Amérique Latine. Juliette Alves, Charles Biderman Pavillon Cambon, Paris. Pour les investisseurs professionnels uniquement

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1 Amérique Latine Juliette Alves, Charles Biderman Pavillon Cambon, Paris Pour les investisseurs professionnels uniquement

2 2 IDÉES REÇUES Mythes Dépendance aux matières premières Violence et instabilité Sous-développée Petit marché Réalités Centrée sur le marché domestique Abondance de ressources naturelles Le risque géopolitique le plus faible des pays émergents Des sociétés de premier plan, de nombreux leaders régionaux et internationaux Économie relativement homogène et importante

3 3 IDÉES REÇUES SUR LES MARCHÉS D ACTIONS Mythe : «il n y a pas de croissance en Amérique Latine» Performances des actions en Amérique Latine vs. croissance du PIB par habitant Source : Citi Research, Haver, CEIC, Datastream

4 4 POURQUOI INVESTIR EN AMÉRIQUE LATINE? Principaux risques Devises Politique Flux de capitaux sensibles au sentiment de marché Notre approche Entreprises performantes malgré l environnement macroéconomique Exposition nette au risque de change limitée Entreprises diversifiées et exportatrices Entreprises fixant leurs prix Favoriser le secteur privé avec un risque réglementaire limité Exposition limitée aux entreprises d État La volatilité crée des points d entrée

5 5 BRÉSIL : UNE ANNÉE D ÉLECTION Indice brésilien Bovespa : Cours, en devise locale janv.-14 févr.-14 mars-14 avr.-14 mai-14 juin-14 juil.-14 août-14 sept.-14 oct.-14 Source : Factset, données au 24/10/2014 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

6 6 RÉ-ÉLECTION DE DILMA ROUSSEFF «What did you expect?» Politique monétaire Régulation des prix A laissé filer l inflation Non indépendance de la Banque Centrale Contrôle des prix de l énergie et des transports pour limiter l inflation Politique fiscale Probable ajustement fiscal en 2015 Investissements Fait largement appel à la Banque Nationale de Développement (BNDES) Intervention pour limiter les retours sur investissement du secteur privé Perception du marché Interventionniste et dogmatique

7 7 PRÉVISIONS 2015 : LES MÊMES DÉFIS DEMEURENT Les dépenses du gouvernement ont explosé sous le mandat du Partido dos Trabalhadores (PT) La consommation devrait se contracter Source : BCA Research, 10/09/2014 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

8 8 PRINCIPAL DÉFI : LE MANQUE D INFRASTRUCTURES Brésil : PIB et classement de la qualité des infrastructures (classement sur 144 pays) Faibles investissements, faible productivité #7 Croissance annuelle, % Brésil : Croissance de la productivité* Croissance annuelle, % #114 #120 #123 #131 PIB Qualité des infrastructures Qualité des routes Qualité du transport aérien Qualité des infrastructures portuaires Les investissements sont essentiels pour faire redémarrer la croissance Source : The World Economic Forum Global Competitiveness Report 2014 (gauche) / BCA Reasearch (droite)

9 9 LE MARCHÉ RESTE PESSIMISTE Indice brésilien Bovespa : , Cours ajusté de l inflation, octobre janv.-96 mai-98 sept.-00 janv.-03 mai-05 sept.-07 janv.-10 mai-12 sept.-14 Source : Citibank Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

10 10 NOTRE EXPOSITION AU BRÉSIL Notre sélection de franchises Leaders mondiaux Mégatrends Croissance BPA de 15% anticipée en 2015, impact limité de l environnement politique Ce document est publié à titre d information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l investissement ou à l arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel. Les données anticipées sont des estimations et ne préjugent pas des performances futures.

11 11 MÉGATRENDS : CIELO (BRÉSIL) Société brésilienne de gestion des transactions et paiements par carte bancaire et téléphone portable Plus de 50% de parts de marché Une croissance tirée par la transition vers les paiements par carte Secteur : Technologie Capi. boursière : 25.7 mds USD Croissance BPA à 5 ans (est.)* : 14% ROE : 95.5% Rendement du div. : 3.4% Mise à jour au 30/09/2014. Source : données société (droite) *La croissance des BPA à 5 ans est estimée par Comgest. La capitalisation boursière est calculée à fin du dernier trimestre calendaire ; le ROE et le rendement du dividende à fin de la dernière année fiscale. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur des investissements peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Ce document est publié à titre d information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l investissement ou à l arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.

12 12 LA VOLATILITÉ CRÉE DES OPPORTUNITÉS Source : BCA Research Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur des investissements peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Ce document est publié à titre d information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l investissement ou à l arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.

13 13 OPPORTUNITÉS SUR LES MID-CAP : Alpargatas (Brésil) La société a créé et développé la marque Havaianas 244 millions de paires d Havaianas vendues en 2013 et 50% de parts de marché au Brésil Havaianas compte parmi les 10 marques les plus reconnues au Brésil avec une reconnaissance grandissante à l international Stratégie de diversification, notamment dans l habillement Secteur : Conso. cyclique Capi. boursière : 1.9 mds USD Croissance BPA à 5 ans (est.)* : 14% ROE : 17.8% Rendement du div. : 1.8% Mise à jour au 30/09/2014. *La croissance des BPA à 5 ans est estimée par Comgest. La capitalisation boursière est calculée à fin du dernier trimestre calendaire ; le ROE et le rendement du dividende à fin de la dernière année fiscale. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur des investissements peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Ce document est publié à titre d information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l investissement ou à l arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.

14 14 MEXIQUE : LA RENAISSANCE D UN GÉANT Les réformes libèrent la croissance Énergie Éducation Flexibilité du travail Monopoles dans les Télécoms / Médias +1% ajouté à la croissance potentielle du PIB

15 15 MEXIQUE : LA RENAISSANCE D UN GÉANT La dépendance aux États-Unis devient positive Exportations manufacturières (mds USD), production industrielle du Mexique et des États-Unis, base 100 = 2007 Salaires du secteur manufacturier (USD par heure) Exportations manufacturières Production industrielle États-Unis Production industrielle Mexique Chine Mexique Source : Morgan Stanley Latam Economics, octobre 2014

16 16 NOUVEAU DYNAMISME MEXICAIN : Hoteles City Express 1 ère chaîne d hôtels à services limités destinée aux hommes d affaires en déplacement Présente dans les principales zones industrielles au Mexique 90% de réservations internes, 30% via des contrats d entreprises Actionnaires de référence : IFC World Bank détiennent 9% Secteur : Conso. cyclique Capi. boursière : 505 mio USD Croissance BPA à 5 ans (est.)* : 33% ROE : 2.1% Rendement du div. : 0.0% Mise à jour au 30/09/2014. *La croissance des BPA à 5 ans est estimée par Comgest. La capitalisation boursière est calculée à fin du dernier trimestre calendaire ; le ROE et le rendement du dividende à fin de la dernière année fiscale. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur des investissements peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Ce document est publié à titre d information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l investissement ou à l arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.

17 17 NOUVELLE CROISSANCE MEXICAINE : Bolsa Mexicana de Valores Intégration verticale et faible dépendance des volumes de transaction Monopole au Mexique mais la concurrence issue des ADR est une incitation à l innovation et à la baisse des prix Accroissement de la participation des fonds de pension sur le marché Potentiel de croissance à long terme pour le marché actions 120% Capi. Boursière / PIB 2012 Secteur : Services financiers Capi. boursière : 1.3 mds USD Croissance BPA à 5 ans (est.)* : 15% ROE : 14.0% Rendement du div. : 3.6% 0% 80% 40% Chili Colombie Brésil Pérou Mexique Argentine Mise à jour au 30/09/2014. *La croissance des BPA à 5 ans est estimée par Comgest. La capitalisation boursière est calculée à fin du dernier trimestre calendaire ; le ROE et le rendement du dividende à fin de la dernière année fiscale. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur des investissements peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Ce document est publié à titre d information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l investissement ou à l arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.

18 18 RÉGION ANDINE : LA PLUS DYNAMIQUE EN AMÉRIQUE LATINE Le Pérou et la Colombie répliquent le modèle chilien : fonds de pension, croissance tirée par les investissements et des politiques macroéconomiques saines Régionalisation Croissance annuelle du PIB (%) Joker : un changement de politique en Argentine Pérou Chili Colombie Source : Factset (droite)

19 19 FALABELLA (CHILI) Leader au Chili et dans la région andine dans tous les formats de distribution Crédit à la consommation pour soutenir les ventes Génération de free cash flows au Chili utilisée afin de financer son expansion dans la région Secteur : Conso. cyclique Capi. boursière : 18.5 mds USD Croissance BPA à 5 ans (est.)* : 19% ROE : 14.7% Rendement du div. : 1.1% Mise à jour au 30/09/2014. *La croissance des BPA à 5 ans est estimée par Comgest. La capitalisation boursière est calculée à fin du dernier trimestre calendaire ; le ROE et le rendement du dividende à fin de la dernière année fiscale. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur des investissements peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Ce document est publié à titre d information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l investissement ou à l arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.

20 20 POURQUOI INVESTIR EN AMÉRIQUE LATINE AVEC COMGEST? Ce document est publié à titre d information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l investissement ou à l arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.

21 21 POURQUOI INVESTIR EN AMÉRIQUE LATINE AVEC COMGEST? Croissance BPA solide et stable (%) janv.-11 janv.-12 janv.-13 janv.-14 MSCI EM Latin America - Croissance BPA à 12 mois Comgest Growth Latin America - Croissance BPA à 12 mois Source : Factset, Comgest. Données au 30/09/2014. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori.

22 22 COMGEST GROWTH LATIN AMERICA Performance* (nette, en EUR) Performance cumulée depuis la création (%) 130 % change Dec 2009 Fonds Dec 2010 MSCI Emerging Markets Latin America - NR Dec 2011 Dec 2012 Dec 2013 Performance glissante (%) QTD YTD 1 an 3 ans annualisée Depuis création annualisée Portfolio Index *Performance nette en EUR au 31/10/2014 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori. Le calcul de performance est basé sur la variation de la valeur liquidative exprimée en euros Morningstar, Inc. Tous droits réservés. Les notations et récompenses mentionnées dans ce document sont susceptibles d évoluer à tout moment et ne constituent en rien une recommandation d achat.

23 23 CONCLUSION Malgré les défis, la région reste attractive Un large univers pour un investissement qualité croissance avec de nombreuses opportunités Notre sélection de franchises offre un potentiel de croissance BPA solide et visible Plage de Copacabana

24 24 INFORMATIONS IMPORTANTES Ce document a été préparé pour des investisseurs professionnels et ne devraient être utilisé que par ces investisseurs uniquement. Ce document est publié à titre d information uniquement. Le contenu de ce document ne constitue ni une recommandation, ni une offre d achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l investissement ou à l arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel. Les titres présentés dans ce document peuvent ne pas être détenus en portefeuille au moment de la réception de cette présentation. Sauf indication contraire, les performances présentées sont nettes de tous frais. Les fonds spécialisés sur une région ou un secteur particulier peuvent engendrer des risques plus élevés que ceux dont les investissements sont plus élargis. Tous les portefeuilles, produits ou valeurs figurant dans ce document sont soumis aux fluctuations des marchés et aucune garantie ne peut être donnée quant à leur évolution future. Les performances historiques qui pourraient être indiquées dans les informations transmises par Comgest ne préjugent en rien des performances futures. Toutes références à un indice ou mesures de performances relatives sur une période de temps spécifiée sont fournis à titre indicatif uniquement. Les notations et récompenses mentionnées dans ce document sont susceptibles d évoluer à tout moment et ne constituent en rien une recommandation d achat. Les informations contenues dans ce document n ont pas été examinées au regard de votre profil personnel. Si vous avez des questions contenant un quelconque investissement ou doutez de la pertinence d une décision d investissement, nous vous invitons à contacter votre interlocuteur privilégié ou, le cas échéant, à demander des conseils d ordre financier, juridique et fiscal auprès de vos conseils habituels. Ce document repose sur des informations obtenues auprès de sources considérées comme fiables mais ne sauraient engager la responsabilité de Comgest. Comgest met tout en œuvre pour vérifier les informations fournies mais aucune garantie ne peut être donnée quant à leur exactitude. Les opinions exprimées dans ce rapport sont celles de Comgest au moment de la préparation du document. Elles sont susceptibles d évoluer et ne constituent pas une recommandation d investissement. Toute décision d investissement ou de désinvestissement qui serait prise par le lecteur des informations figurant dans ce document est à sa seule initiative. L investisseur professionnel est familier des mécanismes régissant les marchés financiers et est conscient que certains investissements, notamment sur les pays émergents, peuvent se traduire par des pertes importantes. Avant toute souscription dans un fonds, l investisseur est invité à prendre connaissance du prospectus et du Document d Information Clé pour l Investisseur («DICI»). Le prospectus, le DICI, les derniers rapports annuel et intermédiaire et les suppléments par pays peuvent être obtenus sans frais auprès de la société de gestion. Ce document ne constitue pas une offre pour les personnes vivant dans une juridiction qui n autorise pas la distribution des fonds mentionnés dans le document. Les professionnels cités dans le présent document sont employés soit par Comgest SA, Comgest Asset Management International Limited, Comgest Far East Limited, Nippon Comgest Inc ou Comgest Singapore Pte. Ltd. Ce document est la propriété intellectuelle de Comgest. La reproduction ou la transmission à un tiers de tout ou partie de ce document est strictement interdite sans une autorisation écrite préalable de Comgest. Comgest S.A. est réglementée par l Autorité des Marchés Financiers (AMF). Comgest Far East Limited est réglementée par la Securities and Futures Commission de Hong Kong. Comgest Asset Management International Limited est réglementée par la Central Bank of Ireland. Nippon Comgest Inc. est réglementée par l autorité japonaise des marchés financiers, la FSA (agréée par le Kanto Local Finance Bureau (n Kinsho 1696)). Comgest Singapore Pte Ltd, créée le 18 août 2010, est agréée par la Monetary Authority of Singapore pour les activités de gestion de portefeuille et de conseil en investissement (Licensed Fund Management Company & Exempt Financial Advisor for Institutional and Accredited Investors).