GT Opportunités RAPPORT 2015

Transcription

1 GT Opportunités RAPPORT 2015 Code ISIN : FR (Parts A) Dénomination : GT Opportunités Forme juridique : Fonds commun de placement de droit français Classification : OPCVM de fonds alternatif Objectif de gestion : Le fonds GT Opportunités est un fonds à gestion dynamique recherchant la plus-value en capital par des investissements en fonds de gestion alternative et de gestion traditionnelle. La présence de la gestion alternative doit permettre de viser un objectif de volatilité annualisée de 5% sur 36 mois glissant dans la limite de 10%. Indicateur de référence : Aucun indicateur de performance n a été retenu pour comparer la performance du FCP. La société de gestion estime qu il n existe pas d indicateur de référence suffisamment pertinent de l univers d investissement du FCP et de la nature des risques inhérents aux stratégies alternatives revendiquées. Profil de risque : Votre argent sera principalement investi dans des instruments financiers sélectionnés par la société de gestion. Ces instruments connaîtront les évolutions et aléas des marchés. Il est rappelé que le FCP appartient à la catégorie «OPCVM de fonds alternatifs». L attention des porteurs est appelée sur les risques de liquidité et de perte potentielle de cet OPCVM investis dans des fonds d investissements étrangers qui ne présentent pas le même degré de sécurité, de liquidité ou de transparence que les OPCVM français ou conformes à la Directive Européenne n 85/611/CEE modifiée. Par ordre décroissant d importance, les principaux risques auxquels s expose l investisseur au titre d un investissement dans le FCP sont les suivants : Risques liés à la classification «OPCVM de fonds alternatifs» : L'actif du FCP est exposé jusqu à 100 % à des stratégies de gestion alternative. Chaque stratégie de gestion alternative induit certains risques spécifiques, liés par exemple à la valorisation des positions de marché prises par le gérant ou encore à leur faible liquidité. Ces risques peuvent se traduire par une baisse de la valeur des actifs gérés. La diversification obtenue via l'exposition du FCP à un nombre élevé de stratégies et, à l'intérieur de chaque stratégie, à plusieurs gérants permet toutefois de réduire significativement ce risque. Les OPC sous-jacents présentent en particulier une liquidité restreinte. En effet, les rachats de parts et/ou d actions d OPC alternatifs sont souvent effectués à un rythme mensuel. Compte tenu des types d investissements effectués par le FCP, il peut exister un risque de liquidité sur les instruments financiers sous-jacents et des écarts de valorisation significatifs peuvent être constatés dans des conditions de marché non usuelles. En cas de manque de liquidité des marchés, le FCP pourra subir des 1 / 5

2 pertes. Il est par ailleurs recommandé aux porteurs de parts d étudier les conditions de liquidité du FCP. Ce produit est destiné à des investisseurs qui ne requièrent pas une liquidité immédiate de leur placement. Risque de marché et risque lié à la gestion discrétionnaire Ce risque résulte de la sensibilité que le portefeuille du FCP pourrait avoir à l'évolution des marchés (actions, indices, taux, crédit et change) sur lesquels s exposent le FCP et les OPC sous jacents. Le FCP comme les fonds sous-jacents cherchent à générer de la performance en faisant des prévisions sur l'évolution de certains marchés par rapport à d autres à travers les stratégies directionnelles et d arbitrage. Ces anticipations peuvent être erronées et conduire à une contre-performance. Risque liés à l investissement sur les marchés émergents : Les risques de marché et de crédit sont amplifiés par des investissements dans les pays émergents où les mouvements de marché, à la hausse comme à la baisse, peuvent être plus fort et plus rapide que sur les grandes places internationales. Risque liés à l investissement sur les petites capitalisations : Les investissements du Fonds sont possibles sur les actions de petites capitalisations. Le volume de ces titres cotés en bourse est réduit, les mouvements de marché sont donc plus marqués, à la hausse comme à la baisse, et plus rapides que sur les grandes capitalisations. La valeur liquidative du fonds pourra donc avoir le même comportement. Risque de perte du capital investi L OPCVM ne bénéficie d aucune garantie ni protection, il se peut donc que le capital initialement investi ne soit pas intégralement restitué. Risque de change : Un placement en devises autres que la devise de référence implique un risque de change. Ce type d investissement est limité à 100 % de l actif. Le FCP peut ainsi être directement exposé au risque de change sur la part de son actif investi en instruments financiers libellés dans une autre devise que l euro. L évolution défavorable de ces devises entraînera une baisse de la valeur liquidative du FCP. Le risque de change sera couvert en majeure partie ou en totalité (50 à 100%). Autres risques : - Risque de taux - Risque action - Risque matières premières - Risque de crédit - Risques liés à l investissement dans les petites capitalisations des fonds sous-jacents 31/12/ /12/2015 VL ( ) Part A Encours ( ) Part A Sur l exercice 2015, la VL des parts A du fonds GT Opportunités a enregistré une baisse de 3.56%. Elle ne préjuge pas des résultats futurs de l OPCVM et n est pas constante dans le temps. 2 / 5

3 Compte Rendu de gestion Contexte macroéconomique : L année 2015 s est révélée être une année plus volatile que les années précédentes sur les marchés financiers. En 2015, les banques centrales ont mené des politiques de relance très accommodantes afin de retrouver un niveau d inflation en phase avec leur mandat et relancer l activité économique via le crédit. Cela a été le cas de la BCE, la BOJ et la PBOC. Le résultat a été mitigé ; si la masse monétaire M3 est en croissance depuis la mise en place du Quantitative Easing, force est de constater que l inflation reste très en-deçà des objectifs. Le coupable est naturellement tout trouvé : la baisse du prix du pétrole a un effet déflationniste puissant qui a contrecarré les effets bénéfiques des politiques des banques centrales a également été marqué par une guerre de changes, le dollar s est renforcé contre l ensemble des devises mondiales de 9.26%. Toutes les devises arrimées au billet vert ont donc connu des fortunes diverses mais certaines d entre-elles ont dû ajuster leur parité et provoquer une forte volatilité des marchés financiers. Le risque pays est également de retour, l épisode Grec l été dernier a remis sur la table les questions de gouvernance européenne. Si l issue ne faisait pas trop de doute, cela a également contribué à une recrudescence de la volatilité. Le tableau n est pas forcément noir pour autant, dans un contexte économique mondial agité, l Europe confirme sa relance économique. Certes le taux de croissance du vieux continent est encore très modeste, mais les soubresauts en Chine, au Brésil et en Russie et dans le reste du monde ont démontré la résilience de l économie européenne. Au final, si la croissance mondiale a ralenti en 2015, on observe une forte hétérogénéité en fonction des zones géographiques. Si le rythme de croissance a accéléré dans les pays développés grâce au support à la consommation par la baisse du cours du baril, les pays émergents sont en perte de vitesse. Ci-dessous les performances des principaux indices sur l année 2015 : MSCI Asie ex-japan -9.17% Nasdaq +5.73% DAX +9.56% S&P % MSCI World -2.74% MSCI Emerging Markets % Nikkei +9.07% CAC % Eurostoxx % 3 / 5

4 Nous voyons bien dans le tableau ci-dessous que les stratégies alternatives ont toutes affichées des performances négatives en 2015 à l exception des stratégies de fusion-acquisition. Ci-dessous les performances des stratégies alternatives pendant l année 2015 : Stratégie Performance 2015 HFRX Global Hedge funds Index -3.64% HFRX Macro/CTA Index -1.96% HFRX Event Driven Index -6.94% HFRX Equity Market Neutral Index -2.33% HFRX Merger Arbitrage Index 8.40% HFRX Global Hedge Index -3.64% HFRX Fixed Income Credit Index -4.38% HFRX Convertible Arbitrage Index -0.12% Comportement du fonds: Le fonds a connu une année 2015 mitigée face à l incertitude des marchés. Plusieurs éléments ont influencé les différentes classes d actifs au cours de l exercice écoulée : la forte baisse des matières premières et notamment du pétrole a engendré des craintes de défaut dans ce secteur d activité, regain de tensions géopolitiques, guerre des changes, craintes sur la croissance économique chinoise et crise grecque ont alimenté le flot de nouvelles en Ce cocktail a eu pour conséquence une forte hausse de la volatilité. Néanmoins, la performance peut se décomposer en deux phases : un premier semestre satisfaisant ou le fonds termine en hausse grâce notamment à la mise en place du «quantitative easing» en Europe et un deuxième semestre en berne sous l effet des éléments négatifs énoncés ci-dessus qui ont affectés la plupart des classes d actifs. GT Opportunités affiche une performance négative de 3.56% en 2015 vs -4.38% pour l indice HFRX GLE. 4 / 5

5 Répartition du portefeuille par type de stratégie utilisées au 31 Décembre 2015 Crédit 9.14% Long/Short Equity 8.21% Multistratégies 18.59% Event-driven 4.92% Long Equity 26.82% Monétaire & Cash 32.32% Principaux mouvements en 2015 : Achats / Renforcements Ventes / Allègements CD Europe expertise Asia Pacific Performance DNCA Miura Martin Currie EUR Absolute L/S Hamon Greater China Odey Giano Fund Janus Europe Fund Lyxor / Tiedemann Arbitrage Fund Limited Union Growth Remarque complémentaire : Comme annoncé dans le rapport annuel 2014, le fonds GT Opportunités a absorbé le fonds GT Alpha le 29/08/2009. Le fonds GT Alpha était exposé à un fonds, Weavering Macro Fixed Income («Weavering») qui a été mis en liquidation depuis mars Le fonds GT Alpha avait envoyé en octobre 2008 un ordre de rachat portant sur 45% des parts qu il détenait dans Weavering. Cet ordre a donné lieu à un paiement d environ 1.1 millions de dollars USD par Weavering. Le liquidateur de Weavering a initié une procédure de claw-back (demande de remboursement des rachats effectués) sur ces ordres reçus par Weavering avant à la procédure de mise en liquidation ce compris ceux au bénéfice de GT Alpha (et donc maintenant de GT Opportunités. Nous avons missionné un cabinet d avocat caymanais et français pour défendre les intérêts des porteurs. 5 / 5