Exemple de sujet d examen

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1 Exemple de sujet d examen Durée : 3 heures Table financière et calculatrice scientifique autorisées Les étudiants ont à répondre aux exercices joints Notation : EX 1 (3 pts.) ; EX 2 (5 pts.) EX 3 (6 pts.) EX 4 (6 pts.) Page N 1/5

2 Exercice N 1 La structure financière de la société DELTA est constituée entièrement par des fonds propres. Le taux de rendement des actions de DELTA est de 11% 1) quel est le coût du capital d un investissement sans risque pour la société DELTA? 2) En supposant que la société décide d émettre des obligations puis de racheter ses actions afin d obtenir un ratio d endettement de 30%. Quel sera le CMPC (coût moyen pondéré du capital) de cette nouvelle structure financière? Le taux d intérêt est de 7% et le taux d imposition de 34%. Exercice N 2 Dans le cadre d un projet de développement, la société VOLGA réalise les investissements suivants : Acquisition d un centre d usinage robotisé = 20 M Frais installation = 1,5 M (Les frais d installations sont immobilisés) Par ailleurs on vous communique les informations suivantes : Durée du cycle d exploitation = 8 ans valeur résiduelle à la fin du cycle d investissement = 0 Augmentation du BFR = 2,5 M (cette augmentation est due à de nouvelles politiques de créances clients et de crédits fournisseurs) Durée d amortissement = 5 ans en mode linéaire Taux de l impôt sur les sociétés (IS) = 40% L investissement permet de d accroître l EBE de 3 M par an durant les 8 années d utilisation des équipements. On vous demande de : 1. préparer l échéancier des flux du projet 2. calculer la VAN au taux de 10% 3. calculer le TRI du projet Exercice N 3 L entreprise MAVU vous communique son bilan et les règles de fonctionnement de son activité et vous demande d établir : 1. Son Budget des encaissements pour le le 1 ER Trimestre de l année 2. Son Budget des Décaissements pour le 1 ER Trimestre de l année 3. Son Budget de Trésorerie pour la même période Page N 2/5

3 Bilan de MAVU SA au 31 décembre de l année 2005 Actifs Passifs Immobilisations Capital Stocks Réserves Créances-clients Report à Nouveau Liquidités Dettes à Long terme Dettes fournisseurs 830' Règles de fonctionnement de l activité : 1. Le solde des créances clients au 31 décembre 2005 sera réglé à 80 % en janvier 2006 et le solde en février Les prévisions des ventes pour le 1er trimestre sont de en Janvier ; en Février ; en mars. Les clients règlent leurs factures de la manière suivante : 50 % dans le mois de la vente, 30 % dans le mois suivant et 20 % dans 2 mois. 2. Le solde dû aux fournisseurs au 31 décembre 2005 sera réglé pour 85 % en janvier 2006 et le solde en février Les achats prévus pour le 1er semestre sont de en janvier en février en mars Les règlements des factures aux fournisseurs se font de la manière suivante : 30 % dans le mois de l achat, 60 % le mois suivant et 10 % dans deux mois. 3. Les salaires et autres charges sociales se montent à par mois. 4. Les autres charges monétaires sont estimées à par mois. 5. Il est prévu de renouveler le parc de machines pour un montant de Cet investissement aura lieu en mars et le payement se fera pour 30 % en mars, 50 % en juin et le solde en juillet. NB : on néglige la TVA dans l exercice Page N 3/5

4 Exercice N 4 Le Société Durand est spécialisée dans la fabrication de produits fortement énergétiques pour sportifs. On vous transmet ses bilans et comptes de résultats pour les années n et n-1. On vous transmet, également, les ratios de référence du secteur d'activité et on vous demande de: 1/ Calculez les mêmes ratios pour la société Durand (année n et n-1) 2/Définir et calculer le fond de roulement. Commentez son évolution dans le temps et par rapport au secteur. 3/ Définir et calculer le Besoin en Fond de Roulement. Commentez son évolution et dites quelles peuvent en être les raisons. 4/ Commentez l endettement de l entreprise et précisez, en vous appuyant sur les ratios du secteur, si l entreprise dispose d une capacité d emprunt résiduelle. Bilans de la société Durand pour les années n et n-1 ACTIF n-1 n PASSIF n-1 n Immobilisations nettes Capitaux propres Terrain Capital social Equipement Réserves Usine Report à Nouveau Amortissement cumulé Dettes à long terme Obligations à payer Emprunts Actif Circulant Stocks Dettes à CT Comptes clients Fournisseurs d'immobilisations Comptes fournisseurs Trésorerie Banque Page N 4/5

5 Comptes de résultats de la société Durand pour les années n et n-1 n-1 n Chiffre d'affaire HT Achats consommés Charges externes Valeur ajoutée Salaires et charges Impôts et taxes EBE Dotations d'amortissements Résultat d'exploitation Frais financiers RCAI Résultat exceptionnel Résultat avant impôts Impôt sur les sociétés Résultat Net Ratios du secteur. Ratios Calcul secteur Financement des emplois stables Ressources stables/emplois stables 1,4 Couverture des capitaux investis Ressources stables/(emplois stables+bfr) 1,1 part des capitaux propres Capitaux propres/total du bilan 0,65 taux d'endettement Emprunts/capitaux propres 30% Capacité d'endettement Emprunts/MBA d exploitation* 2,90 rentabilité économique EBE/(Immobilisations brutes+bfr) 10,50% rentabilité financière REX/(Capitaux propres+dettes financières nettes) 7,10% Durée moyenne de règlement des clients = Clients * 360 / CA TTC 90 J Durée moyenne de paiement des fournisseurs = Fournisseurs *360 / Achats TTC 140 J Le taux de TVA est de 19.6% *La MBA d exploitation = EBE-IS-Frais Financiers. Page N 5/5

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