Lettre Mensuelle. Juillet 2017

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1 Lettre Mensuelle Juillet 2017

2 Germany 10Y EUR IG FTSE MIB US 10Y Nasdaq Spain 10Y France 10Y Gold Dax UK 10Y RJ/ CRBTR STXE 600 EUR Pr FTSE100 CAC 40 IBEX 35 Brent Nikkei 225 Kospi Dow Jones EUR/ USD Italie 10Y USD/JPY EUR/ CHF MSCI EM S&P500 HANGSENH Brazil Bovespa US IG EUR HY HFRX GLOBAL US HY MSCI World local CSI 300 Copper Juillet 2017 Aperçu des marchés financiers Performance de Juin des Principaux Actifs Financiers 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% Bonds Equities Commodities Hedge Funds Currencies Source: Bloomberg

3 Commentaire En juin, les banques centrales occupent le devant de la scène et sont source de volatilité sur les marchés, surtout en fin de mois. Les marchés européens baissent de 2.72% en juin, (Eurostoxx600) et les principales places financières effacent une partie des profits du premier semestre (IBEX %, CAC % et FTSE %). Aux Etats-Unis le S&P500 résiste et finit le mois en légère hausse de 0.48%. Le marché actions japonais surperforme l ensemble des pays développés : le Nikkei225 est en hausse de 1.95%. Les pays émergents finissent le mois à 0.54% pénalisés par un environnement géopolitique et économique instable avec la crise diplomatique au Moyen-Orient entre le Qatar et ses voisins et la crise politique au Brésil. Les matières premières poursuivent une tendance baissière : le prix du baril de pétrole Brent recule de 4.54% et l indice CRB de 2.70%. L or perd également 2.15% pour retomber à ses niveaux de mars (+8.20% en 2017). L obligataire bien noté est en hausse de 0.28% aux Etats-Unis et en baisse de 0.57% en Europe ; l obligataire à haut rendement finit le mois en hausse de 0.04% aux Etats-Unis et de 0.23% en Europe. En juin les investisseurs se montrent plus nerveux face aux discours moins accommodant des banques centrales. Mario Draghi, le président de la Banque Centrale Européenne, souligne les forces reflationnistes et la reprise économique au sein de la zone euro lors de son discours de fin juin à Sintra. Ces propos optimistes, laissant entendre qu il va peut-être réduire son programme de quantative easing plus tôt que prévu, entrainent la vente des obligations d Etat et une appréciation de l euro. L OAT français à 10 ans atteint un rendement de 0.82% fin juin (contre 0.73% fin mai) et le rendement du Bund allemand à 10 ans touche 0.47% fin juin (contre 0.29% fin mai) ; l euro atteint son plus haut niveau face au dollar depuis octobre 2016 (1.1445). Au Royaume-Uni, la politique monétaire fait également parler d elle. Le Gouverneur de la Banque d Angleterre Mark Carney s attend à voir l inflation croitre rapidement du fait de la baisse de la Livre Sterling depuis un an. Une hausse des taux n est donc pas à exclure. Dans ce contexte, la Livre Sterling s apprécie de 0.58% face à l Euro. Toujours au Royaume-Uni, les élections législatives anticipées de début juin se sont soldées par une défaite pour Theresa May qui perd sa majorité au Parlement, l obligeant à modérer son discours «Hard Brexit». Un an après le referendum en faveur du Brexit, le Royaume-Uni se retrouve dans le flou le plus total à l heure de débuter les négociations. Aux Etats-Unis, la Fed augmente ses taux à court terme d un quart de point pour la deuxième fois en Elle expose également son ambition de réduire la taille de son bilan plus tard dans l année et souligne la vigueur de la croissance économique américaine, confirmée par les bons chiffres de l emploi (taux de chômage à 4.3%). Le rendement des bons du trésor à 10 ans finit le mois de juin à 2.30% après avoir touché 2.10% plus tôt dans le mois

4 Les valeurs financières surperforment au mois de juin. En effet, les stress tests menés aux Etats-Unis par la Fed soulignent la solidité des principales banques américaines. Ces dernières sont autorisées à distribuer des dividendes plus élevés. L issue de ces tests stimule le secteur financier. En Europe, le secteur bancaire vit également un moment historique. Le mécanisme de résolution unique (MRU) est utilisé pour la première fois afin de protéger les contribuables de la faillite imminente de Banco Popular. Le principal rival de la banque espagnole, Banco Santander, rachète ainsi l entité pour 1 symbolique dans le cadre d un «bail-in» et seuls les créanciers juniors et les actionnaires de la banque sont mis à contribution. Fin juin, l Italie annonce également un plan de sauvetage de 17 milliards d euros pour les banques Banca Popolare di Vicenza et Veneto Banca. L indice euro STOXX Banks gagne 1.18% en juin (+11.46% sur l année). A l inverse du secteur financier, le secteur technologique subit des prises de profit sur ces valeurs aux valorisations très élevées et qui ont le mieux performé depuis le début de l année. Le S&P500 technology recule ainsi de 2.75% sur le mois, son plus mauvais résultat en un an (toujours en hausse de 16.4% en 2017). En juin, le pétrole continue sa tendance baissière. En effet, les chiffres des stocks de pétrole brut aux Etats- Unis supérieurs aux attentes (0.118M contre M attendus) et l augmentation de la production de l OPEP nourrie par la Lybie et le Nigeria (32.1 millions de barils par jour en mai contre 31.8m en avril) viennent pénaliser la matière première. La classe d actifs se reprend fin juin avec l annonce d une production américaine en baisse et un dollar américain plus faible. Cependant, le pétrole reste lanterne rouge cette année : les prix du baril de Brent et du WTI sont respectivement en baisse de 17% (47.88$) et 19% (45.57$) en 2017.

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