L investissement socialement responsable et les caisses de pension. Gilbert Smadja Clarico Conseils SA

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1 L investissement socialement responsable et les caisses de pension Gilbert Smadja Clarico Conseils SA

2 L ISR, une préoccupation bien plus ancienne qu on ne le croit L église méthodiste m américaine participe à la création du 1er fonds appliquant des principes moraux en 1928! Dans les années 70, un grand nombre d investisseurs US sélectionne s ses investissements en fonction de la lutte contre l apartheid Dans les années 80, prise de conscience aiguë de la responsabilité sociale et environnementale des entreprises à la suite de diverses catastrophes majeures (Bhopal, Exxon Valdez, Schweizerhalle, Seveso, Chernobyl )

3 mais qui se renforce toujours plus! En 2000, le gouvernement britannique a introduit une loi obligeant les fonds de pension à divulguer de quelle manière les informations sociales, environnementales et éthiques sont prises en compte dans leur stratégie d investissement En 2002, une législation l identique a été adoptée en Allemagne, puis, plus récemment r en Espagne En Suisse, l introduction l la même m me année e de l article 49 a OPP2 constitue un premier pas

4 Des concepts qui évoluent Critères négatifs ou d exclusion Critères positifs ou de sélection Fonds durables Evaluation multi-facteurs

5 pour parvenir (enfin) à maturité Les fonds durables s inspirent, à l origine, des conclusions du rapport Brundtland (Commission des Nations Unies sur l Environnement l et le Développement) : «le développement d durable se définit d comme un développement d qui répond aux besoins du présent sans compromettre la capacité des générationsg futures de répondre r aux leurs» Ce postulat constitue le fondement théorique de politiques d investissement d qui combinent la rentabilité avec la performance sociétale et environnementale des entreprises

6 Quid de la «performance sociale et environnementale des entreprises»? Il n existe n pas de critères res unanimement reconnus pour la définird finir simple question d appréciation? A l heure l actuelle, les critères res pris en compte couvrent un champ très s vaste (impact de l entreprise sur l environnement, l politique sociale, application de principes de bonne gouvernance ) Les méthodes m employées es sont, elles aussi, très diverses (questionnaires spécifiques, analyses de documents publics, rencontres avec les

7 Les agences de notation sociétale à la rescousse Rien qu en Suisse, il existe déjà d pas moins de cinq importantes institutions spécialis cialisées : Centre Info SA (1990) a pour vocation d (1990) a pour vocation d offrir aux institutionnels une information indépendante sur les entreprises Sustainable Asset Management (1995) propose une palette de fonds dont la gestion est conforme aux préceptes du rapport Brundtland La Fondation Ethos (1997) gère g des portefeuilles durables pour le compte de plus de 75 caisses de pension SiRi Company (2001) regroupe onze organisations européennes, ennes, américaines et australiennes et offre des services d analysed sophistiqués Covalence (2001) a introduit l outil l Ethical Quote, inspiré des cours boursiers, pour mesurer le degré de responsabilité sociétale des grandes multinationales, notamment dans le cadre de leurs activités dans les pays émergents

8 mais une uniformisation minimale de leurs critères res serait souhaitable! Pour rendre incontestable le résultat r de leurs analyses Pour éviter que celles-ci ne se contredisent Pour faire en sorte que les comportements réellement responsables se répandent, r au- delà des effets de mode

9 Les indices boursiers responsables fleurissent aussi Sous l impulsion l des nombreuses agences de notation sociétale Indices traditionnels et Indices «responsables» : même m me fonction et mêmem me signification! Une différence de taille : la sélection s des entreprises intègre les critère re éthiques D où une sur- ou une sous- pondération de certains secteurs (industrie lourde, aviation )

10 avec certains d entre d eux en vedette! Aux Etats-Unis : En Europe et en Suisse : Domini Social Index (DSI 400), créé en 1990, comporte 250 entreprises également listées dans le S&P 500 Calvert Social Index, créé en 2000, et composé de plus de 600 sociétés s du Nasdaq et du NYSE Ethibel Excellence Index, créé en 2005, couvre tous les secteurs et toutes les zones géographiques Dow Jones Sustainability Index (DJSI World), créé en 1999 par SAM sous licence Dow Jones: 1er indice de référencer rence mondial du développement durable (couvre 10% des 2500 sociétés s du DJWI

11 Il y a corrélation entre types d indices et «tracking error» Source : Dexia

12 ce qui démontre d l importance l de critères res précis pour les investissements durables! Lorsque cette discipline existe, la performance des fonds responsables ne s écarte pas de celle des fonds traditionnels Les études conduites arrivent presque toutes à cette conclusion Celle de Statman (en 2000), qui a comparé la performance nette de 31 fonds responsables avec celle de fonds classiques entre 1990 et 1998, est l unel des plus probantes

13 Caisses de pension et investissements responsables : même me combat! Rôle éminemment social des caisses de pension s accorde s avec rôle r social des fonds durables Nécessité du retour sur investissement non compromise Sécurité à long terme des investissements mieux assurée Réhabilitation de l image l des marchés financiers aux yeux du grand public Ethique ne s oppose s pas à profit

14 «L anarchie est partout quand la responsabilité n est nulle part» Gustave Le Bon