Manuel sur le FOREX

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1 Manuel sur le FOREX

2 1 Le marché des changes communément appelé Forex est un marché prisé par de nombreux investisseurs et qui s est fortement développé ces dernières années. Ce marché offre de nombreux avantages et opportunités mais il convient d en maitriser les principes et spécificités pour optimiser vos investissements. Longtemps réservé aux institutionnels et grandes entreprises financières, le Forex présente certaines caractéristiques que ce manuel va vous présenter. Le marché des changes est un marché de gré à gré (ou OTC : Over the Counter), ainsi il n est pas centralisé sur une place boursière et ses règles diffèrent de celles que peuvent connaitre les investisseurs sur d autres marchés. Le fait que Forex soit un marché de gré à gré a pendant longtemps exclu les investisseurs particuliers. Aujourd hui grâce à des courtiers comme XTB, vous pouvez librement investir sur le marché des changes grâce aux CFD sur le Forex à des tarifs compétitifs. Les CFD sur Forex de XTB permettent aux investisseurs d accéder au marché le plus liquide au monde dans des conditions similaires à celles des traders institutionnels. Ce manuel vous présentera des informations précieuses sur le système de cotation des devises mais également sur les principaux déterminants des taux de changes. Vous y découvrirez également des conseils ainsi que les stratégies les plus connues et utilisées sur ce marché.

3 2 SOMMAIRE Historique du marché des changes L étalon-or L après Bretton-Woods Le système actuel Cotation des taux de change Cotation directe et indirecte Séniorité des devises Relation entre les devises Spread sur le Forex Effet de levier et marge Les déterminants d un taux de change Analyse fondamentale Analyse technique Relations intermarchés Annexe : Big Mac Index Stratégies de trading Carry & Trade Autres stratégies Conclusion

4 3 Historique du marché des changes La conversion des devises devient nécessaire avec l essor du commerce international. Un importateur Américain achetant un produit en Angleterre doit échanger ses Dollars pour des Livres Sterling afin d effectuer cette transaction. Cependant, avant la fin de la seconde guerre mondiale aucune organisation internationale ne coordonne les systèmes monétaires des différents pays. Il n existe alors aucune cotation pour les taux de change. L étalon-or Avant 1944, le système monétaire international est principalement basé sur l or. Le système d étalon-or permet la convertibilité de certaines devises pour un montant d or fixé et oblige donc un état à détenir un niveau d or en réserve pour pouvoir emmètre de la monnaie. Le taux de change entre deux devises est donc fixé par rapport à l or, permettant ainsi un taux de change stable entre les participants du système. De plus l obligation de détenir une garantie en or pour emmètre de la monnaie permet de contrôler son émission, l inflation, et de maintenir la confiance dans la devise. Toutes les devises n étant pas convertibles, pendant de nombreuses années ce système a perduré grâce à la forte influence de la Livre Sterling et la volonté du Royaume-Uni de conserver ce principe. Cependant la première guerre mondiale demande des efforts humains et financiers considérables à certains états qui ne disposent plus de réserves d or suffisantes, il commence donc à se créer un déséquilibre mondial entre les devises. Une évolution du système étalon-or est décidée en 1922 et n oblige plus les pays à détenir des réserves d or en garantie de l émission de monnaie mais seulement de s assurer de la convertibilité de la devise en or. Chaque pays se fait concurrence en argumentant sur la supposée meilleure convertibilité de leur devise en or, Londres n est donc plus le garant du

5 4 système. Cette concurrence amène une défiance vis-à-vis de certaines devises et fragilise encore un peu plus le système monétaire. La crise de 1929 scellera le sort du système étalon-or. Cette crise amène les pays à prendre des mesures de protection de leur économie provoquant une restriction sur la convertibilité des devises. De nombreux pays abolissent la convertibilité de leur devise en or et mettent en place un système de contrôle des changes. Afin de relancer leur économie de manière seulement nationale et non en coopération avec les autres pays, de nombreux états décident de dévaluer leur devise. Malgré les tentatives d ententes entre certains pays pour créer des zones de coopération monétaires, le système de l étalon-or est définitivement abandonné renforçant la crise économique de L absence d un système monétaire international et les dévaluations successives de certains pays entrainent l économie mondiale dans une période déflationniste (décroissance et inflation). Ces problèmes économiques amenant également des changements politiques dans quelques pays et la montée de l extrémisme. La seconde guerre mondiale qui s en suivra ne fera que déstabiliser encore plus le système, le Royaume-Uni dépensant la quasi-totalité de son stock d or pour financer l effort de guerre. A l approche de leur victoire, les alliés prennent conscience de l importance de mettre en place un nouveau système monétaire pour construire les bases de la reprise économique de l après-guerre et éviter les erreurs faites à la fin de la première guerre mondiale. Dans cette optique, les représentants des nations alliés ainsi qu un observateur soviétique se réunissent à l été 1944 à Bretton Woods aux Etats-Unis.

6 5 L après Bretton-Woods Les accords signés à Bretton Woods en 1944 transforment alors le système monétaire mondial. Les 44 nations présentent lors de la négociation de ses accords actent la création de la Banque Mondiale et du Fonds Monétaire International pour surveiller les politiques nationales et s assurer qu elles permettent de préserver le système mis en place basé sur le Dollar Américain. Ce système fixe un taux de change de chaque devise avec le Dollar Américain, seul le Dollar restant convertible en or. La préservation du système tient donc à la volonté des Etats-Unis de maintenir la valeur de leur monnaie et de ne pas procéder à des dévaluations ou émissions de monnaie abusives. A la signature de l accord, la base est de 35 Dollars Américain l once d or. Avec ce système le taux de change entre les devises est donc fixe, il est cependant ajustable à la demande d un état et sous réverse d acceptation des autres partenaires. La confiance envers les Etats-Unis à respecter leur engagement de contrôler leur émission de monnaie mais aussi de celle des états partenaires à ne pas demander la conversion des dollars américains en or est indispensable à la préservation de ce système. Le système mis en place à Bretton Woods sera la règle durant toute la période des trente glorieuses et du développement du monde occidental. Son efficacité tient au contrôle des émissions de Dollars de la part des Etats-Unis jusqu à la fin des années 60. Cependant avec la guerre du Viêtnam et la Guerre Froide, les problématiques monétaires des deux premières guerres mondiales ressurgissent. Les Etats-Unis mènent une politique monétaire inverse de celle qui avait suivi les accords de Bretton Woods et utilisent la «planche-à-billet» pour financer ces guerres. Les banques centrales des pays exportateurs accumulent des montants considérables de devises américaines s en suit une montée de l inflation. La première condition à la préservation du système de Bretton Woods est donc violée (contrôle de l émission de Dollars).

7 6 Les états disposant de grandes réserves de Dollars demandent leur conversion en or craignant un effondrement de la valeur de la devise, violant ainsi la deuxième condition (ne pas demander la conversion en or). Devant la possibilité de voir disparaitre leur réserve d or, les Etats-Unis suspendent la convertibilité du Dollar Américain en or le 15 Aout Les accords signés en 1973 actent définitivement la fin des taux de change fixes et met en place un régime de change flottant avec un libre échange des monnaies et donc d un taux de change déterminé par l offre et la demande. Cependant tous les pays n y participent pas et certains continuent à préserver un contrôle du taux de change fixé par l intervention des banques centrales. Les pays Européens essayent également de contrôler les taux de change entre leurs monnaies avec la mise en place du Serpent Monétaire Européen (de 1972 à 1978). Ce système doit permettre une fluctuation des devises européennes entre elles mais dans une fourchette de ±2,5% par rapport à la parité fixée. La volonté des pays Européens était de préserver leurs échanges commerciaux mondiaux des mouvements spéculatifs, en effet si la devise française s appréciait face au Dollar Américain alors toutes les autres devises participant au Serpent Monétaire devaient aussi s apprécier. Cependant face à la forte dépréciation du Dollar Américain, il devient impossible de préserver la stabilité des taux de change entre les devises et les pays quittent peu à peu le Serpent Monétaire Européen, ce système est ainsi abandonné ouvrant les négociations pour la mise en place d un nouveau système monétaire. En 1979, après de longs mois de négociation, les Européens mettent en place le Système Monétaire Européen toujours dans le but de stabiliser les monnaies européennes. La création du SME repose sur l instauration de l European Currency Unit (ECU) qui n est pas une monnaie commune mais un panier de valeurs constitué au prorata des devises du SME. L ECU étant une réunion de différentes devises, sa volatilité était plus faible et donc le contrôle facilité. En

8 7 effet devant l impossibilité de contrôler la fluctuation des taux par rapport à chaque devise, le SME instaure un contrôle de fluctuation des devises autour de l ECU avec une fourchette initiale de 2.25%. Le SME prévoyait la possibilité de dévaluer certaines devises cependant le système de fourchettes de fluctuation autour de l ECU atténuait ses variations, de fait le cours des devises n était pas en relation avec la réalité et les besoins économiques du pays. Certains spéculateurs se rendent compte de ces incohérences et commencent à «attaquer» les devises Européennes. Les pays Européens n ayant pas mis en place des mesures suffisantes pour contrer ces spéculations, la fourchette de variations des cours est élargie à + ou 15%. De fait, cet élargissement signe la fin du SME à l été 1993 et ouvre la voie à la mise en place d une monnaie commune : l Euro. Georges Soros contre la Livre Sterling Au début des années 1990 la situation économique de l Angleterre est fragile au contraire de la situation allemande qui pour ralentir son économie mène une politique de taux d intérêt élevés. Les investisseurs attirés par cette rémunération du Mark achètent massivement la devise Allemande qui s apprécie de plus de 30% face au Dollar Américain. Conformément à l engagement du SME, les partenaires Européens de l Allemagne doivent également augmenter leur taux d intérêt pour maintenir la stabilité des devises. La Banque d Angleterre augmente donc les taux d intérêts de 10 à 15% et s adonne à un rachat de Livre Sterling sur les marchés pour soutenir les cours de la devise. Cependant ces actes amènent à une surévaluation de la devise Anglaise et n est plus en adéquation avec la réalité économique du pays. Georges Soros se rend compte de cette situation et prend le 16 Septembre 1992 une série de positions contre la Livre Sterling (vente de 10 milliards de livres, achat 6 milliards de dollars en mark et 500 millions de francs).

9 8 La réaction de la Banque d Angleterre ne se fait pas attendre et achète 50 milliards de livres pour contrer la chute de sa devise liquidant une partie de ses réserves. Malgré cela, l équivalent du Ministre des finances anglais annonce dès 19h la sortie de la Livre Sterling du SME. En une seule journée Soros fait plus de 1 milliards de dollars de profits, la Livre Sterling se dépréciant de 15%, le France et le Mark s appréciant de près de 10%. Malgré les critiques dont a fait l objet Soros, la dévaluation de la livre a rendu l économie britannique plus compétitive en adaptant le cours de la devise avec la réalité économique du pays. En conséquence certains n hésitent pas à renommer le jour de l attaque de Soros en «White Wednesday». Le système actuel Aujourd hui les grandes puissances économiques ont presque toutes adoptés un régime de change flottant. Cependant suivant les pays, les gouvernements ou banques centrales se réservent le droit d intervenir sur les marchés pour modifier le taux de change de leur devise. Même la Chine longtemps décriée pour maintenir le Yuang à un taux artificiellement bas à quelque peu modifiée sa politique de change. Si le Yuang est toujours côté par l intermédiaire d un régime de change lié avec le Dollar Américain, les autorités chinoise autorisent depuis 2005 une fluctuation du cours de ±0.3% autour d un cours pivot déterminé par la Banque Populaire de Chine. Depuis 2006 ce cours est toujours celui de la veille ainsi le taux du change du Yuang est virtuellement un taux de change flottant mais dont les variations quotidiennes ne peuvent être supérieures à 0.3%. C est pourquoi l on assiste depuis cette date à une lente réévaluation du Yuang comparativement au Dollar Américain. Cependant la Banque Populaire de Chine peut à tout moment revenir sur cette décision comme on le voit entre juillet 2008 et juillet 2010.

10 9 Taux de change Dollar Américain/Yuang Chinois Source : Yahoo Finance L histoire du marché des changes est mouvementée, le niveau d une devise étant un paramètre important pour le commerce d un pays et donc sa croissance, de nombreux pays ont tenté de contrôler le niveau de leur devise pour en tirer un avantage sur ses concurrents. On assiste cependant depuis plusieurs dizaines d années à une fluctuation libre des devises avec peu d intervention des banques centrales. Ainsi, avec XTB toutes les devises que vous pouvez négocier fluctuent librement sur un marché des changes flottant. Ces taux de change fluctuent selon plusieurs facteurs et le marché du Forex présente certaines spécificités qu il est important de connaître et que nous allons découvrir avant de négocier sur ce marché.

11 10 Cotation des taux de change Un taux de change permet d exprimer le prix d une devise en fonction d une autre devise. Cependant devant l apparente simplicité de cette cotation il est nécessaire de bien comprendre comment le taux de change entre deux devises est exprimé. En effet, supposons que l on vous annonce que le taux de change entre l Euro et le Dollar Américain est de 1.25, cela ne vous informe pas suffisamment car vous ne savez pas si cela est le prix d un Euro en Dollars ou d un Dollar en Euros. Ainsi pour pouvoir utiliser correctement un taux de change il est nécessaire de connaitre la devise de base et la devise cotée. La devise de base est la première devise de la paire ainsi pour le taux de change de l EUR/USD, la devise de base est l Euro. La devise cotée est donc la deuxième devise de la paire, le Dollar Américain dans notre exemple. Un taux de change exprime donc la devise de base en unités de la devise cotée. Si vous découvrez la cotation suivante : EUR/USD = 1.25 cela signifie que 1 Euro vaut 1.25 Dollars, on peut également trouver la formule 1.25 Dollars par Euro. Mais puisqu un taux de change est l expression d une devise en fonction d une autre, il est également possible de déterminer le prix d un Dollar en Euro. Dans ce cas la cotation de l USD/EUR sera de 0.8 soit 1/1.25. En effet, si l on détient 1 on peut le convertir en $ avec la cotation EUR/USD dans ce cas 1 =1.25$ on peut ensuite convertir les 1.25$ en avec la cotation USD/EUR, 1.25$x0.8=1.00. Euro, EUR,, il est possible d utiliser au moins trois manières différentes pour la même devise. La norme internationale ISO 4217 qui définit les codes de trois lettres pour les devises est la méthode communément utilisée par les traders et que trouverez dans toutes les plateformes d XTB pour identifier une devise.

12 11 CODE ISO 4217 Nom de la devise Symbole AUD Dollar Australien $A CAD Dollar Canadien $CA CHF Franc Suisse Fr. DKK Couronne danoise kr. EUR Euro GBP Livre Sterling HKD Dollar de Hong Kong HK$ JPY Yen Japonais NOK Couronne Norvégienne kr. NZD Dollar de Nouvelle Zélande $ PLN Zloty Polonais zł SEK Couronne Suédoise kr. USD Dollar Américain $ Comme nous l avons vu précédemment, il est possible d avoir deux taux différents pour la même paire de devise (EUR/USD=1.25 et USD/EUR=0.8) ce qui peut induire en erreur certains investisseurs. Il existe cependant certaines règles pour déterminer quelle est la devise de base et la devise cotée. Cotation directe et indirecte Reprenons notre exemple sur l EUR/USD, si vous êtes un investisseur Européen alors l EUR est la devise domestique et l USD est la devise étrangère, on définit cette cotation comme une cotation indirecte. La cotation indirecte exprime combien de Dollars un investisseur Européen peut acheter avec 1 EUR. Par exemple si on a EUR/USD = 1.25 alors l investisseur peut acheter 1.25$ avec 1. Ainsi la cotation indirecte donne le montant de devise étrangère nécessaire pour acheter une unité de devise locale (ou domestique). Cependant en tant qu investisseur Européen vous êtes principalement intéressé par le prix de la devise étrangère en devise nationale, c est la cotation directe. Du point de vue d un Européen la cotation directe est donnée par le taux USD/EUR représentant combien de Dollars Américain il est possible d obtenir avec 1. Dans notre exemple, le prix d un Dollar Américain est donc de 0.8 car USD/EUR=0.8.

13 12 Séniorité des devises Puisque la cotation directe et indirecte est différente selon la nationalité de l investisseur, cette convention n est pas suffisante pour déterminer clairement comment annoncer un taux de change. Dans le cas du taux de change entre la Livre Sterling et le Dollar Américain il est inutile de maintenir une cotation dans les deux sens (GBP/USD et USD/GBP) mais vous verrez principalement seulement l information sur le taux GBP/USD, plus communément appelé le «Cable». Le sens de la cotation pour laquelle on donne la priorité est souvent déterminé de façon historique. L ordre de priorité (ou séniorité) est donné à la Livre Sterling, c est-à-dire que dans le cas où un taux de change fait intervenir la devise anglaise alors elle sera toujours choisie comme devise de base et donc le taux exprime la valeur d une Livre Sterling dans une autre devise. Cela tient à la place historique de la Livre dans le système monétaire mondiale et donc les cotations exprimées seront les suivantes : GBP/USD, GBP/JPY, GBP/CHF,. Avec l arrivée de l Euro en 1999, le système international a donné priorité à l Euro. Ainsi l Euro est exprimé comme devise de base dans toutes les transactions dans lequel il intervient : EUR/USD, EUR/GBP, EUR/YEN, Finalement le Dollar Américain est devise de base lorsque ni l Euro ou la Livre Sterling ne font partie de la transaction (USD/CAD, USD/ JPY, USD/AUD, ). D après la Banque des Règlements Internationaux (BRI) qui publie des statistiques sur le marché des changes, en 2010 le Dollar Américain intervient dans plus de 85% des échanges, l Euro dans 39%, le Yen dans 19%, la Livre dans 13% et toutes les autres devises mondiales comptent pour 44% des transactions (Chaque transaction impliquant deux devises, le total est de 200%). Cette approche de 200% reste peu conventionnelle, mais elle est évoquée de cette manière selon la BRI.

14 13 De plus les principales parités traitées sont : EUR/USD - 28% USD/JPY - 14% GBP/USD - 10% Ainsi les règles de priorité énoncées pour la Livre Sterling, l Euro et le Dollar Américain vous permettront de connaître dans quel sens est coté la devise pour la grande majorité des transactions. Relation entre les devises Il existe plus d une centaine de devises différentes dans le monde entier, sachant que chaque paire de devise peut être cotée de deux façons différentes et que chaque devise peut théoriquement s échanger dans toutes les autres devises cela nous amène donc à des milliers de taux de change possibles. Pour diminuer ce nombre, sans pour autant limiter les possibilités de change, il est possible de déterminer un taux de change entre deux devises différentes à partir d une troisième. On divise communément toutes les devises mondiales en trois groupes, les devises majeures, mineures et émergentes. Les devises majeures sont les plus négociées sur le marché, elle représente la grande majorité des transactions et sont très liquides rendant les conditions de négociation très appréciés pour les traders et investisseurs. Les devises mineures sont donc moins négociées mais font tout de même l objet d une forte spéculation même si leur liquidité est plus faible que les devises majeures. Enfin les devises exotiques ou émergentes constituent le dernier groupe de devises, mais comprenant néanmoins le plus grand nombre de devises.

15 14 Majeures Mineures Emergentes USD Dollar Américain PLN Zloty Polonais MXN Peso Mexicain EUR Euro DKK Couronne Danoise RON Leu Roumain GBP Livre Sterling SEK Couronne Suédoise HKD Dollar Hongkongais CHF France Suisse NZD Dollar Nouvelle Zélande TRY Lire Turque CAD Dollar Canadien SAR Riyal Saoudien CLP Peso Chilien JPY Yen Japonais HUF Florint Hongrois RUB Rouble Russe AUD Dollar Australien ZAR Rand Sud-Africain CZK Couronne Tchèque Cette liste n est pas exhaustive et certaines devises peuvent appartenir à une autre catégorie suivant les courtiers. De plus, étant donné que les devises fonctionnent par paires il est possible que pour deux devises majeures la paire échangée soit considérée comme une paire mineure. Par exemple, le Franc Suisse et le Dollar Australien sont deux devises majeures mais la paire CHF/AUD est souvent considérée comme une paire mineure. Ainsi il est rare d avoir la possibilité de négocier directement deux devises émergentes ou mineures car ce type de transaction étant trop peu souvent négocié il est impossible de garantir un marché suffisamment liquide. Dans ce cas on utilise les relations croisées entre les devises pour déterminer un taux de change puisqu elles sont toutes convertibles en Dollars. Prenons le cas d un investisseur qui souhaite négocier la Couronne Danoise DKK contre le Rouble Russe RUB. Il est peu probable que son courtier lui offre directement la possibilité de négocier la paire DKK/RUB, cependant il peut trouver les paires USD/DKK et USD/RUB avec les cotations suivantes : Source : xstation, la plateforme 100% en ligne d XTB En utilisant les relations avec entre les différentes devises il est possible de déterminer une cotation pour la paire DKK/RUB. En effet, il suffit à l investisseur de premièrement échanger ses devises danoises en Dollars Américain puis de changer ses Dollars Américain en Roubles Russe.

16 15 Un investisseur voulant échanger ses Couronnes Danoises en Roubles Russes devra donc effectuer les deux opérations suivantes : 1. Acheter la paire USD/DKK 2. Vendre la paire USD/RUB En achetant la paire USD/DKK l investisseur achète des dollars américains pour vendre ses Couronnes Danoises. Ensuite en vendant la paire USD/RUB, il vend ses Dollars pour acheter des Roubles Russes. Au terme de ces deux transactions, l investisseur a donc échangé des Couronnes Danoises en Rouble Russes. Déterminons maintenant le cours de cotation entre la devise danoise et la devise russe. Lors de la première transaction (achat USD/DKK), notre investisseur a obtenu 1 Dollar Américain pour chaque 5,6547 Couronnes Danoises échangées, soit USD pour 1 DKK. Ensuite lors de la deuxième transaction, il peut échanger chaque Dollar pour Roubles, en conséquence USD donneront RUB. A la fin de ces deux transactions, l investisseur aura échangé 1 Couronne Danoise contre Roubles Russes. Le cours d échange de ces devises est donc DKK/RUB= Il est donc possible de trouver toutes les cotations entre des devises mineures ou exotiques en les convertissant d abord en Dollar Américain. Pour certaines devises il est également possible de les convertir dans une autre devise majeure comme l Euro ou la Livre Britannique. En effet un investisseur Européen voulant échanger ses Euros en Roubles trouvera facilement un taux de change EUR/RUB sans être obligé de passer par une conversion en Dollar Américain.

17 16 Spread sur le Forex Dans notre exemple précédant sur la relation entre les devises nous avons pu calculer un troisième taux de change à partir de deux autres. Cependant nos taux de change ne faisaient apparaitre qu un seul cours, en réalité un courtier vous fournira toujours deux cours différents pour la même devise. Source : xstation, la plateforme 100% en ligne d XTB Le prix «bid», ou cours acheteur, est le taux auquel le courtier accepte d acheter la devise. A l inverse le prix «ask», ou cours vendeur, est celui auquel le courtier accepte de vendre la devise. Cet écart entre le bid et le ask est appelé le «spread» ou fourchette de cotation. Ce spread est d une valeur de 2pips ( =0.0002). Un pip représente la plus petite variation dans le prix d une devise, c est donc le dernier chiffre d un cours. Généralement le dernier chiffre est la 4 ème décimale pour la majorité des paires de devises. Les cotations faisant intervenir le Yen font exception à cette règle puisque il n y a pas de centimes pour la devise japonaise, ainsi la plus petite différence de cotation possible se situe à la 2 ème décimale. Ci-dessus un exemple de cotation EUR/JPY et EUR/USD sur la plateforme xstation d XTB. Dans les deux cas le spread est de 2pip. Source : xstation, la plateforme 100% en ligne d XTB La taille d un spread dépend de nombreux facteurs et principalement des conditions de trading et de la rémunération du courtier.

18 17 Effet de levier et marge Offrant un marché très liquide, le Forex permet aux courtiers comme XTB de fournir à leur client un effet de levier important sur les transactions concernant les devises. L effet de levier permet d augmenter votre exposition sur le marché et donc les possibilités de gains ou de pertes, avec le même niveau de capital initial. XTB propose à ses clients un levier de 100 sur le Forex c est-à-dire qu un client disposant de sur son compte peut prendre une position de Prenons l exemple d un investisseur qui ouvre une position acheteuse sur l EUR/USD à puis clôture cette position à , le cours s est apprécié de 0,50%. Sans l utilisation de l effet de levier, les gains de l investisseur ne s élèvent qu à 5 sur les investis, cependant avec l utilisation de l effet de levier son exposition sur le marché est de ainsi les gains de 0,50% portent sur ce montant et non sur les Au final, les bénéfices de l investisseur sont de 500 ce qui représente un gain de 50% sur son capital initial de L effet de levier est donc un multiplicateur de gain très apprécié des investisseurs sur le Forex mais il multiplie également les pertes. En effet si le cours de l EUR/USD avait chuté de 0,50% alors les pertes de l investisseur se seraient élevées à 50% sur son capital de départ de La marge et l effet de levier sont directement reliés. Un effet de levier de 100 signifie que la marge pour ouvrir la position, c est-à-dire le montant de capital que vous devez immobiliser sur votre compte, doit être de 1%. Ainsi pour une exposition voulue de , avec un levier de 100 le capital immobilisé sera de seulement 500. Un levier maximal de 100 présente un bon compromis en bénéfices possibles et prise de risque, il est donc préférable d éviter un effet de levier supérieur à 100.

19 18 Les déterminants d un taux de change Puisque les taux de change sont maintenant sous un régime de change flottant, ils sont définis par l offre et la demande pour chacune des deux monnaies. A l instar des actions, si la demande pour une devise augmente, toutes choses étant égales par ailleurs, le cours augmente également. Cependant différents facteurs provenant des conclusions de l analyse fondamentale, l analyse technique et des autres classes d actifs affectent l offre et la demande pour une devise. Analyse fondamentale L analyse fondamentale, à la différence de l analyse technique que nous allons aborder ensuite, porte directement sur l étude des fondamentaux économiques et non sur les comportements boursiers. Le trader utilisant l analyse fondamentale essaye de déterminer quelle est la «vraie valeur» de la devise à partir des informations dont il dispose et des hypothèses qu il formule. Pour l aider dans cette tâche, l analyste dispose de nombreux indicateurs susceptibles d influencer la valeur d une devise. On constate alors que le trader se basant sur l analyse fondamentale a un horizon de placement à plus long terme puisqu il se base sur les changements du climat économique général pour en tirer des conclusions. De plus, l analyse fondamentale demande souvent une longue expérience et expertise. Ainsi plutôt que de trader sur l environnement et le climat économique à long terme, vous pouvez prendre vos positions en vous concentrant sur les nouvelles économiques. En consultant le calendrier économique d XTB, vous aurez un aperçu des nombreuses nouvelles quotidiennes qui peuvent avoir un impact sur les marchés financiers en général et les devises en particulier. Une stratégie consiste à évaluer l impact d une nouvelle économique sur le cours de la

20 19 devise. Contrairement à une analyse essayant d estimer la valeur d une devise, une estimation de l impact d une nouvelle économique vous permet de trader facilement et rapidement sur les marchés. Tradez les nouvelles économiques nécessite de connaitre quel impact auront la publication de certaines statistiques économiques. Les principaux indicateurs à surveiller sont les taux d intérêts, la balance commerciale et l inflation. Ces nouvelles économiques font parties des principaux déterminants des taux de change. De nombreux concepts théoriques (Parité des taux d intérêts, Parité du pouvoir d achat, ) justifient l évolution d une devise suivant ces indicateurs, nous allons voir qu il est possible de tirer bénéfice des annonces de ces nouvelles sans pour autant avoir des connaissances avancées de ces théories. Les taux d intérêts : Ces taux sont déterminés par les banques centrales des zones monétaires, par exemple la Banque Centrale Européenne (BCE) pour l Euro et la Réserve Fédérale (FED) pour le Dollar Américain. Ces banques fixent différents taux, les investisseurs portant une plus grande attention au taux directeur. Par l intermédiaire de ce taux les banques centrales contrôlent la quantité de monnaie en circulation et donc l inflation. En effet, une variation du taux directeur se répercute sur les taux d emprunt et de dépôts auprès des banques commerciales. Par exemple une hausse de ces taux encourage l épargne et décourage le crédit ainsi la quantité de monnaie dans l économie diminue tout comme l inflation. Analysons maintenant la conséquence du taux directeur sur le cours d une devise. Les devises évoluant par paire il faut comparer les taux directeurs entre deux banques centrales. Par exemple supposons que la Réserve Fédérale Américaine décide d abaisser son taux directeur, au contraire la Banque Centrale Européenne le laisse inchangé. Pour un investisseur disposant de liquidités, l investissement en Dollars Américain est désormais moins rentable. Il s en suit donc une demande moins forte pour le Dollar que pour l Euro. Le Dollar se déprécie face à l Euro et l Euro s apprécie face au Dollar.

21 20 Retenez ceci, d une manière générale une hausse du taux d intérêt entraine une appréciation de la devise. N hésitez pas à surveiller l annonce de ces taux pour négocier sur les devises. L inflation : Nous avons vu que le contrôle du taux d intérêt et l inflation étaient en relation. Cependant cette relation n étant pas parfaire, l annonce de nouvelles économiques concernant le taux d inflation peut être une source d opportunités de trading pour les investisseurs. En effet sans entrer dans la théorie, d après la Parité du Pouvoir d Achat, les taux de change entre les devises tendent à rendre le prix d un panier de biens égal entre les deux pays. Ainsi si l inflation dans un des deux pays est plus forte qu attendue alors le pouvoir d achat des consommateurs de ce pays s est contracté. Pour conserver l égalité de prix du panier de biens entre les deux pays, une dépréciation de la devise doit compenser cette hausse des prix. Un investisseur doit retenir que, toutes choses étant égales par ailleurs, une hausse de l inflation a pour conséquence une dépréciation de la devise. La balance commerciale : Elle représente l écart entre les exportations et les importations d un pays. Par conséquence cet indicateur économique a une grande importance dans la détermination du taux de change entre deux devises. Par exemple, un pays qui importe plus qu il exporte aura une balance déficitaire et devra vendre de sa devise pour pouvoir payer aux pays exportateurs les biens qu il importe. Prenons l exemple d un importateur Européen et d un exportateur Américain. L Européen devra vendre de l Euro pour pouvoir acheter de la devise américaine afin de payer son fournisseur. Ainsi la demande pour le dollar

22 21 augmente alors que la demande pour l Euro diminue, il s en suit une dépréciation de l EUR/USD. En général une détérioration de la balance commerciale a pour conséquence une dépréciation de la devise. Il faut bien sur regarder la balance commerciale totale de la zone monétaire. En effet la balance commerciale de la France est fortement déficitaire ce qui devrait produire à une dépréciation de sa devise cependant la balance commerciale de la zone Euro étant à l équilibre l Euro reste une monnaie forte. Autres indicateurs : Le taux de change d une devise pouvant être considéré comme le reflet de l économie d un pays et de nombreux autres indicateurs macro-économiques peuvent avoir un effet sur les taux de change. Par exemple la publication de chiffres sur le chômage meilleurs que prévus aura comme conséquence une appréciation de la devise, les investisseurs étant confiant sur les perspectives économiques du pays ou de la zone monétaire. Ainsi la négociation sur le FOREX est très stimulante et ouvre de nombreuses opportunités. Les clients XTB ont de plus accès à de nombreuses informations (calendrier de publication des nouvelles économiques, flux d information des agences de presse, ) et formations afin d avoir toutes les chances de leur côté pour tirer profit de ce marché. Analyse technique Nous avons évoqué dans la partie précédente les forces intervenant dans la variation des taux de change. Cependant les variations concernant la parité du pouvoir d achat ou les cycles économiques ne sauraient expliquer les variations que nous vivons tous les jours et ceci 24h/24 sur le marché des devises. En effet, la volatilité du taux de change est bien plus forte que celle des forces économiques servant comme base de variation à long terme des taux. Ces nouvelles macro-économiques n interviennent que quelques fois par jours, je

23 22 vous invite à consulter le calendrier économique sur le site internet d XTB pour avoir une vue détaillée des événements importants sur les marchés. Cependant, le marché des changes fluctue à chaque secondes, d autres facteurs interviennent donc pour déterminer les variations à court terme du marché des changes. En tant que trader sur les devises avec un objectif de placement à court ou moyen terme (de quelques minutes à quelques semaines) l analyse technique prendra une part importante de votre base de négociation sur les devises. L analyse technique est une forme d étude d actifs qui utilise à la fois les données sur les prix et les volumes. Un des avantages de l analyse technique pour les investisseurs est qu elle ne nécessite pas une connaissance détaillée du sous-jacent investi. Ainsi en plus de pouvoir être mise en place rapidement, l analyse technique est utilisable pour tous les instruments financiers proposés par XTB et est particulièrement performante sur le FOREX, du principalement au fait que c est un marché très liquide. Nous allons vous présenter quelques informations sur l analyse technique mais nous vous conseillons de lire le «Manuel d Analyse Technique» fournit par XTB pour en découvrir davantage. Les graphiques boursiers : Devant son apparente simplicité, un graphique boursier représentant le prix d un actif peut refléter des informations très précieuses et seront la base de départ pour comprendre l analyse technique. Apprendre à les lire et déchiffrer les informations est donc une étape primordiale. Un graphique peut être présenté sous forme de ligne continue (les prix de clôture sont reliés entre eux), en barres ou en chandeliers. Ces deux derniers types d illustration des prix sont très utiles et pratiques car ils permettent d accéder à l information sur le prix d ouverture, de clôture ainsi que le prix minimum et maximum sur la période.

24 23 Supports, résistances et droites de tendance : Ce sont les points fondamentaux de l analyse technique qu aucun trader ne peut ignorer. Un support est un niveau ou le marché est amené à rebondir à partir d un plus bas sans le casser. A l inverse, une résistance est un niveau ou le marché est amené à buter pour revenir à la baisse à partir d un plus haut. Ces supports et résistances sont souvent des lignes horizontales, cependant lorsqu elles sont obliques ont définis alors alors une une droite droite de tendance (haussière ou baissière). de Rappelez-vous tendance (haussière que la tendance ou baissière). est votre amie, l investissement contre la Rappelez-vous tendance est rarement que la tendance profitable. est votre amie, l investissement contre la tendance est Les rarement figures profitable. graphiques : il existe des dizaines de figures graphiques différentes qui peuvent être des figures de continuation d une tendance ou des figures de retournement de tendance. Les figures principales de continuation sont les drapeaux et les triangles qui représentent une pause dans le marché. La figure de retournement la plus connue et la plus fiable est la «tête-

25 24 épaule», elle est constituée de deux sommets sensiblement égaux (les épaules) qui encadrent un sommet plus élevée (la tête). La droite qui relie les deux creux entre les épaules et la tête est appelée la «neckline», ou ligne de cou. Lorsque le cours vient casser cette ligne de cou, le signal de retournement est alors amorcé et donc validé. Indicateurs et oscillateurs : Les indicateurs et oscillateurs techniques sont une série d outils mathématique permettant d anticiper le futur mouvement du cours d une paire de devises. L utilisation des moyennes mobiles, de la Convergence et Divergence de Moyennes Mobiles (MACD), de l Indice de Force Relative (RSI), des ratios de Fibonacci, fournit une information importante pour les investisseurs concernant les signaux d achats et de ventes. Tous ces instruments sont facilement paramétrables dans les différentes plateformes de trading d XTB. Il existe de nombreux instruments différents avec différents paramétrages possibles que vous pouvez consulter dans le «Manuel d Analyse Technique» par XTB. Relations intermarchés Les taux de change étant d une certaine manière le reflet de l économie d un pays ou d une zone monétaire, les variations des taux de change présentent une forte relation avec d autres variables économiques ou marchés. Ainsi on peut trouver une relation entre le cours de devises et celui d autres classes d actifs, cependant la plus forte relation est celle existant entre le marché des changes et les matières premières. Nous avons vu qu une partie du taux de change entre deux devises est expliqué par la différence entre les balances commerciales des deux pays. Etant donné que le commerce des matières premières fait partie des échanges commerciaux affectant la balance commerciale il est donc possible qu il y ait une corrélation entre prix des matières premières et de la devise d un pays. En effet si le pays est exportateur d une matière première, alors une appréciation

26 25 du prix de cet actif produira une augmentation de la balance commerciale du pays et donc une appréciation de la devise. A l inverse un pays importateur sera négativement impacté par une hausse des produits qu il importe et donc sa devise se dépréciera. Ainsi la corrélation dépend fortement de la place de la matière première dans l économie du pays. Prenons l exemple de l Australie et des Etats-Unis concernant le commerce de l or. L Australie est l un des plus gros producteur et exportateur d or au monde, à l inverse les Etats-Unis sont un importateur net de cette matière première. En conséquence, une hausse du prix de l or aura un impact positif sur la devise australienne. Il existe donc une forte corrélation entre le cours du Dollar Australien et le prix de l Or comme nous le montre le graphique ci-dessous (AUD/USD en noir, OR en bleu) les prix évoluent dans le même sens. Source : ChartStation, l outil d analyse graphique d XTB Cette relation se confirme avec toutes les devises dont les pays sont importateurs ou exportateur de matière première. Par exemple, il existe également une forte corrélation entre le prix de l or et le Dollar de Nouvelle- Zélande car comme l Australie, la Nouvelle Zélande est un exportateur d or.

27 26 En conséquence il existe également une très forte relation entre ses deux devises puisqu elles exportent les mêmes matières premières. Concernant le pétrole, c est la devise canadienne qui présente une forte corrélation avec l or noir et ceci pour les mêmes raisons que l Australie avec l or. En effet, le Canada est l un des principaux fournisseurs de pétrole des Etats-Unis. Ainsi une hausse du cours du brut favorise l économie et la devise canadienne au détriment du Dollar Américain. D une manière générale il existe une corrélation négative entre le cours du billet vert et le prix des principales matières premières. Une des raisons est due au fait que les Etats-Unis sont importateur pour la grande majorité des matières premières mais une deuxième raison qui explique cette corrélation est que les matières premières sont cotées en Dollar quelque soit le pays producteur. Ainsi en cas de dépréciation du Dollar Américain les pays exportateurs cherchent à maintenir leurs revenus par une hausse du prix des matières premières. Le graphique ci-dessus montre bien cette corrélation négative entre le Dollar Américain (en vert) et le cours du pétrole (en bleu). Source : ChartStation, l outil d analyse graphique d XTB

28 27 En tout état de cause, notez que de nombreuses corrélations inter-marchées sont présentes et viendrait justifier les mouvements sur les marchés. Annexe : Big Mac Index Comme nous l avons vu précédemment, le taux de change à long terme devrait s ajuster pour que le prix d un panier de biens soit égal dans deux pays différents. Cependant cette théorie est tout d abord sujette à la disponibilité d un même panier de biens dans tous les pays qu il est difficile de répliquer à l identique. Pour pallier à ce problème, le magazine The Economist a créé en 1986 son propre indice de comparaison des devises à partir d un panier de bien ne comprenant qu un seul produit : le Big Mac. L utilisation du Big Mac amène plusieurs avantages, en effet c est un produit maintenant universel et commercialisé à l identique dans le monde entier permettant ainsi de faciliter les comparaisons entre les devises et les pays. Le Big Mac Index de The Economist permet ainsi de rapidement comparer les devises et ainsi de déterminer si elles sont sur ou sous évaluées. Pour cela, le magazine relève le prix d un Big Mac dans la devise locale puis le divise par le prix d un Big Mac aux Etats-Unis pour déterminer le taux de change qui permettrait d avoir un prix du Big Mac égal entre chaque pays. En comparant ce taux de change implicite avec le taux de change du marché on peut déterminer si la devise est sous ou sur évaluée.

29 28 Source : The Economist Par exemple, dans la zone Euro le prix moyen d un Big Mac est de 3.06 alors qu il est de 3.14$ aux Etats-Unis. Ainsi le taux de change selon la parité du pouvoir d achat devrait être de 3.41/3.06=1.12 (Pour l Euro et la Livre Britannique on ne divise pas le prix dans la monnaie étrangère par le prix en dollars mais le prix en dollars par le prix dans le monnaie étrangère pour garder la priorité des devises) alors qu il est en réalité de 1.36$/. En conséquence d après cet indice la devise européenne est surévaluée de 22% (1.36/1.12) car au taux de change du marché un Big Mac en Europe coute l équivalent de 4.17$ (2 ème colonne).

30 29 Stratégies de trading Carry & Trade Une des stratégies les plus connues avec les taux de change est celle du «carry & trade» qui permet de profiter des différences des taux d intérêts entre deux devises. Cette technique consiste à emprunter la devise qui présente un taux d intérêt faible puis de convertir la somme empruntée dans une devise avec un taux d intérêt fort afin de placer cet argent avec un taux d intérêt rémunérateur supérieur à celui d emprunt. Les investisseurs bénéficient donc du différentiel entre les taux d intérêts. Il faut donc faire la distinction entre deux catégories de devises, les devises de «funding» qui présentent un faible taux d intérêt que l on va donc emprunter et les devises de «carry» dans laquelle on convertit la devise empruntée pour profiter d un taux d intérêt rémunérateur plus élevé. Historiquement, la devise d emprunt la plus souvent utilisée est le Yen Japonais. En effet la Banque du Japon a fortement diminué son taux de base suite à la crise des années 1990 pour le laisser proche de 0% depuis de nombreuses années. Le Dollar de Nouvelle-Zélande à quant à lui longtemps fait office de devise de «Carry» ou les investisseurs décidaient de placer les Yens empruntés. Le graphique ci-dessus montre clairement la différence de taux entre ces deux devises, le Dollar de Nouvelle Zélande atteignant un taux rémunérateur de plus de 8% en 2008 alors que les taux d intérêts Japonais étaient en dessous des 1%.

31 30 Taux d intérêts Japon Taux d intérêts Nouvelle-Zélande Source : global-rates.com On constate cependant une baisse de ce différentiel entre les taux des deux devises depuis la fin 2008 et l abaissement des taux d intérêts de la part de la banque de Nouvelle Zélande. La crise de 2008 a amené les banques centrales à prendre des mesures concernant les taux d intérêts et principalement des fortes baisses afin de stimuler l économie. Ainsi de nombreuses devises qui étaient auparavant des devises de «carry» comme de Dollar Américain et la Livre Sterling sont de plus en plus considérées comme des devises de «funding» avec des taux proches de 0%. Egalement de nouvelles devises de «carry» sont apparues avec l augmentation des taux directeurs de certaines banques centrales principalement dans les pays émergents comme par exemple le Brésil (10.50%) et l Inde (8.50%). Exemple de Carry-Trade : Début 2012, les taux d intérêts de référence de la banque du Brésil et de la banque du Japon sont respectivement de 10,50% et 0,10%. Il existe donc un différentiel de taux d intérêt que l on souhaite exploiter. Dans un premier temps (T=0) on emprunte donc un montant de à un taux de 0,10%. On utilise ensuite ce montant emprunté pour le convertir en Réal Brésilien à un taux de change JPY/BRL = 0.022, on obtient donc

32 31 R$. Ce montant est ensuite déposé et rémunéré à un taux de 10,50% pendant une année. A la fin de la première année (T=1), nous recevons les intérêts sur les Réal Brésiliens déposés qui correspondent à 10,50% sur R$ soit 2 310R$. Ce montant est converti en Yen pour pouvoir rembourser l emprunt effectué à T=0, on obtient donc (24310/0.022). Une fois le montant initial du prêt plus les intérêts remboursé ( ) le bénéfice de la stratégie s élève à , soit environ 981. Ce profit est une hypothèse puisque dans notre exemple nous avons pris un taux de change Yen/Real Brésilien identique au début et à la fin de la stratégie. Cependant la théorie nous apprend qu un taux d intérêt élevé est souvent du à fort taux d inflation et donc à une dépréciation à venir de la devise. Cette dépréciation devrait donc annuler les gains provoqués par la différence des taux d intérêt. Pour éviter ce risque sur la dévaluation future de la devise empruntée il est possible de se couvrir en achetant un contrat à terme portant sur l échange des R$ à un taux déterminé. Cependant il est fort

33 32 probable que le taux de ce contrat à terme intègre une dévaluation future du Yen et donc annule les gains de la stratégie. Autres stratégies Il existe de nombreuses autres stratégies et techniques utiles pour négocier sur le Forex. Tout d abord pensez à la psychologie des autres investisseurs, en effet de nombreux intervenants sur les marchés ont l habitude de placer des ordres stop sur des cours qui se terminent par un double zéro (par exemple EUR/USD=1.3100). Ainsi en sachant à quel niveau les autres intervenants du marché placent leurs ordres vous pourrez profiter de l exécution de ces ordres. En cas de tendance baissière placez un ordre d achat sur le double zéro et donc un ordre de vente sur le double zéro si la tendance est haussière. Comme on le constate pour l EUR/USD ci-dessous, le cours vient toucher les sans casser ce niveau, placez un ordre d achat au niveau aurait été une stratégie gagnante. Source : xstation, la plateforme 100% en ligne d XTB

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