LE CAHIER DE VACANCES COMMERZBANK : Que faire cet été pour parfaire votre culture financière? LE MAGAZINE DES PRODUITS DE BOURSE COMMERZBANK

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1 LE MAGAZINE DES PRODUITS DE BOURSE COMMERZBANK N juillet/août 2015 LE CAHIER DE VACANCES COMMERZBANK : Que faire cet été pour parfaire votre culture financière? Retrouvez les Produits de Bourse et leurs caractéristiques sur le site ou au

2 Commerzbank lance des Turbos à maturité tous les 5 points sur le CAC40! Mag strike PRODUIT PRÉSENTANT DES RISQUES DE PERTE EN CAPITAL Ces produits s adressent à des investisseurs avertis et ne devraient être achetés que par des investisseurs disposant de connaissances spécifiques. L effet de levier amplifie les variations du sous-jacent à la hausse comme à la baisse, ce qui peut être favorable ou défavorable à l investisseur. Commerzbank recommande à l investisseur de consulter la rubrique facteurs de risque du prospectus. Ces risques sont notamment le risque de défaut de l émetteur, le risque de marché. Commerzbank attire l attention des acheteurs potentiels sur le fait que, de par leur nature, les produits sont susceptibles de connaître des variations de valeur considérables, pouvant aboutir dans certain cas à la perte de la totalité de l investissement initial. Les prospectus d émission de ces produits ont été visé par la BAFIN ayant notifié un certificat d approbation à l Autorité des Marchés Financiers (AMF). Le prospectus complet, le résumé en français du prospectus et les conditions définitives sont disponibles sur le site

3 la probabilité de survenance d un scénario négatif pour le second semestre 2015 est très faible. Thibaud RENOULT EDITO PENDANT CE TEMPS. LES ENTREPRISES ALLEMANDES POURSUIVENT LEUR PETIT BONHOMME DE CHEMIN! Alors que la Grèce accaparait toute l attention du marché, les entreprises allemandes continuaient à surprendre par le rythme de croissance de leurs résultats au premier semestre. Les analystes du bureau de recherche de Commerzbank, qui prévoyaient jusqu à maintenant 6% à 8% de croissance des bénéfices des entreprises du DAX cette année, pensent désormais que cette prévision est trop prudente. Ces résultats meilleurs que prévus devraient permettre aux investisseurs de maintenir leur exposition sur le DAX ou même de l augmenter s il tombe en-dessous de points. Le début d année a été trop supérieur aux attentes pour plaider pour un statu quo. Et nos analystes ne sont pas les seuls à revoir leur copie! Le système de collecte automatique des prévisions des courtiers institutionnels (I / B / E / S) par exemple, attend désormais une croissance de 13% des bénéfices par action des entreprises du DAX pour l exercice Sur 12 mois, ce bénéfice par action est en hausse de près de 6% au-dessus de ce que notre bureau de recherche prévoyait. Dès lors 2 scénarios sont possibles sur le DAX. (1) Si la tendance de publications meilleures qu attendues se poursuit pour le 2 ème trimestre nos analystes pensent qu ils seront en mesure d augmenter leur objectif de cours pour le DAX à points. (2) Si les différents facteurs de risque tels que la Grèce (en bonne voie de résolution au moment ou nous écrivons ces quelques lignes), la Chine ou la Fed, réduisent fortement la confiance des investisseurs, nos analystes pourraient réduire leur objectif de cours à 14 fois les bénéfices par action attendus pour 2015 (contre 14.4 le 23 juin) soit points. Quoi qu il en soit, notre bureau de recherche estime que la probabilité de survenance d un scénario négatif pour le second semestre 2015 est très faible. La forte croissance de la masse monétaire «M1», (billets, pièces et dépôts à vue), dans la zone euro, devrait agir comme une éponge et amortir un éventuel choc monétaire. Pour la Chine, nos analystes prévoient un rebond de la faible croissance actuelle grâce à une politique monétaire plus expansionniste. À court terme, les exportations allemandes vers la Chine, les ventes d automobiles par exemple, pourraient néanmoins continuer à décevoir. Mais les ventes en Chine en euros devraient poursuivre leur expansion grâce à l appréciation de 20% du yuan par rapport à l euro (qui réduit mécaniquement le coût des biens européens). Les exportations nominales allemandes vers la Chine sont encore en hausse de 10% sur les 12 derniers mois! Mag STRIKE Cote STRIKE n REPÈRES News, Nouveaux Produits, Sous-jacent du mois, Agenda... p n EN PRIVÉ Le cahier de vacances Commerzbank p 07 n ANALYSE Zone Bourse, Indices, Euro/dollar, Brent, Danone, Zodiac p Retrouvez ce mois-ci dans la cote LES 1927 NOUVEAUX PRODUITS de Bourse Commerzbank ainsi que les 247 produits arrivant à maturité. COMMERZBANK PRODUITS DE BOURSE - 23, rue de la Paix PARIS - bourse@commerzbank.com Marketing produits de Bourse France : Thibaud Renoult Comité de rédaction : Thibaud Renoult, Arnaud Courtois, Léa Jezequel Photos : kasto, art2002, blvdone, Claudio Colombo, Vladitto, Rido - Fotolia.com, Grégory Favre. STRIKE JUILLET - AOÛT

4 REPÈRES NEWS Les marchés soumis à la question grecque Ce mois-ci, les places boursières européennes et les taux obligataires ont été rythmés par les rebondissements à répétition dans les négociations entre la Grèce et ses créanciers. L enjeu est crucial ; trouver une solution afin de permettre le déblocage de la dernière tranche d aide à la Grèce de 7,2 milliards d euros. Les hauts et les bas dans les négociations ont fait fluctuer fortement le CAC 40. Toutefois sur l ensemble du mois l indice parisien reste relativement stable puisqu après avoir débuté le mois à 5007,89 points, il avait chuté à près de 4700 points pour remonter au-dessus de de la barre des 5000 points le 22 juin. Malgré une légère détente à partir de la mi-juin les taux s inscrivent en forte hausse sur le mois. L OAT (taux à 10 ans français) a gagné près de 0,4% à 1,2% quand le Bund (taux à 10 ans allemand) voyait son taux multiplié par près de 2 pour passer à plus de 0,85%. De l autre côté de l Atlantique, les indices restent très liés aux marchés européens et aux nouvelles annonces de la FED. Dans sa dernière allocution, Janet Yellen a rassuré les marchés déclarant que la remontée des taux sera graduelle. Mais l enthousiasme a été relativisé par une révision à la baisse de la croissance des Etats-Unis à 2,8% pour En ce qui concerne les performances, les investisseurs ayant anticipé la baisse des indices européens réalisent de bons résultats comme l illustrent les Turbos Classiques 9S19Z et 9N72Z, respectivement sur l Eurotoxx 500 et le Dax 30, dont les cours ont été multipliés par plus de 6 depuis le début du mois. Côté volume, le LV15Z conserve la première place des produits les plus échangés avec des volumes en hausse de 6%. Les produits sur le CAC40 trustent d ailleurs le point volume avec 9 produits sur 13. Les données contenues dans cet article sont élaborées à partir de données historiques et ne préjugent pas des performances futures. NOUVEAUX PRODUITS Les Bonus Cappés Commerzbank Produits de Bourse a une nouvelle fois élargi sa gamme de Bonus Cappés avec 228 nouveaux produits. Vous pouvez désormais traiter plus de 700 produits sur une soixantaine de sous-jacents dont des indices européens, des actions françaises, européennes et américaines. Cette offre vous permettra de tirer parti de tendances de marchés modérées : faible baisse, stabilité ou hausse d amplitude moyenne. En fonction de la distance de la barrière avec le cours du sous-jacent, ces produits vous permettront d avoir des profils de risque/rendement très variés. ACTIONS* CAC40 Nombre de produits par Sous-jacent de 3 à 18 mois de 3 à 18 mois Protection De -5 à -20% De -5 à -25% Rendement De 5 à 40% De 2 à 35% LE POINT POINT VOLUME POINT PERF. Type Turbo Classique Turbo Classique Turbo Classique Turbo Classique Turbo illimité BEST Turbo Classique Turbo illimité BEST 9S19Z Mnémonique LES PLUS FORTES HAUSSES DU MOIS* Sous-jacent EURO STOXX 50 Put/Call Prix d exercice Perf. Produit Put /09/15 625% -6% 9N72Z DAX 30 Put /09/15 624% -7% 9N65Z CAC 40 Put /09/15 326% -6% 9Z33Z BNP Paribas Put 58 18/09/15 182% -6% 5Q85Z Air France KLM Put 8,619 Illimitée 167% -20% F002Z Carrefour Put 33 18/09/15 167% -10% 5X48Z Valeo Put 159,2203 Illimitée 148% -9% Turbo illimité 5Z77Z Faurecia Put 48,9936 Illimitée 124% -16% Turbo illimité Turbo Classique Type 9E92Z 7M74Z Schneider Electric SA Dow Jones Industrial LES PLUS TRAITÉS DU MOIS Mnémonique Sous-jacent Volume ( ) Leverage - Short LV15Z CAC Turbo illimité 5Z29Z PSI Warrant 8D85Z CAC Bonus Cappé 8E82Z CAC Turbo Classique 9N69Z DAX Turbo illimité BEST 6E67Z CAC Stability 8Z66Z CAC Flooré + 5D54Z CAC Cappé + 6L71Z CAC Flooré 4V43Z CAC Discount 3Y15Z Engie Certificat 100% J931Z Or Cappé 9X11Z CAC * du 20/05/15 au 19/06/15 DATE IMPORTANTE Put 75,0083 Illimitée 117% -10% Put /09/15 109% -2% 10 JUILLET : Webinaire en partenariat avec ZoneBourse. Etienne Veber vous présentera les principaux critères techniques à avoir en tête pour mettre en place une stratégie boursière. Inscrivez-vous gratuitement en ligne sur notre site dans la rubrique «Formations - Webinaires» ou en nous appelant au numéro vert Perf. ss-jct * En moyenne sur la gamme de sous-jacents actions 4 STRIKE JUILLET - AOÛT 2015

5 /24/2010 LE SOUS-JACENT DU MOIS Carrefour : on «optimisme»? «J optimisme», contraction «d optimiser» et «d optimiste», est le slogan de la nouvelle campagne de communication choisi par Carrefour pour Même s il tente de rester positif, le groupe français, leader du secteur de la grande distribution, semble un peu morose avec un titre qui cède 10% sur le mois dernier. Carrefour, victime en partie de la consolidation globale des marchés actions, s est fait épingler par l Autorité belge de la Concurrence fin juin pour l entente sur des hausses de prix coordonnées dans les secteurs de l hygiène et la beauté. Fondamentalement rien ne semble néanmoins justifier cette baisse de régime et les analystes restent confiants dans le groupe, ses perspectives et son management. Le très apprecié Georges Plassat, PDG de Carrefour, a repris ses activités après quelques ennuis de santé et a présenté les objectifs du groupe qui sont, entre autres, la transformation digitale et une présence accrue en Chine. Entre le 22 mai et le 22 juin, alors que le cours de Carrefour enregistrait une baisse de 10%, les détenteurs du Turbo Put F002Z, de prix d exercice 33 euros et de maturité septembre, ont vu la valeur de leur investissement progresser de 167%! Toujours adapté pour les investisseurs qui resteraient baissiers sur le titre, ce produit offre aujourd hui un effet de levier de 8. Pour contenter les haussiers, Commerzbank produits de Bourse propose différentes alternatives. D un côté des produits à effet de levier comme des Warrants, Turbos à maturité, Illimités et Illimités BEST pour amplifier les performances du titre avec des effets de levier très variables. Dans l optique d un scénario moyen terme de reprise modérée du titre, les produits d investissement comme les Bonus Cappés peuvent aussi être utilisés. (EUR) 5/24/2011 ÉVOLUTION DE CARREFOUR 5/24/2012 5/24/2013 5/24/2014 5/24/2015 Les données contenues dans cet article sont élaborées à partir de données historiques et ne préjugent pas des performances futures. AGENDA 01 JUILLET 13:00 MBA Demandes de prêts hypo 13:30 Challenger Licenciements GA 14:15 ADP Var. de l'emploi 15:45 PMI Manufacture USA Markit 16:00 Dépenses de construction (GM) 16:00 ISM Manufacturier 16:00 ISM Prix payés 02 JUILLET 14:30 Var. Emplois (Secteur privé) 14:30 Var. Emplois (Industrie) 14:30 Taux de chômage 14:30 Salaire horaire moyen GM 14:30 Salaire horaire moyen GA 14:30 Taux de sous-emploi 16:00 Commandes industrielles 06 JUILLET 15:45 PMI Composite USA Markit 15:45 PMI Services USA Markit 07 JUILLET 14:30 Balance commerciale 16:00 Offres d'emploi JOLTS 21:00 Crédit à la consommation 08 JUILLET 13:00 MBA Demandes de prêts hypo 14:30 Nv Demandes Alloc-chôm 09 JUILLET 14:30 Demandes continues 10 JUILLET 16:00 Stocks de grossistes GM 13 JUILLET 20:00 Rapport Budget mensuel 14 JUILLET 14:30 Ventes au détail Avances GM 14:30 Indice Prix à l'importation GM 14:30 Indice Prix à l'importation GA 16:00 Stocks d'entreprises Résultats : JPMorgan Chase 15 JUILLET 13:00 MBA Demandes de prêts hypo 14:30 Demande finale IPP GM 14:30 Empire Manufacturing 14:30 IPP hors alimentation et énergie GM 14:30 Demande finale IPP GA 14:30 IPP hors alimentation et énergie GA 15:15 Production industrielle GM 15:15 Utilisation des capacités 16 JUILLET 14:30 Nv Demandes Alloc-chôm 14:30 Demandes continues 16:00 NAHB Housing Market Index 22:00 Flux TIC nets totaux Résultats: Publicis 17 JUILLET 14:30 IPC GM 14:30 Mises en chantier 14:30 IPC GA 14:30 Permis de construire 14:30 IPC hors alimentation et énergie GA 14:30 IPC Indice de référence CVS Résultats : General Electric Co 21 JUILLET Résultats: Verizon, Microsoft Corp 22 JUILLET 13:00 MBA Demandes de prêts hypo 16:00 Ventes Logements existants Résultats : Unibail-Rodamco SE, Coca-Cola, Boeing, Apple 23 JUILLET 14:30 Chicago Fed Indice Activité nationale 14:30 Nv Demandes Alloc-chôm 14:30 Demandes continues Résultats : LVMH, McDonald's Corp 24 JUILLET 15:45 PMI Manufacture USA Markit 16:00 Ventes Logements neufs Résultats : Danone 27 JUILLET 14:30 Commandes Biens durables 14:30 Biens durables hors Transport Résultats : Kering, Valeo 28 JUILLET 15:45 PMI Composite USA Markit 15:45 PMI Services USA Markit Résultats : Michelin, Orange 29 JUILLET Résultats : Solvay, Schneider Electric, Lafarge, St Gobain, Total, Peugeot, GDF Suez, Volkswagen 30 JUILLET 14:30 PIB annualisé GT 14:30 Consommation personnelle 14:30 Indices de prix PIB 14:30 Nv Demandes Alloc-chôm Résultats : Air Liquide, Essilor, L'Oreal, Vinci, Alcatel-Lucent, Accor, Cap Gemini, Renault, Safran, Technip, EDF, Sanofi, Legrand, BNP Paribas, Airbus Group 31 JUILLET 16:00 Sentiment U. du Mich. Résultats : Arcelor Mittal STRIKE JUILLET - AOÛT

6 REPÈRES À LA LOUPE Le Bêta Le Bêta d un investissement ou d un portefeuille mesure l exposition de celui-ci aux mouvements de marché. Si une action a un Bêta inférieur à 1 cela indique que la volatilité de l action est moins importante que celle du marché, ses variations seront donc plus mesurées. A l inverse un Bêta supérieur à 1 est un indicateur d un investissement qui aurait tendance à amplifier les mouvements du marché, une action avec un Bêta de 1,2 serait théoriquement 20% plus volatile que son marché de référence. Le Bêta est un indicateur très utilisé par les gérants de fonds puisqu il indique pour un portefeuille donné le risque de celui-ci par rapport au marché, un Bêta supérieur à 1 indiquerait un portefeuille plus risqué que son marché de référence par exemple. En général plus le portefeuille sera diversifié plus le Bêta sera proche de 1. Un portefeuille diversifié d importantes valeurs françaises aura, en utilisant le CAC40 comme référence, un Bêta très proche de 1. Le Bêta est une mesure dynamique qui évolue dans le temps en fonction de la volatilité de son actif. Actuellement pour les valeurs du CAC 40, 11 ont un Bêta inférieur à 0,9 et 11 ont un Bêta supérieur à 1,1. Les 10 Bêta les plus faibles et les 10 plus élevés sont présentés dans le tableau ci dessous. VALEUR BETA Alstom SA 0,67 Société Générale 0,73 Vivendi SA 0,73 Lafarge SA 0,83 Bouygues SA 0,85 Technip SA 0,86 Essilor Intl 0,86 ArcelorMittal 0,88 Renault SA 0,88 Crédit Agricole SA 0,88 Accor SA 1,13 Schneider Electric SA 1,13 EDF SA 1,14 Peugeot SA 1,15 Sanofi-Aventis SA 1,18 L'Oréal SA 1,21 Air Liquide SA 1,23 Publicis Groupe SA 1,27 Vinci SA 1,30 Airbus Group SE 1,48 * Beta calculé par rapport au CAC40 avec une périodicité d 1 semaine sur les 12 derniers mois AGENDA 03 AOÛT 14:30 Revenu personnel 14:30 Conso des ménages 15:45 PMI Manufacture USA Markit 16:00 ISM Manufacturier 16:00 ISM Prix payés Résultats : Veolia Environnement 04 AOÛT 16:00 Commandes industrielles Résultats : AXA, Credit Agricole, Continental AG 05 AOÛT 13:00 MBA Demandes de prêts hypo 14:15 ADP Var. de l'emploi 14:30 Balance commerciale 15:45 PMI Composite USA Markit 15:45 PMI Services USA Markit 06 AOÛT 13:30 Challenger Licenciements GA 14:30 Nv Demandes Alloc-chôm 14:30 Demandes continues Résultats : Adidas 07 AOÛT 14:30 Var. Emplois (Secteur privé) 14:30 Var. Emplois (Industrie) 14:30 Taux de chômage 14:30 Salaire horaire moyen GM 14:30 Salaire horaire moyen GA 14:30 Taux de sous-emploi 21:00 Crédit à la consommation 11 AOÛT 16:00 Stocks de grossistes GM 12 AOÛT 13:00 MBA Demandes de prêts hypo 16:00 Offres d'emploi JOLTS 20:00 Rapport Budget mensuel 13 AOÛT 14:30 Ventes au détail Avances GM 14:30 Indice Prix à l'importation GM 14:30 Indice Prix à l'importation GA 14:30 Nv Demandes Alloc-chôm 16:00 Stocks d'entreprises Résultats : Cisco 14 AOÛT 14:30 IPP hors alimentation et énergie GM 14:30 Demande finale IPP GA 14:30 IPP hors alimentation et énergie GA 16:00 Sentiment U. du Mich. 17 AOÛT 14:30 Empire Manufacturing 22:00 Flux TIC nets totaux 18 AOÛT 14:30 Mises en chantier 14:30 Permis de construire 19 AOÛT 13:00 MBA Demandes de prêts hypo 14:30 IPC GM 14:30 IPC GA 14:30 IPC hors alimentation et énergie GA 14:30 IPC Indice de référence CVS 20 AOÛT 14:30 Nv Demandes Alloc-chôm 14:30 Demandes continues 16:00 Ventes Logements existants 24 AOÛT 14:30 Chicago Fed Indice Activité nationale 15:45 PMI Manufacture USA Markit 25 AOÛT 16:00 Ventes Logements neufs 26 AOÛT 14:30 Commandes Biens durables 14:30 Biens durables hors Transport 27 AOÛT 14:30 PIB annualisé GT 14:30 Consommation personnelle 14:30 Indices de prix PIB 14:30 Nv Demandes Alloc-chôm 14:30 Demandes continues Résultats : Bouygues, Carrefour, Pernod Ricard 28 AOÛT 16:00 Sentiment U. du Mich. 31 AOÛT 16:30 Activité manuf Fed Dallas 6 STRIKE JUILLET - AOÛT 2015

7 EN PRIVÉ LE CAHIER DE VACANCES COMMERZBANK QUE FAIRE CET ÉTÉ POUR PARFAIRE VOTRE CULTURE FINANCIÈRE? Vous êtes de plus en plus nombreux à nous lire chaque mois et à découvrir dans nos dossiers de nouveaux produits de Bourse, des outils pédagogiques innovants ainsi que des astuces de professionnels pour vous apprendre à mieux comprendre les marchés financiers. Pour ce numéro estival, la rédaction de vous recommande quelques «devoirs» ludiques pour vos vacances et vous propose de tester vos connaissances! Je regarde quoi cet été? La finance et certaines affaires qui ont jalonné son histoire plaisent depuis toujours aux réalisateurs cinématographiques et au grand public. On distingue les très sérieux documentaires tels qu «Inside Job» sur les causes de la crise financière de 2007 qui a remporté un Oscar, des films romancés surfant sur les clichés de ce milieu. On citera ici, bien sûr, le film culte américain «Wall Street» d Olivier Stone avec Michael Douglas sorti en 1987 sur les dérives de la finance. Il met en scène les déboires d un jeune courtier de Wall Street, d origine modeste, attiré par les hautes sphères de la finance et l argent facile. Avec plus d 1 million d entrées et quelques récompenses pour le premier volet, le réalisateur sortira une suite en 2010 avec le film «Wall Street : L argent ne dort jamais». STRIKE JUILLET - AOÛT

8 EN PRIVÉ QUE FAIRE CET ÉTÉ POUR PARFAIRE VOTRE CULTURE FINANCIÈRE? Si vous êtes d humeur studieuse, la rédaction vous conseille «L investisseur intelligent» de B. Graham Plus récemment le film «Le loup de Wall Street» réalisé par Martin Scorsese en 2013 a rencontré un immense succès commercial avec plus de 3 millions d entrées, 13 nominations et une récompense. Inspiré d une histoire vraie, Leonardo DiCaprio y campe le rôle du trader Jordan Belfort qui passera de la gloire et la fortune à la chute et aux malversations en tout genre dans les années 80. Toujours récents et de réalisations françaises, on notera les films de Cédric Klapisch «Ma part du gâteau» (plus d 1 million d entrées), ou encore «Krach» inspiré de la chute en 1998 d un hedge fund, Long Term Capital Management, avec Gilles Lellouche et Charles Berling (2 nominations aux Césars). Je lis quoi sur la plage? Si vous êtes d humeur studieuse, la rédaction vous conseille «L investisseur intelligent» de Benjamin Graham. Vous apprendrez dans ce livre à acquérir une discipline émotionnelle solide nécessaire à toute prise de décision, notamment lorsqu il s agit d investissement boursier. Ce guide fut d ailleurs l ouvrage de référence du gourou Warren Buffett alors qu il avait à peine 20 ans. Le multimilliardaire a lui-même publié un livre intitulé «Les écrits de Warren Buffet» dans lequel il livre, avec un vocabulaire à la portée de tous, ses conseils d investissements. Enfin le best-seller de George Soros «La vérité sur la crise financière» revient sur la crise des «subprimes» et l éclatement de la bulle immobilière aux Etats-Unis en déroulant pas-à-pas l enchainement d erreurs qui a mené à la crise financière majeure que l on a connu. Plus autobiographique que pédagogique, «Wall Street : confessions d un golden boy» de Dennis B. Levine vous plongera dans la vie du trader ayant inspiré le rôle du personnage principal du film «Wall Street», sur fond de délits d initiés au début des années 80. Plus actuel, vous pourrez bien sur opter pour l autobiographie de Jérôme Kerviel, «L engrenage, mémoire d un trader», si la médiatisation de son procès vous a donné envie d en savoir plus. Côté pure fiction, le roman «American Psycho» écrit par Bret Easton Ellis en 1991 est un best-seller sulfureux. L auteur y décrit le quotidien d un jeune golden-boy de Wall Street drogué et psychopathe, narrant avec autant de froideur et de cynisme les habitudes de son milieu que les crimes qu il accumule au fil des pages. Ce roman a failli ne jamais être publié tant les passages d extrêmes violences et de pornographies y sont nombreux. Un éditeur, plus audacieux que ses confrères, décida finalement de le publier, et des millions d exemplaires se vendirent rapidement aux Etats-Unis avant qu il ne devienne un best-seller mondial. 8 STRIKE JUILLET - AOÛT 2015

9 Je pars où pour les vacances? Aux quatre coins du monde il existe des lieux mythiques, symboles de la finance et du capitalisme mondial. Wall Street est peut être le premier qui vient en tête lorsque l on pense aux marchés financiers. Wall Street est avant tout le nom d une rue de Manhattan mais il désigne de manière plus large l ensemble du quartier financier de New York qui abrite la plus grande Bourse du monde : le New York Stock Exchange (NYSE). La rue a d ailleurs donné son nom au célèbre quotidien économique «Wall Street Journal». Autre emblème des marchés financiers à Wall Street, la célèbre sculpture de bronze «Charging Bull» qui représente un taureau en train de charger, et pèse plus de 3 tonnes. La légende veut que si vous lui grattez le nez et saisissez ses cornes, vous serez riches Avis aux superstitieux! Le taureau, ou «bull» en anglais, est synonyme de marchés haussiers (bullish) alors que l ours, ou «bear» en anglais, est caractéristique de marchés baissiers (bearish). La City de Londres est, sans conteste, le plus grand centre financier européen et abrite la Bourse de Londres, le London Stock Exchange. Dans l imaginaire commun la City est la fameuse tour en forme de cornichon, la tour Gherkin de Norman Robert Foster, qui construisit aussi la Commerzbank Tower à Francfort (300 mètres de hauteur). Ouvert en 2004, après avoir été autrefois l emplacement de la Bourse historique de Londres, il fut le premier gratte-ciel écologique à être construit dans le quartier des affaires. Sa forme aérodynamique permet en effet une utilisation du vent dans le système de ventilation de l immeuble entrainant ainsi des économies d énergie. Enfin, pour ceux d entre vous qui restent dans l Hexagone cet été, une visite du Palais Brongniart à Paris s impose. Construit en 1807 sous Napoléon et anciennement appelé le Palais de la Bourse, il a hébergé la Bourse de Paris jusqu à ce que la gestion des cotations devienne totalement électronique. Aujourd hui il est toujours possible de visiter le Palais, même si les activités boursières y ont cessées, ou alors d assister à des conférences dont certaines sont animées par Commerzbank! N hésitez pas à vous renseigner sur nos conférences et webinaires sur notre site internet commerzbank.com. La City de Londres est, sans conteste, le plus grand centre financier européen STRIKE JUILLET - AOÛT

10 EN PRIVÉ QUE FAIRE CET ÉTÉ POUR PARFAIRE VOTRE CULTURE FINANCIÈRE? QUIZZ : ÊTES-VOUS UN «KRACH» DES MARCHÉS FINANCIERS? n 1/ Comment s appelle le troisième vendredi des mois de mars, juin, septembre et décembre? a/ le jour des roulements de Futures b/ le jour des bonus c/ le jour des quatre sorcières n 2/ Que signifie l expression «être long du marché»? a/ avoir vendu tous ses actifs en prévision d une instabilité à venir b/ avoir dans son portefeuille des actions ou indices boursiers c/ avoir une information d initié susceptible de faire bouger le marché n 3/ Qu est ce qu une «épaule-tête-épaule»? a/ une figure en analyse technique b/ une entreprise à la capitalisation variable c/ un produit structuré n 4/ Dans quel cas un investisseur peut-il dire «j ai pris une porte de saloon»? a/ lorsqu il enregistre une forte plus value et qu il va fêter ça b/ lorsque le détenteur d un actif anticipe une tendance et que c'est la tendance inverse qui se produit. Il retourne alors sa position, et c est à ce moment là que l actif évolue enfin dans le sens qu il avait anticipé au départ c/ lorsqu un actif a évolué entre un seuil haut et un seuil bas durant une période de temps définie et que l investisseur a tiré profit de cette situation n 5/ Quelle description est caractéristique d un marché où il n y a pas de placements sans risques à fort rendement? a/ une situation de «no free lunch» b/ un marché flat c/ une journée de faible volatilité RÉPONSES 1/ c/ Le jour des quatre sorcières, ou «quadruple witching day» en anglais, désigne les jours de l année où quatre différents produits dérivés largement utilisés arrivent à expiration. Il s agit en effet des options et des Futures sur les indices boursiers et les actions. Cette échéance entrainant généralement d importants volumes d échange autour de la date d expiration, la journée des quatre sorcières est réputée pour sa volatilité. 2/ b/ «Etre long» signifie dans le jargon financier être positionné à la hausse d un actif. A contrario «être short» implique une position à la baisse d un actif, par exemple un vendeur d option Call sur le CAC40 sera «short» CAC40 car il s enrichira si le CAC40 perd de la valeur. 3/ a/ L «épaule-tête-épaule» est une figure chartiste très célèbre désignant une courbe de cours qui a la forme d une épaule, puis d une tête et enfin d une deuxième épaule. Cette figure, lorsqu elle est identifiable et utilisable, peut donc être un signal d achat intéressant. 4/ b/ La porte de saloon est une des pires situations de money management. De manière simple cela consiste à être dans le mauvais sens deux fois d affilée sur une courte période de temps. 5/ a/ L expression de «no free lunch», bien connue des financiers, et qui pourrait se traduire en français par «on n a rien sans rien», décrit une situation de marchés efficients où il n y a pas de gratuité ni de «bonnes affaires» possibles. Elle vient à l origine d un théorème mathématique de David Wolpert et William Macready en Concernant les marchés financiers on parle de «no free lunch» pour illustrer le fait que tout niveau de rendement s accompagne d un niveau de risque défini. Découle ainsi de ce principe l impossibilité d avoir un placement sans risque avec un taux de rendement garanti élevé. 10 STRIKE JUILLET - AOÛT 2015

11 10 milliards c est l offre de rachat déclinée de Bouygues Telecom par SFR le 22 juin 2,8% c est l estimation revue à la baisse de la croissance aux Etats-Unis pour 2015 par la FED 1 milliard c est le montant retiré des banques par les Grecs pour la seule journée du 19 juin Analyses ZONE BOURSE Les investisseurs ont vécu un premier trimestre 2015 euphorique sur les actions, porté par le Quantitative Easing de la banque centrale européenne. Cette intervention monétaire exceptionnelle a apporté une abondance de liquidités sur les marchés qui s est engouffrée sur les places financières en générant des kyrielles de records historiques sur les indices européens. Depuis, les actions s inscrivent dans un cycle correctif d envergure qui s explique en partie par la pentification de la courbe des taux. La normalisation des taux contrarie l évolution des marchés actions PATRICK REJAUNIER Analyste Sénior En effet, sur le marché des taux, les rachats massifs des emprunts d états avaient fait rentrer les titres obligataires dans une ère exceptionnelle avec des rendements négatifs sur pratiquement toutes les échéances courtes. La référence incontestable de la zone euro, le Bund (10 ans allemand) a même flirté avec le zéro. Le récent retour à la normalité avec des taux proches de 1 % pour la référence allemande a donc justifié des prises de bénéfices rapides pour les actions, les opérateurs ayant, par ailleurs, le syndrome de 2011 avec la forte augmentation des taux. La pente actuelle des rendements demeure vertigineuse (de la même manière que le Bund, l OAT est passée de 0.35 à 1.25 % en l espace de deux petits mois). Elle confirme une normalisation soudaine et pas sans conséquence sur les arbitrages des investisseurs. Néanmoins, le contexte reste totalement différent. A l époque de la crise des dettes souveraines, les taux à court terme subissaient une forte tension sous l effet d une crise de liquidité, alors qu à ce jour, ce sont les taux longs qui remontent sous la pression du retour de la croissance et de la percée inflationniste en Allemagne et aux Etats-Unis. L euphorie est terminée sur le marché obligataire et on sait que la prochaine hausse des salaires aux Etats-Unis permettra à la Fed de réajuster son taux directeur. Même si cette dernière n est pas pressée de tester les nerfs du marché de l emprunt, avec une première hausse des taux, elle n a cessé de rappeler que cet évènement aurait lieu en Il lui reste, par conséquent, peu de temps pour trancher mais sa crédibilité se trouve en jeu si elle diffère trop longtemps sa décision. La bourse va-t-elle subir encore les secousses de ces ajustements de taux? La résilience demeure malgré tout apparente avec une prime de risque toujours favorable aux actions. De plus, à ce stade de l évolution ascendante des taux, les espoirs de reprise ne sont pas remis en cause aussi bien sur le segment le plus sensible au coût de financement qu est l immobilier que sur l alourdissement du financement de la dette de certains états. La performance boursière ne se fera donc pas sans stress. n STRIKE JUILLET - AOÛT

12 ZONE BOURSE CAC 40 La Grèce fait toujours parler d elle Les places européennes connaissent une période agitée, avec l envolée des rendements sur le marché obligataire et les craintes d un défaut de la Grèce ou d une sortie de la zone euro. Depuis leurs plus hauts du mois d avril, les indices subissent ainsi des dégagements au gré des annonces et ce, avec une volatilité intraday particulièrement importante, signe de la nervosité des intervenants. cipant une accélération de la croissance à partir du T2. Les chiffres du logement montrent, quant à eux, des signaux positifs sur les derniers mois et le chômage reste proche de son plus bas niveau à 5.5%, avec de nombreuses créations d emplois (280k lors du dernier rapport). Cela pousse les opérateurs à craindre une ou deux hausses de taux avant la fin de l année, même si les objectifs de Aux Etats-Unis, les dernières statistiques ont confirmé le ralentissement de l activité de la première puissance économique au premier trimestre, en raison notamment des mauvaises conditions climatiques, de la hausse du dollar (+15% en un an) et de la baisse des cours du pétrole. Le PIB s est contracté de 0.7% au premier trimestre mais la Réserve Fédérale se veut optimiste, antiplein emploi et d inflation ne sont pour le moment pas totalement atteints. En Europe, la macroéconomie entretient l appétit pour les actifs risqués, avec des indicateurs d activité qui se redressent. La perspective d une poursuite du programme de rachats d actifs de la BCE jusqu à son terme et le relèvement des prévisions de croissance et d inflation dans l Eurozone constituent également d autres facteurs de soutien. C est en revanche la Grèce qui reste au centre des préoccupations, Athènes et ses créanciers ne parvenant toujours pas à trouver un accord sur le plan des réformes, en vue du déblocage d une nouvelle tranche d aide financière. Faute d une solution rapide, le pays ne serait AVERTISSEMENT : la rubrique «Analyse Zone Bourse» comprend la diffusion sans aucune modification des articles rédactionnels (analyses techniques, analyses fondamentales, notes de recherche), des analyses graphiques et des recommandations d investissement à caractère général (ci-après designées collectivement «les informations») produites par la société Surperformance SAS, éditrice du site Internet Zonebourse.com. Les informations de cette rubrique représentent une communication à caractère promotionnel et n ont notamment pas été élaborées conformément à toutes les dispositions réglementaires visant à promouvoir l indépendance des analyses financières. La Commerzbank et ses employés ne sont pas soumis à l interdiction d effectuer des transactions sur les instruments financiers présentés dans cette rubrique avant la diffusion du magazine. 12 STRIKE JUILLET - AOÛT 2015

13 DOW JONES pas en mesure d honorer ses prochaines échéances de remboursements au FMI et à la BCE, et se retrouverait ainsi en défaut de paiement. Malgré les incertitudes sur la Grèce et l approche d une première hausse des taux aux Etats-Unis d ici la fin de l année, l indice DOW JONES ne donne pas de réel signe de faiblesse et consolide horizontalement au sein du range 17710/18270 points. La rupture des points suggérerait néanmoins l amorce d une consolidation plus marquée en direction des points, niveau qui permettrait de revenir à l achat. A court-terme, c est donc la cacophonie qui règne sur les marchés, avec des variations brutales des différents indices. Cette période d indécision devrait perdurer dans les semaines à venir, dans l attente d avancées sur la Grèce, d autant plus avec les craintes du ralentissement économique chinois et l approche de la nouvelle période de publication trimestrielle début juillet. D un point de vue graphique, le CAC40 a récemment montré des signes de fébrilité mais a violemment rebondi dans la zone des 4700 points, préservant le support des 4815 points en données hebdomadaires. La dynamique haussière suivie à moyen terme n est donc pour le moment pas remise en question et seule la rupture des 4790/4815 points militerait pour l amorce d une consolidation plus marquée en direction des 4580/4600 points (moyenne mobile à 50 semaines). A la date de l analyse (22/06/2015), les incertitudes sur le dossier grec incitent à la prudence mais la signature prochaine d un accord devrait permettre au CAC40 de poursuivre son mouvement de reprise en direction des plus hauts annuels. NASDAQ 100 Comme son homologue américain, le NASDAQ 100 ne montre pas de réels signes d essoufflement. La dynamique reste donc clairement haussière sur les différentes échelles de temps, et seul l enfoncement des 4420 points, correspondant à la moyenne mobile à 20 semaines, militerait pour des dégagements plus marqués en direction des 4280 points. OPINION MOYEN TERME à OPINION LONG TERME NIKKEI Porté par la faiblesse du yen, l indice NIKKEI évolue à son plus haut niveau depuis La tendance reste néanmoins clairement haussière en données hebdomadaires au-dessus des points (moyenne mobile à 20 semaines). Le débordement des points en clôture ouvrirait la voie aux points. OPINION MOYEN TERME à OPINION LONG TERME Laurent POLSINELLI Copyright (c) 2015 Zonebourse.com OPINION MOYEN TERME OPINION LONG TERME STRIKE JUILLET - AOÛT

14 ZONE BOURSE LE BRENT L EURO/DOLLAR OPINION MOYEN TERME Brent : Situation figée OPINION LONG TERME Les cours du pétrole évoluent peu et restent englués dans la zone 62/65.5 USD. Actuellement deux éléments pèsent dans la balance. D un coté, une offre clairement abondante en or noir, de l autre, le nombre de puits actifs aux Etats-Unis en déclin. Les stocks sont également en recul, mais il reste un nombre important de barils non utilisés : 80 millions selon WRTG Economic. Les récentes interventions de l Arabie Saoudite militent en faveur d une baisse des cours. En effet, le pays du Golfe a augmenté sa production au mois de mai, en justifiant cela par une demande intérieure plus forte. Le pays a ainsi la volonté de maintenir sa place de premier exportateur mondial. Cette méthode est efficace si l on se fie au récent tassement de la production de pétrole de schiste aux USA. La situation est finalement toujours la même, les pays du golfe font pression sur les prix afin d asphyxier le marché et de conserver un leadership sur cette ressource énergétique. Ainsi, notre opinion baissière est maintenue sur le sous-jacent depuis la zone des 70 USD. Les positions initiées sont ainsi conservées avec un retour envisagé vers les 60 USD pour alléger. A la baisse, un deuxième objectif sera établi dans la zone des 55 USD. L analyse du graphique hebdomadaire met clairement en avant une droite oblique ayant entrainé à chacun des contacts avec le sous-jacent un repli de ce dernier. C est ainsi un franchissement de cette droite qui invaliderait notre stratégie baissière. Etienne VEBER. Analyse réalisée le 23/06/2015. Copyright (c) 2015 Zonebourse.com à OPINION MOYEN TERME OPINION LONG TERME Euro / US Dollar (EUR/USD) : L Euro fait de la résistance Portée par le retour de l inflation dans l Union monétaire, la monnaie unique résiste toujours au danger d une potentielle sortie de la Grèce de l Union monétaire et à la menace d une prochaine hausse de taux outre-atlantique. Mais pour combien de temps? Alors que les prix à la consommation progressent de nouveau sur un an au mois de mai (+0.3%), la BCE se félicite de l impact de sa politique en relevant ses prévisions d inflation pour Même si Mario Draghi a une nouvelle fois répété que le programme d assouplissement quantitatif de l institution ne serait pas écourté, il est en revanche désormais peu probable que les argentiers européens proposent de nouvelles mesures en soutien. Sur le plan politique, tandis que l opposition entre la fermeté du gouvernement grec et l inflexibilité de ses créanciers semble condamner la péninsule hellénique à un avenir aussi inédit qu incertain, l Euro profite paradoxalement de la situation. En effet, les rendements obligataires des pays périphériques se tendent et attire ainsi des investisseurs étrangers, lesquels considèrent que les autorités du Vieux-Continent maîtrisent désormais le risque potentiel de contagion. Côté américain, la Réserve Fédérale, implicitement inquiète de la force de sa devise, a révisé en baisse ses prévisions de croissance pour 2015 suite à l annonce d une contraction du PIB au premier trimestre (-0.7%). Elle juge par ailleurs que les conditions en matière d emploi et d inflation hors alimentation et énergie ne sont toujours pas réunies pour relever le loyer de l argent mais prépare cependant le terrain en révélant que 15 de ses 17 membres s attendent à un resserrement monétaire cette année. Graphiquement, malgré une belle opposition, la situation demeure inchangée en données hebdomadaires. Nous sommes ainsi toujours vendeurs de long terme tant que nos moyennes mobiles s orientent en direction des points bas annuels, que notre ligne de tendance automatique contient les assauts de la parité et que celle-ci n enregistre pas un cours supérieur à USD en fin de semaine. Mathieu BURBAU. Analyse réalisée le 23/06/2015. Copyright (c) 2015 Zonebourse.com 14 STRIKE JUILLET - AOÛT 2015

15 ZODIAC DANONE OPINION MOYEN TERME ZODIAC : Reprend une nouvelle assise L étude des fondamentaux du groupe montre une croissance à deux chiffres attendue pour les prochains exercices. En effet, les revenus de l équipementier devraient progresser de près de 50% à l horizon 2017 (et environ 20% au terme de l exercice en cours). Ces estimations ont, de plus, été revues largement à la hausse par les analystes du consensus Thomson Reuters. Les dernières publications encourageantes ont confirmé l optimisme des analystes avec notamment une progression du chiffre d affaires de près de 20% sur les 9 premiers mois. Seul bémol, le groupe a prévenu qu il serait difficile d atteindre les objectifs de résultat opérationnel, situés dans la fourchette de l année passée. Techniquement, le retour dans la zone 29.5/30 EUR en données hebdomadaires a permis une remobilisation des flux acheteurs, mettant en avant la pertinence de ce soutien. Il s agit ainsi de la borne basse d une large zone de consolidation 30/35 EUR. A proximité de cette zone de prix, la moyenne mobile à 50 semaines devrait apporter le soutien nécessaire pour une relance dynamique. Ainsi, la zone de congestion devrait être préservée et la borne basse de cette dernière offre un point d entrée pertinent pour des positions à moyen/long terme. L objectif serait alors fixé à 34.2 EUR dans un premier temps puis sur les plus hauts par extension (zone des EUR). Etienne VEBER. Analyse réalisée le 23/06/2015. Copyright (c) 2015 Zonebourse.com Þ OPINION LONG TERME Þ OPINION MOYEN TERME Þ OPINION LONG TERME DANONE : La croissance organique en soutien Danone, un des leaders mondiaux de l agroalimentaire, dispose d une très bonne notation Surperformance qui met en exergue ses qualités intrinsèques. Le groupe affiche des atouts attrayants pour les investisseurs, approuvés par les récentes révisions haussières de ses marges. Ces dernières devraient, en effet, profiter de la réduction des coûts du lait au moins sur le premier semestre. En plus d une croissance organique (+4.8 % au premier trimestre), de nouveaux investissements dans le segment de la nutrition infantile (20% des ventes) ne sont pas à exclure et dynamiseraient l activité globale. Techniquement, le titre a connu un blocage, après une vive progression, au niveau des 67 EUR. La phase de consolidation qui a suivi s est opérée sans équivoque à la baisse. Une extension de ce repli vers le support hebdomadaire des 58 EUR, convergeant avec la moyenne mobile 50 semaines, constituerait une réelle opportunité pour se replacer à l achat et viser une relance en direction des 63/64 EUR, plage de prix correspondant à plus de 50 % de retracement de l actuel mouvement baissier. Une fois initiée, la position sera protégée par un stop sous les EUR, en cas de dégradation plus marquée. Patrick REJAUNIER. Analyse réalisée le 23/06/2015. Copyright (c) 2015 Zonebourse.com Þ AVERTISSEMENT : la rubrique «Analyse Zone Bourse» comprend la diffusion sans aucune modification des articles rédactionnels (analyses techniques, analyses fondamentales, notes de recherche), des analyses graphiques et des recommandations d investissement à caractère général (ci-après designées collectivement les informations ) produites par la société Surperformance SAS, éditrice du site Internet Zonebourse.com. Les informations de cette rubrique représentent une communication à caractère promotionnel et n ont notamment pas été élaborées conformément à toutes les dispositions réglementaires visant à promouvoir l indépendance des analyses financières. La Commerzbank et ses employés ne sont pas soumis à l interdiction d effectuer des transactions sur les instruments financiers présentés dans cette rubrique avant la diffusion du magazine. STRIKE JUILLET - AOÛT

16 LES SERVICES COMMERZBANK PRODUITS DE BOURSE Bourse Matin L quotidien pour tout savoir sur la clôture des marchés US et sur la séance du jour à Paris. Les conseils Zone Bourse Des alertes gratuites par ou SMS pour obtenir des idées d investissement. Les Actus Un bi-mensuel pour être tenu au courant de nos dernières émissions et actualités. Les webinaires Des conférences en ligne gratuites et en direct animées par des spécialistes des produits de Bourse. Les guides pédagogiques Des guides sur tous nos produits à télécharger sur ou à recevoir. Le numéro vert Une équipe de spécialistes répond à vos questions au COUPON À COMPLETER ET À RETOURNER À : COMMERZBANK PRODUITS DE BOURSE 23 RUE DE LA PAIX PARIS MAXKABAKOV, OPOLJA, RNSTUDIO S, BLOOMUA, CONTRASTWERKSTATT - FOTOLIA.COM n Je souhaite recevoir gratuitement : Bourse Matin Les conseils Zone Bourse : Par Par SMS Les actus Le guide des produits de Bourse Nom... Prénom... Adresse... Code Postal...Ville... Téléphone portable n Je souhaite faire abonner un proche au magazine :... Nom...Prénom... Adresse... Code Postal...Ville...

17 La cote STRIKE JUILLET NOUVEAUX PRODUITS DE BOURSE COMMERZBANK Produits de rendement Produits de participation Produits à effets de levier sans barrière désactivante Produits à effets de levier avec barrière désactivante Nouveaux Produits Retrouvez toutes les caractéristiques sur le site t Discounts Cap Rendement max possible % Accor (48,37 EUR) 3X58Z 40,0 39,15 2,2 28/12/15 FR Air France - KLM (6,45 EUR) 3X62Z 6,5 6,01 8,2 25/09/15 FR X63Z 7,0 6,00 16,7 28/12/15 FR Air Liquide (119,63 EUR) 3X64Z 108,0 106,82 1,1 25/09/15 FR X65Z 100,0 98,86 1,2 28/12/15 FR Airbus Group NV (62,01 EUR) 3X61Z 46,0 45,57 0,9 28/12/15 FR Alcatel-Lucent (3,51 EUR) 3X69Z 2,6 2,57 1,2 28/12/15 FR Alstom (26,76 EUR) 3X66Z 27,0 24,70 9,3 25/09/15 FR X67Z 30,0 25,43 18,0 28/12/15 FR ArcelorMittal (9,46 EUR) 3Y17Z 7,5 7,36 1,9 28/12/15 FR Axa (23,37 EUR) 3X72Z 19,5 19,19 1,6 28/12/15 FR BNP Paribas (57,41 EUR) 3X74Z 46,0 45,50 1,1 28/12/15 FR Bouygues (38,10 EUR) 3X76Z 29,0 28,45 1,9 28/12/15 FR Cap Gemini (82,50 EUR) 3X81Z 62,0 61,11 1,5 28/12/15 FR Carrefour (29,96 EUR) 3X83Z 26,0 25,47 2,1 28/12/15 FR Casino (71,90 EUR) 3X84Z 70,0 67,79 3,3 25/09/15 FR X85Z 75,0 68,83 9,0 28/12/15 FR CGG (5,60 EUR) 3Y12Z 3,6 3,57 0,8 25/09/15 FR Y13Z 3,8 3,70 2,7 28/12/15 FR Credit Agricole (14,07 EUR) 3X78Z 10,4 10,31 0,9 28/12/15 FR Danone (60,94 EUR) 3X91Z 53,0 52,72 0,5 25/09/15 FR Cap Rendement max possible % 3X92Z 57,0 55,40 2,9 28/12/15 FR Edenred SA (22,66 EUR) 3X93Z 22,0 21,39 2,9 25/09/15 FR X94Z 24,0 21,98 9,2 28/12/15 FR Eiffage (52,35 EUR) 3Y11Z 45,0 44,14 1,9 28/12/15 FR Electricite de France (21,19 EUR) 3X95Z 20,5 20,01 2,4 25/09/15 FR X96Z 23,0 20,31 13,2 22/01/16 FR Engie (17,81 EUR) 3Y14Z 16,5 16,21 1,8 25/09/15 FR Y15Z 17,5 16,39 6,8 28/12/15 FR Essilor Intl (111,58 EUR) 3X97Z 89,0 88,69 0,3 25/09/15 FR X98Z 95,0 93,26 1,9 28/12/15 FR Kering (160,99 EUR) 3Y39Z 170,0 155,88 9,1 28/12/15 FR Lafarge (62,53 EUR) 3Y18Z 56,0 55,34 1,2 25/09/15 FR Y19Z 60,0 57,42 4,5 28/12/15 FR Lagardere (26,95 EUR) 3Y22Z 24,0 23,51 2,1 28/12/15 FR L Oreal (169,49 EUR) 3Y31Z 144,0 141,71 1,6 28/12/15 FR LVMH (170,43 EUR) 3Y24Z 134,0 132,34 1,3 28/12/15 FR Michelin (99,86 EUR) 3Y26Z 77,0 76,46 0,7 28/12/15 FR Orange (14,96 EUR) 7P86Z 13,0 12,95 0,4 24/07/15 FR P87Z 14,0 13,84 1,2 24/07/15 FR Y27Z 14,0 13,57 3,2 25/09/15 FR Y28Z 16,0 14,09 13,6 22/01/16 FR Orpea (64,67 EUR) 3Y32Z 51,0 50,97 0,1 25/09/15 FR Y33Z 56,0 55,52 0,9 28/12/15 FR Pernod-Ricard (106,51 EUR) 3Y35Z 100,0 96,77 3,3 28/12/15 FR Peugeot (19,11 EUR) 3Y37Z 10,8 10,77 0,3 28/12/15 FR Cap Rendement max possible % Renault (97,45 EUR) 3Y42Z 62,0 61,81 0,3 28/12/15 FR Safran (64,05 EUR) 3Y44Z 54,0 52,72 2,4 22/01/16 FR Saint Gobain (43,25 EUR) 8P28Z 44,5 42,83 3,9 24/07/15 FR P29Z 48,5 43,17 12,3 24/07/15 FR Y61Z 34,0 33,73 0,8 28/12/15 FR Sanofi SA (91,99 EUR) 3Y46Z 80,0 78,44 2,0 28/12/15 FR Schneider Electric SA (65,86 EUR) 3Y48Z 62,0 59,38 4,4 28/12/15 FR Societe Generale (44,21 EUR) 3Y63Z 33,0 32,72 0,9 28/12/15 FR STMicroelectronics (7,56 EUR) 8P41Z 8,0 7,48 7,0 24/07/15 FR Y67Z 6,7 6,36 5,3 22/01/16 FR Suez Environnement (18,14 EUR) 3Y49Z 13,8 13,76 0,3 25/09/15 FR Y51Z 14,7 14,49 1,4 28/12/15 FR Technip (58,54 EUR) 3Y69Z 42,0 41,73 0,6 28/12/15 FR Total (46,05 EUR) 8P52Z 55,0 46,02 19,5 24/07/15 FR P53Z 61,0 46,02 32,6 24/07/15 FR Y71Z 37,5 37,28 0,6 23/10/15 FR Y72Z 41,0 39,81 3,0 22/01/16 FR Unibail-Rodamco SE (236,16 EUR) 3Y73Z 215,0 210,48 2,1 25/09/15 FR Y74Z 240,0 220,69 8,7 28/12/15 FR UniCredit (6,43 EUR) 3X88Z 4,4 4,38 0,5 25/09/15 FR X89Z 4,8 4,71 1,9 28/12/15 FR Valeo (145,74 EUR) 8P69Z 103,0 102,90 0,1 24/07/15 FR Y82Z 105,0 104,37 0,6 25/09/15 FR Y83Z 118,0 114,64 2,9 28/12/15 FR Vallourec (19,91 EUR) 8P66Z 41,5 19,81 109,5 24/07/15 FR P67Z 45,5 19,81 129,7 24/07/15 FR LA COTE STRIKE AU 24 JUIN

18 Cap Européenne (à maturité) Niveau Bonus Bonus cappés Indices Rendement max possible % Coupon in fine Performance max. % touchée CAC 40 (5060,39 pts) 6P82Z /09/15 47,94 0,1 - FR P83Z /09/15 48,40 0,2 - FR P84Z /09/15 48,83 0,3 - FR P85Z /09/15 48,35 BT Oui FR E41Z /09/15 53,45 2,0 - FR E42Z /09/15 52,00 2,5 - FR E43Z /09/15 52,38 5,2 - FR E44Z /09/15 50,44 BT Oui FR H220Z /12/15 45,79 0,5 - FR P89Z /12/15 47,70 0,6 - FR P91Z /12/15 48,56 0,9 - FR P92Z /12/15 49,37 1,3 - FR H223Z /12/15 47,84 1,4 - FR P93Z /12/15 50,11 1,8 - FR P94Z /12/15 48,58 BT Oui FR E45Z /12/15 53,06 2,7 - FR P95Z /12/15 49,00 BT Oui FR E46Z /12/15 51,55 3,2 - FR I49Z /12/15 49,53 3,0 - FR E47Z /12/15 51,76 4,1 - FR I50Z /12/15 49,75 3,7 - FR E48Z /12/15 51,85 5,3 - FR I51Z /12/15 49,97 4,7 - FR E49Z /12/15 52,02 6,9 - FR E51Z /12/15 52,08 9,1 - FR Y79Z 16,0 15,88 0,8 25/09/15 FR Y81Z 17,5 16,80 4,2 28/12/15 FR Veolia Environnement (19,19 EUR) 3Y76Z 16,0 15,80 1,3 28/12/15 FR Vinci (54,83 EUR) 3Y54Z 44,5 44,34 0,4 25/09/15 FR Y58Z 48,0 46,95 2,2 28/12/15 FR Vivendi (24,49 EUR) 3Y77Z 21,0 20,90 0,5 25/09/15 FR Y78Z 23,5 22,54 4,3 28/12/15 FR Zodiac (31,17 EUR) 3Y85Z 30,0 28,39 5,7 28/12/15 FR t Reverse convertibles Air France - KLM (6,45 EUR) 2151Z 5,84 10/12/15 88,09 5,30 FR Bouygues (38,10 EUR) F775Z 23,28 28/07/15 104,37 5,40 FR H642Z 21,95 22/09/15 104,05 5,20 FR J410Z 20,06 13/10/15 104,15 5,31 FR X56Z 24,69 26/01/16 103,58 6,10 FR E68Z 29,77 18/03/16 98,76 4,85 FR X67Z 29,56 01/04/16 98,81 5,05 FR Valeo (145,74 EUR) 1688Z 124,84 22/07/16 95,71 5,23 FR Vallourec (19,91 EUR) 4X88Z 15,89 05/02/16 100,57 7,30 FR T51Z 17,71 11/03/16 94,51 6,75 FR E67Z 17,42 18/03/16 95,27 6,88 FR M11Z 19,11 06/05/16 92,04 6,12 FR t Bonus Cappés Niveau Bonus Performance max. % touchée 1I52Z /03/16 49,95 1,5 - FR I53Z /03/16 50,14 2,1 - FR I54Z /03/16 50,61 2,5 - FR E53Z /03/16 51,66 3,4 - FR I55Z /03/16 50,84 3,5 - FR E54Z /03/16 51,21 4,1 - FR I56Z /03/16 51,04 4,6 - FR E55Z /03/16 51,40 5,1 - FR E56Z /03/16 51,50 6,2 - FR E58Z /03/16 51,63 7,7 - FR E59Z /03/16 51,74 9,6 - FR E61Z /03/16 51,70 12,0 - FR I57Z /06/16 49,35 2,7 - FR I58Z /06/16 49,79 3,2 - FR I59Z /06/16 50,21 3,8 - FR E63Z /06/16 51,18 4,5 - FR E64Z /06/16 51,36 5,5 - FR I60Z /06/16 50,13 5,5 - FR E65Z /06/16 51,52 6,8 - FR I61Z /06/16 50,25 7,1 - FR E66Z /06/16 51,74 8,2 - FR I62Z /06/16 50,37 9,0 - FR I63Z /06/16 50,84 10,5 - FR E67Z /06/16 52,05 12,4 - FR E68Z /06/16 52,12 15,5 - FR E69Z /06/16 52,14 20,1 - FR E71Z /06/16 49,15 BT Oui FR I64Z /09/16 49,40 2,8 - FR I65Z /09/16 49,75 3,3 - FR I66Z /09/16 50,16 3,9 - FR I67Z /09/16 50,62 4,5 - FR E72Z /09/16 51,10 4,9 - FR E73Z /09/16 51,24 6,0 - FR E74Z /09/16 51,38 7,2 - FR I68Z /09/16 50,18 7,2 - FR E75Z /09/16 51,51 8,7 - FR I69Z /09/16 50,24 9,1 - FR E76Z /09/16 51,67 10,5 - FR E77Z /09/16 51,82 12,7 - FR I70Z /09/16 50,10 11,8 - FR E78Z /09/16 51,90 15,4 - FR I71Z /09/16 50,28 14,2 - FR E79Z /09/16 51,93 19,0 - FR E81Z /09/16 51,88 24,1 - FR E82Z /09/16 49,03 BT Oui FR I72Z /12/16 49,09 4,9 - FR I73Z /12/16 49,29 5,9 - FR I74Z /12/16 49,50 7,1 - FR I75Z /12/16 49,72 8,4 - FR I76Z /12/16 49,93 10,0 - FR I77Z /12/16 50,11 11,8 - FR I78Z /12/16 50,30 13,9 - FR I79Z /12/16 50,50 16,6 - FR Bonus cappés Actions Accor (48,37 EUR) K807Z /09/15 34,99 0,0 - FR U64Z 38, /09/15 47,85 2,4 - FR E94Z /09/15 50,72 6,5 - FR E95Z /09/15 50,5 12,9 - FR U65Z 37,5 49,5 28/12/15 47,14 5,0 - FR E96Z /12/15 49,92 10,2 - FR G22Z /12/15 48,83 10,6 - FR E97Z /12/15 49,81 16,4 - FR G23Z 45 56,5 28/12/15 48,55 16,4 - FR E98Z 34 51,5 29/03/16 48,84 5,4 - FR G24Z 38 53,5 29/03/16 48,9 9,4 - FR E99Z 40 55,5 29/03/16 49,31 12,6 - FR G25Z /03/16 48,49 19,6 - FR G26Z 34 52,5 24/06/16 48,6 8,0 - FR U66Z 36,5 51,5 24/06/16 46,66 10,4 - FR G49Z 39 56,5 24/06/16 49,13 15,0 - FR Niveau Bonus Performance max. % touchée 1G27Z 43 59,5 24/06/16 48,41 22,9 - FR Aegon (6,76 EUR) K970Z /09/15 6,92 1,2 - FR Air France - KLM (6,45 EUR) 3L37Z 5,3 9 25/09/15 7,9 13,9 - FR G535Z 5,5 9 25/09/15 7,65 17,6 - FR J15Z /09/15 7,07 27,3 - FR L38Z 6,5 10,2 25/09/15 6,41 BT Oui FR G33Z 4,8 8 28/12/15 7,04 13,6 - FR J17Z 5,3 9 28/12/15 7,29 23,5 - FR L39Z 5,8 9,9 28/12/15 7,14 38,7 - FR G34Z 6 8,9 28/12/15 6,6 34,8 - FR G35Z 4,7 8,4 29/03/16 7,05 19,1 - FR J21Z 5,2 9,3 29/03/16 7,2 29,2 - FR L41Z 5,7 10,1 29/03/16 7,04 43,5 - FR G36Z 5,9 9,6 29/03/16 6,67 43,9 - FR L42Z 6,3 10,9 29/03/16 6,34 BT Oui FR J23Z 7 11,6 29/03/16 6,36 BT Oui FR G37Z 4,6 8,7 24/06/16 7,08 22,9 - FR J24Z 5,1 9,6 24/06/16 7,18 33,7 - FR L43Z 5,6 10,3 24/06/16 6,91 49,1 - FR G39Z 5,8 10,1 24/06/16 6,69 51,0 - FR J25Z 6,3 10,9 24/06/16 6,28 BT Oui FR J26Z 5 9,7 23/09/16 7,01 38,4 - FR J28Z 6,2 11,1 23/09/16 6,23 BT Oui FR G32Z 4,8 9,9 23/12/ ,4 - FR Air Liquide (119,63 EUR) K815Z /09/15 101,99 0,0 - FR U71Z /09/15 121,39 1,3 - FR J29Z /09/15 124,42 4,5 - FR U74Z /12/15 121,82 3,4 - FR G40Z /12/15 118,04 4,2 - FR U75Z /12/15 122,71 5,9 - FR J32Z /12/15 123,72 8,3 - FR L48Z /03/16 111,61 1,2 - FR G41Z /03/16 115,77 2,8 - FR G42Z /03/16 117,68 6,2 - FR L49Z /06/16 113,17 2,5 - FR G43Z /06/16 116,64 4,6 - FR G44Z /06/16 117,18 6,7 - FR J34Z /06/16 123,49 12,6 - FR Airbus Group NV (62,01 EUR) 8G56Z 54 69,5 25/09/15 65,33 6,4 - FR G61Z 47 66,5 28/12/15 63,75 4,3 - FR J11Z 53 71,5 28/12/15 64,86 10,2 - FR G30Z /03/16 60,13 3,1 - FR J12Z /03/16 63,81 6,6 - FR J13Z /03/16 64,38 13,4 - FR U69Z /06/16 56,62 4,2 - FR J14Z 45 69,5 24/06/16 63,71 9,1 - FR G31Z 52 72,5 24/06/16 62,11 16,7 - FR G28Z /12/16 60,69 10,4 - FR G29Z /12/16 61,64 28,2 - FR Alcatel-Lucent (3,51 EUR) G552Z 1,8 2,9 25/09/15 2,85 BT Oui FR L58Z 2,4 3,7 25/09/15 3,65 1,4 - FR J38Z 3 4,2 25/09/15 3,79 10,8 - FR L59Z 2,3 3,8 28/12/15 3,69 3,0 - FR G48Z 2,4 3,7 28/12/15 3,57 3,6 - FR U81Z 2,7 4,1 28/12/15 3,76 9,0 - FR U85Z 2,7 4,1 28/12/15 3,77 8,8 - FR J39Z 2,9 4,3 28/12/15 3,76 14,4 - FR G49Z 3 4,1 28/12/15 3,57 14,8 - FR L61Z 2,2 3,9 29/03/16 3,73 4,6 - FR G50Z 2,3 3,7 29/03/16 3,51 5,4 - FR J41Z 2,8 4,4 29/03/16 3,76 17,0 - FR G51Z 2,9 4,2 29/03/16 3,57 17,6 - FR L62Z 2,1 3,9 24/06/16 3,69 5,7 - FR G52Z 2,2 3,8 24/06/16 3,56 6,7 - FR J42Z 2,7 4,5 24/06/16 3,77 19,4 - FR G53Z 2,8 4,3 24/06/16 3,6 19,4 - FR Alstom (26,76 EUR) G544Z /09/15 27,16 6,8 - FR la cote strike au 24 juin 2015

19 Niveau Bonus Performance max. % touchée 3L52Z 20 28,5 25/09/15 26,52 7,5 - FR G547Z /09/15 27,69 12,0 - FR L53Z /09/15 26,73 12,2 - FR K819Z /09/15 27,35 17,0 - FR U76Z 24, /09/15 26,74 15,9 - FR L54Z 19 28,5 28/12/15 26,44 7,8 - FR K820Z /12/15 26,89 11,6 - FR L55Z 22 30,5 28/12/15 26,85 13,6 - FR U79Z 23, /12/15 26,56 16,7 - FR J35Z /12/15 26,14 BT Oui FR G45Z 20 30,5 29/03/16 27,58 10,6 - FR L56Z 21 30,5 29/03/16 27,19 12,2 - FR G46Z /03/16 27,11 18,0 - FR L57Z 20 30,5 24/06/16 27,15 12,3 - FR G47Z 22 32,5 24/06/16 27,41 18,6 - FR J37Z /06/ ,9 - FR Apple Inc. (127,10 USD) 1I37Z /12/15 130,66 5,6 - FR I38Z /12/15 130,67 13,3 - FR I39Z /03/16 129,78 7,9 - FR I40Z /03/16 129,69 15,7 - FR I41Z /06/16 128,69 6,5 - FR I42Z /06/16 131,02 10,7 - FR I43Z /06/16 129,43 15,9 - FR I44Z /06/16 128,69 24,3 - FR I45Z /09/16 130,44 11,2 - FR I46Z /09/16 129,34 23,7 - FR I47Z /12/16 128,96 8,6 - FR I48Z /12/16 129,4 20,6 - FR ArcelorMittal (9,46 EUR) 3K99Z 6,5 9,6 25/09/15 9,53 0,7 - FR E83Z 7,2 9,9 25/09/15 9,71 2,0 - FR G601Z /09/15 9,4 BT Oui FR L11Z 6,4 9,8 28/12/15 9,54 2,7 - FR E84Z 7,1 10,3 28/12/15 9,78 5,3 - FR L12Z 7,6 10,8 28/12/15 9,93 8,8 - FR H24Z 8,4 11,3 28/12/15 9,75 15,9 - FR L13Z 5,7 9,6 29/03/16 9,34 2,8 - FR H25Z 6,5 10,4 29/03/16 9,81 6,0 - FR L15Z 6,9 10,5 29/03/16 9,73 7,9 - FR E85Z 7,6 11,2 29/03/16 9,87 13,5 - FR H26Z 8,3 11,6 29/03/16 9,65 20,2 - FR E86Z 6,9 11,1 24/06/16 9,83 12,9 - FR H27Z 8,2 12,2 24/06/16 9,61 27,0 - FR H22Z 6,6 11,4 23/12/16 9,68 17,8 - FR H23Z 7,8 12,6 23/12/16 9,57 31,7 - FR ASML Holding NV (99,56 EUR) K973Z /09/15 85,9 0,1 - FR Axa (23,37 EUR) 5U82Z 17,5 23,5 25/09/15 23,29 0,9 - FR J43Z 21 26,5 25/09/15 24,84 6,7 - FR K826Z /12/15 19,94 0,3 - FR U83Z 16,5 23,5 28/12/15 23,07 1,9 - FR G55Z /12/15 23,23 3,3 - FR J44Z 20 26,5 28/12/15 24,56 7,9 - FR J45Z /03/16 24,2 3,3 - FR G56Z /03/16 23,04 4,2 - FR J46Z 19 26,5 29/03/16 24,41 8,6 - FR G57Z 20 25,5 29/03/16 23,28 9,5 - FR U84Z 15,5 24,5 24/06/16 23,28 5,2 - FR U88Z 15,5 24,5 24/06/16 23,3 5,2 - FR J47Z /06/16 24,26 11,3 - FR G58Z 19 26,5 24/06/16 23,43 13,1 - FR G54Z /12/16 23,31 15,8 - FR BNP Paribas (57,41 EUR) K828Z /09/15 51,98 0,0 - FR J48Z /09/15 60,2 3,0 - FR J49Z /09/15 57,16 BT Oui FR K829Z /12/15 55,07 1,7 - FR G61Z 42 57,5 28/12/15 56,13 2,4 - FR J51Z 47 63,5 28/12/15 59,96 5,9 - FR J52Z 53 69,5 28/12/15 56,84 BT Oui FR L69Z /03/16 49,87 0,3 - FR Niveau Bonus Performance max. % touchée 3L71Z /03/16 53,13 1,6 - FR J53Z /03/16 58,78 3,8 - FR J54Z 46 64,5 29/03/16 59,63 8,2 - FR L72Z 32 53,5 24/06/16 52,73 1,5 - FR G62Z 34 57,5 24/06/16 56,14 2,4 - FR J55Z /06/16 59,41 6,0 - FR J56Z 45 67,5 24/06/16 60,22 12,1 - FR G63Z /06/16 57,88 12,3 - FR G59Z /12/16 56,65 7,7 - FR G60Z 48 71,5 23/12/16 57,87 23,6 - FR Bouygues (38,10 EUR) 8J57Z /09/15 39,39 4,1 - FR L75Z /12/15 32,84 0,5 - FR U89Z /12/15 38,16 4,8 - FR J58Z /12/15 39,21 7,1 - FR J59Z 32 45,5 28/12/15 40,16 13,3 - FR L78Z /03/16 34,32 2,0 - FR J61Z /03/16 38,03 5,2 - FR J62Z 28 42,5 29/03/16 39,07 8,8 - FR G66Z /03/16 36,06 8,2 - FR J63Z /03/16 40,07 14,8 - FR L79Z /06/16 34,82 3,4 - FR U91Z /06/16 39,62 11,1 - FR G67Z /06/16 36,53 12,2 - FR J64Z 30 49,5 24/06/16 40,89 21,1 - FR G64Z 24 39,5 23/12/16 35,53 11,2 - FR G65Z 30 46,5 23/12/16 37,45 24,2 - FR Cap Gemini (82,50 EUR) K841Z /09/ ,0 - FR J76Z /09/15 83,32 3,2 - FR J77Z 72 91,5 25/09/15 85,37 7,2 - FR U93Z 55 75,5 28/12/15 73,85 2,2 - FR G75Z 60 83,5 28/12/15 80,22 4,1 - FR J78Z /12/15 82,56 6,6 - FR L92Z /03/16 67,15 1,3 - FR G76Z 53 82,5 29/03/16 79,35 4,0 - FR G77Z 59 85,5 29/03/16 80,42 6,3 - FR J79Z /03/16 81,52 9,2 - FR G78Z /03/16 82,4 15,3 - FR L93Z /06/16 68,45 2,3 - FR G79Z 52 84,5 24/06/16 79,81 5,9 - FR J81Z /06/16 80,21 8,5 - FR G80Z /06/16 82,02 13,4 - FR Carrefour (29,96 EUR) 8J82Z 27 34,5 25/09/15 32,22 7,1 - FR U94Z 23, /12/15 31,67 4,2 - FR J83Z /12/15 32,03 9,3 - FR G82Z 27 34,5 28/12/15 31,11 10,9 - FR L96Z /03/16 27,72 1,0 - FR G83Z 20 31,5 29/03/16 30,68 2,7 - FR J84Z 22 33,5 29/03/16 31,92 4,9 - FR J85Z /03/16 31,69 10,4 - FR U95Z 22, /06/16 31,65 10,6 - FR J86Z /06/16 31,96 12,6 - FR G84Z /06/16 31,31 15,0 - FR G81Z 24 37,5 23/12/16 31,47 19,2 - FR Casino (71,90 EUR) K847Z /09/15 82,44 1,9 - FR K848Z /09/15 82,6 7,7 - FR J87Z /09/15 79,98 10,0 - FR J88Z /09/15 71,53 BT Oui FR L98Z 52 78,5 28/12/15 76,48 2,6 - FR L99Z /12/15 77,65 5,6 - FR G85Z 60 77,5 28/12/15 73,16 5,9 - FR J89Z 65 89,5 28/12/15 77,91 14,9 - FR U96Z 69 91,5 28/12/15 74,39 23,0 - FR M11Z 57 83,5 29/03/16 77,2 8,2 - FR G86Z 59 79,5 29/03/16 73,2 8,6 - FR J92Z 64 91,5 29/03/16 77,38 18,2 - FR M12Z /06/16 76,81 8,1 - FR G87Z /06/16 73,45 8,9 - FR J94Z /06/16 78,63 17,0 - FR G88Z /06/16 72,63 25,3 - FR Niveau Bonus Performance max. % touchée 8J95Z ,5 24/06/16 71,65 45,8 - FR CGG (5,60 EUR) G586Z 4,5 8,5 25/09/15 5,53 BT Oui FR G591Z 5,5 9,5 25/09/15 5,54 BT Oui FR H14Z 4,2 7,5 28/12/15 6,24 20,2 - FR H15Z 4,8 8,1 28/12/15 5,99 35,2 - FR H16Z 4,1 8 29/03/16 6,4 25,0 - FR H17Z 4,7 8,8 29/03/16 6,16 42,9 - FR Credit Agricole (14,07 EUR) 8J65Z 11 14,8 25/09/15 14,52 1,9 - FR J66Z 12 15,5 25/09/15 14,84 4,4 - FR K837Z 9 13,5 28/12/15 13,34 1,2 - FR J68Z 9,9 14,8 28/12/15 14,42 2,6 - FR G70Z 10, /12/15 13,62 2,8 - FR J69Z 10,9 15,3 28/12/15 14,59 4,9 - FR G71Z 11,4 14,6 28/12/15 13,86 5,3 - FR J71Z 11,9 16,1 28/12/15 14,77 9,0 - FR J72Z 9, /03/16 14,37 4,4 - FR G72Z 10,7 14,6 29/03/16 13,76 6,1 - FR J73Z 11,8 16,4 29/03/16 14,63 12,1 - FR L87Z 8 13,2 24/06/16 12,91 2,2 - FR G73Z 8,8 14,1 24/06/16 13,57 3,9 - FR J74Z 9,7 15,5 24/06/16 14,46 7,2 - FR G74Z 10,6 15,3 24/06/16 13,97 9,5 - FR J75Z 11,7 17,5 24/06/16 14,81 18,2 - FR G68Z 9 14,9 23/12/16 13,73 8,5 - FR G69Z 10,8 16,5 23/12/16 14,08 17,2 - FR Danone (60,94 EUR) 8K14Z 54 66,5 25/09/15 64,26 3,5 - FR U98Z 48 62,5 28/12/15 61,03 2,4 - FR K15Z /12/15 63,92 6,4 - FR K16Z 52 68,5 29/03/16 63,3 8,2 - FR K17Z /06/16 63,75 11,4 - FR G93Z 54 72,5 23/12/16 60,48 19,9 - FR Edenred SA (22,66 EUR) K853Z /09/15 23,64 1,5 - FR U99Z /09/15 24,4 10,7 - FR K18Z /12/15 23,66 9,9 - FR G94Z 21 25,5 28/12/15 22,78 11,9 - FR K19Z /03/16 23,55 10,4 - FR G95Z 20 25,5 29/03/16 22,72 12,2 - FR G96Z /06/16 22,73 14,4 - FR Eiffage (52,35 EUR) 1P43Z /09/15 51,49 BT Oui FR V22Z /09/15 54,23 1,4 - FR V23Z 41 56,5 28/12/15 54,79 3,1 - FR K32Z 47 62,5 28/12/15 56,51 10,6 - FR K33Z /03/16 57,34 4,6 - FR K34Z /03/16 56,78 12,7 - FR K35Z 39 61,5 24/06/16 57,19 7,5 - FR K36Z 45 66,5 24/06/16 56,75 17,2 - FR K37Z 38 62,5 23/09/16 56,64 10,3 - FR K39Z /09/16 55,78 20,1 - FR Electricite de France (21,19 EUR) 3M33Z /09/15 22,81 0,8 - FR K858Z /09/15 24,43 2,3 - FR V11Z 21 26,5 25/09/15 21,15 BT Oui FR M36Z /03/16 22,93 4,7 - FR G97Z 17 22,5 29/03/16 21,23 6,0 - FR K21Z 20 27,5 29/03/16 20,64 BT Oui FR M38Z /06/16 22,82 5,2 - FR G98Z /06/16 21,48 7,1 - FR K22Z /06/16 22,33 25,4 - FR Engie (17,81 EUR) K867Z /09/15 19,75 1,3 - FR K41Z /09/15 19,45 2,8 - FR K868Z /09/15 19,63 7,0 - FR M66Z /12/15 19,46 2,8 - FR K42Z /12/15 19,08 4,8 - FR H19Z 15 19,5 28/12/15 18,18 7,3 - FR V25Z 16, /12/15 18,88 21,8 - FR M68Z /03/16 19,46 2,8 - FR K43Z /03/16 19,08 4,8 - FR la cote strike au 24 juin

20 Niveau Bonus Performance max. % touchée 1H20Z /03/16 17,8 6,7 - FR K44Z /06/16 19,03 5,1 - FR H21Z /06/16 17,73 7,2 - FR H18Z 15 23,5 23/12/16 18,14 29,5 - FR Essilor Intl (111,58 EUR) K861Z /09/15 92,99 0,0 - FR V19Z ,5 25/09/15 103,85 0,6 - FR K23Z /09/15 111,13 1,7 - FR K24Z /09/15 113,1 3,4 - FR M51Z /12/15 101,05 0,9 - FR V21Z /12/15 104,74 2,2 - FR K25Z /12/15 111,33 4,2 - FR K26Z /12/15 112,39 6,8 - FR K27Z /03/16 109,4 2,4 - FR H10Z /03/16 110,05 4,5 - FR K28Z /03/16 110,88 6,4 - FR H11Z /03/16 110,93 10,0 - FR M53Z /06/16 102,83 3,1 - FR H12Z /06/16 109,87 6,5 - FR K29Z /06/16 111,04 9,0 - FR H13Z /06/16 111,22 13,3 - FR Kering (160,99 EUR) G620Z /09/15 172,98 1,2 - FR N57Z /09/15 176,96 1,7 - FR G621Z /09/15 177,35 2,6 - FR N58Z /12/15 167,31 1,6 - FR N59Z /12/15 170,2 3,4 - FR H60Z /12/15 159,83 3,9 - FR N61Z /12/15 172,08 6,9 - FR L22Z /12/15 172,01 15,7 - FR V51Z /12/15 160,25 BT Oui FR N62Z /03/16 170,34 4,5 - FR H61Z /03/16 159,02 5,0 - FR N63Z /03/16 171,83 8,2 - FR H62Z /03/16 160,32 8,5 - FR L24Z /03/16 174,89 13,2 - FR N64Z /06/16 169,19 4,0 - FR N65Z /06/16 171,85 7,1 - FR N66Z /06/16 174,13 12,6 - FR L26Z /06/16 166,75 27,1 - FR H56Z /12/16 158,84 6,4 - FR H58Z /12/16 160,15 12,4 - FR H59Z /12/16 160,44 18,4 - FR Lafarge (62,53 EUR) K872Z /09/15 59,82 0,3 - FR M72Z 47 62,5 25/09/15 62,1 0,6 - FR V26Z /09/15 67,03 5,9 - FR M73Z 46 63,5 28/12/15 62,21 2,1 - FR K45Z /12/15 64,78 6,5 - FR V27Z /12/15 65,55 9,8 - FR M74Z /03/16 62,04 3,2 - FR H28Z 47 64,5 29/03/16 61,92 4,2 - FR K46Z 52 69,5 29/03/16 64,12 8,4 - FR K47Z 39 64,5 24/06/16 62,63 3,0 - FR K48Z /06/16 62,24 6,0 - FR K49Z /06/16 63,79 11,3 - FR Lagardere (26,95 EUR) 8K51Z 24 30,5 25/09/15 28,96 5,3 - FR V29Z 20 27,5 28/12/15 26,96 2,0 - FR K54Z 23 30,5 28/12/15 28,47 7,1 - FR H29Z /12/15 26,92 7,7 - FR K55Z 22 30,5 29/03/16 28,23 8,0 - FR H30Z /03/16 26,71 8,6 - FR K56Z 18 29,5 24/06/16 28,02 5,3 - FR K57Z /06/16 27,67 12,0 - FR Legrand (52,62 EUR) 1H31Z /12/15 52,3 7,1 - FR H32Z /03/16 51,84 6,1 - FR H33Z 47 59,5 29/03/16 52,41 13,5 - FR L Oreal (169,49 EUR) 8K88Z /09/15 180,95 2,2 - FR K89Z /09/15 175,55 9,4 - FR K890Z /12/15 136,7 0,2 - FR Niveau Bonus Performance max. % touchée 8K91Z /12/15 174,68 3,0 - FR H46Z /12/15 168,11 4,1 - FR K92Z /12/15 174,14 8,5 - FR N32Z /03/16 155,57 1,6 - FR H47Z /03/16 170,07 4,1 - FR K93Z /03/16 172,34 5,0 - FR H48Z /03/16 167,97 6,6 - FR K94Z /03/16 172,93 12,2 - FR N33Z /06/16 151,83 2,1 - FR N34Z /06/16 160,03 4,4 - FR K95Z /06/16 171,12 5,2 - FR H49Z /06/16 167,58 8,0 - FR K96Z /06/16 172,01 11,6 - FR H50Z /06/16 168,65 15,6 - FR K97Z /06/16 170,77 25,9 - FR LVMH (170,43 EUR) 8K62Z /09/15 171,43 1,5 - FR K63Z /09/15 170,57 2,6 - FR V31Z /09/15 168,77 3,7 - FR K64Z /12/15 169,25 2,2 - FR K65Z /12/15 168,96 3,6 - FR V32Z /12/15 167,2 5,3 - FR K66Z /12/15 172,95 9,3 - FR M91Z /03/16 150,77 2,1 - FR K67Z /03/16 166,69 3,8 - FR H34Z /03/16 165,37 5,8 - FR K68Z /03/16 169,75 8,4 - FR M92Z /06/16 144,17 1,3 - FR M93Z /06/16 150,91 2,7 - FR H35Z /06/16 162,98 4,3 - FR K69Z /06/16 166,87 6,1 - FR H36Z /06/16 164,72 6,8 - FR K71Z /06/16 170,64 11,9 - FR Maurel & Prom (7,15 EUR) 5V33Z 6,2 8,6 25/09/15 7,86 9,4 - FR V34Z 6,6 8,8 25/09/15 7,62 15,5 - FR V36Z 6,5 8,9 28/12/15 7,47 19,1 - FR Michelin (99,86 EUR) K881Z /09/15 76,99 0,0 - FR K72Z /09/15 99,09 0,9 - FR K73Z ,5 28/12/15 100,28 3,2 - FR H39Z /12/15 99,46 5,6 - FR K74Z /03/16 97,97 3,1 - FR K75Z ,5 29/03/16 100,22 5,3 - FR K76Z /03/16 102,21 8,6 - FR H40Z /03/16 99,6 12,4 - FR N11Z 56 87,5 24/06/16 86,33 1,4 - FR K77Z ,5 24/06/16 99,79 5,7 - FR H42Z ,5 24/06/16 98,85 8,8 - FR K78Z ,5 24/06/16 104,85 14,0 - FR H43Z /06/16 100,6 19,3 - FR H37Z ,5 23/12/16 98,2 11,5 - FR H38Z ,5 23/12/16 99,76 21,8 - FR NATIXIS (6,79 EUR) 8J97Z 6,5 8,5 25/09/15 6,88 BT Oui FR J98Z 5,8 7,8 28/12/15 7,21 9,6 - FR G89Z 6 7,3 28/12/15 6,71 8,8 - FR G90Z 4,7 6,9 29/03/16 6,67 3,4 - FR G91Z 5,9 7,5 29/03/16 6,71 11,8 - FR G92Z 5,2 7,4 24/06/16 6,69 10,6 - FR K13Z 5,6 8,4 24/06/16 7,19 19,6 - FR Neopost SA (40,95 EUR) 3N13Z /09/15 48,11 10,2 - FR K883Z /09/15 38,83 BT Oui FR V41Z /09/15 38,83 BT Oui FR N15Z 31 51,5 28/12/15 47,6 8,2 - FR N16Z 37 57,5 28/12/15 43,86 31,1 - FR K81Z /12/15 38,77 BT Oui FR N17Z 33 56,5 29/03/16 45,54 24,1 - FR H45Z 35 52,5 29/03/16 41,03 28,0 - FR K83Z 40 59,5 29/03/16 36,94 BT Oui FR K85Z 33 55,5 24/06/16 43,14 28,7 - FR Orange (14,96 EUR) 3N19Z 11,4 15,9 25/09/15 15,62 1,8 - FR Niveau Bonus Performance max. % touchée 5V42Z 14 18,5 25/09/15 14,88 BT Oui FR V43Z 13 18,5 21/01/16 15,84 16,8 - FR K887Z /01/16 14,59 2,8 - FR N21Z 9,5 15,5 29/03/16 14,96 3,6 - FR N22Z 10,7 16,5 29/03/16 15,45 6,8 - FR K87Z /03/16 15,74 8,0 - FR N23Z 11,9 17,7 29/03/16 15,79 12,1 - FR N24Z 10 16,5 22/07/16 15,22 8,4 - FR N25Z 11, /07/16 15,76 14,2 - FR Pernod-Ricard (106,51 EUR) 5V44Z /09/15 108,83 2,0 - FR K98Z /09/15 111,98 4,5 - FR K99Z /09/15 109,44 9,6 - FR N39Z /12/15 102,15 1,8 - FR V45Z /12/15 108,68 4,9 - FR L11Z /12/15 110,49 8,6 - FR L12Z /12/15 108,28 15,4 - FR N41Z /03/16 101,28 1,7 - FR N42Z /03/16 102,74 3,2 - FR L13Z /03/16 110,23 7,0 - FR H51Z /03/16 106,63 10,7 - FR L14Z /03/16 107,42 17,3 - FR L15Z /06/16 110,25 6,1 - FR V46Z /06/16 106,81 9,5 - FR L16Z /06/16 108,58 13,3 - FR Peugeot (19,11 EUR) 5V48Z 11,8 16,4 28/12/15 16,21 1,2 - FR H52Z /12/15 18,75 6,7 - FR L18Z /03/16 16,79 1,3 - FR H55Z 14 20,5 29/03/16 18,88 8,6 - FR L19Z 9 17,5 23/09/16 17,06 2,6 - FR Publicis (69,48 EUR) 1H63Z /12/15 69,29 5,4 - FR H65Z /12/15 69,52 10,8 - FR H66Z 50 72,5 29/03/16 69,59 4,2 - FR H68Z 56 74,5 29/03/16 69,17 7,7 - FR H69Z /03/16 69,42 13,8 - FR Renault (97,45 EUR) 8L27Z 66 92,5 25/09/15 92,13 0,4 - FR V52Z 70 91,5 25/09/15 90,84 0,7 - FR L28Z ,5 25/09/15 100,97 2,5 - FR V53Z 62 86,5 28/12/15 85,65 1,0 - FR H70Z /12/15 93,2 1,9 - FR V54Z 69 93,5 28/12/15 91,28 2,4 - FR H71Z 72 97,5 28/12/15 94,38 3,3 - FR L31Z ,5 28/12/15 101,21 6,2 - FR H72Z /12/15 97,59 8,6 - FR L32Z /03/16 92,46 1,7 - FR H73Z /03/16 93,81 3,4 - FR L33Z /03/16 97,8 5,3 - FR H74Z /03/16 96,27 8,0 - FR L34Z 57 96,5 24/06/16 93,1 3,7 - FR H75Z ,5 24/06/16 94,78 6,0 - FR L35Z /06/16 98,56 9,6 - FR H76Z ,5 24/06/16 97,12 12,7 - FR Royal Dutch Shell A (26,27 EUR) K982Z /09/15 28,85 0,5 - FR Safran (64,05 EUR) G627Z /09/ ,0 - FR V55Z /09/15 65,7 5,0 - FR L36Z /09/15 63,43 BT Oui FR V56Z /01/16 63,2 4,4 - FR N93Z /03/16 60,67 2,2 - FR L37Z 47 69,5 29/03/16 65,39 6,3 - FR H77Z 53 70,5 29/03/16 63,62 10,8 - FR L38Z 59 79,5 29/03/16 64,98 22,3 - FR N94Z /06/16 60,89 3,5 - FR Saint Gobain (43,25 EUR) K924Z /07/15 36,99 0,0 - FR K925Z /09/15 35,99 0,0 - FR V67Z 35 45,5 25/09/15 44,81 1,5 - FR L78Z 36 46,5 25/09/15 45,5 2,2 - FR Q45Z /12/ ,0 - FR la cote strike au 24 juin 2015