Une économie en voie de reprise. Dawn Desjardins Septembre 2009

Transcription

1 Une économie en voie de reprise Dawn Desjardins Septembre 29

2 La reprise de l économie mondiale se dessine 5 World GDP growth forecasts Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep IMF forecasts for '9 and '1 world GDP growth by WEO publication release date. 2 2

3 Relance de l activité économique Global ISM indices 7 index level Services Manufacturing Source: JP Morgan, RBC Economics Research 3 3

4 Une croissance positive est imminente 15 Emerging and advanced economies GDP outlook Forecast Emerging World Advanced Source: IMF RBC Economics Research 4 4

5 Dépenses de relance engagées, mais il en reste beaucoup pour 21 6 Percentage Soutien of package financier spent in 21 Percentage of package spent in Germany Canada US 3 2 Japan 1 UK Size of stimulus package as percent of GDP 5

6 Une politique monétaire extraordinairement souple % Weighted Policy Rate* Forecast *target policy rate weighted by 27 GDP in USD terms; US, JP, DE, UK, FR, IT, CA, AUC Source :Economics Research, Haver Analytics 6 6

7 Relance du crédit Net % tightening Credit standards 8 6 Canada U.K. U.S. Euro Source: Federal Reserve Board, European Central Bank, Bank of England, Bank of Canada, RBC Economics Research 7 7

8 Les investisseurs croient à la reprise 12 Index Risk aversion index 14 Index level MCSI world stock index Source: Bloomberg, Reuters, RBC Economics Research 6 Sep/8 Nov/8 Jan/9 Mar/9 May/9 Jul/9 Sep/9 Source: Bloomberg, RBC Economics Research 8

9 Les taux d intérêt sont de retour à «la normale» 4 Basis points Short-term funding spreads 3 month LIBOR vs. OIS Canada U.S U.K. Eurozone Jan 7 Apr 7 Jul 7 Oct 7 Jan 8 Apr 8 Jul 8 Oct 8 Jan 9 Apr 9 Jul 9 Source: Bloomberg, RBC Economics Research 9

10 Les différentiels de taux se réduisent 45 Canada high-grade and high-yield corporate bond spreads Basis points Basis points 16 7 U.S. high-grade and high-yield corporate bond spreads Basis points Basis points HG HY HG HY Jul-7 Nov-7 Mar-8 Jul-8 Nov-8 Mar-9 Jul-9 Jul-7 Oct-7 Jan-8 Apr-8 Jul-8 Oct-8 Jan-9 Apr-9 Jul-9 Source: Merill Lynch, Bloomberg, RBC Economics Research Source: Merill Lynch, Bloomberg, RBC Economics Research 1

11 Économie américaine Un chemin long et tortueux

12 Faibles taux, programmes gouvernementaux pour soutenir les ventes Single family homes sold 64 SAAR, Thous. SAAR, Thous Existing home sales (LHS) New home sales (RHS) Source: National Association of Realtors, Bureau of Census, RBC Economics Research

13 Les prix remontent U.S. house prices 2 % change, year-over-year Existing home sales Case-Shiller home price index FHFA house price index Source: National Association of Realtors, S&P, Fiserv, and MacroMarkets LLC, Federal Housing Finance Administration, RBC Economics Research 13 13

14 Les stocks gonflés commencent à se réduire U.S housing Thous. Units Ratio Housing starts (LHS) Stock of single-family homes for sale - inverted (RHS) Source: Census Bureau, RBC Economics Research

15 Plafonnement des prêts immobiliers aux É.-U. = positif pour les consommateurs Household real estate net worth Equity in homes plunge 1 % change, year-over-year 65 % Source: Federal Reserve Board, RBC Economics Research Source: Federal Reserve Board, RBC Economics Research 15

16 Pertes d emploi considérables, mais le rythme ralentit 15 quarterly change in s U.S. nonfarm payrolls Source: Bureau of Labor Statistics, RBC Economics Research 16 16

17 Taux de chômage à la hausse 12 % U.S. unemployment rate 11 Forecast Source: Bureau of Labor Statistics, RBC Economics Research 17 17

18 Modeste reprise des dépenses de consommation Real consumer spending Annualized % change, quarter-over-quarter 6 Forecast % change, year-over-year Forecast Source: Bureau of Economic Analysis, RBC Economics Research 18

19 La hausse de la demande annonce la fin de l ajustement des stocks Inventory change and domestic demand 13 SAAR, Bil. Chn 2$ % change, year-over-year 8 8 Forecast Real change in private inventories (LHS) Final sales to domestic purchasers (RHS) Source: Bureau of Economic Analysis, RBC Economics Research

20 Pour l instant, les entreprises restent dans l expectative % Nonresidential investment -- contribution to growth Forecast Source: Bureau of Economic Analysis, RBC Economics Research 2 2

21 Les mesures de relance soutiennent l économie à court terme Impact of fiscal stimulus package - Obama administration Growth faster than baseline Growth slower than baseline Source: MacroAdvisors, RBC Economics Research 21 21

22 Crise des marchés financiers + crise économique mondiale = reprise lente Longer to get back to pre-recession Average of past five recessions* *1974,198,1982,199,21 Peak t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 t+6 t+7 t+8 t+9 t+1 Source: Bureau of Economic Analysis, RBC Economics Research 22 22

23 Le ralentissement économique maintiendra l inflation sous contrôle U.S. inflation % change, year-over-year All items Core Forecast Source: Bureau of Labor Statistics, RBC Economics Research 23

24 La reprise économique américaine devrait s accélérer en 21 U.S. real GDP Annualized % change, quarter-over-quarter Annual growth rates 28 29f 21f Forecast Source: Bureau of Economic Analysis, RBC Economics Research 24 24

25 Canada Une voie plus rapide vers la reprise

26 Le pire est passé, croissance modérée en vue Canada's real GDP Annualized % change, quarter-over-quarter Annual growth rates 28 29f 21f Forecast Source: Statistics Canada, RBC Economics Research 26

27 Le gouvernement joue le rôle de stabilisateur Canada's contributions to GDP growth 2 % Cons. Expenditure Gov't Expenditure Res. Investment Non-Res. Investment Net Trade Source: RBC Economics Research 27

28 Coût des mesures de relance du gouvernement Government of Canada fiscal indicators 4 2 Federal deficit (LHS) Debt % of GDP (RHS)

29 La situation financière du Canada est bonne par rapport à celle d autres pays Net debt as percent of GDP Canada UK France Germany US Japan Italy 29

30 La situation financière s améliore 2. Index, % Bal. Financial conditions index Source: Bank of Canada, RBC Economics Research 3

31 Le rythme des pertes d emploi ralentit 4 Canada's job market change in s, 3-mo sum Source: Statistics Canada, RBC Economics Research 31

32 Le taux de chômage atteindra un sommet plus tard cette année Unemployment rate 1 % Source: Statistics Canada, RBC Economics Research 32

33 La baisse du marché résidentiel a été de courte durée au Canada Existing home prices 13 Jan 26 = Canada U.S Source: CREA, National Association of Realtors, RBC Economics Research 33

34 Les faibles taux favorisent la reprise des ventes résidentielles 5 units, SA Home sales Source: CREA, RBC Economics Research 34

35 Confiance à la hausse à la perspective d une reprise Consumer and business confidence Index Consumer confidence Business confidence Source: Conference Board, RBC Economics Research 35

36 Peak Q3-26 Q4-26 Q1-27 Q2-27 Q3-27 Q4-27 Q1-28 Q2-28 Q3-28 Q4-28 Q1-29 Q2-29 Q3-29 Q4-29 Q1-21 Q2-21 Q3-21 Si vous voyons juste, au Canada, la récession sera moins profonde et plus courte que les précédentes Canadian GDP (Indexed to peak) Q Q1-199 Current (Q3-28) Series are indexed to GDP peaks during past business cycles. 36

37 L écart de production demeure important, comme l excédent de capacité 2 % Canada's output gap Source: Statistics Canada, RBC Economics Research 37

38 La courbe de l inflation sera en dents de scie Canadian inflation % change, year-over-year Core Headline Forecast Source: Statistics Canada, RBC Economics Research 38

39 Une politique monétaire souple est maintenue Bank of Canada overnight rate 7 % 6 Forecast Source: Bank of Canada, RBC Economics Research 39

40 Le huard s apprécie avec le retour de l appétit pour le risque et la hausse des prix des marchandises 1.1 Canadian dollar forecast U.S dollar per Canadian dollar Forecast Source: Bank of Canada, RBC Economics Research 4

41 La récession est généralisée ,6 3,2-2,8 3, - 1,3 3,6,1 3, - 3,1 2,6-1,9 2,2 -,8-3,5 2, -,1 -,4 2,6 2, 41 2,7

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