FNB BMO vente d options de vente de sociétés américaines (ZPW/ZPW.U) (le «FNB»)

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1 RAPPORT ANNUEL DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS FNB BMO vente d options de vente de sociétés américaines (ZPW/ZPW.U) (le «FNB») Période de 12 mois close le 31 décembre 2016 (la «période») Gestionnaire : BMO Gestion d actifs inc. (le «gestionnaire» et «gestionnaire de portefeuille») Analyse du rendement du Fonds par la direction Objectif et stratégies de placement Le FNB vise à offrir aux porteurs de parts une exposition au rendement d un portefeuille d options de vente vendues sur des actions de sociétés des États-Unis à grande capitalisation afin de générer un revenu. Le FNB vendra des options de vente sur des titres qui seront choisis en fonction de la volatilité, d une analyse fondamentale et technique, de la sensibilité des cours au marché en général et de la diversification des secteurs. Selon la volatilité du marché et d autres facteurs, le FNB peut vendre à l acheteur de l option, moyennant une prime, un droit de vente du titre à un prix d exercice ou, si l option est réglée en espèces, le droit de recevoir un paiement correspondant à la différence entre le prix d exercice et la valeur du titre. Les options de vente que le FNB vend peuvent être négociées en bourse ou hors bourse. De façon générale, le FNB effectue des placements qui sont admissibles à titre de «couverture en espèces» (comme des bons du Trésor et des titres émis par un fonds du marché monétaire, et d autres placements indiqués dans la définition de «couverture en espèce»). En particulier, les options de vente vendues par le FNB sont couvertes par des placements admissibles à titre de «couverture en espèces» (selon la définition du prospectus). En cas de cession d un titre assujetti à une option, le FNB peut détenir temporairement le titre sous-jacent avant de vendre la position. La stratégie de placement du FNB consiste à investir dans un portefeuille de titres sélectionnés par le gestionnaire et à les conserver, en vue de réaliser son objectif de placement. Le FNB peut également détenir des éléments de trésorerie et des équivalents de trésorerie, ou encore d autres instruments du marché monétaire afin de satisfaire à ses obligations courantes. Risques Les risques associés à un placement dans le FNB demeurent les mêmes que ceux qui sont décrits dans le dernier prospectus ou dans toute version modifiée ou tout document d information sommaire. Aucun changement ayant une incidence notable sur le niveau de risque global associé à un placement dans le FNB n est intervenu au cours de la période. Résultats Comme le FNB est offert en deux catégories de parts, le rendement de chacune d elles est évalué en fonction d un indice de référence distinct. La catégorie de parts en dollars canadiens du FNB a enregistré un rendement de 0,63 % comparativement à 8,09 % pour l indice S&P 500 (CAD) (l «indice de référence en CAD»). La catégorie de parts en dollars américains du FNB a enregistré un rendement de 3,74 %, comparativement à 11,96 % pour l indice S&P 500 (USD) (l «indice de référence en USD»). L écart de rendement entre le FNB et chacun de ses indices pour la période est attribuable à la composition du FNB et à l exercice d options de vente, de même qu au paiement des frais de gestion. Le présent rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds contient des faits saillants financiers, mais ne contient pas les états financiers annuels complets du FNB. Si les états financiers annuels du FNB n accompagnent pas le présent rapport, vous pouvez en obtenir un exemplaire gratuitement, sur demande, en téléphonant au , en écrivant au 250 Yonge Street, 9th Floor, Toronto (Ontario) M5B 2M8, ou en consultant notre site Internet à l adresse ou celui de SEDAR à l adresse Vous pouvez également communiquer avec nous par une de ces méthodes pour demander un exemplaire des politiques et des procédures de vote par procuration du FNB, du dossier de vote par procuration ou de l information trimestrielle sur le portefeuille. 357

2 La variation de la valeur liquidative totale durant la période, de quelque 40 M$ à environ 165 M$, n a eu aucune incidence sur le rendement du FNB. Conjoncture Au cours de la période, l indice S&P 500, l indice Dow Jones Industrial Average Index et l indice NASDAQ-100 Index ont tous atteint de nouveaux sommets après la victoire surprise de Donald Trump à la présidence. L indice S&P 500 a d abord reculé de plus de 10 % à la mi-février. Il a toutefois récupéré ces pertes pour clore le premier trimestre en hausse d environ 1 %. La volatilité s est poursuivie aux deuxième et troisième trimestres, alors que l économie montrait des signes mitigés. La Réserve fédérale américaine prévoyait d abord relever les taux d intérêt à quatre reprises en Or, les taux n ont été relevés qu une seule fois en décembre, alors que l économie montrait enfin des signes de vigueur en matière de croissance de l emploi et de l inflation. Le FNB a pour objectif de générer du revenu en vendant une protection contre les baisses sous forme d options de vente de titres individuels. En général, lorsque les marchés boursiers montent, le FNB génère des rendements positifs en encaissant les primes associées à la vente de ces options de vente. Au début de la période, nombreuses sont les actions auxquelles le FNB était exposé qui se sont dépréciées et ont donc ainsi nui à son rendement. Signet Jewelers Limited, Bunge Limited et Freeport-McMoRan Inc. ont figuré parmi les sociétés ayant freiné le rendement. Du point de vue sectoriel, c est le secteur de la santé qui a le plus pesé sur le rendement. L exposition au dollar américain des parts en dollars canadiens a également freiné le rendement. Les titres ayant le plus contribué au rendement comprennent ceux de Regeneron Pharmaceuticals, d Apache Corp. et d Antero Resources Corporation. Au chapitre des secteurs, c est celui de l énergie qui a le plus favorisé le rendement. Événements récents Le gestionnaire de portefeuille estime que les actions américaines devraient enregistrer de fortes progressions en La réforme fiscale et les dépenses dans les infrastructures en faveur de la croissance du président Trump devraient stimuler l expansion de l économie américaine. Le gestionnaire de portefeuille s attend aussi à ce que la volatilité reste élevée tout au long de l année et dans tous les secteurs, ce qui permettra de toucher plus efficacement les primes des options. Dès lors, le gestionnaire de portefeuille estime que la composition du FNB lui permettra de tirer profit de la volatilité accrue. Opérations avec des parties liées Le gestionnaire, une filiale indirecte entièrement détenue par la Banque de Montréal (BMO), est le gestionnaire de portefeuille, le fiduciaire et le promoteur du FNB. De temps à autre, le gestionnaire peut conclure, au nom du FNB, des opérations ou des accords avec ou mettant en cause d autres membres de BMO Groupe financier ou certaines autres personnes ou sociétés apparentées ou liées au gestionnaire (chacun étant une «partie liée»). Cette section a pour objectif de présenter une brève description des opérations entre le FNB et une partie liée. Courtier désigné Le gestionnaire a conclu une convention avec BMO Nesbitt Burns Inc., membre de son groupe, aux termes de laquelle celui-ci a accepté d agir à titre de courtier désigné pour la distribution des Fonds négociables en bourse BMO, dans les conditions normales de concurrence en vigueur dans le secteur des fonds négociables en bourse. Les principales conditions de la convention figurent dans le prospectus du FNB. Le gestionnaire a aussi conclu des conventions avec d autres courtiers importants du Canada pour agir en tant que courtiers dans le cadre de la création et du rachat des parts des Fonds négociables en bourse BMO. Frais de gestion Le gestionnaire est responsable de la gestion courante des activités et de l exploitation du FNB. Le gestionnaire surveille et évalue le rendement du FNB, assure la gestion du portefeuille et fournit certains services d administration requis par le FNB. En contrepartie de ses services, il touche des frais de gestion qui lui sont payés trimestriellement et qui sont calculés sur la valeur liquidative quotidienne du FNB, au taux annuel maximal indiqué dans le tableau ci-après. Taux annuel maximal Symbole des frais de gestion % ZPW 0,65 ZPW.U 0,65 358

3 Faits saillants financiers Les tableaux suivants présentent les principales informations financières relatives au FNB et ont pour but de vous aider à comprendre les résultats financiers du FNB pour les périodes indiquées. Actif net par part du FNB Parts cotées en CAD Actif net à l ouverture de la période $ 20,70 20,00 Augmentation (diminution) liée aux activités Total des revenus $ 0,07 0,01 Total des charges $ (0,20) (0,08) Gains (pertes) réalisés pour la période $ 0,54 0,22 Gains (pertes) latents pour la période $ 0,71 1,77 Augmentation (diminution) totale liée aux activités 2) $ 1,12 1,92 Distributions Revenus (hors dividendes) $ 0,09 Dividendes $ 0,73 Gains en capital $ Remboursement de capital $ 0,69 0,39 Distributions annuelles totales 3) $ 1,42 0,48 Actif net à la clôture de la période $ 19,36 20,70 Parts cotées en USD Actif net à l ouverture de la période $ 19,85 20,00 Augmentation (diminution) liée aux activités Total des revenus $ 0,07 0,01 Total des charges $ (0,07) (0,06) Gains (pertes) réalisés pour la période $ 1,12 0,12 Gains (pertes) latents pour la période $ (2,08) 1,57 Augmentation (diminution) totale liée aux activités 2) $ (0,96) 1,64 Distributions Revenus (hors dividendes) $ 0,09 Dividendes $ 0,93 Gains en capital $ Remboursement de capital $ 0,48 0,39 Distributions annuelles totales 3) $ 1,41 0,48 Actif net à la clôture de la période $ 19,15 19,85 Ces informations sont tirées des états financiers audités du FNB. 2) L actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution liée aux activités est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période. Ce tableau ne doit pas être interprété comme un rapprochement de l actif net par part à l ouverture et à la clôture de la période. 3) Les distributions ont été versées en espèces ou réinvesties dans des parts additionnelles du FNB, ou les deux. Ratios et données supplémentaires Parts cotées en CAD Valeur liquidative totale (en milliers) $ Nombre de parts en circulation (en milliers) Ratio des frais de gestion 2) % 0,69 0,70 Ratio des frais de gestion avant renonciations ou prises en charge 2) % 0,69 0,70 Ratio des frais d opérations 3) % 0,30 0,33 Taux de rotation des titres en portefeuille 4) % Valeur liquidative par part $ 19,36 20,70 Cours de clôture $ 19,39 20,72 Parts cotées en USD Valeur liquidative totale (en milliers) $ Nombre de parts en circulation (en milliers) Ratio des frais de gestion 2) % 0,70 0,70 Ratio des frais de gestion avant renonciations ou prises en charge 2) % 0,70 0,73 Ratio des frais d opérations 3) % 0,30 0,33 Taux de rotation des titres en portefeuille 4) % Valeur liquidative par part $ 19,15 19,85 Cours de clôture $ 19,17 19,91 Données au 31 décembre de la période indiquée. 2) Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des charges (hors commissions et autres coûts de transactions de portefeuille) de la période indiquée et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. 3) Le ratio des frais d opérations représente le total des commissions et autres coûts de transactions du portefeuille et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. 4) Le taux de rotation des titres en portefeuille du FNB montre dans quelle mesure le gestionnaire de portefeuille gère activement ses placements. Un taux de rotation des titres en portefeuille de 100 % signifie que le FNB achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l exercice. Plus le taux de rotation des titres en portefeuille au cours d un exercice est élevé, plus les frais d opérations à payer par le FNB sont élevés au cours de l exercice et plus la probabilité qu un investisseur touche des gains en capital imposables au cours de l exercice est grande. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un FNB. Pour toutes les périodes indiquées, le FNB n a effectué aucun achat ou vente de titres du portefeuille. Par conséquent, le taux de rotation des titres en portefeuille a été nul pour toutes les périodes. Rendement passé Les données sur le rendement du FNB supposent que toutes les distributions effectuées par le FNB au cours des périodes indiquées ont servi à acheter des parts additionnelles du FNB et elles sont fondées sur la valeur liquidative du FNB. Les données sur le rendement ne tiennent pas compte des frais d acquisition, de rachat, de placement ou d autres frais facultatifs qui auraient réduit le rendement, le cas échéant. Il convient de noter que le rendement passé du FNB n est pas une garantie de son rendement futur. 359

4 Rendements annuels Les graphiques ci-après présentent le rendement du FNB pour chacun des exercices indiqués. Ils indiquent, en pourcentage, la variation à la hausse ou à la baisse, au dernier jour de chaque exercice, d un placement effectué le premier jour de l exercice. Parts cotées en CAD 10 % 5 % 0 % -5 % -10 % Parts cotées en USD 10 % 5 % 0 % -5 % -10 % Rendement du 2 septembre 2015 au 31 décembre , , , , Sommaire du portefeuille Au 31 décembre 2016 Répartition du portefeuille % de la valeur liquidative Titres du marché monétaire ,64 Trésorerie/créances/dettes ,67 Options de vente (1,3 Répartition totale du portefeuille 100,00 Titres en portefeuille % de la valeur liquidative Positions acheteur Gouvernement des États-Unis, bons du Trésor, 0,000 %, 12 janv ,64 Trésorerie/créances/dettes ,67 Positions acheteur en pourcentage de la valeur liquidative totale 101,31 Rendements annuels composés Le tableau ci-après compare les rendements annuels composés passés du FNB à son indice de référence, l indice S&P 500, et à l indice S&P 500 en dollars canadiens. L indice S&P 500 est un indice regroupant 500 sociétés américaines à grande capitalisation de premier plan inscrites en bourse. Les titres constituant cet indice sont sélectionnés par un comité et régulièrement examinés. L indice est présenté tant en dollars canadiens qu en dollars américains. Au 31 décembre 2016 Parts cotées en CAD Depuis l entrée en 1 an 3 ans 5 ans 10 ans activité FNB BMO vente d options de vente de sociétés américaines % 0,63 4,96 Indice S&P 500 (CAD) % 8,09 16,32 Parts cotées en USD Depuis l entrée en 1 an 3 ans 5 ans 10 ans activité FNB BMO vente d options de vente de sociétés américaines % 3,74 4,09 Indice S&P 500 (USD) % 11,96 14,99 Rendement du 2 septembre 2015 au 31 décembre 2016 La section Résultats du présent rapport présente une analyse du rendement relatif du FNB par rapport à son indice de référence. 360

5 % de la valeur 25 principaux titres en portefeuille liquidative Positions vendeur Chesapeake Energy Corporation, option de vente, 17 févr. 2017, 6,00 $ (0,07) Dick s Sporting Goods, Inc., option de vente, 20 janv. 2017, 55,00 $ (0,07) L Brands, Inc., option de vente, 17 févr. 2017, 62,50 $ (0,06) Gap, Inc., option de vente, 20 janv. 2017, 21,00 $ (0,05) Parsley Energy, Inc., catégorie A, option de vente, 17 mars 2017, 30,00 $ (0,05) Skyworks Solutions, Inc., option de vente, 17 févr. 2017, 67,50 $ (0,05) Michael Kors Holdings Limited, option de vente, 17 févr. 2017, 37,50 $ (0,04) Seagate Technology plc, option de vente, 17 févr. 2017, 33,00 $.... (0,04) Range Resources Corporation, option de vente, 17 mars 2017, 27,00 $ (0,04) Mallinckrodt Public Limited Company, option de vente, 20 janv. 2017, 45,00 $ (0,04) Alcoa Corporation, option de vente, 20 janv. 2017, 26,00 $ (0,03) Diamondback Energy, Inc., option de vente, 17 févr. 2017, 90,00 $ (0,03) NetApp, Inc., option de vente, 17 févr. 2017, 32,00 $ (0,03) Acuity Brands, Inc., option de vente, 20 janv. 2017, 220,00 $ (0,03) Ionis Pharmaceuticals, Inc., option de vente, 20 janv. 2017, 41,50 $ (0,03) TransDigm Group Incorporated, option de vente, 17 févr. 2017, 226,00 $ (0,03) Charter Communications, Inc., catégorie A, option de vente, 17 mars 2017, 245,00 $ (0,03) Kinder Morgan, Inc., option de vente, 17 févr. 2017, 19,00 $ (0,03) Tyson Foods, Inc., catégorie A, option de vente, 17 févr. 2017, 55,00 $ (0,03) Best Buy Co., Inc., option de vente, 20 janv. 2017, 41,04 $ (0,03) Biogen Idec Inc., option de vente, 20 janv. 2017, 270,00 $ (0,03) McKesson Corporation, option de vente, 17 févr. 2017, 125,00 $.... (0,03) Anthem, Inc., option de vente, 17 févr. 2017, 130,00 $ (0,03) Welltower Inc., option de vente, 17 févr. 2017, 60,00 $ (0,03) Freeport-McMoRan Inc., option de vente, 17 févr. 2017, 10,00 $.... (0,02) Positions vendeur en pourcentage de la valeur liquidative totale (0,95) Principaux titres en pourcentage de la valeur liquidative totale 100,36 Valeur liquidative totale $ 361

6 Le présent document peut contenir des déclarations prospectives portant sur des événements futurs, résultats, circonstances, rendements ou attentes qui ne correspondent pas à des faits historiques, mais plutôt à nos opinions sur des événements futurs. Par leur nature, les déclarations prospectives nous demandent de formuler des hypothèses et comportent des incertitudes et des risques inhérents. Il existe un risque important que les prédictions et autres déclarations prospectives se révèlent inexactes. Nous avertissons les lecteurs du présent document de ne pas se fier indûment à nos déclarations prospectives, car un certain nombre de facteurs pourraient entraîner un écart important entre les résultats, conditions, actions ou événements réels futurs et les objectifs, attentes, estimations ou intentions exprimés ou implicites dans les déclarations prospectives. Il pourrait y avoir un écart important entre les résultats réels et les attentes de la direction, telles qu elles sont formulées dans ces déclarations prospectives, pour diverses raisons, parmi lesquelles les conditions du marché et de l économie en général, les taux d intérêt, l évolution de la réglementation et de la législation, les effets de la concurrence dans les secteurs géographiques et commerciaux où le FNB peut investir et les risques décrits en détail, de temps à autre, dans le prospectus des FNB. Nous avertissons les lecteurs que la liste de facteurs qui précède n est pas exhaustive et que, lorsqu ils s appuient sur des déclarations prospectives pour prendre des décisions concernant un placement dans le FNB, les investisseurs et autres personnes doivent examiner attentivement ces facteurs, ainsi que les autres incertitudes et événements possibles, et tenir compte de l incertitude inhérente aux déclarations prospectives. Étant donné l incidence possible de ces facteurs, BMO Gestion d actifs inc. ne s engage pas et décline expressément toute intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser des déclarations prospectives, que ce soit par suite de nouveaux renseignements, d événements futurs ou d autres circonstances, sauf si la loi applicable l y oblige. Les Fonds négociables en bourse BMO sont gérés et administrés par BMO Gestion d actifs inc., société de gestion de fonds d investissement et de gestion de portefeuille et entité juridique distincte de la Banque de Montréal. MD «BMO (le médaillon contenant le M souligné)» est une marque de commerce déposée de la Banque de Montréal. Pour de plus amples renseignements, appelez au