Assemblée Générale Annuelle 31 mars 2017 Réponses aux questions écrites des actionnaires

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1 Assemblée Générale Annuelle 31 mars 2017 Réponses aux questions écrites des actionnaires La société a reçu 10 questions écrites adressées par 2 actionnaires. Questions reçues de M. Michel Bayard (Actionnaire individuel) Question 1 : M. Michel Bayard souhaite comprendre pourquoi, en 2016, le chiffre d affaires est en recul alors que les charges d exploitation sont en hausse. L année 2016 a été particulièrement difficile pour les acteurs du tourisme en Île-de-France. L exercice 2016 a été marqué par une accumulation de facteurs externes qui ont eu un impact négatif : des préoccupations sécuritaires à la suite des événements de Paris, de Bruxelles et de Nice ainsi que des mouvements sociaux en France et des conditions météorologiques exceptionnellement mauvaises, parmi lesquelles les inondations en région parisienne. En outre, le groupe Euro Disney (le «Groupe») a décidé de fermer ses parcs pendant 4 jours par respect du deuil national. Sur cette même période, les charges d exploitation ont augmenté reflétant la poursuite de la stratégie d investissements du Groupe visant à accroître la qualité de l expérience proposée aux visiteurs et l offre de divertissement. Ces coûts, déjà planifiés, étaient nécessaires à l exécution de notre stratégie. Ils incluent notamment les travaux de rénovation effectués dans les parcs et les hôtels, et les préparatifs de notre 25 ème anniversaire. Par ailleurs, suite aux évènements de Paris, Bruxelles et Nice, le Groupe a supporté des coûts supplémentaires en matière de sécurité, la sécurité des visiteurs et celle des employés étant une priorité absolue à Disneyland Paris. Le Groupe demeure attentif à l évolution de ses coûts et poursuit une approche prudente dans la conduite de ses activités et de sa stratégie à long terme. Question 2 : M. Michel Bayard reste perplexe sur la dépréciation d actifs comptabilisée cette année et souhaite savoir pourquoi elle n a pas été anticipée lors des années précédentes. Conformément aux règles comptables, un test de dépréciation des actifs est nécessaire lorsque des indicateurs de perte de valeur sont identifiés. La diminution du chiffre d affaires du Groupe pour l exercice 2016, reflétant la situation économique difficile en Europe (et plus particulièrement pour 1/6

2 l industrie du tourisme à Paris) constitue un indicateur de perte de valeur. En conséquence, le Groupe a dû procéder, cette année, à un test de dépréciation sur ses actifs pour cet exercice. Question 3 : M. Michel Bayard demande comment le Groupe compte limiter le risque que ses investissements n aient aucun impact positif sur son chiffre d affaires. Le Groupe mène une stratégie de long terme. Celle-ci vise à enrichir l expérience proposée aux visiteurs, et donc à augmenter leur satisfaction ainsi que leur dépense moyenne. Si les visiteurs sont satisfaits, ils reviennent, recommandent Disneyland Paris à leur amis et familles, et consomment davantage dans les parcs, les hôtels et les boutiques. La satisfaction des visiteurs est en hausse sur l ensemble des actifs ayant été rénovés récemment. La rénovation de l hôtel Newport Bay Club en est un parfait exemple : depuis sa réouverture, la satisfaction des visiteurs a augmenté de 30 points et a permis une hausse supérieure à 10% des tarifs proposés. Le Groupe examine attentivement chaque investissement, notamment avec une revue régulière de la performance des investissements passés (impacts financiers, satisfaction des visiteurs et aspects opérationnels). Question 4 : M. Michel Bayard estime que le document de référence ne détaille pas assez la charge de dépréciation. La dépréciation des actifs à long terme est détaillée dans la section B.3 «états financiers consolidés», à la note 3 «Immobilisations corporelles, immeubles de placement et immobilisations incorporelles», dans son point 3.3 «Dépréciation d actifs» (cf. page 83). Dans cette section, sont mentionnées plus en détails les hypothèses retenues pour le calcul de la valeur d utilité des actifs retenue pour le calcul de la charge de dépréciation d actifs. Question 5 : M. Michel Bayard souhaite obtenir davantage d informations sur les redevances de licence : 1) le taux de 10% est-il compatible avec les pratiques du marché? 2) est-ce normal qu'une société mère qui prélève autant de chiffres d'affaires fasse participer l'une de ses filiales aux pertes des autres? Les redevances de licence représentent en moyenne 5% du chiffre d affaires total, ce qui est un niveau inférieur à certains acteurs de l industrie. Ces redevances sont dues pour l utilisation des droits de propriété intellectuelle et industrielle de The Walt Disney Company qui sont mis à la disposition du Groupe et qui constitue l ADN de Disneyland Paris. 2/6

3 Pour rappel, les redevances de licence dues par le Groupe pour l utilisation de ces droits sont fixées comme suit : 10 % du chiffre d affaires hors taxes généré par les attractions et les droits d entrée, ainsi que par certaines recettes connexes (telles que celles découlant des droits d accès aux parkings, du prix des visites guidées et d autres services similaires) de tous les Parcs à Thèmes et attractions. 5 % du chiffre d affaires hors taxes généré par la vente de marchandises, de nourriture et de boisson dans et aux alentours des Parcs à Thèmes, attractions ou autres installations (à l exclusion du Disneyland Hôtel) dont le concept général est basé à titre principal sur un thème Disney. 10 % des redevances versées par les partenaires (hors taxes). 5 % du chiffre d affaires hors taxes généré par l exploitation des chambres d hôtel et des recettes connexes perçues par une partie de l hôtellerie à thème Disney. Aucun des hôtels exploités actuellement à Disneyland Paris n est considéré comme un hôtel à thème Disney tel que défini par le contrat de licence, à l exception du Disneyland Hôtel, qui est spécifiquement exclu du champ d application du contrat de licence. En novembre 2016, The Wat Disney Company a accepté de renoncer au paiement de deux années de redevances de licence, à partir du paiement relatif au quatrième trimestre de l exercice Questions reçues du fonds Charity & Investment Merger Arbitrage Fund («CIMA») Question 6 : «Comment justifiez-vous la très forte augmentation des postes de charges du compte de résultat consolidé sur l exercice 2016, et notamment la distribution de rémunérations variables, alors que la société est en forte perte?» Les charges d exploitation au titre de l exercice 2016 sont en hausse de 5% par rapport à l exercice précédent. Cette augmentation reflète la stratégie à long terme du Groupe visant à améliorer l expérience proposée aux visiteurs, incluant la rénovation des parcs à thèmes et des hôtels (notamment dans le cadre de notre 25 ème anniversaire), la hausse des salaires et autres charges d exploitation (liées par exemple au coût de projets informatiques comme les applications mobiles). Le Groupe a également enregistré une hausse des coûts liés à la sécurité à la suite des événements survenus à Paris, Bruxelles et Nice. Ces hausses sont partiellement compensées par la diminution des coûts liés à la baisse de la fréquentation. Les politiques salariales mises en œuvre par le Groupe sont cohérentes avec les pratiques du marché et comparable à celles mises en place au sein d entreprises de taille similaire ou du même secteur d activités. 3/6

4 Question 7 : «Comment justifiez-vous l augmentation des charges d environ 40% sur les exercices 2006 et 2016 alors que sur la même période le chiffre d affaires n a augmenté que de 17,5%?» De 2006 à 2016, les charges ont augmenté à un taux moyen annuel de 3%. Sur la même période, le taux moyen annuel de l inflation s élevait à 1,2%. Pendant cette période, le Groupe a mis en œuvre une stratégie d investissement centrée sur l expérience proposée aux visiteurs afin de générer une croissance de ses revenus à long terme. Cette stratégie s avère fructueuse. L hôtel Disney s Newport Bay Club et les autres rénovations menées dans les parcs à thèmes en témoignent. Le Groupe investit par ailleurs dans les spectacles et autres divertissements qui sont l un des moteurs de la satisfaction des visiteurs, comme par exemple, le spectacle La Forêt de l Enchantement : Une Aventure Musicale Disney et Mickey et le Magicien. Par ailleurs, le Groupe a investi, sur la période, dans des éléments moins visibles pour nos visiteurs, comme par exemple les investissements réalisés auprès de ses employés, qui délivrent chaque jour la qualité de service auprès des visiteurs et créent la magie, ou les investissements technologiques dans les outils en ligne ou les applications mobiles disponibles pour nos visiteurs avant et pendant leur séjour. Concernant l évolution de notre performance, Il est important de noter que le Groupe a connu entre 2006 et 2016, des périodes de crise économique, d attaques terroristes et d instabilité politique, tous ces éléments ayant eu une incidence négative sur la croissance de notre chiffre d affaires. Si le groupe n avait pas poursuivi sa stratégie d investissement dans l expérience offerte aux visiteurs, les effets de ces événements défavorables auraient très probablement été plus importants. Question 8 : «Comment justifiez-vous précisément les deux provisions massives annoncées à hauteur de 565 millions d euros pour les actifs d Euro Disney Associés SCA et 953 millions d euros pour les titres de participation d Euro Disney SCA dans Euro Disney Associés SCA?» Comme indiqué dans notre Document de Référence 2016, «Du fait des conditions économiques défavorables pour l industrie du tourisme en région parisienne, qui ont participé à la dégradation des résultats d exploitation du Groupe sur l Exercice 2016, le Groupe a procédé à un test de dépréciation de l ensemble de ses actifs à long terme et a déterminé que ces actifs avaient perdu une partie de leur valeur. En conséquence, le Groupe a constaté une charge de dépréciation d actifs de 565 millions d euros au titre de l Exercice 2016.». Cette charge de dépréciation a été déterminée conformément aux normes comptables internationales (IFRS). En outre, la Société prépare des comptes annuels en application des normes comptables françaises, lesquelles sont différentes des IFRS. Dans ses comptes annuels individuels, le principal actif de la Société est constitué de ses titres de participation dans sa filiale Euro Disney Associés S.C.A. ("EDA"). La Société a donc procédé à un test de dépréciation de ses titres de participation dans EDA et a constaté une charge de dépréciation de 953 millions d'euros. 4/6

5 Ces dépréciations d'actifs n'ont pas d impact sur la trésorerie du Groupe et de la Société ni sur leurs flux de trésorerie respectifs. Pour plus d'informations sur ces dépréciations d'actifs, vous pouvez vous référer aux notes "Dépréciation des immobilisations corporelles et incorporelles" et 3.3."Dépréciation d'actifs" des états financiers consolidés et aux notes 2.3."Titres de participation" et 3.1."EDA" des comptes annuels individuels de la Société inclus dans le document de référence 2016 du Groupe. Question 9 : «Comment expliquez-vous que depuis que le groupe Walt Disney Company augmente sa participation dans Euro Disney SCA, les pertes de la société Euro Disney SCA (comptes sociaux) soient passées d une moyenne de 1,7 millions par an (sur les exercices 2006 à 2013) à une moyenne de 477 millions d euros par an (sur les exercices 2014 à 2016) alors que sur la période 2006 à 2016 le chiffre d affaires a augmenté de 17,5%?» Il n y a aucune corrélation entre le fait que le groupe The Walt Disney Company augmente sa participation dans la Société et les pertes de celle-ci. Les pertes nettes comptables au titre des exercices 2014 et 2016 reflètent des charges de dépréciation d actifs. Au titre de l exercice 2016, la Société a enregistré un résultat négatif de 953 millions d euros en raison d une dépréciation de ses titres de participation dans sa principale filiale, EDA, la société d exploitation de Disneyland Paris. Au titre de l exercice 2014, la perte nette enregistrée par la Société s élevait à 472 millions d euros, et était principalement liée à la charge de dépréciation des titres de participation dans EDA pour 471 millions d euros. En excluant les charges de dépréciation d actifs des exercices 2014 et 2016, la perte moyenne constatée dans les comptes sociaux d Euro Disney S.C.A. est de 3 millions d euros pour les exercices 2014 à Question 10 : «Comment justifiez-vous les dépréciations d actifs au niveau de Euro Disney Associés SCA et de EDL Hôtels SCA alors que le premier trimestre montre une activité en hausse (hausse de 3% du chiffres d affaires) et que vous prenez pour hypothèse en page 83 du document de référence pour 2016 que «le groupe bénéficiera des festivités de son 25 ème anniversaire, de la reprise économique de l industrie du tourisme en région parisienne et de sa stratégie d investissement à long-terme»?» Il est précisé, en page 83 du document de référence de l exercice 2016, que le calcul de la valeur d utilité prend en compte des «hypothèses de croissance des produits des activités ordinaires des deux prochaines années sont supérieures à la moyenne historique, le calcul prenant pour hypothèse que le Groupe bénéficiera des festivités de son 25e anniversaire, de la reprise économique de l industrie du tourisme en région parisienne et de sa stratégie d investissement à long terme visant à améliorer l expérience proposée aux visiteurs.» 5/6

6 La performance du premier trimestre, qui est positive, est à apprécier en regard du premier trimestre de l exercice 2016 qui a été fortement impacté par les attentats à Paris, la fermeture des parcs pendant quatre jours ainsi que la baisse des réservations enregistrée par la suite. ************* 6/6