Portefeuille Pilier II Investors

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1 Rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds POUR L EXERCICE CLOS LE 31 MARS 2015 AVERTISSEMENT CONCERNANT LES DÉCLARATIONS PROSPECTIVES Il est possible que le présent rapport renferme des déclarations prospectives visant le Portefeuille, ses stratégies ainsi que son rendement et sa situation prévus. Les déclarations prospectives comprennent des énoncés qui sont de nature prévisionnelle, qui dépendent de conditions ou d événements futurs ou s y rapportent, ou qui comprennent des termes comme «prévoir», «s attendre à», «avoir l intention», «compter», «croire», «estimer», ainsi que les formes négatives de ces expressions et d autres semblables. Par ailleurs, toute déclaration à l égard du rendement, des stratégies ou des perspectives futures du Portefeuille et des mesures futures qu il pourrait prendre constitue également une déclaration prospective. Les déclarations prospectives sont fondées sur des prévisions et des projections courantes à l égard d événements futurs et sont, de par leur nature, assujetties, entre autres, à des risques, à des incertitudes et à des hypothèses concernant le Portefeuille, et à des facteurs économiques. Les déclarations prospectives ne garantissent pas le rendement futur. En fait, les événements et les résultats réels pourraient s avérer sensiblement différents de ceux énoncés ou sousentendus dans toute déclaration prospective du Portefeuille. Toutes sortes de facteurs importants peuvent contribuer à ces écarts, parmi lesquels les conditions générales économiques, politiques et des marchés en Amérique du Nord et à l échelle internationale, les taux d intérêt et de change, les activités des marchés des actions et financiers mondiaux, la concurrence, les changements technologiques, les modifications sur le plan de la réglementation gouvernementale, les décisions judiciaires ou réglementaires inattendues, et les catastrophes. Nous insistons sur le fait que la liste des facteurs importants précités n est pas exhaustive. Nous vous incitons à examiner attentivement ces facteurs, ainsi que d autres, avant de prendre toute décision de placement et nous vous prions instamment de ne pas vous fier indûment aux déclarations prospectives. De plus, soyez conscient du fait que le Portefeuille n a pas l intention de mettre à jour les déclarations prospectives à la lumière de nouveaux renseignements, d événements futurs ou autrement, avant la publication du prochain Rapport de la direction sur le rendement du Fonds. Le présent Rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds présente les faits saillants de nature financière du fonds de placement, mais non tous ses états financiers annuels audités. Si les états financiers annuels audités ne sont pas joints au présent rapport, vous pouvez, sans frais, en demander un exemplaire par téléphone au (au Québec) ou au (ailleurs au Canada), ou encore en nous écrivant au 2001, boulevard Robert-Bourassa, bureau 2000, Montréal (Québec), H3A 2A6 ou, si vous habitez à l extérieur du Québec, au 447, avenue Portage, Winnipeg (Manitoba), R3B 3H5. Vous les trouverez aussi sur notre site Web à l adresse et sur le site de SEDAR à l adresse Les porteurs de titres peuvent également demander, par l un ou l autre de ces moyens, les politiques et procédures de vote par procuration du fonds de placement, le dossier de vote par procuration et le sommaire trimestriel du portefeuille de placements. Aucun effort n a été ménagé pour assurer l exactitude de l information contenue dans ce rapport au 2015 (ou à la date indiquée, le cas échéant). Toutefois, le Portefeuille ne peut garantir ni l exactitude ni le caractère exhaustif de cette information. Veuillez vous reporter au prospectus ainsi qu aux états financiers annuels audités du Portefeuille pour plus de renseignements. Au Québec, les termes «conseiller» et «conseillers» désignent le «représentant» ou les «représentants». Pour connaître la valeur liquidative par titre du Portefeuille et obtenir des renseignements plus récents sur les marchés, visitez notre site Web à l adresse AVERTISSEMENT CONCERNANT LES RENDEMENTS FUTURS Des commissions de vente, des commissions de service, des frais de gestion et d autres frais peuvent être associés au placement dans des fonds communs de placement. Il est recommandé de lire les documents de placement du Portefeuille avant d investir. Les taux de rendement indiqués représentent le rendement composé annuel total, y compris les variations de la valeur du titre et le réinvestissement de toutes les distributions (sauf les remises sur frais), et ne tiennent pas compte des frais d acquisition, de rachat, de placement ou facultatifs ni des impôts sur le revenu exigibles qui pourraient réduire le rendement pour les épargnants. Les fonds communs de placement ne sont pas des placements garantis, leur valeur peut fluctuer fréquemment et le rendement passé n est pas garant du rendement futur. Groupe Investors Inc MC Marques de commerce de Société financière IGM Inc., utilisées sous licence par ses filiales.

2 Analyse par la direction du rendement du Fonds Cette analyse par la direction du rendement du Portefeuille présente les opinions de l équipe de gestion du portefeuille sur les facteurs et les événements importants qui ont influé sur le rendement et les perspectives du Portefeuille au cours de la dernière année. Vous êtes prié de lire l avertissement concernant les déclarations prospectives à la première page du présent rapport. Objectif et stratégies de placement Le Portefeuille vise à procurer des niveaux élevés de stabilité du capital et de revenu régulier en investissant principalement dans des fonds sous-jacents qui investissent surtout dans les catégories d actif suivantes : marché monétaire et revenu fixe. Le Portefeuille peut également détenir une partie de son actif dans des espèces, des titres de marché monétaire, des titres de créance à court terme ou d autres fonds à revenu fixe. L équipe de gestion du portefeuille peut, à sa seule discrétion, revoir la répartition des placements entre les fonds sous-jacents (autres que le Fonds de biens immobiliers Investors voir ci-dessous) et la modifier d au plus 10 % par rapport aux pondérations indiquées. Les équipes de gestion des fonds sous-jacents gèrent l actif investi par le Portefeuille conformément aux objectifs des fonds sous-jacents. À l exception de l actif détenu sous forme de liquidités et compte tenu de la répartition de l actif des fonds sous-jacents, l actif à long terme du Portefeuille devrait généralement être constitué, approximativement, à 90 % de titres à revenu fixe et à 10 % de titres du Fonds de biens immobiliers Investors. Cette répartition variera à l occasion en raison de la gestion quotidienne des fonds sous-jacents et des variations du marché. Le Portefeuille est autorisé par les organismes de réglementation à investir jusqu à 10 % de son actif net dans le Fonds de biens immobiliers Investors. Actuellement, l équipe de gestion du portefeuille prévoit conserver environ 10 % de l actif du Portefeuille dans le Fonds de biens immobiliers Investors, sous réserve d une marge de tolérance de 2,5 % afin de tenir compte des fluctuations des marchés. Risques Le niveau de risque global lié à un placement dans le Portefeuille est le même que celui qui a été présenté dans le prospectus, et il ne devrait pas avoir augmenté ou diminué de manière significative en raison d opérations effectuées au cours de la période. En conséquence, le Portefeuille continue de convenir aux épargnants décrits dans le prospectus. Résultats d exploitation ÉVOLUTION DE L ACTIF NET L actif net du Portefeuille a diminué de 16,1 % au cours de la période, passant à 48,8 M$. Cette variation résulte essentiellement d un gain de 0,6 M$ provenant des activités de placement et d une baisse de 10,0 M$ attribuable aux rachats nets des porteurs de titres. FRAIS Le ratio des frais de gestion (RFG) la période est similaire à celui de l exercice clos le Durant les deux périodes, le Groupe Investors a pris en charge une partie des frais de gestion ou des charges d exploitation du Portefeuille pour s assurer que les rendements demeurent concurrentiels. Les charges totales varient aussi d une période à l autre en raison des variations de l actif moyen dans chacune des séries. L actif net moyen du Portefeuille pour la période s est établi à 53,1 M$, ce qui représente une baisse de 9,5 % par rapport à l exercice clos le RENDEMENT DES PLACEMENTS Conformément aux exigences du Règlement , la comparaison suivante avec des indices généralistes a été établie pour aider à la compréhension du rendement du Portefeuille par rapport à celui de l ensemble des marchés. Il faut cependant garder à l esprit que le mandat du Portefeuille peut être différent de celui de ces indices. Pour la description des indices, reportez-vous à la rubrique «Rendement composé annuel». De plus, les épargnants ne peuvent investir dans un indice sans engager des frais, lesquels ne sont pas reflétés dans les rendements des indices. Pour connaître le rendement des séries et le rendement à long terme du Portefeuille, veuillez consulter la rubrique «Rendement passé» du présent rapport. Le rendement de chacune des séries variera principalement en fonction de l écart entre les frais imputés à chacune d elles, ou parce que les titres de la série n avaient pas été émis et n étaient pas en circulation pendant toute la période considérée. Reportez-vous à la rubrique «Renseignements sur les séries» pour prendre connaissance du pourcentage des frais annuels imputés à chaque série. Pour l exercice clos le 2015, le Portefeuille a inscrit un rendement de 1,1 % (après déduction des frais et charges payés par le Fonds). Pour leur part, l indice obligataire universel FTSE TMX Canada et l indice des bons du Trésor à 91 jours FTSE TMX Canada ont enregistré des rendements respectifs de 10,3 % et de 0,9 %. Le Portefeuille a inscrit un rendement supérieur à celui de l indice des bons du Trésor à 91 jours FTSE TMX Canada, mais inférieur à celui de l indice obligataire universel FTSE TMX Canada, même si le rendement de tous les fonds sous-jacents a été positif. Le Fonds hypothécaire et de revenu à court terme Investors, qui représente 50 % de l actif net, a le plus contribué au rendement du Portefeuille, alors que le Fonds de biens immobiliers Investors, qui représente 10 % de l actif net, y a contribué le moins. Événements récents (RENSEIGNEMENTS EN DATE DU 24 AVRIL 2015) Le marché obligataire canadien a progressé au cours de la période. La réduction inattendue des taux d intérêt de la Banque du Canada en janvier a entraîné une diminution des taux de rendement et une augmentation des prix, car le marché a dû s adapter à une révision à la baisse de la croissance et de l inflation prévues. Des mesures prises par d autres banques centrales du monde ont aussi contribué aux rendements positifs. Les taux de rendement des titres à revenu fixe à court terme sont restés faibles, mais volatils.

3 Autres événements CHANGEMENTS À VENIR CONCERNANT LA COMPOSITION DE L ACTIF En mai 2015, le gestionnaire prévoit remplacer le Fonds de marché monétaire Plus Investors par le Fonds de marché monétaire canadien Investors. NORMES INTERNATIONALES D INFORMATION FINANCIÈRE («IFRS») Le 1 er avril 2014, le Portefeuille a adopté les IFRS en guise de référentiel comptable, conformément aux exigences du Conseil des normes comptables (CNC) du Canada. Auparavant, le Portefeuille établissait ses états financiers selon les principes comptables généralement reconnus du Canada (PCGR du Canada), énoncés dans la Partie V du Manuel de CPA Canada (Comptables professionnels agréés du Canada). Les états financiers pour la période close le 2015, y compris l information comparative, sont les premiers états financiers annuels dressés d après les IFRS. L incidence du passage des PCGR du Canada aux IFRS a été prise en compte rétrospectivement et est communiquée dans les notes des états financiers. Les principaux changements aux états financiers qui découlent de la conversion aux IFRS sont les suivants : L État de la situation financière remplace l État de l actif net : - Les titres émis et rachetables du Portefeuille ont été classés comme passif financier. L État du résultat global remplace l État des résultats. L État des variations de la situation financière remplace l État de l évolution de l actif net. Un Tableau des flux de trésorerie est maintenant présent pour le Portefeuille. Parmi les autres changements dignes de mention, notons le reclassement de certains soldes, des modifications au format des états financiers ainsi que des renseignements supplémentaires ou améliorés aux notes afférentes aux états financiers, y compris une note détaillée et des renseignements sur le rapprochement à l égard du passage du Portefeuille aux IFRS.

4 Opérations entre parties liées Société de gestion d investissement I.G. Ltée est le gestionnaire, le fiduciaire et le conseiller en valeurs du Portefeuille. Le Portefeuille est offert par l intermédiaire des conseillers de Services Financiers Groupe Investors Inc. et de Valeurs mobilières Groupe Investors Inc., collectivement appelés les placeurs. Le gestionnaire, le conseiller en valeurs, les placeurs et le fiduciaire sont, indirectement, des filiales entièrement détenues par Société financière IGM Inc. Le Portefeuille a payé des frais de gestion au gestionnaire et aux conseillers en valeurs en contrepartie de services de gestion et de conseil en placement (se reporter à la section «Frais de gestion»). Le Portefeuille a aussi payé des frais d administration au gestionnaire. En contrepartie, le gestionnaire a pris à sa charge les coûts et charges d exploitation du Portefeuille, à l exception de certains coûts précis. Le Portefeuille a aussi payé des frais de placement aux placeurs en guise de rémunération pour avoir mis les Portefeuilles à la disposition de tous les clients du Groupe Investors, y compris ceux dont les placements du ménage sont inférieurs à $. Le fiduciaire est chargé de la supervision et de la gestion générales des affaires du Portefeuille et le Portefeuille lui verse des honoraires en contrepartie de ses services. Reportez-vous à la rubrique «Renseignements sur les séries» pour prendre connaissance des frais annuels (en pourcentage de l actif net moyen) payés par chacune des séries. Les placements du Portefeuille sont entièrement composés des placements d autres fonds du Groupe Investors (les fonds sous-jacents). Pour en savoir plus, veuillez vous reporter plus loin à la section «Sommaire du portefeuille de placements». Toutes les opérations dans les fonds sous-jacents sont exécutées conformément aux instructions permanentes approuvées par le Comité d examen indépendant des Fonds du Groupe Investors à la valeur liquidative par titre déterminée conformément aux politiques publiées du fonds sous-jacent le jour de l opération. Le Portefeuille n a payé aucune commission ni aucuns autres frais d opération à l égard de ces opérations. Au cours de la période, le Groupe Investors a remboursé $ au Portefeuille afin de s assurer qu il reste concurrentiel. Il n est pas garanti que des frais ou charges seront annulés dans l avenir. Frais de gestion Le Portefeuille paie des frais de gestion au Groupe Investors. Les frais de gestion payés par chacune des séries sont calculés sous forme de pourcentage de la valeur liquidative de la série à la fermeture des bureaux de chaque jour ouvrable (se reporter à la section «Renseignements sur les séries» pour connaître les taux payables par série). Le montant des frais de gestion a servi en partie à payer les coûts afférents aux conseils en placement et aux services de gestion de placements, de même qu aux services liés au placement de titres, y compris les coûts des services de planification financière, les commissions et les primes des conseillers, ainsi que les coûts relatifs à la commercialisation et aux autres activités promotionnelles et séances de formation du Portefeuille. Pour l exercice clos le 2015, en moyenne environ 45 % du total des produits tirés des frais de gestion reçus de l ensemble des fonds du Groupe Investors découlaient des conseils en placement et des services de gestion de placements. Le solde de ces produits a servi à financer le paiement des services liés au placement de titres. Les montants payés pour les conseils en placement et les services de gestion de placements de ce Portefeuille ont représenté environ 16 % des frais de gestion payés (à l exception des frais payés par les séries non offertes au détail, si elles sont émises) pour l exercice clos le 2015, alors que les coûts afférents aux services liés au placement de titres ont représenté environ 84 % de ce montant. Ce pourcentage peut varier d une série à l autre en fonction des actifs investis dans chacune des séries. Le Portefeuille a émis un nombre relativement élevé de titres en proportion de ses actifs au cours de l exercice. Par conséquent, le montant payé pour les services liés au placement de titres comprend une proportion plus importante de frais de gestion du Portefeuille que la moyenne de l ensemble des fonds du Groupe Investors. Lorsque les frais de gestion n ont pas couvert en totalité les coûts des services rendus au Portefeuille, la différence a été financée directement par le Groupe Investors.

5 Sommaire du portefeuille de placements AU 31 MARS 2015 Les principaux titres en portefeuille du Portefeuille (jusqu à concurrence de 25) à la clôture de l exercice, ainsi que la composition de l actif, sont présentés ci-dessous. Le Portefeuille ne détenait aucune position courte à la clôture de l exercice. Le présent sommaire du portefeuille de placements peut varier en raison des opérations en cours sur les titres en portefeuille. Le sommaire du portefeuille de placements du Portefeuille sera mis à jour à la clôture du prochain trimestre. Prière de se reporter à la page couverture pour connaître les modalités à suivre pour se le procurer. Vous pouvez obtenir, sans frais et sur demande, des exemplaires du rapport de la direction sur le rendement du fonds, du prospectus et des états financiers ainsi que d autres informations sur chacun des fonds sous-jacents dans lesquels le Portefeuille investit en communiquant avec nous selon une des méthodes indiquées en page couverture du présent document. Sommaire de la composition du portefeuille PAR TYPE DE FONDS SOUS-JACENT % de la valeur liquidative Fonds de revenu 50 Fonds du marché monétaire 40 Fonds de biens immobiliers Investors Renseignements sur les séries AU 31 MARS 2015 Frais Frais Frais Frais Honoraires Date de gestion de placement de service d administration du fiduciaire Séries de création 1 (%) (%) (%) (%) (%) Parts de fonds communs de placement 13/07/2009 Jusqu à 1,30 0,05-0,09 0,05 1 La date de création des séries est indiquée si elle se situe au cours des exercices mentionnés à la rubrique «Rendement passé». Sommaire des principaux titres en portefeuille % de la valeur liquidative Fonds hypothécaire et de revenu à court terme Investors 50 Fonds de marché monétaire Plus Investors 40 Fonds de biens immobiliers Investors

6 Rendement passé Il importe de se rappeler que le rendement passé n est pas nécessairement garant du rendement futur. Les rendements présentés ci-dessous : supposent le réinvestissement de toutes les distributions (sauf les remises sur frais) dans le Portefeuille; ne comprennent pas les frais d acquisition, les impôts sur le revenu, les frais accessoires et les frais de conseil payables directement par les porteurs de titres de certaines séries venant réduire le rendement; représentent le rendement exprimé en dollars canadiens; indiquent le rendement pour chacun des dix derniers exercices, ou depuis la création de la série. Les exercices sont les suivants : à 2008 période de douze mois close le 30 septembre période de six mois close le à 2015 période de douze mois close le La date de création des séries au cours de ces périodes est indiquée à la rubrique «Renseignements sur les séries». Au cours de ces périodes, les événements suivants peuvent avoir eu une incidence sur le rendement : Au cours de certaines périodes de mesure du rendement, certains frais ou charges peuvent avoir fait l objet d une renonciation ou avoir été pris en charge par le gestionnaire. Il n y a aucune assurance que les frais feront l objet d une renonciation à l avenir. Rendement d un exercice à l autre Ces graphiques indiquent la variation à la hausse ou à la baisse à la clôture de chaque période considérée de la valeur d un placement en titres effectué le premier jour de chaque exercice. Le pourcentage indiqué pour le premier exercice d une série est le rendement réel obtenu depuis la date de sa création. Les graphiques illustrent donc le rendement du Portefeuille au fil du temps. PARTS DE FONDS COMMUNS DE PLACEMENT % 0,4 1,8 2,0 1,2 0,7 1,1 6 mois Rendement composé annuel Ce tableau présente les rendements composés annuels historiques de chacune des séries pour les périodes closes le 2015 en comparaison avec ceux de l indice (ou des indices) indiqué(s). Pour en savoir plus sur la récente performance du Portefeuille à l égard de l indice (ou des indices), reportez-vous à la section «Résultats d exploitation». Depuis la (%) 1 an 3 ans 5 ans 10 ans création Parts de fonds communs de placement 1,1 1,0 1,4 s. o. 1,2 Indice obligataire universel FTSE TMX Canada 10,3 5,1 6,0 s. o. 5,9 Indice des bons du Trésor à 91 jours FTSE TMX Canada 0,9 1,0 0,9 s. o. 0,9 L indice obligataire universel de rendement total FTSE TMX Canada est une mesure générale du marché canadien des titres à revenu fixe de qualité supérieure pondéré en fonction de la capitalisation boursière. L indice de rendement total des bons du Trésor à 91 jours FTSE TMX Canada évalue le rendement attribuable aux bons du Trésor à 91 jours qui sont émis et garantis par le gouvernement du Canada.

7 Faits saillants financiers Les tableaux qui suivent présentent des données financières clés sur le Portefeuille qui vous aideront à comprendre son rendement financier pour les cinq derniers exercices, s il y a lieu. Les renvois sont présentés après la section «Ratios et données supplémentaires». Actif net par titre 1 PARTS DE FONDS PARTS COMMUNS DE FONDS DE COMMUNS PLACEMENT DE PLACEMENT (en $) (en $) Actif net à l ouverture de l'exercice 10,09 10,11 10,09 10,02 9,96 Augmentation (diminution) découlant des activités Total des produits 0,22 0,20 0,11 0,14 0,13 Total des charges (0,15) (0,11) (0,02) (0,02) (0,01) Gains (pertes) réalisé(e)s au cours de l exercice 0,01-0,01 0,01 (0,01) Gains (pertes) non réalisé(e)s au cours de l exercice 0,03 (0,02) 0,02 0,07 0,07 2 Total de l augmentation (la diminution) découlant des activités 0,11 0,07 0,12 0,20 0,18 Distributions À partir du revenu net de placement (sauf les dividendes) (0,09) (0,09) (0,09) (0,13) (0,12) À partir des dividendes À partir des gains en capital Remboursement de capital Total des distributions annuelles (0,09) (0,09) (0,09) (0,13) (0,12) Actif net à la clôture de l exercice 10,11 10,09 10,11 10,09 10,02 Ratios et données supplémentaires PARTS DE FONDS COMMUNS DE PLACEMENT Actif net (en milliers de $) Nombre de titres en circulation (en milliers) Ratio des frais de gestion (%) 1,54 1,49 1,48 1,47 1,45 Ratio des frais de gestion avant les renonciations ou absorptions (%) 1,57 1,55 1,48 1,47 1,45 5 Ratio des frais de négociation (%) Taux de rotation des titres en portefeuille (%) 35,43 32,18 29,79 29,52 47,01 1 Ces calculs sont prescrits par les règlements sur les valeurs mobilières et ne se veulent pas un rapprochement de l actif net par titre à l ouverture et à la clôture. Cette information est tirée des états financiers annuels audités du Portefeuille. L information financière présentée pour les exercices clos les 2015 et 2014 est établie conformément aux IFRS. L information pour les périodes antérieures au 1 er avril 2013 provient des états financiers établis selon les PCGR du Canada. 2 La valeur liquidative et les distributions sont fonction du nombre réel de titres en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution découlant des activités est fonction du nombre moyen pondéré de titres en circulation au cours de l exercice. Pour une période au cours de laquelle une série est créée, l information financière est fournie depuis la date de création de la série jusqu à la clôture de la période. 3 Les distributions ont été versées en trésorerie ou réinvesties en titres supplémentaires du Portefeuille, ou les deux. 4 Le ratio des frais de gestion (RFG) est établi d après le total des charges, exclusion faite des commissions et des autres coûts d opérations de portefeuille, de l exercice indiqué et il est exprimé en pourcentage annualisé de l actif net moyen quotidien au cours de l exercice, sauf indication contraire. Pour une période au cours de laquelle une série est créée, le RFG est annualisé depuis la date de création de la série jusqu à la clôture de la période. Lorsqu un Portefeuille investit directement ou indirectement par l intermédiaire de contrats dérivés dans des titres d un fonds sous-jacent, les RFG présentés pour le Portefeuille comprennent la tranche des RFG du (des) fonds sous-jacent(s) attribuable à ce placement. De la même manière, les RFG présentés pour le Portefeuille ne comprennent ni les frais de gestion ni les autres frais auxquels il a renoncé en raison de son placement dans le(s) fonds sous-jacent(s). Certains frais qui ne sont pas récurrents, ou dont le montant ou le moment est incertain, n ont pas été annualisés. 5 Le ratio des frais de négociation (RFN) représente le total des commissions et des autres coûts d opérations de portefeuille, exprimé sous forme de pourcentage annualisé de l actif net moyen quotidien au cours de l exercice. Lorsqu un Portefeuille investit dans des titres d un fonds sous-jacent, les RFN du Portefeuille comprennent la tranche des RFN du (des) fonds sous-jacent(s) attribuable à ce placement. 6 Le taux de rotation des titres en portefeuille du Portefeuille est un indicateur de la fréquence de remplacement des placements du Portefeuille par le conseiller. Un taux de rotation de 100 % signifie que le Portefeuille achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l exercice. En règle générale, plus le taux de rotation de titres en portefeuille d un Portefeuille est haut au cours d une période donnée, plus les frais de négociation payables par celui-ci au cours de cette période sont élevés, et plus fortes sont les chances que les investisseurs reçoivent des gains en capital imposables durant la période. Le taux de rotation des titres en portefeuille du Portefeuille reflète le rééquilibrage nécessaire pour qu il puisse conserver sa pondération de placements cible dans les fonds sous-jacents. Le Portefeuille n a payé ni commissions ni autres coûts d opérations à l égard de ces opérations. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un Portefeuille. Les opérations réalisées aux fins de rajustement du portefeuille de titres du Portefeuille après une fusion, le cas échéant, sont exclues du calcul du taux de rotation des titres en portefeuille.

8 Notes