Module 10 : Résumé Planification financière

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1 Mdule 10 : Résumé Planificatin financière Ce mdule examine les principaux éléments du prcessus de planificatin financière et évalue les bjectifs et les avantages de la planificatin financière. Vus apprenez cmment cncevir et utiliser un mdèle de feuille de calcul électrnique pur établir des états financiers pr frma et vus examinez les liens entre la planificatin à lng terme et la planificatin à curt terme. Vus apprenez également cmment utiliser les ratis financiers pur identifier les tendances à lng terme et à curt terme. Finalement, vus êtes appelé à appliquer le cadre de raisnnement éthique à des scénaris d affaires typiques. Décrire les éléments clés de la préparatin d'états financiers pr frma La préparatin d états financiers pr frma cnstitue un util imprtant du prcessus de planificatin financière. Activités nécessaires à la préparatin d'états financiers pr frma: estimer des dnnées pératinnelles et financières futures, cmme le chiffre d affaires et les taux d intérêt; intégrer des budgets de caisse et d autres dcuments de planificatin à curt terme dans les dnnées annuelles; évaluer l incidence de décisins stratégiques futures sur la situatin financière de l entreprise, ntamment les ccasins au chapitre des investissements, les changements tuchant la structure du capital et la plitique de dividendes. Décrire l bjectif et les avantages de la planificatin financière L bjectif est de maximiser la valeur de l entreprise en maximisant le curs de l actin. La planificatin financière ffre l avantage d bliger le gestinnaire financier à examiner expressément les éléments suivants : les changements tuchant la psitin cncurrentielle de l entreprise au sein du secteur d activité; les changements tuchant le cadre réglementaire; les changements à l échelle internatinale; les changements tuchant les marchés de capitaux natinaux, qui peuvent avir une incidence sur la facilité avec laquelle une sciété peut mbiliser des capitaux; la sensibilité des états financiers pr frma à des événements et des décisins futurs spécifiques. Bien que la planificatin financière aide à identifier, gérer et même réduire le risque, il est impssible d'éliminer cmplètement l'incertitude.

2 Expliquer cmment préparer un mdèle de planificatin financière, et utiliser un tableur pur établir et analyser des états financiers pr frma. Le mdèle de planificatin financière cmprend la préparatin d états financiers pr frma à l'aide de : la prévisin des dnnées exgènes (p. ex. le chiffre d affaires, les taux d intérêt, etc.); la déterminatin des cntraintes (p. ex. les rentrées de fnds divent être égales aux srties de fnds); l'élabratin d un ensemble de variables décisinnelles (décisins stratégiques cmme les nuvelles exigences en matière de chix des investissements, structure du capital (emprunts/capitaux prpres), dividendes). L'état des flux de trésrerie présente : les flux de trésrerie prvenant des activités d explitatin les flux de trésrerie prvenant des activités de financement les flux de trésrerie prvenant des activités d'investissement L'état des flux de trésrerie permet d'évaluer si l'entreprise dépend relativement plus des surces de fnds internes que des surces externes (u l'inverse). La planificatin financière à lng terme cmprend les étapes suivantes : frmuler des bjectifs stratégiques, pératinnels et financiers; énncer des hypthèses sus-jacentes cncernant l envirnnement cmmercial et écnmique; étudier les prjets actuels et les futurs prjets; établir des états financiers pr frma; analyser les états financiers pr frma pur s assurer de la faisabilité et de la chérence; évaluer la sensibilité du plan aux changements tuchant l évlutin de l envirnnement écnmique. Le mdèle de feuille de calcul électrnique prte sur plusieurs années et cmprte plusieurs sectins : une sectin pur les dnnées fndamentales (p. ex. taux d impsitin); une sectin pur les dnnées prévisinnelles (p. ex. chiffre d affaires); une sectin pur les variables décisinnelles (p. ex. nuvelle exigence cncernant le rati emprunts à lng terme/capitaux prpres aux fins de la structure du capital); une sectin pur les états financiers pr frma (état des résultats et bilan). La planificatin financière présente certaines lacunes : Des variables clés inexactes peuvent prduire des résultats réels qui différent de façn imprtante des résultats prévus. Un ensemble de variables dnnées peut ne pas prduire des résultats ptimaux. Les cnditins micr et macrécnmiques peuvent changer rapidement.

3 Décrire cmment les entreprises prennent des décisins financières à lng et à curt terme Le chix entre le financement à lng terme et le financement à curt terme implique un cmprmis entre le risque et le rendement. Suivant une stratégie extrêmement prudente, n a recurs aux emprunts à lng terme pur financer la ttalité de l actif à lng terme ainsi que les prtins permanente et saisnnière du fnds de rulement. Suivant une apprche mdérément prudente, une partie des besins de fnds de rulement saisnniers est financée au myen du passif à lng terme et le reste au myen de dettes à curt terme. Suivant une apprche audacieuse, la dette à lng terme sert à financer une partie seulement de l actif à lng terme et le fnds de rulement permanent. Expliquer les tendances qui apparaissent dans les états financiers d'une entreprise à l'aide de l'analyse de ratis, et utiliser un tableur pur effectuer une analyse de ratis de la situatin financière d une entreprise. Ratis de liquidité : Rati de fnds de rulement = actif à curt terme actif ttal Rati de liquidité générale = actif à curt terme passif à curt terme Rati de liquidité restreinte = actif à curt terme + titres négciables + clients passif à curt terme Ratis d activité Rati de rtatin des stcks = cût des prduits vendus (u cût des ventes, u cût des prduits) stcks Délai myen de rtatin des stcks = stcks myenne des ventes qutidiennes (u myenne des prduits qutidiens) Rati de rtatin des cmptes clients = ventes (u prduits) cmptes clients Délai myen de recuvrement = cmptes clients myenne des ventes qutidiennes (u myenne des prduits qutidiens) Rati de rtatin de l actif immbilisé = ventes (u prduits) immbilisatins crprelles Rati de rtatin de l actif = ventes (u prduits) actif ttal Ratis de levier financier et de cuverture : Rati de cuverture par l actif = ttal de l'actif capitaux prpres Rati d endettement = ttal des emprunts capitaux prpres Rati emprunts/actif ttal = ttal des emprunts ttal de l'actif Rati de cuverture des intérêts = bénéfice avant intérêts et impôt charge d intérêts Rati flux de trésrerie/passif = flux de trésrerie d'explitatin ttal du passif Ratis de rentabilité (efficience) :

4 Rati de la marge d explitatin brute = chiffre d'affaires (u prduits) - cût des ventes chiffre d'affaires (u prduits) Rati de la marge d explitatin = bénéfice avant intérêts et impôt chiffre d affaires (u prduits) Rati de la marge nette = bénéfice net chiffre d'affaires (u prduits) Rendement de l actif = bénéfice net ttal de l'actif Rendement des capitaux prpres = bénéfice net capitaux prpres Ratis d évaluatin (axés sur la valeur de marché) : Rati curs/bénéfice = curs de l'actin rdinaire bénéfice par actin rdinaire Rendement de l actin = Rati curs/valeur cmptable = curs de l'actin rdinaire valeur cmptable par actin rdinaire Multiple du BAIIA = valeur ttale de l'entreprise bénéfice avant intérêts, impôt et dtatin aux amrtissements Décrire l'évaluatin d'entreprise, les regrupements et les acquisitins Les mtifs qui prtent une entreprise à prendre de l'ampleur grâce à des regrupements u à des acquisitins cmprennent : la synergie le remplacement de la directin le cntrôle du marché le cntrôle de l apprvisinnement en matières premières les écnmies d échelle les cnsidératins fiscales la crissance rapide L'évaluatin des prjets de regrupement et d acquisitin exige une analyse quantitative (évaluatin d entreprise, budget des investissements) et qualitative. Les désirs d'écnmies d'échelle de nature financière et pératinnelle peuvent être mtivés par des facteurs tels que les suivants : Le cût de prductin unitaire diminue, ce qui permet à l entreprise de réduire ses prix. Une entreprise qui ne dispse pas des fnds pur investir dans des améliratins technlgiques peut acquérir des fabricants de cmpsantes. Les créanciers snt plus dispsés à prêter aux grandes sciétés qu aux PME. Cmme certains cûts snt fixes, le cût par dllar des nuveaux fnds btenus diminue avec la taille de l émissin. Une façn de calculer le prix ffert pur les actins d'une entreprise cible lrs d'une tentative de regrupement cnsiste à faire une cmparaisn avec des regrupements antérieurs : Identifier les cas ù les sciétés u les actifs acquis snt cmparables à l entreprise u à l actif visé par l acquisitin. Calculer les ratis en se fndant sur le prix de l ffre. Déterminer pur chaque rati la valeur la plus basse et la valeur la plus élevée prises lrs des regrupements antérieurs. Identifier un prix d ffre qui s inscrit à l intérieur de la furchette unique.

5 Lrs d'acquisitins à l'aide d'une prise de cntrôle par emprunt, n retruve les éléments suivants : Les investisseurs investissent un très petit mntant de capital et empruntent le slde. Les actifs de la sciété acquise snt affectés en garantie des emprunts cntractés par la sciété acheteuse. Les acheteurs cmptent sur une améliratin rapide des activités et sur un accrissement des flux de trésrerie résiduels. Si l pératin réussit, un frt levier financier permet aux prpriétaires de s enrichir cnsidérablement par suite de l améliratin de la perfrmance de l explitatin. Si les prpriétaires ne réussissent pas à amélirer la perfrmance de l explitatin, l entreprise acquise aura de la difficulté à assurer le service de sa dette et purra éventuellement faire faillite. Discuter de questins éthiques relatives à des scénaris d'affaires typiques Le cadre financier dit suvent tenir cmpte de questins d'rdre éthique lrs du prcessus de prise de décisins. Les lectures prvenant du RLE et d'autres lectures requises aidernt à abrder et à résudre des situatins qui présentent des dimensins d'rdre éthique.