Première famille d intervention : famille traditionnelle

Transcription

1 politique monétaire I] Définition La politique monétaire c est qu une composante de la politique économique. Une politique monétaire consiste mettre à disposition de l économie le volume de monnaie nécessaire à son fonctionnement (financer l économie). C est alimentation de monnaie doit se faire en respectant des contraintes. La contrainte principale c est que ce financement doit se faire qui ne soit pas inflationniste c'est-à-dire qui ne soit pas porteur de la hausse des prix. Quand on met trop de monnaie dans l économie, celle-ci peut perdre sa valeur. Il est important que les banques centrales le fassent de manière contrôlée. Une autre contrainte principale c est quel la quantité de monnaie soit suffisante pour que la croissance et l investissement soit aussi satisfaisante. La ^politique monétaire est bien sous la responsabilité des banques centres et non plus des états. Ii] Les instruments de la politique monétaire Il y a deux types d instruments monétaire, nous avons les instruments traditionnels et réglementaires. Elle va réglementer le crédit d une façon très interventionniste La seconde famille est très moderne, c est un instrument d intervention, au lieu de fixer des normes, les banques centrales vont intervenir sur le marché de la monnaie. En intervenant elles vont modifier les conditions du marché, elles vont inciter les banques commerciales à inviter à un certain comportement. Dans chaque instrument monétaire nous avons 3 outils. Premier instrument : le contrôle de change. Elle permet de contrôler les sorties de capitaux d un pays, à limiter ou à interdire les capitaux d un pays d un certain montant. En limitant les conversions de monnaies, on empêche la dépréciation d une monnaie nationale. Cela permet au pays de rester indépendant en matière de politique de taux d intérêt. Une manière pour conserver la monnaie : On augmente les taux d intérêt car les placements seront mieux rémunérés. Première famille d intervention : famille traditionnelle Première inconvénient : le pays n est plus indépendant, car il dépend des taux des autres pays. Second inconvénient : Effet nocif sur la consommation et l investissement car le taux va augmenter. Le contrôle d échange permet de rester indépendant et d assurer une sécurité.

2 Second instrument traditionnelle : L encadrement du crédit. Le contrôle du crédit qui a officiellement disparu. Le principe est le suivant : La banque centrale va imposer de façon réglementaire au banque commerciale des normes, des critères de progression du crédit accordés au client. Mesure efficace par définition, mais elle est efficace ds un cas très particulier ou dans une économie très particulier, dans une économie d endettement. Un système ou la principale source de financement c est le crédit bancaire. Hors depuis les années 90, la plupart des pays développés sont passés d une économie d endettement à un marché financier. Puisque le crédit n est plus la source de financement de l économie, l encadrement va devenir injuste (non-concurrent) mais à la fois inefficace. On ne pourra pas maîtriser le financement de l économie. Troisième instrument réglementaire c est l instrument des réserves obligatoires. Aujourd hui généralisée en Europe, aux USA, peu appréciés par les banques commerciales. Tous les banques d un pays ont absolument un compte courant à la banque centrale de leur pays. Ces grâces à ce compte qu elle va pouvoir recevoir des fons d autres banques ou de faire des virements. La banque peut obliger à bloquer un certain montant de leur ressource. Ce n est pas à apprécier des banques, car ce sont des pertes. On régule le crédit par le taux de réserve. Seconde famille d instrument : instrument moderne > intervention sur les marchés. La pratique du réescompte : Le réescompte : lorsqu une entreprise paie après 90 jours par ex, elle paie par traite. En revanche, en cas de paiement immédiat, l entreprise peut aller à la banque et escompter cette traite. Elle va vendre cette traite à la banque moyennant une commission. (3% par ex) >C est le taux d escompte. L entreprise va donc avoir directement de la liquidité. Quant à la banque, elle va acheter un titre qui vaut euros en le payant moins de euros. Elle acquiert donc un prix inférieur à sa valeur. Qu est-ce qui fait que le taux sera moins élevé? : Le risque Car la banque devra se faire payer par l entreprise signataire de la traite. Si la traite est douteuse, le taux d escompte est plus élevé. Le réescompte c est la même chose mais effectué par la banque centrale cette fois-ci avec la banque commerciale. Si la banque commerciale à besoin de liquidité, elle peut demander à la banque centrale de lui faire l escompte de ce titre, c est donc un réescompte. A quel prix? Un prix qui en principe est inférieur au taux d escompte.

3 Si la banque commerciale a escompté a 3%, la banque centrale va escompter à 1%. On dit que la banque centrale a refinancé par le réescompte. Si la banque centrale estime que la banque commerciale accorde trop de facilité aux entreprises (trop généreuses) la banque centrale peut intervenir en augmentant son propre taux de réescompte > risque. A ce moment là, si le réescompte est plus cher, il devra augmenter. A ce moment là, les firmes seront moins enclins à escompte, globalement il y a aura moins de facilité de distribution à l économie. Les pays arabes essaient de trouver un moyen de remplacer le dollar. Ils veulent créer une monnaie uniquement pour l achat de pétrole. Le dollar sera alors moins acheté, donc il sera moins recherché, donc déprécier la monnaie du dollar. Le second instrument : Instrument d Open Market (marché ouvert) Le marché monétaire élargi. Cela veut dire les banques centrales vont soit acheter ou soit vendre des titres au marché élargie (marché du crédit et de la finance), soit elle propose d acheter des titres ou de les vendre. Si la banque centrale estime qu il n ya pas assez de liquidité sur le marché, la BCE peut prendre sur elle d acheter des titres aux institutions bancaires. Elle redonne des liquidités aux banques. Si la BCE estime qu il y a trop de liquidité dans le marché, donc elle vend des titres aux banques. Elles vont tous se dessaisir. Les banques commerciales paient des titres en bonne qualité à des prix intéressants. Le troisième instrument : l instrument des taux directeurs Les taux fixés par la BCE, il va diriger l économie et d influencer l économie. On parle de taux directeur : le taux de refinancement ou de refi était à 4,25, ce taux n arrête pas de baisser. Chaque semaine la BCE propose aux banques commerciales de leur emprunter à ce taux. C est une procédure aux banques d emprunter à cours terme et d ajuster leur ressource à leurs provisions. Le second taux directeur est un taux de facilité marginale qui est le taux de marginal. Les banques commerciales peuvent obtenir de l argent aux banques centrales, c est une facilité qu elles ont en permanence de financement. Le taux de facilité de dépôt, les banques classiques et commerciales peuvent placer à court terme sur un compte à la BCE qui sera rémunérée. Ilo y a des politiques monétaires conventionnelles et une politique non conventionnelle. Officiellement on va utiliser la politique conventionnel pour les

4 taux directeurs. La politique monétaire non conventionnel ou occasionnels qui va passer par l achat et vende des titres, injection de monnaie. Depuis 1 an, la politique non conventionnelle est très employée. On est dans uns situation où tous les instruments sont utilisés. 1-3 Les effets de la politique monétaire Comment une mesure de politique monétaire, une mesure hausse de taux d intérêts directeur. Comment cette mesure peut ce transmettre dans l économie? En cas de hausse ou de baisse des taux, il y a un 1 an. La BCE augmente le taux directeur dans le but d éviter un dérapage d inflationniste. Elle se diffuse par 4 canaux de distributions. Ces 4 circuits de transmissions. Premier mode de transmission : c est le canal des taux d intérêt. 2 ème mode : le taux d échange. 3 ème canal : le marché des titres. 4 ème canal : l offre des crédits des banques. Première canal : hausse des taux directeurs : les banques achètent plus cher à la BCE. Du côté des firmes, les taux augments, le crédit est couteux mécaniquement les investissements vont chutés. Si l entreprise a des liquidités, comme les taux augments, il sera plus attractif pour elle de placer. La hausse des taux pour les ménages va provoquer pour les ménages un effet de substitution. Ils vont remplacer leur épargne L effet de richesse : la hausse des taux détériore le patrimoine des ménages. Un effet de revenu : signifie quand les taux augmentent, tous les ménages qui ont augmenté à des taux variables voient leur charge financière s alourdir. Au terme de ce système, il y a moins de consommations et moins d investissement, c est une baisse de la demande globale. On a une tendance réceptionniste. Deuxième canal : Le canal du taux de change Lorsque le taux d intérêt augment, les placements vont être mieux rémunérés. Les capitaux étrangers vont venir se placer dans le pays qui a augmenté ces taux et dans la monnaie de ce pays. Conséquence : la valeur de la monnaie va s apprécié. Donc exportation plus difficile car les produits sont plus chers. Donc on aura moins besoin de produire,

5 donc baisse d activité, mouvement de désinflation qui se fait automatiquement. Le second effet, le coût des importations vont coûtés moins chers. On espère que les importateurs répercutent la baisse des coûts sur le prix du produit. Troisième canal : le marché des titres La bourse devrait relayer la politique monétaire. Quand les taux augmentent, les liquidités sont plus difficiles à obtenir. Les gens qui ont besoins des liquidités, vont alors vendre leurs titres (actions) afin qu ils récupèrent des liquidités. Donc chute du cours des titres. La chute des cours du titre va plus tard à amoindrir la valeur du patrimoine des ménages. La vente des titres fait chuter le cours du titre. Puisque les taux augmentent, dans le futur les entreprises auront du mal à se financer auprès des banques, même sur le marché. Si les taux sont plus élevés, les charges seront plus élevées, cela va absorber le bénéfice de l entreprise. L actionnaire va donc toucher moins de dividendes. Quatrième canal : Les décisions des banques (stratégies et comportements) La hausse des taux n a jamais découragé à des ménages à s endenter. L offre de crédit doit être rationnée pour éviter qu elle prête dans la hausse des taux.