La Lettre chartiste mensuelle

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1 La Lettre chartiste mensuelle Achevée de rédiger le 23 novembre 2012, par Arnaud Sauvage Sommaire Synthèse 1 Indices actions Europe et US 2 Spread indices actions 3 Secteurs européens 5 Indices d aversion et conjoncturels (Bund, Or, VIX, Euro-dollar, Pétrole) 8 Notre conception des marchés reste identique ce mois-ci par rapport à notre dernière lettre chartiste du mois d Octobre, notamment sur les marchés européens, à savoir haussier sur un horizon de 3 à 6 mois. Il y a eu peu de variations ces dernières semaines. Les grands indices sont restés flat à court terme, hormis le DAX qui a subi quelques allègements. A proximité des 2600 points (top du mois de mars dernier), l Eurostoxx 50 a entamé un mouvement de consolidation. La borne basse de son intervalle a été testée (2450 points). Cette consolidation est pour le moment de faible amplitude (seulement 5-6% de repli par rapport à 2600 points) ce qui ne remet pas en question la tendance de fond haussière. Une poursuite de la hausse est toujours envisagée pour les indices au cours de ces prochains mois. Le franchissement des 2600 points serait un signal fort. Il enverrait l Eurostoxx sur les 2730 points. Le fait marquant ce mois-ci concerne le repli des marchés américains. La baisse a atteint 8-9% en quelques semaines ce dont on avait perdu l habitude. La tendance de fond n est pas remise en cause, mais il se pourrait que le S&P mette quelques semaines à s en remettre. C est probablement le moment de privilégier les indices européens aux indices américains. Une surperformance de la zone euro est donc envisagée sur un horizon moyen terme ; nous reviendrons sur le spread E50 / S&P500 en page 4. Malgré la faiblesse des volumes (encore et toujours), l appétit pour le risque n a pas pour autant disparu. On le voit à travers les indices périphériques MIB et Ibex qui tentent des rebonds, à travers les valeurs financières qui enregistrent certaines des meilleures performances annuelles, ou bien à travers la surperformance de l Europe sur les Etats-Unis. Les indices de sentiment (IS) montrent un pessimisme dominant, ce qui est statistiquement plutôt favorable à un rebond des marchés. Par exemple, l indice AAII se situe sur les mêmes niveaux que lors des 2 derniers bottoms de marché (fin 2011 et mi-2012). 1

2 Il n y a pas que les marchés actions qui font du surplace depuis plusieurs mois. Le Bund est toujours toppish, mais sa consolidation reste latérale. Seul un repli sous les retournerait la tendance à la baisse. L Or et le Pétrole fluctuent dans de grands intervalles qui ont le mérite d être bien définis. On pourra donc se placer à l achat sur leur support et à la vente sur leur résistance (voir page 8 et 10). DJ Eurostoxx 50 A moyen long terme, l Eurostoxx 50 a franchi début septembre une importante résistance oblique datant de Pour la première fois, l indice européen est parvenu à s extraire de cet obstacle construit avec la crise des subprimes. C était le premier signal bullish depuis longtemps. D autre part, un autre signal positif (de moyen terme) a été donné par les moyennes mobiles. Une golden cross a été validée (le 5 septembre) par le croisement des MM à 50 et 200 jours. Cependant, les cours n ont pas vraiment accéléré à la hausse suite à ces signaux. Le marché européen a buté sur l obstacle important à 2600 points. Un mouvement de consolidation latérale dans une phase haussière est actuellement en place. Cette conso s apparente à présent à un wedge. Cette figure est importante car elle voudrait dire que 1/ nous sommes bel et bien en ralentissement mais dans une structure haussière, et 2/ le repli (2440 le 16 novembre) n est jamais très important et pourrait même avoir été fait. Le support suivant se situe à 2393 points (premier ratio de Fibonacci = 38.2% de la hausse 2050/2605). D autre part, les cours évoluent dans un canal ascendant depuis les bas de marché en septembre La résistance de cette figure se situe vers 2730 points. La résistance intermédiaire est localisée à 2600 points (top mars 2012). Seule une réintégration de la droite de LT de 2007 (passage sous 2300 points) remettrait en cause ce scénario optimiste. Graphique DJ Eurostoxx 50 weekly 2

3 Standard & Poor s 500 La tendance de fond reste clairement haussière. Il n y a pas de raison de modifier les perspectives moyen terme tant que les cours évolueront dans le grand canal ascendant depuis En revanche, il faut reconnaitre qu à plus court terme, le S&P a montré quelques signes de fébrilité notamment avec la rupture du support oblique initié en octobre Il n est pas impossible que le marché US dérive latéralement quelques temps avant de reprendre son trend haussier. Le premier support se situe à 1345 (MM à 50 semaines) et le support du canal 2009 est localisé vers 1300 points. Les prochaines résistances se situent à 1415, puis à 1470 points. Invalidation sous 1270 points (sortie du grand canal ascendant). Graphique SPI weekly Spread Indices Spread DAX / E50 : Depuis avril 2012, le spread est en phase de consolidation et non de correction. La tendance de fond reste haussière comme le montre le grand canal ci-dessous (initié fin 2009). Cela signifie que le DAX devrait continuer à rester l indice fort de notre zone Euro. On pourra continuer de privilégier l indice allemand au cours des prochains mois. La consolidation de court terme semble bientôt terminée. Les stochastiques reviennent également à proximité de la zone de survente. Le support du canal approche (encore 0.8%). 3

4 Spread E50 / S&P 500 : Une énorme dynamique baissière est en place depuis mi-2007 sur le spread. Cependant, sur une échéance plus courte, de l ordre de quelques mois, l Europe semble favorisée. Le ratio vient de franchir une résistance oblique ainsi que la MM à 50 semaines. La zone Europe devrait poursuivre sa surperformance sur les marchés américains jusqu à la résistance du canal, soit 7/8%. 4

5 Secteurs européens (DJ Eurostoxx 600) Secteurs - code Prix Support Résistance Force Relative Banque - SX7P Positive Assurance - SXIP Positive Auto - SXAP Neutre Construction - SXOP Neutre - Industrie - SXNP Positive Ressources Base - SXPP Négative Pharma - SXDP Neutre Chimie - SX4P Positive Pétrole - SXEP Négative Distribution - SXRP Neutre Voy.& Loisirs - SX2P Neutre + Alimentation - SX3P Positive Biens de conso. - SXHP Positive Techno - SX8P Neutre Telecom - SXKP Négative Media - SXMP Positive Utilities SX6P Négative Commentaire Nous raisonnerons ici en force relative et sur une échéance moyen terme (3-6 mois). Avis sectoriel positif : Il est toujours conseillé de rester positionné sur les secteurs «forts», c'est-à-dire déjà en surperformance et ce depuis de nombreux mois ou années. Aucun signal de faiblesse ne se fait pour le moment ressentir. Nous pensons ici à la Chimie, l Industrie, au Voyage et Loisirs, à l Alimentation, aux Biens de Consommation et au Media. Seule la Pharmacie (le mois dernier en Avis sectoriel positif) a été légèrement dégradé (voir avis sectoriel neutre). Ces secteurs ont la particularité commune d avoir un trend haussier et régulier. Les cours (de performance relative) progresse le long de support oblique depuis février/mars 2011 pour l Alimentation, le Voyage et Loisirs, depuis août 2010 pour l Industrie ou bien encore plus tôt comme la Chimie ou le Media (septembre 2009). D autre part, nous pensons toujours que les marchés pourraient être aidés par les Financières (Assurance et surtout Banque). En effet, le secteur Banque ne surperforme l E50 que depuis 4 mois. Un énorme potentiel haussier pourrait s ouvrir si celui-ci parvenait à franchir la MM à 100 semaines (voir chart ci-dessous). Une figure de type double bottom est en formation. A noter que ces dernières semaines, lorsque les marchés ont été chahutés, les financières ont bien résisté. Avis sectoriel neutre : Parmi les secteurs importants à ne pas vouloir donner de direction, l Auto. Les cours restent enfermés dans un grand triangle symétrique tant en absolu qu en relatif. Aucun mouvement impulsif n est attendu pour le moment. Le secteur est tiré d un coté par les allemandes comme Volkswagen et fragilisé de l autre par Peugeot ou Fiat. 5

6 Une légère amélioration est en place sur le secteur Techno. Nous restons à Neutre pour le moment en attendant une sortie du grand triangle sur l absolu (débordement des 213) ou la réintégration du trendline oblique sur le relatif. En revanche, le secteur Pharma montre quelques signes de faiblesse. Le secteur en absolu a cassé un petit support (475 sur SXDP) tandis que le relatif est sur le point de casser son support oblique. Si cet évènement venait à se confirmer, nous passerions à négatif sur le secteur. Avis sectoriel négatif : 3 secteurs nous semble à sous-pondérer dans les prochaines semaines voire prochains mois. Le secteur Pétrole poursuit son repli amorcé en juillet dernier. Les Utilities et Telecom se sont écroulés ces dernières semaines. Graphiquement, les Utilities sont sortis d un triangle et les Telecom ont brutalement enfoncé une droite de tendance pourtant en place depuis mai Malgré des niveaux de cours relativement bas, nous resterons à l écart de ces 2 secteurs. Quelques graphiques relatifs (secteur contre Eurostoxx 600 en hebdomadaire) Secteur Banque relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Assurance relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Chimie relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur media relatif (stoxx 600) ( + ) 6

7 Secteur Biens de conso relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Pharma relatif (stoxx 600) ( = ) Secteur Techno relatif (stoxx 600) ( = ) Secteur Pétrole relatif (stoxx 600) ( - ) Secteur Telecom relatif (stoxx 600) ( - ) Secteur Utilities (stoxx 600) ( - ) 7

8 Indices d aversion et conjoncturels Bund : La tendance de fond reste très clairement haussière, et ce depuis les années 90. Le graphique ci-dessous montre un canal ascendant depuis Depuis 4 mois, le Bund semble toppish mais la correction reste latérale. Les cours évoluent entre et 144. Les prochaines résistances se situent à 144/ (haut de range) puis la zone des 148 (résistance du canal ascendant). Seule la rupture du bas de range à validerait une figure de retournement en triple top (objectif théorique proche des 132 et retour sur le bas du canal). Or : Suite à l incroyable rally réalisé depuis le début du siècle (250$ l once à 1900, soit 7.5 fois en 12 ans!) le marché de l or reprend son souffle. Les cours fluctuent à présent dans un large intervalle bien défini depuis 1 an. Nous achèterons les replis vers 1530$ et vendrons sur la résistance du canal à 1800$. 8

9 VIX (indice de volatilité du S&P 500) : La volatilité se situe dans des zones relativement basses, autour de 14 / 15%. Cependant, malgré l importance de ces supports, le VIX ne semble plus parvenir à rebondir. Sa cassure provoquerait le ralliement du support suivant vers 10% (niveaux réalisés en 1993 et 1995 puis en 2005 et 2007). Seul le franchissement de la première résistance à 20% provoquerait un rebond significatif. Eur-Usd : Depuis fin 2008, la parité évolue dans un très large intervalle compris entre et Comme le montre le graphique ci-dessous, les mouvements sont donc de grande amplitude et durent entre 9 et 12 mois quelque soit le sens. En juillet dernier, l euro (contre dollar) a rebondi sur la borne basse à et a franchi dans la foulée une première oblique (vers ). A présent, la parité est confrontée à une deuxième oblique (reliant les tops depuis mai 2011) à Son débordement validerait la poursuite du rally vers les résistances suivantes ( puis ). A moyen/long terme, seule la cassure des 1.20 serait perçue comme un gros signal de faiblesse de l euro. 9

10 Pétrole (WTI) : Les cours évoluent dans un range très large compris entre 80 et 110$. Etant donné la clarté de ces niveaux, nous achèterons le pétrole à proximité de la borne basse à 80$ et le vendrons proche de la résistance à 110$. Des niveaux intermédiaires sont localisés à 86 en support et à 101 en résistance. 10