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1 Orchidée I Long/Short Concilier performance, décorrélationet faible volatilité Emerging Manager Day 14 décembre 2011

2 Orchidée I Long/Short Orchidée I est un fonds Long/Short européen, agréé par l AMF et conforme aux normes européennes UCITS III. Il met en œuvre des stratégies de trading liquides et de court terme, à partir d outils d aide à la décision propriétaires. L objectif du fonds est de générer une performance régulière, totalement décorrélée de l évolution des marchés, avec une volatilité limitée. L attention est portée sur la préservation du capital et la limitation des drawdowns L univers d investissement est concentré sur les valeurs européennes à très large capitalisation. 2

3 Orchidée I Long/Short Le processus d investissement repose sur la combinaison de deux modèles d aide à la décision propriétaires : un modèle de trend following original, et un modèle d analyse technique contrariant. Cette combinaison s opère selon un principe simple: le premier outil sélectionne les positions, le second les déboucle. Ces outils perfectionnés d analyse détectent des tendances de court terme au sein des titres composant l univers de gestion. Ils génèrent des positions équilibrées entre positions longues et short, qui sont débouclées en fonction d objectifs prédéterminés. La duration moyenne des positions est de 1 à 4 jours, l objectif de gain par trade de 2 à 3%. Ainsi, la performance du fonds est largement décorrélée de celle des indices, et la volatilité structurellement limitée. 3

4 135,00 130,00 VL (base 100) depuis mai 2008 statistiques 125,00 120,00 115,00 110,00 105,00 100,00 95,00 m-08 j-08 s-08 n-08 j-09 m-09 m-09 j-09 s-09 n-09 j-10 m-10 m-10 j-10 s-10 n-10 j-11 m-11 m-11 j-11 s-11 n-11 Données depuis la création (mai 2008) Performance % Volatilité mensuelle 4.73% Ratio Sharpe (1%) 1.67 Coeff.de corrélation Eurostoxx Worst drawdown(mensuel) -1.55% Total

5 Profil de l équipe Daniel Larrouturou 20 ans d expérience dans le trading sur actions. Il a dirigé le département actions de du Bouzet-BNP BNP où il a créé dès 1988, la première structure de market making dans une société de Bourse française. Il a ensuite dirigé l activité de trading à Paris de deux grands groupes internationaux : UBS (de 1992 à 1997), puis Banque Paribas (de 1997 à 2000). Il a rejoint le Groupe ING pour diriger l activité de prop-trading sur actions européennes. Il est diplômé de l Institut d Études Politiques et licencié en droit privé. 5

6 Profil de l équipe Arnaud Sauvage Ancien responsable de l analyse technique du groupe Aurel-Leven, il a également géré un book d actions européennes. Il est reconnu comme un des meilleurs spécialistes français de l analyse chartiste, il a exercé cette activité à la Société Générale, KBC Securities et Day by Day. Il est membre de L Association Française d Analyse Technique, et titulaire du Diplôme International d Analyse Technique. Il est également titulaire d un DEA en finance de marché (Paris II). 6

7 Performances comparées: Prop-trading ING / Eurostoxx m book sans effet de levier 7

8 Données Gross Net EuroStoxx50 Annual return % 30.89% -37.3% Annual return % 21.53% 15.69% Annual return % 27.48% 6.90% Annual return % 9.19% 21.28% Mean annual return 30.13% 22.27% 1.64% Mean monthly return 2.51% 1.86% 0.14% Best monthly return 13.52% 10.57% 13.41% Worst monthly return -3.54% -3.04% % Advancing month 86.67% 86.67% 64.28% Declining month 13.33% 13.33% 35.72% Worst total drawdown -4.52% -3.73% % Annual standard deviation Sharpe Ratio (3%) Sortino Ratio (3%)

9 Philosophie d Investissement Découvrir sous les mouvements désordonnés des marchés leur structure de fonctionnement. L industrie des actions est organisée tout entière autour de la notion de secteur : les allocations sont sectorielles, les fonds, les gérants, les analystes, les traders sont sectoriels. L arbitrage sectoriel est le moteur structurel principal de l évolution des marchés. La stratégie d investissement consiste à tirer profit de ces rotations sectorielles, dans une optique probabiliste de court terme. 9

10 Le modèle de trend-following Un système original et différent dans sa conception et ses résultats Objectif : tirer profit des rotations sectorielles, dans une optique de court terme Un modèle de pure valeur relative qui s intéresse exclusivement à la surperformance (ou la sous performance) des titres suivis. Le gérant se porte acheteur des titres qui donnent des signaux de surperformance, vendeur de ceux qui donnent des signaux de sousperformance. Le processus se déroule en 3 étapes: 10

11 Etape1: le ratio Objectif : traquer la divergence c est-à-dire la sur performance ou la sous performance. La meilleure mesure de cette sur/sous performance, c est la valeur relative du titre, cad le cours du titre divisé par l indice. Avantages : Mesurer l intérêt réel des investisseurs pour la valeur. Détecter en avance des signaux plus fiables, en éliminant de nombreux faux signaux = Transformer du range en trend. Générer des positions équilibrées entre Long et Short. Faciliter l appréhension de la volatilité. 11

12 Graphe de Total (cours brut) l évolution du cours génère 13 signaux dont 10 en 3 semaines : ils sont inexploitables 12

13 Graphe de TOTAL divisée par l Eurostoxx 50 l utilisation du Ratio permet de limiter le nombre de signaux à 5 13

14 Etape2: déclenchement du signal le filtre numérique Le filtre numérique utilisé est calculé en multipliant une valeur mathématique invariable par un coefficient de volatilité rectifiée spécifique à chaque valeur. La volatilité utilisée est une volatilité courte, recalculée quotidiennement. Ce coefficient de volatilité est lui-même divisé par la volatilité longue du marché. Avantage : Grande réactivité à tout changement de vitesse de la valeur (ou du marché). 14

15 Etape 3: validation du signal Les moyennes mobiles exponentielles Les Moyennes Mobiles Exponentielles utilisées sont des moyennes courtes: 12 et 26 périodes sur charts 120 (signal précurseur) et 240 minutes (signal confirmé) Intérêt : détection rapide des développements ou des renversements de tendance. Validation des signaux donnés par le filtre numérique : la position n est prise que si les moyennes mobiles se développent dans le sens du signal. Avantages : Éliminer les derniers faux signaux en validant les renversements de tendance par les croisements des moyennes Matérialiser l accélération ou la décélération des valeurs. 15

16 La dynamique du système Produire des gains : entrer rapidement dans une tendance. Éviter des pertes : en évitant de couper à tort une position gagnante ou en évitant de rentrer trop tôt en contre tendance. Générer un équilibre dynamique des positions : le système est différent d un système classique de trend following. Conclusion : l équilibre des positions réduit la volatilité, le caractère dynamique de cet équilibre est source de performance. 16

17 Dynamique du système Backtesting Juin/Juillet/Août Expo Net Expo Net /06 08/06 15/06 22/06 29/06 06/07 13/07 20/07 27/07 03/08 10/08 17/08 24/08 31/ Eurostoxx /06 08/06 15/06 22/06 29/06 06/07 13/07 20/07 27/07 03/08 10/08 17/08 24/08 31/08 17

18 Le second modèle L analyse technique contrariante Analyse quotidienne des grands indices, des secteurs, des valeurs; analyse parallèle des différents marchés: matières premières, devises, taux Mise en œuvre des moyens les plus sophistiqués de l analyse technique : vagues d Elliott, ratios de Fibonacci, trend lines, chandeliers japonais, oscillateurs MACD, RSI et Stochastics, etc Pour chaque valeur est défini un «range» cad un niveau de support et un niveau de résistance. Le niveau de résistance sera le niveau d objectif de sortie gagnant d une position longue, le franchissement du niveau de support déclenchera le stop loss. 3 fonctions majeures: Optimiser les points d entrée dans une optique probabiliste Prédéfinir les points de sortie, sans attendre le renversement de tendance, donc réduire la volatilité Réorienter le biais directionnel quand des points techniques majeurs sont atteints sur les indices. 18

19 Contrôle du risque 1. diversification Un univers de gestion diversifié : 45 à 50 Mega Cap européennes représentant 16 secteurs 20 à 25 positions en moyenne dans le portefeuille Une très grande liquidité : La totalité des positions peut être coupée en quelques minutes. Les limites de concentration : Position maximale par émetteur 10 % Une position représente entre 3 % à 7 % du portefeuille selon son Bêta (sizing en Bêta neutre) 8 à 12 positions «long» et 8 à 12 «short». Exposition nette du fonds : max. +/- 30%, le plus souvent autour de +/ 10% Exposition brut du fonds : 60 à 100 % (pas d effet levier) 19

20 Contrôle du risque 2. discipline de gestion Une discipline de gestion très rigoureuse : Niveau de stop loss prédéfini par position et impératif : perte maximale par position 2 à 3% Discipline de vente à cours atteints Gestion rigoureuse des drawdown Si drawdown de -5 % sur le fonds : réduction à 100% de l exposition globale du portefeuille et 50% de l engagement net. En fait, réduction des positions dès -1%. Des outils perfectionnés de suivi des positions et de contrôle du risque Calcul en temps réel des engagements nets et bruts, et ajustés des Bêta, des leviers utilisé, et des limites de concentration. Base de données mémorisant l ensemble des trades effectués depuis l origine, classés par catégorie de positions (Long ou Short), par secteur et par valeur. 20

21 Conclusion Des professionnels mettent en œuvre des stratégies d investissement de court terme sur des supports simples et liquides. Ces stratégies s adaptent en permanence aux contextes changeants des marchés pour produire depuis des années une performance récurrente. La maitrise du risque est au coeur du processus d investissement par la superposition de différents niveaux de contrôle. Faible volatilité, drawdowns limités et grande liquidité du fonds (VL journalière) accroissent la sécurité et le confort de l investisseur 21

22 Termes et Conditions Nom du fonds : Orchidée I Long/Short Code ISIN/Bloomberg: FR / ORCHIDE FP Domiciliation : France Catégorie : Fonds coordonné Objectif d encours : 300M Devise : euro Frais de gestion : 1.6% Commission performance : 20% au dessus EONIA High Water Mark Liquidité journalière Reporting hebdomadaire et mensuel 22

23 Orchidée Finance SA 1, Rond-Point des Champs-Elysées Paris Tel: contact@orchideefinance.fr 23

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