Commentaire sectoriel : Pétrole & Gaz Libye : vers un rebond du Brent? de sa prime sur le WTI? des prix de l essence?

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1 Poursuite de la baisse du baril et de l essence ou rebond? Tel pourrait être un autre titre, mais au vu des éléments développés dans cette note, nous penchons pour : Vers un rebond? Alors que les cours du WTI (West Texas Intermediate, pétrole de référence américain) s étaient rapprochés de ceux du Brent (pétrole de référence européen), force est de constater que depuis mi septembre, les cours du WTI ont chuté de près de 10% alors que ceux du Brent sont stables : Evolution comparée en % des cours du Brent et du WTI depuis 3 mois Source : FT La conséquence de cette évolution des cours du brut, surtout aux Etats-Unis, a entraîné une baisse de ceux de l essence (d autant que celle-ci est beaucoup moins taxée que sur le continent européen) même si au niveau européen et français, l essence a également baissé mais en raison de la faiblesse de la devise américaine, puisque rappelons les cours du baril sont libéllés en $. Alors que la parité /$ a été longtemps de 1.30, la moyenne actuelle est plutôt maintenant de 1.35 après même avoir approché Evolution de la parité :US $ depuis 1 an Source : Bloomberg Publié par : Aymeric de Villaret - aymericdevillaret@yahoo.fr - Web : Page 1

2 Affaiblissement récent des cours du Brent Source : FT Lorsque nous rentrons plus en détail sur l évolution des cours en absolu du Brent depuis 6 mois, on constate que les cours sont revenus aujourd hui dans la zone des $, zone qui était celle du Brent avant le peak consécutif au début de la crise égyptienne, début juillet 2013, suivie de la crise syrienne fin août. Une fois cette dernière passée, les cours du Brent se sont stabilisés dans la zone des 110$/baril. Et puis récemment, les cours du baril viennent de faiblir sous les effets : 1) d une «abondance» de pétrole, ce qui est encore plus visible sur le WTI (voir graphe cidessous), suite à la baisse saisonnière d une moindre demande de la part des raffineurs, 2) d une faiblesse du dollar, amenuisant l attrait du pétrole pour les investisseurs munis d autres devises. Baisse plus forte du baril américain Source : FT Comme on peut le voir dans le graphe ci-dessus, aujourd hui le baril de WTI a de nouveau franchi à la baisse les 100$/baril et est revenu aux niveaux où il était en mai-juin. Publié par : Aymeric de Villaret - aymericdevillaret@yahoo.fr - Web : Page 2

3 Par rapport au Brent, deux éléments, voir trois, ont joué : 1) le fait que ce soit aux Etats-Unis que les stocks sont abondants 2) les nouveaux problèmes, persistants mais remis à l ordre du jour des perturbations de production libyenne 3) sans oublier des perturbations au Nigeria. Impact de la Libye Même si cela peut paraître étrange au premier abord, il est clair que l impact des arrêts de production en Libye est nettement plus fort sur le Brent que sur le WTI, du fait de la proximité géographique de la Libye avec l Europe à un moment où les marchés sont de nouveau inquiets sur la croissance américaine et où les stocks de brut y sont abondants : D après les dernières informations disponibles en date du 5 novembre, la production serait de l ordre de 250 kb/j contre kb/j avant les protestations et grèves : Source : rapport de l AIE Octobre 2013 Il ne faut pas non plus oublier que les exportations y sont régulièrement interrompues. Publié par : Aymeric de Villaret - aymericdevillaret@yahoo.fr - Web : Page 3

4 Evolution du Brent-WTI.avec le goulet d étranglement à Cushing Evolution du spread Brent-WTI depuis janvier 2010 Source : EIA Comme nous l avions développé dans notre lettre mensuelle n 3 de mai 2013 Pétrole, vous avez dit pétrole? / Brent-WTI? Changement structurel ou conjoncturel? depuis 2010, le WTI avait, suite à un goulet d étranglement au terminal de Cushing dans l Oklahoma, subi une forte décote par rapport à toutes les autres qualités de brut, notamment le Brent. Et comme nous l écrivions à l époque «suite à l arrivée d autres capacités de pipeline et un doublement du Seaway avec une première étape à 450 kb/j (en service mi 2014) pouvant atteindre 600kb/j, l espoir est clairement à une poursuite du rétrécissement! Ainsi l EIA (Agence de l Energie Américaine) dans ses prévisions d avril sur les cours du brut estime que l écart devrait passer en moyenne de 18$ en 2012 à 14$ en 2013 et 9$ en 2014.» De fait cet écart s est tellement amenuisé que cet été il est devenu presque nul Evolution du spread Brent-WTI depuis janvier 2013 Source : EIA Publié par : Aymeric de Villaret - aymericdevillaret@yahoo.fr - Web : Page 4

5 et aussi un certain lien aussi depuis les problèmes de production en Libye Mais depuis début septembre, cet écart s est de nouveau creusé si l on met en parralèle l évolution de la production libyenne et celle du spread Brent-WTI, on peut penser à une certaine corrélation entre ces deux éléments. Celle-ci n est pas évidente à démontrer du fait que nous ne possédons que les moyennes mensuelles de production libyenne alors que les prix du baril bougent quotidiennement et évoluent fonction des anticipations de cette même production dans le futur mais si l on regarde les quatre mois avril mai juin juillet 2013 aux cours desquels la situation de la Libye a été particulièrement mise en avant de la scène économique et/ou politique, cette corrélation semble assez probable : Mois Production libyenne (en Mb/j) Prime Brent sur WTI ($/baril) avr-13 1,42 11,24 mai-13 1,35 8,05 juin-13 1,15 7,15 juil-13 1,00 3,26 Source : AIE et EIA Et des prix de l essence aux plus bas depuis deux ans!! Source : France-Inflation.com Quand aux prix américains, nous ne ferons que reprendre un extrait d un article daté du 5 novembre de Fox 8 News, qui montre bien le sentiment de l autre coté de l Atlantique : «Gas prices fall below $3, and experts expect it to continue» Publié par : Aymeric de Villaret - aymericdevillaret@yahoo.fr - Web : Page 5

6 Conclusion Le consommateur européen et surtout américain vient de bénéficier d une forte baisse du prix de l essence puisque celle-ci est au plus bas en France depuis plus de deux ans. Cependant lorsque l on analyse aujourd hui les causes de cette chute, il est fort à craindre que celle-ci ne soit que temporaire et qu un rebond des prix arrive relativement rapidement du fait : 1) de l arrivée mécanique de l hiver et d une demande accrue de pétrole l 2) du retour de la demande saisonnière de la part des raffineurs afin de préparer cette saison hivernale 3) de la persistance de l absence de brut libyen alors que les marchés semblent plus se focaliser sur son retour et du coup les risques de surplus de brut 4) et de la possibilité d une moindre force de l Euro Rédigé par Aymeric de Villaret le 5 novembre 2013 Publié par : Aymeric de Villaret - aymericdevillaret@yahoo.fr - Web : Page 6

7 Publications Lettres mensuelles n 8 novembre 2013 : l Arabie Saoudite «swing producer» ad vitam aeternam? n 7 octobre 2013 : Iran-Irak des bienfaits de l intervention américaine n 6 Septembre 2013 : de l impact de l huile de schiste dans la donne mondiale n 5 Juillet Août 2013 : Gaz de schistes, Politique ou/et Economie. Qu est ce qui interdit d aller voir? n 4 Juin 2013 : Guyane française/ Nouvel Eldorado ou faux espoir? En attendant Cebus n 3 Mai 2013 : Pétrole, vous avez dit pétrole? / Brent-WTI? Changement structurel ou conjoncturel? n 2 Avril 2013 : Kashagan : Mythe ou réalité? n 1 Mars 2013 : La sensibilité des marchés aux accidents et leur sur réaction/ Risques ou opportunités Commentaires sectoriels 16 octobre 2013 : Kashagan : Mythe ou cauchemar? au lieu de Mythe ou réalité? 13 octobre 2013 : Gaz de schiste : appliquons la loi et écoutons François Hollande jusqu au bout 25 septembre 2013 : Iran : Rohani à l ONU : de l amélioration des relations avec les pays occidentaux 24 septembre 2013 : Gaz de schiste en France : l histoire n est pas finie Prochaine étape 11 octobre 9 septembre 2013/ Mise à jour 13 septembre : Egypte, Libye, Syrie Oui, le Pétrole est une matière première géopolitique 27 août 2013 : Libye une production perturbée s ajoutant à l été égyptien et au risque syrien 23 juillet 2013 : Cebus Le rêve pétrolier guyanais, va-t-il se transformer en mirage? 9 juillet 2013 : Gaz de schiste : Messieurs les anglais, tirez les premiers Tant que je suis président 5 juillet 2013 : L été égyptien : quels risques pour le monde pétrolier et les valeurs pétrolières? 4 juillet 2013 : Kashagan : 1) inauguration le 30 juin 2) entrée du chinois CNPC Publié par : Aymeric de Villaret - aymericdevillaret@yahoo.fr - Web : Page 7

8 19 juin 2013 : Iran: quel poids dans la donne pétrolière et gazière mondiale? 14 juin 2013 : Carburants : Relever les cours des carburants et réduire l écart diesel-essence 3 juin 2013 : Pétrole de schiste : Réunion OPEP du 31 mai/ il est plus simple de ne rien faire Présentations 1 octobre 2013 : Kashagan : Myth or Reality? IFP (Institut Français du Pétrole) 30 septembre 2013 : Gaz de schiste : Economie ou Politique? Rotary Club de Rueil-Malmaison septembre-2013/ Dans la Presse Article du Monde du 1 Novembre 2013 avec citation d Aymeric de Villaret 25 octobre 2013 : Le Cercle Les Echos : mythe ou cauchemar? Des réponses avec les résultats trimestriels, la semaine prochaine? 11 octobre 2013 : Le Cercle Les Echos : Du chaos libyen et de son poids dans le cours du Brent Article du Monde du 10 octobre 2013 avec citation d Aymeric de Villaret 29 septembre 2013 : Le Cercle Les Echos : Messieurs les anglais, tirez les premiers à moins que le 11 octobre 22 septembre 2013 : Le Cercle Les Echos : Kashagan : Mythe ou réalité? Article du Monde du 29 août 2013 avec citations d Aymeric de Villaret Article du Monde du 3 juillet 2013 avec citations d Aymeric de Villaret Publié par : Aymeric de Villaret - aymericdevillaret@yahoo.fr - Web : Page 8

9 Services Personnalisés Conseil et Études économiques et boursières dans le domaine de l Énergie Aymeric de Villaret, expert dans le domaine de l Energie, ayant suivi en tant qu analyste financier Sell Side les valeurs pétrolières intégrées européennes pendant plus de 25 ans, vous propose des services personnalisés. Propositions de services Études et exposés pour les comités stratégiques des sociétés d investissements Rédactions d études sociétés cotées ou à coter Rédactions d études sectorielles dans le domaine de l énergie Présentations internes ou externes sur des thèmes choisis Interventions dans des Ecoles ou des séminaires Bibliographie Depuis mars 2013, Aymeric de Villaret rédige une lettre mensuelle d informations pour faire le point sur un sujet relatif aux marchés des actions et dans le domaine du pétrole. Ces lettres ainsi que des points sectoriels peuvent se retrouver sur le site ainsi que sur le site «La Synthèse on line». Aymeric de Villaret écrit également de manière régulière dans le Cercle Les Echos. Voir ses articles sur le site avec le lien cidessous : Aymeric de Villaret était, jusqu à l été 2012, co-responsable sectoriel Energie à la Société Générale qu il a rejoint en 1988 en tant qu analyste financier actions chimie. Il a suivi le secteur du pétrole à partir de Avant de rejoindre SG, Aymeric de Villaret a travaillé comme ingénieur chimiste chez DSM pendant dix ans. En 2011 et 2012, l équipe Pétrole SG a été classée numéro 1 au Grand prix Extel France. Il possède un diplôme d Ingénieur Chimiste ESCOM, un troisième cycle de Finance de l IAE Paris et est diplômé de la SFAF (Société Française des Analystes Financiers). Aymeric de Villaret a été classé meilleur analyste Pétrole au Grand Prix Agefi de 1996 à 2003 et a été classé meilleur analyste tous secteurs confondus en Publié par : Aymeric de Villaret - aymericdevillaret@yahoo.fr - Web : Page 9