BCE UKRAINE. Faut-il avoir peur? BÉNÉFICES. Quid de la croissance en 2014?

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1 4 449LÔ3TU,R5 N +,83 4, - N 7 DU 4 MI 4 SUR L SMIN Fra d courag LIR PGS 4 À 9 LITIGS LS BNQUS SOUS PRSSION Un lourd amnd aux a-un pour BNP Parba pourra mnacr l dvdnd au r d 4 réd grcol vé dan l dor d l urbor PGS T 8 GROUP SB NTRTIN L prédn d la océé, Thrry d La Tour d ra, nvag d nouvll acuon PG 4 LUB MD OP PROLONGÉ LS TRIFS PSSÉS U RIBL QULS SONT LS OURTIRS N LIGN LS MOI HRS? l L MRHÉ PLFONN 7 uon à por B Qul g n jun? UKRIN Fau-l avor pur? LORISTION ÉTTS-UNIS L marché -l rop chr? uand la hau d aux? BÉNÉFIS La clôur d l offr à 7,5 rpoué au 6 jun L Ialn ndra Bonom do dr d c au 6 ma à 8 hur l a l nnon d lancr un conr-op PG 7 KINOPS INNONT L fournur bron d éupmn d ranmon par fbr opu pèr édur l plu grand opéraur élécom grâc à chnolog PG 6 LIR PGS, 4 À 8 T 36 Qud d la croanc n 4? FRN L mallon fabl d la zon uro? ÉLTIO Qull majoré pour l urop? ancr LS INQ LURS BIN PLÉS POUR PROFITR D L RÉOLUTION D L IMMUNOTHÉRPI arrvé d un nouvll généraon d médcamn u uln l mécanm du yèm mmunar va accélérr l dévloppmn d l mmunohérap dan l doman du cancr ma au dan clu d malad nflammaor chronu L cur pharmacuu n ébullon aprè l uccè du médcamn Yrvoy, d Brol-Myr Subb (un ancorp L xmpl d cllul uu m m u n o - m o d u l a u r ) L g ra n d laboraor on nré dan la cour, l océé d bochnolog u mn au pon d nouvaux oul d mmunohérap (vaccn hérapuu, hérap cllular ) on ou l projcur n ff, l avnr dan c cur rpora ur la combnaon d ou c approch pour vancr l cancr PGS À PRODUITS NOUUX SIX FONDS PROMTTURS u n d la rnan d nouvaux fond lancé dpu l débu d l anné, nou avon cho l x mllur Il ag d uar fond acon axé ur l dux zon l plu promu (urop Japon) d dux fond dvrfé, la fabl d aux oblgaar n rndan arayan aucun nouvau fond d oblgaon PG 3 FRN : 4, - BLGIQU T LUXMBOURG : 4,7 - DOM RÉUNION : 5,65 - MRO : 5 DH - SUISS : 8,3 F S - T O M : 4 X P F - Z O N F : 4 F - N D O R R : 4, 7 - I M P R I M É N F R N

2 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 raég 4 +, ,5 RTIFIT INSTIR DJ STOXX 6 +,85 34,76 9,63 +,8 DOW JONS 66,4 +,66 NSDQ OMPOSIT NIKKI 5 +, 446,7 473, +,59 LS PISTS D INSTISSMNT L apparnc on rompu P-P RDTION ORRTION SR Rnvoyé à IDÉ IS FRNÇO MONNIR L marché v dan l an d la décon raégu d la B l 5 jun D c là, l éanc d Bour paran bn longu morn, auf u l ndc connun d monr doucmn L radr on du mal à gardr l yux rvé ur lur écran L géran n achèn plu rn ma n vndn pa non plu, bn u l volum échangé fondn dan un volalé xrêmmn fabl Un grand nmn d nnu gagn la planè Bour, aprè un hau du ac 4 d 5 n d 8 ncor n 3 pn pu a ourc dan ulu conraréé concrè : l ac 4 n parvn pa à f r a n c h r durablmn l 45 pon Mêm l OP, u, d habud, orn d la orpur l nvur, révèln fnalmn plu longu complué à abour u prévu (lr lub Md p 7 lom p ), uand ll n échoun pa ou mplmn (Publc-Omncom) L marché m au à por d nombru uon Polu, vor géopolu, d abord : u ra l prochan prédn d la ommon uropénn au lndman d élcon? Fau-l avor pur d un gurr n Ukran (p 36)? Monéar économu, nu : u va décdr la B n jun pour nrayr la déflaon dan la zon uro? L aux von-l augmnr aux a-un (pp 4 à 7)? La Franc n -ll pa dvnu l mallon fabl d l urop (p 8)? Fnancèr, nfn : l marché d acon -l dvnu rop chr? La croanc d bénéfc ra--ll au rndz-vou (lr cdou pour l répon)? Il y a dux an ncor, un ul d c nrrogaon aura uff à déablr la Bour Pa c fo, l mouvmn haur né au cour d l éé ran xrêmmn puan u dmuran, v o u av z l nmn u la Bour fa du urplac dpu l débu du mo d ma, c faux n réalé, ll connu d monr ll a progré d, n négran l dvdnd ouché dpu ro man Mux, n prnan n comp ou l dvdnd prçu dpu l débu d l anné, l ac 4 an déjà 456 pon, caan l ul médau d 45 pon L échc d cran OP vald au l cénaro d un marché haur Dan l ca d Publc, l drgan on monré u l avan confanc dan la oldé d lur nrpr u l éa préférabl d rompr l fançall, car la fuon n éa pa L ONTINU D MONTR GRÂ UX DIIDNDS ,5 ac 4 dvdnd rénv ac 4 44 «DIIDNDS LS 43 PRÇUS DPUIS L DÉBUT D L NNÉ, L 4 ST DÉJÀ U-DSSUS D 45 POINTS» 4 +, Dpu l débu d l anné ac 4 : + 4,6 4 Janvr 4 Févrr éuabl Pour lub Md, l aconnar u apprên à n pa apporr à l offr on bn raon car l prx Mar nd ac 4 dvd,6 6 + : v rén vrl Ma Sourc : Fac PR n pa uffan La mllur pruv apporé par l drgan du lub ux-mêm, u on négocé la pob- lé d rr au capal dan l por, à n n pa dour, d gan plu mporan dan ulu anné u ûr, c u c pérod d nnu prm d gagnr du mp d nou amnr ranullmn vr l 5 jun, da d la prochan décon d la B Un rndz-vou majur l approch d c échéanc, l avèr néanmon u l an dégonfln D plu n plu d obrvaur n cron plu à l annonc d un polu monéar ulra-accommodan (Q), ma pluô à un ba d aux Maro Dragh, u a oujour éé à la hauur d événmn juu à prén, do prouvr u c n pa u un apparnc SPT RÉPOS À SPT QUSTIO QUL GST N JUIN POUR L BNQU NT RL UROPÉNN? La probablé d un ba d aux dvn rè élvé, and u la prpcv d un Q rpoué à l auomn FUT-IL RDOUTR UN GURR N UKRIN? Il mpobl d répondr à c uon, car pronn n a juu où Poun prê à allr L nvur connun cpndan d cror u l nérê économu d Occdnaux n on pa mnacé n Ru À QUND L HUSS DS TUX UX ÉTTS-UNIS? L marché rdoua d non ur l aux long au débu d l anné ru rpoué à fn 4 L FRN DINT-LL L MILLON FIBL D L ZON URO? un fa (p 8) QUI SR L PROHIN PRÉSIDNT D L OMMISSION UROPÉNN? Marn Schulz, candda du par ocal, Jan-laud Junckr, candda du Par popular uropén, on l dux favor L conéunc dvran êr lmé ur l marché L MRHÉ ST-IL HR? Dpu dux an, la hau du marché fa à parr d un xnon d mulpl d PR L acon on an uamn rrouvé lur nvau moyn d valoraon horu Il fau déorma u l prof augmnn pour far monr l cour d Bour LS BÉNÉFIS DS NTRPRISS SRONT-ILS U RNDZ-OUS? L réula du prmr rmr prmn d valdr un croanc anl d 7 pour l nrpr amércan du S&P 5 n rvanch, l prpcv d améloraon d plu d d prof d valur du ac 4 on probablmn un pu hau RBITRGS NOS SÉNRIOS POUR L MBL D L NNÉ 4 PROBBILITÉ D UN 4 U-DSSUS D 46 POINTS 6 PS D OPTIMISM NI D PSSIMISM XSSIF SUR LS MRHÉS TIO 3 OGRI 6 mo normalé, mur l appé pour l ru obrvé ur l marché financr, (échll d gauch)*,5 ac 4, (échll d dro) OPTIMISM XSSIF NOS HNGMNTS D OIL 8 7,5 U-DSSOUS D 4 POINTS 5 DSSULT ITION n n hau (4--4) HTR 4 INNT PHRM n parll (6--3) HT SPÉULTIF 3 -, ,5 -, -,5 PSSIMISM XSSIF Sourc : xan BNP Parba ma, Bloombrg, Daaram 3 4 * OGRI (obrvd global rk ndcaor) NOUU OIL n parll (5-3-4) HTR N BISS 6,5 onl précédn (da du conl) UROFI SINTIFI NTR 4 T 46 POINTS LUR

3 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 op-flop PLUS FORTS HUSSS P GMINI + 7,6 RNULT + 6,8 l op PRODWR (LPRO, 9,49 ) Un cran nombr d conra, prévu pour 3, on éé rporé à débu 4, cauan ulu décpon bourèr la d, l fondamnaux rn old grâc à un d n déjà formn rédu, Prodwar ouha «conforr [a] dynamu d croanc rnabl l améloraon d [] PLUS FORTS BISSS BOURS D PRIS PUBLIIS GROUP + 5,5 rao fnancr» Nou éon, chz Invr, achur d longu da d c édur d logcl conllon déorma d prndr la oalé d bénéfc, aprè un hau d 5 du r ur 5 man l flop NIOX (,3, OX) L acon d la boch a cédé prè d au cour d ro drnr mo ORNG 3 L cond mr pourra êr ncouragan Un forc d vn a éé rcrué aux a-un dan cn pay uropén pour la commrcalaon d uar produ L chffr d affar, d, mllon d uro au prmr rmr 4, a déjà éé mulplé par ur un an Par allur, d réula clnu majur d pha III dan l ramn du glaucom dvran êr publé avc l parnar Bauch + Lomb cha péculaf mannu pour vr 3 3 RLORMITTL 3, l uv d â no conl IMNTS FRNÇIS (79,7, M) L prx d l offr publu d acha mplfé u a éé dépoé l ma par Ialcmn a éé rlvé à 79,5, conr 78, prx d l offr du 6 mar rlèvmn nrvnu aprè l pamn du old du dvdnd d,5 par acon du 5 ma D fa, c prx a éé améloré d 3 par acon DF 4,8 n our, l u dan l hau d la fourch ; l xpr ndépndan a an condéré u l éa éuabl Par allur, l comé d admnraur ndépndan a jugé u la réu d l offr éa d naur à amélorr d manèr gnfcav l fonconnmn du cmnr frança n conéunc, l conl d admnraon d mn França a ém un av favorabl ur l opéraon pporr n ca d uccè, un procédur d rra oblgaor ra né LS LURS QUI FONT L'UNNIMITÉ TBLU RGROUP LS LURS POUR LSQULLS «INSTIR», L OUS DS NLYSTS T L NLYS GRPHIQU FFIHNT UN OIL IDNTIQU DÉOURZ SNOFI IR l applcaon dédé nancèr à l acualé fifinancèr du Group LURS À L HT NOMBR D SMINS D OILS UNNIMS À L HT GROUP UROTUNNL 7 UBISOFT NTRTINMNT 5 ORPÉ 4 SINO 4 UTLST OMMUNITIO 9 RMT 9 TOTL 8 MURL & PROM 6 SODXO 5 IR LIQUID 5 GNRL LTRI 5 ILID 5 IPSN 5 SNOFI 5 SHNIDR LTRI BOLLORÉ SOLY SUZ NIRONNMNT TRKTT T PROFITZ DS FONTIONNLITÉS SUINTS : THNIOLOR Noficaon Parag d connu ur l réaux ocaux Lcur hor connxon d documn auvgardé TLPRFORMN WNDL LGRND LUR À L NT NOMBR D SMINS D OILS UNNIMS À L NT 4 PUGOT S ÉDZ DIRTMNT UX INFORMTIO SSNTILLS OURS D BOURS PRÉSNTTIO LNDRIR FINNIR IDÉOS T WBSTS OMMUNIQUÉS D PRSS PUBLITIO RÉSULTTS FINNIRS ONTTS RLTIO INSTISSURS PPLITION MOBIL : SNOFI IR RLTIO TIONNIRS DISPONIBL SUR SNOFI - Rlaon connar 54, ru La Boé Par - Franc N r : Téléchargr dan l pp Sor

4 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 4 événmn L a-un von ré-accélérr P4-5-US RISQUS La croanc économu proch d on ponl avc un polu économu ulra-accom RDTION d auan u l débu d ORRTION l anné a éé prurbé par l condon clmau L acvé a agné L élcon d md L arrê d la croanc amércan au prmr rmr 4 a urpr l économ uropén Mon cux baé our-lanu Pour un raon mpl : l rud condon hvrnal n on pa pénalé u l acvé ndurll, ma au cll d rvc évdnc, largmn ou-mé d c côé-c d l lanu, prm d rlavr la agnaon du produ nérur bru (PIB) au cour d ro prmr mo d 4 (+,, u pourra êr révé n,5 n ryhm annualé, lon l connu) L xpr abln ur un pouru d l xpanon, d auan plu u l chffr publé au cour d mo d mar d avrl on bn orné Il fau oufo urvllr l bll vr, u pourra apprécr au ru d frnr l rbond d l acvé L dcour d la paronn d la Rérv fédéral, Jan Ylln, l 7 ma, dvan l Jon conomc omm du ongrè, a an éé rauran ur l prpcv d l économ amércan, ou comm l comp rndu (mnu) du omé d polu monéar d la Fd d 9 3 avrl dévolé mrcrd D fabl La prédn d la Fd a néanmon oulgné pluur fraglé Tou d abord, ll m nvagabl un choc xérur provoué par d nouvll non géopolu lé à la cr n Ukran ou d urbulnc d marché u pourran êr provoué par un rchu d pay émrgn Jan Ylln pon égalmn du dog l récn nrrogaon u porn ur l acvé mmoblèr, noammn n raon d la non au uj du coû du créd hypohé- SR car un uon crucal, n Rnvoyé à IDÉ raon d l mpac élvé d c cur ur l mplo ma au ur la capacé d fnancmn d p nrpr varabl pu an xplur l écar nr la confanc d drgan d PM cux d grand group, donc, l abnc d vérabl rpr d l nvmn d nrpr ur ourc d nrrogaon, l marché d l mplo amélor, ma cran ndcaur rucurl rn dégradé Jan Ylln u noammn dux au : l nombr d chômur d plu d x mo l alaré mployé à mp parl fabl d l économ amércan durabl, mêm l créaon d mplo on accéléré c drnr mo l chômag n ba pa u pour d «mauva raon» comm la ba du aux d L TIITÉ DÉÇU T HIR, MIS S INQUITR parcpaon manu d dynamm du marché du raval affc égalmn l alar d ménag La réparon d la valur ajoué connu an d far largmn n favur d nrpr, c u un bonn cho pour la Bour La par d prof dan l PIB an LS DÉFIITS PUBLIS S RÉDUISNT n du PIB Projé ,4-8 au r rmr ,3 au r rmr ROISSN Glmn an, n RUL DU HÔMG BISS DU TUX D PRTIIPTION 68 n Taux d chômag n au rmr 9 5 4, Phoo : Shurock «Il r d zon d fabl dan l économ» Qul on vo pronoc pour l économ amércan c anné l an prochan? La uaon va connur d amélorr prè,9 l an drnr, nou ancpon un croanc d,3 n 4 d 3 n 5 La croanc ponll du pay n pa au for u auparavan Mêm l BO (ongronal Budg Offc) m u ll a rculé, n raon du vllmn d la populaon, d polu n maèr d dépn d ax d ff pran d la cr L marché du raval n jama rm au lnmn d un récon la dû à l nadéuaon croan nr l offr d mplo l ualfcaon d la man-d œuvr phénomèn, apparu dan l anné 98, n a cé d accnur un aur d raon d c rcul d la croanc ponll du pay D fa, c dééroraon chronu du marché d l mplo a un ff drc ur la croanc, almné à 7 par la conommaon d ménag Dan c condon, uand pnz-vou u la Rérv fédéral rmonra aux? La Fd va probablmn connur d approvonnr l économ n ludé par acha uanaf juu au mo d ocobr Pu ll donnra un prmr our d v au loyr d l argn n mlu d anné prochan Jan Ylln ra pa à pa pour vor ul on l ff du aprng (l arrê progrf d acha d acf), car l ub d zon d fraglé dan l économ Par xmpl, l p nrpr pnn à rmr d la cr van, l drgan ulan lur propr logmn comm collaéral pour mprunr,, aujourd hu, L ROISSN POTNTILL avc la ba d DU PYS S ST DÉTÉRIORÉ l mmoblr, l POUR PLUSIURS RISO prê u lur BROWN MIHL HZ WLLS FRGO, on accordé IST, ÉTTS-UNIS ÉONOMTT ILL HRLO S on donc bn plu rrn Du côé du marché mmoblr, la dmand d logmn r ncor moré, noammn pour l prmo-accédan or d l unvré Lur rvnu on dorénavan rop fabl, par rappor à un for nvau d ndmn lé à lur anné d éud, pour pouvor achr lur propr logmn lor u la Fd connu d nondr l économ d ludé, nrvoyz-vou la formaon d nouvll bull? Il mbl u la Banu cnral a pr concnc d dangr d

5 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 événmn 5 aprè l coup d frod hvrnal m modan D fabl rucurll prdurn La Rérv fédéral andra 5 pour rrrr l coû du créd, d rm pourran égalmn crér d nouvaux blocag au ongrè à l auomn Il fau urvllr l dollar rvnu dponbl bru! Un nvau jugé xcf par cran économ u lm l ponl d accromn d la d d ménag nfn, l ajumn budgéar amércan conu égalmn un frn à l xpanon La prpcv d élcon d mdrm rpérn d allur au un échéanc à ru Un blocag du ongrè, lor d la préparaon du budg d l xrcc fcal 4-5, n pu êr oalmn xclu La Fd panra L économ amércan n dvra donc pa rcouvrr, à cour rm, durablmn un aux d croanc d 3 La polu monéar amércan rra accommodan pour un longu pérod L aprng (réducon d acha d acf dan l cadr du Q3) n rm pa n uon c prpcv L Q3 dvra donc achvr n ocobr Ma la prmèr hau d aux d fond fédéraux n aura pa lu avan 5 non, l ancpaon d nvur puvn rè rapdmn ndr La condon nécar, ma non uffan, pour un prmr g (un aux d chômag nférur à 6,5 ) a éé an n avrl PHILIPP WNGR ommd o br nrgy : ngagé pour un énrg mllur Human n Parnr / Toal d nvaux rcord Ma, du coup, an progron d l ndmn d ménag, la conommaon d mércan rouv lmé la croanc plafonné Or, malgré la décru dpu l pc d 7, l aux d ndmn d ménag dmur upérur à d lur OUP D FROID HIRNL roanc rmrll du PIB annualé, n + 4, +,5 T +,6 T3 3 T4 +, T 4 +,3 au r rmr 4 mblé général du 6 ma 4 RÉSOLUTIO L DTT PUBLIQU DÉTNU PR L FD ONTINU À ROÎTR MLGRÉ L TPRING L mblé général, u a réun plu d 3 4 pronn, a approuvé ou l réoluon agréé par l onl d admnraon, noammn : n Md$ L RNOULLMNT, pour un pérod d ro an, d manda d admnraur d Mm Parca Barbz, Mar-hrn on-rou Barbara Kux, an u clu d M Paul Dmara, jr LS MODIFITIO DS STTUTS concrnan l lm d âg d drgan mandaar ocaux L réula compl d vo d réoluon ron dponbl ur l nrn oalcom dan l prochan jour DIIDND 3,38 uro/acon() polu monéar xpanonn d aux d nérê rè fabl D gard-fou on donc éé m n plac pour évr ou débordmn, noammn n maèr d créd prè la cr d ubprm, d nouvll donn n maèr d régulaon d ncadrmn pour l ocro d prê on prm d lmr l xcè J n prço pa non plu d formaon d bull ur l marché d acon, u égard au bon nvau d prof d nrpr PROPOS RUILLIS PR ROLIN MIGNON L mblé général a éé l occaon pour hroph d Margr, Prédn-drcur général Parck d La hvardèr, Drcur Fnancr, d rndr comp aux aconnar d ravaux du onl d admnraon, d la gouvrnanc d la Socéé, d la rémunéraon d on drgan mandaar ocal, an u d prformanc du Group n 3 d prpcv hroph d Margr a oulgné la ualé d la gouvrnanc d Toal Il a commné l fonconnmn du onl d admnraon d uar comé pécalé Il a égalmn né ur la proré abolu accordé à la écuré dan l Group ur on ngagmn pronnl clu d éup n rm d orpora Socal Rponbly Parck d La hvardèr a rapplé la oldé d réula du Group n 3, n légèr ba par rappor à, dan un nvronnmn aval marué par la for dégradaon d marg d raffnag n urop Il a oulgné u, comm annoncé, la pha d nvmn nnv décdé afin d augmnr la producon du Group a an un pc n 3 à 8 mllard d dollar nfin, hroph d Margr a xpoé l prpcv du Group Dan l amon, l lancmn d proj majur n fru, au anada ou n Ru, l nré dan d acf promur au Brél n Papoua-Nouvll-Guné noammn, prmn d confirmr l objcf d producon du Group rnforcn prpcv au-dlà d 7 Toal pouru on programm d xploraon ambux, avc n parculr d forag à for njux au Brél, dan l ban d la Kwanza n ngola an u n ô d Ivor Dan l aval, hroph d Margr a déallé l progrè réalé dan l cadr du programm d augmnaon d la rnablé nr 5 grâc aux grand proj, avc n 3 l démarrag d prmèr uné d la plaform d Saorp n rab aoud, à l opmaon du porfull d acf aux gan d producvé () omp nu d ro pamn rmrl d acomp ur dvdnd au r d 3, l old du dvdnd, d,6 uro par acon, n hau d 3,4, ra m n pamn n numérar l 5 jun 4 L déachmn aura lu l jun 4 hroph d Margr a rapplé la voloné du Group d prolongr la dynamu ngagé dan l nmbl d cur, plaçan oujour la écuré l nvronnmn au prmr rang d proré RLTIO TIONNIRS RNDZ-OUS TIONNIRS Rrouvz l drnr communué d pr l calndrr d rndz-vou aconnar 4 ur l oalcom ur nor applcaon Toal Invor jun 4 Réunon d aconnar à Toulou jun 4 Réunon d aconnar à Lyon avc Parck d La hvardèr (llag d aconnar) 3 jull 4 Réula du rmr du r mr 4 L énrg nor avnr, économon-la!

6 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 6 événmn Un réducon n flèch ma fragl du défc budgéar n fghanan, cll d praon ocal, noammn n c u concrn l auranc-chômag Déba n upn Sur l anné fcal u a commncé au r ocobr drnr, l ongrè prévo u l défc ncrra à un plu ba nvau dpu x an, à 54 mllard d uro, o,8 du produ nérur bu (PIB), conr prè d du PIB n 9 Il fau dr u avc d aux d croanc prévu à,8 3 c anné l an prochan par l Fond monéar nrnaonal, l rc fcal von naurllmn connur d raurr l fnanc publu L baall polu auour d uon budgéar on-ll donc nrré? prè l rép accordé par l rlèvmn du plafond d la d RTTS T DÉPS FÉDÉRLS ONRGNT n Md$ 37 Dépn fédéral Rc fédéral,4 du PIB juu n mar 5, l déba on n ou ca ucpbl d rprndr à l u d élcon d novmbr prochan, urou l Républcan rgagnn la majoré au Séna «Ma, avc un défc rédu un d ablé auour d du PIB pour l dx mplo facl à rouvr prochan anné, d aprè l BO (ongronal Budg Offc), l y a mon d raon d dérrr la hach d gurr budgéar», rlèv Bruno avalr, chf économ d Oddo Scur n ou ca, cran nuèn aujourd hu d c bruu réduc- RLOLISTION L a-un on L PRPTION DU MRHÉ DU TRIL n pon S MÉLIOR M ma d maf gan d compévé mplo dfficl à rouvr Sourc : BLS, B mu amércan n on u d c d lamnr, au cour d c rpr économu, du manu d onu d l mplo Ma la ndanc améloré, c drnr mo n avrl, l créaon d mplo on an 88 po n, conr 85 d à 3 La ba du aux d chômag mau néanmon un dégradaon rucurll du marché du raval amércan n ff, la ba du aux d parcpaon (par d acf ou nacf déclaran chrchr un mplo dan la populaon acv) a xplué cll du aux d chômag n avrl (d,4 pon dan l dux ca) Dan l mêm mp, l mplo vacan progrn Il on an 473 po n avrl, conr un plu-ba d 46 job n jull 9! dux varabl évolun d par avc l découragmn d alaré à rrouvr un mplo avc l manu d formaon croan d la populaon nacv Fau-l oulgnr la mulplcaon d conra d raval à mp parl? L rpl du aux d parcpaon xplu au, pour l dux r, par l dépar à la rra d nombrux baby-boomr Un ndanc u pouruvra au cour d unz 8,7 du PIB Un cycl d l mplo décvan RÉTIO L obrvaur d la v écono-,8 du PIB 3 on d défc d cll d ad d dépn d l a, à un momn où l économ amércan rlèv ou ju d la pr cr économu dpu la Grand Dépron Il n faudra pa u un xcè d auéré fn par nrayr c crcl vruux nr croanc aanmn budgéar D auan plu u, avc l arrvé à l âg d la rra d baby-boomr, l rcul d défc, connu régulr dpu 9, dvra achvr dè l prochan xrcc fcal Dè 6, la ndanc nvrra n raon «du vllmn d la populaon, d l augmnaon d dépn d ané d un hau d la charg d nérê ur la d fédéral», xplu l BO, u a lvré, l 4 avrl, nouvll projcon prochan anné, oun l chf économ d Oddo Scur, Bruno avalr Il xplu, n our, u l mplo d jun n pa ncor rpar Sul c phénomèn pu vramn ralnr la ba du aux d parcpaon La concluon mpl : la ba du chômag pouruvra an u l créaon d mplo ron proch d po n par mo ou upérur L 6 ron an n aoû, cro l xpr Déjà, l aux d chômag rvnu à 6,3, o ou l ul jugé comm un condon nécar, ma pa uffan, par la Fd pour durcr a polu monéar uvr P W dvnu au compéf u la hn! nformaon n pa un logan d l admnraon Obama pour arr d capaux érangr ur l rror amércan ma la concluon d un éud publé par l drcur d éud économu d Nax, Parck ru «L coû alaraux y on plu fabl u dan ou l grand pay d l Organaon d coopéraon d dévloppmn économu (OD), à pn upérur à cux d la hn», xplu--l Ba du coû d l énrg Duxèm raon u xplu c améloraon d la compévé amércan : la ba du coû d l énrg grâc, bn évdmmn, au gaz d ch ma au à la hau d la producon d gaz naurl d pérol Réula : l a-un dvnnn un d zon l mon chèr pour produr d bn ndurl Logumn, un vagu d rlocalaon pu êr ancpé ll aura mêm débué Dan un prmr mp, d acvé ndurll ayan L PRODUTIITÉ* ÉLÈR Ba n *Par ê dan l cur manufacurr 98 5 Sourc : Daaram, BLS, Nax défc budgéar récmmn publé our-lanu on d uo far rvvr l rêv amércan n mar, l Tréor a nrgré on plu fabl défc dpu uaorz an : 37 mllard d dollar, conr 7 un an plu ô D un par, d aux d mpoon plu élvé dpu débu 3, conjugué à la vguur d la croanc, prmn d abondan rnré fcal Il fau oufo gardr d mbllr la réalé : d aprè l xpr, l nl d c élargmn d l a fcal por ur l rvnu du capal placé n Bour L rvnu d mércan d la mddl cla, ux, progrn ncor fablmn D aur par, l dépn publu on éé rédu, nr la ba d budg mlar, avc la fn progrv d l nrvnon Sourc : Oddo SSINISSMNT L chffr d 4 éé délocalé d a-un vr l pay émrgn auran fa l chmn nvr Plu récmmn, c on d proj ndurl u on dévloppé aux a-un par d ndurl chno L old d échang commrcaux dvra amélorr, l mplo n bénéfcr l bll vr arrêr a déprécaon l nvr, la modéraon alaral l prx à payr pour rgagnr d la compévé, u à pénalr la conommaon la croanc L xpanon économu rra plu modéré dan l prochan anné u avan la cr P W FONDS L bll prformanc d fond d acon amércan drnèr anné, l fond d acon amércan on brllé, avc d progron moynn d 6,9 ur cn an, d 4,9 ur ro an d 7 ur un an hau dvra ralnr n raon d valoraon déorma élvé «Dpu pluur anné, l marché amércan a urprformé, l nou para mannan rlavmn chr, alor u l nvur on déjà bn pr n comp l prpcv d croanc», m Prcval Sanon, raég d Barng pouruo cran océé d gon, à l nar d Barng, ING Invmn Managmn ou hol Dupon, on nur ur Wall Sr, alor u ll conlln un urpondéraon d acon uropénn Dan un l conx, l valur ou-évalué pourran far mux u l océé n croanc u on éé favoré c drnèr anné La banu u Mrabaud ancp an un pouru d la rvanch namé dpu l débu d l anné, avc un ba du Nada un hau d pérolèr : «La créaon monéar pourra avor donné lu à d xcè, l r don l rao d valoraon on l plu élvé apparan dè lor vulnérabl au ru d un décpon ur l uj» PSL STÈ NOTR OIL Nor préférnc va donc aux mllur fond pécalé ur l r ou-évalué, à avor S F (Lux) US alu B, 3 ur 5 an d fond d grand valur, KB uy US alu, 8 ur 5 an Parm l fond d valur moynn, Parv uy US Small ap, 3 ur 5 an, ur 3 an ladr ur an, a no favur NOS FONDS T TRKRS D TIO MÉRIINS FORIS NOM (PROMOTUR) OD ISIN PRFORMNS (N ) () SUR 5 SUR 3 SUR N PRST QUITY US MID P (BNP PRIBS) S F (LUX) US LU B (RDIT SUISS) KB QUITY US LU (KB M) LU LU87739 B , + 54,5 + 4,6 + 55,8 + 47, + 53,3 + 3,5 + 7,7 + 8,9 POWRSHRS FTS RFI US TF (INSO) LYXOR TF FTS RFI US (LYXOR M) IB3D8S39 FR , ,4 + 5,8 + 8,6 + 4,9 () U 5 MI 4 SOUR : MORNINGSTR

7 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 événmn 7 Wall Sr dgèr rcord ma gard du ponl ONFIN prè un doublmn n cn an, l grand ndc amércan marun l pa dpu l débu d l anné L xpr rn cpndan pluô confan pour 4 prè cn anné d hau conécuv, ul l ponl du marché amércan? L ndc Dow Jon S&P 5 on doublé nr fn 8 fn 3 prè l Japon, c à Wall Sr u l acon on connu lur mllur prformanc, l an drnr, avc d gan proch d 3 pour l Dow Jon l S&P 5, d 38 pour l Nada vor l parcour d c ndc dpu l débu d 4, on cona un oufflmn : l Dow Jon l Nada oclln auour d zéro, l S&P 5 progr d,5, ma l valur moynn du Rul rculn d 4, évoluon maun d conra Par xmpl, l anné a mal commncé pour l Dow Jon, u a prdu 7,3 juu au 3 févrr aprè avor rmné 3 à un plu-hau h- BNK OF MRI PROFITR DU RPLI La duxèm banu amércan a accué un pr d 54 mllon d dollar au prmr rmr aprè avor ncr pour 6 mllard d provon afn d réglr à l amabl un affar dan laull ll éa accué d avor vndu d dérvé d créd hypohécar oxu n dhor d c charg xcponnll, u on fa prdr prè d à l acon n dux mo, l réula du débu d anné éan pluô bon La banu a mêm annoncé un programm d racha d acon d 4 mllard d dollar un unuplmn d on dvdnd rmrl, à 5 cn L NOTR OIL HTR Profr d la ba récn pour placr ur c éablmn acf, noammn dan l ocro d créd mmoblr blr 8 $ au Ny (B) XXONMOBIL UN BON DÉPRT POUR 4 L rguur d l hvr on éé favorabl à la prmèr compagn pérolèr amércan, don l prof au 3 mar on dépaé l an L bénéfc a an, $ par acon uand l analy ancpan,88 $, and u l dvdnd éa annoncé n hau d D uo afar l nvur Warrn Buff, u a nv 3,45 mllard d dollar dan xxonmobl, fn 3 L group caracér par allur par d pro- j mporan d c à la fn d la décnn, noammn dan l hul n o n c o nv n o n n l l a u anada, dan d gmn gazr n ural n NouvllZéland L NOTR OIL HTR La ablaon d nvmn, aprè l 4 mllard d dollar d 3, dvra êr l gag d un rour aux aconnar ncor améloré Objcf : 5 $ au Ny (XOM) HOM DPOT ONFINT POUR L NNÉ L numéro un mondal d magan d brcolag d amublmn a favorablmn urpr, c man, n rlvan légèrmn maon d bénéfc par acon, d 4,38 $ à 4,4 $, pour l xrcc rmnan n janvr 5 Hom Dpo a mannu a prévon d chffr d affar, andu n hau d 4,8 par rappor aux 78,8 mllard d dollar d 3 L acvé d l ngn a pouran pr du rard au prmr rmr dan l zon frappé par la vagu d frod, ma ll a éé afaan dan l aur régon L NOTR OIL HTR L group prof d l améloraon du marché mmoblr Il va au rachr pour 3,75 mllard d dollar upplémnar d propr acon r 95 $ au Ny (HD) oru Il nu ra pour bar d nouvaux rcord, comm l S&P 5 l 3 ma L rguur d l hvr on n ff jé un coup d frod général n débu d anné, ur l économ comm ur l marché fnancr, ngndran d dou ur la oldé d la croanc Pu l facur d oun on rpr l du omm d réula mllur u prévu dan 68 d ca pour l nrpr du S&P 5, au r du prmr rmr «On a au commncé à avor d bonn urpr ur l plan économu n ma, comm l for rbond d prm d conrur d m n chanr», rappll Frédérc Rolln, conllr n raég d nvmn chz Pc M la rchrch d rndmn ur bonn nouvll, oulgn l pécal, «l aux oblgaar n monn pa, vor ban» La rchrch d rndmn favor l acon, urou cll u n offrn pluô u l valur d croanc du Nada du Rul «Slon nou, l n y a aucun gn d un ru d ba d marché», L RORD D 7 ÉTÉ NOR BTTU TT NNÉ Dow Jon 675,44 l ,53 l ,8 l m hroph Nagy, rponabl d acon amércan chz omg S la dmnuon d racha d acf par la Rérv fédéral «jou un pu conr nou, rconna-l, ll n rprén pa un grand dangr» La réducon du défc budgéar amércan nran au un bon mon mporan d émr d oblgaon Quan à la valoraon d acon, «nou omm ur d mulpl légèrmn élvé pour d nrpr don l marg on au plu hau, offran un ponl d améloraon plu lmé», 3 cona Frédérc Rolln, u and néanmon, dan un pay où la croanc ra proch d 3 c anné, un augmnaon d bénéfc d prè d, ou comm hroph Nagy («d 8 à») Slon c drnr, cpndan, «l marché raonnablmn valoré L PR d 5 fo pour 4 xacmn dan la moynn horu» L un l aur ancpn pour c anné un hau d grand ndc éuvaln à cll d bénéfc ÉIL L OZ Offr Publu d cha d JR Holdng ur l acon BOURBON connar d BOURBON, vou avz juu au 3 jun 4 pour apporr vo r au prx d 4 par acon, coupon 3 aaché +4 Prm par rappor au cour d bour avan l annonc d l offr* +9 Prm par rappor au cour moyn d drnr jour d bour L conrôl majorar d BOURBON par JR Holdng un élémn nl d a fuur plac au n d nor porfull d acvé La naur d raég pobl, la moblaon nécar d nouvaux parnar la dvré d éup à l œuvr ruèrn n ff un ngagmn drc dan la duré déclar Jacu d haauvux, Prédn dmnraur délégué d JR Holdng *our précédn l 7 Mar 4 4 opéraon prm aux aconnar fdèl d BOURBON d bénéfcr d un prx éuabl lon l av d l xpr ndépndan du onl d dmnraon d BOURBON Pour apporr vo r à l offr, l vou uff d conacr vor nrmédar fnancr D xmplar d la no d nformaon d l naur d la no n répon, ayan rçu rpcvmn l va n 4- n 4- d l uoré d Marché Fnancr l 5 ma 4 on dponbl an fra ur l d l MF wwwamf-francorg, d wwwjaccarn d wwwbourbon-onlncom auprè d BNP Parba, Nax Socéé Général wwwjaccarn

8 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 8 économ l FORBL l INTRMÉDIIR l DÉFORBL LS INDITURS LÉS DISS LS HIFFRS D L SMIN MTIÈRS PRMIÈRS,5,368 TUX D INTÉRÊT (N ) :,368,5,4 PÉTROL (BRNT) :,6$ lma éco (Franc, ma) : 94 p v 94 p l /H :,8,,3 ON D OR : 9,$, PMI Mark (zon uro, ma) : 53,9 l / :,8,5, INDI RB : 38,7p +,7 PMI JMM Mark manuf (ma) : 49,9 v 49,4 l $/ :,9 +,4 UIR 6959,$ +,5 PMI HSB manuf (hn, ma) : 49,7 v 48, v 54 l /$, 9 3 : +, 3 MOIS FRN LLMGN ROYUM-UNI ÉTTS-UNIS JPON,3,3,53,3,4,8,4,63,53,59 L gouvrnmn frança n d rlancr la dmand nérur FISLITÉ La hau d prélèvmn dan l Hxagon a abou à un dmand d ménag n rra, débu 4 D ba d mpô ur l rvnu cblé pourran ablr l acvé U n fo d plu, l au économu publé monrn un économ frança u mbl largmn dancé par rval uropénn Un ul ndc parm d aur, l ndc PMI d drcur d acha ré abl (à 53,9 pon) pour la zon uro, largmn au-du d la barr d 5 pon cné délmr l pha d xpanon d conracon d l acvé n rvanch, l ndc pour l économ frança a rculé ou c mêm barr (à 49,3 pon)! L économ n on guèr éonné La Franc pénalé par pluur facur, don l durcmn d prélèvmn oblgaor ouchan l ménag n, rn u n 3, l mpô ur l rvnu a augmné d prè d 6 mllard d uro, à plu d 75 mllard Non ulmn l mpô payé par l conrbuabl accru, ma n plu l nombr d ménag mpoabl a bond d 5,5 mllon n L FRN ST DISTNÉ PR L RST D L ZON URO à 8,9 n 3 choc ranm aux rvnu d França, u on flanché au cond mr d l an paé Inévablmn, la conommaon a rculé au prmr rmr 4 (,5 ), car la ba du aux d épargn d 3 n a pa pu compnr négralmn la réducon du pouvor d acha d ménag Hor ock, la dmand nérur a baé d,4 Smulr la dmand alr, prévbl, a poué l gouvrnmn à prndr d mur d oun du pouvor d acha d ménag ayan un rvnu n nférur à, mc (3 ) Il bénéfcron d un ba d mpô (d 3 par pronn d 6 pour un coupl) Plu d 3 mllon d ménag ron concrné, pour un coû global d mllard d uro mécanm un ba, non un créd d mpô n, un pronn mpoabl payan d mpô vrra a conrbuon rédu à zéro, ma l n prcvra pa un chèu d du Tréor publc Quan à cux u n pan pa l mpô, l connuron d n pa l payr mur fcal cbl donc un caégor préc : cux u on dvnu mpoabl avc la for hau d la fcalé c drnèr anné L gouvrnmn comp fnancr c mur par un durcmn d la lu conr la fraud fcal n uar mo, 764 mllon d uro on déjà éé récolé, o la ua-oalé d 8 mllon d uro ncr dan la lo d fnanc 4 Dpu, l gouvrnmn a ajué prévon Il abl acullmn ur,8 mllard d uro d rc fcal lé à c lu (fraud à la T, ma au raparmn d fond placé à l érangr n ou dcréon) Il rra an un pu d marg, az pour nvagr un g ur la ax d habaon L rvc du Rpl d la dmand nérur hor ock :,4 Ba d rvnu dponbl : au rm 4 r, au 3 rmr 3,3 Tréor on chargé d vérfr u aucun d ménag nré récmmn dan l IR a, égalmn, prdu un aur xmpon fcal Raurr la compévé raég a un avanag : ll n augmn pa l prélèvmn d rvnu lé aux acvé «légal», donc, n dvra pa hurr davanag la croanc économu l nvr, l gan d rvnu ron rè largmn dépné car la propnon à conommr proporonnllmn nvr aux rvnu L monan ron-l uffan pour rlancr l acvé? Pu-êr pa, ma l dvran évr à la Franc d connar un nouvll récon «La Franc ngagé dan d réform d rucur la pè ur la croanc car la rchrch d compévé fa va un polu d l offr au dérmn d la conommaon, u a éé l mour d la cro- L gouvrnmn décd d bar l mpô ur l rvnu d cran ménag : Md pour 3, mllon d ménag (3 ) anc, c unz drnèr anné», m Olvr Rangard, chf économ d la banu Nuflz OB La Franc compor, an, comm l llmagn au débu d anné la porr par la compoan xérur L llmagn, ll, vo aujourd hu on xpanon ounu par a conommaon La bonn ané d la zon uro donc un condon nécar à la raég du gouvrnmn frança La décon u prndra la Banu cnral uropénn (B), l 5 jun, ra donc nll L économ abln ur un ba du aux d rf d pon d ba La faclé d dépô para n rror négaf Pour compnr l coû d c mur pour l banu, d nouvll dpoon n rm d ludé pourran êr adopé La B pourra au annoncr d acha d BS u déburan dan pluur mo PHILIPP WNGR abl ur,8 Md d rc grâc à la lu conr la fraud fical Un mpac pof? Hau d l mpô ur l rvnu n 3 : +5,8 Md au 4 rm 3 Indc d acvé PMI compo L ÉONOMI FRNÇIS 55 N DOIT PS «RPLONGR» Zon uro 53,9 Franc L écar cru Zon d xpanon 5 Zon d conracon 49,3 45 Mchl Sapn, mnr d Fnanc 4 3 4

9 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 LS ÉONOMISTS RÉGISSNT ÉH L bnomc pan Il fau adopr d nouvaux dpof d oun LÉON ORNLISSN L bnomc d Shnzo b, l Prmr mnr du Japon, u chffr n mllr d mllard d dollar, n pr d v D nouvll mur d rlanc monéar pourran êr névabl pour mpêchr u l économ n nr n récon n réumé, la roèm éap d réform rucurll confroné à un blocag, l échc d accord commrcaux ympomau d dffculé d fond, l Japon oujour rop dépndan d mur d rlanc monéar prè la hau d la T, b acullmn à cour d opon BULL La fabl d rndmn oblgaar frança n pa jufé ll xplu par un bull durabl MR TOUTI PRÉSIDNT DFI L aux d nérê d l OT an dmur largmn favorabl, au rgard d conr-prformanc budgéar hxagonal Il pourra êr facl d pnr u, ul u on l oubrau économu, fnancr polu u ravr la Franc, c drnèr bénéfcra d un procon «urnaurll» u pourra lu prmr d affranchr d l aanmn d comp publc n réalé, l n n rn L oblgaon on mplmn nré dan un pha d bull durabl Tan u la no d la Franc n pa formn dégradé, la d frança conu an un placmn prvlégé L jour où la dégradaon ra plu marué, donc, plu conform à la réalé, un n corrcon hauèr d aux d nérê opérra, avc un for ba d cour oblgaar à la clé L I R G DÉFILLNS L économ frança nuè Un luur d por, oufo, l défallanc d nrpr marun l pa OMBIN? L défallanc on rculé d,3 au cour d la pérod janvr-avrl 4 par rappor à la mêm pérod un an plu ô, lon la ofac On r lon du nvau d avan-cr (6 conr 847) L OÛT SOIL? L mplo mnacé (coû ocal) fléchn d 3,3 l coû fnancr, aocé aux défallanc, rcul d 6,4 LS STURS Tou l cur on affcé ma prncpalmn l rvc aux nrpr, la flèr papr-bo l agro-almnar nor u l PM l TI on mon affcé dpu un an 9 L émrgn dmur un zon à urvllr L HF ÉONOMIST ROBO É économ a Bour ndnn bn comporé aprè la larg vcor aux élcon léglav du Bharaya Janaa Pary (BJP), l par naonal hndou L BJP, favorabl aux affar, a rmporé plu d la majoré d èg, c u dvra mr fn à l nablé polu récurrn n Ind non, la Bour ayan baucoup progré dan l an d c élcon, ll pourra conoldr à cour rm L éup d Socéé Général ro Rarch rapplln l ca du Mxu d la hn, n 3, où l acon avan urprformé l ndc MSI Marché émrgn d 3 7 au cour d uar mo précédan l élcon pour ou-prformr d 7 5 un an plu ard par décpon lé à la lnur d la m n œuvr d réform L Indoné dan un confguraon proch avc la vcor aux élcon léglav d l oppoon l 9 avrl uvr La Thaïland, ll, v d hur dffcl L armé a pr l pouvor m n vllu la onuon L armé juf on ac par la nécé d réablr l ordr aprè x mo d conaon polu Tokyo nuè du chao haïlanda, car l Japon y a mavmn nv, prè d 7 mllard d dollar, o la moé d nvmn drc n du Sud- urvllr égalmn n hn, l nformaon on plu rauran L ndc PMI HSB d drcur d acha a augmné à 49,7 pon n ma aprè 48, pon n avrl, un plu-hau d cn mo L cran d hard landng, vor d déflaon, n rouvn aénué L xpr d Nuflz OB mn u la banu cnral ajou d la ludé ur l marché nrbancar dè u l aux d nérê dépan 7 mporan car l mmoblr chno nuè «prè l rpl d la croanc d vn à dux chffr du prmr rmr, l chffr d avrl on d nouvau déçu Pour Pékn Shangha, l volum d vn conracé d 8 7 au cour d ro prmèr man d avrl», rla Maarn-Jan Bakkum, raég nor d ING IM Prudnc P W

10 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 nvr Parm l 9 valur d la co, «INSTIR-L JOURNL DS FINNS» vou prén c 4 préféré, rgroupé n uar élcon d valur L arbrag on lu dan d vra condon d marché on réalé d façon hbdomadar avc un xécuon ur la ba d cour d clôur du lund, pour l acha comm pour l vn L valur frança élconné crun l écar I l uff d un pu d élan d la par du marché pour u no élcon Grand alur Rndmn amplfn l mouvmn à la hau ll-c on an réalé d bonn prformanc ur l cn drnèr éanc (+, +,7 rpcvmn) La drcon d apgmn monré convancan ur prpcv d croanc lor d a journé nvur L acon d la SSII a an réalé la mllur prformanc parm no 4 r (+ 5, rraé du RITIO SUR L SMIN dvdnd d, ) L cur d SSII éa, n our, bn orné puu ln a égalmn gné un bon cor (+ 4,5 ), ounan, aux côé d Rnaul (+ 3 ) d Suz nvronnmn (+ 3,6 ), la élcon Rndmn L cur auomobl a RITIO SUR L SMIN rpr ulu coulur, c man, aprè avor cédé du rran, and u l pécal d l au d déch a m n avan a bonn ané fnancèr lor d on amblé général (rrouvz l comp rndu ur Invrfr) RITIO SUR L SMIN l nvr, la élcon Inrnaonal manu d ouffl affch un duxèm man an progron NOS RBITRGS Nou n modfon pa la compoon d no uar élcon D T RITIO SUR L SMIN NOTR SÉLTION +, NOTR SÉLTION,3 NOTR SÉLTION +,9 NOTR SÉLTION 4 +,7 SMLL,7 4 +,7 MSI WORLD +,6 RITIO N 4 RITIO N 4 RITIO N 4 NOTR SÉLTION + 6,3 NOTR SÉLTION , SMLL + 5 RITIO DPUIS FIN ,9 La élcon + 3, Indc ac , GRNDS LURS OURS RITION (-5-4) (SUR L SMIN) MNÉMO OBJTIF PRIX D RINT* POTNTIL IR LIQUID 6,3 I 4,86 (6-3-6) 5 PGMINI 5,9 P 68 4,8 (3--) 3 RÉDIT GRIOL S,6 4 7,66 (5-8-3) 4 GROUP UROTUNNL 9,6 GT 9,6 (4-4-4) 5 IMRYS 6,63 NK 8 6,9 (3--3) 3 INGNIO 63,55 ING 8 6, (7--4) 6 ORPÉ 5 ORP 6 6,4 (9-7-) SFRN 47,45 SF 65 6,69 (4-9-) 37 SHNIDR LTRI 66,74 SU 8 48,59 (7-9-) OLI NIRONNMNT 3,68 I 7,6 (4--4) 4 PR 4 () RDT 3 () +,4 9,,4 +5 6,, + 9,4 3, +,4 5,6,7 +,8 5,6 +,4,8,3,7,,4,8 5,8,4 +, 8,5,8 +,9 9, 5, NOTR SÉLTION +,6 NOTR SÉLTION 4 + 4, MSI WORLD +,9 RITIO DPUIS FIN 3 ac Small OURS RITION (-5-4) (SUR L SMIN) MNÉMO OBJTIF PR 4 () PRIX D RINT* POTNTIL RDT 3 () PRM,6 + 3,7 PM 6 48, 3,9 (5--3) 7 SSYSTM 3,37,4 SY 7,4 3,88 (3-7-) 6,9 GL NTS 7,, GLO 4,4 6,8 (--3) 3,5 GROUP RIT 47,4 +, N 6 9,7 8,8 (-7-3) 7 4,7 GURBT 3,7 4,7 GBT 4 6,5 33,85 (4-4-4),5 JQUT MTL SRI (X-IMS) 6,, JQ 9 6,8,95 (-8-3) 8 3,7 NTURX 65,8 +, NRX 77,7 5,95 (9-3-) 7, PHRMGST INTRTI,7,7 PH 3 7, 4,8 (--) 8, TLPRFORMN 44,85 +3 RF 55 6,6 4,7 (4-3-4) 3,8 ÉTOQUINOL 38,5 TO 46 7,7 35,5 (3--4) 9 *PRIX D RINT SUII D L DT D NTRÉ D L SÉLTION RITIO DPUIS FIN Indc ac 4 + 5, RNDMNT LUR MNÉMO PRIX D RINT* LTN T 3,95 (7--3) X S 8,59 (8-6-) FONIÈR DS RÉGIO FDR 54,85 (5--3) NTIXIS KN,8 (5-7-3) RNULT RNO 6,5 (5-8-3) SNOFI SN 69,43 (7--4) SUZ NIRONNMNT S,49 (6-8-3) TOTL FP 36,45 (4-9-) UNIBIL-RODMO UL 3, (9-3-) INI DG 45,8 (4--3) PLUS FORT HUSS D L SMIN OURS RITION (-5-4) (SUR L SMIN) OBJTIF POTNTIL 36, ,5 6 7, , , , , 8 9 5, , ,66 65 PR 4 () RDT 3 () + 4,5 4,3,7 +,6 8, 4,6 +, 4,3 5,9,3 3,3 +3 9,4,5 +,9 4, 3,6 + 3,6 9,9 4,3 +,9,4 4,6 +,9 8, 4,5 + 4,7 3,3 PLUS FORT BISS D L SMIN + 7, La élcon LURS MOYNNS LUR + 79,7 La élcon + 3 La élcon LUR RITIO DPUIS FIN 3 RITIO N 4 MSI World + 63, INTRNTIONL LUR ISIN PRIX D RINT* DIDS G DWWW 55,95 (8-6-) BNK OF MRI US ,68 (4--3) NI SP IT ,6 (3--) HNKL D ,8 (6-4-) IBM US ,5 (3-9-3) INDITX S483965,43 (5-8-3) MDONLD S US ,55 (7-4-9) NSTLÉ H ,87 (9-3-) PRUDNTIL GB ,9 (7-4-4) WLMRT US ,3 (4-3-) OURS RITION (-5-4) (SUR L SMIN) OBJTIF POTNTIL 77,55 4 4,7 $ 9 $ 9 8,38 84, ,68 $ 3 $ ,45 $ $ 7 7,3 FS 78 FS ,39 $ 9 $ PR 4 () RDT 3 (),8 8,6,9 +,6,6,3 +,3 3,3 6 +, 9,3, +,,3,3 4,6,3 +,5 7,6 3, 3, +,3 4,4,4,4 4,,5

11 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 RTROUZ HQU JOUR N DIRT NOS OMMNTIRS T NLYSS SUR INSTIRFR DSSULT ITION MOI, GÉRNT Un blu chp aéronauu N ou avon n porfull Daaul vaon dpu 996, c n raon d mulpl ualé : xclln avon à la pon d la chnolog d nooréé mondal, aconnara famlal old, polu fnancèr conrvarc, managmn opéraonnl pragmau ffcac Sa uaon fnancèr xclln, l mporan ffor d rchrchdévloppmn (plu d du chffr d affar acullmn) négralmn paé n charg L caracèr dual (cvl-mlar) un aou, an n amon (buraux d éud) u n aval (un) Dan l acvé Bun j (Falcon), globalmn n croanc d long rm n raon d la mondalaon, Daaul un d ro acur majur du hau d gamm Il vn an d annoncr l lancmn du Falcon 8X, rè économ n carburan à rè long rayon d acon ( km) Dan l doman mlar, l group, au cœur d la défn uropénn, rè bn poonné pour la généraon fuur d dron mlar (uccè du démonraur Nuron, don l éa mar d œuvr, accord récn avc rbu Fnmccanca pour l dron d urvllanc Mal) Pour l Rafal, l mporan conra ndn pourra êr gné prochanmn omp nu d ualé nrnèu, l acon r raonnablmn valoré (PR d 5, aprè rramn lé à la parcpaon dan Thal à la réorr propr) pourra bénéfcr d un mondr forc d l uro à l avnr «L TION RST RISONNBLMNT LORISÉ» L XPRTIS GÉRNT D HUSSIR ROISSN l duxèm apparl n ulu mo u Daaul vaon dévol dan a gamm d Falcon L conrucur a an préné, à l occaon du alon bac d Gnèv, on nouvau Falcon 8X, hu mo ulmn aprè l 5X, préné au alon NB n ocobr drnr réé dévloppé n parallèl du 5X, don la parcularé d offrr la cabn la plu larg (donc la plu conforabl) du marché, l 8X vn, lu, chapaur la gamm d avon d affar par l hau, avc un rmour u pu franchr 945 km, o rlr Hongkong à Londr ou Nw York à Pékn Un danc franchabl parm l plu longu pour un apparl u pu ncor por ur l aéropor d affar d référnc (donc à p cour) prè l uccè horu du 7X, lancé l y a p an RIT ÈRS D I N ST ISSM NT OIL D L SMIN UN GMM IIL RNFORÉ PR L HUT pparl Prx mé Daaul vaon n M$ HUT D GMM 3 Falcon 4 Falcon 9 45 Falcon 5X 5 Falcon 7X 55 Falcon 8X Sourc : maon Invr don l 5 xmplar n cour d fabrcaon, l group a donc compléé a gamm n mon d un an par l hau par l ba Un mouvmn u répond clarmn à un dmand du marché, lon la océé D propc on évdmmn éé confrmé pour l dux apparl, mêm l conrucur n donn pa d chffr n la G R N D S L U R S maèr, d uo vnr ounr l vn du group dan un marché d j d affar ncor convalcn Dan l doman mlar, par allur, l ndurl don Daaul vaon rbu Group (dvon Dfnc and Spac) on rm un proj commun d dron d urvllanc (avc lna, flal d Fnmccanca) aux gouvrnmn d ro pay, frança, allmand aln Pour l nan, l n ag u d un pha d défnon d bon donc d budg d ulu dzan d mllon d uro an par pay Ma l objcf d parvnr à propor un dron Mal (moynn alud longu nduranc) d c à d évr u cran budg n parn comm c prévu pour l nan n Franc vr d GRILL DU OIL G R N D S L U R S PR DLPHIN TILLUX acha d maérl amércan Surou, cla prmra aux ro group d mannr l compénc d lur buraux d éud juu à la prochan généraon d avon d comba uropén ( l y n a un) L vn à l xpor du Rafal ran évdmmn un écuré d plu n la maèr, l réula d élcon ndnn a éé jugé rauran du fa d l obnon d un majoré franch non d un cohabaon NOTR OIL HTR La valoraon du r r abordabl comp nu d un évoluon raonnabl dpu pluur mo Objcf : 5 (M) PROHIN RNDZ-OUS L 6 MI, PIMNT DU DIIDND (DÉTHÉ L MI) RIT ÈRS D I N ST ISSM NT OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U -5-4 : 984, RITION 5 S : 7,94 / 4 : 6,5 l OLTILITÉ BÊT 5 SMINS :, FOIS XTRÊMS 5 SMINS : 49,45 / 8, ÉOL MOYNN DPUIS 3 : 3 ÉOL 4 STIMÉ : - 6 l BNP ÉOL MOYNN DPUIS 3 : 5 ÉOL 4 STIMÉ : 6 DTT NTT / FONDS PROPRS : - 79 DRNIR TIF NT PR TION : 43,76 l OUS DS NLYSTS DIIDND 4 STIMÉ : RDT 3 : ; RDT 4 :, l LORISTION STIMÉ PR 4 : 8, FOIS PR 5 : 7,6 FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN 5 5 GRN l RNDMNT STIMÉ BNP PRIBS LS LITIGS POURRINT MNR L DIIDND B N Q U - S R F I N N I R S PIRR HUSSIR ÉRONUTIQU-DÉF DS INITITIS PORTUSS D L IIL T L MILITIR P a d dvdnd pour l aconnar d BNP Parba au r d 4? l cénaro avancé par cran analy u rdoun l conéunc d la lourd amnd don la banu dvra manfmn écopr d c ulu man prè rd Su, u vu nflgr un ancon fnancèr d,5 mllard d uro, n ayan pladé coupabl dan un affar d évaon fcal, BNP Parba rrouv dan l vur d auoré amércan Slon Bloombrg, la prmèr banu frança pourra dvor débourr plu d 5 mllard d dollar pour mr un rm aux nuê van d ranacon RIT ÈRS D I N ST ISSM NT BNP PRIBS n uro , n dollar réalé nr 9 avc l Iran, uba ou ncor l Soudan, n volaon du dro amércan bn plu u l 3,5 mllard évoué par la pr juu-là, nblmn upérur à la provon d, mllard G R N D S L U R S d dollar (8 mllon d uro) conué par l group au uarèm rmr 3 pour c lg Jan-Prr Lambr, analy chz Kf, Bruy & Wood, va mêm juu à nvagr la poblé u la banu dov aborbr un amnd allan juu à 7 mllard d dollar Dan c hypohè, l condèr u la drcon d BNP Parba n aura guèr l chox ll dvra rnoncr à drbur un dvdnd au r d l xrcc 4 afn d prérvr on nvau d capal Il m au u ll pourra êr conran d rvor à la ba l bonu d alaré dan l acvé d marché Pour d aur obrvaur, au-dlà du ru ur l GRILL DU OIL G R N D S L U R S dvdnd, la banu pourra urou dvor rpour on proj d rachr pu d anr l acon d l a blg, propréar d,3 du capal d BNP Parba dpu la rpr d For L marché compa ur c opéraon pour dynamr l cour d Bour d la banu K T NOTR OIL NT PRTILL L dor amércan nou nc à la prudnc Our la mnac ur l dvdnd, c affar pourra nravr l ambon d la banu aux a-un (BNP) PROHIN RNDZ-OUS L 3 JUILLT, RÉSULTTS DU PRMIR SMSTR RIT ÈRS D I N ST ISSM NT OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U -5-4 : 5,66 RITION 5 S :,8 / 4 : - 8,8 l OLTILITÉ BÊT 5 SMINS :, FOIS XTRÊMS 5 SMINS : 6,8 / 39,34 ÉOL MOYNN DPUIS 3 : - 4 ÉOL 4 STIMÉ : STBL l BNP ÉOL MOYNN DPUIS 3 : - 7 ÉOL 4 STIMÉ : 5 DTT NTT / FONDS PROPRS : DRNIR TIF NT PR TION : 63,6 l OUS DS NLYSTS DIIDND 4 STIMÉ :,5 RDT 3 :,9 ; RDT 4 : 4, l LORISTION STIMÉ PR 4 :, FOIS PR 5 : 7,7 FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN l RNDMNT STIMÉ GRN

12 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 acon LSTOM B I N S D É Q U I P UN SURSIS D TROIS SMINS ORDÉ PR GNRL LTRI G nral lcrc vn d annoncr u l ava rpoué au 3 jun l éud d on offr par l conl d admnraon d lom nav a éé pr à la dmand du gouvrnmn frança n, l dcuon, noammn avc l mnr d l conom du Rdrmn producf, von pouruvr Parallèlmn, Smn obn d fa un RIT ÈRS D I N ST ISSM NT allongmn d on mp d réflxon ur l opporuné d dépor un offr l hur acull, l group allmand n oujour pa déclaré, c u fa dr à cran pécal du cur u a dérmnaon à y allr n pa rè for n ff, Smn conna parfamn lom, probablmn bn plu u on concurrn Gnral lcrc S l G R N D S L U R S éa néré, l for probabl u l aura déjà né un offr Par allur, du côé du gouvrnmn, un nflxon dan l dcour fa nr L argumn du géan amércan mbln mux nndu prolongaon d dcuon donc bn un gn d l avancmn du dor Il para d plu n plu probabl u l racha du pôl nrg d lom va GRILL DU OIL G R N D S L U R S conclur à la favur d Gnral lcrc, ma l fau du mp pour dcur d modalé n, G p o u r r a a cc p r d apporr cran acvé, comm la gnalaon à lom Tranpor Un l proj prmra aux aconnar du group frança d pluô bn n rr ou n conrvan d acon d lom Tranpor Du côé d alaré du RIT ÈRS D I N ST ISSM NT pôl nrg, l garan on éru La ca ocal dvra êr lmé J-L M NOTR OIL ORR Juu au drnr momn, c -à-dr pndan ncor uar man, l group pu pérr un rlèvmn du prx d l offr Objcf : 34 (LO) PROHIN RNDZ-OUS L 3 JUIN, FIN D L ÉTUD D L OFFR D GNRL LTRI G R N D S L U R S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U -5-4 : 8,74 RITION 5 S : -,58 / 4 : 8,54 l OLTILITÉ BÊT 5 SMINS :,7 FOIS XTRÊMS 5 SMINS : 3,95 / 8,69 ÉOL MOYNN DPUIS 3 : - ÉOL 4 STIMÉ : 3 l BNP ÉOL MOYNN DPUIS 3 : 5 ÉOL 4 STIMÉ : 8 DTT NTT / FONDS PROPRS : 59 DRNIR TIF NT PR TION : 6,59 l OUS DS NLYSTS DIIDND 4 STIMÉ : RDT 3 : NUL ; RDT 4 : NUL l LORISTION STIMÉ PR 4 : 4,7 FOIS PR 5 : 4 FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN 9 59 GRILL l RNDMNT STIMÉ PUBLIIS GROUP MÉDIS-PUBLIITÉ ONTRT INNONT FBOOK nr l annonc d la fuon avc Omncom l abandon du proj, l acon Publc nmn mon bn comporé u l ac 4 (+,3, conr + 3,6 ) L ru lor d la m n œuvr d c opéraon révélran n ff grandan r, l ub un problèm d all cru fac aux maodon du N (Googl, mazon, ppl, Facbook) c u ava jufé un nav d rapprochmn Ma Publc mbl n mur d RIT ÈRS D I N ST ISSM NT défndr ul l nérê d cln fac aux nouvaux géan d méda Pour pruv, l group vn d conclur un parnara pluran avc Facbook accord concrn l vdéo publcar u l réau ocal dffu dpu mar aux a-un nouvau forma a éé lancé n Franc c man Publc a an dou obnu pour l comp d a clnèl d maru d arf arayan, n foncon d rc apporé à Facbook Ma l au auré l accè xcluf à G R N D S L U R S cran donné ur l conommaur à d oul d mur d la prformanc d campagn Par allur, Publc dpo d un capacé d ndmn mporan puu a d n moynn lma à,4 fo l xcédn bru d xploaon n 3 Hr c rao à,5 fo rprénra un forc d frapp d,4 mllard d uro L plan raégu 8, don la m n œuvr dvra accélérr, para par d acuon cblé dan l numéru l GRILL DU OIL G R N D S L U R S ramn d donné (Bg Daa) San néglgr pour auan l aconnar, puu l aux d drbuon pourra monr progrvmn, d 3 n 3 à 35-4 D précon pourran êr apporé lor d l amblé général convoué c mrcrd Lor d c réunon, l objcf d marg opéraonnll couran dvran au êr réaffrmé ll do andr d 8 à n 8, conr 6,5 l an paé, hor coû non récurrn lé à la fuon J-L RIT ÈRS D I N ST ISSM NT NOTR OIL HTR N BISS La valora- on un pu ndu à cour rm, avc un valur d nrpr proch d fo l bénéfc opéraonnl couran 4 mé, conr un moynn d 9 fo nr 5 3 (n xcluan la uaon xcponnll d fn 8) Prndr poon ur rpl ou 57 (PUB) PROHIN RNDZ-OUS L 8 MI, SSMBLÉ GÉNÉRL G R N D S L U R S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U -5-4 : 6,3 RITION 5 S : 9,53 / 4 : - 6,33 l OLTILITÉ BÊT 5 SMINS :,9 FOIS XTRÊMS 5 SMINS : 7,37 / 5,5 ÉOL MOYNN DPUIS 3 : 9 ÉOL 4 STIMÉ : 4 l BNP ÉOL MOYNN DPUIS 3 : ÉOL 4 STIMÉ : 6 DTT NTT / FONDS PROPRS : - DRNIR TIF NT PR TION : 3,9 l OUS DS NLYSTS DIIDND 4 STIMÉ :, RDT 3 :,8 ; RDT 4 :,9 l LORISTION STIMÉ PR 4 : 5,8 FOIS PR 5 : 4,8 FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN GRILL l RNDMNT STIMÉ No produ répondn à un marché n conan augmnaon L uon u vou m adrz m donnn l occaon d paragr avc vo lcrc lcur ulu fa d old convcon Nor mon v à amélorr la von pour amélorr la v nor déf dpu 68 an, c an u nou omm dvnu l numéro un mondal d l opu ophalmu réu do ou à un raég clar d long rm : apporr l mllur répon à ou l bon d corrcon d la vu, dévloppr d nouvaux modèl économu pour promouvor l accè à un bonn von pour ou, nvr d nouvaux pay, d nouvaux gmn or croanc là ll mplu un ffor conan d adapaon à l évoluon d marché d ancpaon d ndanc cullmn, 4,3 mllard d pronn on bon d un corrcon vull ll ron 5 mllard n L mal-vor l prmr handcap au mond No produ répondn à un bon val, unvrl n conan aug- N BLOG-NOTS D HUBRT SGNIÈRS, PDG D SSILOR, À GORGS LN mnaon, du fa, noammn, du vllmn d populaon, du changmn d mod d v d l émrgnc d cla moynn dan l pay à for croanc Sulmn,8 mllard d nr ll corrgn lur von ll ron mllard n On dénombr 4 profonnl d la vu pour l y adr Nou omm, avc ux, au rvc d conommaur nnovaon un lvr d croanc majur : l group nv dan l dévloppmn d oluon d ané vull, apporan corrcon, procon (an-u, olar, -SPF), prévnon (conr la lumèr blu, n cau dan la DML) lor nnd par allur mr au rvc d l ndur opu l canal L d l Inrn, u, bn maré, prm d accédr à d nouvaux conommaur on,5 mllard d pronn u n corrgn pa ncor lur von S l on n nvr pa c ndanc, ll ron 3,5 mllard n 5 n complémn d no nav phlanhropu, nou dévloppon d bun modl ncluf, n Ind ou au Brél, u on pour objcf d rndr la corrcon vull accbl à d populaon u ron no conommaur d dman Il y a,6 mllard d myop dan l mond, l y n aura mllard n Il vuln d vrr plu mnc, plu légr Il vuln d vrr u ralnn c phénomèn chz lur nfan lor lur propo corrcon prévnon, avc Myoplux par xmpl Il y a mllard d prby dan l mond,,3 mllard n Il vuln d vrr u l lur fan oublr lor à l orgn d vrr progrf arlux, d ou nouvll généraon u, dpu plu d uaran an, démonrn la forc d nor nnovaon L cln vuln d produ pronnalé, nou faon du ur-mur Il vuln d produ bau an ordonnanc, volà no lun d lcur prémoné L accblé à un bonn ané vull pour l plu grand nombr nor déf uodn l ocl mêm d nor raég, u déplon, avc ffcacé rguur, l 55 collaboraur d lor dan l mond

13 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 LUR N HUSS à l épou, condonné la fournur n urgnc d ludé aux banu à l accpaon préalabl d un plan d auéré L Irland aura an éé conran d adopr d mur radcal 5 QU TOUJOURS PLUS QUISITIO L r du pécal d l analy almnar, nvronnmnal pharmacuu (9 laboraor dan 36 pay) a rrouvé d coulur aprè un débu d anné bourèrmn un pu rn Il gagn prè d 7 ur la man, poran a hau à dpu janvr L chffr d affar du prmr rmr récmmn publé, n croanc dynamu d 3 (+ 8, à pérmèr conan), n négra pa l acuon promu d l amércan raor-ibt pour 55 mllon d dollar (8 mllon d uro), opéraon la plu mporan dpu l racha d Lancar, n laboraor pécalé dan l d dagnoc nnovan (mmunolog, éunçag DN) pour l hôpaux l clnu, réal 8 mllon d dollar (6 mllon d uro) d chffr d affar Sa rnablé dux fo upérur à cll d urofn, jufan d mulpl d ranacon nhabullmn élvé opéraon aura un mpac pof ur l bénéfc par acon, mé à nvron 4 n anné pln u oal, avc prè d 4 mllon d uro d chffr d affar addonnl acu dpu l débu d l anné, urofn déjà n avanc ur on objcf d,4 mllard d facuraon pour 4 (conr, mllard n 3) B l Irland a m n plac un common parlmnar pour far la lumèr ur l rôl d la B dan la cr bancar d 8 L ancn prédn d la B, Jan-laud Trch, aura, RÉSOLUTIO QUORUM 65, PROHIN RNDZ-OUS L 8 OÛT, RÉSULTTS SMSTRILS ou l éablmn bancar n on pa apporé l mêm OIL D DMINISTRTION L 5 proj d réoluon don à r xraordnar on éé adopé à un rè larg majoré L réula déallé d vo an u l mod d conuon du uorum on dponbl ur l Inrn d BNP Parba dédé à l nformaon fnancèr hp://nvbnpparbacom, rubru mblé Général Rnouvllmn d manda Jan-Franço Lp Baudoun Pro, Prédn d BNP Parba Fld Wckr-Murn Rafcaon rnouvllmn du manda d Monu ohn Nomnaon d Danla Schwarzr L onl d admnraon compoé d 6 mmbr d uar naonalé dfférn Sx fmm (37,5) y ègn L mag-clé d l G n 3 Rélnc d rvnu dan un conjoncur uropénn dffcl Mar connu d fra d gon (pôl opéraonnl : -5) coû du ru à un nvau modéré Réula n par du Group : 4,8 Md u prmr rmr 4 Réula old à,7 Md m n ouvr du Plan d dévloppmn 4-6 Blan rè old au 3 mar 4 : olvablé élvé (rao T Bâl 3 fully loadd d 6 ) rérv d ludé rè mporan (64 Md ) nuê concrnan d pamn lbllé n US$ mpluan d pay ou mbargo d US : l Prédn l Drcur Général on nformé l aconnar d la uaon acull * auf événmn mprévbl à c jour Rnconr d aconnar à rall jull 4 UN DILOGU PRMNNT LS TIONNIRS Indépndanc confrmé La prochan mblé Général prévu l mrcrd 3 ma 5 à 5 h 3 au Pala d ongrè d la Por Mallo à Par* gnda 4 avon conllé d vn parll, à 5, pour concrér ulu plu-valu aprè un rplmn du r n ro an Sur la ba d un PR d 33,7 fo pour 4, la valoraon r ndu Kplr huvrux a d allur confrmé, l ma, a rcommandaon «allégr» ou n rlvan d 75 à 8 on objcf d cour On andra un rpl auour d 5 (RF) a Mavmn approuvé d acon on voé Plu d 5 vo xprmé, Don 9 vo par Inrn HT SUR RPLI L 3 mar, nou la médarc d l MF, Marll ohn-branch, obn d réula angbl Sur 4 dor nru l an paé, 44 on débouché ur un av favorabl à l épargnan, don 8 on éé accpé par l nrméda- nformaon à lur cln n maèr d déclaraon d pluvalu S cran, comm Bourorama ou l réd Lyonna (la l n, bn ûr, pa xhauv, ll réul d nformaon communué par cran d nr vou), on rmpl lur mon n fournan l déal d plu-valu d abamn pour duré d dénon, d aur, comm Foruno (la l n pa xhauv non plu), dmandan à lur cln d far ux-mêm l calcul Pamn du dvdnd nèrmn n numérar d,5 par acon l 3 ma 4 prén a r fnancr n, un banu n ava xécué l ordr d vn d un porfull u unz jour aprè on dépô dan la bo aux lr d l agnc nrmp, l cour d Bour avan baé La banu a accpé d rmbourr la dfférnc, o 455 La médaon garan l anonyma, c u év ou mauva publcé omp rndu d l mblé Général du 4 ma 4 Plu d 8 aconnar NOTR OIL 3 ON MURMUR Publcaon d réula du rmr 3 jull 4 Publcaon d réula du 3 rmr 3 ocobr 4 Info UROFI SINTIFI PHRMI-SNTÉ acon Rlaon aconnar nvbnpparbacom

14 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 4 nrvw THIRRY D L TOUR D RTIS, PRÉSIDNT DIRTUR GÉNÉRL «L group Sb dpo d mllard d uro pour far d acuon» ONQUÉRNT L prédn d la océé, Thrry d La Tour d ra, xplu à Invr a raég pour connur d cror à bon ryhm compnr la volalé dan l pay émrgn IL S DIR ou vnz d négrr à vor flal l mpac d chang ra rè marué au prmr SB n uro ndnn Maharaja Whln Dan ul bu? mr 4, n parculr au duxèm rm9 66,39 L Ind ra à rm un gro marché flal n r Il plu vbl n prmèr par d anné car rprén aujourd hu u un chffr d affar d l réula opéraonnl d acvé radonnll7 mllon d uro ma raégu pour nou mn plu p u clu dégagé au cond m5 Nou avon prdu dux an à cau du manu d r n raon d la aonnalé d no vn 3 ranparnc d nor parnar, ma déorma ff dv a largmn éé xplué, l marché n m l l o n ra donc pénalé par l éup rnouvlé, nou avon ravallé ur l donc préparé d u ro l a d é p r é c a o n d 9 3 porfull d produ nou rparon ur d ommn allz-vou far pour mannr vo l mpac négaf dv, nrvnu prnbonn ba pour dévloppr formn c marmarg? d a u x d cpalmn à compr du u L objcf u c flal pè 8 mllon Nou avon oujour d chanr d producvé chang mé ur l cond mr 3 d uro dan cn an Nou avon fnalmn acu ur l nmbl d no ndurl Par allur, comp 4 du péca- S y ajoun d condl 45 ran dan la océé à un prx par acon nou xrçon un mér dan lul l xpérnc l du p élcromé- on d marché plu dfnous nférur à clu u nou avan coûé l prmr rè payan Dux ou ro an aprè avor lancé nagr So bn plu u fcl u prévu dan FISO DS 55 un produ, nou pouvon n mplfr la concpl 35 mllon nrg- cran pay (Ru ÉONOMIS D dffculé n Ind vou ncn-ll à on gagnr an n coû nfn, Sb procèd à on ré n 3, u avan Ukran, noammn) vou ournr vr d acur uropén pour propr choc d mplfcaon pour évr d génépru nèrmn éé NT MILLIO STRUTUR T complér vor porfull? rr rop d complxé au fl du mp Il fau avor compné par d NOUS OUPO n urop, l dffcl d rachr d gro acur ur l référnc u on n fn d v n 4, hau d prx d D UROS ST D LS On l a vu uand Bruxll a ém d condon au nou allon rédur d 5 l nombr d référnc mur d mar d L IMPT NÉGTIF DÉPS racha d Moulnx, n Ma pouruo pa l Un aur vol d réducon d coû l adapacoû anné, ul- DS TUX D ag d p océé? Mêm nou n xcluon on d nor rucur, par xmpl au Brél, où l mn 6 mllon d uro HNG SUR LS pa d nou rnforcr dan l pay maualar on baucoup augmné Plu PROPOS RUILLIS ron compné, lon r, nou connuon d mr l accn ur RTROUZ généralmn, nou paon no fra PR LS POIX l prévon d Thrry OMPTS 4 l pay émrgn Nou nou dévloppon L INTÉGRLITÉ généraux au crbl, nou faon d éconod La Tour d ra Dan c nvronnd L NTRTIN baucoup n, avc ouvn d po- THIRRY m d rucur nou coupon dan l Ma c drnr rfu d mn complué, Sb on d ladr, noammn dan l arcl D L TOUR dépn a c r f r l a R & D, l nou mbl mr n D RTIS SUR culnar Pouruo avor nommé Brrand markng la publcé œuvr l acon nécinstirfr L fondamnaux économu d Nuchwandr numéro dux du group? à un von cour- ar pour aurr, ur vor cur vou paran-l az old L group a doublé d all dpu dx an, j a rm l anné, un croanc pour compnr la grand volalé dan l ouhaé avor un numéro dux u pu m aomm ancpé, ounu d vn pay émrgn? r dan l ploag opéraonnl du group prnl anné 4, ou du réula opéraonnor cur va connar un croanc rucudr n man d chanr mporan un parculèrmn l nl d acvé à dv rll rè for dan l fuur D nouvaux bon homm compl, ngénur agronom d formaprmr mr, conan apparan dan l pay maur comm la nuron, u a u un carrèr dan la fnanc la drcsu r o u, l g ro u p on-ané, la pr n comp du vllmn d la on général d océé Il dpu uar an mbl parculèrmn populaon l dévloppmn d cla moynchz Sb, où l a démonré compénc comm dérux d rprndr n dan l pay émrgn Nou omm ladr drcur général adjon chargé d acvé d l acuon, ro an mondaux avc un par d marché d 8 dan un la raég aprè cll d Imua, cur amné à conoldr Far d la conoldas l on compl l prévon d analy, d a Fan d Maharaja on, c dan l gèn du group Nou pouvon l dvdnd pourra dmnur au r Whln, déorma n dpor d mllard d uro pour far d acud 4 -c réllmn l ca? pha d bonn négraon an procédr à d augmnaon d capal Horumn, nou n avon jama on dan l group nou avon généré mllon d uro d cahbaé l dvdnd Il a parfo éé glé, flow d xploaon n 3 an acrfr no ffor ma rarmn Nor polu d aunotr OIL n moyn mour u on la R&D, l markng rr un croanc régulèr du dvdnd, la publcé Par allur, cla éa nécar, l l n y a pa d raon u cla chang, ma HTR L conx aconnar d référnc n ran pa oppoé à c décon rlèv bn ûr du conl défavorabl, ma l RS un légèr dluon d admnraon fondamnaux rn SON PROU Juu à uand l ff d chang va--l conqul ra l produ phar d old,, urou, l nur d pénalr l comp du group? 4? ff «chang» on UR D RTIS Nou omm oblgé d ajur no prx pour comnou nvon baucoup dan déjà négré dan l THIRRY D LIRTO GÉNÉRL pnr la hau d maèr prmèr ou l l nnovaon, 4 ra, d c pon cour Objcf : 77 (SK) PRÉSIDNT-D TUR n d on o la na o varaon d paré monéar n 3, concrnan d vu, un bon cru L produ phar na r d l n PROHIN RNDZ-OUS ra l aran a commncé l yn, nou éon couvr conr l ff d d 4 an dou l un om- Thrry d La Tour d l col upérur d commrc d Par nré chz L 3 JUILLT, d é u lôm RÉSULTTS & Lybrand Il n r chang négaf n 4 u l coû ra l plu panon d la maru Moulnx L nno- group dp op o z r ch u r aux a-un ancr pu drc SMSTRILS élvé pour nou, c pour cla u nou avon vaon clé pour nou, un r du a carrè Pau (hargur) comm drcur fn d alor Il dvn vcroèr u prédn dû par d hau d prx parfo upérur à chffr d affar an réalé avc rjon Sb n an général n 994, l n G PD pu 9 ur cran produ au Japon u global, d produ d mon d dx-hu mo prédn du group n 99 L group Sb prd au chang, ma

15 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 valur moynn 5 INFOTL U n hau d 3 ur la éanc : la Bour a bn accull, c man, la publcaon d réula du prmr rmr d Infol La progron du r d 38 dpu l débu d l anné d 74 dpu un an n pa ncor vnu à bou d l appé d nvur pour c p océé d rvc nformau prè avor doublé n 3 on réula n on aux d marg opéraonnl, Infol a, c fo-c, donné afacon au marché n nrgran un progron d 5,3 d on chffr d affar, à 39, mllon d uro RIT ÈRS D I N ST ISSM NT OUP D ŒUR D L SMIN progron ré par la prformanc d la branch Srvc, u a progré d 9,3, and u l logcl, u rprénn mon d 5 du chffr d affar du group, on rculé d 37,3 «omm ancpé, c évoluon conu un rour à un nvau normaf, n comparaon d un prmr rmr 3 xcponnl», xplu l group dan on communué Largmn ancpé, c décpon donc conrbalancé par la bonn prformanc dan l rvc Par allur, la uaon fnan- L U R S M OY N N S ROISSN DS SRIS Réparon du chffr d affar par acvé au prmr rmr, n (varaon) 95, 4,9 LOGIILS - 37,3 SRIS + 9,3 cèr old, avc 5 mllon d uro d capaux propr, aucun ndmn un nvau d réorr d plu d 3 mllon d uro GRILL DU OIL à fn mar Pour c anné, l group a rééré objcf d croanc d écuraon du nvau d marg d 3 «L ndcaur clé d acvé dmurn povmn orné : ppln n progron (grâc aux banu), pouru d rcrumn (plu d 4 collaboraur n d plu au prmr rmr, ur plu d 5 pronn), pa d pron à la ba ur l prx L managmn mbl confan pour conrvr la dynamu d rvc conaé au prmr rmr dan l rmr à vnr», xplu mma Paro, analy chz Glbr Dupon, u préc êr apporur d ludé ur l r PR ROLIN MIGNON L U R S M OY N N S RIT ÈRS D I N ST ISSM NT NOTR OIL HTR Malgré a bonn prfor- manc c drnr mo, l r conrv ncor du ponl, à 3 fo bénéfc 4 L nvau d marg à dux chffr plac n ff Infol dan l ploon d ê d océé du cur Objcf : 5 (INF) PROHIN RNDZ-OUS L 3 JUILLT (PRÈS BOURS), HIFFR D FFIRS DU DUXIÈM TRIMSTR L U R S M OY N N S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U -5-4 : 96,8 RITION 5 S : 74,45 / 4 : 37, l LIQUIDITÉ OLUM QUOT MOYN HNGÉ : 67 XTRÊMS 5 SMINS : 98,47 / 48 ÉOL MOYNN DPUIS 3 : ÉOL 4 STIMÉ : 9 l BNP ÉOL MOYNN DPUIS 3 : 3 ÉOL 4 STIMÉ : 5 DTT NTT / FONDS PROPRS : - 37 DRNIR TIF NT PR TION : 4,39 OUS DS NLYSTS DIIDND 4 STIMÉ : RDT 3 :, ; RDT 4 :, l LORISTION STIMÉ PR 4 :,9 FOIS PR 5 :,7 FOIS SIL - LSI onnur mballag oncr (99,39 ) SIDTRD - LBFR Logcl gon d réorr (P) Olvr Novau (34,9 ) Xng apal (4,3 ) SIPRX ROISSN - LSIP apal-nvmn Sparx océ (5,3 ) FPMI FPR (D) (, ) l SOLIDITÉ DU BILN l RNDMNT STIMÉ OURS TIITÉ DIID LOR,85 6,8 / 6,3 + 69,53 + 6, , 3,8 34 / 4,3 + 34,9 +, (T),5 /,6 -,8 4,3 58,4,9 7,,4, ,4-5-4, (T) 4 / 85, - 3,6 + 9, , ,48 (T) La océé mon n puanc a d rè for poon à l xpor, ma ll n dégag pa d bénéfc ll ncor fragl 4 +4, ,9 (T) 5,85 6,4 / 3, +,38 + 5, (T) 4,5,73, 9,,57 7,3 8,69,7,7,6 33,9 L chffr d affar l réula on marué l pa n 3, pénalé noammn par l affablmn du yn par l augmnaon d charg opéraonnll à la 5 9 u d l acuon d honr nuf 8,68,34,4 8,7,9 5,33 3,9 8, 8, Sdrad affch un bll vblé, d aux d croanc à dux chffr dpu pluur rmr, 34 la uaon fnancèr an 9 L pécal du conl n élcronu a monré un cran rélnc n 3 Ma l r rop pu lud La duré d v d Sparx, déorma géré comm un fond n ludaon, a éé prorogé d dux an, juu à fn 6, pour faclr la con d acf rédul (nvron ) dan d bonn condon SOLBIOS - LSO Proj d prod d énrg vr Frédérc rrra (65,5 ) Solabo Producon (3,74 ) SOLUTIO 3 - LS3 Srvc nformau (P) P Fnancèr (7,6 ) Sofnnova (6,4 ) SOLING FSO - LOL onl n organaon Parnr n acon (8 ) SPINGURD - LSGD Fabr d mplan orhopédu (P) Omn capal (, ) IPS + Dla (9, ) SPINWY - LSPW Fabr d mplan orhopédu (P) Phlpp Lauro (4 ) Sphan Lroux (4 ) SPORR - LSPO don d nfo porv Lcca (39 ) Orang Franc (,6 ) STRDIM - LSS Promoon mmoblèr (P) Rém Hagnbach (7,7 ) Franc bl (8, ) STRMWID - LSTW Srvc d éléphon (P) Pacal Bgln (5,6 ) Llan Gach (, ) OURS TIITÉ DIID dévloppmn nourr d ambon la ê d un parmon d 34 mllon d uro, Turnn Invmn v à moyn rm un all d mllon d uro S cbl prvlégé? D PM frança (d un valur d nrpr d 5 à 5 mllon d uro) u d cur d la ané, d l ndur nnovan, d rvc, d la drbuon d l hôllr Dan c doman, «nou avon déjà dévloppé un parnara avc ccor ; l pourra y n avor d aur, préc Franço Lombard, géran d la océé L ru raonnabl l ponl gnfcaf» n andan d dénchr l bon dor, l group va délr d cran parcpaon Il a déjà maéralé 6,5 mllon d uro d plu-valu n avrl avc la con d Mnx (fabrcan d mplan orhopédu dan lul l a rénv 4,5 mllon d uro dan la foulé) rrouv à la ê d un réorr dponbl d plu d mllon Pour l hur, la déco du cour par rappor à l acf n réévalué, u an 4, offr un opporuné d nvmn M B LUR À DÉOURIR OMMNTIRS T OIL LOR La coaon upndu dpu l 7 pmbr 3,3 La coaon upndu dpu l 7 pmbr 3 ll a éé uv, n ocobr, par l ll a éé uv n ocobr par l placmn d la,94 /,9 placmn d la océé n procédur d auvgard ucun chffr n a éé publé pour l anné - 3, océé n procédur d auvgard ucun chffr n a paé,77 (T) éé publé pour l anné paé,63 Bon xrcc 3, avc d nombru acuon L 7,9, pécal d l aanc chnu bn placé pour 8, /, ,8 + 44,35 5 profr d muaon dan l énrg, la ané la 3,7 +,58 6,5 3 monéu,8,77 L prof d la océé d conl n raég on,9 7 5,6 rdré n 3, l dvdnd a progré d 33,55 /, +7, 4, -,43 3,6-7-3,7 La gon nou mbl uffammn éru pour,8 4,3 (T) u nou connuon d nou nérr à c dor 8,77,86 L vn du pécal d la chrurg d la colon S 9, 7 -,6 vrébral dvran accélérr n 5 avc,45 / 6, ,4-3, l xpanon du Pdguard à l nrnaonal L an du + 5,63 -,8 3 pon mor andu fn 6 5,44,5 La p mdch comp un rour à la profablé 8,9 8, dè 4 La océé ncor pu prén aux a,58 / 8, , - 7,9,3 Un, où on démarrag a éé plu ln u prévu n 59,3-9,5 3 3,9 3, L pécal d l édon la producon d connu 3,3 -,3 (maru Mda365) a prdu on cln Orang n 5, / 3, ,9 -,5-6- pmbr Il v un rour à l éulbr c - 8,48,45 (T) anné,4,79 L group n a pa an on objcf d gnr 3,9 8,5 6 conra n 3 a donc rvu objcf à la 4,5 / 3,45 5, 7,8 + 8,64, ba pour l anné n cour, prévoyan d vndr 7,8 -,5,,3 (T) 55 lo 4,59 La ba d volum a pé ur la rnablé L 9,4 5,4 group rdéplo rourc ur nouvll,59 / 8,8 + 4, 3,8 +,7, applcaon monr prudn ur acvé 3,8-7,75,,3 (T) horu,57 TURNN INSTISSMNT L SOIÉTÉ MBITIONN D TRIPLR D TILL DÉOTÉ océé d capal O M D MN L TI (L RÉD RS c nd hang TION no u umn d r c no c on u a oul l von ur ur la m val odf ur) é O U Plu RS D ar-hau LÔ R 5 /plu TUR m -ba NNUan- 5 m RO4 LL Bén ISS mé Bénéfc éfc n 4/ n 3 4 S Dv 5 m T d RN nd é mé D Da M 4 vr du NT é ( d mé na rn 4 N ur) r dvdstim nd É PR /aco PR 4 n - BN ST P 5 IMÉ 4 - / 4 L Mé UR apr OD MN Prnala ÉM cpa on ( O ux a M )co Nbr nna r r ON Po SIL n l OBJ L plan d rdrmn m n plac au Gabon la rconfguraon d acvé n Franc dovn prmr un améloraon d réula n 4 L 4 vn on progré d 9, au prmr rmr l u d l offr publu d rra réalé l éé 8,57 l éé ldrnr, l concr formé par Brnard Romann drnr, concr formé par Brnard Romann an 35,5 / 7,5 l u d l offr publu d rra réalé la Sofpo dénu 99,39 du capal d la océé d mballag + 6,96 par l océé l océé la Sofpo dén 99,39 du + 6,6, (T) capal d la océé d mballag 8,65 35,45 / 3,4 + 5,5,4 SOIÉTÉ OMMNTIRS T OIL uaon Toujour aucun nformaon ur la d caucun xploan forr, don upndu Toujour nformaon ur lla r uaon d c dpu ma xploan forr, don l r upndu dpu ma,7 (T) 5,9 / 7, -,43 + 3,9 D OU RS L OT LTRNXT DÉHIFFRÉ D À Z (D ROTOOL À STRMWID) O M D MNT L IR (L RÉD S c nd hang TION no u umn d r c no c on u a oul l von ur ur la mo val dfé ur) SOIÉTÉ ROTOOL - LRO Fab d moulag plau (P) lxandr Guchard (,3 ) D Innovaon (,6 ) ROUGIR - LRGR Flèr bo (P) oncr famlal (6,4 ) Salaré (,3 ) SFWOOD - LWOO Fabrcaon d produ n bo Haboro Inv&Trad (8 ) ora Gandolf (5,3 ) SPMR - LMR Pêch ndurll Sapmr Holdng (89,7 ) Publc (8,8 ) SRM THNO - LSR Ingénr n élcronu Fnancèr Srma (99 ) l ÉOLUTION D L TIITÉ O PluURS D ar-hau LÔ R 5 /plu TUR m -ba NNUan- 5 m RO4 LL Bén ISS mé é f Bén c éfc n 4/ Dv n 4 3 S RNdnd 5 mé T Da DM 4 mé Dr du dnt m nr rn 4 é N dv vr dvstim d PR /aco ré (nandé n PR 4 - BN ur) P ST 5 IMÉ 4 - / 4 PS SÉ L 6 S UR L U S RIB Mé UR L apr OD M a Prn la NÉM cpa on ( O ux a M ) co -Nb nna r r r l PRFORMN DU TITR GRILL O N Po SIL n l OB J S R I N F O R M T I Q U S L SSII POURSUIT SUR S LNÉ N DÉBUT D NNÉ NOTR OIL HTR Nor déco cbl d 5 à 3 pour l holdng d p all nou amèn à vr un cour d 6 L plu : un dvdnd d 5 du réula n pourra êr vré au r d 4, procuran un rndmn mé à 5 (LTUR) PROHIN RNDZ-OUS L 9 JUIN, SSMBLÉ GÉNÉRL TURNN INSTISSMNT n uro 5,5 4,89 5, 4,5 4, 3,5 3,,

16 TrOK_M n pag 5//3 3:9 Pag Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 6 valur moynn SUI I D OI LS INSTIRFR L T U L I T É OMPGNI DS LPS æ L acvé d lor récmmn acu on favoré la croanc au prmr mr La dvrfcaon du group, horumn pécalé dan l doman kabl, mbl prouvr nfn on ffcacé confrmr RSTR À L ÉRT INSTIRFR L T U L I T É GROUP FLO INSTIRFR L T U L I T É è SLPR L comp on formn dégradé au prmr rmr, dan un conx d fabl d la conommaon u mnu, déorma, d mur d opmaon d Z rucur Nou avon bn fa d vndr RTROU S OILS SUR l r n févrr RSTR À L ÉRT US INSTIRFR/TO INSTIRFR â L T U L I T É SBSM L holdng lanc un augmnaon d capal d 5 mllon d uro Il nnd profr d un clma d affar plu favorabl pour lvr d capaux réalr d nouvaux nvmn, dan l coé l non-coé RSTR À L ÉRT INSTIRFR æ La foncèr a connu un accéléraon d on acvé au roèm rmr, la moné n gamm d acf pouru La océé pourra vrr un dvdnd n 5 La déco d 5 par rappor à l NR élvé r 5,8 HTR knop par à la conuê d grand opéraur élécom OFFI La océé bronn vu édur l plu grand opéraur pour l nallaon d réaux G n vll ll a muclé a forc d frapp commrcal knop l a appr à dépn : la v n Bour ou auf un long fluv ranull D 6,, on prx d nroducon n avrl 3, l r d la océé pécalé dan l ranpor par fbr opu d donné à rè hau déb ( G G) ombé ou 5 mon d un mo plu ard, avan d flambr à 7,37 n janvr 4 pu d nclnchr d nouvau la march arrèr Plu u l cour d Bour, don l conf ou d mêm rgardr l évoluon un fo par jour, Ddr Brédy, arrvé à la ê d knop n 6, o ro an aprè a créaon par dux ngénur d lcal-lucn, n ur l prpcv d long rm l dévloppmn d oluon G, n parculr ur l réaux urban (méro) Opéraon éducon Sur c marché rè concurrnl au ponl d croanc mé à 33 par an d c à 8, knop vu far nndr a vox mpor auprè d opéraur d prmr rang, l Orang Pour l hur, la océé, baé à Lannon (ô-d rmor), n a conclu u avc d acur d all mod, l ukrann Daagroup ou l amércan Hbrna, ma au l frança Fr Pour édur l plu grand nom, ll KINOPS n uro 7,37 nré n Bour Ma 3 Ma 4 RIT ÈRS D I N ST ISSM NT KINOPS MULTIPLI LS LÉS D FONDS POUR PTR UN MRHÉ N FORT ROISSN PRÈS D 4 M LÉS N ÉOLUTION NNULL DU MRHÉ MONDIL DS ÉQUIPMNTS G, N M$ lvé d fond d 4,5 M Invur horu, Odyé nur, OT M réaon lvé d fond d 7 M urga, Sparx, SG, nch 3 Inroducon ur Ny uronx : 6,7 M lvé 3 lvé d fond d 9 M Invur horu, mund 3 Phoo : knop par an Sourc : OUM Opcal Nwork Forca- ocobr 3 L ROISSN D L TIITÉ S ÉLÉRR XRI LOS L 3- HIFFR D FFIRS (N M ) RÉSULTT OPÉRTIONNL OURNT (N M ) MRG OPÉRTIONNLL (N ) RÉSULTT NT PRT DU GROUP (N M ) BÉNÉFI NT PR TION (N ) RTIO OURS/BÉNÉFI (N NOMBR D FOIS) 3 4 () 5 () 8,3,3 n,3 n n,8,4 n,4 n n 34,3 n, n n OURS L -5-4 : 7,37 ; B : 38 M ; FP : M ; TRÉSORRI NTT : 6,4 M ; RTIO D NDTTMNT : 58, ; DIIDND 4 () : ; RNDMNT : ; MNÉMO : KI 3, don 4,9 au cond mr ll connura d augmnr L objcf d dégagr un marg d 5 à rm n 3, l nmbl d lgn du comp d réula a progré : l chffr d affar a bond d 79, la pr bru d xploaon a laé plac à un xcédn d,3 mllon l défc opéraonnl couran a éé dvé par 3,6 Ddr Brédy prévn : 4 ra ncor n pr n raon d nvmn, ma, n 5, la océé pourra rdvnr bénéfcar l par u fa l connu d nvur Sur l plan d l acvé, 4 a débué mollmn à cau d ba d comparaon dffcl, noammn aux a-un, où un gro cln a rpréné 44 d vn l an GRILL DU OIL L U R S M OY N N S drnr Ma l ryhm d croanc amélorra au fl d rmr knop profra d la croanc d la G d l xploon du rafc d donné lé à l arrvé prochan, n Franc, du géan amércan d la vdéo n lgn, Nflx ÉLIN PNTIX NOTR OIL HT SPÉULTIF knop, élgbl au P-PM, conna un pérod mouvmné n Bour, ma l prpcv d long rm on promu ur l G méro, où la océé a un car à jour auprè d grand opéraur élécom La ba du cour pu êr m à prof r 9,5 (KI) PROHIN RNDZ-OUS L 9 JUIN, SSMBLÉ GÉNÉRL RIT ÈRS D I N ST ISSM NT ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U -5-4 : 7,37 RITION 5 S : 43,39 / 4 : - 4,8 l LIQUIDITÉ OLUM QUOT MOYN HNGÉ : 355 XTRÊMS 5 SMINS : 7,37 / 4,99 ÉOL MOYNN DPUIS 3 : ÉOL 4 STIMÉ : 9 l BNP ÉOL MOYNN DPUIS 3 : ÉOL 4 STIMÉ : DTT NTT / FONDS PROPRS : - 58 DRNIR TIF NT PR TION :,7 OUS DS NLYSTS DIIDND 4 STIMÉ : RDT 3 : NUL ; RDT 4 : NUL l LORISTION STIMÉ PR 4 : PR 5 : l SOLIDITÉ DU BILN À L MÉRIIN FIBR BINTIONL Ddr PRFORMN OPÉRTIONNLL l ÉOLUTION D L TIITÉ 94 + OMPORTMNT D L TION l PRFORMN DU TITR par an PDG DIDIR BRÉDY L U R S M OY N N S a conué un éup commrcal dédé : ll compoé d dux pronn aux a-un, dux mbauch on prévu n urop Pour l fnancmn, knop pochra dan a réorr n d 6,4 mllon d uro d fn 3 «L gro opéraur préfèrn ravallr avc l rè grand éupmnr pour lur réaux longu danc, ma l on plu ncln à collaborr avc d acur plu p plu nnovan pour l réaux méropolan d plu cour danc», xplu l PDG knop a un aou mparabl : «Du fa d nor chnolog logcll propréar, l prx d rvn d no éupmn nférur à clu d la concurrnc», réum Ddr Brédy chnolog, bapé T-hp, un puc rgroupan l nmbl d fonconnalé d ranpor «ll pu rmplacr juu à un dzan d puc», préc--l, pa pu fr produ, plu p, rédu l bon n énrg d cln prén un avanag fnancr ndénabl pour knop L fa d êr propréar d c archcur, au lu d l achr auprè d océé rc, amélor nblmn a marg bru ll paé d 38,6 n à 4,8 n G Mro G Backbon UN PTRON UN HISTOIR l RNDMNT STIMÉ Brédy d c rar paron u condèrn u êr frança n pa un handcap dan l mond d affar hz knop, don l a pr la ê n 6, l a d allur rrouvé «la mêm énrg u dan l ar-up amércan» Dan la bouch d c ancn d Télécom ParTch, c n pa un xpron ou fa L homm a fa arm n a l f o r n L a v n g a n conuéran, l débaru dan la Slcon ally, l mpl d la hgh-ch, pour un ag d éud L avnur n dva durr u ulu mo ll pouruvra praumn vng an «là u j a conracé l vru d ar-up La croanc éa xponnll, on mbaucha à foon», ouvn-l n, un an aprè la vn d Ivx, un océé fournan d oluon d vdéo ur Inrn u l drga uar an, l ravall «pour la prmèr fo d []a v pour un bo frança, Ingnco, ma aux a-un», préc--l Qulu mo plu ard, c l rour n Franc Un choc? Ou, forcémn Ma l y rrouv c mêm movaon d compénc Tou l ngénur on baé à Lannon, là où concnrn l pécal uropén d la fbr opu pu un Lc U R S«M O Y régon N N S magnfu G R I L L!», conclu clu u n a rn prdu d on amour d la Franc

17 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 TOURISM-TRPORTS valur moynn LUB MÉDITRRNÉ LS INTNTIO ITLINNS SRONT PRÉISÉS LUNDI SOIR L MF a décdé d obnr un clarfcaon d la uaon, rndu complx par la moné n puanc du fnancr aln ndra Bonom (Sragc Holdng) au capal du lub Il a n ff an l ul d l ma nvagra d lancr un conr-op n ca d échc d l offr à 7,5, ma an l garanr Sragc Holdng l fond u lu on lé dvron donc déclarr lur nnon au plu ard lund 6 ma RIT ÈRS D I N ST ISSM NT à 8 hur u l ngagra pour au mon x mo Quan à l OP d Gallon Inv (véhcul commun au chno Foun, au fond rdan au managmn), ll prolongé, à la dmand d l MF, juu au 6 jun au lu d êr clo vndrd ur élémn nouvau : Bnon, à la ê d du capal, auoré à rvnr ur on ngagmn d appor à l offr n cour, n ayan jama d u l éa rrévocabl Fac au rra d c oun, G R N D S L U R S Gallon ava a l rbunal d commrc ma a éé déboué vndrd Pour urnchérr ou lancr un conr-offr, l règlmn d l MF mpo d propor au mon d plu, o 7,85 Néanmon, cla dépndra baucoup d l apprécaon d prpcv d croanc d rnablé d lub Md u ma, l rérvaon cumulé pour la aon d éé éan n rcul d 3, ma avc un capacé n GRILL DU OIL G R N D S L U R S ba d 4,6 L aux d occupaon (7, ) pourra amélorr L group do far fac à d dffculé n Thaïland, à la frmur d vllag (Turu, gyp, Tun) au rcul d dv émrgn Ma prpcv on plu ouran n hn our-lanu J-L NOTR OIL ORR L r mann rè au-du d 7,5, à 9,5, RIT ÈRS D I N ST ISSM NT vndrd On andra d avor l y a un conr-op avan d prndr un décon d apporr, d vndr ou d conrvr ou ou par d r Nou nou omm déjà proégé d un ru d rchu à 7,5 (n abnc oujour pobl d nouvll offr publu) n procédan à un vn parll à 8,75 (lr nor édon du 3 ma) (U) PROHIN RNDZ-OUS L 6 JUIN, LÔTUR D L OP G R N D S L U R S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U -5-4 : 9, RITION 5 S : 4,65 / 4 : 9,77 l LIQUIDITÉ OLUM QUOT MOYN HNGÉ : 759 XTRÊMS 5 SMINS : 9,3 / 3,45 ÉOL MOYNN DPUIS 3 : ÉOL 4 STIMÉ : 4 l BNP ÉOL MOYNN DPUIS 3 : 3 ÉOL 4 STIMÉ : 4 DTT NTT / FONDS PROPRS : 7 DRNIR TIF NT PR TION : 6,69 l OUS DS NLYSTS DIIDND 4 STIMÉ : RDT 3 : NUL ; RDT 4 : NUL l LORISTION STIMÉ PR 4 : 7 FOIS PR 5 : 8 FOIS l PRFORMN DU TITR S R I N F O R M T I Q U S 7 l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN GRILL l RNDMNT STIMÉ STRI L OFFR D TOS PRTURB L UNION NTR STRI T SOPR «U n complémnaré d l offr, un complémnaré géographu, un complémnaré managéral», «un proj u pla aux cln, aux collaboraur, aux managr», «baucoup d ynrg rè pov», an compr «un organaon opéraonnll fonconnll u avanc v», avc d éup mové u l on oblgé d l «ralnr», pour n pa nravr l «règl d la concurrnc» Lor d un conférnc d pr organ- RIT ÈRS D I N ST ISSM NT é au pd lvé lund 9 ma, Prr Paur, prédn d Sopra Group, Franço naud, à la ê d Sra, on un lur vox pour un nouvll fo vanr l mér l bnfondé d lur rapprochmn Il fau dr u, nr l 8 avrl, da d l annonc d la fuon, aujourd hu, un aur préndan, o, nvé dan l déba Dan un déclaraon, o a an fa avor u on «conl d admnraon [éa] prê à mannr l rm d on offr amcal, à L U R S M OY N N S par acon Sra n numérar, c juu à la nu d l amblé général xraordnar (G) d Sopra, l 7 ma» Mêm la fuon nr Sopra Sra mbl plu prnn ur l plan ndurl, l dffcl d avor ull la probablé d un échc Pour abour, l fau u 6 d aconnar d Sra apporn lur r à l offr Bn u proégé par a rucur jurdu (puu Sodr, la océé aconnar d la océé n command GRILL DU OIL L U R S M OY N N S Sra, favorabl à la fuon avc Sopra), un rcour pour éudr l offr d o pourra n ou ca décalr la fuon an dou c u cragnn l managmn d dux prom, u, ux, von déjà maré M NOTR OIL HTR l u d la préna- on d l offr, n avrl, l cour éan ajué à la paré d fuon annoncé (à un acon Sopra pour uar Sra), ma RIT ÈRS D I N ST ISSM NT la capalaon global d dux group ava rculé d 3 ujourd hu, la omm d dux capalaon rdré co nvron 4 d plu u la vll d l offr hau n nègr pa ncor, lon nou, la oalé d ynrg du fuur nouvl nmbl Objcf : 5 pour Sra pour Sopra n parll pour o (RI, SOP, TO) PROHIN RNDZ-OUS L 7 MI, G D SOPR L U R S M OY N N S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U -5-4 : 9,63 RITION 5 S : 6,77 / 4 : 37,56 l LIQUIDITÉ OLUM QUOT MOYN HNGÉ : 866 XTRÊMS 5 SMINS :,95 /,5 ÉOL MOYNN DPUIS 3 : ÉOL 4 STIMÉ : 6 l BNP ÉOL MOYNN DPUIS 3 : - 43 ÉOL 4 STIMÉ : 59 DTT NTT / FONDS PROPRS : 68 DRNIR TIF NT PR TION :,55 OUS DS NLYSTS DIIDND 4 STIMÉ :, RDT 3 :,5 ; RDT 4 : l LORISTION STIMÉ PR 4 :,6 FOIS PR 5 : 9,9 FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN GRILL l RNDMNT STIMÉ L I M N TT I O N NTURX UN NOUL PPL U MRHÉ POUR UN QUISITION MÉRIIN O n n ava pru prdu l habud : l producur d ngrédn a annoncé, mard, un acuon mporan, accompagné d un nouvll augmnaon d capal, d nvron 65 mllon d uro, l monan l plu élvé jama lvé par Naurx L précédn appl au marché ava poré ur 5 mllon n ocobr ava prm d fnancr dan la foulé ro acuon : Burgundy n Franc, Pkown n RIT ÈRS D I N ST ISSM NT Pologn alnn n Ind L group a, c fo, jé on dévolu ur un océé éabl à hcago, gabl Juc, u produ d ngrédn naurl à ba d légum, vndu à l ndur amércan d l almnaon, d boon, c cur éan «n pln croanc», préc Thrry Lambr, l prédn d Naurx Légèrmn plu rnabl u la océé d vgnon, gabl Juc réal un chffr d affar d L U R S M OY N N S NTURX n uro , GRILL DU OIL L U R S M OY N N S 4 mllon d dollar (nvron 3 mllon d uro), c u prm à Naurx d doublr d all aux a-un ur l marché d l almnaon d boon «Nou ouhaon nou amércanr davanag êr plu proch d no cln aux a-un», rappll Thrry Lambr L modalé d l augmnaon d capal, dné à fnancr parllmn c acuon d aur dor plu mod, dvran êr connu bnô, RIT ÈRS D I N ST ISSM NT l opéraon dvan êr lancé dan la prmèr unzan d jun ll ffcura avc mann du dro préférnl d oucrpon L NOTR OIL HTR Pour la rpr d un croanc xrn plu gnfcav u l ou drnèr opéraon d bonn ualé blr 77 (NRX) PROHIN RNDZ-OUS L 6 MI, RÉSULTTS DU PRMIR TRIMSTR L U R S M OY N N S OMPORTMNT D L TION PRFORMN OPÉRTIONNLL ONFIN D L SOIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIR OURS U -5-4 : 65,8 RITION 5 S : 5,8 / 4 :,88 l LIQUIDITÉ OLUM QUOT MOYN HNGÉ : 44 XTRÊMS 5 SMINS : 66, / 55, ÉOL MOYNN DPUIS 3 : ÉOL 4 STIMÉ : l BNP ÉOL MOYNN DPUIS 3 : - 3 ÉOL 4 STIMÉ : 49 DTT NTT / FONDS PROPRS : 55 DRNIR TIF NT PR TION : 34,84 l OUS DS NLYSTS DIIDND 4 STIMÉ :, RDT 3 :, ; RDT 4 :, l LORISTION STIMÉ PR 4 :,7 FOIS PR 5 : 6,7 FOIS l PRFORMN DU TITR l ÉOLUTION D L TIITÉ l SOLIDITÉ DU BILN 9 7 l RNDMNT STIMÉ GRILL

18 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 8 amblé D aux d conaon ncor lmé ncor un rch acualé c man ur l fron d amblé général, avc ro réunon d aconnar d océé du ac 4 L vo conulaf ur la rémunéraon d drgan d nouvau déroulé an hur, y compr pour l banur! Frédérc Oudéa (Socéé Général) a obnu 94,8 d uffrag, on confrèr Jan-Paul hffl (réd grcol), à pn mon (94,3 ) La rérbuon du drcur général d Gmalo, Olvr Pou (,8 mllon d uro), n a pa éé oum à conulaon, car l group a on èg aux PayBa (l réuna aconnar à mrdam) la polu d rémunéraon d Gmalo ( non la rémunéraon mêm) u a éé voé n 8, n a pa éé modfé dpu Un appro- ch prnn u va éndr à la Franc, par ranpoon d un drcv uropénn n préparaon Il agra d un vo décf, non pa conulaf, u porra ur l prncp applué (proporon fx/ varabl, n numérar ou n acon, mur d crèr d prformanc à plu ou mon long rm ) vo conragnan aura lu au mon ou l ro an plu ouvn n ÉOLUTION DS RÉMUNÉRTIO POUR LS TIONNIRS DIIDND OTÉ U TITR D 3 SOIÉTÉ IR FRN-KLM RÉDIT GRIOL SOIÉTÉ GÉNÉRL THNIOLOR ÉOLUTION TUX D PR RPPORT DISTRIBUTION À 3 Sabl,35 + POUR L PRÉSIDNT TUX D RÉMUNÉRTION ÉOLUTION DISTRIBUTION TOTL PR RPPORT (FIX + R) À 75 Sabl , , ,4 ca d modfcaon d la polu d rémunéraon L vo conulaf an ur l applcaon d c polu ra évdmmn mannu Rémy Saur, prédn d RTL Group admnraur d océé comm M6 Solocal, nrvnan dan l cadr d un conférnc organé par l Inu frança d admnraur (IF), monré favorabl à c vo décf non pa conulaf ur la polu d rémunéraon u, «lon d affablr l conl d admnraon, l rnforcra, car l rè rar acullmn u l o a du uj» Quan aux aux d conaon, l ran bn plu élvé l on xclua l aconnar d référnc, ncor plu n calculan unumn clu d aconnar ndvdul D fa, «l dffcl d compa- rr an prndr n comp la rucur aconnaral», xplu édrc Lavr, rponabl du gouvrnmn d nrpr pour la océé d gon mund M (flal d réd grcol) Slon lu, l pourcnag d vo conr dvra augmnr à l avnr, car l géran «on éé oléran pour c prmèr anné du ay on pay» Nou publon c uar comp rndu d G u on au fa l obj d un couvrur n drc ur nor Inrn ll d Tchncolor a éé anmé par un fond d nvmn amércan (lr c-conr) L nrnau puvn égalmn conulr l comp rndu d aur amblé auxull nou avon parcpé c man (Nax, Suz nvronnmn, alo, Ilad, rva ) JN-LU HMPTIR SSMBLÉ GÉNÉRL D RÉDIT GRIOL S L ÉTBLISSMNT N ÉHPP PS À L MN DS LITIGS L FIT NOUU L éau rrr auour d réd grcol dan l affar d la manpulaon d aux d nérê urbor, u a déjà coûé chr à cran banu, comm Socéé Général, condamné n décmbr 3 par la ommon uropénn à un amnd d 446 mllon d uro l épou, réd grcol éa déclaré confan concrnan on dor ava rfué d rangr avc Bruxll La procédur éa alor pouruv Ma l nuon uropénn n mbl pa prê à par l épong Mard, à la vll d l amblé général d réd grcol, la ommon uropénn a communué un l d grf déallé à réd grcol an u à HSB à JPMorgan L ro éablmn run un amnd u pourra rprénr, dan l hypohè la plu défavorabl, juu à d lur chffr d affar La ball déorma dan l camp d réd grcol u a la poblé d adrr n défn un répon écr à la ommon uropénn MBIN L amblé général éa an placé ou l gn d lg, u mulpln dan l cur bancar Quand un aconnar lu a dmandé la banu ava conué un prov- on pécfu pour c lg, Jan-Paul hffl, drcur général d réd grcol S, conné d répondr u l group ava oujour u «un polu d provon conrvarc» u oal, la banu a m d côé, mllard d uro n 3 pour far fac aux lg, S S M B L É G É N É R L JN-PUL HIFFLT, DG c an préjugr du monan d évnull amnd L drgan a au rapplé u cran ranacon n dollar avan fa l obj d un rvu nrn réd grcol égalmn oupçonné d avor volé l ancon amércan conr cran pay ou mbargo, à l mag d BNP Parba (lr p ) RÉSOLUTIO La rémunéraon d Jan-Paul hffl a éé approuvé à 94,3 d vo Qulu aconnar on oufo ému d la for hau d on alar (d + 38,8, pour andr, mllon d uro) La banu rranché drrèr l bonn prformanc fnancèr du group, d nouvau rnabl, l an d objcf u avan éé fxé pour jufr c évoluon K T NOTR OIL HTR La mnac d un amnd dan l affar urbor préc Malgré ou, l marché n a pa anconné la banu, c man L lg don l coû r ncran n dvran pa nravr la pouru du rdrmn d réula d la banu Objcf : 4 () PROHIN RNDZ-OUS L 3 MI, DÉTHMNT DU DIIDND Rvvz l mp for d l amblé ur Invrfr SSMBLÉ GÉNÉRL D SOIÉTÉ GÉNÉRL L BNQU S RÉJOUIT D L RÉUSSIT D SON OP SUR BOURSORM L FIT NOU U L affar Krvl a rfa urfac lor d l amblé général d aconnar d Socéé Général, rapplan l hur l plu ombr d l éablmn Inrrogé à pluur rpr par l aconnar ur c dor, Frédérc Oudéa, on PDG, a fa un m au pon an déour, dan «conrné par la manpulaon médau» u a précédé l ncarcéraon d l x-radr d la banu d La Défn Jérôm Krvl, don l agmn avan nrané un pr d 4,9 mllard d uro pour l group, a fa d nouvau parlr d lu, c drnèr man, au ravr d un longu march dné à nblr l opnon publu ur on ca ur l dérv d la fnanc «L vcm, dan c affar, c d abord vou, no aconnar, c on no alaré, c nor nrpr, c n pa n prmr lu Jérôm Krvl», a lancé Frédérc Oudéa, parlan d un «raumam» pour l nrpr vouan l arrê d la our d caaon, rndu n mar, anan l amnd d 4,9 mllard pour l radr, un aconnar nuéé du or d la déducon fcal d,7 mllard lé aux pr ngndré par c affar La drcon a mé u c rourn n éa pa rm n uon, n rran- chan drrèr un jurprudnc du onl d a MBIN Dbou, fac à l aanc pndan un par d on nrvnon, Frédérc Oudéa a affché a éréné uan aux prpcv à ro an du group u dovn condur à un rnablé d n S S M B L É G É N É R L Il un nouvll fo d convancu du ponl d croanc n Ru, u r un ax for d dévloppmn d la banu à l nrnaonal RÉSOLUTIO L aconnar on valdé à 94,76 la rémunéraon d Frédérc Oudéa, u a an ulu,7 mllon d uro n 3, o un hau d 8,5 NTNDU À L SSMBLÉ La banu félcé d avor réu on OP ur a flal d banu n lgn Bourorama ll dén prè d 96 du capal, d concr avc on parnar axa Socéé Général a déorma l man lbr pour rrr d la co FRÉDÉRI OUDÉ, PDG Bourorama, dan l roug l an drnr, ma pour laull ll nourr d grand ambon K T NOTR OIL Nou mannon nor conl d pr d bénéfc ur l r La full d rou à ro an d la banu para raonnabl, ma ll dépndra noammn du rdrmn n Ru Nou ron prudn (GL) PROHIN RNDZ-OUS L 7 MI, DÉTHMNT DU DIIDND Rvvz l mp for d l amblé ur Invrfr

19 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 amblé 9 SSMBLÉ GÉNÉRL D IR FRN-KLM PRÈS TRFORM 5, UN NOUU PLN N PRÉPRTION L FIT NOUU éa la prmèr amblé général prédé par lxandr d Junac, prédn-drcur général d r Franc-KLM dpu l r jull 3 (l éa auparavan prédn d la flal r Franc dpu débu ) Il a évoué l ornaon raégu à prndr «pour c maon u n ran d orr frmmn d la dffculé rrouv l chmn d la profablé fnancèr d la compévé» r Franc-KLM a la chanc d êr ur un marché mondal dffcl ma n croanc, a oulgné l prédn La croanc baucoup plu for dan l pay émrgn u n urop, mêm un rdémarrag y dn «Dan c marché, la compéon r néanmon xrêmmn for dffcl car pa ou à fa égalar», a poné lxandr d Junac, faan référnc aux compagn low co ou du Golf prè Tranform 5, un nouvau plan, u appura ur la compévé l offnv commrcal, ra lancé, a ndué l PDG MBIN L amophèr éa pluô ndu «Quand prévoyzvou l rour du dvdnd?», nrrogé un aconnar «Quand l réula n ra pof u nou S S M B L É G É N É R L LXNDR D JUNI, PDG dégagron un nvau d cah uffan, o pa avan la fn d 5, donc, l amblé général 6», a répondu lxandr d Junac RÉSOLUTIO La réoluon prman l arbuon d acon grau aux alaré, pour l aocr à la réu du fuur plan raégu, a éé voé à 94 ll concrnan la rémunéraon d drgan (ay on pay) on éé adopé à plu d 99 d vox NTNDU À L SSMBLÉ L drcur fnancr, Prr-Franço Rolacc, félcé d la bonn nu du chffr d affar du bénéfc d xploaon «prformanc auran éé plu flau an l uro for», a--l oulgné P NOTR OIL RSTR À L ÉRT Mêm l réula on n progron, l comp on ncor dan l roug l cur rè concurrnl (F) Rvvz l mp for d l amblé ur Invrfr SSMBLÉ GÉNÉRL D THNIOLOR RS UN SORTI D PROÉDUR D SUGRD N JUIN L FIT NOUU La océé a confrmé a or d procédur d auvgard couran jun, n av a n c p a r r a p p o r à l a d a nalmn nvagé d 7 ll dvra n ff avor rmbouré l old d a d garan d prmr rang d c à fn ma (85 mllon d uro) grâc à a réorr n conéunc, la or offcll d auvgard dvra far mécanumn n jun MBIN Rompan avc l habud d amblé fluv mouvmné, l édon d c anné déroulé an mbûch, cran aconnar rmrcan mêm Frédérc Ro d avor nu a parol concrnan l rdrmn d comp RÉSOLUTIO La réoluon rlav à un changmn d au van à porr l âg du prédn du conl d admnraon à 75 an n vu d prmr à Ddr Lombard d ndor la foncon à la plac d Rémy Saur n a obnu u S S M B L É G É N É R L FRÉDÉRI ROS, DG LS OILS D OT prè analy d réoluon oum à l approbaon d aconnar, voc l rcommandaon d la rédacon pour l océé du SRD u ndron lur amblé général l 8 ma Nou omm favorabl aux réoluon non mnonné Nou aron l anon ur un mur an-op d BoMérux La man prochan, nou publron no conl d vo pour l G nan au-dlà du 9 ma L aconnar n pouvan pa déplacr puvn vor par corrpondanc, par courrr ou, juu à la vll à 5 hur, par Inrn J-L lcal-lucn (8 ma) Réoluon 4 à 7 9 OTR ONTR L conl d admnraon d l éupmnr élécom dmand un délégaon d pouvor pour émr bon d acon an dro préférnl d oucrpon (DPS), c à hauur d du capal maxmum ( par placmn prvé) Or, nor polu d vo lm c oupl à 5 r, la océé propo d éndr l déla d proré à cn jour au lu d ro, ma cla r rop cour pour l aconnar ndvdul,, urou, l abnc d DPS cbl oblgra à oucrr pour n pa êr dlué n our, lcal-lucn vou- dra pouvor fxr l prx d émon d acon avc un déco d 5, non pa par rappor à la moynn pondéré d ro drnèr éanc ma par rappor au cour n éanc ou n clôur d la vll BoMérux (8 ma) Réoluon OTR ONTR L admnraur dmandn la poblé d ulr, y compr n pérod d offr publu, cran auoraon déjà accordé lor d l amblé général du 9 ma 3, c u rvndra à mr n plac un arm an-op mparabl la nclu l dro d émr an DPS juu à 35 du capal ( n ca d placmn prvé) Pr, l prx d r pourra prénr un déco maxmal d, au vu d propoon d nvur (book buldng) Or, c aux aconnar non au conl d admnraon d décdr à chaud, n ou connaanc d cau, d mur proconn jufn ou pa Publc Group (8 ma) Réoluon 4, 5, 7 8 OTR ONTR L group ouha pouvor émr an DPS à hauur d du capal, y compr par placmn prvé 7, d vo, l prncpal fond aconnar ayan voé conr n pa paé lon, puu l dux r d vox éan ru NTNDU À L SSMBLÉ L group a confrmé pouruvr d dcuon ur la dvon Maon conncé «n péran u un opporuné prén pour un conoldaon u offr un complémnaré géographu ou prm d doublr d all», Tchncolor ran mnorar dan la océé, «ma pa à n mpor ul prx», cpndan l n y a pa «urgnc», lon Frédérc Ro D T NOTR OIL HTR L r rdré, ma l r ncor du ponl Objcf : 6,5 (TH) PROHIN RNDZ-OUS L 5 JUILLT, RÉSULTTS SMSTRILS Rvvz l mp for d l amblé ur Invrfr UN BON R mr 3/4 hffr d affar : +, xcédn Bru Opéraonnl : + 5, Réula N Par du Group : +,3 Pour Domnu Marcl, Prédn-Drcur général : «un bon r mr u llur la oldé d nor modèl économu : réanc d no Doman kabl, prmr réula d nor rpoonnmn dan l Dnaon d lor ponl du group à l nrnaonal Nor prmr objcf dmur la rauraon d un nvau d rnablé afaan, conformémn aux ngagmn u nou avon pr n décmbr drnr nou allon pouruvr réolumn no ffor pour l andr dan l déla prévu» Prpcv : Dan l Doman kabl, la fn d aon, mux orné u l èm rmr, conrbura à lmr la ba d volum ur l nmbl d la aon d hvr omp nu d acvé annx, l nvau d acvé an u l aux d marg d c branch ur l xrcc dvra êr d l ordr d clu d l xrcc précédn Dan l Dnaon d lor, la ndanc pov à da ma prè d /3 d la aon rn à vnr L acvé d c branch dvra progrr ur l xrcc prncpaux rao amélorr Dan l Dévloppmn nrnaonal, l nvau d acvé dvra connur à progrr Par allur, d nouvaux proj on n cour d éud Sou rérv d aléa conjoncurl majur, l Group abl donc ur un progron d on acvé, d a rnablé d a généraon d cah ur l xrcc Dpu a créaon n 989, la ompagn d lp mpoé comm un ladr nconé d l ndur d lor la ê d Doman kabl parm l plu pré du mond (Tgn, al d Ièr, L rc, La Plagn, L Mnur, L lp, Mérbl, Srr-hvalr) d 5 Parc d lor rnommé (Parc érx, Grévn, Walb, Fuurocop), l nrpr conna un or connu n urop : Franc, Pay-Ba, Blgu, llmagn La D dén n our d parcpaon dan 4 Doman kabl don hamonx u cour d on xrcc clo l 3 pmbr 3, ll a accull prè d 3 mllon d vur réalé un chffr d affar conoldé d 678 M pour un réula n par du Group d M (hor élémn non récurrn) vc plu d 5 collaboraur, la ompagn d lp conru avc parnar d proj généraur d xpérnc unu D lor pour ou l v onac ompagn d lp : cor UBRY Sandra PIRD onac L lr orpora : Xavr YON Rrouvz l communué d pr compl ur wwwcompagndalpcom

20 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 nuê ommn profr d l nvolé INNOTION D RUPTUR L mmunohérap à un ournan avc l arrvé d nouvll généraon d pro ou prndr par, uar d nr ux éan déjà lancé dan la cour Dan c conx, pluur boch fra L mmunohérap à un croanc anl moynn d l aub d un révoluon u 8 Toufo, n oncolog, dan l pourra boulvrr l ca avancé, l augmnn l péramn du cancr ranc d urv ma n guérn produr d avancé majur pour pa,, dan l malad nflammal malad nflammaor chron- or, l an-tnf génèrn d réu grav hérap nn d anc chz 3 d pan mulr la répon du yèm La prom d nouvaux prommunar défcn pour vancr l du u rpon ur un approch cancr ou d la rédur dan l ca d oalmn nouvll d mmunomalad nflammaor Un pr- modulaon arayan Lur mèr généraon d médcamn réula on pcacular conr l capabl d cblr d cllul cancé- cancr n rm d conrôl d l évoru pour l dérur ma au d luon d la umur ur un longu blour d proén rponabl duré L plmumab (Yrvoy), d d un hypracvé du yèm l amércan Brol-Myr Subb, mmunar a déjà fa pruv l prmr ramn d c yp dpu vng an Il monr, dan l ca du mélanom on l ancorp monoclonaux méaau, un rè bon aux moyn Il on conrbué au uccè d grand d urv d cn an ommrcalé laboraor comm Roch dan l dpu, l a déjà franch l mllard doman du cancr (avc Hrcpn, d dollar d vn ouvr la vo à MabThra ) ou d amércan Mrck l arrvé d un vagu d mmuno-mo bbo (avc la cla d an-tnf), dulaur L prncp d c prodan la polyarhr rhumaoïd du : nuralr par d pon d noammn Il conrôl du ypèn plu d èm mmunar 5 mllard d (l récpur) l dollar rprémécanm d évls OMBINISO nn l gmn d cllud IMMUNO-THÉRPIS mn l plu FRONT L DIFFÉRN l umoral aux dynamu du D L OURS NTR cllul uu marché d la (vor lxu p ) LS LBORTOIRS pharmac, avc L an-pd- conun la cla la plu promu d produ d c gmn P--Immuno RDTION dan la lu Révoluon ORRTION conr l cancr LSR réula clnu d c anpd- on ééàjugé Rnvoyé IDÉ llmn mpronnan dan l a rè coûux n cour (ur plu d UN SGMNT RÉNT T TRÈS DYNMIQU n uro , laboraor, Yrvoy Nvolumab, dan dfférn umur old L nvur amércan (d grand fond pécalé n boch) on découvr l r l y a x mo dénnn mannan nvron 4 du capal La rcommandaon d la banu Goldman Sach, u m l ponl d Lrlumab à 7 mllard d dollar v 8 d valoraon, a accéléré l nvolé d l acon ll a unuplé n ro mo (nr novmbr févrr), paan d,5 à onrpar d c mballmn, l r a formn corrgé, dan l llag du cur boch amércan, cédan 4 dpu on plu-hau pour éablr aujourd hu à 6,9 L prmèr donné d ffcacé d Lrlumab n 5 BIOTHS FRNÇISS BIN POSITIONNÉS TRGN INNT PHRM NOS r produ : Yrvoy (BRISTOL-MYRS SQUIBB) r produ : Md$ Provng (DNDRON) 3 M$ xmpl d cllul uu LS PRMIRS DÉBOUHÉS DS INNOTIO À LIDR ncorp modulaur mmuno- L N RÉOLUTIO accn hérapuu 99- ncorp monoclonaux UN POSITION UNIQU T UN TRÈS FORT POTNTIL INNT PHRM Roch égalmn rè bn poonné raznca, u vn d annoncr d bon réula pour dux compoé dan l nflammaon (l mavrlmumab l falmumab), dpo d pép n dévloppmn précoc dan l cancr Un élémn u n a pa manué d arr Pfzr dan l cadr d l OP à mllard d dollar u l a lancé ur l brannu Pour ndrw Braun, analy fnancr chz group «l ponl d c nouvaux GNTIL INNT PHRM Inna Pharma un d ul océé au mond pécalé dan l doman rè rchrché d mmuno-modulaur n, la boch a gné l plu gro accord d la bochnolog frança, fn, n lcncan on compoé IPH (dvnu Lrlumab) au ladr du doman BMS moynnan 465 mllon d dollar d pamn d éap (hor royal ur l vn) La raég d rprogrammaon du yèm mmunar dévloppé par Inna Pharma unu car fondé ur l mmuné nné ll ag ur l pon d conrôl d cllul uu naurll (NK) u la dfférnc d ou l approch acull rpoan ur l mmuné adapav (fondé ur l lymphocy T) «ll a l avanag d prénr un mondr oxcé, c u offr baucoup d oupl pour la combnr avc d aur mmuno-modulaur», obrv Hrvé Brally, prédn d Inna Pharma Lrlumab an négré dan ro a mné par BMS, l un dan la lucém, l dux aur n combnaon avc l médcamn ar du 7 pan), u cbln dfférn cancr (poumon, rn, v ), u l auoré d ané amércan on prê à l homologur n faan abracon d la pha clnu II n ê, l ponnr BMS, avc Yrvoy bnô Nvolumab, uv d prè par l amércan Mrck (Lambrolzumab) Dux d lur an-pd- n, ucpbl d générr chacun pluur mllard d dollar d rvnu an, dvran êr ur l marché d c un an combnaon avc Nvolumab ron publé d c à la fn d l anné, l réula d pha II dan la lucém annoncé par BMS n 5 Par allur, Inna Pharma doé d un duxèm plr avc un nouvll cla, l an-nkg, u on la parcularé d ulr à la fo l mécanm d l mmuné nné adapav n a d pha II, pour c drnèr, von démarrr c anné n oncolog nfn, la rchrch d un parnar pour IPH33, un mmuno-modulaur (an-tlr 3) dan l malad nflammaor rpraor, upndu à la valdaon clnu d un produ promur d Johnon & Johnon dan l ahm évèr ulan l mêm récpur «S lur réula on bon, l prx propoé dan l cadr d nor accord ponl pourra dépar no péranc», ndu Hrvé Brally NOTR OIL HTR À TITR SPÉULTIF La réorr aur dux an d vblé On profra du rpl pour rplacr jour l nombru annonc à vnr à for ponl r IR THÉRPUTIQU DS NTIORPS MONOLONUX T LUR HIFFR D FFIRS, N Md$ 54 Inflammaon Un marché > à ur 3 5 Md$ ancr 4 3 () GNT UN THNOLOGI PROMTTU parr d un chnolog nnovan d vcoraon d angèn, u d l nu Paur, Gncl a dévloppé Procrvx, un vaccn hérapuu (ramn, non prévnon) don l objcf d éradur l papllomavru (vru HP), rponabl du cancr du col d l uéru chz la fmm vru xullmn ranmbl Dan l mond, 93 mllon d fmm n on poru, ma, dan 8 d ca, l léon régrn ponanémn, l HP n plu décabl u rndra probablmn l éud clnu az complx à réalr Procrvx poonn an nr la vaccnaon prévnv l hérap ancancéru lourd, ur un marché mé à mllard d uro Un éud d pha I ur 47 pan a monré un répon mmunologu mulplé par uar, d a d pha clnu II vnnn d démarrr ur

21 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 nuê d l mmunohérap o du rè nnovan Dan l doman du cancr, c un vérabl révoluon à laull l grand laboraor vuln a nça coé pécalé on bn placé, ma l ru élvé Il fau donc chor avc on valur ramn n oncolog dépa 35 mllard d dollar» ujourd hu, un r d médcamn dévloppé dan l mond on d mmunohérap ll appun ur l mmuno-modulaon au ur d aur approch émrgn : l vaccn hérapuu ( non prévnf), u nègrn l vru oncolyu la hérap cllular Il n on pa ncor éé valdé par d rél uccè commrcaux, l ul vaccn hérapuu ur l R UTU L F 4 - L grand laboraor dan la cour Quan à la hérap cllular (lxu), rè promu, ll ncor n pha d «L champ hérapuu à défrchr énorm L UN TIRS DS DÉLOPPMNTS D NOUUX TRITMNTS D L MOND SONT DS IMMUNOTHÉRPIS 5 rap r é Th lula cl d u d o r xp H au K, RO v u o R d n gu IBB, M a v un RS SQU é d rrv OL-MY T BRIS Sourc : LM, Inna Pharma TXLL marché, Provng, d Dndron (conr l cancr d la proa), éan rè complué à produr ncorp llul umoral L PRINIP D TION D UN NTIORPS IMMUNOMODULTUR L ancorp blou l récpur u nhba l acvaon d la cllul uu La drucon umoral lancé *llul NK ou lymphocy T DS SOIÉTÉS DÉFIITIRS MIS POURUS D TRÉSORRI À OURT TRM SOIÉTÉ (MNÉMO) INNT PHRM (IPH) GNTIL (GTL) TRGN (TNG) TXLL (TXL) NOS (LN) BNP () (N ) TRÉSORRI () N M PITLISTION BOURSIÈR (N M ) ,8 96, ,7,6,5,4,4,4,4,6,3,5, U S MIS UN HORIZON LOINTIN pan L réula ron publé fn 6 Un pha I a égalmn éé né aux a-un S l réula on bon n urop, la océé comp nour un parnara n 7 pour fnancr la pha III Gncl parvnu à lvr 34,5 mllon d uro n avrl, à l occaon d on nroducon n Bour, u a ucé d l nérê (l offr a éé oucr,8 fo) Toufo, l rcul prononcé d l acon ( 8 ) par rappor à on prx d nroducon nou mbl radur un valoraon (9 mllon d uro po-opéraon) rop élvé La océé monoprodu, l ru donc rè élvé NOTR OIL NDR Nou avon conllé d oucrr à l nroducon, c u n pa révélé judcux ucun annonc clnu mporan n éan à andr avan dux an, on préférra oldr a poon hérap cllular D aur, comm Trangn ou Novac, focalé ur la vaccnaon hérapuu, on connu d échc ma progrn Pour l nvur, l ponl d gan rè mporan, comm l a monré l parcour bourr d Inna Pharma (+ 5 n x mo), u a lcncé un d compoé à BMS, ma l ru d échc la volalé d r on rè élvé océé d rchrch n on pa d rvnu dovn régulèrmn rfnancr L par rué La corrcon récn du cur, dan l llag d boch amércan, pu conur un bon pon d nré No dux favor on Inna Pharma Novac NN BRLOUTUD RHRH NOUU PRTNIR URGMMNT réé n 979 dénu à 5 par la famll Mérux, u y a nv pluur cnan d mllon, Trangn ul d vru généumn modfé pour dérur l cllul anormal dan l ramn du cancr d malad nfcu Bn u ll o la plu ancnn d océé coé dan l mmunohérap, Trangn n pa nécarmn la mux placé aujourd hu prè l échc du vaccn hérapuu conr l cancr du col d l uéru, u a condu à un rupur du parnara avc Roch, n, la océé a ub un nouvau coup dur, l mo drnr Novar n a pa xrcé on opon pour l dévloppmn du produ phar d Trangn, l TG4, un vaccn hérapuu (n NTIL L boch, rchrché l orgn, ou c nnovaon provnnn d océé d bochnolog Imlon pour BMS, Gnnch pour Roch MdImmun pour raznca on éé l pourvoyur d c révoluon dan la lu conr l cancr «u xplu l valoraon d cran ar-up l prx élvé u l laboraor on prê à payr dan l cadr d accord d parnara ou d acuon», obrv Rud an dn ynd n Franc, cn océé coé on pécalé n mmunohérap avc d chnolog dvr ran on ncor n pha précoc, comm l nouvau vnu n Bour Txll, u dévlopp un mmuno- TRGN llul uu* Récpur pan n on pa ou nbl à c hérap cblé Dan l mélanom avancé, ul 5 d pan, c u, cr, énorm, répondn rè bn au Yrvoy n ff, l x d mulpl récpur, la combnaon d mmuno-modulaur nr ux, l Yrvoy Nvolumab, n, ma égalmn lur aocaon avc d aur approch, comm l vaccn hérapuu, fron la dfférnc dan c cour dan laull on lancé l ndurl n mmuno-oncolog L nombr d a clnu n cour d laboraor d boch an un rcord horu, c combnaon n éan pa ncor opmé», ndu Rud an dn ynd, rponabl d fond corl chz andram TRGN n uro , fn d pha II) conr l cancr du poumon L rrucuraon raégu n cour du laboraor u on pu jour dan c décon, car l réula d pha IIb du TG4 éan ncouragan La proré d Trangn donc d rouvr un accord d lcnc avan la fn d l anné, comp nu d coû d dévloppmn La par n ra pa facl, l parnar ponl pouvan êr échaudé par l dépar d Novar Trangn va, n parallèl, commncr l rcrumn d pan pour la pha III dè l accord d la FD afn d dpor d prmèr donné convancan Par allur, l lancmn avc l parnar Jnnrx d la pha III d on duxèm produ à for ponl, l vaccn oncolyu Pxa-c conr l cancr du fo, au prévu NOTR OIL HTR À TITR SPÉULTIF L r a cédé n un mo La réorr d mllon la dux an d vblé L par ur un nouvau parnar rué ma pu êr né Objcf : TXLL L THÉRPI LLULIR, L OUTIL DU FUTUR nré n Bour l y a un mo an uccè (l monan lvé a éé rédu d à 6 mllon d uro), Txll dévlopp d produ d mmunohérap cllular pronnalé, c -à-dr fabrué à parr d propr cllul du malad Il on donc bn oléré L ramn l plu avancé, Ovaav, con à éduur, aprè prélèvmn (ur la ba d un mécanm découvr par l Inrm), l cllul du pan u lu ron nu rénjcé afn d déclnchr un répon an-nflammaor L prmr a (pha I) a monré d rè bon réula dan la malad d rohn, un nflammaon nvaldan du ub dgf, ur pan La océé comp adrr aux malad u n on plu d oluon aprè l échc d ancorp monoclonaux (an-tnf), un marché mé à 3 mllard d uro n urop Ovaav a l avanag d êr pu onérux, c u juu c éa un frn majur au dévloppmn d la hérap cllular Un mpl prélèvmn d ang du pan uff à fabrur on ramn pour cn an L laboraor u Frrng a an déjà pr un opon d lcnc fnancra l a d pha III l donné d pha II, u ron publé n 6, on convancan ap mporan pour Txll c anné : la crfca- on d on oul d producon d hérap cllular ra un prmèr n Franc ll déclnchra l lancmn d a d pha IIb (ur 45 pan) Un cond produ, dan l uvé (nflammaon d l œl), va au par n pha clnu c anné NOTR OIL HTR À TITR SPÉULTIF L r bn nu, gagnan par rappor au prx d nroducon L dévloppmn du produ, n ad précoc, rè rué ma la chnolog, révoluonnar Prndr gard au floan nférur à 5 Objcf : 8

22 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 nuê NOS RÉSULTTS DÉTRMINNTS FIN 4 T FIBL LORISTION Novac a m au pon un vaccn hérapuu, l Knoïd, don l rôl d mulr l yèm mmunar du pan afn d nuralr d proén (cyokn) urprodu dan cran malad nflammaor auo-mmun La océé comp poonnr ur l marché, d prè d mllard d dollar, d ancorp monoclonaux (an-tnf) pour la polyarhr rhumaoïd 3 d pan uvan c ramn dévloppn d réanc «n ff, l ancorp njcé acullmn monoclonal, alor u nor vaccn hérapuu prm au malad d écrér NOS n uro, propr ancorp, u on polyclonaux, c u aur un mllur oléranc ur l long rm», ndu l drcur général, Mgul Slr, aux man dpu ulu mo x-prédn d Bayr Franc d rè confan concrnan la ualé d réula d pha IIb, u ron publé n décmbr «Nou avon ré l lçon du m-échc u la océé a ub dan l ndcaon d la malad d rohn, n Nou avon rcrué d pan naïf (an ramn préalabl d mmunohérap) pour no a dan la polyarhr» La boch ava, n ff, vu on cour chur d 7 n jun, l Knoïd ayan monré un fabl ffcacé dan l ramn conr la malad d rohn L réula avan éé prurbé par la prénc rédull d an- corp monoclonaux an-tnf ur d pan n ayan pa arrêé l ramn dpu az longmp La océé va égalmn lancr un éud d pha II dan l ndcaon du lupu, un malad d la pau à plu fabl ncdnc Son objcf d gardr, à rm, l dro d c produ n urop n méru du Nord n rvanch, ll ouha, à l u d prochan réula clnu, rouvr un parnar au nvau mondal dan la polyarhr rhumaoïd S l on bon, Novac pourra ucr d convo Rn u n Franc, un r ulmn d pan on accè aux an-tnf, n raon d lur coû L vaccn hérapuu d la océé, baucoup mon complx à fabrur, ra ro fo mon onérux NOTR OIL HT SPÉULTIF Nou avon rcommandé d pr d bénéfc à 4,65 n mar La océé rm d on échc, ma a valoraon ncor fabl u cour acul d,83, ll capal ulmn 56 mllon (conr prè d mllon pour Gncl, u n a u un produ, mon avancé) Tou bonn nouvll pourra far bondr l r Objcf : 5 LXIQU NTIORPS MONOLONUX Obnu par gén généu, c on d produ bologu u von drcmn placr ur un cbl cho Il puvn, n parculr, êr drgé conr d récpur d facur d croanc d la umur NT I- T N F ancorp monoclonaux on révoluonné la pr n charg d pan an d paholog auo-mmun nflammaor ll u la polyarhr rhumaoïd, la malad d rohn ou l pora Il bloun l cyokn pro-nflammaor RÉPTURS LLULIRS Sué à la urfac d cllul uu (lymphocy T, cllul NK), c molécul rçovn un gnal d nhbon provnan d cllul umoral, dan l ca d cancr Lvr l nhbon d c récpur, découvr révoluonnar, va prmr aux cllul uu u éan lurré d prolférr pour aaur la umur L rôl d mmunomodulaur (d médcamn bologu) donc d blour l récpur nhbur (TL-4, PD, D8, TRL3) Il dénommn donc an-tl4 (Yrvoy d BMS ), an-pd-, c IN THÉRPUTIQU approch d mmunohérap acv v à mulr l yèm mmunar d l organm pour favorr la producon d ancorp par l malad chnu uln d angèn xprmé à la urfac d cllul umoral u on, chacun, pécfu on l hérap cblé par xcllnc THÉRPIS LLULIRS ll dngun d aur bo-médcamn d l mmunohérap car ll uln d cllul provnan du pan afn d l modfr ou d l far prolférr aprè rénjcon BONNZ-OUS POUR,5 PR MOIS SULMNT À RNOYR S FFRNHIR, accompagné d vor règlmn à : INSTIR - L JOURNL DS FINNS Lbr répon n Yvln dx 9 OU ONNTZ-OUS SUR : OUI, j m abonn à l offr Pack pour,5 par mo pndan an, j bénéfc d prè d 6 d réducon IK4UH (o 6 * au lu d 33,4 )* J rço chau amd, la nouvll formul d l hbdo + l accè au, au journal n PDF dpu ma abl Pad ** J pux au acuérr éparémn l abonnmn au journal pour 5 J jon mon règlmn par : M coordonné : hèu à l ordr d INSTIR PUBLITIO ar a / urocard / Marcard N Da d valdé : / rypogramm (mrc d nor l 3 drnr chffr du numéro u fgur au do d vor car bancar) Da & gnaur oblgaor : Mm Mll M Nom : Prénom : dr : P : ll : Tél : -mal * par rappor au prx d vn au numéro : pour l journal 4, pour l abonnmn numéru 7,95 par mo ** Pad non fourn Offr valabl juu au 3/3/4 rérvé aux non-abonné lmé à la Franc méropolan or L nformaon ron ulé par Invr/L Journal d Fnanc conformémn à la lo Informau Lbré Un dro d accè d rcfcaon pu êr xrcé lbrmn auprè d Invr/L Journal d Fnanc RS Par B J accp d rcvor d offr d la par d Invr - L Journal d Fnanc / Group L cho ou non J accp d rcvor d offr d la par d Invr - L Journal d Fnanc / Group L cho d parnar ou non

23 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 FRÉDÉRI INNT, PRÉSIDNT-DIRTUR GÉNÉRL, T RNUD POUPRT-LFRG, DIRTUR GÉNÉRL DÉLÉGUÉ nrvw 3 «Nxan do pouruvr la m n œuvr d on plan raégu» ONFIN prè la grogn d cran aconnar à l égard d Frédérc ncn, l group chang d gouvrnanc pour réablr l ln accélérr l élaboraon du plan raégu IL S DIR ou vnz d annoncr un changmn Pu-on crandr un duxèm NX n uro d gouvrnanc S -l fa ou la pron augmnaon d capal? 7 du fond anglo-axon mbr apal, F Il n pa uon d procédr à un nou6 u ava propoé un réoluon à vor vll opéraon Nou l avon réalé l y a rè 4,44 nconr lor d l amblé général pu d mp pour rnforcr la uaon fnan5 d aconnar, la man drnèr? cèr du group, u old L opéraon n a pa 4 Frédérc ncn Nou avon ngagé c u d mpac d dluon Nou n pouvon u 3 réflxon, pour par, m n œuvr puu, nou félcr d avor rnforcé l group à un avc l nré d rnaud Poupar-Lafarg comm momn opporun, c u nou prm d nou 9 3 drcur général délégué chargé d ou l focalr ur la ul gon opéraonnll adopon d c ou laud pour mnr acvé opéraonnll, conua un anpouvz-vou rvnr ur la fn du pac nouvll gouvr- au pa d charg a poldm u préfgura l évoluon d la gouvrnanc d aconnar conclu avc Invxan nanc a m u, ma la conjoncur décdé aujourd hu Dan c nouvau cadr, (Quñnco-Madco)? n œuvr offcll, r d f f c l d a n rnaud Poupar-Lafarg dvndra, n pmf Quñnco a fa un dmand L conl n pmbr, d pluur régon, noammdo br, drcur général, ou l drcon opéd admnraon d Nxan a xamné donné naur à ulmn apar mn n urop L marst NIMÉ PR raonnll fonconnll lu rndan comp un av favorabl à c dmand d nor l cran d nv- ché fnancr ayan pour UN OLONTÉ n ubanc, j aurra l ln d la drcon aconnar d référnc n mon nom n clu ur pour l nan ll rôl d ancpr, la prd STBILITÉ U général avc l conl, la prédnc du comé du conl, j m félc u Invxan confrm n pa ncor la garan mèr améloraon noasin DU PITL raégu, conjonmn avc rnaud, l on oun à Nxan ou n mannan un du uccè du plan raég- bl d réula du group D NX conac au plu hau nvau organaon ju rprénaon au conl Quñnco u adopé n pourra êr l pon d fa prévalor la connué un andm u foncanmé par un voloné d ablé au n d drnr va êr accéléré, dépar d un hau duraonn bn dpu pmbr 3 nor capal on oun r nr ma la Bour rra bl du cour d Bour Pouruo c accéléraon du mouvmn? Qull prpcv nvagz-vou PROPOS RUILLIS vglan juu à la publcarnaud Poupar-Lafarg L rmou médapour 4? PR on d prformanc L DOPTION D u auxul l group éa confroné P-L Un r d l anné écoulé JN-LURNT MURL mllur nduan un TT NOULL pouvan fnr par lu êr préjudcabl RTROUZ Tou conform à nor plan L r vérabl nflxon favora- GOURNN L INTÉGRLITÉ Nxan n a pa éé affabl auprè d D L NTRTIN d l xrcc n dvra pa nou rérvr bl D allur, dpu N ST QU UN cln fournur n mêm d NX d urpr, ma c ncor un pu ô l amblé général d SUR INSTIRFR alaré, ma un amplfcaon aura pu pour prononcr avc plu d précaconnar, u nu PRMIÈR ÉTP dvnr néfa Par allur, un grand par d on l 5 ma a éé précédé RS L RTOUR no aconnar, par xmpl d fond anglof S l acvé Bâmn connu d ouffrr d l annonc d la doca- À L ONFIN axon ma au nor aconnar d référnc, n Franc, nou nou n oron pluô bn grâc on d foncon d prél group chln Quñnco (Madco), on davanaux câbl pécaux pour l aéronauu l frdn d drcur génépour nor par, nou ag l habud d c docaon d foncrovar : nou omm l prmr fournur ral, l acon a rculé, non n v a g o n p o u r on d rbu l un d prmr chz lom l nvr l xrcc n cour un Parallèlmn à c nouvll gouvrnanc, Qull von avz-vou du group Dan l fa, c réula opéraonnl -l prévu un nflxon raégu? à cn an? gouvrnanc déjà n couran d 7 mllon, n P-L L mballmn médau d c drnèf Nxan rra un câblur acon dpu l arrvé hau d prè d 3 mlr man a pour orgn un an for d général, bn répar ur l plan d rnaud Poupar-La- lon par rappor à clu d l améloraon d la prformanc d Nxan géographu mporan pour farg dan l group, l y l an drnr, un pr dux drnèr anné, no aconnar on éé amorr l varaon d cycl Par a nvron nuf mo Il n au mon dvé par déçu par no réula la fn d, nou allur, nou avon d mporan va déorma avor dux, auour d 5 mlnou éon ngagé ur un plan à ro an avor-far n urop, l n donc lon n 5, un nouvll l épou, ou, y compr l aconnar conpa uon d rédur nor améloraon andu aar d aujourd hu, on valdé c plan Dpu, prénc ur nor avc un réula n proch nou avon pr du rard dan la m n œuvr connn Quar d l éulbr, vor mux d c polu raégu ujourd hu, nou grand cur concnron nor énrg ur on xécuon n rn proranotr OIL accéléran l ryhm Parallèlmn, nou our : l énrg dan URS haon lbérr l énrg du group afn d l pay émrgn HTR Nou avon conlurs PRO fanc dan l rdrmn rnforcr a prénc ur ou marché n l mar grd dan du group, u a d bll urop Nou nou réorganon n profondur l pay dévloppé ; RG T-LF R UP PO poon dan ou UD N R T pour u no cln pun profr plnmn l rourc font NÉRL DÉLÉGUÉ FRÉDÉRI INT acvé r un objcf RL T DIRTUR GÉ NÉ GÉ UR d nor prformanc ndurll l, pérol gaz ; l IR rc T-D PRÉSIDN d 47 (NX) u d Par, Frédé l po d éu d F ucun modfcaon d no ax raégranpor ou ou d l Inu prédn-drcur l nr v d n ur ncn élèv d H PROHIN po Pon z Nxan n u n va nrvnr L nouvaux mo d ordr form afn d nr comp d RNDZ-OUS lychnu d po ncn nré ch ol l c d v ncn élè u d Sanford, on connué accéléraon J ouha la globalaon ; l bâmn, u L 5 JUILLT, RÉSULTTS om on éc c général n ma 9 n c d un mar d Il n dvndra DU PRMIR SMSTR lar 3 u l, jul u rnaud pou ncor plu lon on acon u profra ncor du dévloppé n au n h nré chz Nxa rg afa -L ar up Po rnaud cll u j a mné pour y parvnr mn d l urbanaon mbr éraonnl n p Dan l an d prmr réula proban L op l vérabl paron

24 4 DOSSIR 6 PGS nuê Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 L clé pour chor on courr n lgn ONURRN L pod lourd horu du courag connun d concnrr l nl du marché nr lur man, ma l on laé dancr ur l fron d arf Mon d barrèr Invmn Trnd oulgn oufo u l obacl au courag n lgn comm l coû ou l ru, cé par l épargnan frança, on mon évoué u auparavan, «c u la nrvor un ponl d croanc unu du marché du courag n lgn n Franc» Bourorama gard la ê du clamn d par d marché, ma l écar avc rvaux rrr nvron L MRHÉ FRNÇIS RÈL L TUX L PLUS BS D DOPTION DU OURTG N LIGN Invur ur l acon n lgn n nombr L ÉRT NTR BOURSORM T SS ONURRNTS S RSSRR Populaon adul nvan ur l acon n lgn n Par d marché (évoluon ur un an) (Tranacon ur l acon) 58 Bourorama 3 Foruno,4 3,4,5, 5, ÉTTS-UNIS vrl LLMGN vrl 3 ROYUM-UNI Spmbr 3 USTRLI Décmbr 3 FRN Févrr 4 un nvur n lgn ur cn ul Bourorama comm courr prncpal L avanag compéf néanmon rédu avc Foruno Bour Drc, u capn rpcvmn 3 du marché Dan l mêm mp, l aux d afacon d cln d courr n lgn légèrmn améloré pour andr 66, n hau d 3 par rappor à févrr 3 n m a è r d a f a c o n, Bour Drc h à la prmèr plac, uv d prè par Bnck Bourorama L nvur nrrogé on noammn évalué lur courr prncpal ur d crèr comm la fonconnalé, l prx l rvc L pod lourd horu du courag connun an d concnrr nr lur man un bonn par du marché radonnl Proré pour nvr dan la banu n lgn Il on cpndan laé dancr n rm d prx L courag r pour ux un produ d appl, ma la proré déorma donné à l nvmn dan l acvé bancar à l hur où lur maon mèr, à l mag d Socéé Général pour Bourorama d BNP Parba pour oral onor, on fa d la banu n lgn un ax for d dévloppmn Un an aprè l lancmn d a banu n lgn Hllo Bank, BNP Parba, a décdé d aborbr oral onor, nranan la dparon d la (+ ) Bour Drc (+ ) BforBank 9 (abl) oral onor 79 (- 3 ) 35 ING Drc SINGPOUR Spmbr 3 BnckBank maru un ranfr d cln vr BNP Parba n 5 «L arf propoé par cran acur horu on rè élvé, nou condéron u nor offr d naur à far ncor bar l prx ur l marché frança», n L For Bowman, PDG d Dalng rrvé dan l Hxagon à grand rnfor d couvrur médau l y a dux an, l brokr brannu a m n plac un polu d prx agrv Malgré un nvronnmn rè concurrnl, l n pa forcémn évdn d far bougr l lgn pour l nouvaux nran ur l marché «Nou approchon aujourd hu d par d marché n Franc», cona L For Bowman n, Dalng ava alor affché un objcf ambux d par d marché d 4, à horzon uar an, o dè (- ) (+ ) (- ) Sourc : Invmn Trnd L a concurrnc r vv nr l courr n lgn, mêm la ba d arf mbl avor marué l pa, c anné, comm l monr nor éud arfar comparav L marché n n connu pa mon d ucr la convo rcèl un ponl d croanc élvé Slon l nuê ur l courag n lgn publé la man drnèr par Invmn Trnd, u fa offc d référnc, plu d un dmmllon d nvur négocn d acon n lgn n Franc «n raon d la prformanc old d marché bourr, l nombr d nvur n Franc ayan paé au mon un opéraon d acon n lgn au cour d douz drnr mo accru d, d 46 à 5, nr févrr 3 févrr 4», oulgn l rappor vc ulmn d la populaon adul adp du courag n lgn, l Hxagon r à la ran l on compar avc l aur pay faan l obj d c nuê mondal fn d vou gudr dan vo chox, nou paon au crbl l arf d prncpaux acur opéran ur l marché Nou avon dérmné ro profl d nvur (débuan, nrmédar, xpérmné) n concnran nor éud ur l arf d ranacon ur l acon n Franc (p 6) à l nrnaonal (p 7) Nou avon au nrrogé d opéraur pécal d produ dérvé d yp FD (onrac for Dffrnc) (p 9) dor l occaon d vou mr n gard conr l dérv u puvn avor lu dan l courag non aux prau d cran courr, u on d allur régulèrmn épnglé par l MF (p 6) DOSSIR RÉLISÉ PR KRYSTÈL THDJIN, SMI BOUZID, T INNT BRNHT La profon n and pa à un nouvll vagu d concnraon RPPROHMNTS Bour Drc a fnalé, n décmbr drnr, l racha d l acvé Bour n lgn d Dubu S, condéré par ahrn Nn, PDG d Bour Drc, comm «un opéraon néran mporan» -c pouran l gn d un nouvll vagu d concnraon? Pa vramn, car la océé lllo d courag éa n grand dffculé fnancèr r donc un ca parculr n ff, aprè la cr économu d 8, Dubu a vu on chffr d affar dvé par uar n cn an Ma, urou, ll a éé m n cau, ou comm BNP Parba For n Blgu, pour fraud à la T ur l marché du O la u d c affar, Dubu a éé condamné, n, à vrr à l a frança un amnd d 43 mllon d uro! Un omm xorban u a défnvmn nrré l por d rdrmn du courr, u généra, à c épou, un chffr d affar an compr nr 3 mllon d uro DS OURTIRS FILILS D GRNDS BNQUS BOURSORM ORTL OORS LIN BOURS FORTUNO Pu d acur ndépndan L opporuné d croanc xrn fon donc d plu n plu rar Pour Bno Gron, drcur d Bourorama Banu, cla logu car «l x rè pu d acur ndépndan La concnraon d mon n mon évdn, d auan u cll-c a u prncpalmn lu dan l anné 99» n ff, uand on y rgard d plu prè, la plupar d courr n lgn apparnnn à BNQU POPULIR d éablmn fnancr bancar ou à d flal d group érangr an u, drrèr l opéraur oral onor Bourorama, on rrouv comm ndué c-du la prmèr banu frança, BNP Parba, Socéé Général Sou la maru Foruno cach, c fo-c, réd Muul rkéa, and u la océé aybour raaché à La Banu Poal D aur facur n mln pa pour un rour d la concnraon n ff, la for concurrnc nr courr a rnchér l coû d acu- on d cln, c u n facl pa l rapprochmn, d auan plu u «cran acur horu on pr d la danc n concnran ur la banu n lgn», ndu Prr Prr-non Duoulr, rponabl urop d l Ou chz Saxo Banu noammn la raég uv par Bourorama, u nnd accélérr a conuê commrcal dan la banu n lgn prè avor franch l cap d 5 cln n 3, Bourorama Banu v déorma,5 mllon d cln à horzon S l marché frança mbl az fgé, d opporuné d croanc xrn rn ncor pobl ma hor d l Hxagon, comm l pn Prr-non Duoulr : «D rapprochmn, c cran, ma au nvau nrnaonal» Sa B

25 LS MILLURS TRDRS N FONT PS QU HTR OU NDR ILS TÉLÉHRGNT ppl IG T : acualé d marché financr, décrypag d ndanc formaon au radng IG vou accompagn dan vo décon d nvmn vou alr dè u un vdéo n lgn ou u un nouvll opporuné prén ur l marché L rvc d xécuon d ordr ur FD prén un ru élvé pu abour à d pr xcédan vor nvmn nal IG Mark Ld (Sèg ocal : annon Brdg Hou, 5 Dowga Hll, London, 4R Y), auoré régulé par la Fnancal onduc uhory, auoré à fournr d rvc d ordr ur FD n Franc par l uoré d onrôl Prudnl d Réoluon (Banu d Franc) IG Mark Franc : RS Par no ppl l logo ppl on d maru dépoé par ppl Inc, nrgré aux Éa-Un dan d aur régon pp Sor un maru d ppl Inc RÉÉLTUR D OPPORTUNITÉS FD : TIO INDIS FORX

26 6 nuê SPÉIL OURTG Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 La ba d arf maru l pa OMPRTIF Dpu nor drnèr nuê publé fn mar 3, l fra d courag n lgn on pour l nl ré abl n c u concrn l acur l plu compéf ur l marché frança l ca noammn pour Dalng, u rmpor, c anné ncor, la palm d coû l plu ba, malgré d fra d courag nchangé par rappor à 3 rrvé dan l Hxagon n avc d arf rè agrf, l courr brannu ava alor nrané un ba généralé d prx ma l mouvmn n a manfmn pa duré S l on fond ur l plau arfar pour 4, on aprço oufo u cran acur mon bn poonné ur l échll d prx on ou d mêm ajué un par d lur arf à la ba n oral onor a noammn ramné l fra d courag d,5 à,75 pour un ordr d 5 dan l cadr d on forfa oral onor Sar La flal d courag d BNP Parba a égalmn fa par, d 3 à, l nombr d ordr mnmum prman d échappr aux pénalé pour on forfa oral onor Unlmd Nou avon concnré nor éud ur l arf d courr n lgn pour l ranacon ur l acon au compan u dffèrn d cux praué pour l produ dérvé comm l FD ur lul nou rvnon n pag 9 L prmr ablau, nulé «L forfa an nu d comp», rgroup l offr pour lull aucun dro d gard, n fra annx n on du L cond ablau por ur l forfa d «clau», u concrnn généralmn l grand réaux bancar L arf on claé n foncon d dfférn profl d nvur u on répar n ro caégor : débuan (fra pour un ordr d 5 ), nrmédar (fra pour un ordr d 3 ) xpr (fra pour un ordr d 6 ) Pour chacun d nr ux, nou déallon l prncpal évoluon récn (lr p 8) K T LS FORFITS S TNU D OMPT SIT INTRNT NGGMNT (ORDR MINIMUM/MOIS) B BOURS BOURS DIRT PITOL BS TRDR ON BS TI TRDR BRLYS SSNTIL BFORBNK BINKFR BOURSORM DÉOURT BOURSO ULTIMT TRDR ORTL OORS STRT ORTL OORS TI wwwabcbourcom wwwbourdrccom wwwcapolfr wwwabymfr dm wwwbarclayfr wwwbforbankcom wwwbnckfr wwwbouroramacom dm wwwcoralconorfr dm ORTL OORS UNLIMITD dm wwwaybourcom dm dm dm wwwforunofr wwwdalngcom/fr 5 3 (ou 9 ur 3 mo) (ou 3 ur 3 mo) wwwgcom/fr wwwmaconcom wwwaxobanufr wwwarfnanccom dm dm OURTIRS (FORFIT) SY DÉOURT SY BOURS PRMIUM SY BOURS XPRT SY BOURS INT FORTUNO OPTIMUM FORTUNO TRDR TIF dm FORTUNO TRDR ORDRS dm IDLING IG MSTIOOM SXO BNQU STRT FINN ZN STRT FINN TRDR STRT FINN TRDR PRO FRIS D OURTG POUR UN ORDR D PÉNLITÉS ucun ucun ucun 5,98 /mo mon d 3 ordr 5,98 /mo mon d 3 ordr ucun ucun ucun ucun 9,44 /mr (au mnmum 4,4 ) 8 par mo oaon d 5 par mo mon d ordr d Bour facuré dan l mo 3 5 6,5 5 par ordr manuan ucun PROFIL DÉBUTNT 5,99,99,99 8,37 4,95 9,5,5,99 9,9,75 3 PROFIL INTRMÉDIIR 3,7,7,7,8 4, ,9 8 3 PROFIL XPRT 6 5,4 5,4 5,4,6 4,95 3 7,5 36 9,9 8,8 3 3,95 3,5 3, ,5 9,5 9,5 6,5 6,5 6,5,95 3,5 5,49 5,5,5 9,5 5,49 5,5,5 9,5 5,49 6,5,5 9,5 59,8 3 par ordr xécué + 6,5 par ordr non xécué, n dou d ordr ucun Fra d nacvé d 4 /mo pour l comp nacf dpu an plu 5,95 par mo mon d 3 ordr d fra d nacvé,5 /ordr manuan,5 /ordr manuan 9,5 /ordr manuan LS FORFITS LSSIQUS PROFIL DÉBUTNT FRIS D OURTG FRIS DIRS NNULS POUR UN ORDR POUR UN PORTFUILL D 5 D 6 ( lgn) OURTIRS (FORFIT) SIT INTRNT X BNQU BRLYS XPRT BNP PRIBS wwwaxabanufr wwwbarclayfr bnpparban 9 7,3 wwwhbcfr 9,6 HSB INST XPRT dm 5 LL BOURS XPRT wwwparculrlclfr 8 wwwlnbourfr wwwcavonlnfr wwwocgnralfr wwwarfnanccom 9,45 3, 8,89 7,6 HSB INST LINBOURS SIONLIN SOIÉTÉ GÉNÉRL STRT FINN S NGGMNT ,4 Grau + 5 ordr, non 37, Grau + 5 ordr, non 37, 99 5 ordr par mo 59,5 48 7,96 6 PROFIL INTRMÉDIIR PROFIL XPRT FRIS D OURTG POUR UN ORDR D 3 FRIS DIRS NNULS POUR UN PORTFUILL D 3 ( lgn) FRIS D OURTG POUR UN ORDR D 6 FRIS DIRS NNULS POUR UN PORTFUILL D 6 ( lgn) 5 6,5 4, 9 3 Grau + 5 ordr, non 6 Grau + 5 ordr, non 6 36 ordr par mo , , 9 86 Grau + 5 ordr, non 97 Grau + 5 ordr, non ; 7 ordr par mo ,8 6 9, 5 4 5,3 6,8 6, 7,6 38, ,6 7,6 3,4,6 non aux arnau d courr ur «opon bnar» IGILN Qu n a pa déjà vu ouvrr ur on écran d ordnaur un pop up nmpf avc un vdéo man n cèn un pronnag vou proman d gan rapd n un mp rè cour grâc au radng ur opon bnar? Méfanc! La m n gard vn drcmn d l uoré d marché fnancr (MF) Sur on (wwwamffrancorg), l régulaur publ régulèrmn un l non xhauv d Inrn non auoré propoan du radng d opon bnar pour lul aucun praar d rvc d nvmn auoré n a pu êr clarmn dnfé Publcé agrv La drnèr alr d l MF da du 4 ma L auoré y épngl prè d 8 d courr jugé pu crupulux Dan on communué, l MF m un nouvll fo n gard l épargnan «ur d campagn publcar agrv ur Inrn poran ur l radng d opon bnar», d produ par allur rè rué haardux D uo ag-l xacmn? n fa, c nrumn fnancr puvn générr d prof ou d pr, lon la réalaon ou non d un condon à l xpraon d l opon n clar, cla gnf u l nvur do poonnr ur la drcon u l prx d un acf ou-jacn (par xmpl, un acon, un maèr prmèr, un ndc, c) prndra avan l xpraon d l opon rappl à l ordr ncr dan l cadr d la urnchèr promoonnll pour l nvur n acon ur la Tol n maèr d courag, pa unumn ur l opon bnar «n 3 comm n, d nombru publcé on m n avan l poblé d gan rapd ur dfférn marché fnancr (l Forx, l maèr prmèr, l marché d acon, c) L nrumn fnancr promu on ophué rué : FD, opon, urbo, c», pu-on lr dan la lr d l Obrvaor d l épargn d l MF du 7 mar La plupar d publcé ur Inrn d praar d rvc d nvmn on éé accompagné d for promoon arfar, pouru l Obrvaor d l MF pndan, l nombr d nouvll publcé pour l radng ba : ll on conué uar publcé ur dx concrnan l placmn l rvc d nvmn n 3, conr prè d un ur dux ncor n la a éé l ca n parculr pour l publcé ncan au radng ur l Forx Bn u rè nombru ncor, ll on rpréné un nouvll publcé ur p n 3, conr un ur uar n K T

27 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 nuê 7 ran nrmédar propon d arf arayan ur l marché amércan ÉTRNGR Dvrfr géographumn on porfull dvnu un paag oblgé pour ou l nvur an u la plupar d courr propon d nvr ur l plac érangèr, noammn ur l marché amércan, u on l favor d nvur à l nrnaonal «L acon frança on l produ l plu raé, car l nvur amn bn nvr dan d océé u l connan l érangr, l marché amércan rn, d lon, l prncpaux ndc où l bourcour ouhan nvr, n raon du uccè d lur nrpr (Facbook, Twr, ppl)», xplu Bno Gron, drcur d Bourorama Banu n, la arfcaon propoé ur l Nada l Ny rè compév c p ju-là, c Bnckfr u propo l arf l plu arayan (pour un monan nférur à 35 ) avc un ordr facuré à 5 plu un common d, n nu Bour Drc, où l mêm ordr coûra 8,5 juu à, pu,9 au-dlà nfn, Foruno, avc on offr «Tradr acf», complè l podum avc un ordr à 9,5 juu à, pu, au-dlà L aur offr propoé mbln mon adapé Dan c caégor, on rrouv, nr aur, Bourorama BS Tradr On, avc d ordr facuré au mnmum 3,9 4,9 non, d coû mporan puvn égalmn ajour pour d ordr paé par éléphon n, chz aybour, l ulaon du éléphon coûra Mê m c o n a c h z B o u r Drc, où l ordr ranm xécué par éléphon on majoré d un monan forfaar d,9 Dan l ca où c fra m- bln rop élvé chz vor opéraur, l oujour pobl d jour l r érangr ndrcmn à fra rédu, par l nrmédar d rackr ou d TF, ou, pour l plu agurr, n rcouran aux FD Sa B LS TRIFS À L INTRNTIONL B BOURS BS TRDR ON-TI TRDR BOURS DIRT/MSTIOOM BOURSORM BFORBNK BINKFR ORTL OORS STRT/ (TI/UNLIMITD) NYS & NSDQ UROP HORS URONXT UTRS 8,5, juu à,5, mnmum 5, Londr, Francfor par xmpl,48, mnmum 4,9,48, mnmum 4,9,48, mnmum 4,9,48, mnmum 4,9 8,5 juu à,,9 au-dlà,5, mn 5 (Londr, Francfor)/,, mn 8 (pagn, Su),48, mnmum 4,9, par ordr 3,9 mnmum,45, par ordr 3,9 mnmum Fra d courag : 8 +,3 ur la par d Fra d courag : 8 +,3 ur la par d l ordr upérur à 77 l ordr up à 77 + fra d corrpondan + fra d corrpondan lon l pay,85 mn 8,5 $ + com d chang,35 5 +, 5 +,5 ; Torono : +,5 ; mx : 5 +, 5 5 par ordr juu à,, au-dlà, Francfor nclu,, mnmum + 3 d fra d brokr érangr SYBOURS DÉOURT FORTUNO OPTIMUM FORTUNO TRDR TIF 5 35 par ordr juu à,,35 au-dlà,, mnmum + 3 d fra d brokr érangr 9,5 juu à,, au-dlà,, mnmum + 3 d fra d brokr érangr 6,5 $ (arf fx) cn/acon, mnmum 5 $ cn/acon, mnmum 5 $,, mnmum 5 9,9 (arf fx),, mnmum Zon uro :,, mnmum IDLING IG SXO BNQU STRT FINN,55 55 par ordr juu à,,55 au-dlà, 3 mn + 3 d fra d brokr érangr, 3 mn + 3 d fra d brokr érangr S ranacon n : 4,5 Slon l pay, vor l «Il y a d l appé pour l produ bourr» Qul l pod d Saxo Banu Où nvn-l n proré? n Franc? Il ag d nvur condéré La dvon urop d l Ou (Ial, comm l plu acf, u on à 8 Bnlux ) d Saxo Banu baé n d homm, d ou âg n fa, l âg a Franc a généré nvron 5 mllon un mpac urou ur l monan d uro d chffr d affar n 3, ngagé L nvur l plu pour l nl dan l Hxagon la acf n opèrn plu vramn à la rprén prè d du produ n Bour d Par, où l volum bancar oal du group Saxo Bank d échang on rè fabl Il nésur ul gmn d marché rn davanag aux plac érangèê-vou pécalé? r, noammn aux valur amércano cln on accè, va nor n comm Googl ou Twr, u pla-form, à pluur produ, u bougn baucoup plu L nvc o l acon, l chang, l ur on rrouvé d l appé pour l opon ou plu d 5 dv ur 5 produ bourr Nor acvé ur plac bourèr nrnaonal l FD a an augmné d prè d ( u r o p, Tu r u, a - Un, 5 nr 3, l débu 4 Hongkong, Sngapour), Saxo Banu rè bon au rè prén ur l produ ragnz-vou l arrvé dérvé FD (onrac For Dffrnc), récn d nouvaux acur u génèrn nvron 5 d nor ur l marché frança? produ n bancar ran acur récmmn nré L acon, n rvanch, rprénn ur l marché on réu à far parlr un rè fabl par d nor chffr d ux dan la pr, ma l arrvn d affar car nou von n proré un pu ard dan un nvronnmn l nvur l plu déjà rè concurrnl L acf, u prvlégn l coû d acuon d FD Saxo Banu fgur cln dvn d plu n d allur parm l prncplu élvé Quan aux paux acur ur c marché acur horu du clu d dv n courag, l on, pour crfranc, avc prè d mlan, pr un pu d dlard d volum d ranacanc n concnran on par jour ur la banu n lgn PIRR-NTOIID NT Qul l profl DUSOULIR, PRÉ N PROPOS RUILLIS FR D SXO BNQU US d vo cln? PR KRYSTÈL THDJIN T L O T UROP D Brokr n lgn dpu L brokr d référnc d nvur xgan ccédz aux marché du Forx, d acon, d ndc d maèr prmèr n ulu clc dpu vor ordnaur, marphon ou abl wwwacvradfr L produ à ff d lvr puvn comporr un ru élvé pour vor capal cvtrad PL auoré réglmné par la Fnancal onduc uhory F (ou l numéro 43443) cvtrad PL égalmn nrgré auprè d la Banu d Franc au numéro 7739

28 8 nuê SPÉIL OURTG Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 Tro profl d nvur DÉBUTNT : DS ORDRS À MOI D URO OMPÉTITIITÉ Dpu l débu d anné, l opéraur n lgn lvrn un gurr d prx acharné, avc pour conéunc un arf mnmum par ordr u a éé dvé par cn n un pu mon d dx an, paan d 5 n 6 à 95 cnm aujourd hu Dan c lu, c on l nvur débuan u on éé l grand gagnan n ff, c drnr prvlégn l courr low co (pa d facuraon d fra dvr d dro d nu d gard, pa d nombr mnmal d ordr par mo) anné, c d nouvau Dalng u l mpor dan c caégor vc un ordr à 5 cn- m d uro, plu,5 n u d fra d courag d xécuon (mnmum d,45 ), o,95 au oal, l courr brannu, arrvé n ur l marché frança, occup un fo ncor la prmèr march du podum ÉOLUTION DS FRIS D OURTG 5 Prx mnmum pour un ordr d 5,9 L prx comm unu crèr d élcon? On rrouv nu, n duxèm poon, Bour Drc ( parnar) u, avc un ordr à 99 cnm juu à,,9 au-dlà, r «rè compéf», jug ahrn Nn, prédn-drcur général La drgan m d allur u on «offr rè complè avc un ualé d rvc d hau nvau,45,45,99,95, (formaon) d oul d ad à la décon (conl d xpr) m à la dpoon d no cln» nfn, oral onor fa on 3 4 nré dan nor clamn à la plac d Bnckfr, grâc à on offr Sar (ordr facuré,75 ), vn donc complér nor ro d ê S pour c yp d profl, l prx l facur l plu mporan, la élcon d on courr n do pa far au dérmn d la ualé d rvc propoé, comm l xplu Bno Gron, drcur d Bourorama Banu, don l ordr facuré,99 avc un comp Découvr «Nou avon un polu arfar agrv, ma l prx n pa nor ul varabl xplu--l D aur élémn comm la écuré du dépoar, don la âch ffcué par Socéé Général, la rch du Inrn l rvc propoé on d facur à prndr n comp lor du chox d on courr n lgn» Sa B INTRMÉDIIR : LS TURS LOW OST S DISTINGUNT STTU QUO L palmarè d courr l mon chr pour l nvur corrpondan au profl «nrmédar», c -à-dr cux u pan un ordr d un monan d 3, l mêm u l an drnr pour l forfa an nu d comp On rrouv an à la prmèr plac du clamn Dalng, u facur chau ranacon L courr brannu, c fo ncor, uv par Bour Drc maru (apol, BS) an u par B Bour Un mlud d arf ou logu, dan la mur où B Bour commrcal l produ Bour Drc à ravr un parnara d drbuon Bnckfr occup la roèm march du podum n affchan un prx d 5 par ordr, x auo avc Saxo Banu BforBank LS OURTIRS LS MOI HRS POUR UN ORDR D 3 r Formaon grau L courr alonné par Foruno, u propo, d on côé, un ordr à 6 Bourorama u offr l arf l mon avanagux (8 par ordr) La flal d Socéé Général connu d domnr l cur n rm d par d marché grâc à poon horu dan l courag n Franc, ma ll pu à pu laé dancr ur l fron d la compévé au nvau d prx Pour l courr n lgn, our l arf, la baall jou égalmn ur l rran d l accompa-,7 3 gnmn d cln, u l on condéré comm débuan ou comm un pu plu xpérmné la pa noammn par la m à dpoon d un nformaon 5 fnancèr déallé adapé n, Bour Drc «dpn chau mo d formaon grau (avc un nombr d plac lmé) u dovn prmr aux nvur d approfondr lur connaanc ur l mécanm d marché fnancr l oul d opmaon fcal», xplu Jul Ruffn, rponabl Markng communcaon d la océé La démarch con au parfo à far découvrr d nouvaux nrumn fnancr aux épargnan u on déjà un bonn connaanc d marché u ouhan pouvor dvrfr lur chox d nvmn ur xmpl : BforBank m à la dpoon d cln d l analy fondamnal ur plu d 4 valur uropénn an u d rcommandaon m à jour régulèrmn ll lur donn égalmn accè à d l analy chnu ur c valur K T XPRT : DS PRIX TTRYNTS POUR LS PLUS TIFS FORFITS L offr adapé aux plu acf dévloppn, l low co l mpor ncor Ma d offr «xpr» puvn au êr arayan, à condon d ffcur un mnmum d ranacon San urpr an éuvou, c Dalng u ocro, là au, la prmèr plac L ordr concrnan l acon y on facuré,5 +,5 du monan d l ordr, o 3,5 pour un ordr d 6 5,5 pour un ordr d Il oufo plu dffcl d éablr un palmarè xhauf d offr xpr, puu un prx a pror plu néran pu cachr un plu gro conran La plu gro conrpar d c offr éan l oblgaon d ffcur un cran nombr d ordr par mo, l 3 opéraon mnull (n moynn) dmandé dan la plupar d c forfa mbln raonnabl, l ro à uar ordr par jour ru par la formul Foruno ordr rlèvn du radng nnf FORFITS «TIFS» N RÉSUMÉ ngagmn (nombr d ordr mnmum/mo) 6,5 3 * Tarf par ordr 3 6,5 3 9,9 Un nombr mnmum d opéraon par mo On pu néanmon cr Bour Drc ( parnar) an u Bnck, don l prx on égalmn rè compéf Un ordr d 6 rvn à 5,4 chz Bour Drc à 7,5 chz Bnck drnr a d allur récmmn éoffé on offr pour l adapr à d profl plu xpérmné La formul «3 ordr», l a n c é n j a nv r, p r m d *grau à parr d 5 ordr bénéfcr d un arf d,9 pour d ordr d plu d, d 9 au-dou d c monan Un offr u dvn néran à parr d 75 l ordr, puu la formul clau facur juu à, au-dlà Gar, cpndan, à n pa ndormr! L pénalé pour non-rpc du mnmum d opéraon mnul- l on parfo évèr Pa mon d chz Bnck pour l offr évoué précédmmn On conllra donc aux plu acf d chor lur courr avc on d prndr n comp, parm la mulud d forfa dfférn, d aur paramèr upplémnar u l mpl prx Un raég d nvmn acv, baé ur un ou pluur ordr par jour, do êr accompagné d oul prforman mpl d ulaon L comp on ouvn dponbl n démonraon, c u prm d far, an ngagmn, un opnon d la plaform d radng propoé par l nrmédar d rvc addonnl Impobl d ravallr ou l jour avc un oul nadapé B

29 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 nuê 9 FD : dopz vor porfull au lvr RISQU P m, gro gan olà c u on n ê l nvur u an aux onrac For Dffrnc (FD), c produ dérvé à ff d lvr apparu à Londr au débu d anné 99 Pour la p hor, l avan alor pour prncpal avanag d êr xmp du dro d mbr, un mpô ur la dénon d acon au Royaum-Un D abord ulé par l nvur nuonnl, l on éé démocraé xporé pour dvnr c u l on aujourd hu : la nouvll mod d nvur n manu d naon for Saxo Banu «IG arrv n ê du clamn (n nombr d cln) d fournur d produ FD n Franc, avc un par d marché d, 3 n ncluan no maru blanch (d parnara d drbuon avc Foruno Bour Drc), uv d FXM (7 ) d Saxo Banu ( ) la oulgn bn u l marché domné par ro grand acur On rrouv lon drrèr cvtrad (4 ) M Mark (3 )», affrm Yvon Lngl hacun d c acur propo a propr pla-form d radng, u prm aux parculr d ayr aux prau profonnll d radr : analy chnu, ordr lmé op lo on auan d concp u on décorué lor d nombru formaon dponbl Dvrfr on porfull n plu d êr az mpl, l ouvrur d un comp ouvn grau, puu la prncpal ourc d rvnu d nrmédar provn du prad, l écar nr l prx d vn l prx d acha prélvé par l courr à l ouvrur à la frmur d la poon u-dlà d l adrénaln procuré par d poon u affoln, l FD prmn d dvrfr un porfull D acf habullmn rérvé aux nuonnl, comm l maèr prmèr ou l dv, dvnnn accbl aux parculr Pruv n l goû lmé d cln pour l acon Slon Prr-non Duou- lr, prédn d Saxo Franc, mêm l pobl d achr un FD ur un acon, l adp préfèrn d aur yp d acf Il xplu oufo (lr l nrvw, p 7) u cran valur érangèr ucn oujour un vf nérê Quo u l n o, l fau far anon à n pa lar urprndr par la volalé d maèr prmèr ou d dv, ouvn bn upérur à cll d acon L gan puvn courr v, l pr au B L prncp Un FD prm d parr ur la hau ou la ba d un acf oujacn, u pu êr un acon ma au un ndc, un maèr prmèr ou mêm un dv L achur du FD prof an d la varaon d un acf an n êr propréar, d la mêm manèr u pour un urbo ou un warran Toufo, l ru c bn upérur L famux ff d lvr, u fa mror mon mrvll aux yux éblou d nvur, à doubl ranchan On n nv pa l monan oal d la ranacon Sul un couvrur (ou «dépô d marg») éuvaln à un cran pourcnag d la poon bloué n, on pu, par xmpl, parr à la hau ur l cour d l or va un FD d 5 n nrvnan ur un monan rél d 5, o un lvr d L plu ou mon-valu on nu compablé ur la poon réll, c u vu dr u, l or valor d, vou gagnz 5 doublz vor m nal n rvanch, vou prdz l négralé d vor m l cèd logu prm d gagnr (ou d prdr ) plu u la m ngagé l grand dangr d c produ, rérvé à d nvur chvronné POUR MON TRDING D FD J UX UN PLTFORM DIFFÉRNT Découvrz la nouvll plaform d M Mark xécuon auomau Tradng à parr d graphu Plu d 5 FD 8 ndcaur chnu IG Mark, un acur nconournabl L «boom» nal mbl êr calmé Yvon Lngl, drcur markng chz IG à Par, xplu : «La drnèr nuê Invmn Trnd, publé débu ma, fa éa d un légr ralnmn du marché d FD n Franc n 3 n ff, 9 nvur acf on réalé d ranacon ur l FD l an drnr, conr 95 n légèr ba lé à un nvau d volalé oujour fabl ur l marché u a u un mpac ur l acvé» Noon u la for progron du marché n éa égalmn du à un voloné d conournmn d la ax ur l ranacon fnancèr, à laull l FD n on pa oum L marché frança concnr mannan auour d ro acur prncpaux : IG Mark, FXM Plaform pronnalabl nuv pplcaon mobl dponbl ur Phon, wwwcmcmarkfr Pad ndrod Tradz dfférmmn L FD on d produ financr à ff d lvr comporan un ru d pr upérur au capal nv produ haumn péculaf on dné à d nvur avé pouvan urvllr lur poon d façon connu Ru d volalé d ludé lon l ou-jacn M Mark UK Plc agréé réglmné par la Fnancal onduc uhory du Royaum-Un nrgré auprè d l uoré d onrôl Prudnl n Franc Sèg ocal : 33 Hounddch, London 3 7BX, Royaum-Un M Mark Franc : 37 vnu d hamp lyé, 758 Par RS Par: ppl, l logo d ppl, Phon Pad on l maru dépoé d ppl Inc, nrgré aux US dan d aur pay pp Sor un rvc d ppl Inc Googl Play ndrod on d maru dépoé d Googl Inc

30 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 3 radr NLYS GRPHIQU T PRODUITS DÉRIÉS 4 PRUDN MLGRÉ UN ONFIGURTION POSITI NOTR OMMNTIR GRPHIQU æ L cour on évolué dan d fabl marg d flucuaon, c man La confguraon r pov du fa du dépamn du nvau d 45 pon (ul pvo d l anné 8, uppor au prmr mr pu réanc au cond), ma l ncapacé du ac 4 à mannr au-du d c nvau appll à la prudnc D auan u, mêm l cour on ounu par la moynn mobl mpl à 5 éanc, l ndcaur d v RSI journalr à 4 pérod xrpé par l ba d un fgur n rangl yméru Un pouru d la dynamu achu donc ancpé an u l nvau d 435 pon r un ul d oun ÉOLUTION DPUIS MI 3 Objcf d cour : pon our d nvaldaon : 435 pon n pon Indc 4 Moy mob 5 jour Moy mob jour NOTR OIL DÉRIÉ STRTÉGI PRUDNT L bonu cappé H877B d BNP Parba dpo d un born ba ué à 4 pon d un born hau d 4 pon S l ndc parn clôur à 4 pon ou au-du l 9 pmbr, l ra rmbouré pour un produ u vnd acullmn 78,3, o avc un gan ponl d,7 ÉOLUTION SUR 6 SMINS 4493,5 DONNÉS LÉS Tndanc graphu : hauèr Suppor : pon Réanc : pon MI 3 MI 4 L commnar l graphu on réalé par TRDING NTRLfr L conl on rédgé par Invr SÉLTION D LURS æ NOTR OMMNTIR L r a caé, fn avrl, un oblu baèr u conna l cour dpu pmbr 3 u mêm momn, un cromn achur nr l moynn mobl à 5 jour a éé ffcué, l RSI r n rror pof an êr uraché u-du d,75, vz 5 cha : objcf d cour à 5 our d nvaldaon : au-dou d,75 æ æ NOTR OMMNTIR L r rbond au-du d la zon d uppor d 3,4, u conua un ancnn zon d réanc franch n févrr drnr L RSI rpa au-du d a lgn d gnal, mlan pour un accéléraon hauèr à cour rm Un rour vr l plu-hau d 3 andu cha : objcf d cour à 8,5 9 our d nvaldaon : au-dou d 7,9 IR LIQUID (I) NOTR OMMNTIR L r a récmmn valdé un fgur d connuaon hauèr n rangl yméru, l cour bénéfcn du oun d un lgn d ndanc favorabl né du crux d l anné nfn, la zon d 97, réanc n ma uppor dpu avrl 3, r garan d la dynamu cha : objcf d cour à 5 3 our d nvaldaon : au-dou d 5,5 LTRN THNOLOGIS (LT) n uro n uro 6,3 SOLY (SOLB) n uro 7,9, 7 Moy mob 5 jour, Moy mob jour Moy mob 5 jour, Moy mob 5 jour RIL 3 OMM Moy mob jour, MI 4 STRTÉGI OFFI L urbo call 94S ém par Socéé Général amplf d 8,8 fo l varaon du oujacn avc un barrèr déacvan ué à 95, o au-dou du nvau d cour acul d r Lud L échéanc au 9 pmbr T Moy mob jour RIL 3 MI 4 RIL 3 STRTÉGI OFFI L urbo call ém par BNP Parba, d cod mnémo M46B, offr un ff d lvr d 6,6 fo La barrèr déacvan ué à du nvau acul du cour d lran Tchnolog, o 7 Son drnr jour d coaon l 8 pmbr STRTÉGI PRUDNT L bonu cappé d cod mnémo 8H6Z vn ou ju d êr ém offr pour cla un caracéru néran : un bonu d 9 (maxmum) l acon r au-du d 98 au cour d l anné u vn (échéanc au 6 jun 5) L TRM D L SMIN TRINGL Quand la lgn ba forman l uppor la lgn upérur conuan la réanc on ndanc à rjondr (l un éan hauèr, l aur baèr), cla form un fgur n rangl, u pu êr yméru, hauèr ou baèr Un nré par l hau un or MI 4 par l ba, dan d gro volum, pu radur un accéléraon d la ndanc baèr aprè un pérod d dou du marché

31 Invr-L Journal d Fnanc N 7 4 MI 4 NLYS GRPHIQU T PRODUITS DÉRIÉS DISS 3 INDIS â NOTR OMMNTIR prè un pérod d corrcon, l uro-dollar, la confguraon ncran auour du nvau d,36 $-,364 $ Tan u c zon d uppor n pa clarmn nfoncé, un rpr hauèr pobl vr,45 $,445 $ u-dou d,36 $-,364 $, cpndan, un pouru du rpl andu vr,345 $,33 $ Sn : bar Suppor :,364 $ ;,345 $ ;,33 $ Réanc :,45 $ ;,445 $ ;,454 $ è NOTR OMMNTIR L ndc amércan évolu dpu pluur man ou un mporan zon d réanc ué à 898 pon L ndcaur d v RSI évolu ou un oblu dcndan n concluon, l ba r bar, n drcon d 85, vor d 738 pon, ul un clôur au-du d 898 pon valdra un mouvmn haur n drcon d 96 5 pon Sn : bar Suppor : 85 ; 738 ; 647 Réanc : 898 ; 96 ; 5 S&P 5 URO-DOLLR, radr n dollar n pon, ,79 Moy mob jour Moy mob jour Moy mob 5 jour, MI 3 MI 4 STRTÉGI OFFI L urbo pu 377B d BNP Parba affch un ff d lvr d 7 fo avc un barrèr ué à,557 $, o 3,9 du cour d l uro fac au dollar Il n a cpndan pa d échéanc, comp nu d la confguraon ncran du coupl d la dv On l urvllra d rè prè Moy mob 5 jour MI 3 MI 4 STRTÉGI OFFI L urbo pu 4H5Z d ommrzbank offr un élacé d 6,5 fo, avc un barrèr déacvan ué à 5,5 du nvau acul d l ndc, o à pon chéanc au 6 jull 4 L BILN DS OILS D NLYSS GRPHIQUS D HRT S On ncara gan ur Lagardèr, Sanof Ubof aprè d hau d, rpcvmn, 6,8 pour l group d méda, d 8,6 pour l laboraor pharmacuu d 4 pour l édur d jux vdéo l nvr, on coupra poon ur Faurca rclormal aprè u l dux acon on ouché lur cour d nvaldaon L pr agnn rpcvmn 3,4 3 T DS STRTÉGIS «DÉRIÉS» D INSTIR LS POSITIO À DÉBOULR PRODUITS OD MNÉMO GIN/PRT TURBO LL INI Y799N + 3,6 BONUS PPÉ PRNOD RIRD 3M7Z +,4 TURBO LL FTS P73N +,6 BONUS PPÉ 4 8l6Z +, TURBO LL SINO 73Z + 9, L événmn N d décdur admnraf financr LS POSITIO À SURILLR PRODUITS OD MNÉMO GIN/PRT PPÉ 4 H877B + 8,7 TURBO LL NIKL 866N +,4 TRKR DX 3 49S 3,88 BONUS PPÉ GDF SUZ 3675Z + 9,4 TURBO LL OR M849B 6,5 L DF, accéléraur d la ranformaon d l nrpr RRngnmn Rn n ngnmn aau SURINFOR Socéé nonym au capal d 45 Sèg ocal : 38, Plac d la Sn - Slc Rung édx RS RTIL R JUILLT 4 Parnar méda wwwcongrddafcom IS D RUNION LNT IS D ONOTION Un mblé Général Ordnar xraordnar d la Socéé SURINFOR ndra l Jud 6 Jun 4 à hur au 38, Plac d la Sn Slc 68 à RUNGIS (945) L av d réunon valan av d convocaon u compor l ordr du jour l proj d réoluon rlaf à c mblé Général a éé publé au Bulln d nnonc Légal Oblgaor du 3 Ma 4 Un événmn

7 man d hau 58, +,5, - N 5 DU MRS 5 SUR L SMIN Bour LIR PG 6 LFRG RBONDISSMNT Sou la pron d Su, l proj d fuon d dux géan mondaux du cmn, annoncé n avrl, a éé amndé Un nouvll paré d acon Holcm pour Lafarg

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