BLOOMBERG TRESOR REUTERS TRESOR

Transcription

1 L AGENCE FRANCE TRÉSOR a pour mission de gérer la dette et la trésorerie de l État au mieux des intérêts du contribuable et d les meilleures conditions de sécurité BLOOMBERG TRESOR REUTERS TRESOR BULLETIN MENSUEL Données générales sur la dette 1 Marché primaire 2 Marché secondaire 4 Actualité 6 Économie française 7 Comparaisons internationales 8 Dette négociable de l État 9 N 276 Mai 2013 Directeur de publication : Ambroise Fayolle Rédaction : Agence France Trésor Disponible : en français et en anglais Données générales sur la dette Dette négociable à moyen et long terme de l État au 30 avril 2013 Encours nominal par ligne, en milliards d uros Détention par les non-résidents des titres de la dette négociable de l État En % de la dette négociable exprimée en valeur de marché (*) chiffres révisés au trimestre (**) chiffres révisés à l année Source : Banque de France Calendrier indicatif d adjudication BULLETIN MENSUEL n 276 Mai

2 Marché primaire OAT et BTAN : émissions de l année et cumul au 30 avril 2013 En milliards d'euros Financement à long et moyen terme sur l année au 30 avril 2013 En milliards d'euros OAT et BTAN : échéancier prévisionnel au 30 avril 2013 En milliards d'euros BULLETIN MENSUEL n 276 Mai

3 Adjudications d OAT et de BTAN Avril 2013 OAT 7 OAT 8 OAT 10 25/04/ /04/ /10/2022 3,5% 3,75% 2,25% Date d'adjudication 04/04/ /04/ /04/ /04/ /04/ /04/ /04/ /04/2013 Date de règlement 09/04/ /04/ /04/ /04/ /04/ /04/ /04/ /04/2013 Volume annoncé* < > < > < > Volume demandé* Volume adjugé* ONC après adjudication Volume total émis* Taux de couverture 2,86 3 3,08 Prix moyen pondéré 114,99% 116,61% 102,64% Taux actuariel 1,26% 1,54% 1,94% Coefficient d'indexation** OAT 2 OAT 5 BTANi 3 OATi 8 OAT i 15 25/11/ /05/ /07/ /07/ /07/2027 0,25% 1% 0,45% 0,1% 1,85% ,24 2,24 3,26 2,34 2,06 100,04% 101,37% 105,23% 102,87% 119,67% 0,24% 0,73% -1,12% -0,24% 0,43% - - 1, , ,05249 * en millions d'euros ** à la date de règlement Adjudications de BTF Avril 2013 BTF 3 mois BTF 6 mois BTF 8 mois BTF 12 mois Date d'ajudication 02/04/ /04/ /04/ /04/2013 Ligne 13 semaines 22 semaines 36 semaines 52 semaines Date de règlement 04/04/ /04/ /04/ /04/2013 Echéance 04/07/ /09/ /12/ /04/2014 Volume adjugé* ONC après adjudication* Volume total émis* Taux moyen pondéré 0,015% 0,026% 0,031% 0,086% Date d'ajudication 08/04/ /04/ /04/2013 Ligne 12 semaines 21 semaines 51 semaines Date de règlement 11/04/ /04/ /04/2013 Echéance 04/07/ /09/ /04/2014 Volume adjugé* ONC après adjudication* Volume total émis* Taux moyen pondéré 0,013% 0,029% 0,067% Date d'ajudication 15/04/ /04/ /04/2013 Ligne 13 semaines 24 semaines 50 semaines Date de règlement 18/04/ /04/ /04/2013 Echéance 18/07/ /10/ /04/2014 Volume adjugé* ONC après adjudication* Volume total émis* Taux moyen pondéré 0,011% 0,027% 0,060% Date d'ajudication 22/04/ /04/ /04/2013 Ligne 12 semaines 23 semaines 49 semaines Date de règlement 25/04/ /04/ /04/2013 Echéance 18/07/ /10/ /04/2014 Volume adjugé* ONC après adjudication* Volume total émis* Taux moyen pondéré 0,003% 0,024% 0,054% Date d'ajudication 29/04/ /04/ /04/2013 Ligne 13 semaines 22 semaines 52 semaines Date de règlement 02/05/ /05/ /05/2013 Echéance 01/08/ /10/ /04/2014 Volume adjugé* ONC après adjudication* Volume total émis* Taux moyen pondéré -0,002% 0,008% 0,029% * en millions d'euros BULLETIN MENSUEL n 276 Mai

4 Marché secondaire Courbe des taux sur titres d État français Valeur en fin de mois, en % Détention des OAT par groupe de porteurs : quatrième trimestre 2012 Structure en % Source : Bloomberg Source : Banque de France Point mort d inflation Valeur quotidienne en % (1) écart entre le rendement de l OAT 4,25% octobre 2023 et le rendement de l OATi 2,1% juillet 2023 (2) écart entre le rendement de l OAT 2,25% octobre 2022 et le rendement de l OAT i 1,10% juillet 2022 (3) écart entre le rendement de l OAT 5,5% avril 2029 et le rendement de l OATi 3,4% juillet 2029 (4) écart entre le rendement de l OAT 4,5% octobre 2041 et le rendement de l OAT i 1,8% juillet 2040 Source : Bloomberg Dette négociable de l État et contrats d échanges de taux d intérêt ( swaps ) En milliards d uros BULLETIN MENSUEL n 276 Mai

5 Volume moyen des tractions quotidiennes sur les OAT et les BTAN En milliards d uros Tractions mensuelles sur pensions à taux fixe des SVT En milliards d uros Source : déclarations des SVT Source : déclarations des SVT Encours des pensions des SVT en fin de mois En milliards d uros Source : déclarations des SVT Montant des opérations de démembrement et de remembrement En milliards d uros * changement de règle à compter de novembre 2009 / Voir le détail des lignes démembrées d les tableaux en page 10 et 11 Source : Euroclear France BULLETIN MENSUEL n 276 Mai

6 Actualité La flexibilité des adjudications au cœur de la stratégie d émission de dette La politique d émission de dette à moyen et long terme de l État français s adapte aux besoins des investisseurs pour que le marché des valeurs du Trésor soit le plus liquide et le plus profond possible. Basée sur les principes de régularité et de flexibilité, cette stratégie permet à la France d émettre à moindre coût pour le contribuable. L AFT s engage ainsi à proposer des produits liquides sur toutes les parties de la courbe, que ce soit sur les lignes obligataires de référence 2, 5, 10, 15, 30 et 50 dites «benchmark», les anciennes lignes sur des maturités intermédiaires dites «off the run» ou encore de dette indexée sur l inflation française ou européenne. Part en % des émissions "off the run" d le programme de financement Source : AFT Afin d assurer les conditions d une meilleure prévisibilité et régularité pour le marché, les adjudications à moyen terme (2 à 5 ) et long terme (au-delà de 5 ) sont effectuées de manière régulière d le cadre d un calendrier prévisionnel publié à la fin de l année précédente. Tous les 1er jeudi du mois (à l exception des mois d août et décembre qui sont des adjudications optionnelles) à 10h50 des OAT à long terme, tous les 3ième jeudi du mois à 10h50 des OAT à moyen terme et le même jour à 11h50 des titres indexés sur l inflation française ou européenne. Le vendredi précédent l adjudication de moyen et long terme, l agence publie la liste des lignes obligataires à émettre, ainsi qu une fourchette indicative du montant global à placer. Cette publication est le fruit d une phase préparatoire qui commence par une réunion entre représentants de l AFT et ceux des vingt banques spécialistes en valeurs du Trésor (SVT), qui permet d analyser finement les conditions de marché concernant les volumes et les titres potentiellement proposés. L AFT réalise en effet un bilan global de la demande exprimée par maturités ou types de ligne («benchmark», «off the run», nouvelle ligne), ce qui l aide à déterminer les titres à proposer à l adjudication suivante. Au lendemain de ces discussions, un communiqué officiel est envoyé pour informer le marché des lignes qui seront émises. En particulier, cette flexibilité s est traduite depuis 2007 par un accroissement du nombre de lignes émises à chaque adjudication et par une part plus importante des émissions de «off the run» d le programme d émissions moyen et long terme, évoluant ainsi de 3% en 2007 à 29 % en 2012 (voir Graphique). Cette évolution n est pas un objectif en soi, mais le résultat d une adaptation aux besoins des investisseurs, d un contexte de tensions sur les marchés et de plus grande volatilité des taux. Elle a permis d assurer une meilleure adéquation de l offre de l AFT aux demandes des investisseurs, renforçant ainsi la qualité technique du marché des OAT (notamment concernant la liquidité et la diversité des maturités proposées), et contribuant à la forte attractivité des OAT pour les investisseurs. L enquête 2012 publié en décembre dernier et réalisée auprès des investisseurs clients des SVT confirme que la réouverture d anciennes lignes aux adjudications satisfait un nombre important d investisseurs en cas de tensions sur les marchés. En effet, celle-ci avait montré qu en 2012, 81,5%, en des sondés se disaient satisfaits de cette flexibilité (71,3%, en 2011). BULLETIN MENSUEL n 276 Mai

7 Économie française Prévisions macroéconomiques Taux de croissance en % Derniers indicateurs conjoncturels Source : Programme de stabilité (17/04/2013) *produits manufacturés Source : Insee; MINEFI; Banque de France Produit intérieur brut aux prix de l année précédente chainés Variation en % Taux de change de l euro Valeurs quotidiennes Source : Insee, Comptes nationaux trimestriels (27/03/2013) Situation mensuelle du budget de l Etat En milliards d euros Source : Banque Centrale Européenne Finances publiques : déficit et dette En % du PIB Source : Ministère de l Économie et des Finances Source : Programme de stabilité (17/04/2013) BULLETIN MENSUEL n 276 Mai

8 Calendrier des indicateurs économiques français Source : Insee, Eurostat Comparaisons internationales Indice des prix à la consommation Glissement annuel en % Dette des administrations publiques en 2012 En % du PIB Source : Instituts de statistiques Source : Eurostat (04/13), FMI (04/13), Insee (04/13) BULLETIN MENSUEL n 276 Mai

9 Dette négociable de l État BTAN au 30 avril 2013 En euros CODE ISIN Euroclear France Libellé de l'emprunt Encours CODE ISIN Euroclear France Valeur nominale Échéance FR BTAN 4,5% 12 juillet FR BTAN 2% 25 septembre Échéance FR BTAN 2,5% 12 janvier FR BTAN 3% 12 juillet FR BTAN 0,75% 25 septembre Échéance FR BTAN 2,5% 15 janvier FR BTAN 2% 12 juillet Échéance FR BTAN 2,25% 25 février FR BTAN 2,5% 25 juillet FR BTANi 0,45% 25 juillet (1) 1, Échéance FR BTAN 1,75% 25 février FR BTAN 1% 25 juillet Total BTAN Durée de vie moyenne 2 et 50 jours (1) Encours BTAN indexés = valeur nominale x coefficient d'indexation BULLETIN MENSUEL n 276 Mai

10 OAT au 30 avril 2013 En euros CODE ISIN Euroclear France Libellé de l'emprunt Encours Coefficient d'indexation Valeur nominale Démembré Échéance FR OATi 2,5% 25 juillet (1) 1, FR OAT 4% 25 octobre Échéance FR OAT 4% 25 avril FR OAT 4% 25 octobre Échéance FR OAT 3,5% 25 avril FR OAT i 1,6% 25 juillet (1) 1, FR OAT 3% 25 octobre FR OAT 0,25% 25 novembre Échéance FR OAT 3,25% 25 avril FR OAT 5% 25 octobre Échéance FR OAT 3,75% 25 avril FR OATi 1% 25 juillet (1) 1, FR OAT 4,25% 25 octobre Échéance FR OAT 4% 25 avril FR OAT 1% 25 mai FR OAT i 0,25% 25 juillet (1) 1, FR OAT 4,25% 25 octobre Échéance FR OAT 4,25% 25 avril FR OATi 1,3% 25 juillet (1) 1, FR OAT 8,5% 25 octobre FR OAT 3,75% 25 octobre FR OAT cap. 9,82% 31 décembre (2) Échéance FR OAT 3,5% 25 avril FR OAT i 2,25% 25 juillet (1) 1, FR OAT 2,5% 25 octobre Échéance FR OAT 3,75% 25 avril FR OATi 0,1% 25 juillet (1) 0, FR OAT 3,25% 25 octobre Échéance FR OAT 8,25% 25 avril FR OAT 3% 25 avril FR OAT i 1,1% 25 juillet (1) 1, FR OAT 2,25% 25 octobre Échéance FR OAT 8,5% 25 avril FR OATi 2,1% 25 juillet (1) 1, FR OAT 4,25% 25 octobre (1) Encours OAT indexées = valeur nominale x coefficient d'indexation (2) y compris intérêts capitalisés au 31/12/2010 ; non offerte à la souscription (3) valeur actualisée au 28/03/2010 ; non offerte à la souscription OATi : OAT indexée sur l'indice français des prix à la consommation (hors tabac) OAT i : OAT indexée sur l'indice des prix à la consommation harmonisé de la zone euro (hors tabac) BULLETIN MENSUEL n 276 Mai

11 Dette négociable de l État OAT au 30 avril 2013 En euros CODE ISIN Euroclear France Libellé de l'emprunt Encours Coefficient d'indexation Valeur nominale Démembré Échéance FR OAT i 0,25% 25 juillet (1) 1, Échéance FR OAT 6% 25 octobre Échéance FR OAT 3,5% 25 avril Échéance FR OAT i 1,85% 25 juillet (1) 1, FR OAT 2,75% 25 octobre Échéance FR OAT zéro coupon 28 mars (3) Échéance FR OAT 5,5% 25 avril FR OATi 3,4% 25 juillet (1) 1, Échéance FR OAT i 3,15% 25 juillet (1) 1, FR OAT 5,75% 25 octobre Échéance FR OAT 4,75% 25 avril Échéance FR OAT 4% 25 octobre Échéance FR OAT i 1,8% 25 juillet (1) 1, Échéance FR OAT 4,5% 25 avril Échéance FR OAT 3,25% 25 mai Échéance FR OAT 4% 25 avril Échéance FR OAT 4% 25 avril Total OAT Encours démembré En % des lignes démembrables 6,10% Durée de vie moyenne 9 et 190 jours (1) Encours OAT indexées = valeur nominale x coefficient d'indexation (2) y compris intérêts capitalisés au 31/12/2010 ; non offerte à la souscription (3) valeur actualisée au 28/03/2010 ; non offerte à la souscription OATi : OAT indexée sur l'indice français des prix à la consommation (hors tabac) OAT i : OAT indexée sur l'indice des prix à la consommation harmonisé de la zone euro (hors tabac) BULLETIN MENSUEL n 276 Mai

12 Dette négociable de l État BTF au 30 avril 2013 En euros Échéance Encours BTF 2 mai BTF 9 mai BTF 16 mai BTF 23 mai BTF 30 mai BTF 6 juin BTF 13 juin BTF 20 juin BTF 27 juin BTF 4 juillet BTF 11 juillet BTF 18 juillet BTF 25 juillet BTF 8 août BTF 22 août BTF 5 septembre BTF 19 septembre BTF 3 octobre BTF 17 octobre BTF 14 novembre BTF 12 décembre BTF 9 janvier BTF 6 février BTF 6 mars BTF 3 avril Total BTF Durée de vie moyenne 115 jours Réserve de titres de la Caisse de la dette publique au 30 Avr néant Dette négociable de l État au 30 Avr Encours total Durée de vie moyenne 7 et 44 jours BULLETIN MENSUEL n 276 Mai