FINB BMO obligations provinciales à court terme (ZPS) (le «FNB»)
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- Mathieu Falardeau
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1 RAPPORT ANNUEL DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS FINB BMO obligations provinciales à court terme (ZPS) (le «FNB») Période de 12 mois close le 31 décembre 2016 (la «période») Gestionnaire : BMO Gestion d actifs inc. (le «gestionnaire» et «gestionnaire de portefeuille») Analyse du rendement du Fonds par la direction Objectif et stratégies de placement Le FNB a pour objectif de reproduire, dans la mesure du possible, le rendement d un indice d obligations du gouvernement provincial à court terme, déduction faite des frais. À l heure actuelle, le FNB cherche à reproduire le rendement de l indice obligataire provincial à court terme FTSE TMX Canada (l «indice»). La stratégie de placement du FNB consiste actuellement à investir dans les titres constituants de l indice (définis dans le prospectus), dans la même proportion que l indice, ou dans des titres susceptibles de reproduire le rendement de l indice. Le gestionnaire peut aussi utiliser une méthode par échantillonnage pour sélectionner les placements du FNB. Par ailleurs, au lieu ou en plus d investir dans les titres constituants de l indice, le FNB peut également investir dans certains autres titres (définis dans le prospectus) ou en utiliser pour obtenir une exposition au rendement de l indice. Risque Les risques associés à un placement dans le FNB demeurent les mêmes que ceux qui sont décrits dans le dernier prospectus ou dans toute version modifiée ou tout document d information sommaire. Aucun changement ayant une incidence notable sur le niveau de risque global associé à un placement dans le FNB n est intervenu au cours de la période. Résultats Le rendement du FNB a été inférieur de 1,04% à celui de l indice obligataire universel FTSE TMX Canada. La comparaison la plus probante est toutefois celle que l on peut établir avec l indice, en raison de la concentration d obligations provinciales canadiennes à court terme dans le portefeuille. Le FNB a enregistré un rendement de 0,62 %, comparativement à 0,87 % pour l indice. La variation de la valeur liquidative totale durant la période, de quelque 307 M$ à environ 485 M$, n a eu aucune incidence sur le rendement du FNB. L écart de rendement entre le FNB et l indice pour la période (-0,25 %) est attribuable au versement des frais de gestion (-0,28 %) et des frais d opérations (0,02 %) ainsi qu à l incidence de la méthode par échantillonnage et d autres facteurs (0,01 %), comme des différences de synchronisation par rapport à l indice et la volatilité des marchés. Conjoncture Les marchés de titres à revenu fixe canadiens ont été à la hausse durant la période, principalement en raison de la stabilité des taux d intérêt. Les rendements ont continué de chuter durant les trois premiers trimestres de l année, les risques géopolitiques poussant les investisseurs à rechercher la sécurité des obligations. Les rendements obligataires ont toutefois augmenté dans le monde entier depuis l élection surprise de Donald Trump à la présidence des États-Unis, en raison des pronostics de hausse de l inflation et de la croissance. La Banque du Canada a maintenu sa politique attentiste, alors que les cours planchers du pétrole et l endettement croissant des ménages canadiens continuaient d influencer l économie. Le présent rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds contient des faits saillants financiers, mais ne contient pas les états financiers annuels complets du FNB. Si les états financiers annuels du FNB n accompagnent pas le présent rapport, vous pouvez en obtenir un exemplaire gratuitement, sur demande, en téléphonant au , en écrivant au 250 Yonge Street, 9th Floor, Toronto (Ontario) M5B 2M8, ou en consultant notre site Internet à l adresse ou celui de SEDAR à l adresse Vous pouvez également communiquer avec nous par une de ces méthodes pour demander un exemplaire des politiques et des procédures de vote par procuration du FNB, du dossier de vote par procuration ou de l information trimestrielle sur le portefeuille. 49
2 Le marché canadien des obligations, reflété par l indice obligataire universel FTSE TMX Canada, a enregistré un rendement d environ 1,66 % pour la période. Les obligations canadiennes à long terme ont offert des rendements totaux supérieurs à ceux des obligations à court terme. En particulier, les obligations à long terme (de 10 ans et plus) ont généré un rendement d environ 2,47 %, comparativement à quelque 1,01 % pour les valeurs du Trésor à court terme (de 1 à 5 ans). Les obligations à moyen terme (de 5 à 10 ans) ont affiché un rendement d'environ 1,61 %. Sur le plan des catégories de titres, ce sont les obligations de sociétés qui ont affiché les meilleurs rendements, avec quelque 3,73 %, devant les obligations provinciales et du gouvernement du Canada, qui ont enregistré des rendements respectifs d environ 1,76 % et -0,30 %. L exposition du FNB aux obligations provinciales s est avérée favorable, dans la mesure où les écarts de ces titres se sont resserrés durant la période. Les obligations provinciales ont en revanche offert des rendements inférieurs à ceux des obligations de sociétés, en raison d une hausse des taux obligataires provinciaux. Événements récents Le gestionnaire de portefeuille est d avis que le Canada maintiendra un contexte de taux d intérêt faibles et qu il est peu probable que la Banque du Canada augmente ses taux au cours de la période à venir. Simultanément, les taux d intérêt américains devraient continuer de croître, devant les perspectives de réforme fiscale et de dépenses d infrastructures favorables à la croissance du président Trump; cela pourrait se traduire par une hausse de l inflation et du niveau de la dette du pays. Une hausse des taux d intérêt aux États-Unis pourrait se propager à d autres marchés, comme ce fut le cas en La politique de réduction de la production mondiale de pétrole de l Organisation des pays exportateurs de pétrole pourrait contribuer à stabiliser les cours du pétrole, ce qui devrait avoir un effet positif sur l économie et la monnaie canadiennes, tandis que les barrières commerciales envisagées par le président Trump pourraient être un obstacle pour la croissance économique du Canada. Le gestionnaire de portefeuille juge que l exposition du FNB aux obligations provinciales à court terme pourrait offrir une certaine protection contre les effets d une hausse des taux. Parts de catégorie Accumulation À compter du 10 février 2017, le gestionnaire commencera à offrir des parts de catégorie Accumulation. Les distributions annuelles, le cas échéant, seront automatiquement réinvesties dans des parts de catégorie Accumulation additionnelles, puis immédiatement regroupées. Opérations avec des parties liées Le gestionnaire, filiale indirecte entièrement détenue par la Banque de Montréal (BMO), est le gestionnaire de portefeuille, le fiduciaire et le promoteur du FNB. De temps à autre, le gestionnaire peut conclure, au nom du FNB, des opérations ou des accords avec ou mettant en cause d autres membres de BMO Groupe financier ou certaines autres personnes ou sociétés apparentées ou liées au gestionnaire (chacun étant une «partie liée»). Cette section a pour objectif de présenter une brève description des opérations entre le FNB et une partie liée. Courtier désigné Le gestionnaire a conclu une convention avec BMO Nesbitt Burns Inc., membre de son groupe, aux termes de laquelle celui-ci a accepté d agir à titre de courtier désigné pour la distribution des Fonds négociables en bourse BMO, dans les conditions normales de concurrence en vigueur dans le secteur des fonds négociables en bourse. Les principales conditions de la convention figurent dans le prospectus du FNB. Le gestionnaire a aussi conclu des conventions avec d autres courtiers importants du Canada pour agir en tant que courtiers dans le cadre de la création et du rachat des parts des Fonds négociables en bourse BMO. Achat et vente de titres Opérations en qualité de contrepartiste et opérations interfonds Au cours de la période, le gestionnaire s est fondé sur l approbation à titre d instruction permanente du comité d examen indépendant (CEI) du FNB relativement aux opérations avec des parties liées suivantes : a) des opérations sur le marché secondaire, sur des titres de créance pour lesquels BMO Nesbitt Burns Inc. agit à titre de contrepartiste; et b) des opérations interfonds (chacune de ces opérations étant une «opération avec des parties liées»). 50
3 Conformément à l approbation à titre d instruction permanente du CEI, lorsqu il décide d effectuer une opération avec des parties liées pour le FNB, le gestionnaire, en tant que gestionnaire et gestionnaire de portefeuille du FNB, doit respecter les politiques et les procédures écrites du gestionnaire qui régissent les opérations avec des parties liées, et faire périodiquement rapport au CEI, en indiquant chaque cas où le gestionnaire s est fondé sur l approbation à titre d instruction permanente et en précisant si l opération visée a été conforme aux politiques et aux procédures en vigueur. Les politiques et les procédures applicables visent à assurer que l opération avec des parties liées i) est effectuée sans aucune influence de BMO, de BMO Nesbitt Burns Inc., d une entreprise associée avec BMO ou BMO Nesbitt Burns Inc. ou d un membre du même groupe, et ne tient compte d aucune considération se rapportant à BMO, à BMO Nesbitt Burns Inc., à une entreprise associée avec BMO ou BMO Nesbitt Burns Inc., ou à un membre du même groupe, ii) représente un jugement porté par le gestionnaire sans autre considération que l intérêt du FNB, et iii) aboutit à un résultat juste et raisonnable pour le FNB. Frais de gestion Le gestionnaire est responsable de la gestion courante des activités et de l exploitation du FNB. Le gestionnaire surveille et évalue le rendement du FNB, assure la gestion du portefeuille et fournit certains services d administration requis par le FNB. En contrepartie de ses services, il touche des frais de gestion qui lui sont payés trimestriellement et qui sont calculés sur la valeur liquidative quotidienne du FNB, au taux annuel maximal indiqué dans le tableau ci-après. Symbole Taux annuel maximal des frais de gestion % ZPS 0,25 Faits saillants financiers Les tableaux suivants présentent les principales informations financières relatives au FNB et ont pour but de vous aider à comprendre les résultats financiers du FNB pour les périodes indiquées. Actif net par part du FNB Exercices clos les 31 décembre Actif net à l ouverture de la période $ 14,24 14,31 14,32 14,60 14,96 Augmentation (diminution) liée aux activités Total des revenus $ 0,18 0,22 0,22 0,52 0,57 Total des charges $ (0,04) (0,04) (0,04) (0,04) (0,04) Gains (pertes) réalisés pour la période $ 0,06 0,08 (0,00) (0,20) (0,10) Gains (pertes) latents pour la période $ (0,13) 0,08 0,25 (0,09) (0,24) Augmentation (diminution) totale liée aux activités 2) $ 0,07 0,34 0,43 0,19 0,19 Distributions Revenus (hors dividendes) $ 0,42 0,41 0,44 0,47 0,53 Dividendes $ Gains en capital $ Remboursement de capital $ 0,01 0,02 0,02 0,04 0,02 Distributions annuelles totales 3) $ 0,43 0,43 0,46 0,51 0,55 Actif net à la clôture de la période $ 13,90 14,24 14,31 14,32 14,60 Ces informations sont tirées des états financiers audités du FNB. L information financière présentée pour les périodes closes le 31 décembre 2016, le 31 décembre 2015, le 31 décembre 2014 et le 31 décembre 2013 est tirée des états financiers établis selon les IFRS. L information des exercices antérieurs au 1 er janvier 2013 est tirée des états financiers des périodes précédentes préparés conformément aux PCGR du Canada. 2) L actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution liée aux activités est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période. Ce tableau ne doit pas être interprété comme un rapprochement de l actif net par part à l ouverture et à la clôture de la période. 3) Les distributions ont été versées en espèces ou réinvesties dans des parts additionnelles du FNB, ou les deux. 51
4 Ratios et données supplémentaires Exercices clos les 31 décembre Valeur liquidative totale (en milliers) $ Nombre de parts en circulation (en milliers) Ratio des frais de gestion 2) % 0,28 0,28 0,28 0,28 0,28 Ratio des frais de gestion avant renonciations ou prises en charge 2) % 0,28 0,28 0,28 0,28 0,28 Ratio des frais d opérations 3) % Taux de rotation des titres en portefeuille 4) % 89,78 48,61 51,86 80,02 41,08 Valeur liquidative par part $ 13,90 14,24 14,31 14,32 14,60 Cours de clôture $ 13,87 14,23 14,32 14,33 14,61 Données au 31 décembre de la période indiquée. 2) Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des charges (hors commissions et autres coûts de transactions de portefeuille) de la période indiquée et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. 3) Le ratio des frais d opérations représente le total des commissions et autres coûts de transactions du portefeuille et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. Pour toutes les périodes présentées, aucune commission ni aucun coût de transactions n a été engagé par le FNB. Par conséquent, le ratio des frais d opérations pour toutes les périodes a été nul. 4) Le taux de rotation des titres en portefeuille du FNB montre dans quelle mesure le gestionnaire de portefeuille gère activement ses placements. Un taux de rotation des titres en portefeuille de 100 % signifie que le FNB achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l exercice. Plus le taux de rotation des titres en portefeuille au cours d un exercice est élevé, plus les frais d opérations à payer par le FNB sont élevés au cours de l exercice et plus la probabilité qu un investisseur touche des gains en capital imposables au cours de l exercice est grande. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un FNB. Rendement passé Les données sur le rendement du FNB supposent que toutes les distributions effectuées par le FNB au cours des périodes indiquées ont servi à acheter des parts additionnelles du FNB et elles sont fondées sur la valeur liquidative du FNB. Les données sur le rendement ne tiennent pas compte des frais d acquisition, de rachat, de placement ou d autres frais facultatifs qui auraient réduit le rendement, le cas échéant. Il convient de noter que le rendement passé du FNB n est pas une garantie de son rendement futur. Rendements annuels composés Le tableau ci-après compare les rendements annuels composés passés du FNB à son indice de référence, l indice obligataire provincial à court terme FTSE TMX Canada, et à l indice obligataire universel FTSE TMX Canada. L indice obligataire provincial à court terme FTSE TMX Canada se compose d obligations du secteur provincial à coupon fixe payable semestriellement, dont le terme à courir varie entre un et cinq ans. Chaque titre constituant cet indice est pondéré en fonction de sa capitalisation boursière relative et est rééquilibré quotidiennement. L indice obligataire universel FTSE TMX Canada est composé d obligations à coupon fixe payable semestriellement libellées en dollars canadiens, dont le terme à courir est d au moins un an et notées BBB ou mieux. Il comprend des obligations émises par le gouvernement du Canada, des obligations provinciales, des obligations municipales et des obligations de sociétés. Au 31 décembre 2016 Depuis la 1 an 3 ans 5 ans 10 ans création FINB BMO obligations provinciales à court terme % 0,62 2,10 1,84 2,51 Indice obligataire provincial à court terme FTSE TMX Canada % 0,87 2,41 2,13 2,76 Indice obligataire universel FTSE TMX Canada % 1,66 4,61 3,22 4,52 Rendement du 20 octobre 2009 au 31 décembre 2016 La section Résultats du présent rapport présente une analyse du rendement relatif du FNB par rapport à son indice de référence. Étant donné ses objectif et stratégies de placement, le rendement relatif du FNB doit être comparé à celui de son indice de référence, plutôt qu à celui de l indice général indiqué ci-dessus, car l indice de référence permet une comparaison plus précise et plus utile du rendement du fonds. Rendements annuels Le graphique ci-après présente le rendement du FNB pour chacun des exercices indiqués. Il indique, en pourcentage, la variation à la hausse ou à la baisse, au dernier jour de chaque exercice, d un placement effectué le premier jour de l exercice. 6 % 3 % 0 % 0,41 3,48 4,98 1,33 1,57 3,12 2,59 0,62-3 % -6 % Rendement du 20 octobre 2009 au 31 décembre
5 Sommaire du portefeuille Au 31 décembre 2016 Répartition du portefeuille % de la valeur liquidative Ontario ,7 Québec ,9 Colombie-Britannique ,5 Alberta ,1 Manitoba ,5 Nouveau-Brunswick ,9 Nouvelle-Écosse ,1 Saskatchewan ,6 Terre-Neuve-et-Labrador ,3 Île-du-Prince-Édouard ,2 Trésorerie/créances/dettes ,2 Répartition totale du portefeuille 100,0 % de la valeur 25 principaux titres en portefeuille liquidative Province d Ontario, 4,200 %, 2 juin ,4 Province d Ontario, 4,000 %, 2 juin ,4 Province d Ontario, 4,400 %, 2 juin ,2 Province d Ontario, non garanties, 2,100 %, 8 sept ,0 Province de Québec, non garanties, 4,500 %, 1 er déc ,7 Province d Ontario, non garanties, 2,100 %, 8 sept ,6 Province de Québec, non garanties, 4,500 %, 1 er déc ,9 Province de Québec, 4,250 %, 1 er déc ,7 Province de Québec, billets à moyen terme, 4,500 %, 1 er déc ,1 Province de l Alberta, non garanties, 1,350 %, 1 er sept ,0 Province de la Colombie-Britannique, 3,700 %, 18 déc ,5 Province du Nouveau-Brunswick, 4,450 %, 26 mars ,2 Financement-Québec, billets, non garantis, 2,450 %, 1 er déc ,2 Province de l Alberta, non garanties, 1,250 %, 1 er juin ,9 Province de la Colombie-Britannique, non garanties, 4,100 %, 18 déc ,8 Province de la Nouvelle-Écosse, 4,150 %, 25 nov ,7 Province du Manitoba, non garanties, 1,550 %, 5 sept ,6 Province de la Colombie-Britannique, 3,250 %, 18 déc ,5 Province de la Colombie-Britannique, non garanties, 2,250 %, 1 er mars ,4 Province de l Alberta, 4,000 %, 1 er déc ,3 Province du Nouveau-Brunswick, 4,500 %, 2 juin ,1 Province d Ontario, 4,200 %, 8 mars ,1 Province du Manitoba, billets à moyen terme, 4,750 %, 11 févr ,0 Province de l Alberta, 1,600 %, 15 juin ,9 Province de la Colombie-Britannique, billets à moyen terme, premier rang, non garantis, 4,650 %, 18 déc ,8 Principaux titres en pourcentage de la valeur liquidative totale 94,0 Valeur liquidative totale $ Le sommaire du portefeuille peut changer en raison des opérations effectuées en permanence par le FNB. Une mise à jour est disponible tous les trimestres. 53
6 Le présent document peut contenir des déclarations prospectives portant sur des événements futurs, résultats, circonstances, rendements ou attentes qui ne correspondent pas à des faits historiques, mais plutôt à nos opinions sur des événements futurs. Par leur nature, les déclarations prospectives nous demandent de formuler des hypothèses et comportent des incertitudes et des risques inhérents. Il existe un risque important que les prédictions et autres déclarations prospectives se révèlent inexactes. Nous avertissons les lecteurs du présent document de ne pas se fier indûment à nos déclarations prospectives, car un certain nombre de facteurs pourraient entraîner un écart important entre les résultats, conditions, actions ou événements réels futurs et les objectifs, attentes, estimations ou intentions exprimés ou implicites dans les déclarations prospectives. Il pourrait y avoir un écart important entre les résultats réels et les attentes de la direction, telles qu elles sont formulées dans ces déclarations prospectives, pour diverses raisons, parmi lesquelles les conditions du marché et de l économie en général, les taux d intérêt, l évolution de la réglementation et de la législation, les effets de la concurrence dans les secteurs géographiques et commerciaux où le FNB peut investir et les risques décrits en détail, de temps à autre, dans le prospectus des FNB. Nous avertissons les lecteurs que la liste de facteurs qui précède n est pas exhaustive et que, lorsqu ils s appuient sur des déclarations prospectives pour prendre des décisions concernant un placement dans le FNB, les investisseurs et autres personnes doivent examiner attentivement ces facteurs, ainsi que les autres incertitudes et événements possibles, et tenir compte de l incertitude inhérente aux déclarations prospectives. Étant donné l incidence possible de ces facteurs, BMO Gestion d actifs inc. ne s engage pas et décline expressément toute intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser des déclarations prospectives, que ce soit par suite de nouveaux renseignements, d événements futurs ou d autres circonstances, sauf si la loi applicable l y oblige. Les Fonds négociables en bourse BMO sont gérés et administrés par BMO Gestion d actifs inc., société de gestion de fonds d investissement et de gestion de portefeuille et entité juridique distincte de la Banque de Montréal. MD «BMO (le médaillon contenant le M souligné)» est une marque de commerce déposée de la Banque de Montréal. FTSE TMX Debt Capital Markets Inc. (FTDCM), Frank Russell Company (Russell) et TSX Inc. (TSX) (collectivement les «concédants de licence») ne parrainent ni n appuient en aucune manière le FNB, ni n en vendent les parts ni n en font la promotion. Les concédants de licence ne font aucune affirmation ni prédiction et ne donnent aucune garantie ni ne font de déclaration, expresse ou implicite, quant (i) aux résultats pouvant découler de l utilisation des indices FTSE TMX ou Russell, (ii) à la valeur desdits indices FTSE TMX ou Russell à quelque date et à quelque heure que ce soit ou à tout autre sujet, ou quant (iii) au caractère approprié des indices FTSE TMX ou Russell aux fins de mise en relation avec le FNB mentionné dans les présentes. Chacun des indices FTSE TMX est compilé et calculé par FTDCM et tous les droits d auteur relatifs aux valeurs des indices et aux listes de titres qui les constituent appartiennent à FTDCM. Chacun des indices Russell est calculé par Russell ou son mandataire. Les concédants de licence ne peuvent être tenus responsables (pour quelque motif que ce soit, y compris une faute) envers quiconque d éventuelles erreurs dans l indice et ne sont aucunement tenus, le cas échéant, d en avertir quiconque. «TMX» est une marque de commerce de TSX Inc. et est utilisée sous licence. «Russell» est une marque de commerce de Frank Russell Company. Pour de plus amples renseignements, appelez au
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