1. Typologie des fonds et population couverte
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- Sophie Drapeau
- il y a 6 ans
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1 Performance e Panorama financier des Organismes de Placemens Collecif France 1 mars 016 La Banque de France éabli pour les Organismes de Placemen Collecif (OPC ou fonds d invesissemen) 1 : des saisiques mensuelles sur les encours, les flux e les valorisaions des ires émis ; des saisiques rimesrielles sur les flux e la srucure de leurs placemens visan à mere en évidence leurs choix de porefeuille ; des saisiques rimesrielles sur la naure du déeneur (souscripeur) des ires d OPC émis. Ces saisiques son diffusées dans deux Sa Info. Le premier, de périodicié mensuelle, me en évidence les performances des différenes caégories de fonds e les encours associés ; le second, publié rimesriellemen, propose un panorama financier des OPC axé sur les placemens des OPC par ype d insrumen, zone géographique e seceur émeeur e sur les souscripions nees par caégorie d invesisseurs. Les séries mises en perspecives dans les Sa Info, ainsi que des séries supplémenaires ou plus déaillées, son disponibles sous hp://websa.banque-france.fr/. 1. Typologie des fonds e populaion couvere Les caégories de fonds uilisées son issues de la nomenclaure définie par l Auorié des Marchés Financiers (AMF). La classificaion d un fonds es déerminée en foncion de son exposiion réelle aux risques don le calcul e les seuils son définis par les insrucions AMF n , e Les OPC monéaires son des fonds résidens figuran sur la lise des insiuions financières monéaires mise à jour par la BCE e qui réponden à ceraines règles (de liquidié noammen) définies par l auorié européenne de supervision des marchés (cf. Les OPC non monéaires regroupen les fonds résidens relevan des aures caégories de la classificaion de l AMF ou du Code monéaire e financier. Ils son réparis selon les caégories suivanes : fonds acions : acions euro acions françaises acions inernaionales acions des pays de l Union Européenne fonds obligaions : obligaions e aures ires de créances euro obligaions e aures ires de créances inernaionaux fonds diversifiés (y compris fonds de fonds alernaifs) fonds «aures» : fonds d épargne salariale (FCPE e SICAVAS) 1 La direcive européenne sur les gesionnaires de fonds d invesissemen alernaifs, enrée en vigueur le juille 013, couvre oue la populaion des fonds d invesissemen alernaifs (FIA par naure e FIA par obje). Elle défini les fonds d invesissemen alernaifs comme des organismes de placemen collecifs qui lèven des capiaux auprès d un cerain nombre d invesisseurs en vue de les invesir, conformémen à une poliique d invesissemen définie dans l inérê des invesisseurs. La naure de ces invesissemens dépasse le seul cadre des valeurs mobilières, ce qui condui à abandonner l appellaion OPCVM ((Organisme de Placemen Collecif en Valeur Mobilière) rop resricif pour celle d OPC (Organisme de Placemen Collecif). La gamme des produis collecifs a éé raionnalisée depuis le juille 014 en veru de la direcive AIFM du juille 013 (voir informaions déaillées sur le sie inerne de l AMF). 1
2 hedge funds idenifiés sur la base de leur auo-déclaraion fonds à formule fonds de capial invesissemen : fonds communs de placemen à risques (FCPR), fonds communs de placemen dans l innovaion (FCPI) e fonds d invesissemen de proximié (FIP) fonds communs d inervenion sur les marchés à erme (FCIMT) (en cours d exincion). Au sein des fonds acions, obligaions e diversifiés, figuren les fonds ETF (Exchange Traded Funds), égalemen appelés fonds indiciels ou OPC indiciels, qui son des fonds d invesissemen coés reproduisan un indice boursier. Leur objecif de gesion es de répliquer la performance d un indice acions, obligaaire ou encore de maières premières. Leurs pars son coées en coninu sur un marché boursier. Au oal, la populaion déclarane compe eniés à fin décembre 015. Parmi ces fonds, on disingue 93 OPC monéaires don les pars consiuen une composane de l agréga monéaire M3, e OPC non monéaires. Monéaires Non monéaires Toal Décembre Décembre Décembre Son absens de ce périmère e donc de ces saisiques : - les fonds immobiliers (SCPI e OPCI) : cee populaion fera l obje de focus semesriels dans le STAT INFO «Panorama Financier des OPC» (cf poin 6.). NB : la collece «Banque de France» es annuelle pour les SCPI e semesrielle pour les OPCI. - les Fonds d Invesissemen Alernaifs par obje (FIA par obje) : cee populaion, sur laquelle des données son collecées par l AMF depuis la direcive AIFM, devrai faire l obje d une resiuion à la Banque de France à moyen erme.. Sources des données Trois sources principales son uilisées pour éablir ces saisiques : - les bilans individuels ransmis à la Banque de France chaque mois par les OPC monéaires e par les OPC non monéaires 3 fournissen le déail ire par ire des lignes du porefeuille e l encours agrégé pour les aures poses du bilan ainsi que l encours des ires d OPC e le nombre de pars émises (oues caégories de pars confondues) ; - les valeurs liquidaives des OPC (par code ISIN e avec le nombre de pars correspondanes) collecées par l Auorié des marchés financiers (AMF) qui les ransme quoidiennemen 4 à la Banque de France ; - l enquêe PROTIDE, menée par la Banque de France auprès des eneurs de compes conservaeurs résidens, appore des informaions sur la déenion des ires d OPC par seceur. 3 Les bilans des fonds de capial invesissemen son remis semesriellemen à la Banque de France. 4 La périodicié de mise à jour des valeurs liquidaives varie selon la naure du fond.
3 3. Décomposiion de la variaion d encours, calcul de la déenion e règles de consolidaion 3.1 Décomposiion de la variaion d encours Les saisiques publiées s appuien sur des bilans remis par les déclarans. Enre deux périodes, rois effes expliquen la variaion d encours : (i) les flux qui corresponden aux variaions des poses de bilan du seceur des OPC résulan de ransacions effecives. Ils corresponden noammen aux souscripions ou liquidaions de pars qui on pour conreparie des placemens ou cessions d acifs ; (ii) les gains ou peres en déenion (valorisaion) du fai des variaions du niveau des prix (cours boursiers, aux d inérê, aux de change ) ; (iii) les aures changemens de volume. La relaion encours/flux es ainsi définie par la formule : Encours Flux Valorisaion AuresChangemensVol ume La valorisaion à l acif (respecivemen passif) enre deux échéances, enraîne une variaion d encours de l OPC (respecivemen sur la par de fonds) qui peu se décomposer en variaion de prix du ire (valeur liquidaive de la par de fonds) e nombre moyen de ires (nombre de pars moyen du fonds). Le flux à l acif (respecivemen au passif) enre deux échéances, enraîne une variaion d encours du fonds induie par les achas/venes de ires (souscripions/rachas de pars de fonds) au prix moyen de la période (valeur liquidaive moyenne de la par de fonds). Les flux e valorisaions à l acif (respecivemen au passif) son calculés pour chaque code ISIN ire (ISIN de par de fonds). Les formules appliquées son les suivanes : Valorisaion M = ( M M 1 ( n n ) p enre M e M 1) Flux M = ( n ( p M p M 1 ) enre M e M 1) Où à l acif n = nombre de ires e p = cours du ire Au passif n = nombre de pars e p = valeur liquidaive de la par Les achas de ires son considérés comme effecués en fin de période, les venes en débu de période. Si aucune informaion n es disponible sur les pars d un fonds, le flux es répué nul e l encours de la période précédene es reporé. Pour les séries ne comporan pas d élémens liés aux effes de valorisaions, les flux d opéraions son déduis par variaion d encours enre deux daes, aux aures changemens de volume 5 près. 5 Les aures changemens de volume corresponden à des reclassificaions, créaions ou liquidaion d eniés. 3
4 Pour les insrumens faisan l obje d effes de valorisaion, ceux-ci son déduis des variaions d encours pour obenir les flux d opéraions. Le monan de la réévaluaion es esimé soi à parir d informaions déaillées «ire par ire» 6, soi grâce à des indices de marché. 3.. Calcul de la déenion L enquêe PROTIDE perme d éablir une répariion des encours e des flux de ires d OPC par seceur déeneur sauf pour : - l auo-déenion du seceur des OPC (monéaires e non monéaires), qui es remplacée par celle consiuée à parir des porefeuilles déaillés des OPC collecés par la Banque de France ; - la déenion du seceur des éablissemens de crédi, remplacée par celle issue du bilan des éablissemens de crédi. La srucure correspondan à la répariion par seceur déeneur fournie par les eneurs de compes conservaeurs dans le cadre de l enquêe PROTIDE es appliquée aux encours déclarés par les OPC eux-mêmes. Les flux son calculés en reranchan à la variaion d encours le monan de la valorisaion : ( Encours M Encours M 1) Flux mensuel = Δ Encours caégorie où Flux e Encours représenen les flux e les encours par seceur déeneur NB : flux rimesriel = somme des 3 flux mensuels aux de valorisaion mensuel des fonds de la 3.3. Règles de consolidaion Ces saisiques son non consolidées, excepé l encours consolidé des ires d OPC monéaires qui exclu les ires déenus par les OPC monéaires eux-mêmes. Ainsi, pour les fonds non monéaires, la déenion de fonds (fonds maîres ou aures) par d aures fonds (fonds nourriciers ou aures) n es sousraie ni du oal des encours de ires émis ni des flux de souscripions nees. 4. Prise en compe des événemens affecan les OPC Les événemens se rapporan à la vie des OPC, créaions, fusions-absorpions, changemens de classificaion e dissoluions, son enregisrés dans les saisiques publiées comme sui : Créaion : elle es supposée inervenir en fin de période. Les encours déclarés par le fonds pour son premier mois d exisence son considérés comme des flux d acif e de passif : aucun effe de valorisaion n es compabilisé pour la première période d exisence. Dissoluion : à l inverse de la créaion, elle es supposée inervenir en débu de période. Les encours déclarés par le fonds en débu de mois son compabilisés comme des flux négaifs d acif e de passif. Aucun effe de valorisaion n es compabilisé pour la période où inervien la dissoluion. Changemen de caégorie : il es raié comme un racha des ires émis par l OPC concerné dans la caégorie à laquelle il apparenai à l échéance précédene e comme une souscripion dans sa nouvelle caégorie d apparenance. Ce raiemen découle de l obligaion pour les OPC de publier oue modificaion de sraégie d invesissemen conduisan à un changemen de classificaion : l accepaion de ces changemens par l invesisseur qui conserve les ires de l OPC en quesion es considérée comme un choix délibéré de modificaion de la répariion de ses avoirs, qui rouve sa raducion dans un racha des pars pour la caégorie de sorie du fonds e un invesissemen ne pour la caégorie d enrée. Fusions, absorpions ou scissions : ces opéraions se raduisen soi i) par la créaion d un ou de plusieurs nouveaux fonds où son ransférés les acifs des fonds fusionnés, soi ii) par le racha de l ancien porefeuille du fonds e souscripions de nouveaux ires. Le cas iii) d un mix enre le ransfer d acifs e le changemen du 6 Sur la base du code ISIN. 4
5 porefeuille es laissé de côé par manque d informaion au niveau de chaque souscripeur des anciens e nouveaux fonds. i) Par convenion, les ransfers d acifs résulans d opéraions de fusions enre fonds résidens ne donnen pas lieu à l enregisremen de flux dans les saisiques publiées mais à des reclassemens d encours (aures changemens de volume). Ainsi : Pour le fonds absorbé ou scindé : Δ encours = encours de M-1 ransférés (= reclassificaion) e flux = 0 Pour le fonds absorban ou nouvellemen créé : Δ encours = Flux + Valorisaion + reclassificaion (= encours ransférés) ii) Les fusions ransfronières (enranes ou soranes de France) se raduisen par la dissoluion ou la créaion d un fond résiden symériquemen par la créaion ou la dissoluion d un fond non résiden. Ces opéraions enre résidens e non-résidens son enregisrées comme des flux. Ce enregisremen es cohéren avec celui opéré en Balance des Paiemens. Ainsi : Pour le fonds français absorbé ou scindé Δ encours= encours de M-1 ransférés (= flux négaif) Pour le fonds français absorban Δ encours= + encours de M-1 ransférés (= flux posiif) 5. Le Sa Info mensuel «Performance des OPC» Ce documen présene la performance annuelle des fonds venilés selon leur caégorie don la ypologie es déaillée dans la parie 1. Cee performance annuelle es mesurée en rapporan la somme des valorisaions don le calcul a éé déaillé précédemmen de ous les fonds d une même caégorie sur les 1 derniers mois, à l encours de l échéance M-1 : Performance annuelle = somme des valorisaions de M Encours M 1 à M 11 Ces performances son nees des frais de gesion mais avan déducion des évenuels frais d enrée e de sorie. Par ailleurs, ce Sa Info mensuel inclu dans ses graphiques rois séries publiées par des organismes exérieurs : - la performance annuelle de l indice Soxx 600 (consiué de 600 enreprises résidenes dans 18 pays européens) : aux de croissance enre l indice du dernier jour du mois M e celui correspondan du mois M-1 ; - la performance annuelle de l indice «Barclays Global Aggregae» : indice Barclays consiué d obligaions souveraines e quasi souveraines ainsi que d obligaions d enreprises e de ires adossés à des acifs. Il couvre des émissions libellées en 4 devises sur des marchés développés e émergens. L échéance résiduelle es supérieure à un an e les ires son noés «invesmen grade» : aux de croissance enre l indice du dernier jour du mois M e celui correspondan du mois M-1 ; - le aux de l Euribor à 6 mois : moyenne mensuelle du aux quoidien. 5
6 6. Le Sa Info rimesriel «Panorama financier des OPC» Le documen présene des flux e des encours sur les placemens des OPC e les souscripions. Un graphique illusre les flux de souscripions nes de la zone euro en disinguan les quare principaux pays émeeurs de ires d OPC : Irlande, Luxembourg, France e Allemagne. Placemens des OPC Par ype d insrumen : ires de créance à cour erme 7, ires de créance à long erme 8, acions (pour les OPC non monéaires), ires d OPC e dépôs e aures placemens nes 9. Par zone géographique : résidens, non-résidens Zone euro e non-résidens hors Zone euro Par seceur émeeur : sociéés non financières, Insiuions Financières Monéaires, éablissemens de crédi (pour les OPC monéaires), adminisraions publiques, OPC non monéaires, aures (OPC non monéaires, assurances e aures Insiuions Financières) Invesisseurs - Répariion de la déenion par seceur des ires d OPC émis Les données sur les ires émis par les OPC monéaires e non monéaires, collecées auprès des eneurs de compes conservaeurs résidens (enquêe PROTIDE), fournissen des informaions sur la naure des seceurs déeneurs de ces ires (voir parie 3., «Calcul de la déenion»). 7 Pour l esseniel, cerificas de dépô, billes de résorerie e bons du Trésor à aux fixe. 8 Obligaions, BMTN e ires d organismes de irisaion. 9 Les aures placemens nes incluen les produis dérivés (sauf les opions e warrans déenus par les OPC monéaires, qui son classés parmi les ires de créance), les acifs non financiers e les aures créances, ces poses éan nes des engagemens divers du passif. 6
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