TRADING EQUITY ADVISORY 5 MARS 2015
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- Floriane Poitras
- il y a 8 ans
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1 TRADING EQUITY ADVISORY 5 MARS 2015 Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme, ne reflétant pas nécessairement l avis du département recherche LO. Les opinions exprimées dans le présent document peuvent ne pas respecter la Politique de Placement de LO. MACRO Overview (variation du S&P500 après la clôture européenne : +0.12%) HIGHLIGHTS Europe : Here we are! China : Fifty shades of grey USA : Beige book is grey! Emerging : Currencies, the Disruptive Effect En raison des conditions de marchés, nous repoussons l émission de notre Certificat CATS (Cyber and Tech Security) à lundi. Europe : Here we are! Digne d un suspens hitckockien, les marchés dévoreront les détails du QE annoncé par Draghi cet après-midi. Nous avons tant écrit sur le sujet que la citation de Steve McQueen synthétise le moment présent : «Racing is life. Anything that happens before or after is just waiting!». En plus des détails concernant la QE, Draghi communiquera sur ses anticipations de croissance de PIB et de variation d inflation d ici à 2017 afin démontrer la cohérence de sa politique monétaire. Hier, nous avons eu un mouvement important sur les devises et donc sur les marchés actions. La presse allemande a évoqué la mise en place d un nouveau PEG sur le CHF, ce qui a été démenti par le gouvernement helvétique. Mais nous avons eu des mouvements typiques en cas de QE. L eurodol a plongé pour s établir à 1.10 et les actions européennes sont venues juste se loger sur la fameuse résistance des 3585pts (sur l Eurostoxx50). Le DXY a franchi les 95.6 pour afficher Maintenant, beaucoup d éléments du QE semble pricés dans les marchés et des annonces juste en ligne pourrait être saluées par des prises de bénéfices. Dans le cas contraire les marchés européens sont prêts à faire une seconde jambe de hausse, ce qui n en change pas le fait que d acheter des protections pour les mois de mai/juin s impose toujours à nous. Publication du département Trading Equity Advisory de Lombard Odier Contact : tra-equity-advisory@lombardodier.com BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA GOOD MORNING GENEVA 5 MARCH 2015 PAGE 1/9
2 Sur le front des chiffres économiques, si les PMI n ont pas été flamboyants, Les ventes de détail ont progressé de 1,1 % en janvier dans la zone euro par rapport à décembre, après une progression de 0,4 % le mois précédent selon les estimations publiées hier par l office européen de statistiques, Eurostat. Sur un an, ces ventes ont augmenté de 3,7 % dans la zone euro. China: Fifty shades of grey Le National People s Congress (NPC) se réunit à partir d aujourd hui. Nous avons déjà eu ce matin des annonces concernant : - Le nouvel objectif de croissance pour 2015 : 7% - Un plan grand déficit fiscal pour 2015 afin de constituer un coussin de protection dans ce contexte de ralentissement chinois. Des aménagements fiscaux seront annoncés ultérieurement. Ceci nous conforte dans ce concept de QE fiscal (idem pour les USA). - Le ministère des sciences et technologies a déjà communiqué mardi sur son projet concernant le plan de prévention de la pollution de l air (cf notre Flash d hier). - Le Conseil d Etat a validé le lancement des travaux de la phase II du complexe nucléaire de Liaoning Honyanhe, suspendu depuis l incident de Fukushima. La China a annoncé la possible approbation de la construction de 4 projets totalisant 10GW de puissance. Nous attendons une accélération encore plus grande car l état est en retard sur son programme pour atteindre 40GW de capacités installées. Les deux derniers points sont clés pour notre thématique LO China Fresh Air qui surperforme les indices chinois ce matin (+0.33% vs -1% pour le HSI). USA: Beige book is grey! Les indices américains sont non seulement attentifs à l annonce de la BCE mais surtout au chiffre du chômage mensuel publié vendredi. La publication du Beige book fut intéressante car elle a mis en lumière le double impact négatif de la baisse des prix du baril et de la hausse du dollar sur certains états et secteurs de l économie américaine. Les chiffres économiques de la semaine prochaine seront importants dans la perception qu aura la FED sur l état de l économie américain dans ce contexte. Hier soir, le Congrès n a pas réussi à casser le véto d Obama sur la construction du pipeline Keystone XL, mais Obama va devoir se battre sur le maintien de son projet Obamacare qui risque pour une partie d être jugé anticonstitutionnel Emerging: Currencies, the Disruptive Effect Si la remontée du dollar est une bonne nouvelle pour une zone euro en mal de croissance et menacée de déflation, pour les pays émergents, c est une autre histoire. Depuis quelques semaines, les tensions se font de plus en plus vives autour du real brésilien, du peso colombien, du zloty polonais ou de la livre turque, qui ont perdu plus de 10 % face au dollar. En Europe, c est l annonce du plan de rachat d actifs de la BCE qui a semé la pagaille et accru les tensions sur le zloty polonais ou le forint hongrois. La Pologne a ainsi baissé son taux directeur à un niveau historique de 1,5 %. Les tensions sont d autant plus fortes que la baisse des devises concourt à importer de l inflation dans des pays qui en ont déjà trop, comme le Brésil (7% attendus en 2015) et la Turquie (7,55% sur un an en février). Ces pays doivent alors puiser dans leurs réserves de change (plus de 10Mds$ pour la Turquie depuis janvier) ou augmenter fortement leurs taux d intérêt au risque de peser un peu plus sur leur croissance. D ailleurs la Banque Centrale du Brésil a annoncé l augmentation de 50bps de son taux directeur hier soir La Russie, dont la devise a chuté de 40% en six mois, peut aussi s attendre à des lendemains difficiles, comme en témoigne la hausse de 22% en un mois du prix des fruits et légumes. Mais, en baissant son taux directeur à 15% en janvier dernier, à la surprise générale, la Banque de Russie a fait le choix, à court terme, de la croissance au détriment de sa monnaie. Ceci pose la question des dévaluations compétitives (ou pas) des monnaies des pays émergents et en particulier de l Europe de l Est à l Asie Orientale. Beaucoup de pays sont exportateurs ce qui accroit la déflation dans les pays développés A suivre. La question importante à nos yeux concerne la passivité des américains à la hausse de leur devise. Tant que les lobbyistes des constructeurs automobiles et aéronautiques ne montent pas à l assaut du Congrès, il y a peu de chance de voir le dollar s affaiblir. Mais si vous entendez ses deux secteurs devenir «vocaux» sur la difficulté de vendre leur production à l étranger, en raison de notre concept de Verticalisation, l état américain pourrait bien se décider à taper sur la tête de sa monnaie Single stocks Americas US sectors American indices Last 1 day change YTD Change Top 5 performers Bottom 5 performers Dow Jones 18, % 1.5% Healthcare 0.4% Telecom -1.2% S&P500 2, % 1.9% Energy -0.2% Industrials -0.8% Nasdaq 100 4, % 4.9% Technology -0.3% Cons. Staples -0.8% TSX 15, % 3.1% Materials -0.4% Financials -0.8% Bovespa 50, % 0.9% Cons. Discretionaries -0.6% Utilities -0.6% Abbvie va acquérir Pharmacyclics et a ainsi le dernier mot face à J&J. La transaction se monte à USD 21mia ou USD par action et sera financé en cash (58%) et en actions Abbvie (42%). La clôture du deal est prévu pour mi-2015 est Abbvie annonce qu il sera relutif aux BPA dès (BB) Apple pourrait connaître des retards dans le lancement de son nouvel ipad selon des sources. Le lancement de la production l ipad avec écran 12.9 pouces pourrait commencer en septembre alors que certains observateurs espéraient le mois de mars. Le problème proviendrait de la production des écrans d affichage. (BB) BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA GOOD MORNING GENEVA 5 MARCH 2015 PAGE 2/9
3 Mead Johnson : le CFO démissionne pour raisons personnelles, avec effet dès le 13 mars. Le Chief Development Officer Urbain sera nommé CFO intérimaire. (BB) Pioneer Energy planifie de réduire ses opérations dans le bassin du Permian à la fin du deuxième trimestre de 86% par rapport à novembre. Le nombre de plateformes pétrolières passerait ainsi de 21 à 3-6 seulement, et pourrait être maintenu à ce niveau jusqu à la fin de l année. (BB) Asia Asian sectors Asian indices Last 1 day change YTD Change Top 5 performers Bottom 5 performers Nikkei 18, % 7.5% Healthcare 1.7% Energy -1.5% SHCOMP 3, % 0.4% Technology 0.3% Cons. Discretionaries -0.9% HSI 24, % 2.4% Cons. Staples 0.0% Financials -0.8% KOSPI 1, % 4.3% Utilities -0.6% Industrials -0.8% SENSEX 29, % 6.8% Materials -0.8% Telecom -0.8% Samsung ( KS) devrait lancer son système de paiement avec smartphone sur le deuxième semestre 2015 en collaboration avec 6 sociétés de cartes de crédit GCL (3800HK): attend un bénéfice net pour l année pleine supérieur à HKD 1.8mia (vs une perte l année dernière et un consensus à HKD 2.04mia) grâce à une reprise de la demande photovoltaique et à des coût de production moins élevés. China Everbright (257 HK), and Beijing Enter Water (371 HK) : La presse reporte que le plan de mesures National 10 sur la pollution de l eau a déjà été approuvé par le Politburo et sera entériné après le Congrès du Parti qui s ouvre aujourd hui. L ordre de grandeur de l investissement consacré au retraitement des eaux est estimé à CNY 2trn. Brilliance China (1114 HK) : Les analystes de Bloomberg suggèrent que les résultats du second semestre pourraient montrer un ralentissement du taux de croissance, en raison d un mix produit moins favorable. En effet le groupe vend moins de Séries 5 très profitables. Europe European sectors European indices Last 1 day change YTD Change Top 5 performers Bottom 5 performers EuroStoxx50 3, % 13.9% Auto 1.8% Basic Resources -1.8% DAX 11, % 16.2% Media 1.4% Utilities -0.1% CAC40 4, % 15.1% Telecom 1.3% Oil & Gas 0.1% FTSE100 6, % 5.4% Banks 1.2% Retail 0.3% FTSE MIB 22, % 16.4% Food & Beverages 1.2% Industrials 0.4% Airbus : Le président de Emirates Airlines, Tim Clark, a dit être prêt à acheter jusqu à 200 Airbus A380 si un nouveau modèle est introduit. (WSJ) EDF/Areva: Alors qu Areva, a annoncé des pertes record hier (EUR 4.8mia) certain ministres français suggèrent un rapprochement avec EDF pour sauver le groupe. EON pourrait enregistrer des pertes records de l ordre de EUR 3bn selon le Handelsblatt. Le groupe doit reporter ses résultats le 11 mars. Gemalto a reporté un chiffre d affaires annuel de EUR 2.47mia (consensus EUR 2.61mia), avec un opérationnel à EUR 383mio contre EUR 348 l année dernière. Le groupe prévoit une expansion régulière de son bénéfice opérationnel en 2015, et a réitéré ses objectifs 2017 (opérationnel au-delà des EUR 660mio). Adidas a reporté ses résultats détaillés après avoir déjà fait une préannonce en janvier. Les ventes progressent de 6% et la marge est en baisse de 260bps (devise). La guidance 2015 confirme une croissance des ventes de l ordre de 4-6% avec un net en hausse de l ordre de 7-10%. Carrefour a publié une hausse de 6.7% de ses résultats annuels grâce à des bonnes performances au Brésil et en Argentine. Le bénéfice courant s affiche à EUR 2.39mia en ligne avec le consensus. Le groupe devrait investir entre EUR 2.5mia et EUR 2.6mia cette année pour moderniser ses magasins sa chaine d approvisionnement en France. BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA GOOD MORNING GENEVA 5 MARCH 2015 PAGE 3/9
4 Bucher Industries a vu son bénéfice net se tasser en Il est ressorti à CHF 189,7 mn ou 3,3% de moins que lors de l'exercice précédent. L EBIT a baissé de 10,4% à CHF 257,2 mn (cons. 284), ramenant la marge opérationnelle à 9,2% contre 10,7% en Déjà publiés au début février, le chiffre d'affaires de Bucher a crû d'une année à l'autre de 4,3% à CHF 2,805mia (cons ), et les entrées de commandes de 0,9% à CHF 2,74 mia. Bucher proposera à l AGM agendée au 14 avril un dividende de CHF 6,50 par action, inchangé par rapport en Pour l'exercice en cours, la direction prévoit un léger recul du chiffre d'affaires, avec un résultat opérationnel au niveau de celui de Principales valeurs reportant leurs résultats Europe Company Name Company Ticker Time Estimate Event Description Delhaize Group SA DELB BB 07: Y 2014 Earnings Release Kloeckner & Co SE KCO GR 07: Y 2014 Earnings Release Arkema SA AKE FP 07: Y 2014 Earnings Release Ontex Group NV ONTEX BB 07: Y 2014 Earnings Release JCDecaux SA DEC FP 07: Y 2014 Earnings Release Carrefour SA CA FP 07: Y 2014 Earnings Release SCOR SE SCR FP 07: Y 2014 Earnings Release adidas AG ADS GR 07: Y 2014 Earnings Release Aviva PLC AV/ LN 08: Y 2014 Earnings Release Aggreko PLC AGK LN 08: Y 2014 Earnings Release Inmarsat PLC ISAT LN 08: Y 2014 Earnings Release CSR PLC CSR LN 08: Y 2014 Earnings Release Admiral Group PLC ADM LN 08: Y 2014 Earnings Release Friends Life Group Ltd FLG LN 08: Y 2014 Earnings Release Betfair Group PLC BET LN 08:00 Q Earnings Release Zalando SE ZAL GR 08: Y 2014 Earnings Release Altice SA ATC NA 08: Y 2014 Earnings Release Continental AG CON GR 08: Y 2014 Earnings Release Gemalto NV GTO NA Bef-mkt Y 2014 Earnings Release Prothena Corp PLC PRTA US Aft-mkt Q Earnings Release Cobham PLC COB LN Y 2014 Earnings Release Hunting PLC HTG LN Y 2014 Earnings Release Schroders PLC SDR LN Y 2014 Earnings Release Spirax-Sarco Engineering PLC SPX LN Y 2014 Earnings Release ANDRITZ AG ANDR AV Y 2014 Earnings Release London Stock Exchange Group PLC LSE LN Y 2015 Earnings Release Deutsche Annington Immobilien SE ANN GR Y 2014 Earnings Release Numericable-SFR SAS NUM FP Y 2014 Earnings Release Virgin Money Holdings UK PLC VM/ LN Y 2014 Earnings Release Genel Energy Plc GENL LN Y 2014 Earnings Release BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA GOOD MORNING GENEVA 5 MARCH 2015 PAGE 4/9
5 North America Company Name Company Ticker Time Estimate Event Description Joy Global Inc JOY US Bef-mkt Q Earnings Release Kroger Co/The KR US Bef-mkt Q Earnings Release Costco Wholesale Corp COST US Bef-mkt Q Earnings Release Ciena Corp CIEN US Bef-mkt Q Earnings Release Global Eagle Entertainment Inc ENT US Aft-mkt Q Earnings Release Les rendez-vous économiques Key Economic Numbers Date Time Event Survey Actual Prior 03/05/ :00 SK Short-Term External Debt 4Q -- $115.3B $126.1B 03/05/ :03 BZ Selic Rate mars % 12.75% 12.25% 03/05/ :50 JN Japan Buying Foreign Bonds Feb B 166.3B 03/05/ :50 JN Japan Buying Foreign Stocks Feb B 297.4B 03/05/ :50 JN Foreign Buying Japan Bonds Feb B 46.8B 03/05/ :50 JN Foreign Buying Japan Stocks Feb B 289.0B 03/05/ :30 AU Retail Sales MoM Jan 0.40% 0.40% 0.20% 03/05/ :30 AU Trade Balance Jan -925M -980M -436M 03/05/ :30 FR ILO Mainland Unemployment Rate 4Q 10.00% 10.00% 9.90% 03/05/ :30 FR ILO Unemployment Rate 4Q 10.40% 10.40% 10.40% 03/05/ :30 FR Mainland Unemp. Change 000s 4Q 8K 36K 77K 03/05/ :00 GE Factory Orders MoM Jan -1.00% % 03/05/ :00 GE Factory Orders WDA YoY Jan 2.60% % 03/05/ :00 UK Halifax House Prices MoM Feb -0.20% % 03/05/ :00 UK Halifax House Price 3Mths/Year Feb 8.50% % 03/05/ :00 BZ FIPE CPI - Monthly Feb 1.22% % 03/05/ :30 GE Markit Germany Construction PMI Feb /05/ :00 UK New Car Registrations YoY Feb % 03/05/ :00 IT GDP WDA QoQ 4Q F 0.00% % 03/05/ :00 IT GDP WDA YoY 4Q F -0.30% % 03/05/ :10 GE Markit Germany Retail PMI Feb /05/ :10 EC Markit Eurozone Retail PMI Feb /05/ :10 FR Markit France Retail PMI Feb /05/ :10 IT Markit Italy Retail PMI Feb /05/ :00 SA Electricity Consumption YoY Jan % 03/05/ :00 SA Electricity Production YoY Jan % 03/05/ :00 UK BOE Asset Purchase Target Mar 375B B 03/05/ :00 UK Bank of England Bank Rate mars % % 03/05/ :00 RU Gold and Forex Reserve Feb B 03/05/ :00 BZ PPI Manufacturing YoY Jan % 03/05/ :00 BZ PPI Manufacturing MoM Jan % 03/05/ :30 US Challenger Job Cuts YoY Feb % 03/05/ :45 EC ECB Main Refinancing Rate mars % % 03/05/ :45 EC ECB Deposit Facility Rate mars % % 03/05/ :45 EC ECB Marginal Lending Facility mars % % 03/05/ :30 US Nonfarm Productivity 4Q F -2.30% % 03/05/ :30 US Unit Labor Costs 4Q F 3.30% % BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA GOOD MORNING GENEVA 5 MARCH 2015 PAGE 5/9
6 03/05/ :30 US Initial Jobless Claims Feb K K 03/05/ :30 US Continuing Claims Feb K K 03/05/ :20 BZ Vehicle Production Anfavea Feb /05/ :20 BZ Vehicle Sales Anfavea Feb /05/ :20 BZ Vehicle Exports Anfavea Feb /05/ :45 US Bloomberg Consumer Comfort mars /05/ :00 US Factory Orders Jan 0.20% % 03/05/ :00 CA Ivey Purchasing Managers Index SA Feb /05/ :00 MX Central Bank Economist Survey 03/05/ :30 AU AiG Perf of Construction Index Feb /05/2015 BZ Serasa Feb. Retail Activity 03/05/2015 MX Banamex Survey of Economists Key Economic Events Date Time Event 03/05/ :45 GE Germany Bundesbank's Dombret Speaks at Event in NYC 03/05/ :30 AU RBA Deputy Governor Lowe Speech 03/05/ :30 FI EU's Mogherini Meets Finnish Prime Minister Stubb in Helsinki 03/05/ :15 EC EU's Mogherini, Finland's Stubb Hold Press Conference 03/05/ :00 EC EU's Dombrovskis, Thyssen, Social Partners Brief in Brussels 03/05/ :30 EC ECB President Draghi Holds Press Conference After Meeting 03/05/ :00 FI EU's Mogherini Speaks in Helsinki on `EU as Peacemaker' 03/05/ :30 WW Federal Reserve to Release Results of Bank Stress Tests 03/05/2015 EC EU energy ministers meet in Brussels 03/05/2015 EC EU's Juncker Meets With King Felipe VI of Spain in Madrid 03/05/2015 EC Iran Talks With E3/EU+3 Political Directors in Montreux 03/03/ /14 CH China Holds Annual People s Political Consultative... 03/05/ /15 CH Premier Li Keqiang to Speak at National People's Congress Le présent document est fourni à titre d information uniquement et ne saurait constituer une offre ou une recommandation d achat ou de vente d un quelconque titre. Les informations et analyses sont basées sur des sources externes que nous estimons fiable à l heure de la publication. Cependant l ensemble des entités du Groupe Lombard Odier décline toute responsabilité quant à leur actualité, exactitude ou exhaustivité. Il appartient à chaque investisseur de se forger sa propre opinion à l égard de tout titre ou instrument financier mentionnés dans ce document. Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme ne reflète pas l avis du département de la Recherche Lombard Odier. BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA GOOD MORNING GENEVA 5 MARCH 2015 PAGE 6/9
7 INFORMATION IMPORTANTE UNIQUEMENT POUR INVESTISSEURS PROFESSIONNELS Le présent document a été préparé par la salle des marchés de la Banque Lombard Odier & Cie SA (ci-après "Lombard Odier") et est destiné aux investisseurs professionnels, notamment les banques, les négociants en valeurs mobilières, les sociétés de gestion de fonds, les autres intermédiaires financiers réglementés ou autorisés, les compagnies d'assurance, les fonds de pension et autres investisseurs institutionnels. Il n est pas destiné à être distribué, publié ou utilisé dans une juridiction où une telle distribution, publication ou utilisation serait interdite, et ne s adresse pas aux personnes ou entités auxquelles il serait illégal d adresser un tel document. Ni ce document ni aucune copie de ce dernier ne peuvent être envoyés, emmenés ou distribués aux Etats-Unis ou remis à une US-Person. Le présent document n a pas été préparé par le département de Recherche de Lombard Odier. Par conséquent, il n est pas soumis aux Directives de l Association suisse des banquiers sur l analyse financière ou à tout autre exigence légale visant à garantir l indépendance de l analyse financière. Toute information contenue dans ce document ne constitue pas et ne doit pas être considérée comme une analyse financière pour les fins de l'association suisse des banquiers ou de tout autre organisme de régulation. Par conséquent, ce document n'est soumis à aucune restriction relative à la diffusion de l analyse financière. En outre, il est dûment souligné que les opinions exprimées dans le présent document peuvent différer des opinions exprimées par d'autres département de Lombard Odier, y compris son département de Recherche. Le présent document est fourni à titre d information uniquement et ne saurait constituer une offre ou une recommandation d achat ou de vente d un quelconque titre. Il reflète les opinions de Lombard Odier à la date de sa publication. Ces opinions ne prennent pas en compte la situation, les objectifs ou les besoins spécifiques de chaque investisseur. Aucune garantie n est donnée qu un investissement soit approprié ou convienne aux circonstances individuelles ni qu un investissement ou une stratégie constituent une recommandation personnalisée pour un investisseur. Il appartient à chaque investisseur de se forger sa propre opinion à l égard de tout titre ou instrument financier mentionnés dans le présent document. Avant d effectuer une quelconque transaction, il est conseillé à l investisseur de vérifier minutieusement si elle est adaptée à sa situation personnelle et, si nécessaire, d obtenir un avis professionnel indépendant quant aux risques et aux conséquences juridiques, réglementaires, fiscales, comptables ainsi qu en matière de crédit. Les informations contenues dans le présent document sont basées sur des sources considérées comme fiables. Toutefois, Lombard Odier ne garantit ni l actualité, ni l exactitude, ni l exhaustivité desdites informations et décline toute responsabilité quant aux pertes ou dommages susceptibles de résulter de leur utilisation. Toutes les informations, opinions et indications de prix peuvent être modifiées sans préavis. Les performances passées n offrent aucune garantie quant aux résultats courants ou futurs et il se peut que l investisseur récupère un montant inférieur à celui initialement investi. Les investissements mentionnés dans ce document peuvent comporter des risques qu il est difficile d évaluer et d intégrer dans une évaluation des investissements. En général, les produits tels que les actions, les obligations, les prêts de titres, les devises et les instruments du marché monétaire recèlent des risques plus élevés dans le cas de dérivés, de produits structurés et de produits de private equity; ils s adressent uniquement à des investisseurs à même d en comprendre et d en assumer les risques. Sur demande, Lombard Odier se tient à la disposition des investisseurs pour leur fournir des informations plus détaillées sur les risques associés à des instruments donnés. La valeur de tout investissement dans une monnaie autre que la monnaie de base d un portefeuille est exposée au risque de change. Ces taux peuvent varier et affecter défavorablement la valeur de l investissement quand ce dernier est réalisé et converti dans la monnaie de base de l investisseur. La liquidité d un investissement dépend de l offre et de la demande. Certains produits peuvent ne pas disposer d un marché secondaire bien établi ou s avérer difficiles à valoriser dans des conditions de marché extrêmes, ce qui peut se traduire par une volatilité de leur cours et rendre difficile la détermination d un prix pour la vente de l actif. Le présent document a été publié en Suisse par la Banque Lombard Odier & Cie SA, une banque et un négociant en valeurs mobilières soumis à la réglementation et à la surveillance de l Autorité suisse de surveillance des marchés financiers (FINMA). Le présent document ne peut être reproduit (en totalité ou en partie), transmis, modifié ou utilisé à des fins publiques ou commerciales sans l autorisation écrite et préalable de Lombard Odier Banque Lombard Odier & Cie SA Tous droits réservés INFORMATION IMPORTANTE UNIQUEMENT POUR INVESTISSEURS PROFESSIONNELS : TRA-EQUITY ADV-CH/ /00/10/F BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA GOOD MORNING GENEVA 5 MARCH 2015 PAGE 7/9
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