SBF 120. Approche Sectorielle

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1 SBF 120 Approche Sectorielle 30 juin 2014

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3 SOMMAIRE Secteurs Agroalimentaire & Boissons 5 Assurances 7 Automobile & Equipementiers 9 Banques 11 Biens de consommation & Luxe 13 Biens et Services industriels 15 Chimie 17 Construction et Materiaux 19 Distribution 21 Medias 23 Metaux 25 Petrole et Parapetrolier 27 Sante 29 Services aux entreprises et aux collectivites 31 Services financiers & Foncieres 33 Technologies et services informatiques 35 Telecommunications 37 Transports & Loisirs 39 Synthese des ratios Ratios sectoriels 42 Methodologie 43

4 Secteurs Sources : FU, Reuters, GL Trade Clôture du 30 juin 2014

5 AGROALIMENTAIRE & BOISSONS Indice DJ Agroalimentaire & Boissons Indice DJ Agroalimentaire & Boissons : +6,4% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +6,58% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Danone ,0% ,4% 67,7% 45% 1,4 Pernod Ricard ,7% ,0% 14,7% 72% 3,5 Remy Cointreau ,0% 92 9,5% 7,5% 45% 2,6 5

6 AGROALIMENTAIRE & BOISSONS Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Remy Cointreau Pernod Ricard Danone VE/CA VE/EBIT 12,1% 20,6% 73,1% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Conserver Danone (54,2 Pernod Ricard (91,4 Rémy Cointreau (63,3 Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Danone 54, ,9 1,8 14,3 13,2 19,6 17,7 54% 2,9% Pernod Ricard 87, ,8 3,7 15,0 14,3 19,1 17,5 36% 2,0% Remy cointreau 67, ,4 3,2 21,0 18,3 35,6 30,0 66% 2,0% Moyenne 3,0 2,9 16,8 15,3 24,8 21,7 Moyenne historique (2003/12) 1,7 13,6 18,0 6

7 ASSURANCES Indice DJ Assurances Indice DJ Assurances : -4,6% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : -6,7% CA CA 15e EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette RN 15e Mg. nette 15e AXA ,8% ,5% ,6% CNP Assurances ,3% ,8% ,8% Euler Hermes ,9% ,5% ,4% SCOR ,5% 505 4,5% 547 4,6% 7

8 ASSURANCES Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques CNP Assurances SCOR Euler Hermes AXA VE/EBIT -40,9% -58,1% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler AXA (21 CNP Assurances (15,6 SCOR SE (27,9 Conserver Alléger Euler Hermes (86,4 Vendre Société Cours Capitalisation VE/EBIT VE/EBIT 15e 15e Actif Net / action Cours / Actif Net 15e AXA 17, ,3 6,9 8,4 7,9 21,8 80% 5,2% CNP Assurances 15, ,1 8,6 9,4 9,1 21,3 71% 5,4% Euler Hermes 87, ,4 9,1 12,3 11,8 54,3 161% 5,1% SCOR 25, ,5 9,0 9,6 8,8 25,7 98% 5,7% Moyenne 8,9 8,4 9,9 9,4 Moyenne historique (2003/12) 14,2 22,4 Rdmt 8

9 AUTOMOBILE & EQUIPEMENTIERS Indice DJ Automobile Indice DJ Automobile & Equipementiers : +6,7% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +19,5% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Faurecia ,4% 238 1,3% 34,5% 101% 1,2 Michelin ,7% ,3% 24,6% 8% 0,2 Peugeot* ,8% -180 ns 1,6% 330% 7,7 Plastic Omnium ,4% 273 5,7% 38,8% 50% 0,7 Renault ,4% ,3% 3,1% 95% 4,9 Valeo ,9% 574 4,5% 56,2% 13% 0,2 9

10 AUTOMOBILE & EQUIPEMENTIERS Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Peugeot* Valeo Renault Plastic Omnium Michelin Faurecia VE/CA VE/EBIT -46,3% -26,4% 45,9% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Faurecia (35,0 Michelin (97,4 Conserver Peugeot (9,5 Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Faurecia 27, ,3 0,2 7,7 6,2 14,4 9,8 21% 2,0% Michelin 87, ,8 0,8 7,2 6,5 11,0 9,8 33% 3,4% Peugeot* 10, ,6 0,5 68,9 25,4-47,0 13,5 ns ns Plastic Omnium 22, ,8 0,8 9,9 8,4 13,0 10,5 25% 2,4% Renault 66, ,0 0,9 29,4 21,0 8,9 6,8 26% 3,5% Valeo 98, ,6 0,6 9,1 7,9 13,6 11,7 29% 2,5% Moyenne 0,7 0,7 12,7 10,0 12,2 9,7 Moyenne historique (2003/12) 0,5 18,6 13,2 10

11 BANQUES Indice DJ Banques Indice DJ Banques : +3,6% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +2,6% PNB PNB 15e EBIT Mg. EBIT 15e RN Mg. nette RN 15e Mg. nette 15e Ratio Tier 1 (*) BNP Paribas ,9% ,5% ,8% 8,0% Credit Agricole ,0% ,7% ,1% 17,0% Natixis ,4% ,1% ,0% 8,5% Societe Generale ,3% ,6% ,4% 10,6% (*) : Le ratio Tier 1 est la partie jugée la plus solide (le noyau dur) des capitaux propres des institutions financières. Il comprend : le capital social, les résultats mis en réserve et les intérêts minoritaires dans les filiales consolidées. Le minimum requis selon les accords de Bâle III est de 7%. Dans la pratique, la plupart des banques visent au moins 9%. 11

12 BANQUES Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Credit Agricole Natixis Societe Generale BNP Paribas -18,6% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler BNP Paribas (60,1 Conserver Natixis (4,9 Alléger Societe Generale (48,7 Vendre Société Cours Capitalisation Actif Net / Cours / Actif Rdmt Rdmt 15e action Net 15e 15e BNP Paribas 49, ,4 8,8 70,3 142% 3,9% 4,8% Credit Agricole 10, ,2 7,7 16,4 159% 3,8% 6,0% Natixis 4, ,0 10,9 5,8 123% 4,7% 5,1% Societe Generale 38, ,5 7,6 63,5 166% 4,0% 6,0% Moyenne 10,3 8,7 Moyenne historique (2003/12) 10,7 12

13 BIENS DE CONSOMMATION & LUXE Indice DJ Biens de Consommation Indice DJ Biens de consommation & Luxe : -1,3% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +7,2% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA BIC ,0% ,4% 38,9% -14% -0,4 SEB ,2% 198 4,7% 23,5% 28% 0,8 Hermes International* ,1% ,2% 73,7% -35% -0,7 Kering ,7% ,5% 16,6% 31% 1,5 L'Oreal ,3% ,4% 28,1% -10% -0,5 LVMH ,7% ,4% 27,8% 20% 0,7 13

14 BIENS DE CONSOMMATION & LUXE Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques L'Oreal BIC Kering Hermes International* LVMH SEB VE/CA VE/EBIT -3,8% -13,3% 33,9% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Kering (170,7 LVMH (156,9 SEB (67,2 Conserver BIC (99,5 31,4 Alléger Hermes Inter. (246,1 Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e BIC 99, ,3 2,2 12,2 11,4 18,0 16,8 49% 2,9% SEB 64, ,9 0,8 10,5 9,4 16,4 14,2 35% 2,4% Moyenne Biens de conso. 1,6 1,5 11,4 10,4 17,2 15,5 Moyenne historique 1,0 10,1 16,0 Hermes International* 269, ,7 6,0 20,8 18,6 32,6 29,3 37% 1,3% Kering 160, ,3 2,2 13,2 11,8 16,1 13,9 40% 2,9% L'Oreal 125, ,3 3,1 18,9 17,5 23,3 21,3 50% 2,4% LVMH 140, ,5 2,3 12,0 10,9 18,6 16,6 45% 2,7% Moyenne Luxe 2,7 2,5 14,7 13,4 19,3 17,3 Moyenne historique 2,8 15,6 21,6 Moyenne 2,2 2,1 13,4 12,2 18,5 16,6 Moyenne historique (2003/12) 1,6 12,7 19,1 14

15 BIENS ET SERVICES INDUSTRIELS Indice DJ Biens et services industriels Indice DJ Biens et services industriels : +0,1% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +0,1% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Airbus ,2% ,1% -119,7% -38% -0,7 Alstom ,2% 723 3,6% 39,1% 67% 1,9 Faiveley Transport ,2% 60 6,0% 101,2% 36% 1,6 Legrand ,7% ,7% 49,6% 30% 0,9 Mersen ,2% 34 4,5% 13,4% 48% 2,1 Nexans ,7% 69 1,4% 11,6% 21% 1,0 Safran ,4% ,2% 39,8% 23% 0,6 Saft Groupe ,9% 44 6,5% 15,9% 27% 1,1 Schneider Electric ,1% ,2% 46,0% 16% 0,7 Thales ,1% 732 5,6% -116,1% -36% -0,9 Zodiac Aerospace ,3% 415 9,9% 38,8% 37% 1,2 15

16 BIENS ET SERVICES INDUSTRIELS Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Saft Groupe VE/CA 15,1% Legrand Schneider Electric Thales Mersen Airbus VE/EBIT -7,9% -13,7% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Airbus (59,5 Safran (55,5 Thales (49,1 Zodiac Aerospace (27,8 Conserver Legrand (45,4 Mersen (25,0 Nexans (36,2 Saft (27,3 Schneider Electric (70,5 Alléger Faiveley (52,3 Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Airbus 48, ,6 0,5 9,2 7,8 15,7 13,0 34% 2,7% Alstom 26, ,6 0,6 9,2 8,4 11,4 9,9 26% 2,8% Faiveley Transport 52, ,0 0,9 9,5 8,8 12,9 12,2 24% 2,0% Legrand 44, ,8 2,7 14,2 13,2 20,4 18,7 51% 2,7% Mersen 22, ,9 0,9 12,8 10,1 14,1 11,5 33% 2,8% Nexans 38, ,4 0,4 11,0 7,5 23,5 13,6 24% 2,0% Safran 47, ,4 1,3 11,1 9,8 15,6 13,8 39% 2,8% Saft Groupe 28, ,3 1,2 12,8 10,8 16,8 14,2 49% 3,1% Schneider Electric 68, ,7 1,6 12,8 11,4 17,1 15,1 49% 3,1% Thales 44, ,6 0,6 7,4 7,0 12,6 11,8 35% 3,0% Zodiac Aerospace 24, ,9 1,8 13,3 12,0 17,2 15,2 24% 1,6% Moyenne 1,2 1,1 11,2 9,7 16,1 13,5 Moyenne historique (2003/12) 1,0 10,5 15,7 16

17 CHIMIE Indice DJ Chimie Indice DJ Chimie : +3,4% Indice SBF 250 : +3,8% Performance de l'échantillon : +0,4% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Air Liquide ,3% ,0% 23,0% 57% 1,5 Arkema ,6% 389 6,2% 23,0% 40% 1,0 Solvay ,7% 589 5,6% 18,9% 22% 0,9 17

18 CHIMIE Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Solvay VE/CA 17,9% Air Liquide VE/EBIT 4,6% Arkema -10,6% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Arkema (87,4 Conserver Solvay (121,2 Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Air Liquide 98, ,5 2,4 14,7 13,4 19,6 17,6 49% 2,7% Arkema 71, ,9 0,8 9,0 8,0 11,6 10,1 32% 3,1% Solvay 125, ,2 1,1 10,9 9,5 18,1 14,6 46% 2,7% Moyenne 1,5 1,4 11,5 10,3 16,4 14,1 Moyenne historique (2003/12) 1,2 9,8 15,8 18

19 CONSTRUCTION & MATERIAUX Indice DJ Construction et matériaux Indice DJ Construction et matériaux : +10,3% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +10,1% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Bouygues ,5% 581 1,8% 14,5% 61% 1,7 Eiffage ,4% 319 2,2% 10,2% 496% 6,1 Vinci ,7% ,6% 18,2% 102% 2,4 Imerys ,5% 326 8,7% 24,0% 40% 1,2 Lafarge ,5% 853 6,1% 15,1% 71% 3,2 Saint Gobain ,2% ,3% 20,5% 42% 1,7 19

20 CONSTRUCTION & MATERIAUX Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Eiffage Lafarge Vinci VE/EBIT 9,6% 12,8% Bouygues Saint Gobain VE/CA 6,8% Imerys Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Imerys (66,2 Lafarge (73,9 Saint Gobain (46,2 Vinci (58,1 Conserver Bouygues (33,5 Eiffage (54,0 Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Bouygues 30, ,4 0,4 12,9 11,7 17,6 13,8 92% 5,2% Eiffage 49, ,2 1,2 13,2 12,4 14,4 11,9 38% 2,9% Vinci 54, ,2 1,2 12,1 11,6 14,7 13,5 50% 3,6% Imerys 61, ,5 1,4 11,1 10,1 14,4 12,9 39% 3,0% Lafarge 63, ,0 1,9 12,4 10,4 21,3 15,4 39% 2,3% Saint Gobain 41, ,7 0,7 10,1 8,8 16,7 13,1 52% 3,4% Moyenne 1,2 1,1 12,0 10,8 16,5 13,4 Moyenne historique (2003/12) 1,0 9,9 12,6 20

21 DISTRIBUTION Indice DJ Distribution Indice DJ Distribution : -1,1% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : -7,5% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Carrefour ,1% ,5% 53,6% 52% 1,1 Casino ,9% 629 1,3% 21,8% 85% 1,9 Rexel ,1% 347 2,7% 29,4% 51% 2,8 Sequana ,8% 21 0,6% 14,8% 164% 3,7 21

22 DISTRIBUTION Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Casino VE/CA -41,2% Carrefour VE/EBIT -15,1% Rexel -8,9% Sequana Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Casino (93,6 Conserver Rexel (20,1 Sequana (3,7 Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Carrefour 26, ,3 0,3 10,1 9,1 17,3 14,9 44% 2,9% Casino 96, ,4 0,3 7,2 6,6 17,4 15,4 58% 3,7% Rexel 17, ,5 0,5 10,5 9,3 14,0 11,6 63% 4,8% Sequana 4, ,2 0,2 10,3 8,3 4,9 6,4 0% 0,0% Moyenne 0,3 0,3 9,5 8,3 13,4 12,1 Moyenne historique (2003/12) 0,6 9,8 13,3 22

23 MEDIAS Indice DJ Média Indice DJ Médias :-1,4% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : -2,1% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Havas ,7 13,7% 149,2 8,3% ns 7% 0,3 Ipsos ,8 10,7% 112,9 6,6% 70,2% 65% 2,5 JCDecaux ,6 14,0% 254,8 9,0% 31,3% 3% 0,1 Lagardere ,5 5,1% 222,9 3,1% 21,0% 16% 0,8 Metropole Television ,3 16,0% 123,4 9,6% 91,8% -50% -1,0 Publicis ,3 16,0% 794,8 11,1% ns -11% -0,4 Solocal ,6 31,5% 174,3 18,4% ns -84% 4,4 Teleperformance ,8 9,1% 165,3 6,5% 37,0% -7% -0,3 TF ,7 6,1% 114,2 5,4% 11,0% -11% -0,9 23

24 MEDIAS Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Solocal Lagardere Teleperformance Ipsos Publicis TF1 VE/CA VE/EBIT -25,1% -29,8% -7,6% Consensus (objectif de cours) Acheter Teleperformance (51,1 Accumuler Havas (6,3 Ipsos (34,6 JC Decaux (31,9 Metropole TV (17,0 Conserver Lagardere (25,9 Solocal (1,0 Alléger TF1 (13,9 Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Havas 6, ,4 1,3 10,1 9,4 16,2 15,0 35% 2,3% Ipsos 27, ,0 1,0 9,7 8,9 11,0 10,0 30% 3,0% JCDecaux 27, ,2 2,1 15,6 13,8 23,9 20,8 46% 2,2% Lagardere 23, ,5 0,5 9,7 9,0 14,0 12,5 77% 5,9% Metropole Television 14, ,2 1,2 7,7 7,3 15,1 14,0 91% 6,3% Publicis 61, ,7 1,6 10,4 9,6 16,8 15,6 33% 2,2% Solocal 0, ,5 2,6 8,0 8,2 4,8 6,0 0% 0,0% Teleperformance 44, ,0 0,9 10,6 9,6 15,5 14,0 31% 2,2% TF1 11, ,1 1,1 18,2 11,7 22,2 15,5 100% 4,8% Moyenne 1,4 1,4 11,1 9,7 15,5 13,7 Moyenne historique (2003/12) 1,5 13,0 19,5 24

25 METAUX Indice DJ Métaux Indice DJ Métaux : -4,7% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : -6,2% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Aperam ,8% 55 1,0% 5,4% 23% 1,5 ArcelorMittal ,2% ,5% 5,6% 33% 2,1 Eramet ,7% -25 ns 0,7% 9% 0,7 25

26 METAUX Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Aperam ArcelorMittal VE/CA VE/EBIT -17,2% 47,7% Eramet 145,5% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Aperam (34,3 ArcelorMittal (17,7 Eramet (95,3 Conserver Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Aperam 24, ,5 0,4 16,3 10,9 34,7 15,8 11% 2,4% ArcelorMittal 10, ,4 0,4 9,9 7,7 14,3 8,9 30% 3,0% Eramet 86, ,8 0,7 110,5 9,9-91,1 20,4-23% 0,8% Moyenne 0,5 0,5 ns 9,5 ns 15,0 Moyenne historique (2003/12) 0,6 6,4 6,1 26

27 PETROLE & PARAPETROLIERS Indice DJ Pétrole et parapétrolier Indice DJ Pétrole et parapétrolier : +14,7% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +2,4% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Bourbon ,9% 45 3,1% 7,0% 85% 2,9 CGG ,8% 65 1,8% 9,8% 58% 1,9 Rubis ,2% 115 3,9% 18,5% 24% 1,1 Technip ,3% 535 5,2% 151,7% -16% -0,6 Vallourec ,8% 246 4,5% 7,9% 35% 1,9 Maurel & Prom ,3% ,8% Total ,5% ,9% 16,4% 25% 0,8 27

28 PETROLE & PARAPETROLIERS Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Total Bourbon Vallourec Rubis Technip VE/CA VE/EBIT -18,4% 5,0% 32,2% CGG Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Maurel & Prom (16,45) Rubis (57,5 Technip (85,8 Total (52,6 Conserver Bourbon ( ) CGG Veritas (15,6 Vallourec ( Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Bourbon 22, ,0 1,8 15,7 15,2 38,2 17,4 155% 4,4% CGG 10, ,1 1,1 11,4 8,6 27,9 9,9 0% 0,0% Rubis 46, ,7 0,6 11,0 9,8 15,2 13,3 67% 5,0% Technip 79, ,8 0,7 9,8 7,3 17,0 12,4 41% 2,8% Vallourec 32, ,1 1,0 12,0 9,5 17,1 12,6 40% 2,8% Maurel & Prom 12, ,4 2,5 4,6 4,6 12,9 11,4 40% 3,2% Total 52, ,9 0,9 7,3 7,0 11,1 10,6 52% 4,8% Moyenne 1,3 1,2 10,3 8,9 19,9 12,5 Moyenne historique (2003/12) 0,9 10,9 11,9 28

29 SANTE Indice DJ Santé Indice DJ Santé : +1,3% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +7,4% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA BioMerieux ,6% 144 8,5% 24,6% -2% -0,1 Essilor ,3% ,7% 50,6% 10% 0,3 Eurofins Scientific ,3% 109 7,8% 52,9% 100% 1,5 Ipsen ,1% ,7% 37,2% -11% -0,4 NicOx * ns ns ns 0 ns ns ns ns Sanofi ,2% ,3% 34,0% 11% 0,5 Stallergenes ,6% 43 15,9% 67,9% -47% -1,6 Korian Medica ,0% 93 3,9% 31,9% 96% 2,1 Orpea ,9% 133 6,9% 7,2% 118% 5,0 29

30 SANTE Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Korian Medica Orpea Eurofins Scientific Essilor Ipsen NicOx * VE/CA VE/EBIT -14,8% -20,2% 7,6% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Essilor (88,8 Ipsen (35,1 Korian Medica NicOx (2,8 Orpea (56,5 Sanofi (825 Conserver BioMerieux (78,8 Eurofins Scientific (218,0 Stallergenes (53,3 Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e BioMerieux 78, ,8 1,7 13,4 11,4 21,6 18,3 26% 1,3% Essilor 77, ,0 2,8 17,4 15,5 25,1 22,6 33% 1,5% Eurofins Scientific 224, ,7 2,4 21,9 18,4 30,9 25,7 22% 0,8% Ipsen 33, ,0 1,9 12,7 11,7 16,8 15,7 44% 2,8% NicOx* 2, ns ns ns -6,9 ns ns ns 0,0% Sanofi 77, ,2 3,1 12,3 11,0 14,9 13,4 55% 3,9% Stallergenes 56, ,5 2,3 11,5 10,7 18,0 16,7 28% 1,7% Korian Medica 27, ,2 1,1 12,3 10,4 23,6 17,9 54% 2,5% Orpea 51, ,4 2,1 16,2 14,5 21,4 18,5 33% 1,8% Moyenne 2,4 2,2 14,7 12,9 21,6 18,6 Moyenne historique (2003/12) 2,0 15,2 23,3 30

31 SERVICES AUX ENTREPRISES ET AUX COLLECTIVITES Indice DJ Utilities Indice DJ Services aux entreprises et aux collectivités : +18,5% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +2,5% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Albioma ,9% 34 9,2% 10,2% 127% 3,4 Derichebourg ,0% 2 0,1% 3,5% 175% 5,8 EDF ,3% ,0% -67,8% 131% 2,7 GDF Suez ,1% ,1% 11,3% 65% 2,5 Seche Environnement ,4% 7 1,6% 9,6% 88% 3,2 Veolia Environnement ,8% 253 1,1% 6,3% 94% 3,8 Bureau Veritas ,4% ,1% 76,7% 137% 1,6 Neopost ,7% ,5% 41,8% 105% 2,5 Sodexo ,5% 552 3,0% ns 44% 1,0 31

32 SERVICES AUX ENTREPRISES ET AUX COLLECTIVITES Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques EDF Neopost Veolia Envt. Seche Envt. VE/CA VE/EBIT -1,2% 20,7% Bureau Veritas Derichebourg -16,2% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Albioma (20,8 GDF-Suez (20,9 Sodexo (80,2 Conserver Bureau Veritas (23,1 EDF (27,0 Neopost (59,1 Veolia Evt (13,8 Alléger Seche Env. (27, Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Albioma 18, ,6 2,5 11,7 12,4 15,8 15,8 50% 3,3% Derichebourg 2, ,4 0,4 37,6 18,8 233,0 15,5 300% 1,7% EDF 23, ,2 1,1 9,5 9,1 11,4 10,7 62% 5,6% GDF Suez 20, ,0 1,0 11,0 10,6 14,9 14,2 76% 5,2% Seche Environnement 26, ,0 1,0 18,7 13,4 32,3 19,6 107% 3,5% Veolia Environnement 13, ,7 0,6 17,8 12,9 30,9 18,1 156% 5,1% Bureau Veritas 20, ,5 2,3 15,1 13,6 21,3 19,1 53% 2,8% Neopost 54, ,4 2,4 10,8 10,6 11,8 11,7 84% 7,2% Sodexo 78, ,7 0,7 13,6 12,1 22,4 19,3 48% 2,5% Moyenne 1,4 1,3 16,2 12,6 43,8 16,0 Moyenne historique (2003/12) 1,1 12,8 19,1 32

33 SERVICES FINANCIERS & FONCIERES Indice DJ Services financiers et foncières Indice DJ Services financiers & Foncières : +2,8% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +10,5% CA CA 15e EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette DN/FP Eurazeo ,3 12,2% 85,8 2,1% 124% Wendel ,0 12,3% 235,7 3,6% 275% Gecina ,5 86,8% 332,2 57,4% 68% Icade ,4 21,7% 349,7 21,3% 93% Klepierre ,8 65,2% 408,9 43,8% 352% Mercialys ,7 74,3% 84,7 56,9% 98% Nexity ,0 6,8% 96,7 3,7% -14% Unibail-Rodamco ,5 91,4% 1 061,7 65,3% 97% 33

34 SERVICES FINANCIERS & FONCIERES Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Eurazeo Wendel Gecina Klepierre Unibail Icade Mercialys VE/EBIT 3,5% 54,8% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Icade (75,5 Mercialys (17,3 Nexity (36,3 Conserver Eurazeo (67,7 Gecina (98,3 Klepierre (34,8 ) Unibail-Rodamco (199,5 Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/ EBIT VE/ EBIT 15e Actif Net / action Cours / Actif Net 15e Rdmt Eurazeo 60, ,3 15,4 47,6 1,3 49,0 34,9 2,2% Wendel 104, ,0 13,2 52,2 2,0 21,6 14,1 2,0% Gecina 106, ,8 20,8 99,1 1,1 20,2 19,7 4,5% Icade 78, ,1 24,3 56,4 1,4 16,6 15,8 5,0% Klepierre 37, ,3 24,2 10,5 3,6 18,2 17,7 4,3% Mercialys 17, ,7 18,3 8,0 2,1 18,5 17,4 5,6% Nexity 33, ,9 7,9 29,8 1,1 18,7 16,8 5,9% Unibail-Rodamco 212, ,9 19,6 140,4 1,5 19,5 18,3 4,6% Moyenne 19,6 18,0 1,8 22,8 19,3 Moyenne historique (2003/12) 17,3 12,5 34

35 TECHNOLOGIES & SERVICES INFORMATIQUES Indice DJ Technologie & Software Indice DJ Technologies & Services informatiques : -2,3% Indice SBF 250 : +38% Performance de l'échantillon : +17,7% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Alcatel Lucent ,2 4,7% 168,9 1,2% 204,5% -7% -0,1 Bull ,1 4,1% 34,2 2,7% -38,8% -123% -2,2 Gemalto ,3 14,3% 316,9 12,3% 43,4% -21% -1,0 Ingenico ,0 17,8% 165,9 11,5% 125,0% 38% 0,9 Soitec * ,1 ns -106,4 ns -18,0% 89% -54,4 STMicroelectronics ,6 3,6% 218,5 2,8% 5,0% -12% -0,7 Technicolor ,5 10,8% 174,7 5,1% 96,2% 601% 1,3 Alten ,1 9,3% 85,6 6,3% 63,7% -15% -0,5 Altran Technologies ,9 9,1% 104,9 6,0% 67,7% 1% 0,1 Atos ,7 6,8% 441,8 5,1% 662,6% -32% -1,0 Cap Gemini ,4 8,5% 553,5 5,3% 304,6% -13% -0,5 Dassault Systemes ,7 27,7% 447,9 19,6% 193,7% -55% -1,8 Steria ,1 5,2% 57,4 3,1% -66,6% 59% 1,4 Ubisoft ,8 10,3% 93,5 6,5% 25,6% -13% -0,2 35

36 TECHNOLOGIES & SERVICES INFORMATIQUES Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Soitec * Bull Steria Gemalto Atos Alcatel Lucent VE/CA VE/EBIT -20,8% -32,1% 33,5% Consensus (objectif de cours) Acheter Bull (OPA en cours à 4,9 Accumuler Alcatel-Lucent (3,6 Alten (37,9 Altran (8,3 Atos (69,1 Cap Gemini (57,8 Gemalto (89,0 Ingenico (71,3 Ubisoft (15,8 Conserver Dassault Systemes (96,8 Steria (19,5 ST Microelectronics (8,0 Alléger Soitec (2,0 Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Alcatel Lucent 2, ,5 0,5 11,1 7,4 43,5 14,5 0% 0,0% Bull 4, ,3 0,3 8,4 6,7 17,6 13,0 0% 0,0% Gemalto 75, ,4 2,2 16,8 14,1 21,0 18,0 11% 0,6% Ingenico 63, ,6 2,3 14,4 12,1 20,6 17,1 31% 1,9% Soitec * 2, ,2 1,5-9,6 204,9-4,9-33,0 0% 0,0% STMicroelectronics 6, ,7 0,6 18,4 9,3 27,3 12,4 167% 6,3% Technicolor 5, ,8 0,8 7,3 6,6 11,4 9,1 0% 0,0% Alten 34, ,8 0,7 8,5 7,7 13,5 12,2 41% 3,1% Altran Technologies 7, ,8 0,7 8,6 7,5 13,0 11,0 18% 2,1% Atos 60, ,6 0,6 8,8 7,8 13,9 12,6 18% 1,4% Cap Gemini 52, ,7 0,7 8,7 7,9 15,0 13,5 34% 2,4% Dassault Systemes 93, ,6 4,2 16,6 14,2 26,7 23,6 25% 1,1% Steria 19, ,5 0,4 8,8 7,5 11,1 9,2 15% 1,8% Ubisoft 13, ,9 0,8 8,9 7,0 15,3 11,6 0% 0,0% Moyenne 1,2 1,2 11,2 8,9 19,2 13,7 Moyenne historique (2003/12) 0,9 11,2 20,1 36

37 TELECOMMUNICATIONS Indice DJ Télécommunications Indice DJ Télécommunications : +9,9% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +20,4% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Eutelsat Communications ,4% ,6% 17,3% 137% 2,5 Iliad ,1% 351 8,3% 22,5% 51% 0,8 Orange ,0% ,3% 17,9% 130% 2,6 SES ,5% ,8% 13,5% 135% 2,7 Vivendi ,8% 809 6,8% 9,9% 64% 4,5 37

38 TELECOMMUNICATIONS Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Iliad Orange SES Eutelsat Communications Vivendi VE/CA VE/EBIT 20,4% 39,0% 118,8% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Eutelsat (25,3 Iliad (219,5 SES (27,2 Vivendi (21,3 Conserver Orange (11,7 Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Eutelsat Communications 25, ,1 5,6 12,8 11,9 18,3 16,4 76% 4,3% Iliad 220, ,3 3,0 21,8 17,3 36,5 28,3 7% 0,2% Orange 11, ,6 1,6 10,5 10,6 12,3 12,3 65% 5,1% SES 27, ,7 7,5 16,6 15,9 18,7 17,1 81% 4,7% Vivendi 17, ,9 2,9 27,3 25,1 29,8 24,5 135% 2,5% Moyenne 4,3 4,1 17,8 16,2 23,1 19,7 Moyenne historique (2003/12) 1,9 11,6 16,4 38

39 TRANSPORTS & LOISIRS Indice DJ Transports & Loisirs Indice DJ Transports & Loisirs : +8,3% Indice SBF 120 : +3,8% Performance de l'échantillon : +18,0% CA EBIT Mg. EBIT RN Mg. nette ROCE DN/FP DN/EBITDA Accor ,7 10,8% 370,6 6,6% 25,6% 12% 0,3 Club Mediterranee ,8 3,1% 21,6 1,5% 8,1% 30% 1,0 Aeroports de Paris ,4 24,7% 385,9 13,4% 10,5% 79% 2,7 Air France - KLM ,0 2,9% 201,1 0,8% 7,2% 371% 3,5 Eurotunnel * ,2 27,5% 55,0 4,8% 5,2% 147% 7,6 39

40 TRANSPORTS & LOISIRS Performances 2014 : extrêmes Prime/décote 2015 p/t historiques Eurotunnel * VE/CA 81,3% Air France - KLM Aeroports de Paris Club Mediterranee Accor VE/EBIT 13,0% 19,7% Consensus (objectif de cours) Acheter Accumuler Club Med (18,2 Eurotunnel (10,4 Conserver Accor (40,4 ADP (88,3 Air France KLM (10,9 Alléger Vendre Société Cours Capitalisation VE/CA VE/CA VE/ EBIT VE/ EBIT POR Rdmt 15e 15e 15e Accor 37, ,6 1,6 15,0 13,2 23,6 20,3 55% 2,6% Club Mediterranee 19, ,5 0,5 16,4 11,9 29,1 18,8 25% 1,0% Moyenne Loisirs 1,1 1,0 15,7 12,5 26,4 19,5 Moyenne historique 0,9 11,5 14,1 Aeroports de Paris 96, ,3 4,2 17,6 16,0 24,7 21,6 59% 2,7% Air France - KLM 9, ,4 0,4 14,9 11,1 13,7 6,8 3% 1,4% Eurotunnel * 9, ,9 7,6 28,6 24,9 98,8 54,9 180% 2,2% Moyenne Transports 2,4 2,3 16,3 13,5 19,2 14,2 Moyenne historique 0,7 10,2 12,7 Moyenne 1,7 1,7 16,0 13,0 22,8 16,9 Moyenne historique (2003/12) 0,9 11,5 14,1 40

41 Synthese des ratios Sources : FU, Reuters, GL Trade Clôture du 30 juin

42 RATIOS SECTORIELS SBF 120 Secteur VE/CA VE/CA 15e VE/ EBIT VE/ EBIT 15e Agroalimentaire & Boissons 3,0 2,9 16,8 15,3 24,8 21,7 Assurances ns ns 8,9 8,4 9,9 9,4 Automobile & Equipementiers 0,7 0,7 12,7 10,0 12,2 9,7 Banques ns ns ns ns 10,3 8,7 Biens de consommation & Luxe 2,2 2,1 13,4 12,2 18,5 16,6 Biens et services industriels 1,2 1,1 11,2 9,7 16,1 13,5 Chimie 1,5 1,4 11,5 10,3 16,4 14,1 Construction & Matériaux 1,2 1,1 12,0 10,8 16,5 13,4 Distribution 0,3 0,3 9,5 8,3 13,4 12,1 Médias 1,4 1,4 11,1 9,7 15,5 13,7 Métaux* 0,5 0,5 ns 9,5 ns 15,0 Pétrole & parapétrolier 1,3 1,2 10,3 8,9 19,9 12,5 Santé 2,4 2,2 14,7 12,9 21,6 18,6 Services aux entreprises et aux collectivités 1,4 1,3 16,2 12,6 43,8 16,0 Services financiers & Foncières ns ns 19,6 18,0 22,8 19,3 Technologies & Services informatiques 1,2 1,2 11,2 8,9 19,2 13,7 Télécommunications 4,3 4,1 17,8 16,2 23,1 19,7 Transports & Loisirs 1,7 1,7 16,0 13,0 22,8 16,9 Moyenne SBF 120 au 30 juin ,7 1,6 13,3 11,6 19,2 14,7 Moyenne SBF 120 au 30 juin ,4 1,4 11,4 9,8 14,1 11,8 15e FIN 42

43 METHODOLOGIE moyennes., sauf exception (*), afin de conserver la cohérence du calcul des, sauf exception (*) comme la moyenne des ratios des valeurs qui le compose. La moyenne du SBF 120 est calculée comme la moyenne des ratios de chaque secteur. Les performances présentées sous les graphiques (indice sectoriel, SBF 120 et échantillon) sont des performances depuis la clôture du 31 décembre à-vis du SBF120 pour la période allant du 31 décembre 2013 au 30 juin Les performances sont calculées en base 100 au 31 décembre Mise en garde : Les données financières et boursières ayant servi à la réalisation de ce document sont issues de la base de données Reuters arrêtée au 30 juin 2014, indépendamment des mises à jour en cours. Ainsi, il informations données. 43

44 PARIS Tél Fax , rue Grenette LYON-CEDEX 02 - Tél Fax , CANNES Tél Fax , place Jean Jaurès SAINT-ETIENNE Tél Fax Parc des Glaisins 5, avenue du Pré-Félin ANNECY-LE-VIEUX Tél Fax