Perspectives économiques et financières américaines

Transcription

1 ÉTUDES ÉCONOMIQUES I 18 JANVIER 2017 Cercle finance du Québec Perspectives économiques et financières américaines François Dupuis, vice-président et économiste en chef du Mouvement Desjardins

2 PERSPECTIVES ÉCONOMIQUES «I said that I will be the greatest jobs producer that God ever created. And I mean that, I really I m going to work very hard on that.» Donald Trump, 12 janvier 2017

3 ÉCONOMIE INTERNATIONALE Enjeux : une période de profonds changements Ø Baisse du potentiel de croissance : Vieillissement de la population Morosité de l investissement des entreprises Ø Très forte concurrence sur les marchés d exportation Ø Montée additionnelle du protectionnisme Ø Hausse abrupte de l endettement national et mondial Ø Beaucoup d incertitude à la suite de l élection de Donald Trump et des promesses coûteuses Ø Assisterons-nous à l établissement d un nouvel ordre mondial? 3

4 ÉCONOMIE INTERNATIONALE 4 Sommes-nous pour longtemps dans une «trappe de croissance» faible? PIB réel mondial Variation annuelle en % 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5 Prévisions de Desjardins Surchauffe Satisfaisante Modérée Récession Sources : Fonds monétaire international, Banque mondiale et Desjardins, Études économiques

5 5 L humeur des ménages s améliore Indice Indice de confiance des consommateurs du Conference Board Anticipations des ménages Sources : Conference Board et Desjardins, Études économiques

6 6 Les entreprises aussi perçoivent une amélioration de leur situation Indice Indice Indice de confiance des petites entreprises (gauche) Indice ISM combiné (droite) Sources : National Federation of Independent Business, Institute for Supply Management et Desjardins, Études économiques 2016

7 Les principales propositions de M. Trump Ø Baisse des impôts des particuliers et des entreprises Ø Augmentation des investissements en infrastructures Ø Augmentation des dépenses militaires (diminution des autres dépenses) Ø Renégociation des accords commerciaux Ø Réduction de la réglementation Ø Autres (immigration, santé, politique familiale) 7

8 8 Le coût des mesures promises est très élevé et inflationniste Mesures Politiques de santé Modification de l Obamacare Modification aux services de santé Financement des États en bloc pour Medicare Politiques fiscales Impôts des entreprises Impôts des particuliers Soin aux enfants et autres aides Impôts sur les successions Réforme de l immigration Infrastructures Défense Aide aux vétérans Politique familiale Baisse des dépenses discrétionnaires non militaires Autres dépenses Effets des propositions sur les intérêts sur la dette TOTAL Coût budgétaire sur dix ans (En G$ US) (50) (500) (50) 500 (4 500) (2 850) (900) (550) (200) (50)??? (450) (500) (50) (700) (5 300) Source : Committee for a Responsible Federal Budget (22 septembre 2017)

9 9 Effet sur la dette publique Dette fédérale détenue par le public En % du PIB ,0 % ( G$ US) Prévisions ,5 % ( G$ US) 76,6 % ( G$ US) Scénario de base du Congressional Budget Office Hypothèse Trump du Committee for a Responsible Federal Budget Sources : Congressional Budget Office, Committee for a Responsible Federal Budget et Desjardins, Études économiques

10 10 Deux éléments risquent de nuire à la croissance américaine : l appréciation du dollar et la hausse des taux d intérêt Indice En % , , , , ,25 JANV AVR JUIL OCT JANV Dollar américain effectif* (gauche) Taux hypothécaire de 30 ans (droite) * Mesure large (broad) de la Réserve fédérale. Sources : Federal Reserve Board, Datastream et Desjardins, Études économiques

11 11 La croissance prévue du PIB réel américain a été révisée à la hausse à court terme, mais à la baisse à plus long terme PIB réel Variation annuelle en % 3,0 +0,2 % 2,5-0,4 % 2,0-0,2 % 1,5-0,2 % 1,0 0,5 0, Prévisions précédentes Nouvelles prévisions Sources : Bureau of Economic Analysis et Desjardins, Études économiques 2020

12 PERSPECTIVES FINANCIÈRES «The stock rally since Donald Trump won the presidency can only be explained by psychology an overwhelming sense of excitement about the prospects for growth not efficient markets. It could be like Coolidge* prosperity. It went for a while and it ended badly.» Robert Shiller, 21 décembre 2016 * Calvin Coolidge : 30e président des États-Unis de 1923 à 1929

13 13 Le marché du travail s améliore et les salaires s accélèrent Taux de chômage En % Indice des salaires de la Réserve fédérale d Atlanta Variation annuelle en % Normal Mesure élargie Sources : Réserve fédérale d Atlanta, Bureau of Labor Statistics et Desjardins, Études économiques

14 14 Pour une rare fois, les dirigeants de la Réserve fédérale signalent davantage de hausses de taux Prévisions médianes des fonds fédéraux par les dirigeants de la Réserve fédérale En % 3,0 2,5 +0,75 % 2,0 +0,75 % 1,5 +0,25 % (réalisé) 1,0 0,5 0,0 Fin 2016 Fin 2017 Fin 2018 Rencontre de mars 2016 Rencontre de juin 2016 Rencontre de septembre 2016 Rencontre de décembre 2016 Sources : Federal Reserve Board et Desjardins, Études économiques

15 15 Prévisions des taux d intérêt directeurs et obligataires En % FIN 2016 FIN Fonds fédéraux 0,75 % 1,25 % 5 Obligations dix ans 2,44 % 2,80 % Prévisions de Desjardins Taux cible des fonds fédéraux Taux de rendement des obligations fédérales de dix ans Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques

16 Éléments à surveiller Ø L implémentation des mesures adoptées par l administration Trump pourrait être différente des hypothèses Ø Une politique économique du «cas par cas» n est pas optimale Ø Le protectionnisme et la possibilité de guerres commerciales sont des dangers pour la croissance américaine et pour l économie mondiale Ø L augmentation de l endettement public pourrait causer de l incertitude Ø La réforme de l immigration risque de nuire à l offre de travail, à la productivité et au potentiel de croissance 16

17 Merci beaucoup! Notre site Internet : Notre courriel : desjardins.economie@desjardins.com