LE PÔLE FINANCE ET DÉVELOPPEMENT DURABLE AU SEIN DE L INSTITUT EUROPLACE DE FINANCE (EIF) Octobre 2011

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1 LE PÔLE FINANCE ET DÉVELOPPEMENT DURABLE AU SEIN DE L INSTITUT EUROPLACE DE FINANCE (EIF) Octbre 2011

2 SOMMAIRE 1. Présentatin du Pôle de recherche Finance et Dévelppement Durable 2. Bilan d activités à fin 2011

3 Le Pôle de recherche Finance et Dévelppement Durable OBJECTIFS Ancré au sein du Pôle Eurpéen de Recherche en Finance d Eurplace (Eurplace Institute f Finance - EIF), le Pôle de recherche Finance et Dévelppement Durable a pur bjectifs de prpser les utils intellectuels et scientifiques permettant de penser l enjeu que cnstitue le dévelppement durable Ce Pôle de recherche interdisciplinaire s articule autur d une apprche de type cresatellite : Un cœur de prtefeuille : la Chaire Finance et Dévelppement Durable, qui bénéficie du cncurs de partenaires de premier plan (Crédit Agricle CIB, EDF, Caisse des Dépôts, Fndatin EIF, Ecle Plytechnique, Université Paris-Dauphine) et furnit la matière cmmune à l ensemble des prjets de recherche du Pôle Des prjets satellites à frte valeur ajutée, en répnse à des demandes spécifiques : initiatives de recherche thématiques et prjets appliqués reliés à la Chaire, à l interface avec les partenaires et cntributeurs

4 «cœur de prtefeuille» Le Pôle de recherche Finance et Dévelppement Durable ORGANISATION PROJETS SATELLITES (initiatives de recherche et autres prjets) Fnds suverains Lng terme FIME* Climat Mdèles quantitatifs Écnmie industrielle Énergie Externalités Assurance réclte Simulateurs de marché FIME : Finance des Marchés de l Energie Le Pôle s rganise autur d un cœur de réacteur cnstitué de la Chaire Finance et Dévelppement Durable et de ses thématiques de recherche ainsi que d initiatives de recherche satellites

5 Le Pôle de recherche Finance et Dévelppement Durable UNE GOUVERNANCE UNIFIÉE INITIATIVES DE RECHERCHE Cmité d rientatin (Présidence : Jean Laurent) ( ) Appruve le budget Ancrage et chérence avec EIF Cnseil scientifique (Directin : Pierre-Luis Lins) Définit les rientatins scientifiques Cntrôle les travaux Cmité de piltage (Présidence : Jean-Michel Lasry) ( ) Anime les travaux au jur le jur au sein du Pôle Sutien administratif Supprt administratif et lgistique La guvernance unifiée du Pôle de recherche Finance et Dévelppement Durable garantit la chérence pératinnelle et la pertinence des travaux dévelppés dans le cadre du Pôle

6 La Chaire Finance et Dévelppement Durable PRÉSENTATION 1. Un périmètre de recherche 2. Une cmmunauté 3. clairement défini scientifique de haut niveau Des partenaires de premier plan Quatre axes de recherche priritaires au cœur des questins de dévelppement durable Le lng terme Les externalités L énergie Le climat s appuyant sur des scles de recherche fndamentale transversaux Mdèles quantitatifs Écnmie industrielle Plus de 20 chercheurs affiliés à la Chaire en France et en Amérique du Nrd : Mathématiciens Écnmistes Financiers Respnsables de la directin et de l animatin scientifique : Pierre-Luis Lins Jean-Michel Lasry Rger Guesnerie Delphine Lautier Nizar Tuzi René Aïd La Chaire bénéficie du sutien d institutins académiques et d entreprises de premier plan : Ce sutien truve sa traductin cncrète dans les partenariats nués par la Chaire Une cmmunauté de recherche scientifique de premier plan, mtivée et sudée nurrissant une ambitin d excellence académique et de cnnaissance pur des applicatins cncrètes à l écnmie réelle

7 1. Le périmètre de recherche de la Chaire LA THÉMATIQUE «FINANCE ET DÉVELOPPEMENT DURABLE» Objectifs : Axes de recherche priritaires Répndre aux spécificités induites par l intrductin d une perspective intergénératinnelle dans les prblématiques classiques de la finance et de l écnmie Lng terme Plitique de la cncurrence Marché dérivés et cncentratin verticale Innvatin et pratiques d essaimage Etc. Objectifs : Analyser et bserver les instruments écnmiques dédiés à l actin cllective face au changement climatique Climat Mdèles quantitatifs Scles de recherches transversaux Écnmie industrielle Énergie Objectifs : Répndre aux prblématiques de plitique publique, de mesure et de cuverture des risques sur les marchés de l énergie (électricité ntamment) et interactins avec les prblèmes de ressurces épuisables Mdèles de jeux à champ myen Opérateurs de risque de lng terme Equatins stchastiques rétrgrades Prgrammatin dynamique et méthdes d ptimisatin stchastique pur les prblèmes intertemprels Etc. Objectifs : Externalités Dépasser les limites des méthdes classiques de mesure et de valrisatin des externalités pur permettre des mécanismes plus efficaces de crrectin La thématique «Finance et Dévelppement Durable» s articule autur de quatre axes de recherche spécifiques, supprtés par deux scles de recherches transversales

8 2. Une cmmunauté scientifique de haut niveau LA COMMUNAUTÉ DES CHERCHEURS AFFILIÉS À LA CHAIRE* Axe Lng Terme Participatin aux travaux de la Chaire Discipline Type de recherche Axe Externalités Axe Energie Mdèles quantitatifs Ecnmie industrielle Mathématiques Ecnmie Fndamentale Appliquée René Aïd Patrick Bltn Frédéric Bnnans Lucian Campi René Carmna Gilles Chemla Ivar Ekeland Rmuald Elie Damien Fessler Alfred Galichn Pierre-Nël Giraud Olivier Guéant Rger Guesnerie Jean-Michel Lasry Delphine Lautier Pierre-Luis Lins Jse S. Scheinkman Denis Talay Nizar Tuzi Bertrand Villeneuve Jean-Michel Zakian La Chaire cnstitue un «écsystème intellectuel» interdisciplinaire que fédère l apprche quantitative aux thèmes de recherche Nte : (*) Hrs chercheurs dctrants affiliés

9 3. LES SPONSORS DE LA CHAIRE ET LEUR IMPLICATION Grupe Partenaire de l Initiative de Recherche Fnds Suverains Partenaire de l Initiative de Recherche Simulateurs de marché Partenaire de l Initiative de Recherche Assurance réclte Grupe Partenaire du Labratire Finance des Marchés de l Énergie (FIME) en cllabratin avec le CREST (ENSAE) Grupe Partenaire du Prgramme Recherche en Écnmie du Climat avec l Université Paris-Dauphine Le Pôle de recherche Finance et Dévelppement Durable bénéficie du sutien de tris Grupes de premier plan engagés de lngue date sur la thématique du dévelppement durable

10 Les satellites du Pôle de recherche Finance et Dévelppement Durable LES INITIATIVES DE RECHERCHE EN PARTENARIAT Cartgraphie simplifiée des prjets satellites de la Chaire Ptentiel de dévelppement + Fnds suverains Au sein du Pôle de recherche en Finance et Dévelppement Durable, la créatin des Initiatives de Recherche répnd à une lgique d essaimage et de répnse sur mesure à des demandes émanant de partenaires Assurance réclte Une Initiative de Recherche naît de l autnmisatin de l bjet de la recherche et du financement asscié FIME* - - Simulateurs de marché + Envergure de l IDR Les Initiatives de Recherche crrespndent à des prjets ciblés dévelppés en partenariat avec des partenaires, généralement à dimensin plus «applicative» FIME : Finance des Marchés de l Energie Les Initiatives de Recherche permettent des déclinaisns appliquées et ciblées des travaux cnduits dans le cadre du Pôle de recherche

11 Partenariat Prjets Satellites Initiative de Recherche FONDS SOUVERAINS Objectifs de l IDR Les prjets Créer un centre d expertise dédié aux prblématiques cncrètes se psant aux fnds suverains en tant qu investisseurs de lng terme Dévelpper des cadres d analyse spécifique et prpser des utils intellectuels permettant de penser les enjeux pur les fnds suverains et d alimenter leur réflexin stratégique Ouverture internatinale au travers d un Cmité de piltage franc-américain Financement de prjets de recherche Bltn (Clumbia University) / Organisatin d événements (Cllque 2010 Fnds suverains Clumbia-Dauphine) Sutien de l activité pédaggique de l Université Paris- Dauphine Axes de recherche L équipe L impact de la transitin vers une écnmie sbre en CO2 pur les fnds suverains (mnétisatin de la rente pétrlière, allcatin d actifs à lng terme Questins spécifiques liées au statut d investisseur de lng terme / intergénératinnel (ISR, retur de l inflatin, etc.) Cmité de piltage franc-américain réunissant académiques de premier plan et praticiens des marchés financiers : Pierre-Luis Lins, Prfesseur au Cllège de France Rger Guesnerie, Prfesseur au Cllège de France Patrick Bltn, Prfesseur à Clumbia University Albert Bressand, Prfesseur à Clumbia University Jean-Michel Lasry, Cnseiller scientifique de CA CIB, Prfesseur à l Université Paris-Dauphine Frédéric Samama, Head f Slutins de Amundi Investment Slutins

12 Partenariat Prjets Satellites Initiative de Recherche SIMULATEURS DE MARCHÉ Objectifs de l IDR Dévelpper la recherche sur la micrstructure des marchés, ntamment sur tris dimensins : Règles d'interventin sur les places de marché Les prjets Ateliers semestriels TAMS Invitatins de chercheurs étrangers Dynamique de la valeur intrinsèque des biens échangés Stratégies prpres à chaque agent Axes de recherche L équipe Axe 1. Saisnnalités myenne fréquence Axe 2. Echelle la plus fine Axe 3. mdèles de marchés Jean-Michel Lasry, Cnseiller scientifique de CA CIB, Prfesseur à l Université Paris-Dauphine Charles-Albert Lehalle, respnsable de la recherche quantitative de CA Cheuvreux

13 Partenariat Prjets Satellites Initiative de Recherche ASSURANCE RÉCOLTE Objectifs de l IDR Truver des slutins cncrètes d assurance permettant de cuvrir les agriculteurs cntre les risques de réclte Les prjets Recherches cnduites au sein de 4 grupes de travail, sur les thèmes: Assurance revenu, Risques climatiques et Assurance furrages, Risques sanitaires, Assurance cup dur et aléa mral. Cllque autmne 2010 Axes de recherche L équipe Assurance revenu, Risques climatiques et Assurance furrages, Risques sanitaires, Assurance cup dur et aléa mral. Brun Buchard, Prfesseur à l Université Paris- Dauphine Didier Flus Prfesseur a l Université Paris Ouest- Nanterre la Défense 8 à 10 étudiants de l Université Paris-Dauphine mbilisés une demi-jurnée chaque semaine

14 SOMMAIRE 1. Présentatin du Pôle de recherche Finance et Dévelppement Durable 2. Bilan d activités à fin 2011

15 UNE ACTIVITÉ SOUTENUE DE RECHERCHE, PUBLICATIONS ET SÉMINAIRES BILAN Chercheurs assciés Publicatins Séminaires et enseignement 28 Chercheurs senirs assciés au Pôle Publicatins rattachées à la Chaire Deux prfesseurs au Cllège de France 15 prfesseurs des Universités u d établissements d enseignement supérieurs français u internatinaux Tris directeurs de recherche de l INRIA et du CNRS Tris maîtres de cnférence ayant cnsacré en myenne 30% de leur temps aux travaux du Pôle Plus de 300 présentatins scientifiques dnnées dans des cnférences et cllques 35 cllques rganisés avec le sutien de la Chaire 29 Dctrants et pst-dctrants assciés au Pôle * 9 curs spécialisés ** (*) Publiés u en curs de publicatin (**) Université Paris-Dauphine, Ecle Plytechnique Dix prix décernés récmpensant les meilleurs mémires de fin de Master sutenus à l Université Paris-Dauphine

16 DES DÉCOUVERTES À RETENTISSEMENT MONDIAL Jeux à champ myen (Lins, Lasry) Une apprche nuvelle de mdélisatin mathématique s inspirant de la mécanique statistique et de la physique quantique Utilisatin particulièrement fructueuse dans le cas des prblèmes d externalités qui fnt intervenir un grand nmbre d agents avec une infrmatin limitée sur l ensemble du «jeu» Dans le cadre de la Chaire, les travaux effectués prtent sur la structure et les prpriétés de ces mdèles La questin du taux d actualisatin est centrale dans le cadre des prjets ayant pur bjectif d amélirer la qualité envirnnementale Taux d intérêt intergénératinnels (Guesnerie) L utilisatin de taux d intérêts financiers d autant plus élevés que l hrizn est lng n est pas cmpatible avec les impératifs du dévelppement durable dans le sens ù elle cnduit à «écraser» le futur Les travaux réalisés dans le cadre de la Chaire répndent à cet enjeu en explrant les implicatins de la prise en cmpte de taux d actualisatin éclgiques faibles et la structure de la curbe de ces taux Apprche reprise dans le rapprt Stiglitz 2009 Les chercheurs affiliés au Pôle nt prduit des travaux de premier plan à retentissement mndial qui viendrnt irriguer nmbre de recherches cnduites dans le cadre du Pôle

17 2. Une cmmunauté scientifique de haut niveau UNE RÉELLE INTERACTION ENTRE RECHERCHE FONDAMENTALE ET APPLIQUÉE QUELQUES EXEMPLES Recherche fndamentale Recherche appliquée Mesure et cuverture des risques (y.c. à lng terme) Gestin du risque climatique Prblématiques d investissement à lng terme dans les infrastructures d adaptatin au changement climatique Mdèles de valrisatin des prix sur le marché du carbne* Analyse du fnctinnement réel des marchés carbne et des ETS Prpsitin cncrète de nuveaux instruments Travaux thériques sur les fnds suverains (Bltn) Élabratin de répnses cncrètes et pragmatiques à destinatin des fnds (Initiative de recherche Fnds suverains) Les nuveaux prjets de recherche snt le vecteur de dévelppement d applicatins cncrètes et d études sur les marchés réels Nte : (*) cf. Cahier de la Chaire nº9 Carbn trading, Carmna, Fehr, Hinz et Prchet ; et les travaux de Tuzi (prductin ptimale en présence de marchés de CO2)

18 QUELQUES RÉALISATIONS CONCRÈTES DE LA CHAIRE (1/2) Editin du livre «Finance & Sustainable Develpment» Organisatin du cllque Overview (2 ème éditin) Travaux sur les curbes de taux éclgiques Rger Guesnerie, Olivier Guéant et Jean-Michel Lasry Bilan 2008 en chiffres, dispnible sur Curs sur les Jeux à Champ Myen Cllège de France (Pierre- Luis Lins) Au curs Bachelier, à l IHP (Jean-Michel Lasry) Curs «Ecnmie industrielle des matières premières» Université Paris Dauphine (Pierre-Nël Giraud) Recnnaissance par la Clintn Glbal Initiative Summer Schl: Perceiving, measuring and managing risk 30 juin -11juillet 2008 UBC (Vancuver) /0806ssm/index.html

19 QUELQUES RÉALISATIONS CONCRÈTES DE LA CHAIRE (2/2) Rente de Htelling et Pic de Hubbert, une apprche de la prductin pétrlière sur très lng terme par les mdèles MFG Pierre-Nël Giraud, Jean-Michel Lasry, Pierre-Luis Lins 15 dctrants assciés à la Chaire Prix de mémire de Master Les jurnées de printemps de la Chaire Assurance réclte Simulateurs de marché Jurnées semestrielles TAMS Séminaire «Ecnmie et Finance du Dévelppement Durable»

20 UNE CONTRIBUTION CROISSANTE À L ENSEIGNEMENT Un rôle actif au sein de tris mastères de l Université Paris-Dauphine Nuveau Mastère Energie, Finance, Carbne (EFC) Mastère Mathématiques de la Finance, de l Ecnmie, et de l Assurance (MASEF) Mastère Dévelppement durable et rganisatins Ouverture en septembre 2009 Objectifs : frmer des écnmistes à la mise en œuvre de stratégies industrielles et écnmiques des grands acteurs de l énergie dans un cntexte de cnvergence de l énergie, de la finance et du carbne Respnsable : Jan Hrst Keppler Chercheurs affiliés à la Chaire y intervenant : René Aïd Pierre-Nël Giraud Jan Hrst Keppler Christian de Perthuis Depuis 1970 Objectifs : frmer des mathématiciens prbabilistes de haut niveau aux techniques mathématiques de la gestin des risques en finance et assurance Respnsables : Brun Buchard, Guillaume Carlier, Christian Guriérux Chercheurs affiliés à la Chaire y intervenant : Lucian Campi Rmuald Elie Danielle Flrens Jean-Michel Lasry Jean-Michel Zakian Depuis 2004 Objectifs : frmer des cadres spécialistes de l analyse des plitiques de dévelppement durable Respnsables : Jacques Richard, Sylvaine Trinh