Achat de Sanef par le Consortium dirigé par Abertis. Une option de croissance solide et rentable

Transcription

1 Achat de Sanef par le Consortium dirigé par Abertis Une option de croissance solide et rentable Décembre 2005

2 Table des Matières! Description de la transaction! Consortium! Logique de l opération! Sanef! Résumé de l investissement! Structure de l opération! Impact sur Abertis! Calendrier

3 Description de la transaction Adjudication Le consortium dirigé par Abertis a été sélectionné pour l achat de 75,7% de Sanef aux mains de l Etat français Consortium Abertis: de 52 à 57,5% Institutions financières françaises: 48%-42,5% Prix de l offre pour les 75,7% de l Etat français 58 par action Même prix offert (OPA) aux actionnaires des 24,3% restants Clôture des opérations au 1S06 1

4 Consortium Participation 52-57,5% Participation AXA: Compagnie d Assurances PREDICA: Compagnie d Assurances du Crédit Agricole Caisse des Dépôts: Institution financière publique qui gère des fonds de retraite et d épargne. Premier actionnaire de la Caisse Nationale des Caisses d épargne CNP: Filiale d assurances de la Caisse des dépôts FFP: Holding de participations industrielles coté en Bourse, actionnaire de référence de PSA 2

5 Logique de l opération Une transaction qui crée de la valeur Optimisation de la structure financière, sans hypothéquer le modèle de croissance Investissement en core business Affaire présentant un cash flow stable et prévisible Importants niveaux de cash flow opérationnel Concessions permettant des améliorations opérationnelles: partager les bonnes pratiques Achat à un prix raisonnable: 7,9X Ebitda 04 Allongement de la durée des concessions Abertis ( Sanef 2028) Positionnement dans un pays stratégique comme la France Plateforme pour de futurs investissements Réduction du WACC du groupe 3

6 Logique de l opération Actifs de Sanef Faible risque de routes alternatives et réseau présentant la plus basse saisonnalité de France Affaire consolidée par rapport à greenfield- moins de croissance mais génération de cash plus importante Réseau d autoroutes contre autoroute unique réduit la volatilité du trafic (faible risque de by pass) 9M05: croissance du trafic +4% (plus grand taux d un peer group européen) Excellent management de Sanef 4

7 Sanef Structure sociétaire! Tête du groupe qui dispose au total de Km d autoroutes en service. Estructura societaria de Blanco Sanef! SAPN regroupe 368 Km d autoroutes en service. SAPN 99,9% 84,8% Masternaut 99,5% ALIS! Acquise en 2004, Masternaut est spécialisée dans la fabrication et la commercialisation de solutions pour le suivi de flottes de véhicules 1. Ce service ajouté au télépéage permettra d offrir un plus haut niveau de service aux clients de Sanef. 11,7% ALIS 8,0% Routalis 30,0% Routalis! Sanef participe au projet de construction de l autoroute A28, qui vient d entrer en service en octobre Routalis est la société qui gère l exploitation de la A28.! Soderane assume la responsabilité éditoriale et juridique de la radio d information sur le trafic diffusée sur la fréquence Sonora est une société dépendant de SAPN ayant la même fonction 5

8 Sanef Réseau de haute qualité! Réseau qui unit la France avec ses principaux partenaires financiers (l Allemagne, le Bénélux et la Grande Bretagne représentent 50% des échanges entre la France et l Europe)! 4 des 7 sorties de Paris! Réseau équilibré et dense! La fermeture récente du périphérique de Paris permet de réequilibrer le trafic et de capter de nouveaux transits.!saisonnalité la plus basse de toute la France! Croissance la plus forte de France (+ 4% en trafic et +8% en recettes)! Peu de risques de concurrence! Traverse des régions à forte densité de population, dynamiques au point de vue économique! Orographie simple (peu de ponts et de tunnels) 6

9 Sanef Trafic diversifié, dynamique et prévisible Typologie équilibrée de trafic! moins de risques:! Trafic urbain de périphérie! Trafic courte et moyenne distances depuis Paris (fins de semaine )! Trafic longue distance (comprend le trafic d aaffaires ou de tourisme depuis d autres pa! Trafic urbain (la A14 est le seul tronçon à péage de la région parisienne)! Trafic touristique à destination du littoral du canal de la Manche) Réseau hautement interconnecté qui permet des itinéraires alternatifs propres eurotu nel Roterd Anveres am Dunker que Amster dam Juin 05 Beauv ais CD G 7

10 Sanef Excellente croissance 9M04 9M05 Var. Recettes du péage 757,2 817,0 +7,9% Autres recettes 34,9 50,0 +43,3% Total recettes 792,1 867,0 +9,5% Trafic (Millions de Km parcourus) ,0% 8

11 Sanef Objectifs d amélioration! Actuellement, le taux d intérêt moyen est de 6%. Il est évalué à 5% en 2010.! Augmentation de l encaissement automatique jusqu à 58% en 2008 (contre 53% en! Amélioration de l EBITDA jusqu à 67% en 2008 (contre 64% en 2004)! Réduction du coût par transaction de 10% en 2008, comparé avec 2003! Implantation du télépéage pour les véhicules lourds! Améliorations opérationnelles: partager les bonnes pratiques 9

12 Sanef Cadre tarifaire sûr SANEF Véhicules légers Véhicules lourds A = 0,8 x IPC + 0,455% B = A + 1% ,7 x IPC Minimum (1) 0,7 x IPC Minimum(1) ,7 x IPC Minimum (1) 0,7 x IPC Minimum (1) Sanef a signé un contrat d entreprise jusqu en 2008 (inclus) SAPN a signé un contrat d entreprise pour deux tronçons jusqu en 2013 et les augmentations de tarif lui sont garanties jusqu en 2013 SAPN Véhicules légers Véhicules lourds C = IPC + 0,74% D = C +1% IPC + 0,60% IPC + 0,60% ,7 x IPC Minimum (1) 0,7 x IPC Minimum (1) (1) : Augmentation minimale garantie en cas d absence d un contrat d entreprise 10

13 Structure de l opération 1,1-1,2 bn (1) Abertis AXA, CDC, CNP, FFP et PREDICA Nouve lle dette Nécessité de capitaux propres 52-57,5% Nécessité de capitaux propres (2) HIT 3,5 bn 0,75 bn 2,75 bn Jusqu à 100% Dividende extraordinaire distribué pour repayer une partie de la dette 0,75 bn (1) Dette complémentaire chez abertis pour financer sa participation en actions (2) Dette complémentaire chez HIT jusqu au niveau d effet de levier global (9,5x Ebitda) Note: Chiffres par 100% de Sanef Sanef 11

14 Résumé de l investissement Nécessité totale de capitaux de 5,3 md, basée sur 100% milliards 75,5% initial 100% Dette 2,6 3,5 Capitaux propres 1,5 2,0 Total fonds acquisition 4,1 5,3 Capitaux propres Abertis 0,8-0,9 1,0-1,2 Financement sans recours à Abertis 1,4-1,5 1,8-2,0 Achat à un prix raisonnable: 58 5,3 (Prix) / 0,7 ( Ebitda 04 Sanef): 7,9X Hypothèses conservatrices Compte non tenu des synergies 12

15 Sanef-Dette Année Echéance (M ) Dette nette actuelle de Sanef (6M05): Md La dette existante chez Sanef de CNA (Caisse Nationale des Autoroutes) consiste en prêts à échéances fixes Cette dette sera maintenue et refinancée au fur et à mesure des échéances Le coût moyen de la dette existante est évalué à 6% en 2006 pour se réduire à 5% en 2010 CNA limite l endettement de Sanef à 7X Ebitda 13

16 abertis

17 Impact sur abertis Suède Royaume Uni Canada France Andorre EE.UU. Portugal Porto Rico Italie Espagne Maroc Costa Rica Colombie Bolivie Afrique du Sud Chili Argentine Présence dans 5 secteurs et 17 pays. 15

18 Impact sur abertis (1) + Recettes % Coûts exploitation Ebitda % Amortissements Ebit ,5% Employés Km (1) Données Abertis + TBI ajoutés à décembre

19 Impact sur abertis Décembre 2004 Abertis Pro forma Abertis (post Sanef) Dette nette/ebitda 3,4x 6,5x Couverture intérêts (CF+Int)/ Int 4,9x 3,5x Rating crédit très solide Investment grade S&P AA- Fitch A+ Prévision baisse un knoch Maintien d un des meilleurs ratings du secteur Réduction du WACC du groupe 17

20 Impact sur abertis Diversification géographique-recettes Espagne 51,27% France 37,21% Royaume Uni 7,10% Latam Etats Unis Italie Suède Portugal Maroc Andorre 2,50% 0,65% 0,57% 0,43% 0,22% 0,03% 0,02% Reste du monde Reste d Europe 3% 1% Espagne, France, Royaume Uni 96% Note: Les données des participations mises en équivalence ne sont pas comprises 18

21 Impact sur abertis Secteur activité-recettes Abertis 9M05: 64,1% 13,5% 77,6% 9,5% 8,8% 3,5% 0,6% 19

22 Impact sur abertis Ranking por km gérés Ranking par recettes 04 ( mm) Note: De plus, Abertis participe à des sociétés d autoroutes qui gèrent km supplémentaires 20

23 Calendrier approximatif Janvier Fin janvier Février Avril Avril-mai Information aux représentants employés Closing avec l Etat français OPA Sanef Résultat OPA Exclusion Sanef 21

24 Conclusion Achat stratégique qui crée de la valeur pour les actionnaires Investissement en core business Management de qualité et expérience prouvée Consortium en tant que plateforme pour de futurs investissements dans de nouvelles autoroutes et dans d autres secteurs d infrastructures de transport et télécommunication principalement en France. Présence Abertis en France (core market) Renforcement de la position internationale de abertis en tant qu un des leaders mondiaux en gestion d infrastructures 22

25 LE PRÉSENT DOCUMENT A ÉTÉ RÉDIGÉ PAR LA SOCIÉTÉ DANS LE BUT EXCLUSIF D ÊTRE PRÉSENTÉ AUX INVESTISSEURS ET AUX ANALYSTES. L INFORMATION ET LES PRÉVISIONS COMPRISES DANS CE DOCUMENT N ONT PAS ÉTÉ VÉRIFIÉES PAR UNE SOCIÉTÉ INDÉPENDANTE ET NE SONT GARANTIES NI EXPLICITEMENT NI IMPLICITEMENT LA JUSTESSE, L EXACTITUDE, L EXHAUSTIVITÉ ET LA CORRECTION DE L INFORMATION OU DES OPINIONS CONTENUES DANS CE DOCUMENT. AUCUNE PERSONNE DE LA SOCIÉTÉ ET AUCUN DE SES CONSULTANTS OU REPRÉSENTANTS N ASSUMERONT DE RESPONSABILITÉ (RESPONSABILITÉ POUR NÉGLIGENCE OU TOUT AUTRE RESPONSABILITÉ) EN CE QUI CONCERNE LES PERTES POUVANT RÉSULTER DE L UTILISATION DE CE DOCUMENT OU DE SON CONTENU OU DE TOUTE AUTRE MANIÈRE EN RAPPORT AVEC LE PRÉSENT DOCUMENT. CE DOCUMENT NE CONSTITUE NI UNE OFFRE NI UNE INVITATION À L ACHAT OU LA SOUSCRIPTION D ACTIONS ET AUCUNE PARTIE DE CE DOCUMENT NE DEVRA ÊTRE PRISE COMME BASE POUR LA LÉGALISATION D UN CONTRAT OU D UN ACCORD.