Perspectives économiques L économie mondiale en transition

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1 Carlos Leitao Économiste en chef Courriel : LeitaoC@vmbl.ca Twitter Perspectives économiques L économie mondiale en transition

2 Thèmes pour : L environnement économique et financier est moins fragile mais la croissance demeure lente et inégale. États-Unis : secteur privé en expansion mais il y a risque de «perturbation monétaire» Europe : après la double récession, expansion ou stagnation? Japon : un rebond soutenable? CAnAdA / Québec : transition laborieuse: est-ce bien le début de la fin des taux très bas? 2

3 Prévisions économiques (croissance du PIB réel en %) Janvier Monde 5,0 3,8 3,1 2,9 3,7 3,9 États-Unis 2,4 1,8 2,8 1,9 2,8 2,9 Canada 3,2 2,6 1,7 1,7 2,2 2,4 Québec 2,5 1,8 1,5 1,0 1,8 2,2 Zone Euro 1,9 1,5-0,6-0,4 1,3 1,7 Japon 4,5-0,6 1,9 1,7 2,2 1,2 Asie ex-japon 9,2 7,3 6,1 6,2 6,6 7,0 Amérique Latine 6,2 4,3 2,9 2,6 3,0 3,4 Source: Credit Suisse, Recherche Économique VMBL 3

4 Secular stagnation? 66 U.S. Economic Indicators Employment-Population Ratio (Right scale) Core CPI (y/y % ch., left scale) Real GDP Growth (y/y %ch, left scale) Sources: BLS, BLS, BEA /Haver

5 Zone Euro: récession, stabilisation expansion? Taux obligataire d'une échéance de ans Espagne Italie Canada 2 Allemagne Sources: FT, BoC /Haver

6 Zone-Euro: où est le potentiel? 6

7 Zone-Euro: l ajustement est unidimensionnel 7

8 Le Japon tente, à nouveau, de sortir de la stagnation L'indice Nikkei de la Bourse de Tokyo - Japon Taux obligataire ans - Japon % Sources: Wall Street Journal/Financial Times, Reuters /Haver Analytics

9 Le Japon tente, à nouveau, de sortir de la stagnation L'indice Nikkei de la Bourse de Tokyo - Japon Taux obligataire ans - Japon % Sources: Wall Street Journal/Financial Times, Reuters /Haver Analytics

10 Le «super-cycle» est terminé Prix des Métaux (LME) Cuivre ($US / tonne métrique, gauche) Aluminium ( $US/ tonne métrique, droite) Sources: Financial Times /Haver Analytics

11 Le pétrole à 200 $US? Prix du pétrole WTI: moy. mobile 200 jours Prix journalier ($US/bl) Sources: EIA/WSJ /Haver

12 Recul de la globalisation? 12

13 Recul de la globalisation? 13

14 Recul de la globalisation? 14

15 Carlos Leitao Économiste en chef Courriel : LeitaoC@vmbl.ca Twitter Perspectives économiques L économie mondiale en transition

16 Croissance économique mondiale encore lente et inégale. Janvier Monde 3,8 3,1 2,9 3,7 3,9 États-Unis 1,8 2,8 1,9 2,8 2,9 Canada 2,6 1,7 1,7 2,2 2,4 Québec 1,8 1,5 1,0 1,8 2,2 Ontario 2,2 1,3 1,5 2,3 2,5 PIB réel, Canada Consommation 2,2 1,9 2,2 2,1 2,2 Investissement M&E 1,6 5,2 1,6 4,7 6,8 Construction rés. 8,6 6,1 0,0-1,6-1,7 Exportations 4,7 1,5 1,4 2,7 3,6 PIB Nominal 5,8 3,4 3,1 3,5 4,

17 Taux d intérêt très bas pour au moins encore un an (fin de la période) Janvier Canada Taux directeur 1,00 1,00 1,00 2,00 Obligations 2 ans 1,12 1,13 1,25 2,30 Obligations 5 ans Obligations ans 1,37 1,82 1,95 2,77 2,50 3,30 3,25 4,00 Courbe de rend. (A-2A) 0,70 1,64 2,05 1,70 CAD (en cents US) 99,8 94,0 92,0 95,0 US$ vs Euro 1,29 1,37 1,30 1,25 Source : Recherche économique VMBL 17 17

18 Conclusions: la transition de l économie canadienne se poursuit! L économie canadienne est entrée dans une période de transition où la demande finale devra se déplacer vers l investissement des entreprises et les exportations. Les perspectives économiques mondiales s améliorent, surtout celles des économies avancées (les États-Unis en particulier), mais la reprise demeure relativement lente, inégale et risquée. Pour pouvoir tirer profit pleinement d une éventuelle reprise mondiale, le Canada devra accroitre sa compétitivité, tout en développant de nouveaux marchés. Afin de faciliter la transition, la politique monétaire restera accommodante. Le taux directeur de la Banque du Canada n augmentera que très progressivement et ce à partir de seulement Entretemps, les taux de marché à moyen et long terme ont déjà décollé des niveaux ultra-déprimés de Cette hausse reflète une réelle reprise de l économie privée américaine et un important changement de ton de la Réserve Fédérale en Les risques, tant à la hausse qu à la baisse, se situent principalement au tour de l investissement privé (Capex) et de la politique monétaire

19 Québec: déficit zéro reporté de 2 ans 19

20 Le «choc»démographique est arrivé en 2013 Population active au Québec en milliers: ans Population active au Québec en milliers: ans Source: Haver Analytics

21 Politique monétaire nonconventionnelle Base Monétaire Ajustée, Fed de St. Louis (milliards de $, gauche) Velocité des agrég. monétaires (ratio PIB nominal / M2, droite) Sources: FRBSTL, MA/FRB/H /Haver

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