Modèles d'équilibre général calculables mondiaux : prise en compte de la zone Euro et application au changement climatique
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- Jean Charles
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1 Modèles d'équilibre général calculables mondiaux : prise en compte de la zone Euro et application au changement climatique par Alain Bernard et Marc Vielle
2 Introduction L Union Monétaire Européenne, une réalité depuis le 1/1/1999 Effets qui se font sentir dans l évolution macroéconomique
3 180 Evolution du solde extérieur allemand Contraintes exercées sur l économie française: comment les représenter dans un modèle de type équilibre général calculable Plan de l exposé: Représentation standard des échanges extérieurs dans ces modèles Comment prendre en compte les mécanismes de l Union Monétaire Incidence sur une politique macroéconomique («TVA sociale») Incidence sur une politique sectorielle (taxation du carbone)
4 I. Représentation du commerce mondial et des autres marchés dans le modèle d équilibre général calculable standard modèles en termes réels (volumes, prix, valeurs) prix définis à un facteur multiplicatif près (choix d un numéraire) hypothèse générale : flexibilité des prix sur tous les marchés (biens et services, facteurs de production). En particulier : flexibilité des taux de change réels (équilibre de la balance commerciale ou maintien d un déficit structurel donné) flexibilité des taux d intérêt réels (équilibre épargne-investissement) hypothèse standard de flexibilité sur le marché du travail mais possibilité de prise en compte d un sous-emploi de type néo-classique (rigidité des salaires)
5 fonctions de demande d importations : hypothèse dite d ARMINGTON (concurrence imparfaite sur les marchés internationaux) modèles bouclés (SAM ; commerce international) : capacité de financement de l extérieur = déficit commercial du pays Mouvements de capitaux mais mobilité imparfaite : pas d égalisation des taux d intérêt ou de rendements des actifs
6 II. Comment représenter les mécanismes de l Union Monétaire Européenne dans ce type de modèle? challenge, car les contraintes s expriment en termes monétaires (fixité des parités, égalisation ou convergence des taux d intérêt) définir un numéraire réel (panier de biens) représentatif de l Euro idée que le numéraire qui le représente le mieux (dans les relations entre pays de l Union) est le commerce intra-zone Euro numéraire retenu : structure du commerce global intra-zone (importations) deux hypothèses alternatives sur les mouvements de capitaux (transfert d épargne) entre pays de l Union : mobilité imparfaite (comme dans le modèle standard, ou vis-à-vis des autres pays) mobilité «parfaite» (égalisation des taux d intérêt réels) : nécessite l introduction, en plus des importations à la ARMINGTON d importations concurrentielles pour un bien unique (numéraire représentatif de l Euro)
7 pour le marché du travail, dans l hypothèse d un chômage néo-classique, trois règles possibles d indexation des salaires (en variante, pas en compte central) : sur l indice de prix à la consommation sur le prix du PIB sur l Euro (indexation nominale) un modèle avec trois numéraires : le travail (numéraire «technique») le numéraire représentatif de la monnaie unique le numéraire pour l indexation des salaires
8 III. Evaluation d une politique macroéconomique nationale (de type TVA sociale) Qu est ce qui va changer par rapport au schéma standard? Le plus visible : la variation du solde extérieur, du fait de la rigidité du taux de change Résultat de deux effets: un effet de compétitivité un effet mouvement de capitaux en cas de mobilité parfaite Incidence sur la croissance et l emploi avec deux mécanismes: Substitution entre facteurs (capital-travail) Accumulation du capital Résultats des scénarios de TVA sociale Cas d une politique nationale (comparaison avec le modèle standard) Cas d une politique concertée dans la zone Euro Policy-mix dans la zone Euro (-2% CS; +2% TVA; -0,5% croissance DP)
9 Tableau annexe 1: TVA sociale en changes flexibles (France seule) Indexation sur le prix à la consommation Indexation sur le prix du PIB France France Germany Germany France France Germany Germany Volume GDP 0.3% 0.6% 0.0% 0.0% 0.4% 0.8% 0.0% 0.0% IMP 0.1% 0.2% 0.0% 0.0% 0.1% 0.3% 0.0% 0.1% CONS 0.2% 0.5% 0.0% 0.0% 0.3% 0.7% 0.0% 0.0% GCVTOT 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% INV 1.0% 1.4% 0.0% 0.0% 1.3% 1.9% 0.0% 0.0% EXP 0.2% 0.4% 0.0% 0.0% 0.3% 0.5% 0.0% 0.0% Prix relatif IMP -0.3% -0.2% 0.0% 0.0% -0.3% -0.1% 0.0% 0.0% CONS 0.3% 0.3% 0.0% 0.0% 0.3% 0.3% 0.0% 0.0% GCVTOT -0.4% -0.4% 0.0% 0.0% -0.4% -0.4% 0.0% 0.0% INV -0.4% -0.4% 0.0% 0.0% -0.4% -0.4% 0.0% 0.0% EXP -0.4% -0.4% 0.0% 0.0% -0.5% -0.4% 0.0% 0.0% W 0.3% 0.3% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Termes de l'échange DEU 0.01% 0.02% 0.01% 0.02% FRA -0.12% -0.22% -0.15% -0.28% ITA 0.01% 0.02% 0.01% 0.03% ESP 0.01% 0.03% 0.02% 0.04% NLD 0.01% 0.01% 0.01% 0.02% BEL 0.01% 0.02% 0.01% 0.03% OEU 0.01% 0.01% 0.01% 0.02% Taux d'intérêt DEU 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% FRA 0.11% 0.11% 0.16% 0.15% EMPLOI TOTAL 0.5% 0.8% 0.0% 0.0% 0.7% 1.1% 0.0% 0.0% CAPITAL TOTAL 0.1% 0.4% 0.0% 0.0% 0.1% 0.5% 0.0% 0.0%
10 Tableau annexe 2: TVA sociale en changes fixes et mobilité imparfaite du capital (France seule) Indexation sur le prix à la consommation Indexation nominale France France Germany Germany France France Germany Germany Volume GDP 0.4% 1.1% 0.0% -0.1% 0.8% 1.9% 0.0% -0.1% IMP 0.3% 1.0% 0.0% -0.1% 0.6% 1.6% 0.0% -0.1% CONS 0.3% 1.2% 0.0% -0.1% 0.7% 2.1% 0.0% -0.2% GCVTOT 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% INV 1.7% 3.6% -0.1% -0.3% 2.8% 5.6% -0.2% -0.5% EXP 0.0% 0.0% 0.1% 0.1% 0.0% 0.0% 0.1% 0.2% Prix relatif IMP -0.5% -0.3% 0.0% 0.0% -0.5% -0.3% 0.0% 0.0% CONS 0.3% 0.2% 0.0% 0.0% 0.3% 0.2% 0.0% 0.0% GCVTOT -0.4% -0.3% 0.0% 0.0% -0.5% -0.3% 0.0% 0.0% INV -0.4% -0.3% 0.0% 0.0% -0.5% -0.3% 0.0% 0.0% EXP -0.5% -0.4% 0.0% 0.0% -0.5% -0.3% 0.0% 0.0% W 0.3% 0.2% 0.0% 0.0% -0.5% -0.3% 0.0% 0.0% Termes de l'échange DEU -0.01% -0.01% -0.02% -0.03% FRA -0.01% -0.02% -0.02% -0.04% Taux d'intérêt DEU 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% FRA 0.11% 0.11% 0.23% 0.18% EMPLOI TOTAL 0.6% 1.4% 0.0% -0.1% 1.2% 2.2% 0.0% -0.1% CAPITAL TOTAL 0.2% 0.8% 0.0% -0.1% 0.3% 1.3% 0.0% -0.1% Soldes commerciaux (%PIB) DEU 0.02% 0.04% 0.03% 0.07% FRA -0.09% -0.24% -0.14% -0.38% GBR 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
11 Tableau annexe 3: TVA sociale en changes fixes et mobilité parfaite du capital (France seule) Indexation sur le prix à la consommation Indexation nominale France France Germany Germany France France Germany Germany Volume GDP 0.5% 2.3% -0.1% -0.5% 1.0% 4.0% -0.2% -0.9% IMP 0.5% 4.5% 0.0% -0.6% 1.2% 8.1% -0.2% -0.9% CONS 0.5% 2.7% -0.2% -0.7% 1.1% 4.9% -0.2% -1.0% GCVTOT 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% INV 2.1% 10.2% -0.4% -3.1% 4.0% 17.6% -0.8% -4.9% EXP 0.0% -0.1% 0.1% 0.9% 0.0% -0.2% 0.2% 1.5% Prix relatif IMP -0.5% -0.1% 0.1% 0.1% -0.5% 0.2% 0.1% 0.0% CONS 0.3% 0.0% 0.0% 0.0% 0.2% -0.2% 0.0% 0.0% GCVTOT -0.4% -0.1% 0.0% 0.0% -0.4% 0.2% 0.0% 0.0% INV -0.4% -0.1% 0.0% 0.0% -0.4% 0.2% 0.0% 0.0% EXP -0.5% -0.2% 0.0% 0.0% -0.5% 0.2% 0.0% 0.0% W 0.3% 0.0% 0.0% 0.0% -0.5% 0.2% 0.0% 0.0% Termes de l'échange DEU -0.05% -0.03% -0.05% -0.02% FRA 0.00% -0.04% -0.01% -0.06% Taux d'intérêt DEU 0.02% 0.03% 0.04% 0.04% FRA 0.02% 0.03% 0.04% 0.04% EMPLOI TOTAL 0.7% 2.5% -0.1% -0.5% 1.5% 4.1% -0.2% -0.8% CAPITAL TOTAL 0.3% 1.8% -0.1% -0.5% 0.5% 3.3% -0.2% -0.8% Soldes commerciaux (%PIB) DEU 0.03% 0.40% 0.09% 0.64% FRA -0.13% -1.07% -0.29% -1.94%
12 Tableau annexe 4: TVA sociale en changes fixes et mobilité parfaite du capital (tous pays de l'ume) Indexation sur le prix à la consommation Indexation nominale EU15 EU15 FRA FRA Germany Germany EU15 EU15 FRA FRA Germany Germany Volume GDP 0.3% 0.6% 0.4% 1.1% 0.2% 0.2% 0.6% 1.1% 0.6% 0.9% 0.9% 1.6% IMP 0.2% 0.4% 0.4% 1.5% 0.1% -0.2% 0.5% 0.9% 0.4% 0.5% 0.8% 1.3% CONS 0.1% 0.5% 0.3% 1.2% -0.1% -0.2% 0.5% 1.1% 0.4% 0.7% 0.7% 1.6% GCVTOT 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% INV 1.0% 1.4% 1.4% 3.6% 0.9% -1.2% 1.7% 2.3% 1.3% 0.9% 2.6% 3.6% EXP 0.3% 0.5% 0.3% 0.5% 0.4% 1.5% 0.6% 1.0% 0.7% 1.4% 0.7% 1.2% Prix relatif IMP -0.4% -0.4% -0.4% -0.2% -0.5% -0.5% -0.4% -0.2% -0.4% -0.2% -0.4% -0.1% CONS 0.3% 0.3% 0.3% 0.2% 0.5% 0.5% 0.3% 0.3% 0.4% 0.4% 0.5% 0.4% GCVTOT -0.5% -0.4% -0.4% -0.3% -0.6% -0.6% -0.5% -0.4% -0.5% -0.5% -0.6% -0.4% INV -0.5% -0.5% -0.4% -0.3% -0.6% -0.6% -0.5% -0.4% -0.5% -0.5% -0.6% -0.4% EXP -0.5% -0.4% -0.5% -0.3% -0.6% -0.6% -0.5% -0.4% -0.5% -0.5% -0.6% -0.5% W 0.0% 0.1% 0.3% 0.2% 0.5% 0.5% -0.7% -0.3% -0.5% -0.5% -0.6% -0.5% Termes de l'échange DEU -0.12% -0.16% -0.20% -0.32% FRA -0.06% -0.12% -0.12% -0.22% Taux d'intérêt DEU 0.09% 0.10% 0.27% 0.25% FRA 0.09% 0.10% 0.27% 0.25% EMPLOI TOTAL 0.4% 0.7% 0.6% 1.3% 0.3% 0.3% 1.0% 1.5% 1.0% 1.3% 1.4% 2.1% CAPITAL TOTAL 0.1% 0.4% 0.2% 0.8% 0.0% 0.0% 0.2% 0.7% 0.1% 0.4% 0.2% 1.0% Soldes commerciaux (%PIB) DEU 0.03% 0.39% -0.04% -0.06% FRA -0.05% -0.25% 0.07% 0.19% GBR 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% ITA -0.03% -0.19% 0.12% 0.40% ESP -0.01% -0.31% 0.05% 0.34% NLD 0.12% 0.83% 0.07% 0.21% BEL 0.06% 0.00% -0.07% -0.58% CHE 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% OEU -0.01% -0.35% -0.20% -0.77%
13 Tableau annexe 5: Policy-mix en changes fixes et mobilité parfaite du capital (tous pays de l'ume) Indexation sur le prix à la consommation Indexation nominale EU15 EU15 FRA FRA Allemagne Allemagne EU15 EU15 FRA FRA Allemagne Allemagne Volume GDP 0.4% 2.2% 0.3% 1.9% 0.5% 3.2% 1.0% 3.3% 0.9% 2.9% 1.5% 4.8% IMP 0.2% 1.7% 0.0% 0.8% 1.5% 2.7% 0.8% 2.5% 0.4% 1.5% 2.0% 3.9% CONS -0.5% 1.2% -0.9% 0.5% -0.5% 1.9% 0.2% 2.2% -0.2% 1.6% 0.5% 3.5% GCVTOT -1.26% -3.34% -1.50% -4.00% -1.50% -4.00% -1.26% -3.34% -1.50% -4.00% -1.50% -4.00% INV 4.9% 11.5% 4.1% 8.8% 7.2% 16.0% 6.0% 13.4% 5.0% 10.6% 9.1% 19.8% EXP 0.4% 1.9% 1.8% 4.3% 0.5% 2.2% 0.9% 2.8% 2.2% 5.0% 1.0% 3.2% Prix relatif IMP -0.8% -0.5% -0.9% -0.5% -0.8% -0.3% -0.7% -0.4% -0.8% -0.3% -0.7% -0.1% CONS 0.6% 0.7% 0.7% 0.8% 0.8% 0.9% 0.6% 0.7% 0.7% 0.9% 0.8% 1.0% GCVTOT -0.9% -0.9% -1.0% -1.0% -1.0% -0.9% -0.9% -0.8% -1.0% -1.0% -1.0% -0.9% INV -0.9% -0.9% -1.0% -1.0% -1.0% -0.9% -0.8% -0.8% -1.0% -1.0% -1.0% -0.9% EXP -0.9% -0.8% -1.0% -0.9% -1.0% -0.9% -0.9% -0.8% -1.0% -0.9% -1.0% -0.9% W -0.1% 0.8% 0.7% 0.8% 0.8% 0.9% -1.3% -0.3% -1.0% -0.9% -1.0% -0.9% Termes de l'échange DEU -0.15% -0.57% -0.28% -0.80% FRA -0.08% -0.42% -0.18% -0.61% Taux d'intérêt EMU -0.16% -0.28% 0.14% 0.01% EMPLOI TOTAL 0.3% 2.1% 0.2% 1.8% 0.4% 3.0% 1.4% 3.6% 1.4% 3.3% 1.9% 5.2% CAPITAL TOTAL 0.4% 2.5% 0.4% 2.0% 0.6% 3.3% 0.6% 3.0% 0.5% 2.5% 0.8% 4.2% Soldes commerciaux (%PIB) DEU -0.33% -0.25% -0.31% -0.31% FRA 0.38% 0.71% 0.40% 0.72% ITA 0.39% 0.74% 0.46% 0.90% ESP 0.07% -0.62% 0.05% -0.26% NLD -0.44% -0.95% -0.35% -0.54% BEL -0.12% -0.14% -0.36% -1.09% OEU -0.19% -0.73% -0.30% -0.95% CF Administrations (%PIB) DEU 0.80% 1.83% 0.83% 1.99% FRA 0.97% 1.76% 0.90% 1.77% ITA 0.98% 1.65% 0.89% 1.55% ESP 0.84% 1.50% 0.79% 1.45% NLD 0.61% 1.31% 0.59% 1.30% BEL 0.75% 1.37% 0.71% 1.50% OEU 0.76% 1.92% 0.86% 2.25%
14 IV. Evaluation d une politique de changement climatique Question: quelle est la redistribution des recettes environnementales la plus efficace pour l emploi: Baisse de la TVA Baisse des cotisations sociales patronales Scénarios étudiés: abattement de 8% des émissions de CO2 dans pays de l EMU avec taxes nationales en 2010 Effort supplémentaire de la France (16% en 2010) Effets économiques: Équilibres macroéconomiques Effets redistributifs
15 Comparaison redistribution TVA/CS Scen4: kyoto_zone_euro_b_pcons_tva Scen7: kyoto_zone_euro_b_pcons_txw EU15 EU15 FRA FRA Germany Germany EU15 EU15 FRA FRA Germany Germany Volume GDP 0.0% 0.0% 0.0% -0.1% 0.0% 0.1% 0.0% 0.1% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% IMP 0.0% -0.1% 0.0% 0.0% 0.4% 0.0% 0.0% -0.1% 0.1% -0.1% 0.0% -0.1% CONS 0.0% 0.1% 0.0% -0.1% 0.0% 0.2% 0.0% 0.1% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% GCVTOT 0.00% 0.00% 0.00% 0.01% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% INV 0.0% -0.1% -0.4% -0.1% 0.5% -0.5% 0.0% 0.3% 0.0% 0.3% 0.0% -0.1% EXP 0.0% -0.3% 0.4% -0.3% 0.0% 0.2% 0.0% -0.2% 0.0% -0.2% 0.0% 0.0% Interest rates EMU -0.03% 0.01% 0.02% 0.03% EMPLOI TOTAL 0.0% 0.1% 0.0% -0.1% 0.0% 0.2% 0.0% 0.2% 0.0% 0.3% 0.0% 0.2% CAPITAL TOTAL 0.0% 0.0% 0.0% -0.1% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Soldes commerciaux DEU -0.10% 0.10% 0.01% 0.05% FRA 0.07% -0.04% -0.01% 0.01% ITA 0.12% -0.09% 0.01% -0.05% ESP 0.06% 0.21% 0.02% -0.09% NLD -0.03% -0.61% -0.06% -0.10% BEL -0.05% -0.20% -0.03% -0.07% OEU -0.06% 0.12% 0.01% 0.04% GHG Emission Price 2010 GHG Emission Price 2010 DEU -8.0% % 28 FRA -8.0% % 43 ITA -8.0% % 41 ESP -8.0% % 38 NLD -8.0% % 21 BEL -8.0% % 28 OEU -8.0% % 37
16 Effet d un effort accrû français (redistr. TVA) scen10 kyoto_zone_euro_b_pcons_tva_francex2 scen10bis kyoto_zone_euro_b_pcons_tva_effort France accrû EU15 EU15 FRA FRA Germany Germany EU15 EU15 FRA FRA Germany Germany Volume GDP 0.0% 0.0% 0.0% -0.6% 0.0% 0.2% 0.0% 0.0% 0.0% -0.5% 0.0% 0.1% IMP 0.0% -0.2% 0.1% -1.5% 0.2% 0.1% 0.0% -0.1% 0.1% -1.5% -0.1% 0.1% CONS 0.0% 0.1% 0.0% -0.5% 0.0% 0.3% 0.0% 0.0% 0.1% -0.4% 0.0% 0.1% GCVTOT 0.00% 0.01% 0.00% 0.02% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.02% 0.00% 0.00% INV 0.0% -0.2% 0.0% -4.4% 0.4% 0.5% 0.0% -0.1% 0.4% -4.3% -0.1% 1.1% EXP 0.0% -0.4% -0.1% 0.2% 0.0% -0.3% 0.0% -0.1% -0.4% 0.5% 0.0% -0.5% Interest rates EMU -0.03% -0.01% 0.01% -0.01% EMPLOI TOTAL 0.0% 0.1% 0.0% -0.5% 0.0% 0.2% 0.0% 0.0% 0.0% -0.4% 0.0% 0.1% CAPITAL TOTAL 0.0% 0.0% 0.0% -0.4% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% -0.3% 0.0% 0.0% Soldes commerciaux DEU -0.07% -0.07% 0.03% -0.17% FRA -0.02% 0.50% -0.10% 0.54% ITA 0.13% -0.05% 0.01% 0.04% ESP 0.08% 0.06% 0.02% -0.14% NLD 0.01% -0.88% 0.04% -0.27% BEL -0.01% -0.46% 0.03% -0.25% OEU -0.03% -0.11% 0.03% -0.23% GHG Emission Price 2010 GHG Emission Price 2010 DEU -8.0% % 1 FRA -16.0% % 129 ITA -8.0% % 2 ESP -8.0% % 1 NLD -8.0% % 2 BEL -8.0% % 2 OEU -8.0% % 1
17 Effet d un effort accrû français (redistr. CS) scen13: kyoto_zone_euro_b_pcons_txw_francex2 scen13bis kyoto_zone_euro_b_pcons_tva_effort France accrû EU15 EU15 FRA FRA Germany Germany EU15 EU15 FRA FRA Germany Germany Volume GDP 0.0% 0.1% 0.0% 0.2% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% IMP 0.0% -0.1% 0.0% -0.2% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -0.1% -0.1% 0.0% 0.0% CONS 0.0% 0.1% 0.0% 0.2% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% GCVTOT 0.00% 0.01% 0.00% 0.02% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.01% 0.00% 0.00% INV 0.0% 0.4% 0.1% 0.7% 0.0% -0.1% 0.0% 0.1% 0.1% 0.5% 0.0% 0.0% EXP 0.0% -0.2% 0.0% -0.4% 0.0% 0.1% 0.0% -0.1% -0.1% -0.2% 0.0% 0.0% Interest rates EMU 0.02% 0.03% 0.00% 0.00% EMPLOI TOTAL 0.0% 0.3% 0.1% 0.7% 0.0% 0.2% 0.0% 0.1% 0.1% 0.5% 0.0% 0.0% CAPITAL TOTAL 0.0% 0.1% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% Soldes commerciaux DEU 0.00% 0.05% 0.00% 0.00% FRA 0.00% 0.01% 0.01% 0.00% ITA 0.01% -0.03% 0.00% 0.00% ESP 0.01% -0.07% -0.01% 0.02% NLD -0.06% -0.16% 0.00% -0.06% BEL -0.03% -0.10% 0.00% -0.04% OEU 0.00% 0.03% 0.00% -0.01% GHG Emission Price 2010 GHG Emission Price 2010 DEU -8.0% % 1 FRA -16.0% % 115 ITA -8.0% % 1 ESP -8.0% % 1 NLD -8.0% % -1 BEL -8.0% % 2 OEU -8.0% % 0
18 Effets redistributifs: coût de bien-être par classe de revenu 0.25% kyoto_zone_euro_b_pcons_tva kyoto_zone_euro_b_pcons_txw kyoto_zone_euro_b_pcons_tva_francex2 kyoto_zone_euro_b_pcons_txw_francex2 0.20% 0.15% 0.10% 0.05% 0.00% % -0.10% -0.15%
19 Conclusion Intérêt de prendre en compte les contraintes liées à l Union Monétaire Européenne Fait apparaître la nécessité d une coordination des politiques macroéconomiques et des grandes politiques sectorielles Modèle encore «expérimental» : affinement des mécanismes économiques à l occasion de l actualisation en cours
20 Citation 1: Richard Mundell, Conférence Nobel 1999 The volatility of exchange rates is especially disturbing among countries each of which have achieved, according to local definitions and indexes, price stability... How much flexibility is good? If we think of the euro as the ghost of the mark, could we look at past variations in the mark-dollar rate as an augur of the dollar-euro rate in the future? [Between 1981 and 1992] the mark-dollar rate has fluctuated up and down more than 100 percent, a mountain of volatility that would make the ERM crisis of 1992 seem like a little hillock. Comparable movements of the dollar-euro rate would crack Euroland apart. Citation 2: Milton Friedman, dans un entretien récent avec Nathan Gardels The euro is going to be a big source of problems, not a source of help. The euro has no precedent. To the best of my knowledge, there has never been a monetary union, putting out a fiat currency, composed of independent states
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