Chapitre 5: La politique budgétaire Impôts et dépenses publiques. Quel impact sur le chômage?

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1 «Comprendre l Economie» #ComprendreEco Chapitre 5: La politique budgétaire Impôts et dépenses publiques. Quel impact sur le chômage? Rémi Bazillier Remi.bazillier@univ-orleans.fr Maitre de Conférences à l Université d Orléans

2 Introduction L économie a toujours fluctué Le rôle de l agriculture

3 Introduction L économie a toujours fluctué Mais pas seulement: le rôle des investissements, de la confiance / optimisme

4 Fluctuations et taille de l Etat

5 Fluctuations et taille de l Etat Est-ce que la taille de l Etat explique cette baisse de la volatilité? D autres facteurs jouent: Réduction de la part de l agriculture (de 44% à 18%) Rôle du développement financier qui permet aux ménages de lisser leur consommation Mais le rôle croissant de l Etat dans l Economie a joué un rôle Objectif de ce chapitre: comprendre pourquoi

6 La transmission des chocs et le mécanisme du multiplicateur Les dépenses en investissement ont globalement tendance à avoir lieu en même temps Les entreprises peuvent adopter une nouvelle technologie simultanément Les entreprises peuvent avoir des croyances similaires sur le niveau anticipé de la demande

7 1. Le mécanisme du multiplicateur Une hausse des investissements (un «choc») entraîne une hausse de la demande, une hausse de la production, et finalement une hausse des revenus Cette hausse de revenus va entraîner une hausse de la consommation et donc de la demande

8 Le mécanisme du multiplicateur Si la hausse du PIB est égale à la hausse initiale des dépenses (d investissement ou autre): le multiplicateur est égal à 1 Si la hausse du PIB est supérieure à la hausse initiale des dépenses: le multiplicateur est supérieur à 1 Le multiplicateur est supérieur à 1 quand les ménages dépensent une partie du revenu supplémentaire en consommation En 2008, lorsque les Etats ont mis en place des plans de relance suite à la crise, le débat a porté sur la taille du multiplicateur

9 Le modèle du multiplicateur Pour comprendre comment cela est possible, considérons deux types de dépenses: les investissements et la consommation La consommation dépend de deux choses: Une partie fixe qui ne dépend pas du revenu: la consommation autonome Un montant variable qui dépend du revenu disponible

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11 La consommation «autonome» Tout ce qui ne dépend pas du revenu courant: La consommation incompressible et la consommation dépendant des anticipations

12 Le modèle du multiplicateur La demande agrégée dépend: De la consommation (qui dépend du revenu) De l investissement

13 Le multiplicateur en action

14 Le multiplicateur en action Dans cet exemple: L investissement a baissé de 1,5 milliards La demande agrégée a baissé de 3,75 milliards Dynamique du multiplicateur Ici: le multiplicateur est 2,5 Le modèle du multiplicateur: Une baisse de la demande entraîne une baisse de la production et une baisse équivalente du revenu, qui entraîne une nouvelle baisse de la demande ( ) Le multiplicateur est la somme de ces baisses successives de la production La production s ajuste à la demande (pas d ajustement par les prix ici) modèle de court-terme

15 L exemple de la crise de 1929

16 La crise de 1929 La baisse de la consommation autonome a été expliquée par trois principaux facteurs: L incertitude: suite au krach boursier d octobre 1929, craintes sur l avenir entraînant un report des achats de biens durables Le pessimisme et la volonté d épargner (épargne de précaution et baisse de la valeur des actifs) La crise bancaire et la chute du crédit: limitant la possibilité de financer la consommation par l endettement

17 2. Les dépenses d investissement Comment sont prises les décisions d investissement? Quatre possibilités pour les entreprises: Dividendes Consommation: achat d actifs financiers, remboursement de dettes Investissement à l étranger Investissement local

18 Comment sont prises les décisions d investissement? Qu est-ce qui est le plus rentable pour l entreprise? Si l entreprise a suffisamment de ressources propres: Investir: coût aujourd hui et rendements futurs Placement financier: rémunération dépendant du taux d intérêt Si l entreprise n a pas suffisamment de ressources: Investir et emprunter: rendements futurs et coûts liés au remboursement (dépendant du taux d intérêt) Ne rien faire Dans les deux cas, l entreprise va opérer son choix en fonction du taux d intérêt et des perspectives de profit

19 L influence du taux d intérêt

20 L influence des perspectives de profit (et de la confiance)

21 La fonction d investissement agrégé

22 3. Le modèle du multiplicateur incluant la politique budgétaire et le commerce international L Etat et la Banque centrale peuvent stabiliser (ou déstabiliser) l économie après un choc L Etat: Les taxes réduisent le revenu disponible, la consommation et la taille du multiplicateur (si les taxes dépendent du revenu) Les dépenses publiques augmentent la demande globale (directement) La Banque Centrale: Elle agit sur le taux d intérêt et donc l investissement et finalement la demande globale Impact via la consommation, les dépenses publiques et les dépenses publiques, amplifié par le mécanisme du multiplicateur

23 Le rôle du commerce international La propension à importer réduit la taille du multiplicateur Une augmentation des exportations augmente la demande globale

24 4. La politique budgétaire L Etat a trois outils pour réduire les fluctuations: La taille de l Etat: les dépenses publiques sont plus stables que l investissement privé (normalement). Des impôts plus élevés réduisent le multiplicateur et donc l ampleur des chocs (à la hausse et à la baisse) Le rôle des indemnités-chômage: elles permettent aux ménages de lisser leur consommation en cas de perte d emplois L intervention directe de l Etat: la politique budgétaire

25 Les stabilisateurs automatiques L assurance-chômage ou l impôt proportionnel au revenu réduisent l ampleur des chocs Cela peut atténuer les effets de la crise: Revenus de remplacement pour les personnes perdant leur emploi Baisse du volume d impôts lorsque le revenu baisse

26 Comment l Etat peut amplifier les fluctuations? La crainte du déficit public (G>T) Le paradoxe de l épargne Un ménage endetté va chercher à réduire son déficit et augmenter son épargne: la réponse peut sembler raisonnable Keynes a montré que ce comportement «raisonnable» ne pouvait pas s appliquer à l Etat en période de récession

27 John Mayard Keynes ( ) Avant Keynes, la plupart des économistes voyaient le chômage comme un problème d imperfection du marché du travail Keynes a profondément modifié cette perception suite à son observation de la crise des années 1930 Professeur à Cambridge En 1919, il publie «les Conséquences économiques de la Paix» - critique du Traité de Versailles En 1936 «Théorie Générale de l emploi, de l intérêt et de la monnaie». Révolution dans la Science Economique Le multiplicateur Le chômage peut résulter d un équilibre caractérisé par une demande trop faible Un des inspirateurs du système de Bretton Woods après-guerre (FMI)

28 Le paradoxe de l épargne Ce qui est raisonnable pour un individu ne l est pas forcément au niveau collectif Si tout le monde se met à épargner: Baisse de la consommation autonome Baisse de la demande globale et effet multiplicateur Baisse du PIB et augmentation du chômage «Mes dépenses sont votre revenu, vos dépenses sont mon revenu» Il en est de même pour les politiques budgétaires

29 Les politiques d austérité Chercher à réduire le déficit (augmenter l épargne publique) en période de récession Cela réduit la demande globale, et via l effet multiplicateur peut aggraver la récession

30 Les implications dans la crise actuelle Crise financière de 2008: les plans de relance étaient-ils nécessaires? Et suffisants? Quels effets aux politiques d austérité menées après ? Débat sur la valeur du multiplicateur Beaucoup d économistes pensaient que le multiplicateur était proche de zéro l austérité pouvait ne pas avoir de coût en terme de croissance, voir même être expansionniste! Mais les études (et les faits) ont montré le contraire: Multiplicateur plus élevé en phase de récession (1,5 2) Plus faible en phase d expansion (0,5) FMI: 0,9 1,7

31 Les finances publiques Pourquoi les politiques de relance sont souvent suivies de politiques d austérité? Le problème de la dette Les Etats se financent sur les marchés financiers en émettant des obligations Crise des dettes souveraines: quand ces obligations sont perçues comme risquées (risque de défaut) Renchérissement du coût de l emprunt public / coût pour les finances publiques et le déficit

32 A partir de quand la dette devient un problème?

33 Comment réduire la dette? Vouloir à tout prix réduire le déficit peut être contre-productif Paradoxe de l épargne Cf. crise grecque de la dette

34 Comment réduire la dette? Expérience anglaise : Surplus primaire (avant paiement de la dette) Croissance économique et taux d intérêt faible Inflation (réduit la valeur nominale de la dette)

35 La politique budgétaire et «le reste du Monde» Les marchés extérieurs comptent! La baisse de la demande a un effet récessif dans les pays qui exportent vers ce pays Les exportations anglaises vers l UE représentent 43% des exportations et 13,5% de la demande totale Les importations réduisent les fluctuations domestiques Le commerce international contraint l utilisation des plans de relance budgétaire Coordination budgétaire: cas de l Europe

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37 Pour résumer Le multiplicateur Les transferts sociaux sont stabilisateurs L Etat et la Banque Centrale peuvent utiliser la politique budgétaire ou monétaire pour stabiliser l économie La dette: Les guerres, récessions et crises financières aggravent la dette La croissance, de faibles taux d intérêt et l inflation la réduisent Le commerce international: Source de chocs positifs et négatifs sur l économie Il réduit la taille du multiplicateur

38 Prochaine séance Mercredi 13 avril 2016 La mondialisation et ses effets Et pour ceux qui lisent l Anglais: