Procédure en matière de sélection des gérants

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1 Procédure en matière de sélection des gérants Contexte La CPEG a opté pour la délégation d une part importante de la gestion de sa fortune (obligations libellées en monnaies étrangères, actions de sociétés suisses, actions de sociétés étrangères, placements privés, autres placements, à savoir 59% de l allocation stratégique des actifs). Le présent document précise les modalités selon lesquelles est opérée la sélection des gérants. Il aborde également le choix des consultants impliqués dans la sélection des gérants et les mesures qui permettent d éviter une collusion possible entre consultants et gérants. Compétences Conformément au règlement de placement, l administration propose les gérants externes pour les différentes classes d actifs. Elle peut requérir le service de consultants. La nomination des gérants est de la compétence de la commission de placement. Procédure de sélection des gérants 1. Préambule Une procédure de sélection de gérants est initiée lorsqu un besoin est identifié (par exemple : nouvelle classe d actifs ou sous-classe d actifs à gérer, remplacement d un gérant existant ne donnant pas satisfaction), et ce indépendamment des nombreuses 1/5

2 sollicitations dont la Caisse fait l objet de la part de gérants potentiels proposant leurs services. En effet, les membres du comité de la Caisse n ont pas de contact avec les gérants durant la procédure de sélection. 2. Définition des caractéristiques principales du mandat à conférer En préparation de l appel d offre, il convient de déterminer notamment en priorité : l univers d investissement, à savoir la classe ou la sous-classe d actifs concernée l indice de référence (même si parfois plusieurs options peuvent être encore envisagées à ce stade) le style et l objectif de gestion : «actif» dans le but d obtenir une performance supérieure à un indice de référence ou «indiciel» dans le but de limiter l écart de performance par rapport à un indice de référence les placements autorisés et les restrictions, notamment en lien avec la directive du comité sur l investissement responsable le montant initial du mandat. 3. Détermination du mode de sélection des gérants Selon les univers d investissement ou les styles de gestion, l administration décide si elle est à même de mener seule la sélection de gérant par un appel d offre ciblé ou si elle souhaite s adjoindre les services d un consultant. Le recours à un consultant permet d atteindre un univers plus large de gérants potentiels en accédant à d importantes bases de données et permet en outre de disposer des compétences de spécialistes de la classes d actifs. Il n est toutefois pas nécessaire lorsque l administration connaît de manière suffisante le marché (exemple : sélection d un gérant indiciel pour un portefeuille d actions suisses). 4. Choix de l éventuel consultant Le choix du consultant, quant à lui, est fonction d un certain nombre de critères, notamment : sa connaissance de l univers d investissement et de la classe d actifs sa méthode de sélection des gérants la taille de sa base de gérants potentiels la qualité de sa recherche 2/5

3 sa connaissance des particularités de la Caisse et des problématiques des institutions suisses de prévoyance la gestion des éventuels conflits d intérêts la tarification pratiquée ses clients de référence Par ailleurs, l administration veille à ne pas travailler systématiquement avec le même consultant, de sorte à maintenir une saine concurrence entre les différents prestataires de service. De surcroît, chaque consultant ayant une manière de travailler qui lui est propre, diversifier les consultants permet d élargir le cercle des gérants potentiels. 5. Critères de sélection des gérants L évaluation des gérants potentiels repose sur un certain nombre de critères. A noter que ceux-ci peuvent varier en nombre et en importance selon le mandat à attribuer. En effet, en fonction des classes d actifs, le poids attribué aux différents critères ne sera pas le même. Le style de gestion recherché (actif ou indiciel) influencera également les paramètres pris en compte dans l évaluation. La liste ci-après sera ainsi adaptée à la sélection de gérants à effectuer. a) L établissement de gestion : sa situation financière, sa stabilité, sa réputation, l adéquation de ses valeurs avec celles de la CPEG, sa gouvernance, le total des actifs sous gestion, l importance de la classe d actifs concernée dans la répartition des avoirs gérés. b) Le processus d investissement : l adéquation aux directives de placement définies, le processus de décision (intervenants, répartition des tâches et des responsabilités, fonctionnement éventuel en comités), le style de gestion appliqué (sources de valeur ajoutée, prise en compte des critères d investissement responsable, types et importance des risques pris par rapport à l indice de référence), les techniques de gestion (par exemple recours à l analyse fondamentale ou à des modèles quantitatifs), le processus de construction du portefeuille, les aspects liés à l implémentation (trading interne ou externalisé, capacité à obtenir des prix de transaction attractifs), le turnover des portefeuilles. c) Le contrôle des risques : le nombre de niveaux de contrôles, la séparation des tâches, les outils, les paramètres pris en compte. 3/5

4 d) L équipe de gestion : sa taille, son expérience, son professionnalisme, sa stabilité, ses liens avec les autres entités de l établissement, la politique de rémunération. e) Les coûts : le niveau et la structure des commissions de gestion, les autres frais (notamment les courtages, les frais éventuels de structure de fonds). f) Les performances et les risques : la performance passée (sur différentes périodes et si possible dans des configurations de marché différentes), la performance anticipée et ses constituants, les différentes mesures de risque (en absolu et par rapport à l indice de référence). 6. Etapes du processus de sélection Après la définition des caractéristiques principales du mandat, la sélection de gérant, qu elle soit effectuée en interne ou en recourant aux services d un consultant, suit en principe les étapes décrites ci-après : 1) Détermination des gérants susceptibles de répondre au besoin de la Caisse, et ce en fonction des contacts entretenus par l administration et/ou de la base de données du consultant («long list») 2) Envoi d un premier questionnaire portant sur les points cruciaux pour le mandat à conférer (exemples : expérience dans le domaine, performances passées, capacité de prendre en compte des critères d investissement responsable, frais) 3) Sur la base des réponses obtenues : établissement d une liste d environ 5 à 10 gérants sélectionnés pour la suite du processus («short list») 4) Envoi d un deuxième questionnaire détaillé portant sur tous les points pris en compte dans la sélection 5) Sur la base des réponses obtenues : détermination des gérants retenus pour les auditions. 6) Auditions des gérants sélectionnés et choix du ou des gérants présentés à la commission de placement 7) Etablissement par l administration d un rapport à l attention de la commission de placement. Ce rapport précise notamment le mode de sélection choisi, l éventuel 4/5

5 consultant auquel il a été fait recours, les principales étapes de la sélection, ainsi qu une recommandation motivée pour la commission 8) Décision par la commission de placement. En cas de recours à un consultant, l administration garde la maîtrise du processus en étant impliquée dans chaque étape de la sélection. Collusion possible entre le consultant et les gérants et points de contrôle Lorsque la sélection est opérée par l intermédiaire d un consultant, l administration doit veiller à ce que le processus de sélection soit le plus objectif possible. Pour ce faire, il est demandé au consultant, à chaque étape de la sélection, un rapport qui est présenté à l administration pour discussion et validation. L administration vérifie ainsi chaque étape du processus de sélection (en particulier l univers de gérants susceptibles de répondre aux besoins de la Caisse, ainsi que la définition et l application des critères d évaluation). A l issue des auditions, c est l administration qui choisit le ou les gérants à présenter à la commission de placement et rédige le rapport dans lequel figure la recommandation. De surcroît, le contrat avec le consultant mentionne systématiquement que ce dernier est rémunéré uniquement par la commission versée par la Caisse. Remarque : Exceptions possibles Selon les cas, il se peut que la procédure ci-dessus ne puisse être suivie dans son intégralité (Exemple : nombre très limité de gérants susceptibles de répondre au besoin de la caisse). Dans le cadre de son rapport, l administration en informe alors la commission de placement de manière argumentée. 5/5