«LES MARCHES FINANCIERS INTERNATIONAUX, COMPLEMENTS DES MARCHES FINANCIERS LOCAUX»

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1 «LES MARCHES FINANCIERS INTERNATIONAUX, COMPLEMENTS DES MARCHES FINANCIERS LOCAUX»

2 I. Besoins et genèse II. III. IV. Les bénéfices du financement par le marché Un marché local naissant Les avantages du marché international V. Les inconvénients du marché international VI. Conclusion VII. Nous contacter 2

3 I. Besoins et genèse En 2012, la Banque mondiale a estimé le besoin de financement en infrastructures sur le continent à plus de 93 milliards de dollars par an au cours des dix prochaines années (Africa Infrastructure Country Diagnostic) avec un déficit de financement de plus de 50 milliards de dollars par an. D où l utilité d avoir recours aux marchés internationaux en complément du marché local. En même temps, les pays africains ont enregistré une baisse des financements concessionnelles et semiconcessionnelles. Pour financer leurs ambitieux plans de développement, ces pays se sont retournés vers les investisseurs privés locaux et internationaux. 3

4 EN MILLIARDS DE FCFA I. Besoins et genèse Investissement en % du PIB Dette publique Le taux d investissement s accroît d année en Les Etats de la zone UEMOA, à l instar des pays année dans l Union Economique et Monétaire Ouest Africaine afin d accompagner les ambitieux africains, ont recours de plus en plus à l endettement pour financer la mise en œuvre de ces programmes. programmes de développement lancés dans la zone. 4 ANNÉE

5 II. Les bénéfices du financement par lemarché Pour combler ce gap de financement, les Etats ont privilégié les marchés financiers qui offrent de nombreux avantages dont : l opportunité de lever d importantes ressources, localement ou internationalement; la transparence du processus par la mise en concurrence des potentiels préteurs ; la maîtrise des coûts des ressources levées ; la mise à disposition d informations au travers de la notation financière des émetteurs, devenue une exigence; et de nombreuses externalités positives sur le développement des marchés financiers locaux. 5

6 III. Un marché local naissant En fin 2015, l encours des titres publics de l UEMOA était de 7838,3 milliards de FCFA dont 81,5% sur le marché régional et 18,5% sur le marché international. L encours total de titres publics, passant de 1347 à 7838 milliards de FCFA entre 2009 et 2015 a été marqué par la hausse des émissions d obligation sur le marché local. 6

7 IV. Les avantages du marché international En effet, au travers de ces émissions euro-obligations, les Etats émetteurs cherchent : 1. A lever en une opération des montants importants (200 millions à 1 milliard USD) Emetteur Libellé ISIN Maturité (années) Date d'émission Montant émis (millions USD) Sénégal SN - 8,75% - 5 ans - 22.décembre.14 (EB) XS /12/ Sénégal SN - 8,75% - 10 ans - 13.mai.21 (EB) XS /05/ Cote d'ivoire CI - 5,375% - 10 ans - 23.juillet.24 (EB) XS /07/ Sénégal SN - 6,25% - 10 ans - 30.juillet.24 (EB) XS /07/ Cote d'ivoire CI - 6,375% - 13 ans - 03.mars.28 (EB) XS /03/

8 IV. Les avantages du marché international 2. Des maturités plus longues 8

9 IV. Les avantages du marché international 3. Une diversification de leur base des investisseurs 4. Une exposition à l échelle internationale 5. Une diversification de leur portefeuille de dette en termes de devise 6. Une mise aux standards internationaux de leurs standards de gestion en termes de diffusion de l information et de notation 9

10 V. Les inconvénients du marché international Il faut cependant noter que de telles opérations ne sont pas sans risque et peuvent présenter quelques inconvénients pour les émetteurs. Il faut en effet gérer : 1. Le risque de change induit par de telles émissions en monnaie étrangère dans la majorité des cas Toutes les émissions en Afrique Subsaharienne (hormis Afrique du Sud) ont été faites en USD. Le taux de change USD/XOF est instable sur la longue période, ce qui peut voir des implications lourdes en terme de service de Taux de change USD/XOF (Octobre 2015 à Septembre 2016) la dette sur le marché international. 10

11 V. Les inconvénients du marché international 2. Le risque de refinancement Emetteur Libellé ISIN Date d'émission Date de maturité Montant émis (millions USD) Sénégal SN - 8,75% - 10 ans - 13.mai.21 (EB) XS /05/ /05/ Cote d'ivoire CI - 5,375% - 10 ans - 23.juillet.24 (EB) XS /07/ /07/ Sénégal SN - 6,25% - 10 ans - 30.juillet.24 (EB) XS /07/ /07/ Cote d'ivoire CI - 6,375% - 13 ans - 03.mars.28 (EB) XS /03/ /03/ La structure de ces émissions, en général, est In Fine (remboursement du capital à terme), augmentant ainsi le risque de refinancement des émetteurs souverains. Profil de la dette de marché au 31 Décembre 2015 ( en milliards de CFA) 11

12 V. Les inconvénients du marché international 3. Le coût des émissions des euro-obligations En Afrique Subsaharienne, les 4 dernières émissions d Eurobonds concernant l Angola, le Cameroun, le Mozambique et le Ghana ont été sanctionné d un coupon moyen de 9,7%. Date d'émission Maturité Emetteur Notation (Moody's/S&P/Fitch) Montant émis (millions USD) Coupon(%) 12/11/ /11/2025 Angola B1/ /B ,5 19/11/ /11/2025 Cameroun /B/B 750 9,5 06/04/ /01/2023 Mozambique Caa3u/ / ,5 15/09/ /09/2022 Ghana B3/B-/Be 750 9,25 12

13 VI. Conclusion En attendant le développement progressif du marché local de la dette, l usage des Eurobonds permettra : Une mise aux standards internationaux des jeunes marchés financiers locaux; De donner aux Etats les moyens de mener à bien leurs politiques de développement. 13

14 VII. Nous contacter Adresse Avenue Abdoulaye FADIGA Annexe 10 e étage du Siège de la BCEAO BP 4709, Dakar RP Secrétariat: Fax : info@umoatitres.org Site internet : 14 CONTRIBUTION DE L AGENCE UMOA-Titres SUR