FINB BMO équipondéré banques américaines couvert en dollars canadiens (ZUB) (le «FNB»)

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1 RAPPORT SEMESTRIEL DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS FINB BMO équipondéré banques américaines (ZUB) (le «FNB») Semestre clos le 30 juin 2017 (la «période») Gestionnaire : BMO Gestion d actifs inc. (le «gestionnaire» et «gestionnaire de portefeuille») Analyse du rendement du Fonds par la direction Résultats Le rendement du FNB a été inférieur de 5,91 % à celui de l indice S&P 500 couvert en CAD. Toutefois, la comparaison la plus probante est celle qui peut être établie avec l indice Solactive Equal Weight US Bank Index couvert en CAD (l «indice»), en raison de la concentration d actions de banques américaines dans le portefeuille. Le FNB a enregistré un rendement de 3,17 %, comparativement à 3,36 % pour l indice. La variation de la valeur liquidative totale durant la période, de quelque 493 M$ à environ 527 M$, n a eu aucune incidence sur le rendement du FNB. L écart de rendement entre le FNB et l indice pour la période (-0,19 %) est attribuable au paiement des frais de gestion (-0,19 %). Conjoncture Durant la période, les attentes à l égard de politiques favorables à la croissance par l administration du président Trump et le maintien de la forte croissance des bénéfices ont tiré le marché vers le haut. L indice S&P 500 et l indice Dow Jones Industrial Average Index ont tous deux augmenté d environ 9,3 % (en monnaie locale), tandis que l indice NASDAQ-100 Index, dont la pondération au secteur des technologies sensibles à la croissance est élevée, a augmenté pour s établir à plus de 14 % (en monnaie locale). Le FNB a généré un vigoureux rendement attribuable essentiellement à l incidence positive de la couverture du risque de change, alors que le dollar américain subissait des pressions durant la période. Les titres de Citigroup Inc., de Bank of America Corp, de PNC Financial Services Group, Inc. et de JPMorgan Chase & Co. ont eu une incidence positive sur le FNB. Les titres qui ont fait reculer le rendement sont notamment ceux de SVB Financial Group, de Fifth Third Bancorp et de Wells Fargo & Co. Événements récents Le gestionnaire de portefeuille estime que les actions américaines devraient continuer d enregistrer de bons rendements en La réforme fiscale et les dépenses dans les infrastructures en faveur de la croissance du président Trump devraient stimuler l expansion de l économie américaine. Le portefeuille devrait tirer profit de facteurs positifs, notamment l accélération de la croissance des bénéfices stimulée par l expansion des marges nettes et l allègement de la réglementation aux États-Unis, qui devraient accroître la rentabilité des banques américaines et rendre les valorisations relativement plus intéressantes. Opérations avec des parties liées Le gestionnaire, une filiale indirecte entièrement détenue par la Banque de Montréal (BMO), est le gestionnaire de portefeuille, le fiduciaire et le promoteur du FNB. De temps à autre, le gestionnaire peut conclure, au nom du FNB, des transactions ou des accords avec ou mettant en cause d autres membres de BMO Groupe financier ou certaines autres personnes ou sociétés apparentées ou liées au Le présent rapport semestriel de la direction sur le rendement du fonds contient des faits saillants financiers, mais ne contient pas les états financiers semestriels ou annuels complets du FNB. Si les états financiers semestriels ou annuels du FNB n accompagnent pas le présent rapport, vous pouvez en obtenir un exemplaire gratuitement, sur demande, en téléphonant au , en écrivant à BMO Gestion d actifs inc. au 250 Yonge Street, 7th Floor, Toronto (Ontario) M5B 2M8, ou en consultant notre site Internet à l adresse ou celui de SEDAR à l adresse Vous pouvez également communiquer avec nous par une de ces méthodes pour demander un exemplaire des politiques et des procédures de vote par procuration du FNB, du dossier de vote par procuration ou de l information trimestrielle sur le portefeuille. 142

2 gestionnaire (chacun étant une «partie liée»). Cette section a pour objectif de présenter une brève description des opérations entre le FNB et une partie liée. Courtier désigné Le gestionnaire a conclu une convention avec BMO Nesbitt Burns Inc., membre de son groupe, aux termes de laquelle celui-ci a accepté d agir à titre de courtier désigné pour la distribution des Fonds négociables en bourse BMO, dans les conditions normales de concurrence en vigueur dans le secteur des fonds négociables en bourse. Les principales conditions de la convention figurent dans le prospectus du FNB. Le gestionnaire a aussi conclu des conventions avec d autres courtiers importants du Canada pour agir en tant que courtiers dans le cadre de la création et du rachat des parts des Fonds négociables en bourse BMO. Frais de gestion Le gestionnaire est responsable de la gestion courante des activités et de l exploitation du FNB. Le gestionnaire surveille et évalue le rendement du FNB, assure la gestion du portefeuille et fournit certains services d administration requis par le FNB. En contrepartie de ses services, il touche des frais de gestion qui lui sont payés trimestriellement et qui sont calculés sur la valeur liquidative quotidienne du FNB, au taux annuel maximal indiqué dans le tableau ci-après. Symbole Taux annuel maximal des frais de gestion % ZUB 0,35 Commissions de courtage Le FNB verse à BMO Nesbitt Burns Inc., membre de son groupe, des commissions de courtage standard aux taux du marché pour l exécution d une partie de ses opérations. Les commissions de courtage imputées au FNB (excluant les frais de change et autres frais) durant les périodes s établissaient comme suit : Faits saillants financiers Les tableaux suivants présentent les principales informations financières relatives au FNB et ont pour but de vous aider à comprendre les résultats financiers du FNB pour les périodes indiquées. Actif net par part du FNB Exercices clos les 31 décembre Période close le 30 juin Actif net à l ouverture de la période $ 25,66 20,42 21,29 19,52 14,38 10,98 Augmentation (diminution) liée aux activités Total des revenus $ 0,15 0,33 0,44 0,36 0,35 0,26 Total des charges $ (0,00) (0,00) (0,00) (0,1 (0,1 (0,05) Gains (pertes) réalisés pour la période $ 0,74 (0,0 (1,68) 2,81 (0,14) 0,09 Gains (pertes) latents pour la période $ (0,25) 5,78 0,76 (1,20) 4,73 2,17 Augmentation (diminution) totale liée aux activités 3) $ 0,64 6,09 (0,48) 1,86 4,82 2,47 Distributions Revenus (hors dividendes) $ 0,00 0,00 0,00 Dividendes $ 0,13 0,29 0,27 0,26 0,19 0,17 Gains en capital $ Remboursement de capital $ 0,02 0,05 0,02 0,03 0,04 0,05 Distributions annuelles totales 4) $ 0,15 0,34 0,29 0,29 0,23 0,22 Actif net à la clôture de la période $ 26,32 25,66 20,42 21,29 19,52 14,39 Ces informations sont tirées des états financiers non audités et audités du FNB. L information financière présentée pour les périodes closes le 30 juin 2017, le 31 décembre 2016, le 31 décembre 2015, le 31 décembre 2014 et le 31 décembre 2013 est tirée des états financiers établis selon les IFRS. L information des exercices antérieurs au 1 er janvier 2013 est tirée des états financiers des périodes précédentes préparés conformément aux PCGR du Canada. Avant 2013, les retenues d impôts n étaient pas incluses dans les charges, car elles étaient comptabilisées dans les revenus. 3) L actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution liée aux activités est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période. Ce tableau ne doit pas être interprété comme un rapprochement de l actif net par part à l ouverture et à la clôture de la période. 4) Les distributions ont été versées en espèces ou réinvesties dans des parts additionnelles du FNB, ou les deux. La répartition du revenu, des dividendes, des gains en capital et du remboursement de capital au titre de distributions se fonde sur les estimations du gestionnaire établies au 30 juin de la période indiquée, soit la fin du semestre du FNB. Toutefois, la répartition réelle des distributions est déterminée le 15 décembre, soit à la fin de l année d imposition du FNB. Par conséquent, cette répartition réelle du revenu, des dividendes, des gains en capital et du remboursement de capital peut être différente de ces estimations Total des commissions de courtage $ Commissions de courtage versées à BMO Nesbitt Burns Inc. $

3 Ratios et données supplémentaires Exercices clos les 31 décembre Période close le 30 juin Valeur liquidative totale (en milliers) $ Nombre de parts en circulation (en milliers) Ratio des frais de gestion % 0,39 0,39 0,40 0,40 0,40 0,40 Ratio des frais de gestion avant renonciations ou prises en charge % 0,39 0,39 0,40 0,40 0,40 0,40 Ratio des frais d opérations 3) % 0,02 0,03 0,03 0,01 0,00 0,00 Taux de rotation des titres en portefeuille 4) % 18,74 29,04 57,04 122,48 35,97 27,03 Valeur liquidative par part $ 26,32 25,66 20,42 21,29 19,52 14,38 Cours de clôture $ 26,34 25,68 20,44 21,29 19,53 14,33 Données au 30 juin ou au 31 décembre de la période indiquée, le cas échéant. Rendements annuels Le graphique ci-après présente le rendement du FNB pour chacun des exercices indiqués. Il indique, en pourcentage, la variation à la hausse ou à la baisse, au dernier jour de chaque exercice, d un placement effectué le premier jour de l exercice. 40 % 20 % 0 % -20 % -40 % 2,28-26,87 33,09 37,51 10,56-2,74 27, Rendement du 19 mai 2010 au 31 décembre 2010 Semestre clos le 30 juin ,17 Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des charges (hors commissions et autres coûts de transactions du portefeuille) de la période indiquée; il est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. Le ratio des frais de gestion tient compte de la proportion du ratio des frais de gestion relative aux parts de chaque fonds sous-jacent. 3) Le ratio des frais d opérations représente le total des commissions et autres coûts de transactions du portefeuille et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. 4) Le taux de rotation des titres en portefeuille du FNB montre dans quelle mesure le gestionnaire de portefeuille gère activement ses placements. Un taux de rotation des titres en portefeuille de 100 % signifie que le FNB achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l exercice. Plus le taux de rotation des titres en portefeuille au cours d un exercice est élevé, plus les frais d opérations à payer par le FNB sont élevés au cours de l exercice et plus la probabilité qu un investisseur touche des gains en capital imposables au cours de l exercice est grande. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un FNB. Rendement passé Les données sur le rendement du FNB supposent que toutes les distributions effectuées par le FNB au cours des périodes indiquées ont servi à acheter des parts additionnelles du FNB et elles sont fondées sur la valeur liquidative du FNB. Les données sur le rendement ne tiennent pas compte des frais d acquisition, de rachat, de placement ou d autres frais facultatifs qui auraient réduit le rendement, le cas échéant. Il convient de noter que le rendement passé du FNB n est pas une garantie de son rendement futur. Le 29 janvier 2016, l indice sous-jacent du FNB, soit l indice Dow Jones U.S. Large-Cap Banks Equal Weight Total Stock Market Index, a été remplacé par l indice Solactive Equal Weight US Bank Index couvert en dollars canadiens. Le changement d indice s aligne sur l objectif et la stratégie d investissement actuels du FNB. De plus, la cote de risque du FNB est passée d «élevée» à «moyenne à élevée». Ce changement de cote découle d un examen annuel et reflète mieux le niveau de risque du FNB. Cette modification aurait pu avoir une incidence sur le rendement du FNB, si elle avait été en vigueur tout au long des périodes d évaluation présentées. 144

4 Sommaire du portefeuille Au 30 juin 2017 Répartition du portefeuille % de la valeur liquidative Banques régionales ,8 Banques diversifiées ,8 Trésorerie/créances/dettes ,4 Répartition totale du portefeuille 100,0 Titres en portefeuille* % de la valeur liquidative Citigroup Inc ,5 First Republic Bank ,1 Comerica Incorporated ,1 KeyCorp ,1 JPMorgan Chase & Co ,0 PNC Financial Services Group, Inc ,9 M&T Bank Corp ,8 Regions Financial Corporation ,8 SunTrust Banks, Inc ,8 Bank of America Corporation ,8 Fifth Third Bancorp ,7 Huntington Bancshares Incorporated ,7 BB&T Corporation ,7 Citizens Financial Group, Inc ,7 U.S. Bancorp ,7 Wells Fargo & Company ,7 SVB Financial Group ,5 Trésorerie/créances/dettes ,4 Total des titres en pourcentage de la valeur liquidative totale 100,0 Valeur liquidative totale $ * Représente l ensemble du portefeuille. Le sommaire du portefeuille peut changer en raison des opérations effectuées en permanence par le FNB. Une mise à jour est disponible tous les trimestres. 145

5 Le présent document peut contenir des déclarations prospectives portant sur des événements futurs, résultats, circonstances, rendements ou attentes qui ne correspondent pas à des faits historiques, mais plutôt à nos opinions sur des événements futurs. Par leur nature, les déclarations prospectives nous demandent de formuler des hypothèses et comportent des incertitudes et des risques inhérents. Il existe un risque important que les prédictions et autres déclarations prospectives se révèlent inexactes. Nous avertissons les lecteurs du présent document de ne pas se fier indûment à nos déclarations prospectives, car un certain nombre de facteurs pourraient entraîner un écart important entre les résultats, conditions, actions ou événements réels futurs et les objectifs, attentes, estimations ou intentions exprimés ou implicites dans les déclarations prospectives. Il pourrait y avoir un écart important entre les résultats réels et les attentes de la direction, telles qu elles sont formulées dans ces déclarations prospectives, pour diverses raisons, parmi lesquelles les conditions du marché et de l économie en général, les taux d intérêt, l évolution de la réglementation et de la législation, les effets de la concurrence dans les secteurs géographiques et commerciaux où le FNB peut investir et les risques décrits en détail, de temps à autre, dans le prospectus des FNB. Nous avertissons les lecteurs que la liste de facteurs qui précède n est pas exhaustive et que, lorsqu ils s appuient sur des déclarations prospectives pour prendre des décisions concernant un placement dans le FNB, les investisseurs et autres personnes doivent examiner attentivement ces facteurs, ainsi que les autres incertitudes et événements possibles, et tenir compte de l incertitude inhérente aux déclarations prospectives. Étant donné l incidence possible de ces facteurs, BMO Gestion d actifs inc. ne s engage pas et décline expressément toute intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser des déclarations prospectives, que ce soit par suite de nouveaux renseignements, d événements futurs ou d autres circonstances, sauf si la loi applicable l y oblige. Les Fonds négociables en bourse BMO sont gérés et administrés par BMO Gestion d actifs inc., société de gestion de fonds d investissement et de gestion de portefeuille et entité juridique distincte de la Banque de Montréal. MD «BMO (le médaillon contenant le M souligné)» est une marque de commerce déposée de la Banque de Montréal. Le FNB n est ni commandité, ni cautionné, ni vendu, ni promu par Solactive AG qui, par ailleurs, n offre aucune garantie ou assurance expresse ou implicite quant aux résultats de l utilisation de l indice et/ou de la marque déposée de l indice ou du prix de l indice, en tout temps ou à tout autre égard. L indice est calculé et publié par Solactive AG. Solactive AG met tout en œuvre afin de s assurer que l indice est calculé correctement. Indépendamment de ses obligations à l égard du gestionnaire, Solactive AG n a aucune obligation de signaler les erreurs concernant l indice à des parties tierces, et notamment aux investisseurs et/ou aux intermédiaires financiers sur ledit FNB. La publication de l indice par Solactive AG et l octroi de licences pour l utilisation de l indice ou de la marque de l indice relativement au FNB ne constituent pas une recommandation de Solactive AG à investir du capital dans le FNB, ni ne représentent en aucune façon une garantie ou une opinion de Solactive AG au sujet d un investissement dans le FNB. Pour de plus amples renseignements, appelez au