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1 reverse exchangeable notes Guide Explicatif

2 Un coupon attrayant? De plus en plus d investisseurs découvrent les avantages des Reverse Exchangeable Notes (REN) avec un coupon annuel garanti. Ce coupon est bien plus élevé que les taux offerts par les obligations traditionnelles. En Europe Commerzbank occupe une position de leader dans l émission de produits dérivés à destination des particuliers. Via cette brochure, Commerzbank souhaite vous familiariser avec cet instrument d investissement, de sorte que vous puissiez investir dans les REN en connaissance de cause. Qu est-ce qu une Reverse Exchangeable Note? Garantie d un coupon élevé Une REN est un titre de créance assorti d un coupon élevé. En plus du coupon que l on perçoit sur un titre de créance traditionnel, l émetteur paie un coupon supplémentaire qui peut être vu comme une prime payée par l émetteur. Celle-ci est versée en contrepartie du droit qu il se réserve à l échéance de rembourser l emprunt en un nombre déterminé d actions au lieu de rembourser les notes en cash.* Le remboursement de votre investissement pourra s effectuer suivant un des deux scénarios suivants : 1. En cash (100% du montant nominal) 2. En actions sous-jacentes Exemple: REN sur l action XYZ Montant nominal par 1000 coupure Coupon 15% Cours de référence 100 de l action XYZ Echéance 2 ans Possibilités de 1. soit 100% du montant nominal remboursement : 2. soit montant nominal de la REN 1000 = 10 actions XYZ cours de référence de l action XYZ 100 Cours de référence: Le cours de référence est égal au cours de clôture de l actif sous-jacent à un moment préalablement déterminé, correspondant la plupart du temps au dernier jour de la période de souscription. La détermination du cours de référence peut également porter sur une moyenne de plusieurs cours de clôture de l actif sous-jacent. Le nombre d actions par lesquelles le titre de créance peut être remboursé, est égal au montant nominal de la REN divisé par le cours de référence. Une REN présente certaines similarités avec une obligation : L échéance est fixe (la plupart du temps un an ou deux ans). Le coupon élevé est payé annuellement (pour une REN classique)** et est fixé une fois pour toutes. Une REN présente certaines caractéristiques d un investissement en actions : Le remboursement du capital à l échéance est lié à l évolution de l action sousjacente. Il n y a donc aucune protection de capital. * Techniquement, le produit peut être vu comme la combinaison d une obligation et de l achat d une option put par l émetteur. La prime payée par l émetteur pour l achat d une option put est donc intégrée dans le coupon élevé qui est versé. ** Pour une REN Worst Of, le coupon sera automatiquement inclus dans le prix.

3 Comment votre investissement est-il remboursé? Cash ou actions Vous savez à l avance les conditions de remboursement à l échéance du produit : en cash ou en actions. La seule inconnue est l évolution future du cours de l action sous-jacente. Cours de l action REN Classique Cours de RÉference Facteur déterminant: Cours de l action sous-jacente le jour de l évaluation 0% Cours de l action supérieur ou égal au cours de référence Remboursement en cash Temps Date d Évaluation Source: Commerzbank Cours de l action REN Classique Cours de RÉference 0% Cours de l action inférieur au cours de référence Remboursement en actions Temps Date d Évaluation Worst of Reverse Exchangeable Note Il existe également des RENs sur plusieurs sous-jacents, les Worst of Reverse Exchangeable Notes (WO RENs). Source: Commerzbank Dans le cas de la WO REN, on regarde la valeur de tous les sous-jacents à la date de maturité. Comme le nom du produit le suggère, c est l action qui aura connu la moins bonne performance qui servira de référence. A maturité, il existe 3 cas : Situation à la date de maturité: Remboursement : 1. Toutes les actions sont au-dessus de 100% Cash leurs prix de référence respectifs. 2. Une des actions est en dessous de son prix de référence. 3. Toutes les actions sont en dessous de leurs prix de référence Actions de l action la moins performante Actions de l action la moins performante

4 Reverse Exchangeable Notes versus actions Les risques de perte en capital sont moindres avec les REN En comparaison avec une obligation, une REN offre un coupon plus élevé. En outre, grâce au coupon, votre exposition au risque est moindre avec la REN que si vous aviez investi un montant identique directement dans l action sous-jacente. Une REN est un instrument particulièrement adapté dans les périodes durant lesquelles l action sous-jacente connaît une évolution de cours neutre ou légèrement haussière. Dans le cas le plus défavorable, le détenteur sera remboursé en actions. A ce moment, il se trouvera dans un cas identique à celui qui a investi directement en actions, à la différence près que le détenteur de la REN aura encaissé un ou plusieurs coupons. Exemple : Une REN classique avec un coupon de 15% et une échéance de 2 ans. Le tableau ci-dessous montre clairement qu à l échéance: > dans 3 des 5 scénarios, vous faites mieux avec la REN qu avec l action elle-même > dans 1 scénario sur 5, l investisseur en REN fait moins bien qu un investisseur en actions sous-jacentes > dans le pire des cas, l investisseur en REN perd moins que l investisseur en actions Autrement dit : du fait que la REN offre deux coupons annuels de 15%, le cours de l action sous-jacente peut chuter de 30% en deux ans avant que vous ne réalisiez une perte sur votre investissement. Vous réaliserez un bénéfice plus important via l action sous-jacente que via la REN seulement dans le cas où l action a progressé de plus de 30% en deux ans.* Quels risques implique une Reverse Exchangeable Note? Vous ne courez aucun risque en ce qui concerne le coupon. Celui-ci est garanti. Néanmoins, il existe un risque quant au capital investi dans la mesure où votre investissement peut être remboursé en actions. Le risque de perte du capital investi est néanmoins plus faible que si vous aviez investi directement dans l action. Le remboursement en actions peut s avérer intéressant Que votre investissement soit remboursé en actions ne veut pas dire que vous réalisez automatiquement une perte. Vous pouvez attendre que le cours de l action se redresse avant de les revendre. * Dans cet exemple, on ne tient pas compte du réinvestissement du coupon de la première année et on postule que l action ne verse aucun dividende.

5 tableau comparatif des performances d une ren Cours de l action XYZ le jour de l evaluation Supérieur 130 Reverse Exchangable Note sur XYZ Actions XYZ Comparaison Coupon de 300 (2 x 15% du montant nominal) 1000 (remboursement du capital) Appréciation de plus de 30 par action (soit plus de 300 par 10 actions). Le gain sur actions est supérieur au gain sur REN. Entre 130 et 100 Coupon de (remboursement du capital) Appréciation de l action entre 0 et 30 par action (ou entre 0 et 300 par 10 actions). Le gain sur REN est supérieur au gain sur actions. Egal a 100 Coupon de (remboursement du capital) Action stable (ni appréciation, ni dépréciation du cours). Le gain sur REN est supérieur au gain sur actions. Entre 70 et 100 Coupon de 300. Chaque action valant entre 70 et 100, le remboursement aura une contre-valeur entre 700 et La perte en capital est au moins compensée par les deux coupons de 15% Perte entre 0 et 30 par action (entre 0 et 300 par 10 actions). Gain ou performance nulle avec la REN versus perte sur actions. Inférieur a 70 Coupon de 300. Perte en capital de 10 x ( cours de l action). Perte de plus de 30 par action (soit plus de 300 par 10 actions). Perte sur actions supérieure à la perte sur REN. Pour les caractéristiques des Reverse Exchangeable Notes XYZ : voir page 2

6 Les Reverse Exchangeable Notes avec Knock-In Une approche encore plus défensive Comment votre investissement est remboursé? REN avec Knock-In 0% REN avec Knock-In Cours de réeference Une REN avec Knock-In offre une protection supplémentaire. En comparaison avec un investissement direct en actions, vous courez un risque de perte en capital moins important. Une REN avec Knock-In offre une protection supplémentaire. Classic REN avec Knock-In Premier facteur déterminant : Le niveau Knock-In a-t-il été atteint? Source: Commerzbank Cours de l action 0% REN avec Knock-In Cours de réeference Temps Niveau Knock-In Date d évaluation Si l action n a jamais chuté en dessous du ou n a jamais atteint le niveau Knock-In durant la durée de vie de la REN, vous serez remboursé en cash à 100%, même si l action se trouve en dessous du cours de référence le jour de l évaluation. Deuxième facteur déterminant : Cours de l action sous-jacente le jour de l évaluation. Dès le moment où l action descend en dessous du niveau Knock-In durant la durée de vie de la REN, votre REN se comporte comme un REN classique. Cela signifie: Niveau Knock-In Le remboursement en cash si le cours de l action sous-jacente est supérieur Source: Commerzbank Temps Date d évaluation au cours de référence le jour de l évaluation; sinon, remboursement en actions. WORST OF ren AVEC KNOCK-IN PREMIER FACTEUR DETERMINANT : Les niveaux Knock-Ins ont-ils été atteints? Si les actions du panier n ont jamais touché ou chuté en dessous de leurs niveaux Knock-Ins respectifs, durant la durée de vie de la REN, vous serez remboursé en cash à 100%, même si les actions se trouvent en dessous de leurs cours de référence respectifs le jour de l évaluation. Deuxième facteur déterminant : Cours des actions sous-jacentes le jour de l évaluation. Dès le moment où une ou plusieurs actions touchent ou descendent sous leurs niveaux Knock-Ins respectifs durant la durée de vie de la REN, votre REN se comporte comme une REN Worst of classique. Cela signifie: Le remboursement en cash (100% de la dénomination) si les cours des actions sous jacentes sont tous supérieurs au cours de référence respectifs, le jour de l évaluation; sinon, livraison de l action la moins performante.

7 Achat Vente d une Reverse Exchangeable Note Via votre banque ou courtier Achat d une Reverse Exchangeable Note Durant la période de souscription qui précède le lancement d une nouvelle REN, vous pouvez souscrire à la nouvelle émission via votre banquier ou courtier. Le prix d émission s élève à 101% pour une REN de maturité 1 an et 102% du montant nominal pour une REN de maturité 2 ans. En principe, vous ne payez aucun autre frais relatif à l achat. Le cours de référence de l action est inconnu au moment de la période de souscription et sera déterminé au terme ou après celle-ci. Après l émission, les REN seront cotées sur Euronext Amsterdam. Comme pour l achat de REN durant la période de souscription, l achat de REN déjà cotées pourra se faire via votre banquier ou courtier.* Vente avant l échéance Vous devez disposer de liquidités plus tôt que prévu? Ou peut-être désirez-vous simplement réaliser la plus-value sur votre investissement? Vous pouvez alors donner un ordre de vente à votre banquier ou courtier. A tout moment, Commerzbank se porte contrepartie de votre ordre avec un spread de 2% maximum. Vous pouvez retrouver la cotation des REN sur notre site Internet ou en appelant au numéro vert Quels facteurs influencent le cours d une REN? De nombreux facteurs peuvent influencer le cours d une REN. Une REN ayant les caractéristiques d une action et d une obligation, aussi bien les taux d intérêt que le cours de l action sous-jacente peuvent avoir une incidence sur le cours de la REN. > quand les taux d intérêt baissent, la valeur de la REN augmente. > quand le cours de l action sous-jacente monte, le cours de la REN monte également. * Tout comme pour les obligations, vous devez, lors de la vente ou de l achat, tenir compte du coupon couru. Par exemple, l investisseur qui achète une REN qui court depuis 6 mois, devra, en sus du prix d achat de la REN, payer ces 6 mois d intérêts au vendeur. A l inverse, en tant que vendeur, vous recevrez les intérêts courus depuis le paiement du dernier coupon. Il est possible que le coupon couru ne soit pas déjà compris dans le prix de la REN. N hésitez pas à demander à votre banque ou à Commerzbank si le coupon couru est oui ou non déjà compris dans le prix de votre REN.

8 Fiscalité Pour les investisseurs particuliers belges Tout comme pour les autres investissements à taux fixe, l investisseur particulier est redevable du précompte mobilier de 15% sur les intérêts de la REN. Cet impôt est retenu à la source par la banque et a un caractère libératoire. Cela signifie que vous ne devez plus mentionner les intérêts reçus dans votre déclaration relative à l impôt des personnes physiques. Les détenteurs de Reverse Exchangeable Notes qui encaissent leurs coupons en dehors du territoire belge ne sont pas imposés à la source, car les banques à l étranger ne retiennent pas le précompte au profit de l état belge. Il est possible qu un impôt soit prélevé localement. Dans ce cas, ces intérêts doivent être mentionnés dans la déclaration fiscale annuelle. Ceux-ci seront taxés séparément au taux de 15%. La Directive 2003/48/CE en matière de fiscalité des revenus de l épargne sous forme de paiements d intérêts peut être appliquée. Les plus-values (éventuellement corrigées des intérêts nominaux déjà courus) réalisées lors de la vente éventuelle de la REN avant l échéance ou de la vente des actions sous-jacentes ne sont, en principe, pas imposées en Belgique, pour autant que la plus-value s inscrive dans le cadre de la gestion normale du patrimoine privé. Si vous achetez la REN sur le marché secondaire, vous devrez payer la taxe applicable aux opérations de bourse. Cette description ne doit pas être vue comme une liste exhaustive des incidences fiscales de la Reverse Exchangeable Note, mais bien comme une information générale. Il est conseillé de consulter votre conseiller en placements ou votre banque avant de prendre une quelconque décision sur la base de ces informations Pourquoi les Reverse Exchangeable Notes ont-elles un tel succès? Un rapport risque/rendement très intéressant, surtout lorsque le marché est bas. Dans un marché calme, la REN vous procurera un rendement plus intéressant que les obligations ou les actions. Étant donné que ces produits sont cotés en bourse, vous pouvez les vendre ou les acheter à n importe quel moment. Qu est-ce qui rend les Reverse Exchangeable Notes de Commerzbank si attrayantes? Cotation compétitive : il suffit de comparer les prix afin de s en rendre compte. Choix réfléchi : Commerzbank offre un large éventail de valeurs sous-jacentes. Commerzbank est en outre un des principaux émetteurs de produits dérivés en Europe et dispose de connaissances pointues en la matière. Négociable quotidiennement : les REN de Commerzbank sont cotées en continu sur Euronext Amsterdam. Vous pouvez obtenir les cours sur notre site Internet commerzbank.com ou en appelant au numéro vert : Etant donné que Commerzbank assure la tenue du marché, vous trouvez à tout moment un acheteur et un vendeur aux conditions du marché.

9 La REN la plus récente? Coupon annuel Sous-jacent Maturité Valeur nominale Prix d émission Période de souscription Première cotation sur Eurolist by Euronext Amsterdam Date de maturité Cours de référence Code ISIN Emetteur Manager Commerzbank AG Où puis-je m adresser pour obtenir de plus amples informations? COMMERZBANK 23 rue de la Paix Parijs Numero vert: Website: Prospectus Avant de procéder à un investissement en Reverse Exchangeable Notes, vous devez avoir pris connaissance du prospectus d émission relatif au Reverse Exchangeable Note en question et avoir demandé des explications quant au contenu du prospectus. Le prospectus d émission et les conditions finales sont disponibles auprès de Commerzbank à l adresse ci-dessus.

10 Avertissement Cette brochure attire votre attention sur certains risques liés aux Reverse Exchangeable Notes mais ne traite pas de tous les risques et des autres aspects importants des Reverse Exchangeable Notes. N investissez pas en Reverse Exchangeable Notes si vous ne comprenez pas le caractère du produit ainsi que la mesure des risques auxquels vous vous exposez. Si vous ne savez pas si les Reverse Exchangeable Notes sont des outils d investissement qui vous conviennent, demandez conseil auprès de votre banque ou conseiller professionnel. Avant de procéder à un investissement en Reverse Exchangeable Notes, vous devez avoir pris connaissance du prospectus d émission relatif au Reverse Exchangeable Note en question et avoir demandé des explications quant au contenu du prospectus. Techniquement, le produit revient à la combinaison d une obligation traditionnelle et de l achat d une option put par l émetteur. La prime que l émetteur paye pour l achat de l option put est incluse dans le coupon qui vous est payé. L investisseur peut donc être considéré comme le vendeur d une option put de type européen (exerçable uniquement à l échéance) qui donne à l acheteur (l émetteur du titre de créance) le droit, à l échéance, de livrer au vendeur du put (l investisseur) un nombre déterminé d actions à un prix déterminé (cours de référence), même si celles-ci ne valent plus rien. Dans ce cas extrême, la conséquence serait que, dans le cas d un remboursement du titre de créance en actions, le montant remboursé serait égal à zéro. L émetteur attire l attention sur le fait que, au moment du remboursement du titre de créance en actions, l investisseur peut recevoir un nombre déterminé d actions, dont la contre-valeur, compte tenu du cours boursier en vigueur, peut s avérer être inférieure au montant nominal de la Reverse Exchangeable Note. L investisseur doit par conséquent être conscient du fait que dans un pareil cas, il peut théoriquement perdre jusqu à la totalité de sa mise investie. Toutes les informations contenues dans cette brochure sont basées sur les informations d institutions que nous jugeons fiables, mais Commerzbank AG n offre aucune garantie et n est pas responsable de l exactitude des informations données. Les opinions et évaluations reprises dans cette brochure sont basées sur la meilleure opinion que nous avons pu nous forger à ce jour et à ce moment, et peuvent être modifiées à tout moment sans avertissement préalable. Cette brochure a un but uniquement informatif et ne doit pas être considérée comme une offre ou une invitation à acheter ou à vendre un quelconque des titres cités plus haut. Le Groupe Commerzbank ou ses employés peuvent prendre des positions sur ces titres ou sur des dérivés dont ces titres sont sous-jacents, et peuvent les vendre à n importe quel moment qu ils jugent opportun. Le groupe Commerzbank peut également dispenser des services bancaires ou des conseils aux sociétés sur lesquelles les Reverse Exchangeable sont émises. Le Groupe Commerzbank n accepte aucune responsabilité pour les coûts, pertes ou dommages, quels qu ils soient, qui résulteraient de l utilisation, quelle qu elle soit, des informations (ou parties d informations) reprises dans cette brochure. Commerzbank AG Paris Branch ne traite pas directement avec les clients nonprofessionnels. Commerzbank AG Paris Branch ne fournit des informations exclusivement que sur ses produits et ne donne aucun conseil en investissement. Si vous désirez de plus amples informations sur les Reverse Exchangeable Notes ou si vous désirez faire des transactions en Reverse Exchangeable Notes, prenez contact avec votre conseiller en placements ou votre banque. Publié par Commerzbank AG Paris Branch. 10

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