Transformation digitale. L innovation passe-t-elle par le rachat de start-ups? Quels sont les critères d investissement dans une start-up?

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1 Your investment partner Transformation digitale. L innovation passe-t-elle par le rachat de start-ups? Quels sont les critères d investissement dans une start-up? Investisseurs / Startups : Olivier.deWasseige@internet-attitude.eu Le grand malentendu? 6/19/2017 1

2 Internet Attitude Fonds d investissement privé Créé en 2010, pour 10 ans Actif dans les startups internet Pas seulement du financement mais de l accompagnement par 20 experts 10 M capital 100 associés (dont 4 invests publics) 12 participations ; 6,5 M investis 6/19/2017 Trends Summer University Workshop 6 2

3 Préambule L innovation passe-t-elle par le rachat de start-ups? S il y avait UNE réponse unique, ça se saurait Littérature n apporte pas de réponse unique Un relevé de stratégies de grands groupes non plus Nombreuses stratégies différentes menées avec succès GAFA : nombreux rachats de Start-ups Certains grands groupes ont mis en place des pistes alternatives Tout dépendra de critères internes et externes 6/19/2017 Trends Summer University Workshop 6 3

4 Un peu d histoire Le débat de l internalisation / externalisation, même en innovation, n a pas attendu l arrivée des startups Et a déjà fait couler beaucoup d encre, et créé de nombreuses tensions dans les entreprises : Internaliser : maîtrise, coûts, IP, contrôle, Externaliser : Fonctionnalités déjà définies (packages) ; évolutivité Investissements partagés ; mode locatif (SAAS) ; etc Souplesse / ressources humaines Planning 6/19/2017 Trends Summer University Workshop 6 4

5 Le rachat : opportunités (1/3) Mutualisation des efforts (financiers / analyse / tests / ) Time to market Créativité / innovation / capacité de pivoter des startups Recruter rapidement une équipe jeune, identifier les talents Cycles de décision courts Éviter les procédures / processus / règles internes Innovation : acceptation de l échec, ou de développer un projet qui ne s inscrit pas dans une stratégie MT / LT 6/19/2017 Trends Summer University Workshop 6 5

6 Le rachat : opportunités (2/3) Achat de l IP Empêcher un concurrent d acheter Financement : niveau de risque accepté par les investisseurs de la startup + élevé que par les actionnaires de l entreprise Bilan : amortissement du rachat 6/19/2017 Trends Summer University Workshop 6 6

7 Le rachat : opportunités (3/3) Source : Emmanuel Mouclier, Incubation de startups : clé d une transformation digitale agile des grands groupes (slides - 27/10/2016) 6/19/2017 Trends Summer University Workshop 6 7

8 «Start-ups et grands groupes : je t aime, moi non plus» Source : Slides présentation Marc Arthur Gauthey, Challenge Innovation GRDF, nov /19/2017 Trends Summer University Workshop 6 8

9 Le rachat : risques Coût d arrêt du développement de la start-up avant d en faire bénéficier l entreprise Non intégration dans l organisation des fondateurs / équipe => départs Organisation et collaborateurs fermés à des projets rapides, agiles Choc culturel / entreprise «à deux vitesses» Erreurs d évaluation technique / financière / business lors du rachat Coûts de développements ne sont plus mutualisés! Atténuation de certains risques si rachat sans intégration 6/19/2017 Trends Summer University Workshop 6 9

10 Critères internes Culture d entreprise : engendre cohésion mais Agilité? Immobilisme? Méfiance face aux nouveautés? Âge des équipes ( générations Y et Z?) => Conditions culturelles préparées Acceptation «d espaces de liberté»? style de l entreprise? => Règles fixées en amont => Conditions organisationnelles préparées Paradoxe : Normal que cela soit difficile (voire impossible) de lancer des initiatives disruptives dans une grandes entreprises Mais est-il normal d entendre certains dirigeants afficher une politique qui va dans ce sens, sans essayer en parallèle de changer les processus et mentalités en interne? 6/19/2017 Trends Summer University Workshop 6 10

11 Alternatives au rachat Comme «avant» : (développer en interne) / sous-traiter / achat produits Open innovation Incubation «corporate» (win-win entre entreprise et startup) Incubateur (propre à l entreprise ou partenariat) Intrapreneuriat Spinoff (extrapreneuriat) NB : investir dans des fonds / créer son propre fonds 6/19/2017 Trends Summer University Workshop 6 11

12 Critères externes (1/5) 1. Equipe de choc No one (wo)man show Esprit d entrepreneur, motivation, force de conviction, leadership Compétente Complémentaire Sens commercial «Liberté financière» des fondateurs Et dans le cadre d un rachat : accepteront-ils de perdre «le pouvoir»? Étude de personnalité? 6/19/2017 Trends Summer University Workshop 6 12

13 Critères externes (2/5) 2. Produit / clients Produit innovant avec innovation technologique (pas de «me too»), forte composante R&D Prévalidation commerciale : # clients significatifs Étude de marché ok? Concurrence? Traction du marché? Des tas de beaux produits, applaudis par la communauté technologique, voire par les clients potentiels, ne se vendent pas! 6/19/2017 Trends Summer University Workshop 6 13

14 Critères externes (3/5) 3. Business Plan / Plan financier La 8ième merveille du monde «On conquiert le monde en 18 mois, et dans 2 ans, on a un EBITDA de 70%!» Des business plans impossibles à tenir, souvent irréalistes, super-optimistes La question qui tue : êtes-vous prêts à ne plus vous payer de salaire si vous n atteignez pas les objectifs? 6/19/2017 Trends Summer University Workshop 6 14

15 Critères externes (4/5) 4. Due diligence Complète, pas trop courte, ni trop longue Ce qu on attend des fondateurs Être sûr d eux et ne pas regretter l achat Sont-ils capables de faire aussi des efforts Valorisation Une idée, oui! Mais que vaut-elle? Surtout si pas 1 de chiffres d affaires! «Pouvoir» Accepter de perdre la majorité? De nombreux dossiers échouent à ce stade Mécanismes : warrants, relution, success fees 6/19/2017 Trends Summer University Workshop 6 15

16 Critères externes (5/5) 5. Le closing Les dangers : Ne pas motiver suffisamment les fondateurs Composition du CA Les musts : Clauses de bad leaver / good leaver Pouvoirs de décision Minorités de blocage 6/19/2017 Trends Summer University Workshop 6 16

17 Conclusion : l innovation passe-t-elle par le rachat de start-ups? Réponse difficile à cette question! Beaucoup d exemples positifs, mais aussi de contre-exemples Source : Emmanuel Mouclier, Incubation de startups : clé d une transformation digitale agile des grands groupes (slides - 27/10/2016) 6/19/2017 Trends Summer University Workshop 6 Une solution progressive : tester, investir, puis racheter 17