Sommaire. Chapitre 1 1 Chapitre Renseignements à caractère général concernant la société. Présentation des activités

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3 Sommaire Chapitre 1 1 Chapitre Présentation du groupe Renseignements à caractère général concernant la société Présentation de Sequana Renseignements concernant la société Bourse et actionnariat Renseignements concernant le capital social Présentation des activités Chapitre 2 45 Chapitre Gouvernement d entreprise Responsabilité sociale et environnementale Conseil d administration Gouvernance d entreprise Comité exécutif Droits de l homme Rémunérations Relations et conditions de travail Conformité au code AFEP-MEDEF Environnement Conventions réglementées Loyauté des pratiques Organes de contrôle Questions relatives aux consommateurs Communautés et développement local Chapitre 3 79 Note méthodologique sur le reporting des données sociales et Gestion des risques environnementales Risques liés à l activité du groupe Table de concordance des informations liées à la loi Grenelle II Risques financiers Rapport de l organisme tiers indépendant sur les informations Risques industriels et environnementaux sociales, environnementales et sociétales consolidées figurant Risques juridiques dans le rapport de gestion Assurances couverture des risques éventuels Procédures de contrôle interne et gestion des risques Chapitre Responsabilité du document de référence Chapitre 4 99 Responsable du document de référence Situation financière - Résultats Attestation du responsable du document de référence Résumé de la situation financière au 31 décembre 2014 et du rapport financier annuel Comptes consolidés de l exercice 2014 Responsable du contrôle des comptes Comptes sociaux de l exercice 2014 Table de concordance Proposition d affectation de résultat Le présent document de référence intègre (i) tous les éléments du rapport financier annuel mentionné à l article L I du code monétaire et financier ainsi qu à l article du règlement général de l AMF et (ii) toutes les mentions obligatoires du rapport de gestion du conseil d administration à l assemblée générale de juin 2015 (y compris celles mentionnées à l article L al. 2) prévu aux articles L et suivants du code de commerce. Des tables de concordance situées à la fin du présent document permettent d identifier les éléments d information afférents à ces deux rapports. Le rapport du Président du conseil d administration sur les conditions de préparation et d organisation des travaux du conseil d administration et sur les procédures de contrôle interne pour 2014, établi en application de l article L du code de commerce, est intégré dans le présent document de référence conformément à l article du règlement général de l AMF. Ce rapport comprend une première partie relative aux conditions de préparation et d organisation et à la teneur des travaux du conseil dont les termes sont repris dans le chapitre 2 - Gouvernement d entreprise, une deuxième partie relative aux modalités d accès à l assemblée générale des actionnaires et aux éléments susceptibles d avoir une incidence en cas d offre publique dont les termes sont repris dans le chapitre 5 Renseignements à caractère général concernant la société et une troisième partie sur les procédures de contrôle interne figurant au chapitre 3 Gestion des risques. Ce rapport, élaboré à la demande du Président du conseil d administration avec l appui des filiales opérationnelles du groupe et des directions concernées, a été communiqué au comité des comptes et a été approuvé par le conseil d administration le 28 avril Il fait l objet d un rapport des commissaires aux comptes reproduit à la fin du chapitre 3 Gestion des risques. Les informations contenues dans ce document de référence peuvent constituer des indications sur les objectifs du groupe Sequana ou des informations de nature prospective, notamment dans la section «Événements récents et perspectives», dans la description des perspectives des filiales et de leurs activités et dans celle relative à la politique de distribution de dividendes. Ces informations ne sont pas des données historiques et ne doivent pas être interprétées comme des garanties que les faits et données énoncés se produiront ou que les objectifs seront atteints. Par nature, ces objectifs pourraient ne pas être réalisés et les hypothèses sur lesquelles ils sont fondés pourraient s avérer erronées. L attention du lecteur est tout particulièrement attirée sur le fait que les événements et résultats réels pourraient différer sensiblement des objectifs formulés ou des résultats induits par les informations prospectives contenues dans ce document de référence. La société atteste que les informations provenant de tiers contenues dans le présent document de référence, en particulier dans le paragraphe «Bourse et Actionnariat» du chapitre 1 (Présentation du groupe) ainsi que dans le chapitre 5 «Renseignements concernant la société» ont été à sa connaissance fidèlement reproduites.

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5 Profil Acteur majeur du secteur papetier, Sequana occupe des positions de premier plan dans chacun de ses métiers : n 1 en Europe et n 2 mondial de la distribution professionnelle de papiers et de produits d emballage avec Antalis ; n 1 mondial de la production de papiers techniques et de création avec Arjowiggins. Afin de créer de la valeur pour l ensemble de ses actionnaires, Sequana poursuit une stratégie visant à renforcer ses positions sur ses marchés. Le groupe a ainsi pour objectifs de se recentrer à long terme sur la distribution et de participer à la consolidation du secteur papetier pour positionner ses activités industrielles en leader sur leurs marchés. Avec environ collaborateurs dans plus de 45 pays, Sequana sert une clientèle professionnelle d entreprises et d imprimeurs. Groupe papetier mondial, engagé dans une démarche responsable, il a réalisé en 2014 un chiffre d affaires de 3,4 milliards d euros. 3,4 milliards d euros de chiffre d affaires 1,8 million de tonnes de papier distribué par Antalis plus de tonnes de papier fabriqué par Arjowiggins Sequana I Document de référence 2014 I 1

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7 Sequana en bref Antalis Distribution professionnelle 100 % 100 % Arjowiggins Production Acteur mondial du secteur papetier, Sequana est avant tout un distributeur spécialisé (3/4 de son chiffre d'affaires). Avec environ collaborateurs dans plus de 45 pays, Sequana sert une clientèle professionnelle d entreprises et d imprimeurs. Chiffre d affaires en millions d euros Le chiffre d affaires est en hausse de 1,3 % (+ 2,2 % pour Antalis et - 1,8 % pour Arjowiggins) et de + 1,6 % à taux de change constants (+ 2,6 % pour Antalis et - 1,9 % pour Arjowiggins). EBE de gestion en millions d euros L EBE de gestion progresse de 5,6 % (+ 14,6 % pour Antalis et - 3,9 % pour Arjowiggins) et représente 3,7 % du chiffre d affaires. Activités - Chiffres clés 2014 Antalis : n 1 en Europe et n 2 mondial de la distribution professionnelle de papiers et de produits d emballage 2,6 milliards d euros de chiffre d affaires Plus de collaborateurs dans 44 pays Environ clients dans le monde 118 centres de distribution dans le monde 1,8 million de tonnes de papier distribué Arjowiggins : n 1 mondial de la production de papiers techniques et de création 1 milliard d'euros de chiffre d affaires Près de collaborateurs 19 sites de production et de transformation Plus de 50 marques commerciales réputées (Conqueror, Curious Collection, Satimat green, etc.) Plus de tonnes de papier fabriqué Stratégie En 2014, Sequana a accéléré la mise en œuvre de son plan stratégique afin de recentrer Arjowiggins sur les activités de spécialité et pour poursuivre son développement avec Antalis dans les segments de marché les plus dynamiques. Bourse et actionnariat au Cotation : Euronext Paris (Compartiment B (2) ) Indices : CAC Small et CAC Mid & Small - Éligible au SRD Long Mnémonique : SEQ - Code ISIN : FR Valeur nominale par action : 1,00 euro Autodétention 0,35 % Bpifrance Participations 19,68 % (1) cf. Remarques préliminaires page 4 (2) L action Sequana a été transférée vers le compartiment C d Euronext Paris le 28 janvier 2015 (3) Au 29 avril 2015, Exor SA ne détenait plus aucune action Sequana, la part du public représentant 68,79 % du capital Public 55,83 % Exor SA (3) 10,85 % DLMD (y inclus Pascal Lebard) 3,28 % Allianz 10,01 % Sequana I Document de référence 2014 I 1

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9 Chapitre 1 PRÉSENTATION DU GROUPE Remarques préliminaires 4 Présentation de Sequana 5 Le positionnement du groupe 5 La production du papier 5 La vente de papier 5 Les atouts du groupe 6 Portefeuille diversifié d activités 6 Facteurs de différenciation et barrières à l entrée 6 Présence croissante sur les segments à valeur ajoutée 7 La stratégie du groupe 7 Centrer le groupe sur les segments les plus dynamiques et profitables 8 Participer à la consolidation du marché 8 Améliorer l efficacité et les performances opérationnelles 8 Donner la priorité à l innovation produit et au service clients 9 Faits marquants et résultats du groupe en Restructuration financière du groupe 9 Résistance des performances opérationnelles 9 Chiffres clés 10 Historique et évolution du groupe 13 Faits marquants Evènements récents et perspectives 16 Données financières du 1 er trimestre Bourse et actionnariat 20 L action Sequana en Bourse 20 L évolution et les opérations sur le capital 20 Les droits de vote 21 L évolution du cours de Bourse 22 L évolution du dividende par action 22 Dialogue régulier avec les investisseurs 23 Gestion du service titres 23 Présentation des activités 24 Antalis 24 Arjowiggins 33 Activité cédée 44 Sequana I Document de référence 2014 I 3

10 Chapitre 1 - Présentation du groupe Remarques préliminaires Les définitions utilisées pour les chiffres clés de gestion sont les suivantes : Excédent Brut d Exploitation de gestion (EBE de gestion) : résultat opérationnel courant hors dotation aux amortissements et hors dotation et reprise des provisions. Résultat opérationnel courant : résultat opérationnel hors «Autres produits et charges opérationnels» (cf. chapitre 4, notes 2B 23 et 2B 24 ). Endettement financier net : emprunts et dettes financières diminués de la trésorerie et des équivalents de trésorerie (cf. chapitre 4, note 2B 18 ) Capitaux employés : somme des immobilisations nettes et du besoin en fonds de roulement d exploitation. ROCE (Return on Capital Employed ou Retour sur Capitaux Employés) : résultat opérationnel courant/capitaux employés. Flux de trésorerie opérationnel : somme algébrique de l Excédent Brut d Exploitation de gestion, de la variation du besoin en fonds de roulement d exploitation et des investissements nets des cessions. Base diluée : Aux termes des accords intervenus en 2014 ayant conduit notamment à un réaménagement de ses contrats de crédit bancaire, le groupe a converti ou a introduit la possibilité de convertir une partie de sa dette bancaire en instruments pouvant être remboursés en actions Sequana. Le nombre maximum d actions auquel ces instruments peuvent ainsi donner droit a été défini et arrêté à l entrée en vigueur desdits accords le 30 juillet, de telle sorte qu il représente à cette date et pour chaque instrument un certain pourcentage d une base diluée. Cette base diluée désigne le nombre d actions Sequana à l issue de l augmentation de capital du mois de juillet, soit actions, augmenté du nombre d actions nouvelles pouvant résulter du remboursement des ORNANE Sequana, du nombre d actions nouvelles résultant du remboursement des ORA Sequana et du nombre d actions nouvelles pouvant résulter du remboursement de la totalité des instruments qui seraient éventuellement émis en cas de conversion ultérieure d une partie de la dette bancaire d Arjowiggins. L augmentation de capital du mois de juillet et l émission des ORNANE et des ORA sont détaillées en particulier dans le chapitre 5 page 210. Les conditions d une conversion potentielle ultérieure d une partie de la dette bancaire sont précisées dans le chapitre 4 à la note 17 p 143. Les informations relatives à la place occupée par les sociétés et divisions du groupe ou un de leurs segments d activité ainsi qu aux parts de marché et aux positions concurrentielles sont fondées sur des études internes des sociétés concernées. Les calculs de variation et de marge en pourcentage ont été effectués sur la base des données en millions d euros avec une décimale. Les sociétés holdings sont constituées de Sequana et de l ensemble de ses filiales détenues à 100 % et qui ne sont pas des têtes de groupes opérationnels, c est-à-dire qui ne détiennent aucune société exerçant une activité commerciale. Les données concernant les effectifs du groupe n intègrent pas les salariés d Appleton Coated aux Etats-Unis, cédée en décembre Sequana I Document de référence 2014 I 4

11 Présentation de Sequana Présentation du groupe - Chapitre 1 Le groupe Sequana est un acteur mondial du secteur papetier, intervenant principalement dans la distribution de papiers et de produits d emballage, où le groupe est n 1 en Europe en termes de chiffre d affaires. Sequana est également l un des principaux producteurs de papiers de spécialité et de création. A travers Antalis (distribution) et Arjowiggins (production), le groupe est présent sur cinq continents dans plus de 45 pays et emploie environ personnes. En 2014, le groupe a distribué environ 1,8 million de tonnes de papier via Antalis et fabriqué plus de de tonnes de papier via Arjowiggins. Au 31 décembre 2014, la structure du capital de Sequana était la suivante : Autodétention 0,35 % DLMD y inclus P. Lebard 3,28 % Exor SA 10,85 % Bpifrance Participations Allianz Public 19,68 % 10,01 % 55,83 % 100 % 100 % Antalis Distribution professionnelle Arjowiggins Production Les pourcentages de détention des actionnaires de Sequana ont évolué depuis le 31 décembre 2014, notamment en raison des franchissements de seuils à la baisse d Exor SA et du groupe Allianz (cf. chapitre 5, pages 206 et 207). Arjowiggins 23 % Chiffre d affaires par activité Arjowiggins Papiers de création 4 % Arjowiggins Graphique 11 % Chiffre d affaires par segment Arjowiggins Sécurité 8 % Antalis Papiers d impression 46 % Le positionnement du groupe La chaîne de valeur du secteur papetier dont fait partie Sequana est essentiellement organisée en deux étapes principales. La production du papier Le papier est fabriqué à base de pâte à papier, vierge ou recyclée, qui en est la composante principale. La plupart des producteurs de papier graphique standard sont intégrés en production de pâte à papier vierge, ce qui leur permet de couvrir une partie ou la totalité de leurs besoins tandis que les producteurs de papiers de spécialité sont pour la plupart non intégrés et se procurent la pâte auprès de producteurs spécialisés. Sequana a pour particularité de ne pas être intégré en pâte vierge et d être le seul groupe européen intégré en production de pâte marchande recyclée. Le papier pour billets de banque suit une autre chaîne car il est fabriqué avec des produits dérivés du coton (combers et linters). Les différents types de papiers produits par le groupe vont des papiers couchés standards (commodités avec d importants volumes) aux papiers de spécialité dont les volumes sont moins importants et qui bénéficient d un premium de prix. La vente de papier Antalis 77 % Antalis Communication visuelle & Emballage 14 % Antalis Papiers de bureau 17 % La plus grande partie du papier produit par Sequana est vendue par des distributeurs tels qu'antalis. Les papiers graphiques et les papiers fins haut de gamme sont principalement vendus à des distributeurs qui, à leur tour, offrent une gamme de produits et services aux grands groupes, aux imprimeurs ou aux agences de communication et, dans une moindre mesure, directement aux clients finaux (vente directe). Les autres papiers de spécialité sont principalement vendus à des transformateurs ou à des distributeurs qui les vendent à des fabricants de produits finis. Sequana I Document de référence 2014 I 5

12 Chapitre 1 - Présentation du groupe Le tableau ci-dessous décrit la chaîne de valeur du secteur papetier et le positionnement de Sequana. Secteurs d activité de Sequana Les atouts du groupe Un portefeuille diversifié d activités Les activités du groupe sont diversifiées et la plupart d entre elles occupent une position de premier plan sur leurs marchés. Antalis est le premier distributeur de papier en Europe et le n 2 mondial. Le groupe dispose d une vaste base de clients d environ imprimeurs et entreprises et a accéléré la diversification de ses activités dans l Emballage et la Communication visuelle (18 % de son chiffre d affaires en 2014), segments de marché en croissance, tout en accélérant son développement hors d Europe (Afrique du Sud, Amérique du Sud et Asie-Pacifique). La présence mondiale et la couverture géographique équilibrée d Antalis en Europe lui permettent de diversifier son portefeuille clients tout en bénéficiant du potentiel de croissance des pays émergents supérieur à celui des pays matures. La largeur de l offre d Antalis et la diversification géographique, les relations clients et fournisseurs ainsi que l efficacité de son réseau de distribution ont permis de limiter l impact négatif de la chute des volumes en impression et écriture ces dernières années. Arjowiggins occupe des positions de premier plan sur des marchés de spécialité (n 1 mondial en papiers calque et l un des tout premiers groupes mondiaux en papiers fins haut de gamme, n 1 mondial en papiers pour billets de banque). Il est également le premier producteur européen de papiers graphiques recyclés (hors LWC (Light Weight Coated) papiers de faible grammage), intégré en pâte à papier marchande 100 % recyclée. Ce large spectre d activités de spécialité concerne des marchés de niche dont les bases clients, les applications et les dynamiques de marché leur sont propres. Il contribue à limiter l impact du caractère cyclique des activités d Arjowiggins. De plus, les marchés où Arjowiggins occupe des positions de premier plan concernent des produits à plus forte valeur ajoutée, donnant lieu à des prix plus élevés que ceux des papiers graphiques standards. Ces activités bénéficient d une meilleure rentabilité permettant de mieux absorber la volatilité des coûts exogènes (notamment la pâte à papier). Arjowiggins tire également profit de sa diversification géographique dans les marchés émergents (notamment en Amérique du Sud et en Asie). Les informations relatives aux positions concurrentielles et parts de marché des sociétés et divisions du groupe sur un marché ou un segment de marché sont fondées sur des études internes. De façon générale, les marchés connaissent peu d évolution d une année sur l autre. En cas de modification majeure du paysage concurrentiel, une information spécifique est donnée dans le chapitre consacré à l activité ou segment de marché concerné. De forts facteurs de différenciation et barrières à l entrée Antalis et Arjowiggins sont principalement présents sur des marchés concentrés où l effet de taille (en termes de profondeur de l offre de produits et de services, de capacité d innovation, d ampleur du réseau de distribution ou de capacité de production ou de stockage) et l efficacité sont des facteurs clés de différenciation. Le groupe Antalis occupe des positions de premier plan dans la plupart des pays où il est présent et a mis en œuvre des solutions et des outils orientés clients, notamment pour la gestion de la relation clients (Customer Relation Management CRM et e-commerce). Les nouveaux entrants potentiels sur les marchés d Antalis sont confrontés à de fortes barrières à l entrée car la position relative sur le marché, l efficacité du réseau logistique et l acquisition de clients sont des facteurs clés de rentabilité et la nature fragmentée de la base clients rend difficile l acquisition rapide et durable de parts de marché. Sequana I Document de référence 2014 I 6

13 Présentation du groupe - Chapitre 1 Le groupe Arjowiggins est principalement présent sur les marchés de spécialité où l innovation, la relation clients, la notoriété de la marque (plus de 50 marques reconnues par les acteurs clés du marché) et la qualité des produits créent de fortes barrières à l entrée. Parallèlement, la taille de ces marchés de niche, la spécificité des savoir-faire et des procédés de fabrication du papier sont un frein à la concurrence des grands acteurs. L innovation est au cœur de la stratégie de développement d Arjowiggins et est centrée sur l anticipation des besoins des clients et des utilisateurs finaux. Chaque division possède son propre département Recherche & Développement (R&D) aux capacités d innovation reconnues, régulièrement récompensées par divers prix. Une présence croissante sur les segments à valeur ajoutée Pour réduire leur exposition au marché des papiers d impression et d écriture, en déclin structurel, Antalis et Arjowiggins se sont développés depuis plusieurs années dans des segments de marché à forte valeur ajoutée. Antalis a généré 18 % de son chiffre d affaires en 2014 contre 10 % en 2010 dans les marchés de l Emballage et de la Communication visuelle. Ces activités ont contribué à la marge brute d Antalis à hauteur de 32 % en Son développement sur le marché de la distribution de l Emballage s est fait en combinant croissance organique et croissance externe en Allemagne (2004) et au Benelux (2006). En 2012, Antalis a accéléré son développement sur ce marché avec l acquisition de trois sociétés en Europe (Allemagne, Royaume-Uni, République tchèque) et une en Amérique latine (Chili). Il est aujourd hui n 2 en Europe sur ce segment et offre une large gamme de produits et solutions standards et sur-mesure à une clientèle variée. Sur le marché de la Communication visuelle, Antalis s est développé à la fois par croissance organique et en enrichissant son offre et sa couverture géographique avec les acquisitions de Map et d Axelium (2007). Fin 2010, le groupe a acquis Macron, distributeur allemand de supports et d équipements destinés à l impression numérique grand format. Antalis est aujourd hui l un des leaders du marché et offre une large gamme de produits ainsi que des services surmesure à une clientèle composée de sérigraphes, spécialistes de l affichage et de la signalétique, fabricants de PLV (Publicité sur le Lieu de Vente) et revendeurs. Antalis a pour objectif de conforter ses positions dans l Emballage et la Communication visuelle par croissance organique et par acquisitions ciblées tout en capitalisant sur le développement et la rentabilité plus élevée de ses activités à l étranger. Arjowiggins détient de longue date des positions de premier ordre dans plusieurs marchés de spécialité pour lesquels les produits sont à forte valeur ajoutée. Arjowiggins Creative Papers est l un des leaders mondiaux en papiers fins haut de gamme avec des marques reconnues comme Conqueror, Curious Collection ou Keaykolour, et en papiers calque. Arjowiggins Graphic bénéficie d un positionnement différencié dans les papiers graphiques recyclés où il est n 1 en Europe. L acquisition de Greenfield en 2008, leader de la production de pâte recyclée extra blanche, lui a permis de disposer d un atout majeur pour développer une offre de produits haut de gamme unique sur le marché. Le groupe a pour objectif de continuer le développement de son offre de produits recyclés et éco-responsables en tirant profit du potentiel de croissance de ce segment (dû à un taux de pénétration des produits recyclés encore faible sur ces segments de marché) et de son positionnement prix. Arjowiggins Security est le leader mondial de la fabrication de papier pour billets de banque et connait un fort développement des activités Solutions de sécurité et de Protection des marques. Arjowiggins a aussi pour objectif de consolider ses positions dans les autres marchés de spécialité grâce à sa constante innovation et son orientation clients. A l issue du plan de restructuration opérationnelle de ses activités papiers d impression et d écriture annoncé le 10 avril 2014 (cf. page 37), Arjowiggins sera recentré sur des marchés de spécialités qui représenteront environ 95 % de son chiffre d affaires. La stratégie du groupe Sequana a pour stratégie de recentrer progressivement ses activités sur la distribution, où il est leader en Europe avec Antalis, et de réduire la dépendance d Arjowiggins aux papiers d impression et d écriture pour le centrer sur les marchés de spécialité où il occupe des positions de premier plan. Le marché des papiers d impression et d écriture est en effet en profonde mutation en raison de la généralisation des nouveaux moyens de communication (Internet, médias électroniques). Ces nouvelles habitudes de consommation ont généré d importantes surcapacités de production sur le marché, mettant les prix et les marges sous pression. Le contexte économique a conduit en outre les entreprises à réduire leurs dépenses de communication et marketing, accélérant la baisse des volumes et entrainant une détérioration continue du mix produit dans le segment des papiers fins, avec une évolution de la demande vers des papiers de moyenne gamme. Jusqu en 2007, l évolution de la consommation de papier d impression était liée à celle du Produit Intérieur Brut. A compter de 2008, cette corrélation a pris fin : les volumes se sont inscrits en baisse d environ 8 % par an en Europe, soit une baisse globale des volumes de 40 % entre le pic de consommation en 2007 et la fin de l année 2013 en Europe Occidentale et aux États-Unis. Dans ce contexte, le groupe a engagé d importantes mesures de restructuration et de réduction des coûts dont le plan de transformation d Arjowiggins pour le centrer sur les papiers recyclés et de spécialité - et a cédé des actifs déficitaires et non stratégiques. Entre 2008 et 2013, Sequana a engagé environ 500 millions d euros de charges de restructuration qui ont généré environ 300 millions d euros d économies annuelles de coûts. Sur cette période, plus de personnes ont quitté le groupe tandis que le nombre d usines passait de 29 à 20. Toutefois, les efforts consentis se sont révélés insuffisants et face à la détérioration continue des conditions de marché en 2013 et à l évolution attendue sur les prochaines années (recul des volumes de l ordre de 2 % à 5 % par an), Sequana a accéléré la mise en œuvre de son plan stratégique. Sequana I Document de référence 2014 I 7

14 Chapitre 1 - Présentation du groupe Centrer le groupe sur les segments les plus dynamiques et profitables Afin de pallier la décroissance structurelle du marché des papiers d impression, Sequana a entrepris de se développer depuis plusieurs années sur des segments en croissance et plus profitables : l Emballage et la Communication visuelle en distribution, les papiers recyclés et de spécialité en production. Accélérer le développement d Antalis dans les activités «non papier» Avec l acquisition de Map fin 2007, Antalis est devenu le leader de la distribution de papiers d impression et de bureau en Europe. Depuis de nombreuses années, le groupe capitalise sur ces marchés plus matures, qui se caractérisent par des besoins plus limités d investissements et la génération de flux de trésorerie, et sur lesquels il détient de fortes positions, pour se diversifier sur les marchés de l emballage et de la communication visuelle. Ces marchés connaissent en effet un rythme de croissance supérieur à celui du papier et, étant encore très fragmentés, ouvrent d importantes perspectives de développement. Le groupe a ainsi mené une politique d acquisitions ciblées qui contribue de manière croissante à la marge brute du groupe (cf. «les atouts du groupe», page 6). Dans le cadre de la restructuration financière du groupe (cf. page 9), Antalis dispose d une flexibilité financière accrue pour poursuivre sa politique de croissance externe. Recentrer Arjowiggins sur les papiers de spécialité Contrairement aux principaux producteurs mondiaux de couché standard, Arjowiggins n est pas intégré en pâte à papier vierge. Le prix des matières premières, principalement la pâte à papier, est resté à des niveaux élevés depuis plusieurs années, pesant sur les marges du groupe. Les surcapacités du marché liées à la baisse significative de la demande ont, par ailleurs, créé une forte pression sur les prix de vente et affecté la profitabilité du groupe. Ce contexte s est traduit pour Arjowiggins par des activités chroniquement déficitaires dans le segment du couché standard aux États-Unis et en Europe. Face à l accentuation de la dégradation du marché lors du second semestre 2013, Sequana a accéléré son plan stratégique afin de réduire significativement l exposition d Arjowiggins à ce segment de marché pour le recentrer sur les papiers de spécialité. Un processus de cession/fermeture a été engagé en avril 2014 pour l usine de Wizernes en France. L activité Couché US développée par Appleton Coated, à laquelle il avait été décidé en 2013 de mettre fin, a été cédée fin 2014 à Virtus Holding LLC, une société formée par une équipe de cadres dirigeants d Appleton Coated. A l issue de la restructuration opérationnelle qui devrait être finalisée en 2015, le papier couché standard représentera environ 5 % du chiffre d affaires d Arjowiggins. Au-delà de ce plan, le groupe a pour objectif de renforcer la position d Arjowiggins Graphic sur le marché des papiers recyclés, où elle est déjà leader en Europe, en étudiant notamment un projet de construction d une unité de désencrage sur le site de Bessé-sur-Braye (France). Participer à la consolidation du secteur papetier Sequana a pour ambition de contribuer à la consolidation du secteur papetier pour conforter les positions de leader d Antalis en Europe et renforcer certaines activités de spécialité d Arjowiggins. Cette stratégie s est illustrée notamment par l acquisition par Antalis de l activité distribution de papiers de bureau de Xerox en Europe de l Ouest fin Le renforcement de son assise en Europe, où la distribution de papiers reste le cœur de son métier, est essentiel pour pouvoir apporter à ses clients une offre de produits et de services plus large et adaptée aux évolutions du marché mais également pour poursuivre sa croissance dans les pays et les segments de marché en croissance. Dans le cadre de sa stratégie de recentrage sur les spécialités, Sequana a pour objectif de renforcer les activités d Arjowiggins sur les marchés où il occupe des positions de premier plan. Le groupe a ainsi acquis Signoptic Technologies en 2012, société spécialisée dans la biométrie de la matière, conférant à la division Sécurité un avantage concurrentiel majeur dans les solutions de traçabilité. En parallèle, le groupe a cédé des actifs déficitaires ou non stratégiques aussi bien chez Antalis (cession des activités Produits promotionnels et Fournitures de bureau) que chez Arjowiggins (cessions des papiers autocopiants, des activités Décor Asie, Décor et Abrasifs, usine de Moulin du Roy et papiers casting). Sequana entend continuer d évaluer les opportunités d arbitrage d actifs dans l ensemble de ses activités industrielles. Le groupe s assurera pour ce faire qu elles offrent de solides performances opérationnelles, que le processus de consolidation dans lequel elles s inscrivent reflète parfaitement leur valeur stratégique, et qu elles participent à un ensemble pérenne. Améliorer l efficacité et les performances opérationnelles L amélioration continue de ses performances, tout en maximisant la génération de flux de trésorerie et en réduisant progressivement les effets de levier financier, est l un des objectifs premiers du groupe. Le groupe s attache ainsi dans ses deux activités à réduire sa base de coûts fixes et son besoin en fonds de roulement pour améliorer sa rentabilité opérationnelle et réduire l endettement. Dans cette optique, Antalis optimise son réseau logistique et son organisation commerciale et Arjowiggins adapte en permanence ses capacités de production à l évolution de la demande. En 2014, la division Papiers de création a engagé un plan de restructuration de ses activités pour concentrer à terme la production de papiers fins sur un nombre restreint de sites et pour optimiser les capacités de production en papier calque (cf. page 37). Afin de renforcer sa compétitivité et sa profitabilité, la division Papiers de création fait évoluer en parallèle son modèle économique, notamment en simplifiant les gammes de produits et en augmentant la taille des séries de production. Sequana I Document de référence 2014 I 8

15 Présentation du groupe - Chapitre 1 Afin d exploiter le plein potentiel de ses activités de distribution et de production, le groupe a également renforcé ces dernières années les liens commerciaux entre Antalis et les divisions Graphique et Papiers de création d Arjowiggins. Des actions conjointes en marketing, en prescription et en développement produit ont été mises en œuvre. Dans le domaine de la qualité de service, l optimisation de l utilisation de la capacité des usines d Arjowiggins et de la chaîne logistique a permis de gérer en flux tendus les stocks, réduisant ainsi les délais de livraison et les besoins en fonds de roulement. Enfin, le groupe veille, dans ses deux métiers, à protéger ses marges en gérant de manière stricte le risque client et en maintenant sa politique de prix. Continuer à donner la priorité à l innovation produit et au service clients Le groupe considère le service clients comme l un des facteurs clés de création de valeur et s efforce en permanence de satisfaire les demandes et les attentes de ses clients. Dans la distribution, Antalis place l excellence clients au cœur de son organisation commerciale et de ses modes opératoires. A l issue du déploiement de RACE 2012, plan de transformation de son modèle commercial, Antalis a lancé l initiative DNA (Deliver the New Antalis délivrer le nouvel Antalis) afin de capitaliser sur les leviers d efficacité opérationnelle identifiés dans le cadre de RACE 2012 et d apporter davantage de valeur ajoutée à ses clients. Grâce au département R&D de chaque division, Arjowiggins, se concentre, pour sa part, sur l innovation tout en continuant à améliorer la relation clients que ce soit au travers de la promotion de nouveaux produits, de la recherche de nouvelles applications à partir de sa base technologique ou de la qualité et de la fiabilité des produits. Il en est par exemple ainsi dans la division Papiers de création avec le lancement de PowerCoat. Ce substrat pour l électronique imprimée ouvre tout un champ d applications et offre un puissant vecteur de communication aux secteurs de l emballage ou de la publicité notamment. Faits marquants et résultats du groupe en 2014 Restructuration financière du groupe Dans le cadre de son plan stratégique prévoyant une restructuration majeure de ses activités industrielles (cf. chapitre 1, page 37), Sequana a engagé une restructuration financière passant par l engagement de ses principaux actionnaires à financer une partie du plan de restructuration opérationnelle et une renégociation de son endettement avec les créanciers du groupe (cf. chapitre 4 note 17). Les principales mesures sont les suivantes : La réduction significative de la ligne de crédit d Arjowiggins (de 400 millions d euros à 125 millions d euros) et l extension de la maturité à 2020 ; L extension de la maturité de la ligne de crédit d Antalis à 2018, une flexibilité financière accrue pour poursuivre sa politique de croissance externe et la réduction de la ligne de crédit de 520 millions d euros via la mise en place d un programme d affacturage à hauteur de 200 millions d euros ; La réduction des lignes de crédit de Sequana (de 25 millions à 10 millions d euros). En contrepartie de l abandon de créances consenti par les prêteurs, une partie de la dette d Arjowiggins et de Sequana, soit 132 millions d euros (dont Arjowiggins 125 millions d euros et Sequana 7 millions d euros), a été convertie en obligations remboursables en actions (ORNANE, ORA). Les ORNANE donnent accès à terme à 30 % du capital, sur une base diluée de Sequana et les ORA à 2,5 % du capital sur une base diluée (cf. chapitre 4 notes 1 et 14). Dans le cadre de la restructuration financière et opérationnelle du groupe, Sequana a réalisé fin juillet une augmentation de capital avec maintien du droit préférentiel de souscription à laquelle les trois principaux actionnaires de l époque du groupe (Bpifrance Participations, Exor SA et le groupe Allianz) ont apporté leur soutien en souscrivant à l opération à titre irréductible au prorata de leur participation au capital. Cette opération s est élevée à un montant brut de 66,3 millions d euros après exercice partiel de la clause d extension. Le produit net de l émission a été apporté à Arjowiggins via une augmentation de capital afin de lui permettre de financer son plan de transformation. La restructuration globale de la dette du groupe a permis à Sequana de renforcer sa structure de bilan, de retrouver un profil de dette normalisé et de disposer du niveau de trésorerie nécessaire à la conduite des opérations. Afin de renforcer ses capacités de financement, Arjowiggins a engagé au second semestre un processus de cession d Arjo Wiggins Ltda au Brésil dont l activité principale est la fabrication de papiers pour billets de banque. Résistance des performances opérationnelles Le chiffre d affaires consolidé s élève à millions d euros, en hausse de 1,6 % à taux de change constants et de 1,3 % en réel (incorporant 3,4 % de croissance liée à l activité distribution de papiers de bureau de Xerox). Cette hausse reflète principalement l effet de périmètre lié à l acquisition de l activité distribution de papiers de bureau de Xerox qui représente environ 195 millions d euros de chiffre d affaires additionnel par rapport à La bonne tenue des activités de spécialité d Arjowiggins et le développement soutenu des activités Emballage et Communication visuelle d Antalis ont par ailleurs permis de compenser en partie la baisse des volumes en papiers d impression et d écriture. L Excédent Brut d Exploitation de gestion atteint 124 millions d euros contre 117 millions d euros en 2013 et représente 3,7 % du chiffre d affaires (+ 0,2 point). Sequana a bénéficié de l impact positif de la réduction des coûts fixes, de la baisse des coûts exogènes et de l amélioration du mix produit. Sequana I Document de référence 2014 I 9

16 Chapitre 1 - Présentation du groupe Le résultat opérationnel courant s élève à 72 millions d euros à comparer à 49 millions d euros au 31 décembre 2013 qui incluait des gains de 12 millions d euros liés à la modification de régimes de retraite. La marge opérationnelle courante représente 2,1 % du chiffre d affaires (+ 0,6 point). Cette amélioration provient notamment de la réduction des charges d amortissement d Arjowiggins (11 millions d euros) consécutive aux dépréciations comptabilisées en 2013, mais également des gains de productivité réalisés sur l exercice en distribution comme en production. Le résultat opérationnel tient compte des autres produits et charges opérationnels pour 119 millions d euros dont les principaux éléments, non récurrents, sont le produit net résultant de la restructuration financière du groupe pour près de 260 millions d euros et les charges nettes de restructuration pour 107 millions d euros (dont 68 millions d euros pour Arjowiggins et 37 millions d euros pour Antalis). Le résultat net - part du groupe s élève à 117 millions d euros contre une perte de 301 millions d euros en L endettement financier net consolidé du groupe au 31 décembre 2014 s élève à 311 millions d euros contre 537 millions d euros au 31 décembre La diminution de 226 millions d euros reflète l impact positif de la restructuration financière du groupe. Chiffres clés Compte de résultat analytique simplifié En millions d euros, sauf résultat par action Variation 2014/2013 Chiffre d affaires ,3 % Excédent Brut d Exploitation de gestion (*) ,6 % Marge en % 3,7 % 3,5 % 3,7 % 0,2 point Résultat opérationnel courant (1) ,6 % Marge en % 2,1 % 1,5 % 1,6 % + 0,6 point Autres produits et charges opérationnels 119 (295) (93) - Résultat financier (56) (52) (51) - Impôts (10) 7 (1) - Entreprises associées et intérêts minoritaires - (2) - - Résultat des activités poursuivies 125 (293) (87) NA Résultat des activités abandonnées (8) (8) (36) - Résultat net - part du groupe 117 (301) (123) - Résultat dilué net par action (en euro) 1,72 (9,76) (6,02) - Nombre moyen d actions retenues après dilution (2) (1) Y inclus des gains de 12 millions d euros liés à des modifications de régimes de retraite (7 millions d euros sur Arjowiggins et 5 millions d euros sur Antalis. Retraité de ces éléments, le résultat opérationnel courant est de 37 millions d euros au lieu de 49 millions d euros et la marge opérationnelle de 1,1 % au lieu de 1,5 %. (2) Les nombres moyens d actions entre le 1 er janvier 2013 et le 29 juillet 2014 ont été ajustés pour tenir compte des opérations en capital intervenues en 2014 (cf. chapitre 4 note 13, page 132). (*) Tableau de rapprochement de l Excédent Brut d Exploitation de gestion En millions d euros Résultat opérationnel courant (1) Moins dotation aux amortissements (1) (50) (61) (63) Moins dotation et reprise de provisions (1) (2) (7) (12) EXCÉDENT BRUT D EXPLOITATION DE GESTION (1) Cf. Chapitre 4 Compte de résultat consolidé Sequana I Document de référence 2014 I 10

17 Présentation du groupe - Chapitre 1 Chiffre d affaires (en millions d euros) Chiffre d affaires par zone géographique (1) Royaume-Uni 22 % États-Unis 1 % France 13 % Europe (hors France & RU) 48 % Reste du monde 16 % Sequana réalise 87 % de son chiffre d affaires hors de France. (1) Cf. chapitre 4 note 28e Le chiffre d affaires est en hausse de 1,3 % et de 1,6 % à taux de change constants. Excédent Brut d Exploitation de gestion (en millions d euros) 133 Résultat opérationnel courant (en millions d euros) (1) 2014 Le résultat opérationnel courant est en hausse de 23 millions d euros et représente 2,1 % du chiffre d affaires. (1)Y inclus des gains de 12 millions d euros liés à des modifications de régimes de retraite (7 millions d euros sur Arjowiggins et 5 millions d euros sur Antalis). Retraité de ces éléments, le résultat opérationnel courant est de 37 millions d euros au lieu de 49 millions d euros et la marge opérationnelle de 1,1 % au lieu de 1,5 %. L EBE de gestion est en progression de 5,6 % (+ 14,6 % pour Antalis et 3,9 % pour Arjowiggins) et représente 3,7 % du chiffre d affaires. Capitaux propres part du groupe (en millions d euros) Résultat net part du groupe (en millions d euros) 117 (123) (301) Endettement financier net (en millions d euros) Le résultat net part du groupe, incluant les impacts positifs non récurrents de la restructuration financière du groupe, s élève à 117 millions d euros La diminution de l endettement financier net entre le 31 décembre 2013 et le 31 décembre 2014 reflète l impact positif de la restructuration financière du groupe (cf. chapitre 4, notes 1 et 17 de l annexe aux comptes consolidés). Sequana I Document de référence 2014 I 11

18 Chapitre 1 - Présentation du groupe En millions d euros, au 31 décembre ENDETTEMENT FINANCIER NET CONSOLIDÉ A L OUVERTURE (537) (538) (609) Excédent Brut d Exploitation de gestion Variation du besoin en fonds de roulement (76) Acquisition d immobilisations corporelles et incorporelles (43) (50) (53) Cessions d actifs Flux de trésorerie opérationnel Frais financiers nets (46) (52) (49) Impôts versés (5) (12) (19) Coût des restructurations (62 ) (49) (58) Cessions/acquisitions 5 5 (47) Dividendes Flux de trésorerie des activités abandonnées (20) (14) (3) Augmentation de capital Restructuration financière Effet de change (3) (8) (4) Autres éléments (17) (22) (16) ENDETTEMENT FINANCIER NET CONSOLIDÉ A LA CLOTURE (311) (537) (538) Antalis : (21) M Arjowiggins : (48) M Antalis : (46) M Arjowiggins : (14) M Effectifs moyens par zone géographique Reste du monde 18 % France 31 % Europe (hors France & RU) 33 % États-Unis 1 % Royaume-Uni 17 % Sequana I Document de référence 2014 I 12

19 Présentation du groupe - Chapitre 1 Historique et évolution du groupe Naissance du groupe L histoire de Sequana remonte à la création de la Maison Worms en Spécialisée dans le négoce international de charbon à ses débuts, la société se développe rapidement et devient un holding diversifié investissant dans des activités industrielles et de services. Dans les années 1990, le groupe ouvre son capital à des actionnaires étrangers dont Exor SA (ex Ifil), holding d investissement du groupe Agnelli. L année 1999 marque la naissance du groupe avec l opération publique de rachat d Arjomari Prioux par Worms & Cie. Le groupe se recentre alors progressivement sur le secteur papetier pour devenir en 2007 un «pure player» (opérant sur ce seul marché). Parallèlement, la structure du capital et l équipe dirigeante évoluent. En 2007, Exor SA cède 21,9 % du capital à DLMD, société contrôlée par Pascal Lebard. Le groupe, rebaptisé Sequana, procède alors à des acquisitions permettant à Antalis de devenir le premier acteur européen de la distribution de papier et à Arjowiggins de conforter la stratégie éco-responsable de sa division Graphique Absorption de Worms & Cie par Someal (holding de gestion des participations d Ifil en France) qui reprend ensuite la dénomination sociale de Worms & Cie et cotation sur le Premier Marché à règlement mensuel de la Bourse de Paris Opération publique de rachat suivie d un retrait obligatoire sur Arjomari Prioux, puis fusion-absorption permettant la détention en direct d Arjo Wiggins Appleton. Plan de restructuration d Arjo Wiggins Appleton Entrée dans le capital de la SGS à hauteur de 15 % des droits de vote. Cession de Saint Louis Sucre à la Financière Franklin Roosevelt détenue à 46,9 % par Worms & Cie, à 51,1 % par des investisseurs belges (groupe Albert Frère) et luxembourgeois (regroupés au sein d Inveparco) et à 2 % par le management. Lancement d une OPA destinée à porter de 40 % à 100 % la participation du groupe dans le capital d Arjo Wiggins Appleton (AWA), approbation de cette offre par les actionnaires d AWA Ltd et retrait des actions d AWA de la cote du London Stock Exchange Finalisation de la cession par Arjo Wiggins Appleton de sa participation de 40 % dans la société portugaise Soporcel et cession d Appleton Papers Inc. à une structure créée par les salariés de cette filiale. Cession conjointe, fin 2001, avec Inveparco de leurs participations respectives de 51,1 % et 46,9 % dans la Financière Franklin Roosevelt, société-mère de Saint Louis Sucre, à Raffinerie Tirlemontoise, filiale du groupe Südzucker AG Suppression du quartier général d Arjo Wiggins Appleton (AWA) et transformation d Arjowiggins et d Antalis International (anciennes divisions opérationnelles d AWA) en sociétés par actions simplifiées à actionnaire unique, ces sociétés devenant des filiales de plein exercice. Augmentation de la participation dans la SGS à 21,6 % au 31 décembre 2002, puis à 23 % début OPA simplifiée de Worms & Cie sur ses propres actions à hauteur de 9,84 % du capital, soit actions, au prix unitaire de 21 euros, et annulation des titres rachetés avec réduction corrélative du capital Début de rapprochement industriel entre Arjowiggins et Carbonless afin d exploiter les synergies offertes entre les deux activités et d optimiser la gestion de l outil industriel. Poursuite du redressement d Antalis. Développement de Permal Group à la suite de la réorganisation initiée en Acquisition complémentaire de titres SGS portant la participation de Worms & Cie à 23,77 %. Cession des titres Danone dégageant une plus-value nette d impôts de 75 millions d euros Mise en œuvre au plan juridique et opérationnel du rapprochement entre Arjowiggins et Carbonless. Cession des titres Accor dégageant une plus-value nette d impôts de 21,6 millions d euros. Mise en place d une réorganisation de Permal Group Changement de forme juridique de Worms & Cie pour adopter le statut d une société anonyme à conseil d administration et modification de la dénomination sociale pour devenir Sequana Capital. Cession de 70,5 % de Permal Group à Legg Mason Inc. pour un montant total de 718 millions de dollars pouvant être majoré ultérieurement par le versement d un complément de prix en fonction des performances futures de Permal. Sequana Capital demeure actionnaire de Permal à hauteur de 6,36 %. Il est prévu qu il cède le solde de sa participation à Legg Mason en 2007 et Modification de l équipe dirigeante d Arjowiggins et constatation de provisions pour charges exceptionnelles pour un montant total de 197 millions d euros avant impôts, dont 191 millions d euros de provisions complémentaires et de dépréciations d actifs immobilisés. Sequana I Document de référence 2014 I 13

20 Chapitre 1 - Présentation du groupe 2006 Modification de la répartition du capital et élargissement du flottant qui passe de 12,4 % à 27,44 % du capital social à la suite notamment de la dénonciation en mars de l action de concert entre les familles Worms, Barnaud, Meynial et Taittinger. Réalisation en décembre 2006 d une offre publique de rachat (OPRA) par Sequana Capital de ses propres actions par voie d échange contre des actions SGS SA détenues en portefeuille, ou alternativement, par rachat en numéraire. Cette opération a été réalisée en conséquence de la décision prise par le groupe de se recentrer sur l industrie papetière, autour de ses deux filiales principales et a entraîné une réduction du capital social de la société de euros. À l issue de cette opération, Sequana Capital devient un groupe industriel papetier. La structure actionnariale évolue avec un élargissement significatif de son flottant à 37,38 %, Ifil Investissements SA détenant 48,88 % du capital et AGF 13,66 % Exor SA (ex-ifil Investissements SA) cède 21,9 % du capital à DLMD, société familiale d investissement contrôlée par Pascal Lebard, Directeur général de Sequana Capital. Exor SA réduit ainsi sa participation dans Sequana Capital de 48,7 % à 26,7 %, conservant sa position de principal actionnaire. Exor SA et DLMD concluent un pacte d actionnaires constitutif d une action de concert d une durée initiale de trois ans. Antalis acquiert Map pour un montant de 382 millions d euros et devient ainsi le 1er distributeur de papiers en Europe. Arjowiggins acquiert Dalum Papir A/S, le n 1 européen des papiers couchés haut de gamme recyclés. Sequana Capital reçoit 164 millions de dollars en numéraire et 29 millions de dollars en actions Legg Mason en complément de prix pour la cession des 70,5 % du capital de Permal Group réalisée en novembre 2005 et pour la cession de 5,36 % du capital de Permal en novembre À l issue de cette opération, Sequana Capital demeure actionnaire de Permal à hauteur de 1 %. Recentrage sur la distribution En 2008, Sequana annonce son objectif de recentrer progressivement ses activités sur la distribution et engage un plan de transformation d Arjowiggins donnant davantage d autonomie à ses divisions. Il est suivi de la cession d activités moins rentables (papier décor en Chine et autocopiant en Europe) et de la participation à la consolidation du marché avec la cession des activités papier Décor et papier Abrasif au groupe suédois Munksjö. A la suite de l augmentation de capital, réalisée en juillet 2012, Sequana franchit une nouvelle étape dans la mise en œuvre de son plan stratégique en lançant un volet d optimisation du schéma industriel d Arjowiggins et en accélérant le développement d Antalis Arjowiggins acquiert Greenfield, producteur de pâte à papier désencrée très haut de gamme. Antalis cède Premier Paper Group Limited au groupe britannique indépendant Beswick Paper. Cette cession résulte de l engagement pris auprès de la Commission européenne de la Concurrence dans le cadre de l acquisition de Map de céder l une des deux filiales de Map en Grande-Bretagne. Sequana Capital, ayant cessé d être un holding diversifié à la suite de son recentrage sur les activités papetières, change de dénomination sociale pour devenir Sequana. Sequana décide d accélérer le repositionnement stratégique d Arjowiggins en donnant davantage d autonomie à ses divisions et en lançant un plan de restructuration de l activité Autocopiants (fermeture des usines de Dartford et de Bor, concentration de la production en Belgique). Arjowiggins cède son activité industrielle Bernard Dumas au fonds régional français de capital-investissement IRDI-ICSO pour un montant d environ 10 millions d euros Antalis cède son activité Produits Promotionnels au groupe BIC. Arjowiggins ferme l usine de papiers calque de Faya en France (Ardèche) et la coucheuse de spécialités à Wizernes (Pas-de-Calais). Sequana met en place une nouvelle organisation du groupe visant à accélérer le rapprochement opérationnel de ses filiales et crée un comité exécutif composé de dirigeants de Sequana, d Arjowiggins et d Antalis. Sequana cède Arjo Wiggins Appleton Ltd (AWA Ltd), entité portant le litige environnemental Fox River, sans contregarantie par Sequana de ce risque, ce qui permet au groupe de se désengager d un passif latent. Arjowiggins cède à des investisseurs internationaux les actions composant le capital de sa filiale HKK2, société holding détentrice des titres de la joint-venture avec la société chinoise Chenming et portant sur son activité Décor. Sequana cède Antonin Rodet, propriétaire et négociant de vins de Bourgogne, au groupe Boisset pour un montant en valeur d entreprise de 23 millions d euros. Arjowiggins cède son activité Autocopiants à des managers locaux d Arjowiggins associés à la région wallonne. Sequana cède le solde de sa participation (1 %) dans Permal Group à Legg Mason pour 13,6 millions de dollars. Ce montant a été majoré d un complément de prix de 0,7 million de dollars calculé sur les performances de Permal Group au 30 septembre Le pacte d actionnaires conclu en 2007 arrivant à échéance, Exor SA, DLMD et Pascal Lebard concluent un nouveau pacte, d une durée d un an renouvelable par tacite reconduction. En vertu de ce pacte, DLMD cède à Exor SA 1,59 % du capital de Sequana le 30 juillet Cette opération ramène la participation de DLMD dans Sequana à 20,22 % et porte celle d Exor SA, principal actionnaire, à 28,24 %. Antalis cède à son partenaire Lapiz Lopez sa participation de 50 % dans Ofimarket (fournitures de bureau) au Chili. Sequana I Document de référence 2014 I 14