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1 243Boulevard S a i n t G e r m a i n SOMMAIRE LES MARCHÉS ANALYSER Perspectives : que nous réserve 2011? ENTREPRENEURS AGIR La transmission d entreprise : optimiser le processus PARTICULIERS ANTICIPER Donner ou récompenser? Contrats de capitalisation & d assurance vie : différences et complémentarité LA GESTION D ACTIFS ARBITRER La Trésorerie Obligataire : entre gestion monétaire et gestion obligataire INSTITUTIONNELS ACCOMPAGNER La gestion responsable : faire fructifier son capital tout en donnant un sens à ses placements PRODUITS & SERVICES ADAPTER Senior private banker : un interlocuteur unique et de confiance DIXIT Dans un contexte économique sous contraintes, certains revenus dont ceux du patrimoine vont être, dès 2011, davantage taxés et de nombreux avantages fiscaux sont désormais limités, voire purement et simplement supprimés. L inversement de cette tendance n étant pas pour demain, autant nous adapter à cette nouvelle donne tout en restant positifs! En effet, toute situation, si contraignante soit-elle, crée de nouvelles opportunités à condition de savoir se remettre en question, d être imaginatifs et d aller de l avant. Guillaume Dozinel Ainsi, une approche à la fois sélective et réactive permettra de Président du Directoire saisir les opportunités d investissement là où elles se trouvent Quilvest Banque Privée dans un contexte de marchés financiers alliant de bonnes perspectives et une forte volatilité. Par ailleurs, de nouvelles offres ingénieuses verront le jour et de nouveaux schémas d optimisation patrimoniale seront inventés. D ores et déjà, en termes d offres : Dans le cadre d une réglementation renforcée sur la gestion monétaire qui entrera en vigueur le 1 er juillet 2011, les investisseurs disposent de la Trésorerie Obligataire, une solution de placement innovante pour bénéficier de rémunérations attractives. Le développement de la gestion solidaire permet d apporter des réponses à des secteurs qui n ont plus suffisamment accès aux financements classiques. Côté optimisation patrimoniale : Pour s adapter à l évolution des mœurs et à celle de la démographie, la jurisprudence a créé la donation rémunératoire qui bénéficie d un régime fiscal de faveur. Des solutions quelque peu délaissées retrouvent leur attrait, comme les contrats de capitalisation, souvent confondus avec les contrats d assurance vie alors que ces deux outils sont complémentaires. Vous trouverez une présentation détaillée de ces solutions au sein des différentes rubriques de ce numéro du 243 boulevard Saint Germain. Dans un monde en permanente évolution, les traditions ont du bon. Les vœux en font partie Les équipes de Quilvest Banque Privée vous souhaitent ainsi qu à vos proches une belle année // Guillaume Dozinel Président du Directoire Offrez le 243 à vos proches Pour abonner la ou les personnes de votre choix au 243 boulevard Saint Germain, il vous suffit de compléter le formulaire électronique disponible sur la page

2 LES MARCHÉS ANALYSER 243 BOULEVARD PERSPECTIVES que nous réserve 2011? Les marchés financiers devraient enregistrer de bonnes performances en La volatilité restera toutefois élevée compte tenu des incertitudes macroéconomiques qui pèsent sur de nombreux pays. Xavier Leroy Membre du Directoire Asset Management Le début d une nouvelle année peut-il changer la situation sur les marchés financiers? Non, le contexte de fond restera le même. L année 2010 a été marquée par une opposition entre la situation macroéconomique, qui pèse sur les marchés, et la microéconomie, qui tend à les soutenir. L année 2011 devrait également subir le poids de ces forces contraires. Ainsi, la dette des Etats va rester un sujet omniprésent. En effet, compte tenu de l ampleur des déficits dans les pays occidentaux, les craintes des investisseurs liées au surendettement public ne peuvent bien évidemment pas disparaître du jour au lendemain. Dans le même temps, les entreprises vont très probablement continuer à réaliser de bons résultats, en croissance, dans le sillage d une plus forte reprise de l activité. Au final, les investisseurs vont devoir trouver leur point d équilibre. En termes de croissance justement, quelles sont vos attentes pour les douze prochains mois? Au sein de la zone euro, la performance moyenne sera très difficile à interpréter en raison de la très grande diversité des économies qui la constituent. Nous allons assister à un accroissement des écarts, tant en termes de croissance que de taux d intérêt ou encore de marchés boursiers. L Allemagne restera la locomotive de l Europe tandis que les PIGS (Portugal, Irlande, Grèce, Espagne) constitueront toujours des sources d inquiétude. La détermination de la politique monétaire par la Banque centrale européenne s en trouvera d autant plus compliquée. Aux Etats-Unis, l attitude des autorités est différente. Pour l instant, les déficits passent au second plan et tous les moyens monétaires et budgétaires sont placés au service de la croissance. Le pays s est donc inscrit dans une course contre la montre : la reprise doit alimenter une hausse des recettes avant que le déficit ne se creuse trop sérieusement et que les taux ne remontent. Dans ces conditions, le cap des 3,5 % de croissance sera atteint en 2011 mais l incertitude subsiste quant aux perspectives de croissance en Bilan 2010 Performances En monnaie locale En euros Europe (Euro Stoxx 50) -5,81% -5,81% Etats-Unis (Standard & Poor's 500) 12,78% 20,93% Japon (Nikkei 225) -3,01% 18,51% Asie hors Japon (MSCI Asia) 16,99% 25,44% Brésil (Bovespa) 1,04% 15,54% Euro/dollar -6,73% - Euro/yen -18,72% - Once d'or 29,50% 38,87% Matières premières 17,44% 25,92% Taux d intérêt 31-déc déc-10 Taux 10 ans Allemagne 3,39 2,96 Taux 10 ans Etats-Unis 3,29 3,84 Taux 10 ans Japon 1,3 1,13 Taux directeur Europe 1 1 Taux directeur Etats-Unis 0,25 0,25 Taux directeur Japon 0,1 0,1 Les marchés émergents ont été particulièrement porteurs ces dernières années. Qu en sera-t-il en 2011? Les économies émergentes sont et resteront les plus dynamiques au niveau mondial. Il convient toutefois de ne pas surestimer leur potentiel. N oublions pas que compte tenu de leur rythme élevé de croissance, les problèmes inhérents aux économies développées commencent à les concerner à leur tour. En termes d investissement, il ne faut d ailleurs pas confondre l évolution de la Bourse et celle de l économie : cette corrélation n est que très faible d un point de vue historique. Au-delà des marchés émergents, il peut être finalement plus intéressant de jouer l impact positif de leur essor sur les cours des matières premières et agricoles. Quelle sera votre stratégie pour l exercice 2011? Une part non négligeable de nos allocations est dédiée au pétrole, aux métaux et plus globalement aux matières premières agricoles. La reprise économique comme l afflux de liquidités devraient soutenir leurs cours. En ce qui concerne les marchés d actions, nous avons des objectifs de progression raisonnablement optimistes et visons une hausse comprise entre 10% et 15% pour le CAC 40. Nous surpondérons la zone euro qui affiche une décote excessive, avec des valorisations des actions historiquement basses, par rapport aux marchés américains. Sur les marchés de taux, nous anticipons une poursuite du «flight to quality» avec à la clé un aplatissement de la courbe. Nous restons positionnés sur les obligations allemandes. Du côté des entreprises en zone euro, nous sous pondérons la partie courte et restons à l écart de cette classe d actifs sur les maturités les plus longues car le couple risque/rendement n est pas suffisamment attractif. Par ailleurs, les obligations d entreprises américaines à haut rendement offrent encore des opportunités, si l on se place dans une optique de reprise économique. Nous privilégions également les obligations convertibles. Globalement, nous anticipons pour les marchés financiers une année encore marquée par la volatilité, notamment en raison des tensions évoquées entre la macroéconomie et la microéconomie, ce qui nous impose de faire preuve d une grande réactivité. Bien évidemment, une remontée trop forte des taux reste le principal danger pour l économie. // 2

3 SAINT GERMAIN j a n v i e r / m a r s LA TRANSMISSION D ENTREPRISE optimiser le processus (Volet 2) ENTREPRENEURS AGIR Dans notre précédent numéro, nous avons évoqué la préparation de la cession. Sa mise en œuvre proprement dite constitue également une phase essentielle. Sachant qu il devra dans le même temps continuer à gérer et développer son entreprise, l entrepreneur devra déléguer certaines tâches à des conseils financiers et à des avocats. Jacques-Edouard Moreau Senior Banker De la collecte d informations à la réception des offres fermes Lorsque l entrepreneur et son conseil financier se sont mis d accord sur le contenu de la prestation de services, principalement assise sur une rémunération au succès, une démarche structurée est nécessaire : Rédaction d un profil anonyme Ce document doit donner suffisamment d informations sur l entreprise (secteur, description des activités, principaux agrégats financiers) sans révéler l identité de cette dernière. Il faut éviter que le projet de cession de l entreprise soit connu, notamment de concurrents mal intentionnés qui Optimisation par le conseil financier du processus de cession transmission Etape 1 Collecte d informations Préparation du profil anonyme et du Memorandum d Information Identification et sélection de la liste des acquéreurs potentiels Etape 2 Contacts des acquéreurs potentiels Envoi du profil anonyme Remise du Memorandum d information contre signature de l accord de confidentialité Etape 3 Réception des lettres d intention Sélection des meilleures offres préliminaires Invitation à réaliser des due diligence dans le cadre d une E-Data Room Etape 4 Réception des offres fermes Négociations Rédaction des actes juridiques (contrat de cession, garantie d actif et de passif) en collaboration avec un cabinet d avocats Signature définitive de la cession et transfert de propriété pourraient diffuser des informations préjudiciables à l entreprise auprès de certains clients. A la lecture de ce profil anonyme, les acquéreurs potentiels pourront revenir vers le conseiller financier en lui indiquant si ce type d entreprise correspond ou non à leur stratégie de croissance externe. Dans l affirmative, ces acquéreurs potentiels devront signer un accord de confidentialité qui protège l entreprise et son propriétaire contre l utilisation d informations complémentaires qui seront communiquées ultérieurement. Préparation d un Memorandum d Information L objectif est d informer l acquéreur potentiel sur toutes les caractéristiques de l entreprise : - Description détaillée du secteur et du marché - Historique de la société et étapes clés de son développement - Présentation des produits/services et nature des clients - Organigramme et présentation des dirigeants - Eléments financiers sur les comptes passés et les prévisions à minimum 3 ans. Etablissement de la liste des acquéreurs potentiels Ce document permet de qualifier précisément les attentes du vendeur qui conduiront le conseil financier à prendre contact avec : - Des acquéreurs issus du giron familial ou de l entreprise (exemple de salariés qui pourraient souhaiter réaliser un Management Buy Out) - Des acquéreurs de type financier qui s intéressent au secteur de l entreprise - Des acquéreurs de type stratégique qui connaissent bien le secteur de la cible et qui, à cette occasion, pourraient augmenter leur part de marché - Voire plusieurs de ces catégories en même temps. Une fois cette liste d acquéreurs finalisée et la documentation prête, le conseil financier mentionne dans une lettre de procédure le calendrier des prochaines étapes. Suite à la communication du Memorandum d Information contre la signature de l accord de confidentialité, l acquéreur potentiel aura, dans certains cas, la possibilité de rencontrer les dirigeants/actionnaires avant de rédiger une lettre d intention. Ce document, bien que non engageant, donne une première idée de la motivation des acquéreurs à réaliser une opération à un certain niveau de prix. A ce moment précis viendra la phase de sélection des acquéreurs retenus par le cédant qui pourront entamer leur due diligence (audit d acquisition assez souvent synthétisé dans une data room électronique qui permet à plusieurs acquéreurs potentiels de consulter les mêmes documents en même temps). A l issue de cette étape, les acquéreurs potentiels seront invités à rédiger une lettre d offre ferme confirmant ou infirmant les conditions selon lesquelles ils sont prêts à réaliser une acquisition. La négociation et la rédaction des actes définitifs Au cours de cette période pendant laquelle une idée plus précise du futur propriétaire de l entreprise se dessine, des négociations s engagent très souvent avec le ou les deux derniers acquéreurs potentiels retenus. En plus du conseiller financier, les dirigeants/actionnaires recourent à un avocat, qui devient incontournable lors de la rédaction des actes définitifs. Très souvent, ces actes se résument : - Au contrat de transfert de propriété ou de cession d actions qui précise la nature des biens transférés, le prix, les modalités de paiement - A la garantie d actif et de passif qui permettra à l acquéreur de se retourner vers l actionnaire cédant si, postérieurement à l opération, certains événements négatifs, dont le fait générateur est antérieur au transfert de propriété, se produisent. Cette étape franchie, le dirigeant/actionnaire devra gérer l après transmission, objet de notre volet 3 de la transmission d entreprise. // 3

4 PARTICULIERS ANTICIPER 243 BOULEVARD DONNER OU RECOMPENSER? La tante de Paul vient de décéder. Dans son testament, elle avait prévu de lui faire don d un appartement dont elle était propriétaire. Ses cousins contestent cette disposition au motif que ce legs les priverait d une partie de leur part réservataire. Paul consulte Maître Martin, son notaire, sur la nature de ce legs qui d après sa tante venait récompenser Paul de l aide matériel et du soutien moral qu il lui avait apportés dans les dernières années de sa vie. Cédric Kasztelan Ingénieur Patrimonial Si aux termes de l article 205 du Code civil les enfants doivent une obligation alimentaire à leurs parents, l allongement de l espérance de vie conduit certains d entre eux à aller au-delà de cette obligation et à consacrer beaucoup de temps et d énergie à apporter une compagnie, une aide, ou encore des soins à leurs parents. Afin de s adapter à ces nouvelles situations, la jurisprudence reconnait depuis une vingtaine d année un mécanisme récompensant un service rendu qui excède l obligation naturelle d assistance. Dépassant le simple cadre familial, il existe bon nombre de situations (collaboration d une concubine à l activité de son concubin, travaux entre voisins ) où l aide apportée (matérielle, financière ou morale) peut donner lieu à une indemnisation. Appelée libéralité rémunératoire ou encore donation rémunératoire, celle-ci bénéficie d un régime fiscal de faveur dès lors que certaines conditions sont remplies. La contrepartie d un service rendu La donation est l acte par lequel le donateur se dépossède irrévocablement de la chose donnée, en faveur du donataire qui l accepte. Elle se caractérise donc par la réunion d un élément matériel, un appauvrissement sans contrepartie, et d un élément moral, l intention libérale. La donation rémunératoire se définit au contraire par la remise de biens (somme d argent, objet ) à une personne en contrepartie de services rendus. Dans l esprit du donateur, elle est destinée à récompenser le donataire des services qu il lui a rendus bénévolement. Le caractère gratuit de la libéralité est donc largement atténué. D une part, le don apparaît comme la contrepartie du service rendu, il n y a donc pas d appauvrissement sans contrepartie, et d autre part la donation est générée par un devoir de conscience, il n y a donc pas d intention libérale. Juridiquement, elle ne constitue pas un acte gratuit et est assimilée à un acte à titre onéreux. L indemnité rémunératoire peut d ailleurs être initiée soit par celui qui a reçu l aide, soit par celui qui l a apportée. Dans le premier cas, elle prendra la forme d une donation ou d un legs alors que dans le second cas, elle se matérialisera par une créance. Au plan fiscal, elle présente la particularité et donc l avantage de n être, en principe, soumise ni aux droits de donation ni aux droits de succession. Seul le revenu que la donation procure est soumis à l impôt sur le revenu, mais uniquement lorsque celle-ci est réalisée entre deux foyers fiscaux distincts. Au plan successoral, la donation rémunératoire présente l intérêt de ne pas suivre le même traitement que les donations classiques. Elle ne vient pas en réduction de la réserve héréditaire. Ainsi, la donation consentie ne sera pas rapportée à la succession et ne sera pas prise en compte pour le calcul de la réserve. Il n est donc pas possible pour un héritier réservataire d obtenir que la donation soit réduite à hauteur de ce qui excèderait la quotité disponible. Une contrepartie proportionnelle au service rendu Pour bénéficier de ce régime de faveur, il faut néanmoins que la libéralité soit proportionnelle à l aide fournie. Car s il est des situations où le service que l on veut récompenser est facile à évaluer en argent, il existe des cas notamment dans le cadre de rapports familiaux où le service à récompenser par la libéralité est difficile à évaluer de cette façon. En outre, étant une création jurisprudentielle, son champ d application n est pas toujours bien défini. Les juges vont donc apprécier au cas par cas si la donation récompense effectivement un service rendu et si sa valeur constitue une juste contrepartie. En effet, la valeur du bien donné peut paraitre excessive au regard du service rendu. Aussi, la partie jugée excessive ne sera pas considérée comme rémunératoire et fera l objet de droits de mutation à titre gratuit. En outre, elle devra être rapportée à la succession de son donataire, et éventuellement réduite si elle porte atteinte à la réserve des héritiers. Aussi avant de recourir à ce type de dispositif pour régler une dette morale d assistance, il convient de s assurer que votre acte dépasse la simple intention libérale et qu il s inscrit bien dans le cadre d une obligation de remboursement, sous peine de le rendre passible de droits de mutation à titre gratuit. Le présent d usage Le présent d usage, autre forme de libéralité exonérée de droits de mutation, se définit par le cadeau fait à l occasion de certains événements et n excédant pas une certaine valeur. Le présent d usage peut porter sur toutes sortes d objets (meubles, bijoux, sommes d argent, ) mais ne peut concerner un bien immobilier. Contrairement à la libéralité rémunératoire, le présent d usage ne vient pas compenser un service rendu et constitue au contraire un acte gratuit. Aussi, il se caractérise par un dessaisissement irrévocable de la chose donnée au profit d une personne qui l accepte. Juridiquement proche de la donation, le présent d usage, comme la libéralité rémunératoire, échappe aux droits de mutation. Deux éléments déterminent son régime fiscal : la valeur du bien donné et l occasion qui a conduit à ce don. Pour être qualifié de présent d usage, la valeur du bien au jour de la donation doit être proportionnée par rapport au patrimoine du donateur et le don doit être lié à un événement important ou à une tradition familiale (anniversaire, mariage, Noël ). // 4

5 SAINT GERMAIN j a n v i e r / m a r s CONTRATS DE CAPITALISATION & D ASSURANCE VIE différences et complémentarité Diane Brunet Courtois Ingénieur Patrimonial Hajir Khabiri Gérant de Quilvest Assurances Bien que souvent confondus, le contrat d assurance vie et le contrat de capitalisation comporte chacun certaines spécificités qui les distingue l un de l autre. Le choix entre ces deux types de placement dépendra donc des objectifs du souscripteur, sachant que leur complémentarité est source d optimisation patrimoniale. Similitudes et différences Si au regard de l impôt sur le revenu, ces deux structures de placement bénéficient des mêmes avantages, le contrat de capitalisation diffère du contrat d assurance vie, en ce qu il ne couvre aucun risque. Il n est pas soumis à l aléa de la durée de la vie humaine et ne comporte ni assuré, ni bénéficiaire, ni garantie d assurance. Il ne se dénoue donc pas au décès de son souscripteur et se poursuit jusqu à son terme contractuel. Au-delà de leurs similitudes et de leurs différences, les contrats de capitalisation et d assurance vie répondent à des objectifs patrimoniaux distincts. Bénéficier d un cadre successoral privilégié : l assurance vie s impose L avantage principal des contrats d assurance vie réside dans les conditions de transmission des capitaux décès. La recherche d une optimisation successorale conduit à privilégier ce cadre d investissement pour les souscripteurs âgés de moins de 70 ans, sachant que la part des avoirs détenus dans le cadre de cette enveloppe fiscale ne doit pas être manifestement exagérée. En présence d un souscripteur qui a déjà organisé sa transmission par la souscription d un contrat d assurance vie d une valeur significative, le recours au contrat de capitalisation permettra de gérer une épargne longue dans un cadre fiscal avantageux : en l absence de retrait, les plusvalues réalisées au sein du contrat ne seront soumises à aucun impôt (néanmoins, à compter du 1 er juillet 2011, les intérêts du fonds euros seront soumis chaque année aux prélèvements sociaux). A cet avantage s ajoute pour les souscripteurs assujettis à l ISF, la possibilité de ne déclarer que la valeur nominale du contrat, la part d intérêts capitalisés étant exonérée. Alléger le montant de l ISF : cap sur le contrat de capitalisation Cet avantage sera proportionnel à la tranche marginale d imposition à l ISF du souscripteur et au rendement des capitaux investis. Plus la valorisation des capitaux et la tranche marginale d imposition seront élevées, plus les économies réalisées seront significatives sur la durée. Le souscripteur pourra palier l inconvénient lié à la taxation du contrat aux droits de succession, en organisant sa transmission par donation et en bénéficiant ainsi des abattements et des réductions de droits autorisées. La transmission du contrat pourra s effectuer en pleine propriété ou en démembrement de propriété. Les donataires, comme les héritiers, conserveront l antériorité fiscale du contrat. En cas de rachat ultérieur, l imposition des produits sera calculée en tenant compte des produits réalisés depuis la souscription initiale. Si les héritiers ou donataires sont eux-mêmes soumis à l ISF, ils pourront continuer à profiter des avantages du contrat de capitalisation, et ce jusqu à son terme. Le réinvestissement en cas de démembrement de propriété La souscription d un contrat de capitalisation sera particulièrement adaptée aux situations de démembrement de propriété. La souscription en démembrement sera par nature une co-souscription. Deux parties interviendront au contrat : l usufruitier et le nu-propriétaire. La souscription précisera les droits de chacun des co-souscripteurs et vaudra convention de gestion. Elle fixera ainsi les conditions de rachat et d arbitrage. L absence d aléa lié à la durée de vie humaine autorisera la souscription par une personne morale. // Se procurer des liquidités à moindre coût En cas de besoin de liquidités, le souscripteur peut réaliser des rachats sur son contrat. Les rachats bénéficient d une fiscalité avantageuse dans la mesure où l impôt s applique uniquement à la quote-part des produits (c est-à-dire les intérêts et plusvalues) comprise dans le retrait. L impôt est en effet calculé sur la différence entre le montant du rachat et les primes versées correspondantes. Quelle que soit l option choisie (IR ou prélèvement forfaitaire libératoire), 12,3 % doivent être ajoutés au titre des prélèvements sociaux. Fiscalité en cas de retrait Avant 4 ans IR* ou sur option 35%* Entre 4 et 8 ans IR* ou sur option 15%* Après 8 ans IR* ou sur option 7,5%* au-delà d un abattement de 4600 pour un célibataire et de 9200 pour un couple marié * Plus 12,3% de prélèvements sociaux 5

6 LA GESTION D ACTIFS ARBITRER 243 BOULEVARD LA TRÉSORERIE OBLIGATAIRE entre gestion monétaire et gestion obligataire Lors de l été 2007, l effondrement des OPCVM monétaires dits dynamiques a permis de constater l écart important entre les objectifs affichés par les fonds monétaires (progression régulière, protection du capital, parfaite liquidité) et la qualité des instruments utilisés par certains de ces fonds. Ce choc a mis fin à un certain nombre de pratiques douteuses et a conduit à une politique de plus grande transparence dans leur gestion mais aussi à un retour massif des investisseurs vers les fonds monétaires traditionnels. Thibault Prebay Gérant OPCVM Mieux rémunérer sa trésorerie stable Compte tenu de la faible rémunération actuelle des OPCVM monétaires courts, les investisseurs qui détiennent des réserves de trésorerie stables sont à la recherche de placements mieux adaptés à leur situation. Dans ce contexte, il peut être intéressant d allonger la maturité d une partie des placements détenus. Cependant, pour éviter des mauvaises surprises, il est important de comprendre et d accepter les risques des produits plus rémunérateurs qui comportent dans leur portefeuille des titres de durée de vie plus longue. La Trésorerie Obligataire : une approche innovante Pour constituer un relais des supports de trésorerie, un fonds obligataire allie une maturité courte (1 à 3 ans) à un objectif de surperformer les fonds monétaires sur une période de plusieurs mois. En revanche, il ne faut pas attendre une progression linéaire ou même une progression quotidienne de la valeur liquidative. Ce type de support, même prudent, est affecté par l évolution des marchés de taux et peut donc performer négativement pendant plusieurs semaines. Quilvest a choisi d introduire dans sa gestion la notion de Trésorerie Obligataire, par opposition à celle de Monétaire Dynamique dont l objectif est de dégager un surplus de performance, dans le cadre d une enveloppe monétaire. Ce type de stratégie conduit souvent à une confusion née de la coexistence de la notion de monétaire, qui sous entend l absence de risque, et de la recherche de performance par utilisation d outils risqués, destinés à dynamiser un portefeuille composé majoritairement de titres courts et peu rémunérateurs. Cette structure de portefeuille a été à l origine de fonds qui ont souffert, la poche dynamique étant affectée par chaque stress subi par le marché financier. Au contraire, l objectif de la Trésorerie Obligataire est de proposer une approche non monétaire de la trésorerie, qui consiste à sélectionner des produits qui comportent un risque de baisse de valeur, mais sont totalement liquides et transparents puisque leur objectif est en adéquation avec le risque affiché par le support. Cette stratégie de recherche de performance transparente et assumée est réellement innovante. Performances* comparées de Saint Germain Convictions Court Terme et de Saint Germain Trésorerie 101,00 100,80 100,60 100,40 100,20 100,00 99,80 SG CCT SGT +0,81% +0,48% mai-10 juin-10 juil.-10 août-10 sept.-10 oct.-10 nov.-10 déc.-10 Notre réponse : Saint Germain Convictions Court Terme Notre approche s est concrétisée par le lancement du fonds Saint Germain Convictions Court Terme au mois de mai Ce fonds, obligataire et non monétaire, est très diversifié, très court pour un fonds obligataire (durée d investissement recommandée d un an minimum), investi exclusivement sur des signatures de qualité dites investment grade et sur des titres liquides. Il est donc tout à fait adapté à la rémunération d une trésorerie longue. Sur 6 mois* (du 30 juin au 31 décembre), ce fonds a progressé de 0,81% contre 0,41% pour Saint Germain Trésorerie, l un des meilleurs fonds monétaires purs. En revanche, il a connu une baisse de 0,11% au cours du mois de novembre tandis que Saint Germain Trésorerie n a jamais connu de journée négative. Sa volatilité est de 0,31 contre 0,02 pour Saint Germain Trésorerie. Saint Germain Convictions Court Terme est en mesure de surperformer les fonds monétaires à horizon de plusieurs mois. Cependant même si les risques sont maîtrisés, l investisseur doit accepter des baisses de la valeur liquidative sur plusieurs semaines, et une volatilité plus importante. Dans le cadre d une réglementation renforcée sur la gestion des fonds monétaires (à partir du 1 er juillet 2011), les investisseurs disposent désormais d une nouvelle solution pour bénéficier de rémunérations attractives. Cette opportunité nous l appelons Trésorerie Obligataire! // 6 * Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps.

7 SAINT GERMAIN j a n v i e r / m a r s LA GESTION RESPONSABLE faire fructifier son capital tout en donnant un sens à ses placements INSTITUTIONNELS ACCOMPAGNER Thierry Dufay Directeur Commercial La gestion responsable dans l offre Quilvest A l écoute de l évolution des attentes des investisseurs, Quilvest met en œuvre une approche responsable aussi bien dans le cadre de ses fonds que dans celui de ses mandats de gestion. Au sein de nos fonds ouverts tels que le fonds ISR, Saint Germain Ethique, mais aussi de l ensemble de nos OPCVM, nos gérants appliquent, loin de la standardisation propre aux grands réseaux, leurs propres critères de sélection. Dans sa gestion Obligataire, Thibault Prebay privilégie ainsi actuellement les services Dans un contexte de crise financière qui a entrainé aussi une crise des valeurs, la gestion responsable connaît en France une forte croissance. aux collectivités et les émetteurs à la fois solides, performants financièrement et impliqués dans l environnement et l action sociale, et reste très en retrait des acteurs du crédit à la consommation. Valérie Maillard dans sa gestion Actions favorise, parmi les sociétés de certification (sécurité) ou de dragage (environnement), celles qui répondent parfaitement aux critères de performance sociétale et financière. Des filtres purement qualitatifs sont également applicables dans le cadre de mandats de gestion ou de fonds dédiés, lors de la constitution des portefeuilles. Ici, c est l investisseur qui détermine les critères en fonction de ses propres exigences. Deux méthodes coexistent : - La sélection des meilleurs niveaux de notation, dite best in class qui consiste à n exclure a priori aucun secteur d activité, mais à privilégier dans chaque secteur d activité les émetteurs et entreprises les plus avancés sur les enjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance. FCP Librairie SILOE : performance financière et financement solidaire Il y a plus de 20 ans, le réseau des librairies Siloë avait comme projet de permettre au livre religieux de s exprimer grâce au travail mené par de véritables professionnels du livre. L objectif est atteint ce jour avec près de 60 points de vente présents en France métropolitaine, Outre-mer et en Belgique. En 1999, un fonds solidaire est né d une réflexion entre notre réseau et Quilvest Banque Privée afin de répondre à nos besoins spécifiques. Jusqu à 10% des actifs investis sur ce fonds commun de placement est dédié au financement des librairies, grâce à l octroi de prêts destinés à financer des investissements immobiliers, d agencements ou d informatisation des magasins. Ce partenariat est à ce jour unique dans l univers de la librairie en France. D ici 5 ans, notre métier va connaître de profondes mutations. L objectif ambitieux et affiché par le Groupement Siloë est d inciter un maximum de souscripteurs à adhérer à notre projet : pérenniser la présence de librairies spécialisées dans le domaine religieux, participer à leur développement grâce au financement de vrais projets humains et commerciaux avec l appui du Fonds Commun de Placement des Librairies Siloë. Stéphane DAUMAY Secrétaire Général GIE Librairies SILOË - L exclusion totale qui permet à l investisseur de choisir d exclure ou de privilégier tel ou tel secteur d activité, pays ou émetteur/société. Ces deux méthodes peuvent bien entendu se cumuler. Si le best in Class constitue la méthode de gestion la plus répandue en France, ce qui la différencie de nombreuses places financières, qu il s agisse de mandats ou de fonds dédiés, la demande de nos investisseurs se porte majoritairement vers l utilisation de critères d exclusion, ce qui nous permet de respecter précisément leurs convictions. La gestion solidaire : l autre axe de la finance responsable chez Quilvest Autre aspect majeur de la finance responsable, la gestion solidaire, dans laquelle 5 à 10% du fonds est consacré au financement de projets solidaires tels que le logement social, la protection de l environnement, l insertion par l emploi, le micro crédit Outre sa dimension solidaire, ce type d investissement reste un acte de placement financier. De 90 à 95 % du fonds reste investi par le gérant dans un objectif de performance, tout en privilégiant la pérennité et la maîtrise du risque propres à notre gestion. Aujourd hui, Quilvest propose un fonds Solidaire ouvert à tous : le FCP Librairies Siloë. Avec ce fonds géré par Quilvest Gestion, Quilvest a choisi, en collaboration avec le GIE Siloë (regroupement de libraires indépendants), d encourager l existence de libraires de proximité, librairies spécialisées dans le livre religieux, couvrant toutes les religions et les différents courants spirituels. Le FCP Librairies Siloë cherche ainsi avant tout à participer au dynamisme et à la préservation de la culture de l Ecrit par le Livre. Aujourd hui, l atout majeur de Quilvest réside dans sa capacité à s adapter aux demandes de ses investisseurs et à leur proposer des solutions de gestion en harmonie avec leurs convictions. Notre responsabilité en tant que gérant constitue un engagement que nous prenons dans l intérêt de tous. // 7

8 PRODUITS & SERVICES ADAPTER Comment définiriez-vous l activité de Senior private banker? Jérome BETHBÈZE : Le Senior private banker est un banquier fort d une longue expérience acquise au sein de notre établissement. Il est par ailleurs en charge d un nombre restreint de clients privés avec lesquels il a su tisser des liens privilégiés basés sur la compétence, la confiance dans la durée et surtout la disponibilité. Au sein de Quilvest Banque Privée, le Senior private banker est l interlocuteur unique de ses clients avec un rôle de conseil et d aide à la prise de décision. Véritable chef d orchestre, il coordonne les interventions des différents experts de la banque (Gestion d actifs, Opérations Bancaires, Ingénierie Patrimoniale, Corporate Finance, Services Privés ) ou externes (notaires, avocats ) chargés de définir et de mettre en œuvre les stratégies globales adaptées à la situation de ses clients. Tous les clients de Quilvest Banque Privée peuvent-il bénéficier des services d un Senior private banker? Jérome BETHBÈZE : La banque propose ce service aux clients dont la gestion du patrimoine, compte tenu de la complexité de celui-ci, impose une réflexion globale à chaque prise de décision. Par ailleurs, nous préférons parler de famille plutôt que de client. Le plus souvent en effet, chaque décision concerne la famille de notre interlocuteur dans son ensemble, notamment en ce qui concerne l anticipation successorale, et les 243 BOULEVARD SAINT GERMAIN SENIOR PRIVATE BANKER un interlocuteur unique et de confiance Jérôme Bethbèze Senior private banker Certains clients dont la nature du patrimoine exige une réflexion spécifique peuvent bénéficier de l accompagnement d un Senior private banker. Rencontre avec l un d entre eux. choix patrimoniaux qu elle implique qu il s agisse de donations, ou d opérations de démembrement. Toutes les familles ont-elles les mêmes attentes? Jérome BETHBÈZE : Bien évidemment, non. Notre premier objectif est donc d analyser les besoins des familles que nous conseillons. Si la réflexion concerne principalement la gestion des actifs financiers, un Senior private banker, choisi pour sa compétence en termes de gestion de portefeuille, conseillera le client dans le choix de ses allocations. Certains de nos Senior private bankers, issus de l univers du Corporate Finance, accompagnent les chefs d entreprise dans le cadre de leur réflexion globale puisque toute décision touchant le patrimoine privé comporte une incidence sur le patrimoine professionnel et réciproquement. Comment concrètement prenez-vous en compte les attentes de vos clients? Jérome BETHBÈZE : Le premier contact avec une famille donne lieu à une analyse de la situation telle qu elle nous est présentée. En fonction de sa complexité, l ensemble des compétences de la banque peuvent être mis à sa disposition. Un Comité patrimonial réunissant l ensemble des experts internes et externes (avocats, fiscalistes, notaires ) est constitué. Sa mission est de définir et de mettre en œuvre les stratégies globales adaptées à la situation et aux projets de la famille. Une convention décrit la composition du Comité et rappelle les objectifs fixés. Des réunions à laquelle le Senior private banker participe sont organisées à chaque étape majeure afin d apporter des solutions concrètes. Celui-ci suit de très près la situation de son client. Ainsi, dans le cadre de sa relation avec le gérant de portefeuille, le Senior private banker veillera au respect des spécifications définies dans le cadre de la convention, tant en termes d allocation d actifs que d objectifs de performance. Des orientations nouvelles peuvent-elles être adoptées par la suite? Jérome BETHBÈZE : Les stratégies sont revues et adaptées en fonction de l évolution de l environnement (économique, juridique, fiscal), de la situation personnelle de notre interlocuteur et des orientations nouvelles qu il souhaite donner à la gestion de son patrimoine. L objectif est d être en permanence en adéquation avec ses projets et de lui apporter les réponses adaptées. La relation de confiance établie dans le temps entre le Senior private banker et son client lui permet de Connaissance du client, compréhension de ses attentes, disponibilité et compétence. Le Senior private banker est l interlocuteur privilégié d une clientèle exigeante. connaître parfaitement ses attentes et de prendre en compte son niveau d exigence. Existe-t-il des obligations de résultat? Jérome BETHBÈZE : Le Senior private banker est en étroite relation avec l organe exécutif de Quilvest Banque Privée dont il dépend directement. Il représente la banque vis-à-vis du client et constitue ainsi un des garants de sa crédibilité. Il est donc essentiel qu il veille à ce que ses clients soient toujours satisfaits. // Pour toute information complémentaire, merci de contacter votre interlocuteur habituel ou d adresser votre demande à Janvier Création Directeur de Publication : Guillaume Dozinel 243, boulevard Saint Germain Paris Tél Fax S.A. à Directoire et Conseil de Surveillance au capital de RCS Paris B

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