AGENCE MONETAIRE DE L AFRIQUE DE L OUEST (AMAO) Rapport mensuel sur l évolution des taux de change des monnaies de la CEDEAO : septembre 2009

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1 AGENCE MONETAIRE DE L AFRIQUE DE L OUEST (AMAO) Rapport mensuel sur l évolution des taux de change des monnaies de la CEDEAO : septembre 2009 Freetown, octobre 2009

2 Introduction La stabilisation des taux de change des monnaies de la CEDEAO figure en bonne place dans la feuille de route définie pour la création de la monnaie unique sous-régionale. Celle-ci est considérée comme un processus contenu à finaliser deux ans avant le lancement de la monnaie unique. D où la nécessité d un suivi rapproché de l évolution des cours de change des monnaies de la CEDEAO. Le présent rapport mensuel qui porte sur les évolutions à fin septembre 2009 s inscrit dans cette logique. Il passe en revue les principales tendances sur le marché international de change, examine en détail le comportement des monnaies de la région par rapport à l UCAO (Unité de Compte de l Afrique de l Ouest qui équivaut à 1 DTS) et analyse l évolution des taux de change bilatéraux. I. Evolution hebdomadaire du taux de change des principales devises par rapport à l UCAO à fin juin 2009 Au cours du mois de septembre 2009, les principales devises internationales ont connu des évolutions contrastées par rapport à l UCAO. Toutefois, les fluctuations hebdomadaires sont généralement comprises dans un intervalle de +/-1% comme le montre le graphique ci-après : Graphique1.1 : Evolution du cours de l UCAO par rapport aux principales devises en sept 09 (variations hebdomadaires en %) 1,2% 1,0% 0,8% 0,6% 0,4% 0,2% -0,2% -0,4% -0,6% -0,8% -1,0% Semaine1 Semaine 2 Semaine3 Semaine4 Euro Japanese Yen U.K. Pound Sterling U.S. Dollar Source : FMI, AMAO 1

3 Dans l ensemble, l euro et le yen japonais se sont renforcés alors que le dollar US et la livre sterling se sont affaiblis à l égard de l UCAO. Tableau 1.1 : Evolution hebdomadaire du cours de l UCAO par rapport aux principales devises en sept 09 Euro Variation en % U,S, dollar Variation en % Pound sterling Variation en % Japanese yen Variation en % COURS COURS COURS COURS Semaine 0 1,0937 1,5600 0, ,96 Semaine I 1,0940 1,5625 0,2% 0,9588 1,6% 144,86-2,1% Semaine II 1,0869-0,6% 1,5752 0,8% 0,9521-0,7% 145,55 0,5% Semaine III 1,0812-0,5% 1,5841 0,6% 0,9608 0,9% 144,08-1,0% Semaine IV 1,0757-0,5% 1,5847 0,9761 1,6% 144,21 0,1% Semaine V 1,0818 0,6% 1,5809-0,2% 0,9897 1,4% 141,63-1,8% 1,0855-0,2% 1,5746 0,3% 0,9635 1,0% 144,71-0,9% Source : FMI, AMAO Par rapport au mois précédent, l UCAO s est nettement renforcé face à la livre sterling et au dollar US mais a faibli par rapport au yen japonais et à l euro en terme de glissement des cours mensuels moyens. Les mêmes tendances sont observées par rapport à l évolution des taux de change à fin de période comme le montre le tableau ciaprès. Tableau 1.2 : Evolution mensuelle du cours de l UCAO par rapport aux principales devises août-09 sept-09 variation Fin de pde Fin de pde Fin de pde Euro 1,0973 1,0937 1,0820 1,0836-1,4% -0,9% Japanese Yen 145, , , ,2585-2,0% -2,5% U.K. Pound Sterling 0,9580 0,9433 0,9833 0,9659 2,6% 2,4% U.S. Dollar 1,5661 1,5600 1,5844 1,5779 1,2% 1,1% Source : FMI, AMAO Les évolutions trimestrielles indiquent une importante appréciation du yen japonais et une baisse considérable de la livre sterling (cf tableau 1.3). 2

4 Tableau 1.3 : Evolution trimestrielle du cours de l UCAO par rapport aux principales devises juin-09 sept-09 variation Fin de pde Fin pde Fin de pde Euro 1,1023 1,1023 1,0820 1,0836-1,8% -1,7% Japanese Yen 148, , , ,2585-4,5% -3,3% U.K. Pound Sterling 0,9445 0,9445 0,9833 0,9659 4,1% 2,3% U.S. Dollar 1,5522 1,5449 1,5844 1,5779 2,1% 2,1% Source : FMI, AMAO Le tableau 1.4 donne les évolutions du cours de l UCAO par rapport aux principales devises internationales depuis le début de l année Il ressort que l UCAO a reculé face à la livre sterling et dans une moindre mesure à l égard de l euro mais s est quelque peu renforcé par rapport aux autres principales devises. Tableau 1.4 : Evolution du cours de l UCAO par rapport aux principales devises (fin 2008-sept 2009) déc-08 sept-09 variation Fin de pde Fin de pde Fin de pde Euro 1,1068 1,1317 1,0820 1,0836-2,2% -4,2% Japanese Yen 140, , , ,2585 1,3% 4,0% U.K. Pound Sterling 1,0566 1,0221 0,9833 0,9659-6,9% -5,5% U.S. Dollar 1,5403 1,5212 1,5844 1,5779 2,9% 3,7% Source : FMI, AMAO Par rapport à la même période de l année précédente (septembre 2008), les évolutions les plus importantes concernent le yen japonais qui s est fortement apprécié et la livre sterling qui enregistre une importante dépréciation comme le montre le tableau ci-après. 3

5 Tableau 1.5.: Evolution annuelle du cours de l UCAO par rapport aux principales devises sept-08 sept-09 variation Fin de pde Fin de pde Fin de pde Euro 1, ,0833 1,0820 1,0836-0,6% Japanese Yen 162, , , , ,4% -13,0% U.K. Pound Sterling 0, ,8658 0,9833 0, ,6% 11,6% U.S. Dollar 1, ,5552 1,5844 1,5779 1,7% 1,5% Source : FMI, AMAO II. Evolution des taux de change nominaux des monnaies de la CEDEAO par rapport à l UCAO L évolution des taux de change des monnaies de la CEDEAO sera essentiellement appréciée à travers la tendance des cours hebdomadaires, mensuels, trimestrielles et annuelles par rapport à l UCAO. II.1 Evolutions hebdomadaires par devise de référence Pour mieux apprécier l impact des mouvements des taux de change des principales devises internationales sur les monnaies de la région, les évolutions hebdomadaires seront analysées en fonction des zones de référence. a ) Monnaies cotées par rapport à l EURO (F CFA et ESCUDO) Le Franc CFA et l ESCUDO, liés à l euro par des parités fixes 1, varient dans les mêmes proportions par rapport à l UCAO. Comme le montre le graphique 2.1, l UCAO a reculé face à ces deux monnaies notamment entre la 2 ème et la 4 ème semaines avant de se reprendre légèrement vers la fin du mois. 1 1 Euro = 655,9070 F CFA ou 110,27 Escudos 4

6 Graphique 2.1 : Evolution du cours de l UCAO par rapport au Franc CFA en sept 09 (CFA et variations hebdomadaires en %) 800 0,6% ,4% 0,2% -0,2% -0,4% -0,6% 0 Semaine1 Semaine 2 Semaine 3 Semaine 4 Semaine5 Escudo CFA Variation -0,8% Les cours les plus élevés de l UCAO par rapport au CFA et à l Escudo ont été observées au début du mois (1UCAO = 719,7816 CFA ou 120,9993 Escudos) alors que les taux les plus faibles ont été enregistrés le 24 septembre (1 UCAO = 704,4322 CFA ou 118,4190 Escudos). b ) Monnaie cotée par rapport à la Livre Sterling (DALASI) Comparé au franc CFA, les amplitudes de fluctuation hebdomadaires du dalasi sont plus importantes. Durant le mois de septembre 2009, le cours maximum de l UCAO par rapport au dalasi est celui du 29 (1UCAO = 43,5655 dalasi) alors que le minimum correspond à celui du 14 (1 UCAO = 40,8713 dalasi). 5

7 Graphique 2.2 : Evolution du cours de l UCAO par rapport au Dalasi en sept 09 (Dalasi et variations hebdomadaires en %) 43,50 3,0% 43,00 2,5% 42,50 2,0% 42,00 41,50 41,00 1,5% 1,0% 0,5% 40,50-0,5% 40,00-1,0% 39,50 Semaine1 Semaine 2 Semaine 3 Semaine 4 Semaine5-1,5% Dalasi Variation En septembre 2009, le dalasi a évolué dans le sillage de la livre britannique ; ce qui traduit une relative stabilité de la monnaie gambienne par rapport à la devise britannique. c ) Monnaies cotées par rapport au Dollar US Cinq (5) monnaies des pays membres de la CEDEAO sont liées au dollar des Etats-Unis suivant une parité flexible : le cedi, le Franc guinéen, le dollar libérien, le Naira et le Leone. A part une forte dépréciation du Léone au cours de la première semaine et un renforcement significatif du cedi vers la fin du mois, l ensemble de ces monnaies ont enregistré des fluctuations hebdomadaires modérées comme le montre le tableau 2.1 6

8 Tableau 2.1 : Evolution hebdomadaire des taux de change de l UCAO par rapport au CEDI, au GNF, au au NAIRA et au Leone en septembre 2009 DOLLARS LIB Semaine 1 Semaine 2 Semaine 3 Semaine 4 Semaine 5 CEDI COURS 2,29 2,30 2,31 2,31 2,21 Variation en % -0,17% 0,39% 0,76% -0,01% -4,57% GNF COURS 7 448, , , , ,49 Variation en % 0,57% -0,01% 0,79% 0,09% -0,32% COURS 113,34 113,90 114,84 114,95 114,59 Variation en % 0,74% 0,49% 0,83% 0,09% -0,32% NAÎRA COURS 235,67 237,77 239,59 239,85 236,83 Variation en % 0,65% 0,89% 0,76% 0,11% -1,26% LEONE COURS 5 567, , , , ,71 Variation en % 5,90% 1,18% 1,46% 0,05% -0,24% Sources : AMAO, Banques centrales et FMI II.2 Evolutions mensuelles, semestrielles et annuelles a) Evolution par rapport à août 2009 Par rapport au mois précédent, l UCAO s est renforcé face à toutes les monnaies de la CEDEAO à l exception du franc CFA qui a connu une remontée modeste à l égard de l unité de compte de la CEDEAO. Les dépréciations les plus importantes concernent le leone, le cedi et le dalasi comme le montre le graphique ci-après. 7

9 Graphique 2.5: Evolution mensuelle du cours de l UCAO par rapport aux monnaies de la CEDEAO (variations sept 09/août 2009 en %) 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% -2,00% CFA.Franc Dalasi Cedi GNF Liberian Dollar Naira Leone Fin P de b) Evolution par rapport à juin 2009 A part un affaiblissement modeste à l égard du franc CFA, l UCAO s est renforcé par rapport à toutes les autres monnaies de la région. Ce sont le leone, le cedi et le dalasi qui ont connu les dépréciations les plus importantes. 8

10 Graphique 2.5: Evolution trimestrielle du cours de l UCAO par rapport aux monnaies de la CEDEAO ( variations sept 09/juin 2009 en %) 14,0% 12,0% 1 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% -2,0% CFA.Franc Dalasi Cedi GNF Liberian Dollar Naira Leone -4,0% Fin c/ Evolution par rapport à décembre 2008 Par rapport à la fin de l année 2008, l UCAO s est nettement renforcé face au cedi ghanéen, au dollar libérien, au naira nigérian et à la monnaie léonaise. Sur la période, ces monnaies ont connu une importante dépréciation à l égard du dollar américain qui luimême s est quelque peu affaibli par rapport à l UCAO. 9

11 Graphique 2.6: Evolution du cours de l UCAO par rapport aux monnaies de la CEDEAO ( variations sept 09/déc-08 en %) 35,0% 3 25,0% 2 15,0% 1 5,0% -5,0% CFA.Franc Dalasi Cedi GNF Liberian Dollar Naira Leone Fin pde d/ Evolution par rapport à septembre 2008 Par rapport à la même période de l année 2008, l UCAO s est apprécié face au dalasi, au cedi, au dollar libérien, au naira et au léone. Le franc CFA et le franc guinéen sont restés quasiment stables. Graphique 2.6: Evolution annuelle du cours de l UCAO par rapport aux monnaies de la CEDEAO ( variations sept 09/sept-08 en %) 45,0% 4 35,0% 3 25,0% 2 15,0% 1 5,0% CFA.Franc Dalasi Cedi GNF Liberian Dollar Naira Leone Fin pde 10

12 Graphiques 2.7 : Evolutions mensuelles des monnaies de la CEDEAO par rapport à l UCAO en 2009 (fluctuation des moyennes mensuels en %) C FA. Fr a n c 2,0% 2,5% 1,0% 2,0% ja nv. Fé v. ma r s a pr il ma i jun juil a oût se pt 1,5% - 1,0% 1,0% -2,0% 0,5% -3,0% -0,5% janv. Fév. mar s apr il mai jun juil août s ept -4,0% -5,0% -1,0% -1,5% -6,0% -2,0% -7,0% Ce di Libe r ia n Dolla r -2,5% Naira D a la s i 2,0% 7,0 % 6,0 % 5,0 % 4,0 % -2,0% janv. Fév. mars april mai jun juil août sept 3,0 % 2,0 % 1,0 % -4,0% -6,0% 0,0 % -1,0 % janv. Fév. mars ap ril mai jun juil ao ût s ep t -8,0% -2,0 % -3,0 % -1 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% -4,0% F r a n c Gu i n ja nv. Fé v. ma rs a pr il m a i jun ju il a o ût se p t 2,0% 1,0% -1,0% -2,0% -3,0% -4,0% -5,0% -6,0% -7,0% -8,0% Le on e janv. Fév. mars april mai jun juil août sept 11

13 III. Evolution des taux de change bilatéraux des monnaies de la CEDEAO L évolution des taux de change bilatéraux est appréciée en fonction du comportement des moyennes mensuelles et des taux à fin de période entre décembre 2008 et septembre Franc CFA et Escudo Comparativement aux cours en vigueur à la fin de l année 2008, le franc CFA et l escudo ont, en moyenne, connu une appréciation face à l ensemble des monnaies de la CEDEAO. Les appréciations les plus significatives ont été enregistrées face au cedi ; au leone, au naira et au dollar libérien. Graphique 3.1: Evolution du cours du CFA par rapport aux autres monnaies de la CEDEAO( variations sept 09/déc 08 en %) F CFA 4 35,0% 3 25,0% 2 15,0% 1 5,0% Dalasi Cedi GNF Liberian Dollar Naira Leone Fin P de

14 3.2 Dalasi Le dalasi gambien s est légèrement effrité face au franc CFA tout en demeurant quasiment stable par rapport au franc guinéen mais s est nettement renforcé à l égard des autres monnaies de la sous-région. Graphique 3.2: Evolution du cours du dalasi par rapport aux autres monnaies de la CEDEAO( variations sept 09/déc 08 en %) Dalasi 35,0% 3 25,0% 2 15,0% 1 5,0% -5,0% CFA.Franc Cedi GNF Liberian Dollar Naira Leone -1 Fin Pde 3.3 Cedi La monnaie ghanéenne a reculé face à toutes les monnaies de la CEDEAO durant les neuf premiers mois de l année Les dépréciations les plus significatives sont observées à l égard du franc CFA, du dalasi et du franc guinéen. 13

15 Graphique 3.3 Evolution du cours du cedi par rapport aux autres monnaies de la CEDEAO( variations sept 09/déc 08 en %) C e di Fin Pde -5,0% CFA.Franc Dalasi GNF Liberian Dollar Naira Leone -1-15,0% -2-25,0% Franc guinéen En dehors d une modeste dépréciation du taux de change moyen par rapport au franc CFA et d une relative stabilité vis-à-vis du dalasi, le franc guinéen a connu une importante remontée face aux autres monnaies de la CEDEAO. 14

16 Graphique 3.4: Evolution du cours du franc guinéen par rapport aux autres monnaies de la CEDEAO (variations sept 09/déc 08 en %) Franc Gui 35,0% 3 25,0% 2 15,0% 1 5,0% -5,0% CFA.Franc Dalasi Cedi Liberian Dollar Naira Leone -1 Fin Pde 3.5 Dollar libérien Le dollar libérien a connu une évolution mitigée face aux autres monnaies de la sousrégion. La monnaie libérienne s est quelque peu renforcée par rapport au cedi, au naira et au leone mais a nettement reculé face aux autres monnaies de la sous-région comme le montre le graphique ci-après. 15

17 Graphique 3.5: Evolution du cours du dollar libérien par rapport aux autres monnaies de la CEDEAO ( variations sept 09/déc 08 en %) Dol liberien 15,0% 1 5,0% CFA.Franc Dalasi Cedi GNF Naira Leone -5,0% -1-15,0% -2 Fin Pde 3.6 Naira A part une remontée par rapport au cedi et dans une moindre mesure le leone, le naira s est déprécié par rapport à l ensemble des autres monnaies de la CEDEAO. Graphique 3.6: Evolution du cours du naira par rapport aux autres monnaies de la CEDEAO( variations sept 09/déc 08 en %) Naira 1 5,0% -5,0% CFA.Franc Dalasi Cedi GNF Liberian Dollar Leone -1-15,0% -2-25,0% Fin Pde 16

18 3.7 Leone En dehors d une remontée à l égard du cedi, la monnaie leonaise est en repli par rapport à toutes les autres monnaies de la CEDEAO. Graphique 3.7: Evolution du cours du leone par rapport aux autres monnaies de la CEDEAO ( variations sept 09/déc 08 en %) Lé on e 10,00% 5,00% 0,00% -5,00% CFA.Franc Dalasi Cedi GNF Liberian Dollar Naira Leone -10,00% -15,00% -20,00% -25,00% Fin Pde 17

19 Conclusion et recommandations Au cours du mois de septembre 2009, les monnaies de la région ont globalement évolué dans le sillage des principales devises de référence. Le Franc CFA et l escudo qui ont une parité fixe avec l euro ont enregistré des fluctuations hebdomadaires très faibles. Les amplitudes des variations hebdomadaires du franc guinéen, du Naira et du dollar libérien sont de même ordre. Par contre, le dalasi, le cedi et le leone ont enregistré des fluctuations hebdomadaires plus prononcées. Par rapport à août 2009, toutes les monnaies de la CEDEAO se sont dépréciées face à l UCAO à l exception notable du franc CFA et de l Escudo Capverdien. Les dépréciations les plus importantes concernent le leone, le cedi et le dalasi. Dans l ensemble, les mêmes tendances sont observées par rapport au trimestre précédent et à la fin de l année Quant aux évolutions par rapport à la même période de l année précédente, ils indiquent que le franc CFA et le franc guinéen sont restés quasiment stables par rapport à l UCAO qui a connu une importante appréciation vis-à-vis des autres monnaies de la CEDEAO. S agissant des évolutions des taux de change bilatéraux, le franc CFA et l escudo ont profité de la bonne tenue de l Euro pour se renforcer face à l ensemble des monnaies de la CEDEAO notamment en terme de variation des moyennes mensuelles. A l inverse, le cedi est en repli par rapport à l ensemble des autres monnaies de la sous-région. Les autres monnaies qui se sont le plus renforcées sont le franc guinéen et la dalasi gambien. Au total, les variations hebdomadaires et mensuelles enregistrées par les monnaies de la CEDEAO à l égard de l UCAO sont dans l ensemble modestes. Par contre, les variations trimestrielles et annuelles ont été importantes notamment pour le Leone, le Dalasi, le Cedi et dans une moindre mesure le Naira. Quant aux fluctuations des taux de change bilatéraux, elles ont souvent dépassé 30% pour les neuf premiers mois de l année Ce qui traduit des évolutions contrastées des monnaies de la sous-région au cours de la période sous-revue. 18

20 Au regard des tendances enregistrées, les mesures suivantes paraissent indispensables pour garantir la stabilité des taux de change des monnaies de la région : 1. A court terme i. prendre les dispositions utiles pour faire appliquer la législation en matière de rapatriement des recettes d exportations à travers la domiciliation des opérations dans le système bancaire ; ii. renforcer la libération du compte courant à travers notamment l interdiction des transactions en monnaie étrangère notamment pour les opérations sur biens et services ; iii. réduire l absorption grâce notamment au contrôle de l évolution des dépenses courantes de l Etat ; iv. conduire des politiques monétaires efficaces en matière de lutte contre l inflation v. mettre en place des dispositions pour favoriser le rapatriement d argent par les immigrés ; vi. prendre des dispositions utiles pour encourager l usage des facilités offertes par le système bancaire pour les opérations d importation et d exportation de façon notamment à réduire l usage des paiements en espèce. vii. - renforcer la transparence des marchés de change dans le but d unifier les taux de change officiel et parallèle 2. A moyen et long terme i. favoriser la diversification des exportations par le développement de nouvelles filières agricoles ; ii. moderniser les systèmes de paiement et développer des produits bancaires de façon à répondre aux besoins des opérateurs du commerce extérieur ; iii. promouvoir les investissements directs étrangers notamment dans les secteurs générateurs de devises; iv. identifier et mettre en œuvre des politiques ciblées visant le renforcement de la compétitivité du secteur extérieur v. garantir la sécurité alimentaire de façon à réduire la dépense aux importations ; vi. mettre en place des dispositifs pour permettre aux nationaux résidents à l étranger d acquérir des propriétés immobilières. 19

21 ANNEXES 20

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23 Tableau1 : Evolution du taux de change de l UCAO par rapport aux monnaies de la CEDEAO Currency sept Dec janv 09-. févr 09-mars 09-. avr 09-mai 09-juin 09-. juil 09-août 09-. sept -Janv september 2009 CFA.Franc 706,78 741,30 706,31 745,90 762,42 746,35 742,53 732,45 723,04 722,85 716,84 709,65 733,56 Dalasi 35,01 41,30 35,39 41,80 39,27 38,75 39,02 38,91 39,52 40,61 40,93 42,00 40,09 Cedi 1,74 1,81 1,66 1,87 1,94 2,01 2,06 2,14 2,23 2,27 2,30 2,45 2,14 GNF 7408, , , , , , , , , , , , ,54 Liberian Dollar 98,87 96,28 99,97 97,51 95,93 96,41 98,09 102,53 107,89 110,15 112,44 114,56 103,95 Naira 181,52 193,06 185,50 213,11 216,12 216,04 216,60 221,47 225,89 227,93 233,92 238,50 223,29 Leone 4644, , , , , , , , , , , , ,06 Source : FMI, Banques centrales, AMAO Tableau2 : Evolution du taux de change journalier de l UCAO par rapport aux monnaies de la CEDEAO sept Semaine Semaine2 CFA 719, , , , , , , , , , ,3385 Escudo 120, , , , , , , , , , ,0843 Dalasi 41, , , , , , , , , , ,0679 Cedi 2,2935 2,2851 2,2829 2,2906 2,2880 2,2850 2,2902 2,3021 2,3015 2,3058 2,2969 GNF 7 577, , , , , , , , , , ,5335 Lib 113, , , , , , , , , , ,8963 Naira 235, , , , , , , , , , ,7686 Leone 5 564, , , , , , , , , , ,2706

24 Semaine Semaine 4 CFA 711, , , , , , , , , , , , ,0408 Escudo 119, , , , , , , , , , , , ,5472 Dalasi 40, , , , , , , , , , , , ,5207 sept-09 Cedi 2,3146 2,3094 2,3112 2,3183 2,3187 2,3144 2,3187 2,3051 2,3177 2,3156 2,3137 2,3142 2,2257 GNF 7 507, , , , , , , , , , , , ,5755 Lib 114, , , , , , , , , , , , ,8897 Naira 239, , , , , , , , , , , , ,8857 Leone 5 717, , , , , , , , , , , , ,2692 Source : FMI, Banques centrales, AMAO Fin juin 2009 Fin août 2009 Fin sept 2009 Fin sept 2008 Fin décembre 08 Currency CFA.Franc 725,09 723,99 711,26 706,78 720,17 Dalasi 39,88 40,78 43,15 35,01 43,38 Cedi 2,24 2,28 2,30 1,74 1,87 GNF 7240, , , , ,59 Liberian Dollar 108,64 110,90 114,37 98,87 98,29 Naira 225,38 231,50 235,07 181,52 203,15 Leone 5066, , , , ,15 Source : FMI, Banques centrales, AMAO 23