Rapport Annuel EXERCICE CLOS LE 31 DÉCEMBRE 2005

Transcription

1

2 Rapport Annuel EXERCICE CLOS LE 31 DÉCEMBRE 2005 Des exemplaires du présent Rapport annuel sont disponibles sans frais au siège de la société : 155, rue Anatole France Levallois-Perret Cedex, sur simple demande adressée à la société, et sur le site internet :

3 > TABLE DES MATIÈRES Cette table des matières reprend dans l ordre les rubriques de l instruction du RG à l exception de l absence de la rubrique II qui n a pas lieu d être, et de l ajout d un chapitre VI non prévu par l instruction. MESSAGE DU PRÉSIDENT 6 PRÉFACE 8 CHAPITRE 1. Responsable du rapport annuel et responsable du contrôle des comptes RESPONSABLE DU RAPPORT ANNUEL ATTESTATION DU RESPONSABLE DU RAPPORT ANNUEL RESPONSABLE DU CONTRÔLE DES COMPTES Commissaires aux Comptes titulaires Commissaires aux Comptes suppléants RESPONSABLE DE L INFORMATION 17 CHAPITRE 2. Renseignements généraux concernant la Société et son capital RENSEIGNEMENTS A CARACTÈRE GÉNÉRAL CONCERNANT LA SOCIÉTÉ Dénomination sociale Siège social Forme juridique Législation Date de création Immatriculation au Registre du Commerce et des Sociétés Code NAF Lieux où peuvent être consultés les documents et renseignements relatifs à la Société Durée de vie Exercice social (article 23 des statuts) Objet social (article 2 des statuts) Assemblées Générales (article 22 des statuts) Franchissements de seuils de participation (article 10 des statuts) Titres au porteur identifiables Droit de vote double (article 11 des statuts) RENSEIGNEMENTS A CARACTÈRE GÉNÉRAL CONCERNANT LE CAPITAL SOCIAL Capital social Capital autorisé non émis Capital potentiel Programme de rachat d actions Évolution du capital depuis sa création Évolution du capital et des droits de vote sur 3 ans Pactes d actionnaires Engagement de conservation des actionnaires dirigeants Engagement de conservation contractuel d autres actionnaires Nantissements 28 2

4 > SOMMAIRE DIVIDENDES MARCHÉ DU TITRE Renseignements relatifs à la cotation de la société Évolution du marché de l action 29 CHAPITRE 3. Renseignements concernant l activité de la Société RENSEIGNEMENTS GÉNÉRAUX CONCERNANT L ACTIVITÉ Positionnement de KEYRUS Historique LES MARCHÉS DE KEYRUS Le secteur des Services Informatiques en France : Bilan 2005 et Perspectives KEYRUS : un intégrateur à forte valeur ajoutée LES MÉTIERS ET LES OFFRES La Capitalisation des informations stratégiques par la Business Intelligence Une offre e-business fédératrice renforcée par de nouvelles expertises de niche Les systèmes de gestion intégrés couplés avec les systèmes opérationnels Convergence des métiers de KEYRUS vers une offre globale de services La maîtrise d une large gamme de technologies soutenue par une veille et des partenariats stratégiques L ENVIRONNEMENT CONCURRENTIEL ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DE KEYRUS Organigramme simplifié du Groupe au 31 décembre Une organisation opérationnelle en centres de profits autonomes Une organisation commerciale centrée sur le client et focalisée sur une offre LES CLIENTS Évolution des besoins des clients Une analyse méthodique face aux nouvelles exigences clients La flexibilité des approches commerciales LES RESSOURCES HUMAINES La politique de recrutement et le développement de la marque employeur La politique de gestion des ressources humaines Une politique de formation soutenue en direction des nouvelles technologies UNE STRATÉGIE DE CROISSANCE DIFFÉRENCIÉE PAR MARCHÉ Un Business Model en réseau pour exploiter les niches de croissance sur l activité Grands Comptes Une Stratégie de développement de CYBORG sur 3 axes Un déploiement progressif en région et à l international La croissance externe pour renforcer et compléter le positionnement du Groupe 49 3

5 > SOMMAIRE LES FACTEURS-CLÉS DE SUCCÈS Facteurs liés à la stratégie de développement Facteurs liés au positionnement du Groupe sur son marché Facteurs liés aux offres du Groupe Facteurs liés à l organisation interne et aux ressources humaines FACTEURS DE RISQUES Risques clients Risques liés aux évolutions technologiques Risques liés à la concurrence Risques de change et de taux Risques liés à la maîtrise de la croissance Risques liés au recrutement Risques liés aux personnes clés Risques réglementaires Risques liés aux marchés de capitaux Risques industriels et liés à l environnement Assurances couverture des risques Risques sociaux Engagements hors bilan Risques sur les actifs LA POLITIQUE D INVESTISSEMENT STRATÉGIE DE DÉVELOPPEMENT ET PERSPECTIVES D AVENIR PERSPECTIVES ET DONNÉES PRÉVISIONNELLES GLOSSAIRE 56 CHAPITRE 4. Situation Financière Résultats COMPTES CONSOLIDÉS DE KEYRUS AU 31 DÉCEMBRE Rapport général des Commissaires aux Comptes États financiers consolidés au 31 décembre COMPTES SOCIAUX DE KEYRUS AU 31 DÉCEMBRE Rapport général des Commissaires aux Comptes Rapport spécial des Commissaires aux Comptes États financiers au 31 décembre RAPPORT DE GESTION DU CONSEIL D ADMINISTRATION À L ASSEMBLÉE GÉNÉRALE RAPPORT SUR LE FONCTIONNEMENT DU CONSEIL D ADMINISTRATION ET SUR LES PROCÉDURES DE CONTRÔLE INTERNE Rapport du Président sur le fonctionnement du Conseil d Administration et sur les procédures de contrôle interne 131 4

6 > SOMMAIRE Rapport des Commissaires aux Comptes établi en application du dernier alinéa de l article L du Code de Commerce sur le rapport du Président du Conseil d Administration de la Société KEYRUS pour ce qui concerne les procédures de contrôle interne relatives à l élaboration et au traitement de l information comptable et financière. 136 CHAPITRE 5. Renseignements concernant l administration et la direction de la Société CONSEIL D ADMINISTRATION ET CADRES DIRIGEANTS Conseil d Administration Cadres dirigeants et organigramme opérationnel RÉMUNÉRATION ET INTÉRÊTS DANS LE CAPITAL DE LA SOCIÉTÉ DES DIRIGEANTS DU GROUPE Rémunération des mandataires sociaux Plans d options de souscription d actions Bons de souscription d actions et bons de souscription de parts de créateurs d entreprise Informations sur les opérations conclues avec les mandataires sociaux Prêts et garantie accordés ou constitués en faveur des mandataires sociaux INTÉRESSEMENT DU PERSONNEL Contrat d intéressement et de participation Options conférées au personnel sur les actions de la société 140 CHAPITRE 6. Résolutions soumises à l approbation de l Assemblée Générale Mixte 142 des actionnaires du 22 juin

7 > MESSAGE DU PRÉSIDENT 2005, une année de forte croissance! ERIC COHEN Président-Directeur Général > Le Groupe KEYRUS, conseil et intégrateur de Systèmes d Information pour les Grands Comptes et le Mid-Market, a tenu ses promesses en affichant sur l ensemble de l exercice 2005 des performances nettement supérieures aux objectifs annoncés, avec notamment un chiffre d affaires de 64,9M, en progression de +20,4% par rapport à l année 2004, et un résultat net part du Groupe multiplié par 6,7, qui s est établi à 2,7M. L international avec une implantation dans deux nouveaux pays - Espagne et Brésil - a représenté cette année plus de 20% du chiffre d affaires consolidé du Groupe. Ces excellents résultats, qui dépassent largement le niveau de croissance du marché des Logiciels et Services en France (+7 % en 2005 selon Syntec) confirment à nouveau la pertinence de la stratégie et du positionnement de SSII spécialiste du Groupe KEYRUS. Ils s expliquent par une année 2005 particulièrement riche en événements. Affirmant sa volonté d accélérer le développement de ses activités en France et à l international, le Groupe KEYRUS a réalisé, dans d excellentes conditions financières, 4 opérations de croissance externe qui contribueront au dépassement annoncé des 100M de chiffre d affaires et ce, dès Les acquisitions des sociétés ALPHA TECHNOLOGIES et TEAMLOG EST, ont permis au Groupe CYBORG, filiale à 100% du Groupe KEYRUS et spécialiste des Systèmes de Gestion Intégrés pour les PME/MGE, de doubler de taille en Elles consolident ainsi le leadership de la marque CYBORG sur ce segment de marché avec plus de clients actifs et lui ouvrent d autres opportunités commerciales avec de nouvelles implantations dans l est de la France. L acquisition de la société UNIVERSAL TESTING, quant à elle, a conféré au Groupe KEYRUS un nouveau leadership dansle domaine des tests et de la qualité des logiciels, expertise en demande croissante. Enfin, l acquisition du Groupe ETICA SOFTWARE, présent en Espagne et au Brésil, a fortement dynamisé l expansion stratégique des activités de Business Intelligence à l international sur des marchés à fort potentiel de croissance. Parallèlement à ces acquisitions, le Groupe KEYRUS a largement investi tout au long de l année sur l ensemble de ses segments de marché, en continuant de développer de nouvelles offres métiers et technologiques. L offre de service e-business du Groupe a ainsi évolué de manière à mieux répondre aux nouveaux besoins stratégiques des clients en terme de gestion de la complexité de leurs Systèmes d Information. 6

8 FAITS MARQUANTS 2005 JANVIER KEYRUS, à nouveau listé dans le top 3 des principaux intégrateurs BI en France selon le classement 2005 de Decideo. KEYRUS développe fortement ses relations partenariales avec l éditeur Oracle sur les activités de Business Intelligence et renouvelle son partenariat à niveau OSCP (Oracle Solution Certified Partner). FÉVRIER Renforcement de la présence nationale avec une nouvelle ouverture d agence à Lille. MARS Mise sur le marché de nouvelles offres BI packagées innovantes : Decision Power Pack Pack Migration Offshore, Services Nearshore & Offshore. MAI KEYRUS enregistre un CA T de 14,2M en progression de 10 % par rapport au 1 er trimestre KEYRUS est consacré 1 er VAR Platinum Partner de l éditeur Business Objects pour la 3 ème année consécutive. JUIN CYBORG reçoit le Sage d Or d honneur pour la 7 ème année et confirme son leadership en France sur l intégration des solutions de l éditeur SAGE. JUILLET KEYRUS poursuit son expansion internationale sur le marché de la Business Intelligence en faisant l acquisition du Groupe ETICA SOFTWARE, présent en Espagne et au Brésil. KEYRUS enregistre un chiffre d affaires de 28,9M sur le 1 er semestre 2005 en progression de 11,7% par rapport à l exercice précédent. Sur cette même période, KEYRUS génère une forte croissance organique avec une performance exceptionnelle sur l activité Business Intelligence qui s élève à +25%. SEPTEMBRE Elargissement de l offre du pôle e-business autour de 3 axes d expertise. e-business : Création de sites Web, Portails Internet, Intranet, Intégration SOA & Web Services. Infrastructure : Architecture, Bases de données (Oracle, Microsoft ), Ingénierie Systèmes et Réseaux, Sécurité. Qualité Logiciel : Test, Recette. Le pôle e-business est renommé pôle Ingénierie & Innovation Technologique. OCTOBRE Forte progression du résultat net part du Groupe s élevant à 0,7M en pr gression de +122% par rapport à l exercice précédent. KEYRUS acquiert, via sa filiale CYBORG, la société TEAMLOG EST, acteur de référence de solutions de gestion pour PME sur les régions Alsace, Franche-Comté et Rhône- Alpes. CYBORG consolide le 1 er parc installé de solutions Microsoft Navision en France. NOVEMBRE KEYRUS annonce un chiffre d affaires pour le 3 ème trimestre 2005 de 14,6M en croissance de +18,7% par rapport au T Renforcement de l expertise du Groupe sur des métiers à forte valeur ajoutée via l acquisition de la société UNIVERSAL TESTING, spécialiste du Test et de la Qualité Logiciel. KEYRUS confirme son leadership dans la mise en place de solutions décisionnelles dédiées au secteur de la santé en signant son 50 ème projet en vue du Plan Hopital KEYRUS consacré intégrateur privilégié de la nouvelle plate-forme décisionnelle BusinessObjects XI Release 2. Acquisition de la société ALPHA TECHNOLOGIES par CYBORG qui renforce son leadership dans l intégration de Systèmes de Gestion Intégrés pour les PME/MGE et voit sa taille doubler en DÉCEMBRE Signature d un contrat exclusif de partenariat avec le constructeur américain de Data Warehouse Appliance, NETEZZA, conférant au Groupe KEYRUS un avantage concurrentiel indéniable dans la mise en œuvre de solutions décisionnelles hyper-performantes. Renommé «INGENIERIE & INNOVATION TECHNOLOGIQUE» et comptant +200 consultants et ingénieurs, le nouveau pôle propose en plus de son offre e-business, elle-même élargie (Internet/Intranet, SOA et Web Services), de nouvelles expertises en Qualité Logiciel (Tests et Recettes), Couplage SI et téléphonie, Infrastructure Développant depuis son origine des relations partenariales étroites et actives avec les plus grands éditeurs et constructeurs du marché, le Groupe KEYRUS a de nouveau cette année été récompensé pour l excellence de ses relations et de ses performances commerciales (1 er VAR Platinum Business Objects pour la 3 ème année consécutive, accession au niveau Microsoft Gold Partner, Oracle Certified Partner, 1 er partenaire en France de SAGE, 1 er revendeur SAS sur un segment de clientèle au CA < 1 Milliard d Euros ). Fort de son leadership reconnu dans le domaine de la Business Intelligence, le Groupe KEYRUS a également réussi en 2005 à signer un contrat exclusif de partenariat avec le constructeur américain de Data Warehouse Appliance, NETEZZA. Affichant des vitesses de traitement et des volumes de données jusque là jamais atteints, les solutions NETEZZA confèrent au Groupe KEYRUS un avantage concurrentiel indéniable dans la mise en œuvre de solutions décisionnelles hyper-performantes. Au delà de la pertinence du business model, il convient bien évidemment d attribuer notre performance en 2005 à l excellence de nos collaborateurs et à leur adhésion aux valeurs du Groupe qui ont permis à KEYRUS de réaliser une croissance organique représentant 12,4% sur les 20,4% de croissance du CA publié, ainsi qu une croissance exceptionnelle de +30% sur son activité clé de Business Intelligence. Fort d un taux d occupation élevé sur l année (+85% pour les Grands Comptes) et d un carnet de commandes en progression, le Groupe KEYRUS a initialisé en septembre 2005 un plan ambitieux de recrutement visant à intégrer plus de 400 nouveaux collaborateurs sur un an, laissant augurer dès le début 2006 un effectif Groupe dépassant le millier de collaborateurs. Sur le plan financier, le bilan de KEYRUS reste solide. Le Groupe dispose toujours d une forte capacité d investissement s élevant à 20M (11M en trésorerie et 9M de ligne de crédit disponibles), laissant la voie à de nouvelles opérations de croissance externe en L année 2005 a ainsi été une année marquée par la croissance et démontre plus que jamais le fort potentiel du Groupe KEYRUS de bâtir rapidement à l échelle internationale un Groupe leader dans le domaine du conseil et l intégration de Systèmes d Information. 7

9 > PRÉFACE Libérez l Intelligence de vos Systèmes d Information > LA MISSION DE KEYRUS EST D ACCROÎTRE LA RENTABILITÉ ET LA PERFORMANCE DES ENTREPRISES VIA L OPTIMISATION DE LEURS SYSTÈMES D INFORMATION Créé en 1996, le Groupe KEYRUS a connu depuis son origine un développement exceptionnel et multiplié son chiffre d affaires par plus de 100 en moins de 10 ans, passant de 0.9M en 1996 à plus de 90M (proforma) en Cette performance a permis au Groupe KEYRUS de se hisser dans le top 50 des SSII françaises et d être à ce jour reconnu comme l un des spécialistes du conseil et de l intégration de Systèmes d Information. Comptant plus de 850 collaborateurs à fin 2005, KEYRUS propose à ses clients un ensemble complet de prestations, couvrant le conseil (analyse stratégique, définition de besoin ), la maîtrise d ouvrage (pilotage, gestion de projets, définition d architecture ), la maîtrise d œuvre (conception et réalisation technique, intégration ) et le support clients (assistance technique, formation, TMA ). SSII spécialiste, le Groupe KEYRUS concentre ses activités autour de 3 axes d offre majeurs : > BUSINESS INTELLIGENCE : Pilotage d activités (DG, Marketing, Finance, RH, Achats ) - Reporting décisionnel et opérationnel - Diffusion massive de tableaux de bord (Portails et Solutions de déploiement) - Planification, Élaboration budgétaire Consolidation statutaire. > INGÉNIERIE & INNOVATION TECHNOLOGIQUE : e-business (Intranet/Extranet SOA et Web Services) - Qualité Logiciel (Test & Recette) Infrastructure Couplage SI & Téléphonie. > SYSTÈMES DE GESTION INTÉGRÉS : ERP - GRH Paie Finance CRM Systèmes et Réseaux. 8

10 > PRÉFACE > UNE OFFRE DIFFÉRENCIÉE PAR MARCHÉ Soucieux d offrir à ses clients une offre répondant au mieux à leurs besoins spécifiques, le Groupe KEYRUS opère au travers de deux marques ; KEYRUS pour le marché des Grands Comptes et CYBORG pour celui du Mid-Market. L offre globale de KEYRUS se compose ainsi d une offre Grands Comptes spécialisée dans le conseil et l intégration de solutions de Business Intelligence et d Ingénierie technologique avancée (69% du CA) et d une offre d intégration de Systèmes de Gestion Intégrés à destination des PME/MGE (31% du CA) par le biais de sa filiale CYBORG, leader incontesté sur ce marché. KEYRUS accompagne aujourd hui plus de 400 Grands Comptes et dispose d un portefeuille de plus de 6000 clients actifs dans le segment des moyennes entreprises. > UNE OFFRE BASÉE SUR L INNOVATION ET LA CONNAISSANCE MÉTIERS L un des facteurs différenciateurs du Groupe KEYRUS repose sur la volonté du Groupe de placer l innovation au cœur de sa stratégie en adaptant sans cesse ses offres aux nouveaux besoins des entreprises. D autre part, la forte valeur ajoutée des solutions mises en œuvre par KEYRUS est générée par la combinaison d une parfaite maîtrise technologique et de réelles expertises métiers et sectorielles. Cette double expertise technologiquemétiers permet à KEYRUS d accompagner le plus efficacement possible ses clients au moyen d un grand nombre de solutions packagées sectorielles et métiers, avec des garanties de ROI. UNE DYNAMIQUE DE CROISSANCE SOUTENUE > PRINCIPALES DONNÉES FINANCIÈRES En M Chiffre d affaires Dont international Marge Opérationnelle % Marge Opérationnelle / CA Résultat Opérationnel % Résultat Opérationnel / CA 53,9 18,5% 2,2 4,1% (0,3) (0,6%) 64,9 22,6% 3,5 5,5% 3,5 5,4% Evolution 2005/ ,4% +47,0% +62,5% Résultat avant Impôts Résultat net Capitaux propres Trésorerie Capitalisation boursière (0,4) 3,5 (0,5) 2,7 21,7 23,7 +9,4% 10,0 11,0 +10% 32,8 56,8 Effectifs ,7% L année 2005 a été une excellente année pour le Groupe KEYRUS. Avec un chiffre d affaires en progression de 20,4% et une marge opérationnelle en progression de plus de 62,5%. La structure financière du Groupe reste solide avec une trésorerie de 11M. 9

11 > PRÉFACE > CHIFFRE D AFFAIRES 64,9 M + 20,4% 53,9 M 64,9 M + 20,4 % Le chiffre d affaires du Groupe KEYRUS a progressé de 20,4% dans un marché en croissance moyenne de 7%. L année 2005 a été marquée par une forte croissance organique de notre activité Business Intelligence (+30%). > MARGE OPÉRATIONNELLE 3,5 M + 62,5% La marge opérationnelle progresse de 62,5% atteignant 3,5 M. L ensemble des sociétés du Groupe a contribué à cette amélioration. 2,2 M 3,5 M + 62,5 % > RÉSULTAT NET 2,7 M Le résultat net de l exercice est en très forte progression et se situe à 2,7 M contre une perte de 0,5 M au titre de l exercice antérieur. 2,7 M (0,5) M

12 > PRÉFACE > COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ en M Déc Déc Évolution annuelle Chiffre d affaires 64,9 53, Marge Opérationnelle en % de CA 3,5 5,5% 2,2 4,1% + 1,3 Résultat Opérationnel Résultat avant Impôts Résultat net Part du groupe 3,5 (0,3) + 3,8 3,5 (0,4) + 3,9 2,7 (0,5) + 3,2 UNE STRUCTURE FINANCIÈRE SOLIDE > VARIATION DE TRÉSORERIE (EN M ) Trésorerie au 1 er janvier ,0 Flux générés par l activité 3,9 Opérations d investissements (5,9) Opérations de financements 2,9 Trésorerie au 31 décembre ,9 > BILAN CONSOLIDÉ RÉSUMÉ ACTIFS (en M ) Déc Déc PASSIFS (en M ) Déc Déc Actif non courant 26,9 15,2 Capitaux propres 23,9 21,7 Actif courant 31,9 17,9 Trésorerie 11,0 10,0 TOTAL 69,8 43,1 Passif non courant 4,1 0,5 Passif circulant 41,8 20,9 TOTAL 69,8 43,1 11

13 > PRÉFACE > ORGANIGRAMME SIMPLIFIÉ DU GROUPE AU 31 DÉCEMBRE 2005 Acquisitions 2005 CYBORG 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% KEYRUS Lyon UNIVERSAL TESTING KEYRUS Suisse ETICA SOFTWARE Espagne KEYRUS Canada KEYRUS Benelux 100% 51% 100% 100% ALPHA TECHNOLOGIES EQUINOXES ETICA do Brazil SOLID PARTNERS 100% SOLID PARTNERS Luxembourg KEYRUS : UNE VALEUR D AVENIR! Coté à l Eurolist d Euronext Paris depuis juillet 2000, KEYRUS a réussi à se positionner en 5 années parmi les valeurs «high-tech» de référence de ce marché. Les bons résultats publiés tout au long de l année 2005 associés à une dynamique d actions de communication financière ont permis de susciter l intérêt croissant de nouveaux actionnaires institutionnels et individuels et de gagner leur confiance. Le cours de l action KEYRUS a ainsi enregistré sur l année 2005 une hausse record de +90% en très forte progression par rapport à l année 2004 (+50% entre le 1 er janvier et le 31 décembre 2004). > UNE ÉVOLUTION RECORD DU TITRE + 90%

14 > PRÉFACE > RÉPARTITION DU CAPITAL Eric COHEN 60,7% Public (incluant autres fonds d Investissement) 33,9% Sycomore AM 5,4% > CALENDRIER DES PUBLICATIONS FINANCIÈRES 2006 CA au 1 er trimestre mai 2006 Assemblée Générale Mixte 27 juin 2006 CA au 2 ème trimestre juillet 2006 Résultats du 1 er semestre 2006 avec Réunion SFAF 10 octobre 2006 CA au 3 ème trimestre novembre 2006 > FICHES SIGNALÉTIQUES DU TITRE KEYRUS Date d introduction : 20 juillet 2000 Place de cotation : Eurolist by Euronext Paris (compartiment C-small caps) Eligibilité FCPI : Labellisé Anvar depuis le 27 mai 2004 Codes d informations financières : Code ISIN : FR Code Euroclear : 7607 Bloomberg : KEYP FP Reuters : KEYR.LN Capital social : ,50 Nombre de titres : titres Valeur nominale : 0,25 euros Volume moyen par jour sur 2005 : titres Extrêmes sur l année 2005 : 1,91 / 3,67 13

15 > PRÉFACE PRIORITÉ A LA COMMUNICATION KEYRUS met à la disposition de ses actionnaires institutionnels et individuels, à des dates régulières, un ensemble d informations et de services d information facilement accessibles et gratuits. Une diffusion régulière de communiqués financiers (Publication du CA, des résultats, opérations financières ) selon un calendrier défini en début d année et accessible via le site web : (rubrique Investisseurs ). Les communiqués financiers peuvent être reçus par à la date de publication sur simple demande à l adresse : actionnaires-keyrus@keyrus.com ou via la rubrique Investisseurs du site Ces communiqués sont en outre relayés via un service professionnel de diffusion et consultables sur les principaux sites boursiers, accessibles à tous publics, tels que Boursorama, Boursier.com Le site internet propose dans une rubrique dédiée aux actionnaires, analystes/investisseurs et journalistes, l ensemble des informations financières et d activités de KEYRUS mises à jour, en français et en anglais. Les communiqués de KEYRUS y sont clairement disponibles ainsi que tous les documents utiles aux actionnaires : Documents de références; Comptes consolidés semestriels; Notes de rachat d action KEYRUS participe à des salons (Smallcap et Midcap events), à des roadshows ainsi qu à d autres manifestations destinées aux analystes, investisseurs et actionnaires afin d offrir une communication active sur les activités et résultats du Groupe tout au long de l année. Un Service Titre assure en propre et gratuitement la tenue des comptes titres au nominatif pur. Les actionnaires souhaitant inscrire leurs titres sous cette forme peuvent le faire en adressant leur demande à : NATEXIS BANQUES POPULAIRES Services Financiers Emetteurs - 10/12 avenue Winston Churchill Charenton-Le-Pont Un service d information aux actionnaires et investisseurs, interne à l entreprise, est disponible du lundi au vendredi de 9H00 à 18H00 au siège de l entreprise Contacts Serge ANIDJAR > Direction financière Groupe Jean-Eudes OUMIER > Département de la Communication Financière actionnaires-keyrus@keyrus.com KEYRUS - 155, rue Anatole France Levallois-Perret cedex Tel : +33 (0) Fax : +33 (0)

16

17 > CHAPITRE 1 Responsable du Rapport annuel et responsable du contrôle des comptes 1.1 RESPONSABLE DU RAPPORT ANNUEL Le Président-Directeur Général de la Société KEYRUS : Monsieur Eric COHEN 1.2 ATTESTATION DU RESPONSABLE DU RAPPORT ANNUEL «A notre connaissance, les données du présent Rapport annuel sont conformes à la réalité ; elles comprennent toutes les informations nécessaires aux investisseurs pour fonder leur jugement sur le patrimoine, l activité, la situation financière, les résultats et les perspectives de la Société KEYRUS et de ses filiales ; elles ne comportent pas d omission de nature à en altérer la portée». 5 juillet 2006 Eric COHEN - Président-Directeur Général 1.3 RESPONSABLE DU CONTRÔLE DES COMPTES > Commissaires aux Comptes titulaires Société RBA, Représentée par Christine Leneveu et Robert Bellaïche 5 rue de Prony Paris Date de nomination : 22 juin 2005 Date d expiration : à l issue de l Assemblée Générale Ordinaire annuelle appelée à statuer sur les comptes clos le 31 décembre 2010 Deloitte et Associés, Représentée par Jean-Luc Berrebi 185 avenue Charles De Gaulle Neuilly-sur-Seine Date de nomination : 22 juin 2005 Date d expiration : à l issue de l Assemblée Générale Ordinaire annuelle appelée à statuer sur les comptes clos le 31 décembre 2010 > Commissaires aux Comptes suppléants M. Jean-Claude Sarfati 5, rue de Prony Paris Date de nomination : 22 juin 2005 Date d expiration : à l issue de l Assemblée Générale Ordinaire annuelle appelée à statuer sur les comptes clos le 31 décembre 2010 Bureau d Etudes Administratives Sociales et Comptables Représentée par M. Philippe Vassor 7, villa Houssaye Neuilly-sur-Seine Date de nomination : 22 juin 2005 Date d expiration : à l issue de l Assemblée Générale Ordinaire annuelle appelée à statuer sur les comptes clos le 31 décembre

18 > CHAPITRE 1 > 1.4 RESPONSABLE DE L INFORMATION M. Eric COHEN, Président-Directeur Général KEYRUS 155, rue Anatole France Levallois Perret Cedex A titre d information le calendrier de la communication financière pour l exercice 2006 est le suivant : CA au 4 ème trimestre 2005 : 1 er février 2006 Résultats Annuel 2005 avec Réunion SFAF : 5 avril 2006 CA au 1 er trimestre 2006 : 10 mai 2006 Assemblée Générale Mixte 27 juin 2006 CA au 2 ème trimestre 2006 : 25 juillet 2006 Résultats du 1 er semestre 2006 avec Réunion SFAF : 10 octobre 2006 CA au 3 ème trimestre 2006 : 7 novembre 2006 Tél. : Fax : actionnaires-keyrus@keyrus.com Internet : 17

19 > CHAPITRE 2 Renseignements généraux concernant la société et son capital 2.1 RENSEIGNEMENTS A CARACTÉRE GÉNÉRAL CONCERNANT LA SOCIÉTÉ Les renvois aux articles des statuts de la Société font référence aux statuts mis à jour des modifications : Par la loi du 15 mai 2001 sur les nouvelles régulations économiques et adoptés lors de l Assemblée Générale mixte des actionnaires du 14 juin Par la loi du 1 er août 2003 relative à la sécurité financière et adoptés lors de l Assemblée Générale mixte des actionnaires du 28 juin Par l ordonnance du 24 juin 2004 sur la réforme du régime des valeurs mobilières émises par les sociétés commerciales > DÉNOMINATION SOCIALE KEYRUS > SIÈGE SOCIAL 155, rue Anatole France Levallois Perret Cedex > FORME JURIDIQUE La société est de forme anonyme, régie par les dispositions du Code de Commerce et le décret du 23 mars 1967 sur les sociétés commerciales. > LÉGISLATION Loi française > DATE DE CRÉATION La société KEYRUS a été constituée le 3 mars > IMMATRICULATION AU REGISTRE DU COMMERCE ET DES SOCIÉTÉS (05B05521) RCS Nanterre > CODE NAF 721 Z Conseil en systèmes informatiques > LIEUX OÙ PEUVENT ÊTRE CONSULTÉS LES DOCUMENTS ET RENSEIGNEMENTS RELATIFS À LA SOCIÉTÉ Les statuts, comptes et rapports, procès-verbaux d Assemblées Générales et de Conseils d Administration peuvent être consultés au siège social. 18

20 > CHAPITRE 2 > DURÉE DE VIE La durée de la société est fixée à quatre-vingt dix-neuf années à dater de son immatriculation au Registre du commerce et des sociétés, en date du 3 mars 1995, soit jusqu au 3 mars > EXERCICE SOCIAL (ARTICLE 23 DES STATUTS) L exercice social commence le 1 er janvier et se termine le 31 décembre de chaque année civile. > OBJET SOCIAL (ARTICLE 2 DES STATUTS) La Société a pour objet tant en France qu à l étranger : Le conseil en informatique et électronique, La conception, la production, la réalisation, la commercialisation et la distribution de tous produits informatiques et électroniques, L installation, la maintenance, l exploitation de matériels, de logiciels ou de systèmes informatiques ou de transport ou de traitement de données, La formation en informatique et électronique, La délégation de personnel et l assistance technique en informatique et électronique, Le tout directement ou indirectement, pour son compte ou pour le compte de tiers, soit seule, soit avec des tiers, par voie de création de sociétés nouvelles, d apport, de commandite, de souscription, d achat de titres ou de droits sociaux, de fusion, d alliance, d association en participation ou de prise ou de dation ou de gérance de tous biens ou droits ou autrement. possède, a le droit d assister aux Assemblées Générales et de participer aux délibérations personnellement ou par mandataire ou de prendre part aux votes par correspondance dans les conditions légales et réglementaires. Toutefois, le droit de participer aux Assemblées Générales est subordonné à l inscription des actionnaires sur les registres de la Société ou à la production d un certificat établi par l intermédiaire teneur de compte constatant l indisponibilité jusqu à la date de l Assemblée des actions inscrites dans ce compte, cinq jours avant la réunion. Les actionnaires qui n ont pas libéré leurs actions des versements exigibles n ont pas accès aux Assemblées. En cas de vote par correspondance, seuls seront pris en compte les formulaires reçus par la Société trois jours avant la date de l Assemblée. A chaque Assemblée est tenue une feuille de présence contenant Et, plus généralement, toutes opérations commerciales ou financières, mobilières ou immobilières pouvant se rattacher directement ou indirectement à l un des objets spécifiés ou à tout patrimoine social. > ASSEMBLÉES GÉNÉRALES (ARTICLE 22 DES STATUTS) Les Assemblées Générales sont convoquées par le conseil d administration ou, à défaut, par le ou les Commissaires aux Comptes ou par toute personne habilitée à cet effet. Elles sont réunies au siège social ou en tout autre lieu indiqué dans la convocation. Trente jours (30) au moins avant la tenue de l Assemblée, il est précisé au Bulletin des Annonces Légales Obligatoires un avis concernant les mentions prévues par la loi. La convocation est faite au moyen d un avis inséré au Bulletin des Annonces Légales Obligatoires et dans un journal d annonces légales dans le département du siège social. En outre, les actionnaires titulaires d actions nominatives depuis un mois au moins à la date de cet avis sont convoqués par lettre simple. Tout actionnaire, quel que soit le nombre d actions qu il les indications prescrites par la loi. Les Assemblées sont présidées par le président du Conseil d Administration ou, en son absence, par un administrateur délégué à cet effet par le conseil. A défaut, l Assemblée élit elle-même son président. Les fonctions de scrutateurs sont remplies par les deux (2) membres de l Assemblée, présents et acceptant ces fonctions, qui disposent par eux-mêmes ou comme mandataires, du plus grand nombre de voix. Le bureau désigne le secrétaire qui peut être choisi en dehors des actionnaires. Les procès-verbaux sont dressés et les copies ou extraits des délibérations sont délivrés et certifiés conformément à la loi. Dans les Assemblées Générales Ordinaires et Extraordinaires, le quorum est calculé sur l ensemble des actions composant le capital social et, dans les assemblées spéciales, sur l ensemble des actions de la catégorie intéressée, déduction faite des actions privées du droit de vote en vertu des dispositions légales. 19

21 > CHAPITRE 2 En cas de vote par correspondance, il n est tenu compte, pour le calcul du quorum, que des formulaires parvenus à la Société dans le délai indiqué ci-avant. Les Assemblées Générales Ordinaires et Extraordinaires statuant dans les conditions de quorum et de majorité prescrites par les dispositions qui les régissent respectivement, exercent les pouvoirs qui leur sont attribués par la loi. Les assemblées spéciales sont convoquées et délibèrent dans les mêmes conditions que l Assemblée Générale Extraordinaire, sous réserve des dispositions particulières applicables aux assemblées des titulaires d actions à dividende prioritaire sans droit de vote. Les actionnaires peuvent, dans les conditions fixées par les lois et les règlements, adresser leur formule de procuration et de vote par correspondance concernant toute Assemblée Générale, soit sous forme papier, soit sur décision du Conseil d Administration publiée dans l avis de réunion et l avis de convocation, par télétransmission. Sont réputés présents pour le calcul du quorum et de la majorité les actionnaires qui participent à l Assemblée par visioconférence ou par des moyens de télécommunication permettant leur identification. > FRANCHISSEMENTS DE SEUILS DE PARTICIPATION (ARTICLE 10 DES STATUTS) Outre l obligation légale d informer la Société de la détention de certaines fractions du capital, toute personne physique ou morale, agissant seule ou de concert, qui vient à détenir un nombre d actions égal ou supérieur à 5% du capital ou des droits de vote ou un multiple de ce pourcentage, est tenu, dans les 15 jours à compter du franchissement de ce seuil, dans les conditions définies à l article L du Code de Commerce, de déclarer à la Société le nombre total d actions qu il possède par lettre recommandée avec accusé de réception. Cette obligation de déclaration des franchissements de seuils est applicable aussi bien pour les franchissements de seuils à la hausse que pour les franchissements de seuils à la baisse. Le déclarant devra certifier que la déclaration faite comprend bien tous les titres détenus ou possédés au sens de l alinéa qui précède et indiquer la ou les dates d acquisition. Pour la détermination des seuils ci-dessus, il sera tenu compte également des actions détenues indirectement et des actions assimilées aux actions possédées telles que définies par les dispositions des articles L et suivants du Code de Commerce. A défaut d avoir été déclarées dans les conditions ci-dessus, les actions excédant la fraction qui aurait dû être déclarée sont privées de droit de vote pour toute assemblée d actionnaires qui se tiendrait jusqu à l expiration d un délai de 2 ans suivant la date de régularisation de la déclaration, dans la mesure où un ou plusieurs actionnaires détenant ensemble 5% au moins du capital en font la demande lors de cette assemblée. Dans ce cas, les actions privées du droit de vote ne retrouvent ce droit qu à l expiration d un délai de 2 ans suivant la date de régularisation de la notification. > TITRES AU PORTEUR IDENTIFIABLES La Société est autorisée à faire usage des dispositions légales prévues en matière d identification des détenteurs de titres conférant immédiatement ou à terme le droit de vote dans ses propres assemblées d actionnaires. A cet effet, conformément aux dispositions de l article L du Code de Commerce, la Société pourra demander, contre rémunération à sa charge, communication à tout organisme habilité des renseignements relatifs à l identité de ses actionnaires et des détenteurs de titres conférant immédiatement ou à terme le droit de vote, au nombre d actions qu ils détiennent et, le cas échéant, aux restrictions dont les titres peuvent être frappés > DROIT DE VOTE DOUBLE (ARTICLE 11 DES STATUTS) Chaque action donne droit, dans les bénéfices, le boni de liquidation et l actif social, à une part proportionnelle à la quotité du capital qu elle représente. Les actionnaires ne supportent les pertes qu à concurrence de leurs apports. La propriété d une action emporte de plein droit adhésion aux statuts et aux décisions de l Assemblée Générale. Chaque action donne droit au vote et à la représentation dans les Assemblées Générales dans les conditions légales et statutaires. Un droit de vote double de celui conféré aux autres actions, eu égard à la quotité du capital qu elles représentent, est attribué à toutes actions entièrement libérées pour lesquelles il sera justifié d une inscription nominative depuis 4 ans au moins au nom du même actionnaire. En cas d augmentation de capital par incorporation de réserves, bénéfices ou primes, le droit de vote double est conféré, dès leur émission, aux actions nominatives attribuées à un actionnaire à raison d actions anciennes pour lesquelles il bénéficie de ce droit. Toute cession ou transmission d actions entraîne la perte du droit de vote double, sauf transmission à un ayant droit par suite de succession, liquidation de communauté de biens entre époux ou donation entre vifs au profit d un conjoint ou d un parent au degré successible, laquelle n interrompt pas le délai nécessaire à l acquisition du droit de vote double. Le droit de vote attaché aux actions appartient, sauf convention contraire, à l usufruitier dans les Assemblées Générales Ordinaires et au nu-propriétaire dans les Assemblées Générales Extraordinaires. 20

22 > CHAPITRE RENSEIGNEMENTS A CARACTÉRE GÉNÉRAL CONCERNANT LE CAPITAL SOCIAL > CAPITAL SOCIAL Au 31 mai 2006, le montant du capital de KEYRUS est de ,50. Il est divisé en actions d une valeur nominale de 0,25, intégralement souscrites et entièrement libérées, toutes de même catégorie. > CAPITAL AUTORISÉ NON ÉMIS L Assemblée Générale mixte du 28 juin 2004 a autorisé le Conseil d Administration à procéder par voie d appel public à l épargne ou non, en une ou plusieurs fois, dans la proportion et aux époques qu il déterminera, à l émission, avec ou sans droit préférentiel de souscription d actions ou de toutes valeurs mobilières donnant accès immédiatement ou à terme à des actions de la société, selon les modalités suivantes : Depuis l entrée en vigueur de l ordonnance n du 24 juin 2004 et en application des dispositions de l article L du Code de Commerce, toute délégation conférée au Conseil d Administration et présentée ci-dessus à l effet de procéder à des augmentations de capital de la société, est désormais suspendue en période d offre publique d achat ou d échange sur les titres de la société sauf si elle s inscrit dans le cours normal de l activité de la société et que sa mise en œuvre n est pas susceptible de faire échouer l offre. Il n existe pas d autres autorisations d augmentation de capital en cours de validité, à l'exception des autorisations individuelles avec suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires conférées au Conseil d Administration dans le cadre de l'émission et l'attribution de bons de souscription d'actions, de bons de souscription de parts de créateurs d'entreprise et d'options de souscription d'actions. Types d autorisation A.G.E Echéance Augmentation du capital social avec maintien du droit préférentiel de souscription : - toutes valeurs mobilières - toutes valeurs mobilières en cas d'opa ou d'ope sur la Société Augmentation du capital social sans droit préférentiel de souscription : - toutes valeurs mobilières - toutes valeurs mobilières en cas d'opa ou d'ope sur la Société 28 juin juin août 2006 (26 mois) AGOA août 2006 (26 mois) AGOA 2005 Montant nominal maximum de l'augmentation de capital social autorisée Augmentations réalisées dans le cadre de cette autorisation d augmentation de capital en numéraire décidée par le Président 28 septembre 2004, agissant sur délégation Autorisation résiduelle / Augmentation de capital social par incorporation de réserves, primes ou bénéfices 28 juin août 2006 (26 mois) / Emission d un emprunt obligataire avec ou sans suppression du droit préférentiel de souscription 28 juin août 2006 (26 mois) / Plafond global à l'ensemble des autorisations ci-dessus 28 juin 2004 / Plafond du montant de l'emprunt obligataire : / Emprunt obligataire : Augmentation du capital en rémunération des titres apportés à toute offre publique d'échange initiée par la Société sur les titres d'une autre société 28 juin août 2006 (26 mois) / Emission de bons de souscription de parts de créateurs d entreprise avec suppression du droit préférentiel de souscription au profit d une catégorie de personnes identifiées (BSPCE) 28 juin juin 2005 (1 an) Nombre maximum de BSPCE pouvant être attribués : / 0 Emission et attribution de BSPCE Emission de bons autonomes de souscription d actions avec suppression du droit préférentiel de souscription au profit d une catégorie de personnes identifiée (BSA) 28 juin juin 2005 (1 an) Nombre maximum d actions nouvelles pouvant être émises : / 0 Emission et attribution de BSA 21

23 > CHAPITRE 2 > CAPITAL POTENTIEL Le tableau suivant résume les instruments dilutifs en vigueur dans la société : Options de souscriptions d'achat 2000 BSPCE 2004 BSA 2001 BSA 2002 BSA 2003 BSA 2004 Total au 31/03/06 Date de l Assemblée Nombre de bons/options autorisés Nombre de bons/options attribués Nombre de bons/options caducs au 31/03/06 Nombre de bons/options exercés au 31/03/06 Nombre de bons/options exerçables au 31/03/06 Nombre total d'actions pouvant être souscrites Dont dirigeants* 13/04/ /06/ /09/ /12/ /06/ /06/ * PAR DIRIGEANT, ON ENTEND LES MEMBRES DU COMITÉ DE DIRECTION GROUPE ET DU CONSEIL D ADMINISTRATION Chaque instrument est détaillé dans les paragraphes ci-après. Plan d achat et de souscription d action Par décision de l Assemblée Générale Extraordinaire du 13 avril 2000, le Conseil d Administration a été autorisé, dans le cadre des articles L et suivants du Code de Commerce, à consentir en une ou plusieurs fois, au bénéfice de ceux qu il désignera parmi les membres du personnel et/ou dirigeants de la Société ou de celles qui lui seront liées dans les conditions prévues par l article L du Code de Commerce, des options d achat et de souscription d actions de la Société, le nombre total des options au titre de la présente autorisation ne pouvant donner droit à un nombre d actions supérieur à un tiers du capital. Cette autorisation est valable pour une durée de cinq ans, soit jusqu au 12 avril Par une délibération en date du 27 novembre 2000, le Conseil d Administration de KEYRUS a mis en place un plan d options de souscriptions d actions au profit de l ensemble des salariés du Groupe, afin d assurer la motivation desdits salariés et leur participation à la croissance et à la création de valeur au sein du Groupe. Le tableau ci-après résume les principales caractéristiques des options attribuées : Date de l Assemblée Date du Conseil d Administration Nombre d'options autorisées Nombre d'options attribuées Nombre d'options caduques au 31/03/06 Nombre d'options exercées au 31/03/06 Nombre d'options exerçables au 31/03/06 Nombre total d actions pouvant être souscrites Dont dirigeants* Nombre de personnes concernées Dont dirigeants* Date d exercice des options Date d expiration des options Prix d acquisition par option Prix de souscription par action Options de souscriptions d'achat /04/ /11/ /11/ /11/2010 / 5,01 * PAR DIRIGEANT, ON ENTEND LES MEMBRES DU COMITÉ DE DIRECTION GROUPE ET DU CONSEIL D ADMINISTRATION 22

24 > CHAPITRE 2 Bons de souscription de part de créateur d entreprise L Assemblée Générale mixte des actionnaires de la Société du 28 juin 2004 a délégué au Consei ld Administration de la Société les pouvoirs nécessaires à l effet de procéder à l émission, au profit de salariés de la Société, de bons de souscription de parts de créateur d entreprise (BSPCE 2004) soumis aux dispositions de l article 163 bis G du Code Général de Impôts et donnant chacun droit à la souscription d une action de la Société. Le Conseil d Administration de la Société a procédé le 28 juillet 2004 à l émission de BSPCE 2004 donnant le droit à la souscription d une action de la Société à un prix par action égal à 1,2088. Le tableau ci-après résume les principales caractéristiques de ces émissions : Date de l assemblée Date du Conseil d Administration Nombre de bons autorisés Nombre de bons attribués Nombre de bons caducs au 31/03/06 Nombre de bons exercés au 31/03/06 Nombre de bons exerçables au 31/03/06 Nombre total d actions pouvant être souscrites Dont dirigeants* Nombre de personnes concernées Dont dirigeants* Date d exercice des bons Date d expiration des bons Prix d acquisition par bon Prix de souscription par action * PAR DIRIGEANT, ON ENTEND LES MEMBRES DU COMITÉ DE DIRECTION GROUPE ET DU CONSEIL D ADMINISTRATION BSPCE /06/ /07/ /07/ /07/ ,2088 Bons de Souscription d Actions Dans le cadre de l acquisition du groupe SOLID PARTNERS, finalisée le 2 juillet 2001, la Société s était engagée à émettre au profit des quatre principaux managers du groupe SOLID PARTNERS des bons autonomes de souscription d actions. En conséquence, l Assemblée Générale Extraordinaire des actionnaires de la Société du 14 septembre 2001 a émis bons autonomes de souscription d actions (BSA 2001) soumis aux dispositions de l article L du Code de Commerce. Chaque BSA 2001, émis à un prix unitaire de 0,372 donne droit à la souscription d une action nouvelle. La moitié des BSA 2001 sera exerçable à compter du 2 juillet 2003 à un prix égal à : [(3 + MC1) / 2] Avec MC1 égal à la moyenne des cours de clôture de l action KEYRUS à la cote du Nouveau Marché d Euronext Paris pendant les vingt (20) jours de bourse précédant le 2 juillet La moitié des BSA 2001 sera exerçable à compter du 2 juillet 2004 à un prix égal à : [(3 + MC2) / 2] Avec MC2 égal à la moyenne des cours de clôture de l action KEYRUS à la cote du Nouveau Marché d Euronext Paris pendant les vingt jours de bourse précédant le 2 juillet Au cours de l exercice 2005, BSA 2001 ont été exercés. 23

25 > CHAPITRE 2 Dans le cadre de l acquisition du groupe CYBORG Méditerranée (anciennement TG Soft) par le groupe CYBORG, la Société s est engagée à émettre au profit des deux principaux managers du groupe CYBORG Méditerranée des bons autonomes de souscription d actions. En conséquence, l Assemblée Générale Extraordinaire des actionnaires de la Société en date du 20 décembre 2002 a émis bons autonomes de souscription d actions (BSA 2002) soumis aux dispositions de l article L du Code de Commerce. Chaque BSA 2002, émis au prix unitaire de 0,10, donne droit à la souscription d une action nouvelle à émettre au prix de 1. > BSA sur les sont liés à la présence des bénéficiaires à la clôture des exercices 2002,2003 et 2004 > BSA sur les sont liés à la présence des bénéficiaires et à la réalisation d objectif de performance. Dans le cadre de l acquisition de la société JMB & Partenaires, finalisée le 27 mai 2003 la Société s est engagée à émettre au profit du principal manager de la société JMB & Partenaires des bons autonomes de souscription d actions. En conséquence, l Assemblée Générale Extraordinaire des actionnaires de la Société en date du 25 juin 2003 a émis bons autonomes de souscription d actions (BSA 2003) soumis aux dispositions de l article L du Code de Commerce. Chaque BSA 2003, donne droit à la souscription d une action nouvelle à émettre au prix de 0, BSA 2003 seront exerçables à compter du 25 juin 2003 à un prix égal à 100% de la moyenne des 20 dernières séances de bourse précédent le 25 juin BSA 2003 seront exerçables à compter du 1 er janvier 2005 à un prix égal à 90% de la moyenne des 20 dernières séances de bourse précédent le 1 er janvier BSA 2003 seront exerçables à compter du 1 er janvier 2006 à un prix égal à 90% de la moyenne des 20 dernières séances de bourse précédent le 1 er janvier Au cours de l exercice 2005, BSA 2003 ont été exercés L Assemblée Générale mixte des actionnaires de la Société du 28 juin 2004 a délégué au Conseil d Administration de la Société les pouvoirs nécessaires à l effet de procéder à l émission, au profit de salariés du Groupe, de bons autonomes de souscription d actions (BSA 2004) soumis aux dispositions de l article L du Code de Commerce. Chaque BSA 2004, donne droit à la souscription d une action nouvelle à émettre au prix de Au cours de l exercice 2005, BSA 2004 ont été exercés. 24