Le magazine des produits de Bourse de la Commerzbank Dossier : La finance comportementale

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1 N 133 février 2013 strike Le magazine des produits de Bourse de la Commerzbank Dossier : La finance comportementale Retrouvez ce mois-ci tous les Warrants, Turbos, Leverage, Short, Bonus, Reverse, Discounts, Stability et Cappés/ Floorés et toutes leurs caractéristiques sur le site ou au

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3 > Édito Dax : une valorisation qui resterait attractive (n en déplaise aux baissiers!) Le récent mouvement haussier du Dax qui a repris 10 % sur les deux derniers mois a donné l opportunité aux analystes qui sont plutôt baissiers d exprimer leur point de vue. Ils soulignent que les ratios de valorisation des actions, en d autres termes la comparaison du bénéfice ou de la taille du bilan des entreprises cotées avec le prix de leurs actions, sont montés à des niveaux proches de leur moyenne à dix ans et inciteraient à la prudence. Cela limiterait le potentiel de hausse du prix des actions. D après les analystes du bureau de recherche Commerzbank, en revanche, ce raisonnement ne tiendrait pas la route et ne constituerait pas une raison pour devenir baissier. Ces derniers tablent plutôt sur un scénario de reprise des indicateurs mondiaux de premier plan, sur une reprise de la croissance mondiale et, dans un contexte particulier de rendements particulièrement bas des obligations d entreprise, sur un changement d allocation d actifs des gérants vers le segment action. Les analystes du bureau de recherche Commerzbank tablent sur un scénario de reprise des indicateurs mondiaux de premier plan. Thibaud Renoult Le raisonnement des baissiers n est pourtant pas dénué de sens. Le prix des actions de l Euro Stoxx 50, également, se situe autour de 10,9 fois leur bénéfice par action proche de sa moyenne à dix ans (onze fois) Aux États-Unis, si l on compare le prix des actions du S&P 500 par rapport à leur valeur liquidative par action, on se retrouve également proche de la moyenne à dix ans Cependant, le bureau de recherche Commerzbank estime que ces paramètres d évaluation devraient s élever au-dessus de leur moyenne à dix ans et que la valorisation du «div» DAX par exemple, indice qui regroupe les valeurs du DAX dont les dividendes sont les plus élevés, est malgré la récente hausse du marché, toujours plus attractive que les obligations d entreprises. Les analystes du bureau de recherche ont regardé de plus près la différence entre le rendement des actions composant le «div» DAX, (3,3 %) et celui d un panier d obligation d entreprises noté BBB (3 %). Ils ont constaté que cette différence est à un plus haut de douze ans! Cela constitue pour eux un signal fort de changement d allocation d actifs des investisseurs en faveur du marché action. En résumé, le bureau de recherche actions de Commerzbank AG estime que l étude des valorisations est favorable aux marchés actions même si celles-ci sont proches de leur moyenne à dix ans. Les analystes Commerzbank nous disent aussi que malgré une saison de publication de résultats du 4 e trimestre 2012 qui s annonce terne, cette période pourrait constituer une opportunité pour les investisseurs d augmenter leur exposition aux marchés actions, ce à bon compte. Croisons les doigts! Strike mag > Repères News, Nouveaux Produits, Success Story, Agenda... > Dossier La finance comportementale > Analyse Zone Bourse, Indices, Euro/dollar, Brent, Air Liquide, Essilor strike cote Retrouvez ce mois ci dans la cote, les 657 nouveaux produits de Bourse Commerzbank ainsi que les 63 produits arrivant à maturité. strike N 133 COMMERZBANK PRODUITS DE BOURSE 23, rue de la Paix PARIS bourse@commerzbank.com Marketing produits de Bourse France : Thibaud Renoult Comité de rédaction : Thibaud Renoult, Arnaud Courtois et Léa Miquel Photos : D.R., Shutterstock, Gregory Favre. STRIKE_février 2013_03

4 > Repères Un grand bol d air frais Le CAC 40 reste au plus haut de ces derniers dix-huit mois et les indices américains retrouvent enfin leurs niveaux de Les banques centrales rassurent en annonçant le prolongement de politiques monétaires accommodantes, alors que le dossier du relèvement du plafond de la dette américaine semble trouver une issue favorable. Résultat, le VIX, «indicateur de la peur», évolue à des niveaux exceptionnellement bas. On peut tout de même se demander si ce vent de fraîcheur est durable Occupant les deux premières marches d un Point Performance ne comportant que des Calls, les Warrants 1U98Z sur l EUR/JPY et 1U88Z sur l USD/JPY profitent de performances de +485 % et +423 % respectivement, sous fond de négociation du gouvernement nippon pour l entrée en vigueur de mesures d assouplissement monétaires. Côté actions, le Warrant 9R24Z sur EADS occupe la troisième place du podium à +393 %. Les bancaires ne sont pas en reste, les Warrants 3U15Z et 7T62Z sur Mediobanca et Crédit Agricole s envolent de +331 %. En quatrième position ce mois-ci, le Warrant Call 9T96Z profite de la hausse subite du cours de Dell suite aux rumeurs de rachat entourant le groupe. Un retrait de la cote serait même à l étude. Le constructeur informatique américain a publié des résultats en baisse de 21 % au 4 e trimestre 2012 et n a pas su saisir l opportunité du marché des tablettes tactiles. Près de 20 milliards de dollars seraient nécessaires pour l opération de rachat, deux fonds d investissements américains se seraient déjà positionnés. En ce qui concerne les volumes, le certificat Leverage x10 sur le CAC 40 de code LV10Z, est une nouvelle fois le produit le plus traité ce mois-ci. En troisième position, nous trouvons ce mois-ci le Turbo Illimité Put 6U59Z sur l Euro OAT. Ce produit sans échéance permet de se positionner à la baisse sur le Future OAT, ce qui revient à prévoir une hausse des taux d intérêts. News Sources : Commerzbank Corporates & Markets sur l ensemble des produits de Bourse cotés à Paris, quels que soient les émetteurs. Le POINT PERFORMANCE ci-contre prend en compte uniquement les Produits de Bourse Commerzbank cotés à Paris, de maturité strictement supérieure au 1 er février 2013 et de prime supérieure à 0,10 EUR au 17 janvier Le point / TOP 10 sous-jacents Le CAC 40 est encore le placement privilégié des investisseurs ce mois-ci (40,86 %). Pour les valeurs françaises, Peugeot (2,87 %) et Société Générale (2,55 %) furent plébiscités. Comme le mois dernier, l Or et Alcatel figurent également dans notre Top 10. À noter enfin, l Euro OAT ferme la marche du classement dans un contexte de détente du marché obligataire. Alcatel-Lucent 2,44 % Euro OAT Future Mar 13 2,03 % Société Générale 2,55 % Apple Inc. 2,62 % Or 2,63 % Peugeot 2,87 % DAX 30 4,25 % CAC 40 40,86 % Le point / Point Volume Les plus traités du mois Leverage/Short LV10Z CAC Warrant 4X28Z CAC Turbo Illimité 6U59Z Euro OAT Futures Turbo Illimité BEST 1898Z Or Turbo Classique 8W42Z CAC Cappé 2T82Z CAC Cappé + 9U99Z CAC Flooré + 9U95Z CAC Bonus Cappé 2H58Z Air Liquide Stability 3W65Z CAC Flooré 2T93Z CAC Certificats 100 % J931Z Or Discount 4T24Z BNP Paribas Reverse Convertible 7W85Z BNP Paribas Warrant 1U98Z EUR/JPY Call /03/ % 9 % Warrant 1U88Z USD/JPY Call 85 06/03/ % 7 % Warrant 9R24Z EADS Call 32 13/03/ % 16 % Warrant 9T96Z Dell Computer Call 11 13/03/ % 25 % Warrant 3U15Z Mediobanca Call 5 13/03/ % 23 % Warrant 7T62Z Crédit Agricole SA Call 6,5 13/03/ % 26 % Warrant 6U28Z Unicredit Call 3,9 13/03/ % 22 % Warrant 1U97Z EUR/JPY Call /03/ % 9 % Warrant 6U35Z Mediobanca Call 4,5 13/03/ % 23 % Warrant 7T58Z Club Méditerranée Call 15 13/03/ % 12 % Prudence est mère de sûreté. En somme, cela résume plutôt bien le discours tenu par Mario Draghi lors de sa première conférence de presse de l année, le 10 janvier dernier. Le Président de la BCE a prédit un prolongement de la faiblesse économique dans la zone euro pour la première partie 2013 qui devrait ensuite être suivi d une reprise progressive de l activité. Même s il souligne l orientation à la baisse des risques pesant sur le Vieux Continent et la confiance retrouvée sur les marchés, Super Mario ne cède aucunement à l euphorie. La Commerzbank apporte néanmoins une certitude, celle d avoir proposé 657 nouveaux produits ce mois-ci. Et en ce début d année, l innovation est au rendez-vous! La Commerzbank est fière de vous présenter les Leverage et Short x12 sur le CAC 40 qu elle est la seule à proposer sur le marché à ce jour! Ces produits vous permettent de vous positionner à la baisse (Short) ou à la hausse (Leverage) sur l indice phare des valeurs françaises en bénéficiant d un effet de levier fixe de Type Type Mnémonique Mnémonique SOUS-JACENT Sous-jacent Point Performance Les plus fortes hausses du mois Nouveaux produits MATURITÉ PUT/CALL PRIX D EXERCICE nouveaux 657 produits VOLUMES (E) PERF. WARRANT SS-jct Pour être informé régulièrement des émissions de nouveaux produits, n hésitez pas à vous abonner pour recevoir, un mercredi sur deux, un vous présentant les émissions réalisées et à venir. Pour plus d informations, ou faire la demande d abonnement à ce service gratuit, n hésitez pas à nous appeler au N Vert ou à nous envoyer un bourse@commerzbank.fr 04_février 2013_STRIKE

5 Gemalto Meilleur élève 2012 du CAC 40! Success Story Nous ne pouvions pas entamer la nouvelle année sans faire un détour du côté de la plus forte hausse de l année 2012 parmi les actions de notre cher indice boursier CAC 40. C est bien Gemalto «le bleu» de l indice qui, peu de temps après avoir fait son entrée au sein de l indice français, vole la vedette aux anciens et se place au tableau d honneur. Parmi ses principales activités celles qui ont le plus contribué à cette bonne note sont le secteur de la sécurité numérique et de la téléphonie mobile. Leader mondial en matière de sécurité numérique, Gemalto propose de nouvelles solutions d identité numérique et d authentification qui sont très prisées par les administrations et les entreprises. Cela permet ainsi à ce secteur de réaliser une performance de +22 % de son chiffre d affaires au troisième trimestre. Portée par cette tendance haussière, l action de Gemalto s est depuis le 1 er février 2012 fortement appréciée de 62 % passant de 42,15 à 68,3 le 16 janvier Cette performance a fait le bonheur des détenteurs de Call. Les investisseurs s étant positionnés sur le Turbo Call illimité H799Z, de prix d exercice 35,67 et de barrière 37,09 ont vu la valeur de leur placement tripler en un an. Force est de constater que depuis son admission au sein du CAC 40, la performance du titre est en dent de scie et stagne aux alentours de 68. Les investisseurs désirant profiter d un mouvement baissier du titre peuvent se positionner sur le Turbo illimité Put 6W62Z de prix d exercice 83,40 et de barrière 80,00. Ceux qui voient l avenir de Gemalto prometteur et anticipent une reprise du titre à la hausse peuvent envisager le Warrant Call 9X15Z de prix d exercice 75,00 et de maturité 19 juin Gemalto H799Z Gemalto H799z 40 0 Fev 12 Mar 12 Avr 12 Mai 12 Juin 12 Juil 12 Août 12 Sept 12 Oct 12 Nov 12 Dec 12 Jan Dans les médias Les produits de Bourse recommandés En décembre et janvier, les spécialistes produits de Bourse de la presse financière ont recommandé quarante-six produits Commerzbank. (Attention aux dates de publication indiquées à côté des supports.) Publication Sous-jacent Type Investir.fr le 21 décembre 2012 Valéo Bonus cappé - 6W15Z le 28 décembre 2012 Vinci Bonus cappé - 6R76Z le 31 décembre 2012 STMicroelectronics Bonus Cappé - 6R62Z le 09 janvier 2013 Faurecia Turbo Call 3G69Z le 10 janvier 2013 Vinci Bonus cappé - J938Z le 15 janvier 2013 Schneider Electric Turbo Call 4P65Z le 16 janvier 2013 Faurecia Turbo Call 3G96Z le 17 janvier 2013 Carrefour Turbo Call 7R76Z le 18 janvier 2013 Veolia Environnement Bonus cappé - 6R82Z Votreargent.fr le 8 janvier 2013 CAC 40 Stability Warrant - 3W65Z le 16 janvier 2013 Michelin Bonus cappé - 5W64Z le 21 janvier 2013 VIX Turbo Call 6X77Z DT Turbo le 27 décembre 2012 Air Liquide Turbo Call 8T98Z le 27 décembre 2012 Natixis Turbo Call 9U45Z le 8 janvier 2013 Natixis Turbo Call 9U45Z le 15 janvier 2013 Essilor Turbo Call 4W34Z Capital.fr le 15 janvier 2013 Apple Turbo Put 7C43Z Conseilboursier.com tous les jours CAC 40 Certificat Leverage x10 - LV10Z CAC 40 Certificat Short x10 - SH10Z Investir le 2 janvier 2013 Arcelor Mittal Bonus cappé - 9F85Z le 3 janvier 2013 Alcatel Lucent Bonus cappé - 2H59Z le 4 janvier 2013 Carrefour Turbo Call 7R76Z le 8 janvier 2013 CAC 40 Turbo Put F650Z le 14 janvier 2013 Air France-KLM Turbo Call 6X87Z le 14 janvier 2013 Axa Warrant Call 2W38Z le 14 janvier 2013 Axa Turbo Call 5T74Z le 14 janvier 2013 CAC 40 Bonus Cappé - 2T64Z le 14 janvier 2013 EUR/USD Turbo Call 2T14Z le 14 janvier 2013 EUR/USD Turbo Call G479Z le 14 janvier 2013 Renault Bonus cappé - 6R44Z le 14 janvier 2013 Technip Turbo Call 1H63Z le 14 janvier 2013 Total Turbo Call 1P64Z le 14 janvier 2013 Total Turbo Call K366Z le 21 janvier 2013 Air France-KLM Turbo Call 6X87Z le 21 janvier 2013 Brent Turbo Call F902Z le 21 janvier 2013 CAC 40 Turbo Call 3W52Z le 21 janvier 2013 EUR/JPY Turbo Call J734Z le 21 janvier 2013 Remy Cointreau Turbo Call 8P57Z le 21 janvier 2013 Saint Gobain Bonus cappé - 6R48Z Levier7 le 4 janvier 2013 Argent Turbo Call 1895Z le 10 janvier 2013 Argent Turbo Call 1895Z Monfinancier.com le 9 janvier 2013 VIX Turbo Call 6X78Z le 18 janvier 2013 EUR/JPY Turbo Put 3364Z le 21 janvier 2013 Peugeot Turbo Put 8G56Z Zonebourse le 16 janvier 2013 Unibail Turbo Put 9T53Z le 21 janvier 2013 Alcatel-Lucent Turbo Put 3X51Z STRIKE_février 2013_05

6 > Repères VIX : des plus bas de 6 ans! Il est encore difficile de dire si le pire de la crise est derrière nous, mais en tout cas les marchés n ont plus peur! Les investisseurs semblent avoir retrouvé une forte confiance. Le VIX, témoin privilégié de l engouement ou de la peur des opérateurs n en finit plus de baisser, indiquant ainsi que ceux-ci sont enthousiastes. Souvent utilisé pour mesurer la tension sur les marchés, le niveau du VIX a été divisé par deux en six mois et par quatre depuis le mois d août À 12,5 il revient à son niveau d avril 2007, période de forte hausse des marchés où le CAC 40 approchait les points. Zoom vol Mesurant la volatilité du S&P 500, le VIX a ses équivalents européens : le VCAC pour le CAC 40 et le VSTOXX pour l EuroStoxx 50 qui ont suivi cette forte tendance baissière. Le VIX et le VSTOXX bénéficiant de supports échangeables (les futures), il est possible de traiter ces sous-jacents. Commerzbank propose notamment aux investisseurs ayant une conviction, des Leverage & Short permettant de prendre position avec un levier de deux, à la hausse comme à la baisse sur le VIX et VSTOXX janv. 00 janv. 01 janv. 02 janv. 03 janv. 04 janv. 05 Indice VIX janv. 06 janv. 07 janv. 08 janv. 09 janv. 10 janv. 11 janv. 12 janv. 13 Agenda 2 février 14h30 : ADP Var. Emplois, Taux de chômage 15h55 : Confiance U. of Michigan 16h00 : Dépenses de construction, ISM Manufacturier, ISM Prix payés 23h00 : Total ventes véhicules 4 février 15h45 : ISM New York 16h00 : Commandes industrielles 5 février 16h00 : ISM Non Manuf. Composite, IBD/TIPP Optimisme dans l éco. Résultats 2012 : Vinci 6 février 13h00 : MBA Demandes de prêts hypo 7 février 14h30 : Nv Demandes Alloc-chôm, Demandes continues, Coût unitaire de main-d œuvre, Productivité hors agriculture 21h00 : Crédit à la consommation Résultats 2012 : Sanofi, ArcelorMittal 8 février 14h30 : Balance commerciale 16h00 : Stocks Commerce en gros Résultats 2012 : Publicis 11 février Défaillances sur hypothèque Résultats 2012 et CA Q3 : L Oréal 12 février 13h30 : NFIB Optimisme petites entreprises 20h00 : Rapport Budget mensuel Résultats 2012 : Michelin 13 février 13h00 : MBA Demandes de prêts hypo 14h30 : Indice Prix Importations, Ventes au détail hors autos, Ventes au détail anticipées 16h00 : Stocks d entreprises Résultats 2012 : Société Générale, Total, Renault 14 février 14h30 : Nv Demandes Alloc-chôm, Demandes continues Résultats 2012 : Solvay, BNP Paribas, EDF, Legrand, Air Liquide 15 février 14h30 : Empire Manufacturing 15h00 : Flux TIC nets totaux 15h15 : Production dans manufacture (SIC), Production industrielle, Utilisation des capacités 15h55 : Confiance U. of Michigan Résultats 2012 : Pernod- Ricard 19 février 16h00 : NAHB Housing Market Index Résultats 2012 : Danone, Lafarge 20 février 13h00 : MBA Demandes de prêts hypo 14h30 : Mises en chantier, Permis de construire, Indice Prix Production, PPI hors Alim & Énergie Résultats 2012 : Cap Gemini, Saint-Gobain, Vallourec, France Télécom, Crédit Agricole, Accor 21 février 14h30 : Indice Prix à la Consommation, IPC hors Alim & Énergie, Nv Demandes Alloc-chôm, Demandes continues 16h00 : Féd. Philadelphie, Ventes Logements existants, Indicateurs avancés Résultats 2012 : Schneider, Safran, Technip, Axa 25 février 14h30 : Chicago Fed Indice Activité nationale 16h30 : Activité manuf Fed Dallas 26 février 15h00 : Indice Prix Maisons GM, Indice S&P/Case-Shiller 16h00 : Ventes Logements neufs, Indice manuf. Fed Richmond, Confiance du consommateur Résultats 2012 : Vivendi 27 février 13h00 : MBA Demandes de prêts hypo 14h30 : Commandes Biens durables, Biens durables hors Transport 16h00 : Reventes logements en cours Résultats 2012 : Bouygues, EADS 28 février 14h30 : PIB GT (annualisé), Indice des prix du PIB, Conso de base des ménages GT, Consommation personnelle, Nv Demandes Alloc-chôm, Demandes continues 15h45 : Directeurs d achat de Chicago 17h00 : Fed Kansas City Activité manuf. Résultats 2012 :Essilor, Veolia Environnement, GDF Suez IPC/CPI : Indice des prix à la consommation. PPI : Indice des prix à la production. GA : Glissement annuel. GT : Glissement trimestriel. 06_février 2013_STRIKE

7 > Dossier La finance comportementale Interview de Thomas Hélaine Titulaire d un Master 2 en Finance de Marché et fort d une expérience de cinq ans dans le Sales Trading actions et dérivés au sein du groupe Euroland Corporate puis comme responsable des activités de bourse pour le groupe MonFinancier, Thomas a mis à profit son expérience en money management pour participer à l optimisation des indicateurs. Il est aujourd hui en charge de la division de conseils en investissement au sein de 2Bremans. La finance comportementale représente l application de la psychologie aux marchés financiers. Pouvez vous nous présenter brièvement l origine du bureau d analyse 2Bremans? La création de 2Bremans est la continuité d une étude universitaire concluante sur les théories de finance comportementale appliquées au trading quotidien. L évolution des marchés financiers concentre de nombreux aspects de la psychologie des investisseurs. Ce sont ces derniers que notre bureau d analyse s efforce de comprendre, de décrypter et de retranscrire. Nous analysons ainsi quotidiennement plus de sources d informations qui publient spontanément sur les réseaux sociaux, les sites STRIKE_février 2013_07

8 > Dossier spécialisés, les blogs financiers et les forums boursiers. L étendue d Internet nous permet d observer à grande échelle les vagues d optimismes, de pessimismes, d incertitudes et de les modéliser à travers des indicateurs. Ces recherches permettent à notre équipe d accompagner nos clients sur deux activités complémentaires : la création d indicateurs de marché et la publication de recommandations en investissement. La finance comportementale reste à ce jour méconnue, pourriez-vous nous présenter cette approche des marchés financiers? Apparue il y a bientôt trente ans, la finance comportementale représente l application de la psychologie aux marchés financiers. Cette approche a pour objectif d anticiper le comportement des investisseurs face à certaines conditions de marché et permet à son utilisateur d en tirer partie dans ses décisions d investissement. Chaque investisseur est confronté quotidiennement aux théories de finance comportementale. La plus célèbre? «Un investisseur revend deux fois plus vite en situation de gain qu en situation de perte», prenez un moment pour méditer cette courte maxime issue de la théorie des perspectives* et vous verrez que tous les opérateurs de marché se sont un jour appuyés sur les célèbres (mais traîtres) adages «Mieux vaut un tiens que deux tu l auras» et «Pas vendu pas perdu». L étude de la finance comportementale permet donc à l investisseur de se prémunir contre un risque non négligeable : sa propre attitude face aux marchés. *Afin de faciliter la recherche d information à ce sujet, vous retrouverez sur notre site les principales théories de finance comportementale ainsi qu une bibliographie de leurs auteurs. 08_février 2013_STRIKE

9 Pourquoi avoir étudié la finance comportementale alors que la plupart des investisseurs se concentrent sur l analyse fondamentale et technique? Au contact des marchés depuis plusieurs années, force est de constater que les approches traditionnelles, à savoir l analyse technique et fondamentale, n ont permis que très rarement aux investisseurs de surperformer les indices. Cette contre-performance, qui s est par ailleurs accentuée ces dernières années, résulte de plusieurs facteurs dont notamment l interconnexion des intervenants financiers grâce aux technologies de l information et la globalisation des flux financiers. De ce constat est né notre volonté de développer des outils d analyse complémentaires permettant aux investisseurs d intégrer un nouveau filtre à leurs prises de décisions. Vous avez donc développé des outils d analyse issus de vos recherches? Depuis deux ans et demi, nous développons des indicateurs de marchés sur indices boursiers (CAC 40 et Dow Jones) ainsi qu une matrice d analyse dédiée aux actions. Nous sommes donc en mesure d identifier quotidiennement la tendance des indices et des titres dont un «consensus comportemental» se dégage. Performance de l indicateur 2Bremans CAC /30/2010 6/30/2010 8/31/ /31/ /31/2010 2/28/2011 4/30/2011 6/30/2011 2/28/2010 Performance de l indicateur 2Bremans CAC 40 2Bremans CAC 40 10/31/ /31/2011 2/29/2012 8/31/2011 4/30/2012 6/30/2012 8/31/ /31/ /31/2012 Vous proposez vos services aux investisseurs privés et institutionnels, pouvez vous nous les présenter en quelques lignes? Chaque jour de bourse, nos clients reçoivent les anticipations issues de nos modèles. Deux newsletters (CAC 40 et Dow Jones) synthétisent les informations clés pour trader au quotidien : tendance du jour ; indice de confiance ; trade intraday et niveaux de supports/résistances «comportementaux». Ce premier niveau d accompagnement appelé «Start» permet d utiliser les indicateurs 2Bremans pour prendre position sur des indices via des outils réactifs : les Futures, Turbos et Trackers. Un investisseur revend deux fois plus vite en situation de gain qu en situation de perte. Les deuxième et troisième niveaux d accompagnement respectivement dénommés «Premium» et «Exclusif» concernent nos recommandations en titres vifs et produits dérivés (Turbos, warrants ). Nos modèles étant applicables à un large spectre de sousjacents : indices, actions (US, EU, Asie), 2Bremans matières premières et taux, nous appliquons à CAC 40 nos matrices d analyse un «filtre comportemental» qui retranscrit le sentiment des investisseurs sur les titres sélectionnés. Nous pouvons ainsi accompagner les investisseurs en leur communiquant les tendances comportementales sur les titres et en optimisant les points d entrée et de sortie selon la psychologie du marché. Dans un souci de transparence et d accompagnement, chaque recommandation fait l objet d un suivi jusqu à sa clôture par nos analystes. Plus d information sur /31/2012 STRIKE_février 2013_09

10 > Questions... réponses Vous avez des questions? Nous avons les réponses, envoyezles nous par s ou par courriers > Qu est ce qu un Webinaire et comment puis-je y participer? COMMERZBANK > Un webinaire est une conférence en ligne et en direct gratuite. Cela vous permet de suivre un atelier pédagogique depuis n importe quel endroit du moment que vous avez un ordinateur et une connexion internet. Durant ces webinaires soit un spécialiste des produits de Bourse, soit un intervenant extérieur vous présentera un thème précis. Vous pourrez interagir avec cet intervenant par le biais d un système de chat en direct durant le webinaire. Pour y participer rien de plus simple! Il vous suffit de cliquer sur le lien du webinaire dans la rubrique «Les Formations Webinaires» de notre site et de vous y inscrire gratuitement en remplissant le formulaire demandé. Une fois l inscription effectuée vous recevrez un de confirmation avec le lien du webinaire sur lequel vous devrez cliquer pour rejoindre la conférence le jour et l heure indiquée. En février vous pourrez assister aux webinaires suivants : - Jeudi 7 février à 18h30, en partenariat avec Cortal Consors : Leverage & Short, une nouvelle génération de produits à effet de levier. - Vendredi 8 février à 13h30 : Les Bonus Cappés, une alternative au placement action - Vendredi 22 février à 13h30 : Maîtriser l effet de levier avec les Turbos à maturité. > Comment télécharger l intégralité de la gamme de produits Commerzbank sur son ordinateur? COMMERZBANK > La démarche à suivre est tout ce qu il y a de plus simple! Il vous suffit de créer votre compte utilisateur sur notre site internet : Vous voici maintenant sur la page d accueil de notre site. Allez ensuite dans la rubrique intitulée «Les Produits», vous verrez alors apparaître un encadré «Mon Compte Utilisateur» à gauche de votre écran. Une fois votre compte créé, cet encadré laissera place à plusieurs champs, le troisième de la liste étant nommé «Télécharger tous les produits». Il ne vous reste plus qu à suivre ce lien et à cliquer ensuite sur l icône télécharger. Vous êtes désormais muni de toute notre gamme de produits sous format Excel! zonebourse.com Trading Masters 2013 La 1ère compétition de trading réel Produits Commerzbank - Actions - Forex Plusieurs Courtiers partenaires Ouvrez un compte Trading Masters chez Bourse Direct, FXCM ou Dubus. Produits Commerzbank, Actions et Forex Investissez librement sur les Produits Commerzbank, les Actions et le Forex sans coût ni contrainte supplémentaire de lots en 2013 Devenez le Trading Master 2013 et repartez au volant d une PORSCHE BOXSTER S Un classement trimestriel par courtier Chaque trimestre 15 gagnants et euros de lots distribués. Un classement annuel général Classez vous parmi les 60 premiers, quelque soit votre courtier et les produits traités : de lots à gagner. Pour en savoir plus ou participer, rendez-vous sur : 10_février 2013_STRIKE

11 7,9 % C est la croissance du PIB de la Chine au quatrième trimestre En hausse par rapport au troisième trimestre (7,2 %). 0,75 % Le taux directeur de la BCE, maintenu à son plus bas historique au début du mois de janvier ,70 points La clotûre du Dow Jones Industrial Average le vendredi 18 janvier, niveau qui n avait plus été atteint depuis le 10 décembre 2007! zone analyses bourse Dégradée par les agences de notation, montrée du doigt par les anglo-saxons, la France ne semble plus être appréciée que par les marchés. Les acheteurs de dettes Patrick Rejaunier Responsable gestion conseillée Retour à la normalisation souveraines s arrachent depuis plusieurs mois les émissions françaises... et allemandes. Courant décembre, les taux d emprunt français ont touché un plus bas sous les 2 % pour l échéance à dix ans. Cette situation avantageuse se traduit par des économies substantielles dans les caisses du Trésor ; une baisse de 1 % généralisée sur les différentes échéances, c est 1,7 milliard d euros de réduction de charges annuelles. Néanmoins, une détente du stress dans la zone Euro, a permis un resserrement des spreads entre les pays du Nord et du Sud. Depuis le début d année, aidés par le soulagement du mur budgétaire américain, les taux reviennent à une certaine normalité avec des OATs (obligations assimilables du trésor) qui remontent au dessus des 2 %, signe d un apaisement du comportement des investisseurs. La dette française reste une très bonne alternative pour les investisseurs institutionnels car elle demeure un placement sûr qui offre un certain rendement par rapport aux titres allemands qui eux ne rapportent plus rien. La dette à dix ans de l Allemagne se négocie, en effet, au taux extrêmement bas de 1,40 % sur le marché secondaire. Pour cette année 2013, la France empruntera 169 milliards d euros à moyen et long terme, ce qui représentera neuf milliards d euros de moins qu en Le contrat à terme «OAT» (FOAT) qui reflète l évolution du taux moyen des obligations à dix ans permet de se couvrir contre une variation ou de spéculer sur des écarts de rendements. Le contrat monte quand les taux baissent et inversement. Par conséquent, une anticipation de hausse des taux pourra être jouée en achetant un Put sur le sous-jacent. Le Turbo Illimité Put sur l OAT 8W35Z d élasticité 9,2, par exemple, permettra de jouer une remontée des taux français. Les cours du Future mars 2013, qui cote aux alentours de 134,50 points construisent un début de consolidation, configuration qui pourrait se confirmer avec un resserrement normatif des «spreads» européens (hausse de taux des pays «core» et détente dans les pays périphériques). Dans cette tendance actuelle de «normalisation des taux», une remontée de la référence française sur les 2,3/2,4 % devrait entrainer le contrat en direction des 133/132 points. STRIKE_février 2013_11

12 > Zone bourse AVERTISSEMENT : la rubrique «Infos de marchés» comprend la diffusion sans aucune modification des articles rédactionnels (analyses techniques, analyses fondamentales, notes de recherche), des analyses graphiques et des recommandations d investissement à caractère général (ci après designées collectivement «les informations») produites par la société Surperformance SAS, éditrice du site Internet Zonebourse.com. Les informations de cette rubrique représentent une communication à caractère promotionnel et n ont notamment pas été élaborées conformément à toutes les dispositions réglementaires visant à promouvoir l indépendance des analyses financières. La Commerzbank et ses employés ne sont pas soumis à l interdiction d effectuer des transactions sur les instruments financiers présentés dans cette rubrique avant la diffusion du magazine Strike. CAC 40 La microéconomie devra prendre le relais Indices Dow Jones Alors que la saison des résultats vient de débuter aux États-Unis, l optimisme reste de mise sur les places financières, ces dernières évoluant sur leurs plus hauts annuels. L année avait d ores et déjà bien débuté avec une impulsion haussière dès le 2 janvier suite à l accord entre Démocrates et Républicains aux États- Unis pour éviter le «fiscal cliff», programme de hausse d impôts et de coupes automatiques dans les dépenses qui menaçait la première économie mondiale d un retour en récession. Les opérateurs continuent de plébisciter les actions, l une des seules classes d actifs offrant encore un rendement. Le niveau de volatilité, proche de son plancher historique, en atteste, l aversion au risque est quasi inexistante. Pourtant, à l exception des États- Unis qui montrent quelques signes positifs (sursaut du logement, baisse du chômage ), la macroéconomie ne devrait pas susciter un tel enthousiasme. La Banque Mondiale a récemment revu à la baisse ses perspectives de croissance pour l économie mondiale en 2013, désormais anticipée à 2,3 % contre 3 % précédemment. La zone euro devrait afficher un PIB médian de -0,5 % en 2013, et malgré des signes de redressement en Chine (exportations, production industrielle Nasdaq-100 Porté par l accord trouvé en début d année au sujet du «fiscal cliff», le DOW JONES poursuit son mouvement de rattrapage et revient ainsi sur ses plus hauts de La dynamique de fond reste donc haussière à l instar du canal haussier en bleu. Le dépassement des points en clôture hebdomadaire ouvrirait la voie aux points puis points, plus hauts historiques. On maintiendra donc un biais haussier au-dessus des points et la moyenne mobile à 20 semaines. Contrairement à son homologue américain, le NASDAQ-100 peine à accélérer à la hausse depuis plusieurs semaines, pénalisé par la lourdeur de sa plus forte capitalisation Apple. L indice devra désormais déborder les 2762 points pour disposer d un nouveau potentiel d appréciation en direction des 2861 points. Sous les 2677 points, il faudra au contraire privilégier l amorce d une consolidation avec les 2600 points puis 2530 points en ligne de mire. Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme Opinion Moyen T 12_février 2013_STRIKE Copyright 2012 Zonebourse.com

13 et ventes au détail), son PIB s inscrit à 7,9 %, son plus bas niveau depuis Le marché devrait désormais se focaliser sur les publications de sociétés qui pourraient apporter leur flot de bonnes nouvelles, les analystes ayant déjà revu sensiblement à la baisse leurs perspectives depuis octobre dernier. Selon des données Thomson Reuters, les bénéfices trimestriels des sociétés du S&P 500 sont attendus en hausse de 1,9 % seulement. Pour le moment, seules les bancaires américaines ont dévoilé des résultats contrastés et la distribution en Europe, des chiffres plutôt encourageants. L autre événement phare à surveiller ces prochaines semaines concernera Pour le moment, seules les bancaires américaines ont dévoilé des résultats contrastés. incontestablement les négociations entourant les questions budgétaires américaines. Les États-Unis ont en effet jusqu à la mi-février pour relever le plafond de la dette ( milliards de dollars), sous peine de voir s appliquer une réduction automatique des dépenses pour 110 milliards de dollars. Il conviendra donc de rester prudents sur les marchés, compte tenu de la récente hausse et des nombreux rendez-vous à venir qui pourraient sensiblement impacter les indices. D un point de vue graphique, le CAC 40 suit une dynamique clairement positive sur les différentes échelles de temps. En données hebdomadaires, la tendance reste haussière au-dessus des 3580 points et la moyenne mobile à vingt semaines qui arrive en soutien. Toutefois, l indice parisien se heurte à la zone de résistance majeure des 3730 points qui semble pour le moment difficile à franchir de manière convaincante. Il faudra donc déborder rapidement les 3730/3 760 points en clôture sous peine d assister à l amorce d une nouvelle phase de consolidation. Lors de notre précédent point mensuel, nous vous suggérions d alléger les positions à proximité des 3730 points. On attendra désormais un repli idéalement vers 3530/3 480 points pour revenir à l achat avec un meilleur timing. Laurent POLSINELLI Nikkei À la faveur d un net affaiblissement du yen et de l annonce d un vaste plan de relance pour l économie japonaise, le NIKKEI a poursuivi son ascension ces dernières semaines, ralliant des niveaux inédits depuis La tendance demeure donc haussière au-dessus des points. Les points, plus hauts de 2010, constituent désormais notre nouvel objectif haussier, compte tenu des anticipations d un nouvel assouplissement monétaire. erme Opinion Long Terme Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme Copyright 2012 Zonebourse.com STRIKE_février 2013_13

14 > Zone bourse Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme L euro/dollar Retour de la confiance Bien aidée par Mario Draghi et les premiers accords budgétaires aux États- Unis, la monnaie unique poursuit sa marche en avant malgré la publication des dernières minutes de la Réserve fédérale. Faute de compromis au Congrès le 31 décembre dernier, les parlementaires américains ont finalement voté dans l urgence en début d année un texte permettant d éviter la mise en place du mur budgétaire qui menaçait de faire plonger la première économie mondiale en récession. Mais les négociations pourraient redoubler d intensité dans les prochaines semaines alors que les décisions sur le relèvement du plafond de la dette et la réduction des dépenses publiques ont été reportées à fin février. Le billet vert reprenait pourtant des couleurs dès la séance suivante après que les minutes de la Banque centrale américaine ont dévoilé que certains responsables de l institution s étaient prononcés en faveur d un ralentissement, voire d un arrêt des rachats d actifs, s inquiétant de leur impact à long terme. Mais les propos de Mario Draghi lors de sa première conférence de presse annuelle et l apaisement général des tensions sur les marchés obligataires ont offert à l euro davantage de catalyseurs pour inscrire de nouveaux points hauts de 11 mois. Le président de la BCE a en effet indiqué que le maintien du principal taux directeur à 0,75 %, pour le sixième mois consécutif, avait été décidé de façon unanime par les gouverneurs, décrédibilisant l hypothèse d un prochain tour de vis à court terme. L économiste transalpin estime par ailleurs que les indicateurs se sont stabilisés malgré un nouveau record du taux de chômage en zone euro et il s attend désormais à une reprise progressive en Techniquement, l euro se rapproche ainsi de notre objectif de long terme à 1,3445 USD où nous passerions de haussiers à neutres en prévision d une riposte des officiels du Vieux Continent. En effet, au-delà de ce seuil, les déclarations au sujet des problématiques inhérentes à la cherté de la devise européenne pourraient se multiplier, dans le sillage des propos de Jean- Claude Juncker, président de l Eurogroupe, qui s inquiète déjà des risques que le cours de la parité fait peser sur la croissance de l Euroland. Mathieu BURBAU Le Brent L or noir n attire plus les investisseurs Pas de changement en ce début d année sur le pétrole de la mer du Nord (Brent). Les cours n évoluent plus dans les proportions que l on a pu observer lors de l année Le 18 janvier, l Agence internationale de l énergie (AIE) a relevé ses prévisions de demandes de pétrole à l échelle mondiale Ce qui fait cependant un contraste avec l économie mondiale qui n est pas encore au mieux (malgré des avancements sur la dette des états aussi bien en Europe qu aux États-Unis). La preuve en est, les récents indicateurs macroéconomiques n ont pas montré de réels changements positifs. La Chine sera un indicateur précurseur quant à l évolution de l or noir, en effet une augmentation de la demande dans «l empire du milieu» pourrait entraîner rapidement les prix à la hausse, mais ce n est pas encore le cas. Pour le moment, aucun signe de reprise économique ne peut alimenter une éventuelle reprise des cours du Brent et cela se matérialise bien par un comportement totalement neutre des intervenants. Nous privilégions ainsi ce scénario de tassement de l économie pour ce début d année 2013, avec un biais neutre/baissier sur le sous-jacent. Techniquement, le Brent reste enfermé au sein d un biseau identifié le mois dernier. La volatilité s est largement réduite sur le sous-jacent qui cote depuis plus d un mois au sein d une zone de moins de 2 % d amplitude (110 / 112 USD). La configuration s est ainsi totalement neutralisée avec des moyennes mobiles journalières et hebdomadaires totalement linéaires, les intervenants ne semblant plus intéressés par l or noir. Nous conservons un biais baissier sous les moyennes mobiles hebdomadaires qui convergent vers 112,5 USD, cependant il semble plus prudent d attendre la cassure de la borne basse du biseau pour se positionner vendeur. Ainsi pourra-t-on assister à un retour rapide vers 100 USD et à plus longue échéance sur les plus bas de 2012 à 91 USD. Étienne VEBER 14_février 2013_STRIKE Copyright 2012 Zonebourse.com

15 AVERTISSEMENT : la rubrique «Infos de marchés» comprend la diffusion sans aucune modification des articles rédactionnels (analyses techniques, analyses fondamentales, notes de recherche), des analyses graphiques et des recommandations d investissement à caractère général (ci après designées collectivement «les informations») produites par la société Surperformance SAS, éditrice du site Internet Zonebourse.com. Les informations de cette rubrique représentent une communication à caractère promotionnel et n ont notamment pas été élaborées conformément à toutes les dispositions réglementaires visant à promouvoir l indépendance des analyses financières. La Commerzbank et ses employés ne sont pas soumis à l interdiction d effectuer des transactions sur les instruments financiers présentés dans cette rubrique avant la diffusion du magazine Strike. Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme Opinion Moyen Terme Opinion Long Terme Air Liquide Jouer la régularité Valeur défensive par excellence, le titre Air liquide reste l une des valeurs les plus régulières de l indice parisien. Ces atouts fondamentaux sont précieux en ces temps de conjoncture économique dégradée. La maîtrise de techniques les plus sophistiquées en ce qui concerne la production de gaz industriels et médicaux en fait une entreprise incontournable dans le cycle de production de nombreux produits. La parfaite répartition de son chiffre d affaires entre les régions du monde les plus dynamiques permet au chimiste de profiter de relais de croissance majeurs. D un point de vue graphique et sur la base d une analyse hebdomadaire, nous pouvons constater que le titre revient sur le niveau des 91,25 EUR, seuil qui a été à multiples reprises un support pertinent. Par ailleurs, la moyenne mobile à cinquante semaines arrive de nouveau en soutien, et pourrait servir de catalyseur, permettant la poursuite du mouvement haussier. En conséquence, les investisseurs intéressés par ce dossier aux solides qualités fondamentales pourront se positionner sur les niveaux de prix des 92,6 EUR. L objectif sera alors un retour sur la résistance long terme des 99,5 EUR. Cette stratégie se verrait invalidée en cas d enfoncement de l oblique à 90 EUR. Alexandre NUTTE Essilor La croissance toujours au rendez-vous La société Essilor, numéro 1 mondial pour la conception de verres correcteurs et d instruments d optiques, conserve ses perspectives de croissance. Actuellement, cette croissance se monnaie cher au vu des ratios de valorisation élevés du groupe : un PER 2012 estimé à 27,1 sur les cours actuels et à 24,3 pour Il s agit ainsi de privilégier la croissance, stratégie «Growth» comparativement à une stratégie «Value» qui consisterait à sélectionner une valeur qui est sous-valorisée par rapport aux concurrents du secteur. Techniquement, le titre Essilor reste bien orienté sur un horizon de temps hebdomadaire, offrant un potentiel d appréciation à moyen terme. Longtemps enfermée dans une zone 68 / 74,5 EUR, la valeur s en est extrait par le haut en décembre 2012 permettant de définir de nouveaux records historiques et de relancer la dynamique haussière. La portée de cette configuration technique d expulsion ouvre un premier objectif à 80,5 EUR. Par conséquent, malgré des niveaux de valorisation élevés qui justifient le potentiel de croissance de la société, le titre a toujours la faveur des investisseurs et des brokers. Historiquement peu volatil, le titre fait partie d une sélection de fond de portefeuille qui résiste bien lors de phases baissières de marché. Au-dessus de l ancienne zone de résistance (74,5 EUR), les investisseurs pourront se positionner (ou repositionner) avec en ligne de mire les 80,5 EUR. Étienne VEBER Copyright 2012 Zonebourse.com STRIKE_février 2013_15

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17 février 2013 / 657 nouveaux produits de Bourse Commerzbank Produits de rendement Produits de participation Produits à effets de levier sans barrière désactivante Produits à effets de levier avec barrière désactivante Lacote Retrouvez toutes les caractéristiques sur le site

18 > La Cote Nouveau Produit Cap Rendement max possible % Discounts < Accor (28,22 EUR) 1X95Z 25,0 23,39 6,9 19/12/13 FR T13Z 30,0 25,78 16,4 30/12/13 FR Air France (8,42 EUR) 4T96Z 5,4 5,33 1,3 27/06/13 FR X44Z 7,0 6,74 3,9 20/06/13 FR X45Z 8,0 7,04 13,6 19/12/13 FR Air Liquide (93,32 EUR) 1X96Z 96,0 89,36 7,4 20/06/13 FR T14Z 109,0 90,80 20,0 27/06/13 FR X97Z 100,0 88,36 13,2 19/12/13 FR Alcatel (1,27 EUR) 4T15Z 0,9 0,83 8,4 27/06/13 FR T16Z 1,1 0,97 13,4 27/06/13 FR T17Z 1,0 0,84 19,0 30/12/13 FR X98Z 1,1 0,91 20,9 19/12/13 FR Alstom (31,88 EUR) 4T18Z 34,0 28,91 17,6 30/12/13 FR Altran (5,61 EUR) 4T98Z 5,9 5,13 15,0 30/12/13 FR Arcelor Mittal (13,64 EUR) 4T19Z 13,0 12,19 6,6 27/06/13 FR X99Z 14,0 12,06 16,1 19/12/13 FR Arkema (82,01 EUR) 4T97Z 80,0 73,42 9,0 30/12/13 FR Atlantia (13,46 EUR) 4T76Z 14,0 12,79 9,5 27/06/13 FR T77Z 15,0 12,49 20,1 30/12/13 FR Atos (55,14 EUR) 4T99Z 59,0 51,26 15,1 30/12/13 FR Axa (13,66 EUR) 4T21Z 13,0 12,16 6,9 27/06/13 FR X11Z 15,0 12,82 17,0 20/06/13 FR T22Z 15,0 12,45 20,5 30/12/13 FR BNP (46,45 EUR) 4T23Z 35,0 34,42 1,7 27/06/13 FR T24Z 39,0 37,83 3,1 27/06/13 FR T25Z 43,0 40,73 5,6 27/06/13 FR T26Z 46,0 42,40 8,5 27/06/13 FR X12Z 46,0 42,46 8,3 20/06/13 FR T27Z 35,0 33,46 4,6 30/12/13 FR T28Z 43,0 39,12 9,9 30/12/13 FR X13Z 46,0 40,83 12,7 19/12/13 FR Bouygues (22,88 EUR) 4T29Z 22,0 20,00 10,0 27/06/13 FR T31Z 24,0 19,97 20,2 30/12/13 FR Cap Gemini (35,37 EUR) 4T32Z 36,0 32,68 10,2 27/06/13 FR X14Z 35,0 31,08 12,6 19/12/13 FR Carrefour (20,74 EUR) 4T33Z 19,0 18,02 5,4 27/06/13 FR X15Z 21,0 18,29 14,8 19/12/13 FR Casino (72,90 EUR) 5T11Z 78,0 68,74 13,5 27/06/13 FR X46Z 71,0 64,51 10,1 19/12/13 FR Crédit Agricole SA (7,55 EUR) 4T34Z 6,2 6,01 3,2 27/06/13 FR T35Z 6,7 6,14 9,1 30/12/13 FR Danone (50,34 EUR) 4T36Z 55,0 48,51 13,4 27/06/13 FR X16Z 50,0 46,01 8,7 19/12/13 FR EADS (34,31 EUR) 4T37Z 28,0 27,61 1,4 27/06/13 FR X17Z 30,0 29,26 2,5 20/06/13 FR X18Z 30,0 28,40 5,6 19/12/13 FR Edenred (23,57 EUR) 5T14Z 22,0 21,46 2,5 27/06/13 FR X48Z 23,5 21,73 8,1 19/12/13 FR Cap Rendement max possible % Electricité de France (14,88 EUR) 2X19Z 14,0 13,33 5,0 20/06/13 FR T38Z 19,0 14,30 32,9 27/06/13 FR Enel (3,11 EUR) 4T81Z 3,6 2,89 24,6 30/12/13 FR Eni (19,31 EUR) 4T82Z 18,0 17,41 3,4 27/06/13 FR T83Z 22,0 18,02 22,1 30/12/13 FR Essilor International (76,25 EUR) 4T39Z 81,0 74,35 8,9 27/06/13 FR X21Z 76,0 70,71 7,5 19/12/13 FR Faurecia (13,55 EUR) 5T15Z 16,1 13,01 23,8 27/06/13 FR X49Z 13,5 11,77 14,7 19/12/13 FR Fiat Spa (4,72 EUR) 4T84Z 4,9 4,36 12,4 27/06/13 FR T85Z 5,3 4,32 22,7 30/12/13 FR France Telecom (9,12 EUR) 2X22Z 8,6 7,90 8,9 19/12/13 FR T41Z 11,8 8,58 37,5 30/12/13 FR GDF-Suez (15,57 EUR) 2X23Z 16,0 14,58 9,7 20/06/13 FR T42Z 20,0 14,88 34,4 27/06/13 FR X24Z 19,0 14,16 34,2 19/12/13 FR Generali (14,06 EUR) 4T86Z 12,5 12,12 3,1 27/06/13 FR T87Z 14,0 12,66 10,6 30/12/13 FR Intesa SanPaolo (1,51 EUR) 4T88Z 1,5 1,36 10,3 27/06/13 FR T89Z 1,5 1,30 15,4 30/12/13 FR Klepierre (30,20 EUR) 5T17Z 30,0 28,11 6,7 27/06/13 FR X52Z 30,0 27,90 7,5 19/12/13 FR L Oréal (109,55 EUR) 4T43Z 107,0 102,18 4,7 27/06/13 FR X25Z 110,0 100,76 9,2 19/12/13 FR Lafarge (48,08 EUR) 4T45Z 50,0 43,74 14,3 30/12/13 FR Lagardère (25,75 EUR) 5T16Z 24,0 22,75 5,5 27/06/13 FR X51Z 26,0 23,03 12,9 19/12/13 FR Legrand (33,30 EUR) 4T46Z 32,0 30,54 4,8 27/06/13 FR X27Z 30,0 28,29 6,0 19/12/13 FR LVMH-Moët Hennessy Louis Vuitton (140 EUR) 4T44Z 134,0 128,53 4,3 27/06/13 FR X26Z 136,0 124,93 8,9 19/12/13 FR M6 - Metropole TV (12,27 EUR) 5T18Z 13,5 11,10 21,6 27/06/13 FR X53Z 11,3 10,36 9,1 19/12/13 FR Mediobanca Spa (5,39 EUR) 4T91Z 4,7 4,56 3,1 27/06/13 FR T92Z 5,1 4,64 9,9 30/12/13 FR Etablissements Michelin (73 EUR) 4T47Z 73,0 67,30 8,5 27/06/13 FR X28Z 72,0 64,56 11,5 19/12/13 FR Natixis (2,94 EUR) 5T12Z 2,8 2,61 7,3 27/06/13 FR T13Z 3,0 2,70 11,1 27/06/13 FR X47Z 2,6 2,40 8,3 19/12/13 FR Pernod-Ricard (91,02 EUR) 4T48Z 97,0 85,99 12,8 30/12/13 FR Peugeot (6,24 EUR) 2X54Z 5,4 4,68 15,4 19/12/13 FR T19Z 7,4 5,46 35,5 30/12/13 FR Pinault Printemps Redoute (155,25 EUR) 4T49Z 133,0 131,17 1,4 27/06/13 FR X29Z 144,0 135,86 6,0 19/12/13 FR Cap Rendement max possible % Publicis (49,15 EUR) 4T51Z 48,0 45,67 5,1 30/12/13 FR Renault (43,53 EUR) 4T52Z 42,0 38,92 7,9 27/06/13 FR X31Z 41,0 36,72 11,7 19/12/13 FR Safran (33,74 EUR) 4T53Z 31,0 29,98 3,4 27/06/13 FR X32Z 34,0 30,66 10,9 19/12/13 FR Saint Gobain (31,54 EUR) 4T54Z 32,0 27,80 15,1 30/12/13 FR T55Z 35,0 28,85 21,3 30/12/13 FR Sanofi-Aventis (72,50 EUR) 4T56Z 76,0 68,71 10,6 27/06/13 FR X33Z 72,0 65,70 9,6 19/12/13 FR Schneider (54,95 EUR) 4T57Z 53,0 49,33 7,4 27/06/13 FR X34Z 55,0 48,40 13,6 19/12/13 FR SCOR (21,20 EUR) 5T21Z 22,0 19,89 10,6 27/06/13 FR SNAM RETE GAS (3,69 EUR) 4T93Z 3,5 3,38 3,6 27/06/13 FR T94Z 3,9 3,40 14,7 30/12/13 FR Société Générale (33,95 EUR) 4T58Z 21,0 20,83 0,8 27/06/13 FR T59Z 23,0 22,72 1,2 27/06/13 FR T61Z 26,0 25,42 2,3 27/06/13 FR T62Z 28,0 27,10 3,3 27/06/13 FR X35Z 30,0 28,65 4,7 20/06/13 FR T63Z 23,0 22,08 4,2 30/12/13 FR T64Z 28,0 26,01 7,7 30/12/13 FR Solvay (114,25 EUR) 4T65Z 103,0 100,10 2,9 27/06/13 FR X36Z 109,0 104,23 4,6 20/06/13 FR X37Z 108,0 100,32 7,7 19/12/13 FR STMicroelectronics (6,25 EUR) 4T66Z 5,0 4,83 3,5 27/06/13 FR X38Z 5,3 4,82 10,0 19/12/13 FR Suez Environment (9,53 EUR) 5T22Z 9,9 8,69 13,9 27/06/13 FR X55Z 9,2 8,23 11,8 19/12/13 FR Technicolor (2,36 EUR) 5T24Z 2,3 2,12 8,5 27/06/13 FR Technip (81,20 EUR) 4T67Z 98,0 78,78 24,4 27/06/13 FR X39Z 87,0 74,50 16,8 19/12/13 FR Telecom Italia (0,74 EUR) 4T95Z 0,9 0,69 30,4 30/12/13 FR TF1 (8,93 EUR) 5T25Z 7,9 7,44 6,2 27/06/13 FR X56Z 8,5 7,53 12,9 19/12/13 FR Thalès (27,04 EUR) 5T23Z 26,0 24,89 4,5 27/06/13 FR Ubisoft (7,35 EUR) 5T26Z 6,9 6,60 4,5 27/06/13 FR X57Z 8,0 6,79 17,8 19/12/13 FR Unibail (176,90 EUR) 4T68Z 177,0 164,58 7,5 27/06/13 FR X41Z 180,0 162,07 11,1 19/12/13 FR UniCredito (4,48 EUR) 4T78Z 3,8 3,66 3,8 27/06/13 FR T79Z 4,1 3,70 10,8 30/12/13 FR Vallourec (39,72 EUR) 4T69Z 39,0 34,22 14,0 30/12/13 FR X42Z 42,0 35,62 17,9 19/12/13 FR Veolia (9,20 EUR) 4T71Z 9,9 8,39 18,0 27/06/13 FR X43Z 9,2 7,93 16,0 19/12/13 FR Vinci (37,96 EUR) 4T72Z 38,0 35,36 7,5 27/06/13 FR _février 2013_STRIKE n La Cote Strike du 23 janvier 2013 n