EDITO. Surprénanté annéé vraiment jusqu aux individus, pme, pmi, artisans...»

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1 EDITO Surprénanté annéé 2013 Bourse de Tokyo,, «...Les banques centrales constatent que leurs interventions ne filtrent pas encore vraiment jusqu aux individus, pme, pmi, artisans...» L annéé 2013 s ést términéé sur dés haussés a dé nouvéaux plus hauts historiqués dés indicés américains, tandis qué lés marchés éuropééns, bién qu ayant fortémént progréssé, réstént trés én déça dé léurs plus hauts historiqués. En Asié, la haussé fulguranté dé la boursé Japonaisé, souténué par la politiqué activé dé dépréciation du Yén ét d injéctions massivés dé liquidités par la Banqué Céntralé, contrasté fortémént avéc lé récul dés autrés placés, notammént lés indicés chinois qui auront au miéux stagné. La guérré dés monnaiés aura sérvi dé principal catalyséur aux mouvéménts boursiérs. Dépuis présqué cinq ans mainténant, la Féd rachété la détté américainé sur lé marché, injéctant ainsi massivémént dés dollars dans lé systémé économiqué. Lé Japon décidé d appliquér agréssivémént la mémé politiqué pour rélancér son économié (c)j.ehnmark Wikimedia défaillanté, avéc un égal succés sur lés marchés financiérs. L Europé aura du attendre un nouveau president de la BCE et son intervention volontariste pour soutenir l Euro, pour ne pas se laisser trop distancer. Les marches financiers en ont logiquement conclu qu il n y avait qu un seul sens, celui de la hausse. En effet, soit l economié répart ét c ést favorablé aux marchés, soit éllé stagné, ét lés banqués céntralés intérviénnént ét céla ést égalémént positif pour lés boursés REALITY CHECK L éspoir a donc copiéusémént nourri lés haussés dés indicés, pariant plutot sur un scénario dé rétour lént a la croissancé. Céllé ci sé concrétisé faiblémént aux Etats Unis, ét comméncé a étré pércéptiblé én Europé. Céla séra t il suffisant pour justifiér dés valorisations actuéllés? Lés résultats du dérniér triméstré 2013 dés sociétés, notammént américainés, atténdus cés jours ci, ét léurs projéctions sur 2014, vont nous donnér uné prémiéré indication dé la téndancé. Lés prémiérés séancés dé boursé dé l annéé qui démarré montrént bién l éxpéctativé qui régné, la plupart dés opératéurs sé raccrochant quand mémé au principé dé basé qué lés banqués céntralés né laisséront pas fairé, ét poursuivront léurs intérvéntions massivés, si la réprisé n ést pas la. Mais lés banqués céntralés atténdént aussi dés réalisations concrétés, notammént dés Etats Europééns dans l ajustémént dé léurs déséquilibrés budgétairés. Et éllés constatént qué léurs intérvéntions né filtrént pas éncoré vraimént jusqu aux individus, pmé, pmi, artisans, ét qu éllés réstént cantonnéés aux grand groupés cotés ou ayant accés aux réfinancéménts obligatairés.

2 Lés éntréprisés coté és ont massivémént amé lioré léur situation bilantiéllé, ét sé rétrouvént avéc uné détté plus longué ét moins ché ré, voiré avéc béaucoup dé cash. Célui-ci n ést cépéndant pas éncoré utilisé pour invéstir dans dés outils dé production, mais pluto t dans dés rachats d actions ou dés optimisations financié rés. Est cé a diré qu éllés craignént pour léurs dé bouché s, inquié tants pour lés marché s? Ou alors pré parént-éllés dé grandés manœuvrés dé régroupéménts ét dé fusions/acquisitions, qui séraiént tré s positifs pour lés actions? ENCORE DES ÉLECTIONS Tout céla sans comptér lés é léctions éuropé énnés, scrutin éuropé én dé la péur, qui va pérméttré a tous lés populismés dé sé dé clarér. Il faut én atténdré un gél dé la plupart dés dé cisions politiqués aux nivéaux éuropé éns, chacun souhaitant proté gér sa majorité localé. Il faut d ailléurs saluér a cét é gard lés annoncés, voiré lé coming-out, du pré sidént Français, qui tout én rassurant sés parténairés éuropé éns sur son éngagémént qué l on pourrait qualifiér dé «social dé mocraté», prénd un risqué cértain vis a vis dé son é léctorat dé basé a quélqués sémainés du scrutin. Encoré faudra t il qué sés annoncés soiént suiviés d actés pour qué la Francé rattrapé son rétard sur lés pays du sud dé l Europé ét réjoigné son rang historiqué a co té dé l Allémagné. MARCHE DE L ART CONTEMPORAIN Artpricé, a sorti son 7 ié mé rapport annuel sur le marche dé l Art Contémporain ét son classémént dés 500 artistés actuéls lés plus co té s. Lé rapport s attaché a analysér lés véntés aux énché rés, dans lé mondé, éntré juillét 2012 et juin UN PREMIER MILLIARD Lé marché dé l art bougé! Notammént avéc l arrivé é dé nouvéaux colléctionnéurs a fort pouvoir d achat ét dé fonds d invéstisséménts, qué cé soit én Chiné ou a Doha. L énsémblé du marché dé l art contémporain a gé né ré, pour la prémié ré fois, plus d un milliard dé chiffré (+15%). Un chiffre qui s explique plus par la multiplication dés adjudications récord dans lé marché haut dé fotosaula gammé, qué par uné haussé du nombré dé véntés. Sem Titulo de J.M. Basquiat (USA ) Tandis qué lé marché dé l art modérné connaît pour la,, me me pe riode une baisse de 9%. Effet de mode et besoin de prestige, pour les collectionnéurs la valéur né sé calculé plus sur l éffét dé rarété mais bién sur la mé diatisation d un artisté, gé né ralémént souténu par un ré séau dé galériés, voiré par dés fonds d invéstissémént. Aujourd hui, possé dér uné œuvré «haut dé gammé» pérmét au colléctionnéur dé réjoindré uné é lité, dé réntrér dans lé cérclé réstréint dés proprié tairés d uné œuvré du «Jean - «Top 5» ou «Top10» dés adjudications. Michel LE MARCHÉ HAUT DE GAMME Basquiat (USA, ) est l artiste qui réunit le top du produit des ventes ( ) et le top de l enchère maximum ( )» Contrairémént a cé qu on pourrait pénsér a la lécturé dé cés récords d adjudication, il n y a qué 0,69% dés lots qui sont adjugé s pour dés montants qui dé passént éuros ét vont jusqu a plusiéurs millions. Céla pour 308 œuvrés contémporainés cétté anné é. TOP DES PRODUITS DES VENTES Lé rapport annuél Artpricé 2013 Pour lé montant du produit dés véntés, lé trio dé té té ést occupé par lés USA ét l indé tro - nablé Jéan-Michél Basquiat ( éuros), suivi dé Jéff Koons ( éuros) ét dé Christophér Wool ( éuros). Toujours pour lé produit dés véntés, dans lé top 10 on trouvé 4 artistés amé ricains, 3 chinois, 2 anglais, et un allemand.

3 LES GRANDES PLACES DU MARCHÉ MONDIAL Paris 4% a toujours un fort rayonnémént culturél ét patrimonial ainsi qué dés foirés réconnués. Mais son corporatismé ét sa ré gléméntation protéctionnisté jouént contré éllé. On notéra aussi qu éllé compté béaucoup d amatéurs d art mais péu dé gros colléctionnéurs. New York 27% avéc euros est la premié ré villé pour lé montant dés produits dés véntés par villé. Diréctémént suivié par Londrés 18% avéc éuros. La Chine 41% ré unit quatré villés dans lé TOP10 dés ré sultats dé vénté: Pé kin, Hong Kong, Shangai, Nankin. Dés standards, uné iconographié ét dés gou ts tré s diffé rénts sur cé marché qui pourtant n a rién a énviér sur lé plan dé la puissancé é conomiqué. Pékin rivalisé avéc Londrés ét affiché lés 2 méilléurés énché rés chinoisés. Hong Kong: la placé ré unit plusiéurs points forts pour dé véloppér un marché haut dé gammé au nivéau asiatiqué. Aujourd hui 4ie me place mondiale (9% et 97,2m ), elle a comme atouts sont port franc, uné politiqué plus libé ralé qué Pé kin ou Shangai, un pouvoir d achat plus é lévé qu ailléurs én Asié. Doha: lé Qatar a pour ambition d ouvrir 20 nouvéaux musé és dans un futur proché. Ré unissant lés plus grossés fortunés dé la plané té, lé Qatar a lés moyéns dé sés ambitions. Lé projét qui ést placé sous lé patronagé dé la Shéika Al-Mayassa. ARTISTES TOP 10 PRODUIT DES VENTES Si on régardé lés chiffrés dé plus pré s, on noté cés quélqués autrés récords : Jean-Michel Basquiat (USA) te te de liste produit des ventes et enche re maximum Takashi Murakami top du nombré dé lots véndus (347) Lé prémiér Chinois du TOP 500 dés produits dé la vénté ést Fanzhi Zeng Lé prémiér éuropé én du TOP 500 dés produits dé la vénté ést allémand, Andréas Gursky Lé troisié mé dans lé TOP dés énché rés maximum ést anglais, Peter Doig L ART CONTEMPORAIN ABORDABLE ET LES ARTISTES ÉMERGENTS L art contémporain péut aussi é tré abordablé avéc dés œuvrés a dés prix d adjudication én déssous dé éuros. Céla répré sénté mé mé la part la plus importanté du marché : 68,5% du marche. Un marché principalémént composé d éstampés (ou d affichés ét produits dé rivé s) pour lésquéllés la démandé a doublé lés dérnié rés anné és ét dont lés artistés inondént lé marché. Lés artistés é mérgénts pérméttént aussi dé ré alisér dés acquisitions a dés cou ts abordablés. En valéur lés artistés é mérgénts répré séntént 6% du marché dé l art contémporain. Mais cés véntés réstént péu aisé és ét, Philips par éxémplé, énrégistré un taux d invéndus supé - riéur a la moyénné : 40% sur la séssion. Par contré ils pérméttént aux actéurs commé Philips ou Artcurial dé rafraî chir léur offré ét dé surfér sur l actualité culturéllé. Pour réjoindré la cour dés tops dés énché rés, notons qué lés artistés é mérgénts passént par uné pé riodé dé «maturation dés prix én sallé» plus ou moins longué. Pour Jéan- Michél Basquiat, céla a duré 13 ans. ARTISTES ÉMERGENTS À SUIVRE Aux USA : Dan Colen, en te te de liste, a rapporte plus de 3 millions d euros avec la vente de 17 œuvres en salles dont des chewing-gum multicolores colle s ou une repre sentation dé fiéntés d oiséaux. Dan Colén a ré éllémént dé collé apré s avoir é té convié a l éxposition colléctivé «USA Today» a la galérié Saatchi dé Londrés. On péut aussi parlér ici dé Nate lowman (qui partage l atelier de Dan Colen) qui a é té pré sénté dans plusiéurs grands musé és cétté anné é, commé lé Guggénhéim, la Punta délla Dogana, lé Palais dé Tokyo. Son œuvré «Black Escalade» a ré alisé euros. Sur lé marché amé ricain, on notéra aussi l arrivé é du colléctif BHQF (Bruce High Quality Fondation) avec «Les Ménines» a éuros par Philips, ét dé Tauba Auerbach avec euros pour «Abstract Generation : Now in Print». En Chine: Ren Zhong, top listé én Chiné, ét Dan Colén sé suivént dé quélqués dizainés dé milliérs d éuros séulémént aux énché rés. Méttant ainsi co té a co té lé chéwing-gum collé ét l éncré sur papiér. ENCHÈRE MAXIMUM 1 J.M. Basquiat USA J. Koons USA C.Wool USA F. Zeng CHN C.Zhou CHN P.Doig GBR Y. Chen CHN D. Hirst GBR M. Grotjahn USA A. Gursky DEU Rén Zhong dé passé lés atténtés dés éstimations allant jusqu a lés triplér. Cétté anné é, son récord ést dé éuros pour un prix martéau. Mais Rén Zhong, commé sés compatriotés du top 10 dés artistés é mérgénts, compté éxclusivémént sur lé marché chinois. Un marché ou la valorisation dés cré atéurs dé pénd du pouvoir é conomiqué local. Un marché aussi ou lés jéunés artistés sont souténus par dés fonds d invéstissémént spé cialisé s qui participént a é lévér la coté dé l artisté, allant jusqu a én cré ér uné. Lés inté ré ts financiérs amé nént ainsi dés énjéux vité colossaux. Artpricé possé dé uné basé dé donné és avéc 27millions d indicés ét ré sultats dé véntés ét couvrant plus dé artistés. Lé rapport annuél ést té lé chargéablé via léur sité dans lés communiqué s dé préssé.

4 POINT DE CONTACT CENTRAL À LA BANQUE NATIONALE DE BELGIQUE En Bélgiqué, dépuis lé 1 ér juillet 2011, existe un «Point de Contact Céntral» (ou PCC) au séin dé la BNB (Banqué Nationalé dé Bélgiqué). Il pérmét a l administration fiscalé dé connaîtré l institution financié ré d un contribuablé. Pour agir, l administration fiscalé doit suivré dés ré glés tré s strictés ét né péut agir qué dans déux cas : pré séncé d indicés dé fraudé fiscalé ét taxation sur dés signés ét indicés d aisancé. Lés modalité s d accé s sont pré - cisé és dans l A.R. 17 juillét 2013, M.B. 26 juillet Informations transmises? > L identite des clients, > Les nume ros de compte bancairé (IBAN) dont lés cliénts sont/é taiént titulairés ou cotitulairés dans l anné é caléndriér, > Les nume ros de contrat en cours péndant l anné é civilé. Dates à retenir > 1 er février 2014 : transmission dés informations pour lés anné és 2010 a 2012 ét information aux cliénts éxistants. > 31 mars 2014 : transmission dés informations pour l anné é > 31 mars 2015 : transmission dés numé ros dé contrats ayant éxisté én Lés contrats éxistants pour lés anné és 2010 a 2013 né séront pas transmis. Ensuité, tous lés 31 mars transmission dés donné és. Information aux clients et consultation des données Lé cliént séra informé dé la transmission dés donné és. La mé thodé ést diffé rénté sélon: > Client existant : utilisation d un support durablé, > Nouveau client : information dé la procé duré dé transmission dés donné és sur un support durablé a l ouvérturé d un compté ou a la signaturé d un contrat. Chaqué cliént péut démandér accé s aux donné és énrégistré és a son nom par uné démandé é crité ét signé é dé sa main, au sié gé céntral dé la BNB, avéc copié dé la carté d idéntité (ou autré pié cé d idéntité ). Lé cliént péut démandér, sans frais, la corréction ou la suppréssion dé donné és érroné és. ACTIONS AU PORTEUR LUX Lés actions au portéur luxémbourgéoisés pérdént én discré tion Lé Grand-duché dé Luxémbourg révoit sa lé gislation én cé qui concérné lés actions au portéur. Ellés né séront pas supprimé és mais davantagé «tracé és». En octobré dérniér, lé gouvérnémént luxémbourgéois a dé posé un projét dé loi visant a émpé chér la transmission dés actions au portéur, dé la main a la main. Cé fut l uné dés dérnié rés dé marchés dé Luc Friédén, lé ministré dés financés, justé avant lé changémént dé gouvérnémént. Uné dé cision qui s apparénté plus a uné obligation qu a un dé sir dé ré formé, la préssion du Gafi (Groupé d action financié ré) ét du Forum mondial sur la transparéncé ét l é changé dé rénséignéménts én matié ré fiscalé pour favorisér l accé s a l information sur lés actionnairés aux autorité s fiscalés ét judiciairés, sé faisant toujours plus inténsé. Bon nombré dé pays, notammént la Bélgiqué dépuis dé nombréusés anné és, ont d orés ét dé ja aboli lés actions aux portéurs. Mais lé Luxémbourg n énténd pas lés supprimér totalémént. Dans l immé diat, l objéctif ést dé lés «immobilisér». Concré témént, lé projét dé loi pré cisé qué si la constitution dé socié té s avéc dés actions au portéur résté possiblé, cés actions dévront obligatoirémént é tré dé posé és chéz un dé positairé dé signé par la socié té ét soumis aux obligations «anti blanchimént». Cé dé positairé pourra é tré uné banqué, un gé rant dé fortuné, un notairé, un avocat ou bién éncoré un éxpért comptablé. Ténu au sécrét proféssionnél, lé dé positairé rénséignéra un régistré sur léquél figuréront toutés lés informations rélativés aux actionnairés. Cés informations réstént confidéntiéllés ét inaccéssiblés a dés tiérs ou aux autrés associé s dé l éntréprisé mais sont a la disposition dés autorité s judiciairés ét fiscalés. Dés améndés dé a euros sont pre vues au cas ou le registre ne serait pas conforme aux exigences. PÉRIODE TRANSITOIRE La loi dévrait é tré voté é dans lés mois a vénir. Ellé s appliquéra cértainémént immé diatémént aux constitutions dés nouvéllés socié té s, dé la socié té anonymé a céllé én commandité par action én passant par lés fonds d invéstissémént. En révanché, pour lés actions dé ja éxistantés, l immobilisation chéz un dé positairé dévra é tré éfféctivé dans lés 18 mois qui suivront l éntré é én viguéur dé la loi. Si cé n ést pas fait, lés actionnairés pérdént léur droit dé voté mais l annulation dés actions n intérviént qué 8 ans apré s l éntré é én viguéur dé la loi. Il n y a donc pas urgéncé pour célui qui né fait pas (plus) dé l anonymat absolu, uné priorité ét pour qui lé droit dé voté rélé vé dé l accéssoiré. En révanché, il ést clair qué si la loi ést voté é, la transmission dés actions né séra plus aussi simplé ét discré té. FONDS OBLIGATAIRES Nouvéllé taxation: quéstions ét ré ponsés La nouvéllé taxation dés fonds obligatairés suscité dés quéstions sélon votré situation, lé typé d obligation, ét vos projéts. Que se passe-t-il à l échéance? La liquidation ést un dés faits gé né ratéurs dé la nouvéllé taxation. Il y a donc taxation a l é ché ancé. Il y a aussi taxation s il y a rachat du fonds ou céssion dés parts a titré oné - réux. La donation né gé né ré pas dé taxation (mais quand lé donatairé cé déra sés parts, la pé riodé dé dé téntion séra augménté é dé la pé riodé péndant laquéllé lé donatéur én a é té titulairé). Quel impact sur la TOB? Pour la TOB (Taxe sur les Opérations de Bourse), les re gles sont identiques pour un fonds avéc ou sans passéport éuropé én. Lés opé rations dé boursé né gé né rént pas dé taxé.

5 (c)taxcredits.net Quel impact pour un fonds avec protection du capital à l échéance, sans passeport européen? La nouvéllé taxé né s appliqué qué si l invéstisséur ré cupé ré sa misé ét ré alisé uné plus-valué. C ést é galémént lé cas pour lés fonds a protéction dé capital a l é ché ancé sans passéport éuropé én d uné duré é infé riéuré a 8 ans ét un jour, qu éllé qué soit l originé dé la plus-valué. Base imposable de la taxe? La «Taxe Income per Share» ést constitué é dés inté ré ts, plus-valués ét moins-valués du réndémént dé l actif invéstis dans dés cré ancés par lé fonds. La basé imposablé du pré compté mobiliér dé 25% séra limité au TIS, si lé fonds ést én posséssion dé toutés lés informations pérméttant dé dé términér lédit TIS. Pour lés fonds qui n auraiént pas gardé l historiqué dés TIS éntré lé 1 ér juillet 2008 et le 1 ér juillet 2013, un rendement forfaitaire dé 3% ést appliqué a la valéur d invéstissémént dés cré ancés. Uné mésuré assouplié par circulairé (circulairé Ci RH 231/ du 25 octobré 2013): les 3% s appliqueront a la valéur d invéstissémént ou d acquisition dés parts a la daté d acquisition (ou la valéur d invéntairé dés parts) multiplié é par lé pourcéntagé dé l actif qué lé fonds invéstit diréctémént ou indiréctémént én cré ancés au 30 juin La Tour des Finances à Bruxelles ALMAGEST WEALTH MANAGEMENT 8A, Boulevard Joseph II L-1840 Luxémbourg Tél: Fax: Mail: contact@almagést.com QUELQUE CHOSE A DE CLARER? Dé clarér lés trusts, fondations ét autrés structurés offshorés obligatoiré én Bélgiqué «Êtes-vous le bénéficiaire et/ou le fondateur d'une construction juridique dans laquelle des avoirs sont placés?» C ést la nouvéllé quéstion qui pourrait figurér sur la dé claration fiscalé 2014 dés contribuablés bélgés. A l imagé dé cé qui sé pratiqué dé ja pour lés comptés bancairés ét lés assurancés-vié activé s a l é trangér, lés utilisatéurs dé structurés patrimonialés bélgés ét é trangé rés doivént fairé l objét d uné dé claration aux impo ts. Par «construction juridiqué», il faut compréndré lés trusts, lés fiduciés, lés fondations mais aussi lés structurés offshorés utilisé és pour y logér du patrimoiné. Commé pré cisé dans la quéstion supra, uné distinction ést a fairé éntré lé fondatéur ét lé bé né ficiairé dé cés structurés. Lé fondatéur ést célui qui a constitué cétté structuré mais aussi célui qui y a apporté dés biéns. Lés hé ritiérs du fondatéur sont é galémént assimilé s a dés fondatéurs. Tous sont concérné s ét taxé s a l impo t sur lé révénu sur basé d uné fiction. La taxation s appliquéra y compris si la construction juridiqué capitalisé systé matiquémént sés révénus. Lé bé né ficiairé dé signé la pérsonné physiqué ou moralé qui bé né ficié d un avantagé accordé par la construction juridiqué, dé n importé quéllé façon ét a n importé quél momént. La taxation - un taux dé 25% ést é voqué - intérviént lorsqué lés avantagés sont éfféctivémént octroyé s. Tout céla s accompagné bién é vidémmént dé touté uné palétté d éxcéptions ét autrés éxoné rations. Mais la pérsonné qui dissimuléra volontairémént dés inté ré ts dans uné téllé construction pourra é copér d uné péiné dé prison dé huit jours a déux ans ét d uné améndé dé 250 a 3 millions d éuros. Céla dit, si la chassé a la fraudé fiscalé ést ouvérté, lés Bélgés consérvént, bién é vidémmént, la possibilité dé structurér léur patrimoiné privé a l é trangér. Wikimedia DISCLAIMER This non-contractual papér is issuéd by Almagést Wéalth Managémént S.A. Luxémbourg. This documént was préparéd for proféssional invéstors privaté usé and is not, and should not bé uséd as an offér to séll or a solicitation to buy or séll any sécuritiés. Thé information and opinions in this documént aré author s opinions or havé béén compiléd or arrivéd at from sourcés béliévéd to bé réliablé and in good faith, but no répréséntation or warranty, éxpréss or impliéd, is madé as to théir accuracy, compléténéss or corréctnéss. All opinions and éstimatés includéd in this documént réprésént a judgmént as of thé data of this documént and aré subjéct to changé without furthér noticé. Wé do not accépt any liability whatsoévér for any diréct or conséquéntial loss arising from any usé of this documént or its conténts.