Fonds d infrastructure mondiale Sprott

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1 Fonds d infrastructure mondiale Sprott RAPPORT ANNUEL DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS 31 DÉCEMBRE Le rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds présente une analyse et des explications dont l objet est de fournir des renseignements complémentaires et supplémentaires aux états financiers du fonds d investissement. Le présent rapport contient des faits saillants financiers, mais pas les états financiers annuels complets du fonds d investissement. Vous pouvez obtenir sur demande et sans frais un exemplaire des états financiers annuels en composant le ou en visitant notre site Web, à ou le site Web de SEDAR, à ou en nous écrivant à l adresse suivante : Sprott Asset Management LP, Royal Bank Plaza, South Tower, 200 Bay Street, Bureau 2700, C.P. 27, Toronto (Ontario) M5J 2J1. Les porteurs de titres peuvent également communiquer avec nous de l une des façons indiquées ci-dessus pour obtenir un exemplaire des politiques et procédures de vote par procuration ou du dossier de vote par procuration, ou de l information trimestrielle sur le portefeuille.

2 Rapport de la direction sur le rendement du Fonds Objectif et stratégies de placement Le Fonds d infrastructure mondiale Sprott (le «Fonds») a pour objectif principal de maximiser les rendements à long terme ajustés selon le risque et, à titre secondaire, de dégager un revenu élevé. Le Fonds se concentre sur la croissance du capital par la sélection de titres et suit un programme d investissement à long terme dans le but de générer des gains en capital. Le Fonds cherche à établir un niveau de volatilité modéré et un faible degré de corrélation avec les autres catégories d actifs par la diversification au sein d un groupe relativement concentré de titres d infrastructure mondiale. Dans le cadre de sa stratégie de placement, le Fonds peut : investir dans tous les secteurs géographiques; effectuer des ventes à découvert d au plus 20 % de la valeur liquidative totale du Fonds en vertu d une dispense spéciale obtenue des autorités en valeurs mobilières du Canada. Le 1 er avril 2014, Sprott Asset Management LP (le «gestionnaire») a acquis les droits de gestion du Fonds auprès de Blumont Capital Corporation. Capital Innovations, LLC demeure le sous-conseiller du Fonds. L information précédant l acquisition par le gestionnaire est exposée dans le présent rapport, au besoin. Risques Les risques d investir dans le Fonds sont décrits dans le prospectus simplifié du Fonds. Le Fonds convient aux investisseurs qui cherchent un potentiel d appréciation à long terme des infrastructures mondiales et qui ont une tolérance au risque moyenne. Au cours de la période indiquée, aucune modification importante n a été apportée à l objectif et aux stratégies de placement qui aurait pu avoir une Incidence sur le niveau de risque global du Fonds. Résultats d exploitation et événements récents Les parts de série A du Fonds ont dégagé un rendement de 9,6 % en, comparativement au rendement de 9,1 % de l indice S&P Global Infrastructure Total Return. Le Fonds d'infrastructure mondiale Sprott a subi l'incidence de plusieurs événements macroéconomiques d'importance en, dont la hausse du taux de la Réserve fédérale américaine, l élection de Donald Trump et la reprise des prix du pétrole brut. Des coudées plus franches en matière d établissement des prix jumelées à une consolidation des joueurs du secteur de l énergie, notamment dans les pipelines, ont eu une incidence favorable sur le rendement du Fonds du fait d'une surpondération dans ce secteur. Le Fonds détient une pondération similaire à celle du marché dans le secteur des produits industriels, lequel a bien progressé. Les positions dans Waste Connections Inc. et dans Waste Management Inc. ont été très favorables au rendement. Les placements du Fonds dans le secteur des services publics ont affiché un rendement inférieur aux attentes, ce qui s'explique par une corrélation négative dans un contexte de resserrement des taux d'intérêt. Toutefois, ces placements ont eu un effet favorable sur le Fonds en chiffres absolus. Vers la fin de l'année, la nouvelle équipe de gestion du portefeuille du Fonds a procédé à des modifications importantes à ses placements. De fait, la surpondération du secteur de l'énergie a été corrigée au moment où les actions ont repris du mieux à la suite de la décision de l'opep de réduire la production. Les capitaux excédentaires ont été attribués aux secteurs des produits industriels, des biens immobiliers, des télécommunications et autres secteurs. Parmi les facteurs qui ont le plus freiné le rendement du Fonds, notons le recul du titre de Groupe Eurotunnel après que le Royaume-Uni ait choisi de quitter l'union européenne, le repli également du titre de MPLX, acteur dans le domaine des infrastructures du secteur de l'énergie, à la suite d'une diminution de son taux de croissance des distributions projeté et le fléchissement du titre d'atlantia, en raison des craintes entourant le référendum sur la réforme constitutionnelle en Italie. Les principaux secteurs de répartition du Fonds à la clôture de l'exercice comprennent les produits industriels (33,1 %) et l énergie (19,7 %).

3 La valeur liquidative du Fonds a diminué de 38,5 % au cours de la période, passant de 21,1 millions de dollars au 31 décembre à 13,0 millions de dollars au 31 décembre. Cette variation s explique principalement par des rachats nets de 7,8 millions de dollars. Le ratio des frais de gestion et le taux de rotation du portefeuille ont augmenté par rapport à la période précédente. Opérations entre parties liées FRAIS DE GESTION Le Fonds verse des frais de gestion au gestionnaire, à un taux annuel de 2,0 % pour les parts de série A et de 1,0 % pour les parts de série F, et au taux négocié par les porteurs de parts de série I. Les frais de gestion sont calculés et cumulés quotidiennement en fonction de la valeur liquidative journalière des séries du Fonds visées et ils sont versés mensuellement. Pour l exercice clos le 31 décembre, le Fonds a engagé des frais de gestion de $ (y compris les taxes). La répartition des services reçus en contrepartie des frais de gestion, en pourcentage des frais de gestion, se présente comme suit : Conseils en valeurs Commissions de suivi Fonds d infrastructure mondiale Sprott série A 57 % 43 % Fonds d infrastructure mondiale Sprott série F 100 % Fonds d infrastructure mondiale Sprott série I 100 % Au cours de l exercice clos le 31 décembre, le gestionnaire a versé, à même les frais de gestion qu il a reçus du Fonds, des commissions de suivi de 933 $ à Sprott Private Wealth LP, membre du groupe du gestionnaire. CHARGES D EXPLOITATION Le Fonds paie ses propres charges d exploitation qui comprennent, entre autres, les honoraires d audit, les honoraires juridiques, les droits de garde, les frais du fiduciaire, les droits de dépôt et les charges administratives, ainsi que les coûts de la communication de l information aux porteurs de parts. Le gestionnaire assume certaines de ces charges pour le compte du Fonds et est ensuite remboursé par ce dernier. Les montants ayant fait l objet d une renonciation ou d une prise en charge par le gestionnaire sont présentés dans les états du résultat global. Il est possible de mettre fin à la renonciation ou à la prise en charge en tout temps, sans préavis. Pour l exercice clos le 31 décembre, aucun montant n a fait l objet d une renonciation par le gestionnaire. AUTRES OPÉRATIONS ENTRE PARTIES LIÉES Le Fonds s est appuyé sur l approbation, la recommandation positive ou la directive permanente du comité d examen indépendant du Fonds pour effectuer des opérations entre parties liées.

4 Faits saillants financiers Les tableaux qui suivent présentent des données financières clés sur le Fonds et ont pour objet de vous aider à comprendre ses résultats financiers pour les exercices indiqués. Actif net par part du Fonds Série A $ $ $ $ $ Actif net à l ouverture de la période 10,40 12,03 11,66 10,05 10,06 Augmentation (diminution) attribuable aux activités d exploitation : Total des revenus 0,30 0,34 0,52 0,35 0,36 Total des charges (0,35) (0,32) (0,43) (0,45) (0,42) Profits réalisés (pertes réalisées) pour la période 1,55 0,26 0,06 0,36 (0,07) Profits latents (pertes latentes) pour la période (0,59) (1,24) 0,67 1,80 0,34 Augmentation (diminution) totale attribuable aux activités d exploitation 2 0,91 (0,96) 0,82 2,06 0,21 Distributions : Du revenu (sauf les dividendes) 0,11 0,02 Des dividendes 0,13 Des gains en capital 1,41 Remboursement de capital 0,35 0,45 0,40 0,40 Total des distributions annuelles 3 1,52 0,48 0,47 0,40 0,40 Actif net à la clôture de la période 9,85 10,40 12,03 11,66 10, Série F $ $ $ $ $ Actif net à l ouverture de la période 10,68 12,21 11,70 9,99 9,83 Augmentation (diminution) attribuable aux activités d exploitation : Total des revenus 0,30 0,34 0,51 0,35 0,36 Total des charges (0,23) (0,19) (0,29) (0,40) (0,28) Profits réalisés (pertes réalisées) pour la période 1,29 0,29 0,06 0,37 (0,07) Profits latents (pertes latentes) pour la période (0,41) (1,01) 0,74 1,78 0,17 Augmentation (diminution) totale attribuable aux activités d exploitation 2 0,95 (0,57) 1,02 2,10 0,18 Distributions : Du revenu (sauf les dividendes) 0,07 0,02 Des dividendes 0,13 Des gains en capital 1,67 Remboursement de capital 0,36 0,45 0,40 0,40 Total des distributions annuelles 3 1,74 0,49 0,47 0,40 0,40 Actif net à la clôture de la période 10,07 10,68 12,21 11,70 9,99

5 Série I $ $ $ Actif net à l ouverture de la période 8,62 9,76 10,00 Augmentation (diminution) attribuable aux activités d exploitation : Total des revenus 0,25 0,29 0,19 Total des charges (0,08) (0,04) (0,03) Profits réalisés (pertes réalisées) pour la période 1,12 0,23 (0,03) Profits latents (pertes latentes) pour la période (0,29) (1,53) (0,34) Augmentation (diminution) totale attribuable aux activités d exploitation 2 1,00 (1,05) (0,21) Distributions : Du revenu (sauf les dividendes) 0,13 0,01 Des dividendes 0,10 Des gains en capital 0,96 Remboursement de capital 0,29 0,19 Total des distributions annuelles 3 1,09 0,39 0,20 Actif net à la clôture de la période 8,58 8,62 9,76 1 Ces renseignements proviennent des états financiers annuels audités du Fonds. Les données pour l exercice 2013 et les périodes ultérieures ont été préparées selon les Normes internationales d information financière («IFRS») publiées par l International Accounting Standards Board. Les données pour toutes les périodes précédant le 1 er janvier 2013 ont été préparées selon les principes comptables généralement reconnus du Canada («PCGR du Canada») comme ils sont définis dans la partie V du Manuel de CPA Canada Comptabilité. Selon les PCGR du Canada, le Fonds devait utiliser les cours acheteur pour évaluer les positions acheteur et les cours vendeur pour les positions vendeur. Par conséquent, avant la conversion aux IFRS, l actif net par part présenté dans les états financiers peut différer de la valeur liquidative calculée aux fins des opérations. 2 L augmentation ou la diminution attribuable aux activités d exploitation est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période financière. L'actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. Ce tableau ne constitue pas un rapprochement entre l actif net par part à l ouverture de la période et l actif net par part à la clôture de la période. 3 Les distributions ont été réinvesties dans des parts additionnelles du Fonds. 5 Données pour la période du 17 juillet 2014 (date de la première émission) au 31 décembre 2014.

6 Ratios et données supplémentaires Série A Valeur liquidative totale (en milliers) $ $ $ $ $ Nombre de parts en circulation Ratio des frais de gestion 2 3,02 % 2,62 % 2,70 % 4,09 % 4,21 % Ratio des frais de gestion avant renonciation ou prise en charge 3 3,02 % 2,72 % 2,78 % 4,62 % 4,90 % Ratio des frais d opérations 4 0,19 % 0,03 % 0,03 % 0,03 % 0,04 % Taux de rotation du portefeuille 5 99,36 % 30,66 % 37,67 % 38,52 % 25,87 % Valeur liquidative par part 1 9,85 $ 10,40 $ 12,03 $ 11,66 $ 10,05 $ Série F Valeur liquidative totale (en milliers) $ $ $ $ $ Nombre de parts en circulation Ratio des frais de gestion 2 1,97 % 1,51 % 1,60 % 3,66 % 2,87 % Ratio des frais de gestion avant renonciation ou prise en charge 3 1,97 % 1,62 % 1,68 % 4,19 % 3,56 % Ratio des frais d opérations 4 0,19 % 0,03 % 0,03 % 0,03 % 0,04 % Taux de rotation du portefeuille 5 99,36 % 30,66 % 37,67 % 38,52 % 25,87 % Valeur liquidative par part 1 10,07 $ 10,68 $ 12,21 $ 11,70 $ 9,99 $ Série I 2014 Valeur liquidative totale (en milliers) $ $ $ Nombre de parts en circulation Ratio des frais de gestion 2 0,83 % 0,44 % 0,00 % Ratio des frais de gestion avant renonciation ou prise en charge 3 0,83 % 0,54 % 0,00 % Ratio des frais d opérations 4 0,19 % 0,03 % 0,03 % Taux de rotation du portefeuille 5 99,36 % 30,66 % 37,67 % Valeur liquidative par part 1 8,58 $ 8,62 $ 9,76 $ 1 Données au 31 décembre des exercices indiqués. 2 Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des charges (incluant les primes d encouragement, le cas échéant, et excluant les commissions et les autres coûts de transaction du portefeuille) pour la période visée et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. 3 Le gestionnaire peut prendre en charge une partie des charges d exploitation du Fonds ou y renoncer. Il est possible de mettre fin à la renonciation ou à la prise en charge en tout temps. 4 Le ratio des frais d opérations représente le total des commissions et des autres coûts de transaction du portefeuille et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. Le ratio des frais d opérations comprend les charges pour dividendes et les charges pour emprunt de titres payées par le Fonds pour les titres vendus à découvert. 5 Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure le conseiller en valeurs du Fonds négocie activement les placements de celui-ci. Un taux de rotation du portefeuille de 100 % signifie que le Fonds achète et vend la totalité des titres de son portefeuille une fois au cours de l exercice. Plus le taux de rotation au cours d un exercice est élevé, plus les frais d opérations payables par le Fonds sont élevés au cours de l exercice, et plus il est possible qu un investisseur réalisera des gains en capital imposables au cours de l exercice. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement du Fonds.

7 Rendement passé Les taux de rendement indiqués sont les rendements totaux historiques, y compris les variations de valeur des parts, et supposent que toutes les distributions sont réinvesties dans des parts additionnelles de la série visée du Fonds. Ces rendements ne tiennent pas compte des frais liés aux ventes, aux rachats ou aux distributions, ni des autres frais optionnels ou de l impôt sur le revenu à payer par un porteur de parts qui auraient pour effet de réduire les rendements. Veuillez prendre note que le rendement passé n est pas une indication du rendement futur. Tous les taux de rendement sont calculés en fonction de la valeur liquidative d une série en particulier du Fonds. Rendement annuel Le graphique à barres qui suit donne le rendement de chaque série du Fonds pour chaque période de douze mois close le 31 décembre, sauf indication contraire. Le tableau montre, en pourcentage, dans quelle mesure un placement effectué le premier jour de chaque période aurait augmenté ou diminué le dernier jour de chaque période Rendement Return (%) (%) ,53 6,18 3,8 6,2-0,34 20,64 21,15 21,2 8,25 7,06 7,1 8,3-0,47-0,5-9,97-10,0-8,94-7,98-8,0 9,6 10,8 12, * ** Series Série A Series Série F F Series Série I I * Rendement pour la période du 20 septembre 2011 au 31 décembre 2011 pour la série A et du 1 er septembre 2011 au 31 décembre 2011 pour la série F (non annualisé). ** Rendement pour la période du 17 juillet 2014 au 31 décembre 2014 pour la série I (non annualisé).

8 Rendement composé annuel Le tableau qui suit illustre le rendement total composé annuel de chaque série de parts du Fonds pour les périodes indiquées. À des fins de comparaison, le rendement composé annuel du Fonds est comparé à celui de l indice S&P Global Infrastructure Total Return (l «indice»), lequel est conçu pour assurer le suivi des sociétés à l échelle mondiale choisies pour représenter le secteur des sociétés d infrastructure cotées en Bourse tout en conservant des liquidités et un niveau de négociabilité. L'indice Macquarie Global Infrastructure 100 constituait l'ancien indice de référence du Fonds, et est composé des titres d émetteurs du secteur canadien de l énergie inscrits à la Bourse de Toronto. Un changement de l'indice de référence a été effectué puisque l'indice S&P Global Infrastructure Total Return a une répartition plus équilibrée entre les secteurs des services publics, des produits industriels et de l'énergie et qu'il offre une meilleure diversification entre les différents types d'actifs d'infrastructure, ce qui est conforme au mandat actuel. Étant donné que le Fonds n investit pas nécessairement dans les mêmes titres ou selon la même proportion que l indice, on ne s attend pas à ce que son rendement égale le rendement de l indice. 1 an 3 ans 5 ans Depuis la création* Fonds d infrastructure mondiale Sprott série A 9,6 % 1,8 % 5,8 % 5,8 % Indice S&P Global Infrastructure Total Return 9,1 % 12,5 % 13,8 % 14,4 % Indice Macquarie Global Infrastructure 100 8,3 % 14,7 % 13,1 % 13,4 % Fonds d infrastructure mondiale Sprott série F 10,8 % 3,0 % 7,0 % 6,5 % Indice S&P Global Infrastructure Total Return 9,1 % 12,5 % 13,8 % 13,8 % Indice Macquarie Global Infrastructure 100 8,3 % 14,7 % 13,1 % 13,5 % Fonds d infrastructure mondiale Sprott série I 12,4 % 1,2 % Indice S&P Global Infrastructure Total Return 9,1 % 8,5 % Indice Macquarie Global Infrastructure 100 8,3 % 13,0 % * Depuis la date de lancement du 20 septembre 2011 pour la série A, du 1 er septembre 2011 pour la série F et du 17 juillet 2014 pour la série I.

9 Aperçu du portefeuille Au 31 décembre Répartition du portefeuille 25 principales positions acheteur % de la valeur liquidative Émetteur % de la valeur liquidative Positions acheteur Trésorerie 7,2 Produits industriels 33,1 Macquarie Infrastructure Co. LLC 4,8 Énergie 19,7 Transurban Group 3,7 Technologies de l information 13,2 Atlantia SpA 3,6 Services publics 10,4 American Tower Corp. 3,6 FPI spécialisées 7,1 Alphabet Inc. 3,6 FPI d immeubles de bureaux 3,3 Vinci SA 3,6 Produits de consommation discrétionnaire 3,1 Enterprise Products Partners LP 3,6 Services financiers 2,8 Brookfield Infrastructure Partners LP 3,6 Total des positions acheteur 92,7 Visa Inc. 3,6 Trésorerie 7,2 NextEra Energy Inc. 3,5 Autres actifs nets 0,1 Ferrovial SA 3,5 Valeur liquidative totale 100,0 Keyera Corp. 3,5 Crown Castle International Corp. 3,5 Fortis Inc. 3,4 Cyrusone Inc. 3,3 Répartition du portefeuille par région Chemin de fer Canadien Pacifique Limitée 3,3 % de la valeur Kinder Morgan Inc. 3,2 liquidative TransCanada Corp. 3,2 Positions acheteur Equinix Inc. 3,1 États-Unis 49,6 Pembina Pipeline Corp. 3,1 Canada 22,0 Comcast Corp. 3,1 Australie 3,7 Enbridge Inc. 3,1 Italie 3,6 BBA Aviation PLC 3,1 France 3,6 Raytheon Co. 3,0 Bermudes 3,6 25 principales positions acheteur en pourcentage de la valeur liquidative 89,8 Espagne 3,5 Royaume-Uni 3,1 Autres (0,0) Total des positions acheteur 92,7 Trésorerie 7,2 Le Fonds ne détenait aucune position vendeur au 31 décembre. Autres actifs nets 0,1 Valeur liquidative totale 100,0 L aperçu du portefeuille peut changer en raison des opérations effectuées par le Fonds. Des mises à jour trimestrielles du portefeuille de placements du Fonds sont disponibles sur Internet à

10 Renseignements sur l entreprise Adresse du siège social Sprott Asset Management LP Royal Bank Plaza, South Tower 200 Bay Street, bureau 2700, C.P. 27 Toronto (Ontario) M5J 2J1 TÉLÉPHONE : SANS FRAIS : TÉLÉCOPIEUR : COURRIEL : invest@sprott.com Pour obtenir plus de renseignements, visitez notre site à l adresse : Appelez notre service d information sur les fonds communs de placement pour connaître les cours de clôture quotidiens : ou Auditeurs KPMG s.r.l./s.e.n.c.r.l. Bay Adelaide Centre 333 rue Bay Bureau 4600 Toronto (Ontario) M5H 2S5 Conseillers juridiques Borden Ladner Gervais S.E.N.C.R.L., S.R.L. Scotia Plaza 40, rue King Ouest Toronto (Ontario) M5H 3Y4 M 11 E