RAPPORT D ACTIVITÉ SEMESTRIEL RAPPORT D ACTIVITÉ SEMESTRIEL 1 ER OCTOBRE AU 31 MARS 2015 GAMME IR & ISF

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1 RAPPORT D ACTIVITÉ SEMESTRIEL RAPPORT D ACTIVITÉ SEMESTRIEL 1 ER OCTOBRE AU 31 MARS 2015 GAMME IR & ISF

2 123Venture est une société de gestion indépendante spécialisée sur les classes d actifs dites «alternatives» comme le capital-investissement (non coté) et l immobilier. Avec 1,15 Md d actifs gérés pour le compte de clients privés, 123Venture est devenue la société de gestion de référence pour ce type de produits. Ainsi, 123Venture est aujourd hui la 1 ère société de gestion de capital-investissement auprès des clients privés et le 1 er acteur du marché de l ISF. 123Venture est membre de l AFG (Association Française de la Gestion Financière). ÉNERGIES RENOUVELABLES IMMOBILIER CAPITAL INVESTISSEMENT : L ANNÉE DU CAPITAL-INVESTISSEMENT? D ans l environnement économique difficile et attentiste que nous connaissons actuellement, la résilience des entreprises accompagnées par le capital-investissement se confirme. En termes d emplois tout d abord. Selon une étude réalisée par EY pour l AFIC (Association des Investisseurs Français pour la Croissance), emplois ont été créés en 3 ans ( ) par les entreprises françaises accompagnées par les Fonds de capitalinvestissement. On est loin de l image largement véhiculée des Fonds d investissement qui seraient focalisés uniquement sur la rentabilité, les dividendes et l optimisation de l emploi, au détriment de toute considération humaine et des besoins de l économie réelle. Bien au contraire. Comme l a rappelé Michel Chabanel, Président de l AFIC, les entreprises accompagnées par le capital-investissement français continuent de créer de l emploi et de la valeur car elles disposent de ressources nécessaires en fonds propres et bénéficient de l expertise et du support d actionnaires professionnels qui leur permettent de continuer à croître et à se projeter dans l avenir. Ce dynamisme en termes d emplois ne se fait pas non plus au détriment du dynamisme des indicateurs financiers. À ce titre, EY souligne dans son étude que les entreprises accompagnées par le capital-risque ont connu une croissance moyenne cumulée de leur chiffre d affaires de + 20,7 % entre 2010 et Autre indicateur intéressant : le moral des entrepreneurs. Là encore, les résultats sont encourageants. Le baromètre trimestriel de conjoncture de l AFIC, réalisé avec le Boston Consulting Group, montre un net retour de la confiance des entrepreneurs dans l économie. Et cela se confirme pour les 3 indicateurs : chiffre d affaires, perspectives d investissement et emplois. Ainsi, la moitié des entreprises s attend à une augmentation de chiffre d affaires dans les douze prochains mois, alors qu elles n étaient que 36 % au trimestre précédent. Les chefs d entreprises soutenus par les Fonds de capital-investissement sont par ailleurs 42 % à prévoir une augmentation de leurs investissements en 2015, alors qu ils n étaient que 29 % en décembre dernier. Il faut tout de même raison garder, le climat des affaires global restant toujours en dessous de sa moyenne de long terme et ces enquêtes étant réalisées sur un échantillon précis d entreprises. Toutefois, il s agit d indicateurs positifs que l on peut espérer avant-coureurs d une reprise plus généralisée de l économie et de nos entreprises. Un nouveau signe encourageant est la reprise du financement des PME-ETI sur les marchés : + 80 % en 2014, soit 178 entreprises financées pour 4,8 Md. On dénombre également 27 introductions en bourse (Alternext et Euronext) en 2014 pour des entreprises de moins de salariés. Le capital-investissement plébiscité par les investisseurs en quête de rendement Dans un univers de taux bas, voire de rendements négatifs pour certains emprunts d États, le capitalinvestissement séduit par des rendements à deux chiffres. Bassement considéré il y a une dizaine d années, notamment pendant la crise, le capitalinvestissement a su depuis redorer son image et regagner la confiance des investisseurs privés. Pour preuve, les montants investis par ces derniers dans le capital-investissement ont été multipliés par près de 110 en 15 ans, pour atteindre 1,3 milliard en Cet engouement est aujourd hui d autant plus facilité par un contexte de taux bas et de liquidité abondante. Ainsi, même si le risque lié à l investissement demeure plus important que dans les classes d actifs traditionnelles (bien que cela soit discutable comparé à la volatilité des marchés boursiers), le capital-investissement est devenu une «valeur refuge» pour les investisseurs en quête de rendement. Espérons que tous ces indicateurs encourageants se confirment et ne les déçoivent pas. SERVICE RELATIONS INVESTISSEURS info@123venture.com L ÉDITORIAL DE LA GESTION 3

3 FIP 123TRANSMISSION 31 MARS 2015 FIP 123PATRIMOINE II 31 MARS Transmission est un FIP ayant permis à ses souscripteurs d obtenir une réduction d impôt sur le revenu à hauteur de 25% du montant de leur souscription (droits d entrée inclus). À ce titre, il est investi pour au moins 60% dans des PME non cotées situées dans les régions Île-de-France, Bourgogne, Rhône Alpes et Provence-Alpes Côte d Azur et pour le solde en OPCVM diversifiés et en actions non cotées. INVESTISSEMENTS EN TITRES ÉLIGIBLES / 60% Afin de diversifier la part investie dans des PME non cotées, 123Venture s appuie sur plusieurs équipes de gestion bénéficiant d une solide expérience dans le financement de PME non cotées. INVESTISSEMENTS EN TITRES NON ÉLIGIBLES / 40% Le solde du portefeuille est investi en parts d OPCVM diversifiés (actions, obligations ou monétaires) et en actions de PME non cotées. FR Date de création 2008 Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 418,53 Taux de réduction d IR 25 % 68,86 % A +0,53 % - 2,21 % - 16,29 % + 11,61 % PAR D OPCVM Diversifiés OPCVM Monétaires Loisirs Services aux Entreprises Aéronautique Dépendance-Santé Divers 86 % 16 % 19 % 10 % 4 % 23 % 10 % 32 % Le FIP 123Transmission, lancé en fin d année 2008, poursuit sa période d accompagnement des sociétés de son portefeuille. Il dispose au 31 mars 2015 d un portefeuille composé de 17 participations, dont 3 FCPR. Le FIP n a réalisé aucun nouvel investissement ni aucune cession sur les 6 derniers mois. La société Opera Engine Support, spécialisée dans le négoce de moteurs d avions, a fait l objet d une revalorisation à la hausse suite à des performances opérationnelles très satisfaisantes sur la dernière année. De même, les sociétés Nova SN 275 et Nova SN 309 (PME spécialisées dans l acquisition et l exploitation d hélicoptères à usage civil) ont été revalorisées à la hausse sur le dernier semestre. Le Fonds a également perçu 85K sous forme de distributions des FCPR dans lesquels il a investi. Une provision à hauteur de 25% a toutefois été prise sur la société Caroline Développement (cf. Zoom ci-dessous) suite à des résultats d activité en dessous de nos attentes pour Ces résultats décevants sont liés à une conjoncture difficile sur le segment visé par Carel, fortement dépendant de la consommation des ménages. Le portefeuille obligataire du Fonds continue d offrir de très bons rendements qui permettent de compenser cette nouvelle prise de provisions ainsi que les frais du dernier semestre. Ainsi, le FIP affiche une hausse de +0,53% sur les 6 derniers mois. Compte tenu du peu de visibilité actuelle sur d éventuelles sorties, nous n envisageons pas d effectuer une première distribution avant Fondée il y a près de 60 ans, la société Carel a su rester au cours de sa longue histoire une marque de référence, notamment pour son chaussant exceptionnel. C est l une des dernières grandes marques françaises de chaussures pour la femme. Carvil est la marque haut de gamme dédiée à l homme. Les modèles classiques et intemporels de Carel ont traversé le temps, à l attention d une clientèle exigeante et fidèle. La société emploie 45 personnes et distribue ses produits à travers un réseau de 5 boutiques parisiennes bénéficiant d emplacements de premier plan ainsi qu au travers d une quinzaine de corners de grands magasins (Bon Marché, Galeries Lafayette et Printemps ) et également via son site Internet. La société a récemment cédé 3 de ses magasins afin de financer la rénovation de son parc de boutiques parisiennes et de financer sa communication en vu d une ouverture à l internationale. En effet, Carel doit continuer à retrouver une nouvelle visibilité en écho à son aura des années 70/90 à travers des actions de communication fortes, notamment digitales, et démarrer son ouverture à l international. L investissement au capital d une PME présente un risque de perte en capital. Le FIP 123 Patrimoine II cherche donc à diversifier au maximum ce risque en investissant dans des sociétés présentes notamment dans les domaines de la dépendance/santé et de l hébergement. Le FIP a permis à ses souscripteurs d obtenir une réduction d IR à hauteur de 22% de leur investissement (souscriptions avant le 31/12/2011) ou de 18% (souscriptions après le 31/12/2011). À ce titre, il est constitué de 60% minimum de participations éligibles (dont 20% maximum sous forme d obligations convertibles). Les 40% restants du fonds sont investis sur différents supports financiers, tels que des OPCVM monétaires, de taux ou actions. FR Date de création 2011 Valeur liquidative 1,0125 Taux de réduction d IR 22 % (2011) / 18 % (2012) 66,94 % A + 2,46 % + 2,51 % +1,25 % + 29,81 % PAR D OPCVM Monétaires et disponibilités OPCVM Diversifiés Promotion immobilière Hôtellerie 66 % 18 % 26 % 4 % 30 % 56 % Le FIP 123Patrimoine II, constitué en fin d année 2011, entame désormais sa phase d accompagnement des sociétés en portefeuille qui prendra fin en début d année Le Fonds entamera alors sa période de désinvestissement et de distribution des capitaux aux souscripteurs. Au 31 mars 2015, 123Patrimoine II dispose d un portefeuille diversifié de 17 participations. Dans l actualité du dernier semestre, le Fonds a réalisé un nouvel investissement au sein de la société Sofiprom, active dans le domaine de la promotion immobilière. Toujours dans ce même secteur, le FIP a revalorisé à hauteur de +25% la société JD Real Estate, suite à l amélioration de sa situation et à l exercice de la promesse d achat des actions par notre partenaire fin avril 2015 au prix qui avait été convenu. Sur le plan des cessions, le FIP 123Patrimoine II a cédé ses investissements obligataires au sein de Campus Dev (établissements d enseignement supérieur privés) et de la société Selas Jacob (un groupement d établissements de santé). La rentabilité de ces investissements a été conforme à nos attentes. De manière générale, le FIP progresse sur la partie ascendante de la courbe en J. En effet, les revenus tirés du portefeuille global du FIP (obligations notamment) permettent désormais de compenser les frais de gestion. Le portefeuille d EHPAD (cf. Zoom ci-dessous) que le FIP s est constitué affiche également des performances conforment aux objectifs. Dans ces conditions, le Fonds affiche une performance de +2,46% sur le dernier semestre. Philogeris Régions est une PME assurant le contrôle et la direction d une résidence retraite médicalisée (Résidence du Lac) de 69 lits située à Orleix (65) près de Tarbes. L établissement Résidence du Lac a dégagé un excédent brut d exploitation de 432 K sur l année L EHPAD a un très bon taux d occupation (96,6%), supérieur au budget. La société négocie depuis juin 2014 auprès des autorités de tutelle une extension de capacité du nombre de lits autorisés moyennant des travaux destinés à dédoubler la dizaine de chambres doubles actuelles. Les négociations sont encore en cours à ce jour. Cet établissement est lié au Groupe Philogeris Résidences, via sa filiale Résidéal Santé, par une convention d accompagnement qui lui permet de profiter de la force et de l appui d un réseau national, ainsi que de l intervention d une équipe pluridisciplinaire et expérimentée. 4 FONDS PAR FONDS FONDS PAR FONDS 5

4 FIP 123CAPITALISATION III AU 31 MARS 2015 FIP 123CAPITALISATION MARS 2015 L investissement au capital d une PME présente un risque de perte en capital. Le FIP 123Capitalisation III cherche donc à diversifier au maximum ce risque en investissant dans un nombre important de PME, dans des secteurs d activité divers et présentes dans des zones géographiques distinctes. Le FIP a permis à ses souscripteurs d obtenir une réduction d ISF à hauteur de 50% de leur investissement. À ce titre, il est investi à 100% dans des sociétés non cotées éligibles. FR Date de création 2011 Valeur liquidative 0,9741 Taux de réduction d ISF 50 % PAR D Hôtellerie et Loisirs Promotion immobilière Industrie Aéronautique 38 % 11% 12 % A - 3,98 % - 4,22 % - 2,59 % + 94,82 % 21 % 18 % Lancé en septembre 2011, le FIP 123Capitalisation III est investi à 100% dans des sociétés non cotées éligibles à la loi TEPA depuis le 30 avril Il a donc respecté son engagement d offrir à l ensemble de ses souscripteurs une réduction d ISF de 50% sur le montant de leur investissement. Le portefeuille du Fonds est bien diversifié et constitué de 29 sociétés au 31 mars Parmi ses investissements, le FIP a notamment pris des participations dans les secteurs de l hôtellerie (cf. Zoom ci-dessous), avec 10 hôtels et 2 campings haut-de-gamme en portefeuille, ainsi que dans la dépendance-santé (résidences pour personnes âgées notamment) et dans la promotion immobilière. Le FIP 123Capitalisation III n a pas réalisé de nouvel investissement sur les 6 derniers mois. Il a toutefois procédé au refinancement de la société Nova Negoce (PME spécialisée dans l exploitation d hélicoptères et de navires). Quatre participations ont fait l objet de prises de provisions sur le dernier semestre. C est le cas d Aqui PME et Aqui PME 3 (PME spécialisées dans la location de matériels), provisionnées à hauteur de 50% au sein du portefeuille du FIP du fait d une situation économique compliquée ayant accouché d un taux de défaut important sur des contrats de location. De même, les actions de la société Biosylva, spécialisée dans la fabrication de granules de bois, et l investissement obligataire dans la société New Im (promoteur immobilier) ont été provisionnés à 50%, respectivement du fait d une année décevante et d une trop grande production stockée pour l une et d un cas de défaut pour l autre. Nous sommes actuellement en discussion avec New Im afin d étudier des voies d amélioration de la situation. Enfin, une provision complémentaire a également été prise sur la société 123Modules, spécialisée dans la location de modules de chantier, du fait d une exposition au marché du BTP qui connaît une période difficile. Sur le plan des cessions, le FIP a cédé sa participation au sein de Jardins d Arcadie Exploitation (société exploitant des résidences services pour séniors), conformément aux accords initiaux. Le FIP a réalisé un multiple de 1,21x sur cet investissement. Malheureusement, cette cession réalisée dans de bonnes conditions ainsi que les revenus perçus par le FIP 123Capitalisation III (primes d options et coupons d obligations) ne permettent pas de compenser les prises de provisions du dernier semestre. Ainsi, le FIP affiche une baisse de -3,98% sur les six derniers mois. La société Drome Hôtellerie détient et exploite les murs et le fonds de commerce d un hôtel de 44 chambres sous enseigne Kyriad en centre ville de Montélimar. Il avait fait l objet d un réaménagement complet et d une modernisation en 2008, ce qui lui a permis d attirer et de fidéliser une clientèle corporate qui lui assure une stabilité de son chiffre d affaire et de son taux d occupation. Sur l année 2014, l hôtel ressort avec un taux d occupation de ses chambres à 71% pour un prix moyen de 69 euros. La direction de l hôtel va accroitre sa visibilité et sa commercialisation via internet afin de répondre à une forte augmentation de la concurrence à proximité, notamment suite à l ouverture d un ibis et d un Appart hôtel qui pratiquent des tarifs agressifs. L investissement au capital d une PME présente un risque de perte en capital. Le FIP 123Capitalisation 2012 cherche donc à diversifier au maximum ce risque en investissant dans un nombre important de PME, dans des secteurs d activité divers et présentes dans des zones géographiques distinctes. Le FIP a permis à ses souscripteurs d obtenir une réduction d ISF à hauteur de 50% de leur investissement. À ce titre, il est investi à 100% dans des sociétés non cotées éligibles. FR Date de création 2012 Valeur liquidative 0,9793 Taux de réduction d ISF 50 % A + 0,00 % + 0,62 % - 2,07 % + 95,86 % PAR D Industrie Hôtellerie & Loisirs Aéronautique Promotion immobilière Divers 16 % 19 % 9 % 5 % 22 % 29 % Le FIP 123Capitalisation 2012, constitué en milieu d année 2012, est investi à 100% dans des sociétés non cotées éligibles à la loi TEPA et dispose d un portefeuille bien diversifié composé de 27 sociétés. Le FIP a donc respecté son engagement d offrir à l ensemble de ses souscripteurs une réduction d ISF de 50% sur le montant de leur investissement. Après les 10 nouveaux investissements réalisés au 1er semestre 2014, notamment dans les secteurs de l hôtellerie et de l enseignement, aucun nouvel investissement n a été réalisé sur les six derniers mois. Le FIP s attache désormais à accompagner les sociétés dans lesquelles il a investi. Cette période d accompagnement s étalera jusqu au 1er janvier 2017, date à laquelle le Fonds entamera sa période de désinvestissement et de distribution des capitaux aux souscripteurs. Le portefeuille du Fonds est aujourd hui composé à hauteur de 50% d obligations convertibles. Les revenus issus de ces investissements doivent permettre de compenser l intégralité des frais du Fonds. Néanmoins, le Fonds reste stable sur le dernier semestre du fait d une nouvelle prise de provisions sur la société 123Modules (cf. Zoom ci-dessous), en raison d un marché du BTP difficile qui a entraîné une trop grande production stockée. De même, la société Aqui PME 3 (PME spécialisée dans la location de matériels) a été provisionnée à hauteur de 50%, reflet d une situation économique compliquée ayant accouché d un taux de défaut important sur des contrats de location. Le FIP entame la partie ascendante de sa courbe en J et les revenus perçus par le portefeuille obligataire devraient lui permettre d afficher une performance positive prochainement. Le FIP est aujourd hui valorisé à -2,07% depuis l origine. 123Modules a pour objet la location de modules de chantier en partenariat avec la société Jipé, un acteur de renom dans le secteur de la construction modulaire depuis près de 30 ans. Jipé a axé depuis 1984 son développement sur la conception et la fabrication de modules de qualité supérieure à celle de ses concurrents. La location aux entreprises de BTP est le segment le plus rentable de l activité de construction modulaire, grâce à une longue durée de vie du produit (15 ans). Le Groupe Jipé s appuie sur ses nombreux clients historiques parmi lesquels figurent Bouygues, Vinci, Lafarge, Cemex, Spie Batignolles etc. Les chantiers sur lesquels sont loués les modules Jipé sont de taille variable et durent entre 6 et 8 mois en moyenne, mais jusqu à mois pour les plus longs. Jipé possède un positionnement «premium» sur le marché des modules. Le secteur du BTP connaît actuellement des difficultés ayant entraîné un retournement de marché notamment pour l activité visée par 123Modules. De nombreux modules sont aujourd hui stockés en attente de location et ne génèrent donc plus de revenus. 123Modules est aujourd hui provisionnée à hauteur de 50% en anticipation de ce manque à gagner. 6 FONDS PAR FONDS FONDS PAR FONDS 7

5 FIP 123PATRIMOINE MARS 2015 L investissement au capital d une PME présente un risque de perte en capital. Le FIP 123 Patrimoine 2012 cherche donc à diversifier au maximum ce risque en investissant dans des sociétés présentes notamment dans les domaines de la dépendance/santé et de l hébergement. Le FIP a permis à ses souscripteurs d obtenir une réduction d IR à hauteur de 18% de leur investissement. À ce titre, il sera constitué de 60% minimum de participations éligibles (dont 20% maximum sous forme d obligations convertibles). Les 40% restants du fonds sont investis préférablement sous forme d obligations convertibles (non cotées ou cotées) mais également sous forme d actions (non cotées ou cotées), selon la même stratégie d investissement que le quota des 60%. Une partie de ces 40% pourra également être investie sur différents supports financiers, tels que des OPCVM monétaires, de taux ou actions. FR Date de création 2012 Valeur liquidative 0,9771 Taux de réduction d IR 18 % 65,90 % A + 1,26 % + 1,40 % - 2,29 % + 19,16 % PAR D OPCVM Diversifiés OPCVM Monétaires Hôtellerie & Restauration 48 % Promotion immobilière 17 % Divers 82 % 8 % 13 % 5 % 27 % Le FIP 123Patrimoine 2012, constitué en fin d année 2012, continue sa période d investissement avec la réalisation de six nouveaux investissements sur le dernier semestre. Le FIP a majoritairement investi dans le secteur de l hôtellerie avec un hôtel 3 étoiles indépendant de 43 chambres à Marseille, un hôtel 3 étoiles de 75 chambres sous enseigne Mercure à Tours, un hôtel 3 étoiles de 35 chambres sous enseigne Best Western à Montpellier et dans l hôtel Best Western Les Capitouls à Toulouse (cf. Zoom ci-dessous). Le Fonds a respecté son ratio réglementaire dans les délais impartis. Il est désormais investi dans 18 sociétés non cotées. Le portefeuille obligataire du FIP, qui représente aujourd hui un quart de son actif net, continue de générer de bons rendements. Les valorisations de toutes les sociétés en portefeuille sont stables ou à la hausse sur le dernier semestre. Sur le plan des cessions, le FIP 123Patrimoine 2012 a cédé sa participation au sein de la société L Inventoriste (société spécialisée dans la réalisation d inventaires) en réalisant un TRI de 12,1%. Le FIP 123Patrimoine 2012 entame son ascension de la courbe en J. Les bons rendements du portefeuille obligataire ainsi que les bons résultats de la cession de L Inventoriste permettent de compenser les frais de gestion du Fonds sur le semestre. Ce dernier affiche une hausse de +1,26% sur les 6 derniers mois. L hôtel Les Capitouls est exploité sous enseigne Best Western depuis Il est régulièrement primé parmi les meilleurs Best Western en France. Il est passé en 4 étoiles lors du changement de normes (2011). L hôtel est situé en plein cœur de Toulouse, à 100 mètres de la station de métro Jean Jaurès (croisement des deux lignes toulousaines) et 250 mètres de la place Wilson. Il compte 55 chambres dont 3 suites et 3 single. Le taux d occupation ressort à 72 % en moyenne avec près de 100% les jours de semaine et 50 à 60 % selon les mois du vendredi au dimanche. Toulouse n est pas une ville touristique et les séjours y sont de faible durée. La clientèle arrive à 2/3 par internet et les plateformes. Les contrats corporate (sous-traitants d Airbus notamment) et les clients directs représentent le solde. L objectif de cet investissement est d améliorer le chiffre d affaires et la rentabilité de l établissement via une optimisation de la gestion opérationnelle et du yield management. AVERTISSEMENT Lorsque vous investissez dans un FIP, un FCPI, un FCPR ou un holding, vous devez tenir compte des éléments et des risques suivants : Pour vous faire bénéficier des avantages fiscaux, vous devrez conserver vos parts pendant au moins 5 ans. Cependant la durée optimale du placement n est pas liée à cette contrainte fiscale du fait d investissement des fonds dans des PME dont le délai de maturation est en général important. Les fonds sont en partie investis dans des entreprises qui ne sont pas cotées en bourse. La valeur des parts est déterminée par la Société de gestion selon la méthodologie décrite dans le Règlement du Fonds, sous le contrôle du dépositaire et du commissaire aux comptes du Fonds. Le calcul de cette valeur est délicat. Le rachat des parts peut dépendre de la capacité des fonds à céder rapidement leurs actifs ; il peut donc ne pas être immédiat ou s opérer à un prix inférieur à la dernière Valeur Liquidative connue. En cas de cession de vos parts à un autre souscripteur, le prix de cession peut être également inférieur à la dernière Valeur Liquidative connue. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Pour plus d informations sur les risques spécifiques au fonds auquel vous avez souscrit, nous vous invitons à vous référer au règlement de cet OPCVM. 8 FONDS PAR FONDS

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