CORRIGÉ DES EXERCICES

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1 CORRIGÉ DES EXERCICES Les politiques gouvernementales en économie ouverte CHAPITRE 7 L analyse macroéconomique traditionnelle n est plus suffisante aujourd hui pour expliquer comment les gouvernements établissent leurs politiques économiques, du moins pour les pays relativement modestes et très ouverts sur l extérieur comme le Canada. Dans ce chapitre, nous avons intégré la dimension extérieure à l analyse plutôt que de la parachuter à la fin, après l étude d un modèle d économie fermée. Nous avons privilégié l approche keynésienne, une démarche qui nous paraît appropriée dans le cas de politiques orientées principalement vers le court terme. Dans notre présentation, nous avons utilisé des schémas structurés (boîtes et flèches) et évité les modèles graphiques inutilement complexes pour nos étudiants. Malheureusement, ce chapitre ne peut être aisément découpé en morceaux faciles à digérer. Au contraire, l étudiant a besoin de dominer le sujet pour bien le comprendre. Les schémas structurés jouent un rôle essentiel pour aider l étudiant à maîtriser ce sujet économique somme toute fondamental. Chaque schéma est composé d un réseau de variables (ou d événements) et de relations représentées sous forme de flèches (nous nous en sommes strictement tenus à l essentiel). L étudiant pourra ainsi facilement se pencher sur une relation particulière tout en la situant dans l ensemble du réseau. Les schémas, accompagnés de leur légende, peuvent servir à la révision du chapitre et à la préparation des exercices, ou bien tenir lieu de plans pour la rédaction de questions à développement. Les sources variées du déséquilibre a) Droits compensatoires de 30 % sur le papier canadien : balance courante, détérioration. b) L aluminium et l hydroélectricité sont déclarés cancérigènes : balance courante, détérioration. c) Crainte d une sécession de l Île-du-Prince-Édouard : balance des capitaux, détérioration. d) Mauvais temps au Canada : balance courante, détérioration. e) Récession aux États-Unis : balance courante, détérioration. 1. La relation entre le PIB et le taux d intérêt Il y a interrelation entre le PIB et le taux d intérêt. Autrement dit, les deux variables s influencent mutuellement. Toute modification de l une provoque un changement de l autre, jusqu à l atteinte d un nouvel équilibre. SECTION 1 PAGE 148 SECTION 2 PAGE 152 a) La baisse du taux d intérêt encourage les investissements, car ces derniers sont désormais moins chers à financer et donc plus rentables. Si l on investit plus, cela signifie que l on produit plus d équipements. Comme l investissement est une composante du PIB, ce dernier augmente. b) Plus la production est élevée, plus les transactions sont nombreuses et plus les agents économiques ont besoin de liquidités. Cette demande accrue de monnaie se traduit par une pression à la hausse sur le loyer de l argent (c est-à-dire le taux d intérêt).

2 2. Les politiques gouvernementales dans une économie fermée L exercice précédent servait à illustrer l interrelation entre le PIB et le taux d intérêt (les rectangles gris de la figure 7.1, à la page 151 du manuel). Ce nouvel exercice permet d étudier les événements extérieurs susceptibles de modifier l équilibre entre ces deux variables. a) Prôner une politique budgétaire expansionniste consiste à accroître les dépenses publiques ou à réduire les impôts. Dans les deux cas, la demande globale augmente. Les entreprises doivent alors produire plus afin de répondre aux nouvelles commandes de l État ou aux nouveaux achats des ménages. Le PIB augmente. b) Un accroissement de l offre de la monnaie par la banque centrale (en d autres termes, une politique monétaire expansionniste) rend la monnaie plus abondante, ce qui fait baisser son coût de location (ou taux d intérêt). La baisse du taux d intérêt favorise le financement des investissements. La hausse des investissements contribue à stimuler le PIB. SECTION 3 PAGE 156 Les relations entre l intérieur et l extérieur a) À la figure 7.2 (voir la page 153 du manuel), on constate que le PIB influence la composante importations de la balance des paiements (à l intérieur de la balance courante). Lorsque le PIB diminue, la population, disposant de moins de revenus, est portée à moins dépenser. Les importations diminuent donc. b) À la figure 7.2, on constate que le taux d intérêt influence la balance des capitaux. Une baisse du taux d intérêt rend les placements dans le pays relativement moins attrayants. On assiste alors à une sortie de capitaux. c) À la figure 7.2, une flèche indique que les exportations influencent le PIB. La production dépend en effet de la demande, du moins à court terme. Une baisse des exportations (la demande étrangère pour les produits du pays) incitera nos entreprises à réduire leur production. Le PIB diminuera. SECTION 4 PAGE La dépréciation et les prix a) La Mercedes produite en Allemagne = euros et l Acura produite au Japon = de yens. Si 1 euro = 100 yens, la Mercedes vaut de yens au Japon : euros 100 = Si 1 euro = 100 yens, l Acura vaut euros en Allemagne : de yens/100 = Produit Allemagne Japon Mercedes Acura b) Avant la dépréciation, l euro valait 100 yens. C est donc dire que le yen valait 0,01 euro. Si le yen perd 10 % de sa valeur par rapport à l euro, il ne vaut plus que 0,009 euro. La Mercedes coûtera maintenant yens au Japon : euros/0,009 = L Acura coûtera maintenant euros : de yens 0,009 = Produit Allemagne Japon Mercedes Acura c) La dépréciation du yen rend l Acura relativement plus avantageuse. Certains Allemands, et même certains Japonais, continueront d acheter des Mercedes, mais il est fort probable que le Japon exportera plus d Acura et importera moins de Mercedes. La dépréciation du yen aura un effet positif sur la balance commerciale japonaise. 2 CORRIGÉ Chapitre 7

3 2. La dépréciation et la balance courante Les mots clés sont ici : balance courante déficitaire (en d autres termes : exportations < importations), redresser (en d autres mots : tendre vers exportations = importations) et généralement (autrement dit : le phénomène ne se produit pas chaque fois ou pas immédiatement). Une balance courante est déficitaire lorsque les importations (ou paiements) dépassent les exportations (ou recettes). Pour redresser (ou rééquilibrer) la balance courante, il faudrait que les importations diminuent ou que les exportations augmentent. Or, la dépréciation de la devise rend les produits nationaux moins chers pour les étrangers (les quantités exportées augmentent) et fait augmenter le prix des produits étrangers pour les consommateurs du pays (les quantités importées diminuent). Cette variation des quantités importées (ou exportées) ne se produit pas immédiatement. Quelques mois peuvent être nécessaires pour trouver de nouveaux produits. Comme certains produits importés peuvent être irremplaçables, la facture des importations risque d augmenter au lieu de diminuer. Dans ces circonstances, on achète un peu moins de produits, mais on les paie plus cher à cause de la dépréciation. 1. La politique monétaire restrictive La politique monétaire restrictive a pour effet de faire augmenter les taux d intérêt. Sur le plan intérieur, la hausse des taux d intérêt ralentit l investissement et la production. Sur le plan extérieur, la balance courante est soumise à des pressions diverses, qui finissent par se neutraliser. L entrée de capitaux étrangers, attirés par les taux d intérêt élevés, fait augmenter le taux de change. Du coup, les exportations diminuent (ce qui contribue également à faire baisser le PIB). Mais, en même temps, le ralentissement de l activité économique fait baisser les importations. La balance courante se maintient donc en équilibre. SECTION 5 PAGE 162 Dans un régime de change flottant, la politique monétaire permet d influencer très efficacement le PIB sans perturber la balance des paiements. 2. L efficacité des politiques selon le régime Le but premier des politiques gouvernementales est d influencer le niveau du PIB sans affecter l équilibre extérieur. Dans un régime de change fixe, la politique monétaire a plusieurs effets sur la balance des paiements. Comme elle influence la balance courante et la balance des capitaux dans le même sens, une politique monétaire restrictive, par exemple, améliore les deux composantes de la balance des paiements. Par contre, elle est moins efficace sur le plan intérieur (relance de l emploi) que ne l est la politique budgétaire. Dans un régime de change fixe, la politique monétaire est peu efficace en ce qui concerne le PIB et elle perturbe fortement la balance des paiements. Une telle politique pourrait être utile si on cherchait justement à influencer la balance des paiements sans trop affecter le PIB. Dans un régime de change flottant, la politique monétaire influence le PIB de façon plus efficace que dans un régime de change fixe. Par exemple, elle peut ralentir simultanément la demande intérieure et la demande extérieure tout en évitant des effets secondaires nuisibles sur le plan extérieur (la balance des paiements reste en équilibre). La politique monétaire est donc plus susceptible d influencer le niveau du PIB dans un régime de change flottant que dans un régime de change fixe. Le régime de change le mieux adapté Le régime de change flottant impose moins de contraintes aux politiques gouvernementales. L État peut, en effet, chercher à influencer le niveau de la production (et de l emploi) sans trop perturber l équilibre de la balance des paiements. SECTION 6 PAGE 164 De son côté, le régime de change fixe fournit une stabilité propice à la prise de décisions économiques et contraint les gouvernements à une discipline plus rigoureuse. Le régime de change fixe semble donc mieux convenir aux pays dont les politiques manquent de discipline et de suivi, et qui sont en même temps relativement à l abri des chocs extérieurs. Ce n est sans doute pas le cas du Canada, un pays très ouvert au commerce extérieur et relativement dépendant des fluctuations du prix de certaines matières premières. Chapitre 7 CORRIGÉ 3

4 EXERCICES SUPPLÉMENTAIRES PAGE Les politiques dans un régime de change fixe Les politiques économiques peuvent affecter la balance des paiements par le biais de la balance courante ou de la balance des capitaux. Dans un régime de change fixe, la balance des paiements doit toujours revenir à l équilibre. Tout déficit de la balance courante doit donc être compensé par un surplus de la balance des capitaux et vice-versa. (On pourrait se servir des figures 7.3 et 7.4 des pages 154 et 155 du manuel pour faire cet exercice.) a) Une politique budgétaire restrictive ralentit l activité économique : les importations et les taux d intérêt diminuent. La balance courante s améliore (grâce à la baisse des importations) et la balance des capitaux se détériore (à cause d une sortie de capitaux à la recherche de meilleurs taux d intérêt). La balance des paiements est donc soumise à deux forces opposées. Généralement, c est la balance courante qui l emporte. On peut conclure qu une politique budgétaire restrictive améliore probablement la balance des paiements. b) Une politique monétaire restrictive se traduit par une hausse des taux d intérêt (d où une entrée de capitaux) et par un ralentissement de l activité économique (d où une baisse des importations). Contrairement au cas précédent, la balance courante et la balance des capitaux s améliorent toutes les deux. On peut conclure qu une politique monétaire restrictive améliore certainement la balance des paiements. c) À partir de ce qui précède, on constate que la politique monétaire agit sur la balance des paiements avec plus de force que la politique budgétaire. Par contre, on sait que la politique budgétaire est la plus efficace pour relancer la demande et l emploi. C est cette asymétrie entre les deux politiques qui permettra de résoudre le dilemme équilibre interne/équilibre externe. Une politique expansionniste serait tout indiquée pour sortir le pays de la récession. Par contre, elle aurait un effet négatif sur la balance des paiements, comme nous venons de le voir. Pour relancer l économie sans détériorer la balance des paiements (qui est en équilibre au départ), il faut faire appel à un dosage des deux types de politiques : une politique budgétaire expansionniste et une politique monétaire restrictive. La politique budgétaire expansionniste stimule fortement la demande tout en déséquilibrant légèrement la balance des paiements. La politique monétaire restrictive rééquilibre facilement la balance des paiements sans trop ralentir la demande interne. 2. L influence de la situation initiale Toute politique expansionniste (qui vise à stimuler une économie en récession) et toute politique restrictive (qui vise à ralentir une économie surchauffée) ont une influence sur la balance des paiements. Pays 1 Si une politique budgétaire expansionniste permet de relancer la demande et l emploi, elle stimule du même coup les importations. La balance se détériore donc, mais cela tombe bien, car elle était excédentaire. Pays 2 Le gouvernement de ce pays est moins chanceux. La politique budgétaire expansionniste règle le problème de la récession, mais aggrave le déséquilibre de la balance des paiements. Il faudra combiner une politique budgétaire expansionniste et une politique monétaire restrictive (voir la réponse de l exercice 1c) qui précède pour plus d information sur la combinaison des deux politiques). Il se pourrait que le déficit initial de la balance des paiements soit trop élevé pour que le pays puisse atteindre à la fois l équilibre interne (plein-emploi) et l équilibre externe (balance des paiements). Dans une telle situation, le gouvernement se retrouverait devant un choix douloureux : sacrifier temporairement l objectif de plein-emploi ou renoncer au change fixe et dévaluer la devise. Pays 3 Le pays 3 est dans une situation équivalente à celle du pays 2, puisque son état initial exige qu on applique à la fois une politique restrictive (pour lutter contre la surchauffe) et une politique expansionniste (pour éliminer l excédent de la balance). 4 CORRIGÉ Chapitre 7

5 Pays 4 Le pays 4 est dans une situation équivalente à celle du pays 1. La même politique permet de résoudre simultanément les deux problèmes. Conclusion Un parti politique élu dans les circonstances qui existent dans les pays 1 et 4 peut s estimer chanceux. Il n aura guère de difficulté à redresser la situation économique et à se donner une bonne image. Dans les deux autres cas, le parti au pouvoir pourrait devenir impopulaire et passer pour un mauvais gestionnaire, même s il a fait le meilleur choix, dans les circonstances. 3. La dépréciation améliore-t-elle la balance commerciale? Exportations Importations Solde commercial Quantité Prix Valeur Quantité Prix Valeur Valeur Situation initiale $ 500 $ $ 600 $ 100 $ Hypothèse $ 600 $ $ 504 $ + 96 $ Hypothèse $ 550 $ $ 648 $ 98 $ Observations Dans l hypothèse 1, le déficit commercial disparaît (on se retrouve même avec un surplus). Dans l hypothèse 2, la dépréciation n a pratiquement aucun effet sur le solde commercial, qui demeure déficitaire. Commentaires La dépréciation stimule les exportations (qui deviennent moins coûteuses pour les étrangers) et ralentit les importations (qui deviennent plus coûteuses pour les consommateurs du pays). Cela n est cependant vrai qu en ce qui concerne les quantités échangées. La dépréciation fait également monter le prix des produits importés. Les importations subissent donc deux forces qui jouent en sens inverse : des quantités à la baisse et des prix à la hausse. Dans l hypothèse 1, la baisse des quantités importées (30 %) dépasse la hausse de prix attribuable à la dépréciation (20 %). La valeur des importations diminue donc, ce qui contribue à rééquilibrer le commerce extérieur. Dans l hypothèse 2, c est la hausse des prix qui l emporte : même si le pays importe moins en quantité, il importe plus en valeur. La dépréciation n a pas permis de redresser la balance commerciale, dont le solde négatif reste à peu près inchangé. Il convient de préciser que l hypothèse 1 est la règle et que l hypothèse 2 représente l ex - ception. On peut en conclure qu une dépréciation n a pas toujours l effet positif escompté. 4. La dépréciation est-elle une mesure inflationniste? La variation du taux de change a un effet d autant plus important sur le niveau des prix intérieurs que le pays est fortement dépendant des importations. À ce titre, la Suisse devrait être plus sen - sible à une dépréciation (ou à une appréciation) que les États-Unis. a) Grâce à la hausse du taux de change, chaque franc suisse cédé permet d obtenir 10 % de devises étrangères de plus qu auparavant. Pour les Suisses, tous les produits étrangers coûtent maintenant 10 % moins cher. (Notons en passant que certains autres biens, produits en Suisse à partir de pièces ou de matériaux étrangers, peuvent également profiter d une baisse indirecte de coût.) Puisque 36 % des produits subissent directement une baisse de prix de 10 %, la baisse moyenne de prix est donc de 3,6 % (36 % 10 %). b) Aux États-Unis, la variation des prix est de 1,5 % (15 % 10 %). Puisque la devise américaine s est dépréciée, il s agit d une hausse de prix. Étant donné que les États-Unis dépendent moins du commerce extérieur que la Suisse, les prix américains sont dans l ensemble beaucoup moins sensibles aux variations du taux de change que les prix suisses. Chapitre 7 CORRIGÉ 5

6 5. La politique budgétaire et le change flottant Pour faire cet exercice, on peut se baser sur l information donnée à la section 5 du manuel. Il suffit d inverser le sens de la politique, puisqu il s agit ici d une politique restrictive. Sur le plan intérieur, la baisse des dépenses publiques (ou la hausse des impôts) ralentit la consommation et l emploi. La baisse de l activité économique fait diminuer la demande de la monnaie. Celle-ci devient plus abondante, ce qui entraîne une diminution des taux d intérêt. Sur le plan extérieur, la diminution du taux d intérêt fait baisser le taux de change et favorise les exportations. La demande est donc simultanément soumise à une baisse (du côté intérieur : consommation) et à une hausse (du côté extérieur : exportations). Même si la baisse doit normalement l emporter sur la hausse et permettre par conséquent une diminution du PIB, il faut avouer que la politique budgétaire restrictive est moins efficace dans le régime de change flottant. 6. Des solutions classiques a) L entrée de capitaux étrangers améliore le solde de la balance des capitaux. Cela est positif à court terme seulement car, par la suite, les paiements d intérêt entraîneront une sortie de devises. b) La hausse des taux d intérêt fait également ralentir la demande interne et, par contrecoup, les importations : la balance courante s améliore aussi. c) La baisse du taux de change fait diminuer les importations et augmenter les exportations. Elle a donc un effet positif sur la balance courante. Cette politique n est possible que dans un régime de change flottant, alors que les deux solutions précédentes sont surtout utilisées dans un régime de change fixe. 6 CORRIGÉ Chapitre 7