PERFORMANCE DES CLASSE D ACTIFS EN 2014

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1 Diane Patrimoine PERFORMANCE DES CLASSE D ACTIFS EN 2014 Peu de perdants en 2014 mais il fallait encore une fois être sélectif dans son allocation générale et à l intérieur de chaque classe d actifs. Ainsi sur les actions mieux valait se positionner encore une fois sur les USA avec un effet dollar important plutôt que sur les actions européennes des pays «core» et, sur les émergents, l Inde a surperformé tandis que la Russie décrochait, les deux performances étant encore amplifiées avec les devises. Enfin le Japon a bien résisté malgré un programme économique qui n a pas tenu ses promesses. Sur l obligataire, malgré des taux déjà très bas, cette classe d actifs a encore bien performé avec les interventions des banques centrales surtout en Europe et plus particulièrement sur les pays dits «périphériques» comme l Espagne ou l Italie avec une réduction des spreads qui demeuraient encore élevés. Les obligations convertibles ont quand à elles reflété la conjugaison des deux marchés sans grande surperformance. Les marchés financiers en 2014 : QUID de 2015? On a vu une fin d année 2014 et un début 2015 mouvementé sur les marchés puis un rebond depuis le 6 janvier de façon quasi ininterrompue. Cette hausse n a pas été contredite par Mario Draghi qui a annoncé un plan de rachat de dettes de la zone Euro sans précédent qui va donc alimenter les marchés en liquidités pour de nombreux mois. Il y a donc de nombreuses raisons d espérer de bonnes performances sur les marchés actions. La croissance mondiale est estimée à 3,5% par le FMI. 1

2 1) Aux USA. La confiance est de retour et l emploi reste très solide comme en témoignent les graphiques cidessous. Avec une croissance envisagée de 3,6% (FMI) et des entreprises peu endettées, les performances de l économie américaine seront encore au rendez-vous cette année. De plus, la forte baisse du pétrole (très peu taxé aux USA) apportera un surplus de dépenses de consommation pour les ménages dont bénéficieront les entreprises américaines avant tout. Enfin, le USD devrait continuer à se renforcer ce qui contribuerait à rendre les performances des actifs encore meilleures pour les investisseurs dont la monnaie de référence n est pas le dollar. 2) Europe. Croissance toujours molle mais pas de retour en récession prévue. On observera une grande disparité entre les prévisions des différents pays avec le Royaume Uni à 2,7% et l Italie à 0,4%, la France étant à 0,9% et la moyenne européenne à 1,1%. On peut d ailleurs aisément expliquer ce dernier chiffre par la baisse conjuguée des prix du pétrole et la hausse du dollar. En effet, toute baisse de 10 $ du cours du pétrole a un effet positif de 0,2% sur la croissance, or on vient d assister depuis plus de 6 mois à une baisse de 60 $ (un peu moins certes en ) mais aussi à une baisse de l Euro. Mécaniquement, l Europe devrait donc bénéficier d une croissance d une peu plus d 1%, les effets d une telle baisse se répercutant à horizon de 12 mois. COURS DU PETROLE et du USD. 2

3 On pourrait craindre à une déflation mais on assiste uniquement à une désinflation pour l instant due à la baisse du pétrole. On voit également une amélioration du crédit en général qui pourrait relancer les ventes au détail. Les entreprises resteront les principaux relais de la croissance en Europe et les baisses conjuguées du pétrole et du USD leurs apporteront les bouffées d air dont elles ont besoin actuellement. D autre part, les valorisations européennes restent bien inférieures à celles des USA et les marges pourraient s améliorer significativement. Enfin, il ne faut pas sous-estimer les risques politiques qui apporteront de la volatilité dans les marchés et rendront ceux-ci quelque peu erratiques même si dans le fond, cela n inversera pas la tendance. 3) Pays émergents. On assiste petit à petit à une stabilisation des cycles avec cependant de fortes divergences selon les pays en faisant une distinction entre les pays qui ont fait des efforts de restructuration et les autres. Le temps des croissances à 2 chiffres est ainsi terminé pour la quasi-totalité des pays émergents et même la Chine aura bien du mal à rester durablement au dessus de 7%. Nous 3

4 avons récemment assisté en Chine à une baisse historique des prix de l immobilier ce qui éloigne le spectre de l inflation dans ce pays. Globalement on se tiendra à l écart des pays exportateurs de pétrole qui risquent de souffrir longtemps et on préférera les pays vertueux comme l Inde, la Chine, La Corée ou encore le Mexique qui reste le partenaire privilégié des USA. Révisions des prévisions de croissance du PIB des pays émergents par le FMI : 4) Japon Les 4 flèches dites «Abenomics» n ont pas fonctionné comme le souhaitait le premier ministre mais avec une devise faible et un solde positif de la balance des comptes courants, le Japon envisage un retour à la croissance, certes modéré, pour On pourra compter sur un volontarisme fort des politiques économiques et monétaire, avec un Yen «ajustable». 5) Obligataire Que faire aujourd hui alors que l emprunt d état français à 10 ans est tombé à 0,56%! Rendement de l OAT 10ans 4

5 On constate néanmoins que certains risques de crédit présentent encore un potentiel de réduction des spreads mais en contrepartie d une plus grande prise de risque. Il est certain que le programme d injection de liquidités va peser encore sur les rendements mais la baisse n est maintenant plus illimitée sauf à avoir des taux négatifs sur toute la courbe. D autre part, investir sur l état français à 10 ans avec un rendement proche de 0,50% ne vaut pas le risque pris en cas de hausse des taux qui n est certes pas envisagée pour l instant. Si on veut garder une allocation obligataire, on investira donc sur les pays européens périphériques, le «high yield», les financières ou encore les convertibles. CONCLUSION Globalement, je conseille donc pour ceux qui ne l ont pas fait de passer aux actions en réorientant une partie de vos portefeuilles titres ou assurance-vie au détriment des obligations. Au sein de la poche actions, je préfère nettement les actions européennes, surtout celles qui sont fortement exportatrices ou bénéficient de la baisse du pétrole. On écartera les valeurs exclusivement domestiques qui seront confrontées à une croissance faible. Les niveaux actuels de valorisations des actions européennes sont certainement à des prix qui ne reflètent pas le potentiel des sociétés et il y a toujours un rattrapage à faire vis a vis des marchés américains. Nous serons toujours attentifs aux pays émergents avec une sélection fine des pays mais globalement dans un environnement porteur à long terme. Concernant les actions américaines, les sociétés bénéficient actuellement de la croissance et de la baisse du pétrole mais on a pu voir par le passé que la hausse du $ apportait une baisse de la croissance. D autre part, les marges de ces sociétés ne croissent plus. On continuera donc à essayer de bénéficier de la baisse du $ (parts de fonds en $) et on privilégiera les actions domestiques. Il faudra cependant être assez attentif à la guerre des changes mondiale qui se met en place et dont les USA pourraient pâtir. En effet, de nombreux pays laissent filer leur devise pour redonner de l air à leurs sociétés à l export, ce qui pourrait gêner les USA Vos investissements doivent néanmoins refléter votre appétit au risque et votre profil d investisseur pour coller au mieux à vos besoins, objectifs et motivations. On ne redira jamais assez de diversifier ses investissements pour diversifier ses risques en sélectionnant les secteurs et les zones géographiques. On peut donc être raisonnablement optimiste pour l année 2015 avec toutefois une allocation d actifs qui prendra encore une fois tout son sens. N hésitez pas à vous faire aider pour trouver la bonne allocation en fonction de vos objectifs et situation et sélectionner les meilleurs fonds dans chaque catégorie. La sélection des fonds et valeurs est un critère très important de performance et de niveau de risque et c est là que votre conseil patrimonial peut et doit vous aider! Pour tout renseignement complémentaire : contact@dianepatrimoine.com 26 Janvier