FNB BMO vente d options d achat couvertes de banques canadiennes (ZWB) (le «FNB»)

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1 RAPPORT ANNUEL DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS FNB BMO vente d options d achat couvertes de banques canadiennes (ZWB) (le «FNB») Période de 12 mois close le 31 décembre 2016 (la «période») Gestionnaire : BMO Gestion d actifs inc. (le «gestionnaire» et «gestionnaire de portefeuille») Analyse du rendement du Fonds par la direction Objectif et stratégies de placement Le FNB vise à offrir aux porteurs de parts une exposition au rendement d un portefeuille de banques canadiennes, tout en atténuant le risque de baisse, et à leur verser des distributions mensuelles. Actuellement, la stratégie de placement du FNB consiste principalement à investir dans des titres de banques canadiennes et dans des parts du FINB BMO équipondéré S&P/TSX banques ou à détenir une combinaison de ces titres. De plus, selon la volatilité du marché et d autres facteurs, le FNB peut vendre des options d achat couvertes sur ces titres, aux termes desquelles il vend à l acheteur de l option, moyennant une prime, un droit d achat du titre auprès du FNB à un prix d exercice ou, si l option est réglée en espèces, le droit de recevoir du FNB un paiement correspondant à la différence entre la valeur du titre et le prix d exercice. Les options d achat couvertes procurent une couverture partielle contre la baisse du cours des titres qu elles visent jusqu à concurrence des primes que le FNB a reçues au moment de la vente des options par le FNB. Les options d achat que le FNB vend peuvent être négociées en bourse ou hors bourse. Le FNB peut également détenir des éléments de trésorerie et des équivalents de trésorerie, ou encore d autres instruments du marché monétaire afin de satisfaire à ses obligations courantes. Risque Les risques associés à un placement dans le FNB demeurent les mêmes que ceux qui sont décrits dans le dernier prospectus ou dans toute version modifiée ou tout document d information sommaire. Aucun changement ayant une incidence notable sur le niveau de risque global associé à un placement dans le FNB n est intervenu au cours de la période. Résultats Le rendement du FNB a été supérieur de 4,18 % à celui de l indice composé plafonné S&P/TSX (S&P/TSX). Toutefois, la comparaison la plus probante est celle que l on peut établir avec l indice des banques à pondération égale S&P/TSX (l «indice»), en raison de la concentration de titres de banques commerciales canadiennes dans le portefeuille. Le FNB a enregistré un rendement de 25,26 %, comparativement à 31,62 % pour l indice. La variation de la valeur liquidative totale durant la période, de quelque M$ à environ M$, n a eu aucune incidence sur le rendement du FNB. L écart de rendement entre le FNB et l indice pour la période (-6,36 %) est attribuable au versement des frais de gestion (-0,73 %), aux frais d opérations (-0,26 %) et à d autres facteurs, notamment des différences dans la composition du portefeuille par rapport à l indice et la volatilité des marchés (-1,08 %). En outre, en raison de la stratégie de vente d options d achat, le FNB aura tendance à avoir un meilleur rendement dans les marchés stagnants ou creux, mais générera un rendement moindre lorsque les marchés rebondissent. Cet écart de rendement survient au cours de la période d existence des options, généralement de un à deux mois avant l échéance, puis est rajusté lorsque de nouvelles options sont vendues. Cette stratégie explique le rendement inférieur de -4,29 %. Le présent rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds contient des faits saillants financiers, mais ne contient pas les états financiers annuels complets du FNB. Si les états financiers annuels du FNB n accompagnent pas le présent rapport, vous pouvez en obtenir un exemplaire gratuitement, sur demande, en téléphonant au , en écrivant au 250 Yonge Street, 9th Floor, Toronto (Ontario) M5B 2M8, ou en consultant notre site Internet à l adresse ou celui de SEDAR à l adresse Vous pouvez également communiquer avec nous par une de ces méthodes pour demander un exemplaire des politiques et des procédures de vote par procuration du FNB, du dossier de vote par procuration ou de l information trimestrielle sur le portefeuille. 186

2 Conjoncture Au cours de la période, les actions canadiennes, que reflète le S&P/TSX, ont dégagé un rendement d environ 21 %, déclassant tous les autres marchés boursiers développés, en monnaies locales et en dollars canadiens. L excellent rendement des actions et de la monnaie canadiennes peut être largement attribué à la vigueur des prix des marchandises et, en particulier, à la hausse des prix du pétrole brut. Le prix du baril de pétrole a rebondi, passant de 26 USD le baril, en février, à un peu plus de 50 USD le baril à la fin de la période. Les secteurs ayant le plus contribué au rendement du S&P/TSX sont ceux des matériaux, de l énergie, de la finance et des industries, en hausse de 41 %, 36 % 24 % et 23 % respectivement. Les secteurs de la santé (recul de près de 78 %) et des technologies de l information (baisse de près de 5 %) ont quant à eux battu de l aile. Le secteur de la finance en général et les banques canadiennes en particulier ont enregistré de très bons résultats en La Banque Nationale du Canada, la Banque de Nouvelle-Écosse et la Banque de Montréal ont le plus favorisé le rendement du FNB. Même si leur contribution a été somme toute positive, la Banque Canadienne Impériale de Commerce, la Banque Toronto- Dominion et la Banque Royale du Canada ont le moins aidé le rendement. Événements récents Le gestionnaire de portefeuille estime que la croissance de l économie canadienne sera plus vigoureuse en Une croissance économique plus solide aux États-Unis devrait donner un coup de pouce aux exportations canadiennes. Toutefois, les obstacles au commerce que pourrait imposer le président Trump posent un risque. La décision de l Organisation des pays exportateurs de pétrole de réduire sa production pétrolière devrait aider les marchandises à maintenir leur tendance haussière et à stimuler la croissance du secteur de l énergie. Selon le gestionnaire de portefeuille, la volatilité pourrait s accroître durant l année en raison de la grande incertitude entourant la situation géopolitique et certaines politiques du président Trump, ce qui devrait renforcer l efficacité de la perception des primes sur options. Les options d achat vendues par le FNB atténuent dans une certaine mesure la volatilité des actions sous-jacentes. Dès lors, la composition du FNB devrait lui permettre de tirer profit de tout accroissement de la volatilité. Opérations avec des parties liées Le gestionnaire, une filiale indirecte entièrement détenue par la Banque de Montréal (BMO), est le gestionnaire de portefeuille, le fiduciaire et le promoteur du FNB. De temps à autre, le gestionnaire peut conclure, au nom du FNB, des opérations ou des accords avec ou mettant en cause d autres membres de BMO Groupe financier ou certaines autres personnes ou sociétés apparentées ou liées au gestionnaire (chacun étant une «partie liée»). Cette section a pour objectif de présenter une brève description des opérations entre le FNB et une partie liée. Courtier désigné Le gestionnaire a conclu une convention avec BMO Nesbitt Burns Inc., membre de son groupe, aux termes de laquelle celui-ci a accepté d agir à titre de courtier désigné pour la distribution des Fonds négociables en bourse BMO, dans les conditions normales de concurrence en vigueur dans le secteur des fonds négociables en bourse. Les principales conditions de la convention figurent dans le prospectus du FNB. Le gestionnaire a aussi conclu des conventions avec d autres courtiers importants du Canada pour agir en tant que courtiers dans le cadre de la création et du rachat des parts des Fonds négociables en bourse BMO. Achat et vente de titres Placements dans des actions ordinaires ou des actions privilégiées de la Banque de Montréal et placements avec des parties liées Au cours de la période, le gestionnaire s est fondé sur l approbation à titre d instruction permanente du comité d examen indépendant (CEI) du FNB relativement aux opérations avec des parties liées suivantes : a) des placements dans des actions ordinaires ou des actions privilégiées de BMO, membre du groupe du gestionnaire; b) des placements dans une catégorie de titres de créance non gouvernementaux, d actions d un émetteur, ou les deux, pendant la période de placement de ces titres auprès du public ou pendant la période de 60 jours suivant la période de placement, ou les deux, alors que BMO Nesbitt Burns Inc., membre du groupe du gestionnaire, agissait à titre de preneur ferme dans le cadre du placement de ces titres (chacune de ces opérations étant une «opération avec des parties liées»). 187

3 Conformément à l approbation à titre d instruction permanente du CEI, lorsqu il décide d effectuer une opération avec des parties liées pour le FNB, le gestionnaire, en tant que gestionnaire et gestionnaire de portefeuille du FNB, doit respecter les politiques et les procédures écrites du gestionnaire qui régissent les opérations avec des parties liées, et faire périodiquement rapport au CEI, en indiquant chaque cas où le gestionnaire s est fondé sur l approbation à titre d instruction permanente et en précisant si l opération visée a été conforme aux politiques et aux procédures en vigueur. Les politiques et les procédures applicables visent à assurer que l opération avec des parties liées i) est effectuée sans aucune influence de BMO, de BMO Nesbitt Burns Inc., d une entreprise associée avec BMO ou BMO Nesbitt Burns Inc. ou d un membre du même groupe, et ne tient compte d aucune considération se rapportant à BMO, à BMO Nesbitt Burns Inc., à une entreprise associée avec BMO ou BMO Nesbitt Burns Inc., ou à un membre du même groupe, ii) représente un jugement porté par le gestionnaire sans autre considération que l intérêt du FNB, et iii) aboutit à un résultat juste et raisonnable pour le FNB. Frais de gestion Le gestionnaire est responsable de la gestion courante des activités et de l exploitation du FNB. Le gestionnaire surveille et évalue le rendement du FNB, assure la gestion du portefeuille et fournit certains services d administration requis par le FNB. En contrepartie de ses services, il touche des frais de gestion qui lui sont payés trimestriellement et qui sont calculés sur la valeur liquidative quotidienne du FNB, au taux annuel maximal indiqué dans le tableau ci-après. Symbole Taux annuel maximal des frais de gestion % ZWB 0,65 Faits saillants financiers Les tableaux suivants présentent les principales informations financières relatives au FNB et ont pour but de vous aider à comprendre les résultats financiers du FNB pour les périodes indiquées. Actif net par part du FNB Exercices clos les 31 décembre Actif net à l ouverture de la période $ 15,51 17,09 16,06 14,61 13,86 Augmentation (diminution) liée aux activités Total des revenus $ 0,73 0,78 0,61 0,09 0,38 Total des charges 2) $ (0,1 (0,10) (0,12) (0,10) (0,10) Gains (pertes) réalisés pour la période $ (0,15) 0,44 0,61 0,35 0,02 Gains (pertes) latents pour la période $ 3,38 (1,76) 0,75 1,93 1,42 Augmentation (diminution) totale liée aux activités 3) $ 3,85 (0,64) 1,85 2,27 1,72 Distributions Revenus (hors dividendes) $ Dividendes $ 0,60 0,54 0,50 0,48 0,45 Gains en capital $ 0,44 0,09 Remboursement de capital $ 0,33 0,03 0,23 0,36 0,55 Distributions annuelles totales 4) $ 0,93 1,01 0,82 0,84 1,00 Actif net à la clôture de la période $ 18,37 15,51 17,09 16,06 14,59 Ces informations sont tirées des états financiers audités du FNB. L information financière présentée pour les périodes closes le 31 décembre 2016, le 31 décembre 2015, le 31 décembre 2014 et le 31 décembre 2013 est tirée des états financiers établis selon les IFRS. L information des exercices antérieurs au 1 er janvier 2013 est tirée des états financiers des périodes précédentes préparés conformément aux PCGR du Canada. 2) Avant 2013, les retenues d impôts n étaient pas incluses dans les charges, car elles étaient comptabilisées dans les revenus. 3) L actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution liée aux activités est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période. Ce tableau ne doit pas être interprété comme un rapprochement de l actif net par part à l ouverture et à la clôture de la période. 4) Les distributions ont été versées en espèces ou réinvesties dans des parts additionnelles du FNB, ou les deux. Commissions de courtage Le FNB verse à BMO Nesbitt Burns Inc., membre de son groupe, des commissions de courtage standard aux taux du marché pour l exécution d une partie de ses opérations. Les commissions de courtage imputées au FNB (excluant les frais de change et autres frais) durant les périodes s établissaient comme suit : Total des commissions de courtage $ Commissions de courtage versées à BMO Nesbitt Burns Inc. $

4 Ratios et données supplémentaires Exercices clos les 31 décembre Valeur liquidative totale (en milliers) $ Nombre de parts en circulation (en milliers) Ratio des frais de gestion 2) % 0,72 0,72 0,73 0,73 0,73 Ratio des frais de gestion avant renonciations ou prises en charge 2) % 0,72 0,72 0,73 0,73 0,73 Ratio des frais d opérations 3) % 0,21 0,16 0,21 0,27 0,22 Taux de rotation des titres en portefeuille 4) % 21,83 8,14 22,80 18,96 16,04 Valeur liquidative par part $ 18,37 15,51 17,09 16,06 14,61 Cours de clôture $ 18,38 15,52 17,09 16,05 14,59 Données au 31 décembre de la période indiquée. 2) Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des charges (hors commissions et autres coûts de transactions du portefeuille) de la période indiquée; il est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. 3) Le ratio des frais d opérations représente le total des commissions et autres coûts de transactions du portefeuille et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. 4) Le taux de rotation des titres en portefeuille du FNB montre dans quelle mesure le gestionnaire de portefeuille gère activement ses placements. Un taux de rotation des titres en portefeuille de 100 % signifie que le FNB achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l exercice. Plus le taux de rotation des titres en portefeuille au cours d un exercice est élevé, plus les frais d opérations à payer par le FNB sont élevés au cours de l exercice et plus la probabilité qu un investisseur touche des gains en capital imposables au cours de l exercice est grande. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un FNB. Rendement passé Les données sur le rendement du FNB supposent que toutes les distributions effectuées par le FNB au cours des périodes indiquées ont servi à acheter des parts additionnelles du FNB et elles sont fondées sur la valeur liquidative du FNB. Les données sur le rendement ne tiennent pas compte des frais d acquisition, de rachat, de placement ou d autres frais facultatifs qui auraient réduit le rendement, le cas échéant. Il convient de noter que le rendement passé du FNB n est pas une garantie de son rendement futur. Rendements annuels composés Le tableau ci-après compare les rendements annuels composés passés du FNB à son indice de référence mixte, l indice des banques à pondération égale S&P/TSX et à l indice composé plafonné S&P/TSX. L indice des banques à pondération égale S&P/TSX est constitué de banques commerciales exerçant principalement des activités dans les secteurs des prêts commerciaux, des prêts aux particuliers et des prêts aux PME. La pondération de chaque titre est fixe et ne dépend pas de la capitalisation boursière. L indice composé plafonné S&P/TSX est un indice reflétant les grandes entreprises inscrites à la Bourse de Toronto. Les sociétés constituant cet indice doivent respecter des critères de taille et de liquidité et être constituées au Canada. Au 31 décembre 2016 Depuis l entrée en 1 an 3 ans 5 ans 10 ans activité FNB BMO vente d options d achat couvertes de banques canadiennes % 25,26 10,28 11,98 10,21 Indice des banques à pondération égale S&P/TSX % 31,62 12,58 14,82 10,84 Indice composé plafonné S&P/TSX % 21,08 7,06 8,25 5,26 Rendement du 28 janvier 2011 au 31 décembre 2016 La section Résultats du présent rapport présente une analyse du rendement relatif du FNB par rapport à son indice de référence. Étant donné ses objectif et stratégies de placement, le rendement relatif du FNB doit être comparé à celui de son indice de référence, plutôt qu à celui de l indice général indiqué ci-dessus, car l indice de référence permet une comparaison plus précise et plus utile du rendement du fonds. Rendements annuels Le graphique ci-après présente le rendement du FNB pour chacun des exercices indiqués. Il indique, en pourcentage, la variation à la hausse ou à la baisse, au dernier jour de chaque exercice, d un placement effectué le premier jour de l exercice. 30 % 25,26 15 % 0 % -15 % 1,09 13,02 16,18 11,66-4,12-30 % Rendement du 28 janvier 2011 au 31 décembre

5 Sommaire du portefeuille Au 31 décembre 2016 Répartition du portefeuille % de la valeur liquidative Banques diversifiées ,19 Trésorerie/créances/dettes ,55 Options d achat (0,74) Répartition totale du portefeuille 100,00 Titres en portefeuille* % de la valeur liquidative Positions acheteur Banque Nationale du Canada ,30 La Banque Toronto-Dominion ,17 Banque de Montréal ,92 Banque Royale du Canada ,92 Banque Canadienne Impériale de Commerce ,98 Banque de Nouvelle-Écosse ,90 Trésorerie/créances/dettes ,55 Positions acheteur en pourcentage de la valeur liquidative totale 100,74 Titres en portefeuille* % de la valeur liquidative Positions vendeur 4 janv. 2017, 24,90 $ (0,30) 18 janv. 2017, 26,10 $ (0,13) Banque de Montréal, option d achat, 20 janv. 2017, 92,00 $ (0,09) La Banque Toronto-Dominion, option d achat, 20 janv. 2017, 64,00 $. (0,05) Banque Royale du Canada, option d achat, 20 janv. 2017, 90,00 $... (0,04) 17 mars 2017, 28,00 $ (0,03) Banque Nationale du Canada, option d achat, 17 mars 2017, 57,50 $. (0,02) La Banque Toronto-Dominion, option d achat, 17 févr. 2017, 67,50 $. (0,0 17 févr. 2017, 28,00 $ (0,0 Banque Nationale du Canada, option d achat, 1 er févr. 2017, 57,00 $ (0,0 Banque de Montréal, option d achat, 1 er févr. 2017, 100,00 $ (0,0 Banque Canadienne Impériale de Commerce, option d achat, 17 févr. 2017, 115,00 $ (0,0 Banque Canadienne Impériale de Commerce, option d achat, 20 janv. 2017, 112,00 $ (0,0 Banque Nationale du Canada, option d achat, 20 janv. 2017, 56,00 $ (0,0 Banque Royale du Canada, option d achat, 17 févr. 2017, 95,00 $... (0,0 Banque de Nouvelle-Écosse, option d achat, 17 févr. 2017, 79,00 $... 0,00 La Banque Toronto-Dominion, option d achat, 1 er févr. 2017, 68,50 $.. 0,00 Banque Canadienne Impériale de Commerce, option d achat, 1 er févr. 2017, 114,00 $ ,00 Banque de Nouvelle-Écosse, option d achat, 20 janv. 2017, 77,00 $... 0,00 Banque de Nouvelle-Écosse, option d achat, 1 er févr. 2017, 77,80 $... 0,00 Banque Royale du Canada, option d achat, 1 er févr. 2017, 94,00 $.... 0,00 Positions vendeur en pourcentage de la valeur liquidative totale (0,74) Total des titres en pourcentage de la valeur liquidative totale 100,00 Valeur liquidative totale $ * Représente l ensemble du portefeuille. Le sommaire du portefeuille peut changer en raison des opérations effectuées en permanence par le FNB. Une mise à jour est disponible tous les trimestres. 190

6 Le présent document peut contenir des déclarations prospectives portant sur des événements futurs, résultats, circonstances, rendements ou attentes qui ne correspondent pas à des faits historiques, mais plutôt à nos opinions sur des événements futurs. Par leur nature, les déclarations prospectives nous demandent de formuler des hypothèses et comportent des incertitudes et des risques inhérents. Il existe un risque important que les prédictions et autres déclarations prospectives se révèlent inexactes. Nous avertissons les lecteurs du présent document de ne pas se fier indûment à nos déclarations prospectives, car un certain nombre de facteurs pourraient entraîner un écart important entre les résultats, conditions, actions ou événements réels futurs et les objectifs, attentes, estimations ou intentions exprimés ou implicites dans les déclarations prospectives. Il pourrait y avoir un écart important entre les résultats réels et les attentes de la direction, telles qu elles sont formulées dans ces déclarations prospectives, pour diverses raisons, parmi lesquelles les conditions du marché et de l économie en général, les taux d intérêt, l évolution de la réglementation et de la législation, les effets de la concurrence dans les secteurs géographiques et commerciaux où le FNB peut investir et les risques décrits en détail, de temps à autre, dans le prospectus des FNB. Nous avertissons les lecteurs que la liste de facteurs qui précède n est pas exhaustive et que, lorsqu ils s appuient sur des déclarations prospectives pour prendre des décisions concernant un placement dans le FNB, les investisseurs et autres personnes doivent examiner attentivement ces facteurs, ainsi que les autres incertitudes et événements possibles, et tenir compte de l incertitude inhérente aux déclarations prospectives. Étant donné l incidence possible de ces facteurs, BMO Gestion d actifs inc. ne s engage pas et décline expressément toute intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser des déclarations prospectives, que ce soit par suite de nouveaux renseignements, d événements futurs ou d autres circonstances, sauf si la loi applicable l y oblige. Les Fonds négociables en bourse BMO sont gérés et administrés par BMO Gestion d actifs inc., société de gestion de fonds d investissement et de gestion de portefeuille et entité juridique distincte de la Banque de Montréal. MD «BMO (le médaillon contenant le M souligné)» est une marque de commerce déposée de la Banque de Montréal. Pour de plus amples renseignements, appelez au