La loi d Okun comme indicateur de dispersion des pays européens : peut-on parler de convergence des structures?

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1 La lo d Okun comme ndcaeur de dsperson des pays européens : peu-on parler de convergence des srucures? Jean-Jacques DURAND (CREREG), Marlyne HUCHET-BOURDON (DERG-CREREG) 2 Résumé : L évaluaon du degré de rapprochemen srucurel des pays européens es une premère éape essenelle pour prévor l ampleur des évenuelles polques naonales à mere en œuvre face aux chocs de polque monéare unque. L objecf de ce paper es précsémen d aborder cee queson de la convergence réelle en prenan la lo d Okun comme ndcaeur de la dsperson des économes européennes. Nous mesurons ou d abord les coeffcens d Okun dans les hu prncpaux pays européens. Ensue, nous smulons l mpac d une polque monéare unque sur les aux de chômage conjoncurels naonaux à ravers ses effes sur l oupu gap e en ulsan les coeffcens d Okun déjà esmés. Les résulas meen en évdence des coeffcens d Okun dfférens selon les pays avec une lene convergence de la sensblé du chômage conjoncurel aux flucuaons de l acvé économque. Il semble exser une sgma-convergence à parr de la fn de l année 993. Faculé des scences économques, 7 place Hoche, CS 8654, Rennes cédex Tel Emal : jean-jacques.durand@unv-rennes.fr 2 ENSAR, 65 rue de San Breuc, CS 8425, Rennes cedex, Tel Emal : marlyne.huchebourdon@agrorennes.educagr.fr.

2 Inroducon La créaon de l euro a amené beaucoup d nerrogaons quan à l mpac d une polque monéare unque sur les conjoncures naonales e en parculer sur l acvé réelle des dfférens pays de la zone. En effe, s les effors de convergence des pays européens on poré, depus la sgnaure du Traé de Maasrch, sur des ndcaeurs nomnaux (aux d nflaon, aux d nérê, aux de change, fnances publques), ren ne perme d affrmer que les srucures réelles des économes concernées on égalemen convergé. Or, la ransmsson de la polque monéare unque rsque de condure à des effes asymérques s de elles dvergences perssen. L évaluaon du degré de rapprochemen srucurel des pays européens es ans une éape essenelle, non seulemen pour prévor le coû de la polque monéare unque, mas auss pour évaluer l ampleur des évenuelles polques naonales à mere en œuvre afn de paler à ces asyméres. L objecf de ce paper es d aborder la queson de la convergence réelle des pays de la zone Euro en prenan la lo d Okun comme ndcaeur de dsperson. Cee lo éabl une relaon nverse enre le chômage e le PIB conjoncurels. Elle mesure en fa la sensblé du chômage à une modfcaon de l oupu gap. Or, cee varable es suve par les auorés monéares dans le cadre du second pler de la polque monéare de la BCE. Elle es d alleurs fréquemmen nrodue dans l esmaon des foncons de réacons des auorés monéares au ravers noammen de la règle de Taylor. Dès lors, la lo d Okun apparaî comme un ndcaeur pernen pour mesurer la dsperson enre les pays européens e fare le pon sur cee convergence réelle en essayan d appréhender quels peuven êre, dans les srucures acuelles, les effes asymérques d une polque monéare unque. Beaucoup de ravaux on cherché à mesurer cee relaon sur données amércanes (Okun (962), Gordon (984)) ou sur les pays de l OCDE (Lee(2000)). Un des appors de ce paper es d llusrer cee relaon dans une perspecve européenne. La premère secon vse à mesurer les coeffcens d Okun dans les prncpaux pays européens (Allemagne, Aurche, Belgque, Espagne, Fnlande, France, Iale e Pays-Bas) e à examner leur évoluon. Cec do permere de savor dans quelle mesure la préparaon des économes européennes à la monnae unque s es ou non accompagnée d une convergence de ces coeffcens. Dans la seconde secon, les smulaons reprodusen l mpac d une polque monéare unque sur les aux de chômage conjoncurels naonaux à ravers ses effes sur l oupu gap e en ulsan les coeffcens d Okun esmés précédemmen. Nous 2

3 cherchons ans à mesurer la convergence des degrés de sensblé du aux de chômage conjoncurel des économes naonales aux mesures de régulaon monéare.. Mesures de la lo d Okun La mse à jour d une relaon nverse enre les flucuaons de l acvé économque e le aux de chômage es ancenne e remone aux premers ravaux d Okun (962).. Le modèle d Okun sandard Okun a monré qu une réducon de 3 pons de l écar enre le PIB e son nveau poenel enraîne une réducon d un pon du aux de chômage. Dans son arcle ponner de 962, Okun formula successvemen deux versons de la relaon enre le chômage e l acvé macroéconomque aux Eas-Uns. La premère rele la crossance du chômage ( U) au aux de crossance du PNB ( Y) : U + µ = 0,3 Y + 0, 3 Elle déermne le aux de crossance de l acvé requs pour sablser le chômage, so % par rmesre. () La seconde rele l écar du aux de chômage U par rappor à un aux naurel esmé proche de 4 % (3,72%) e l écar au PNB poenel (gap) : U + µ = 0,36 gap + 3, 72 2 L équaon () es approprée s le chômage e le PNB son ous deux saonnares en dfférences c es-à-dre, s ls suven un processus négré d ordre un. L équaon (2) mplque que le chômage so saonnare auour du aux de référence proche de 4 %. (2) Néanmons, lorsque nous représenons la relaon dans le plan (aux de chômage, PIB conjoncurel), cee relaon apparaî nsable car, dans la lo d Okun nale, le aux de chômage éa supposé saonnare auour d un aux «naurel». Or, le aux de chômage des pays européens présene une racne unare. De ce fa, nous ulsons une aure spécfcaon de la verson nale à parr des composanes conjoncurelles du PIB e du aux de chômage ulsée noammen par Gordon (984). 3

4 La verson la plus smple consse alors à régresser le aux de chômage conjoncurel sur le PIB conjoncurel : où U c U e c c α Y = + β + ε α < 0 (3) c Y représenen respecvemen l écar à la endance du aux de chômage e du PIB évalué par le flre d Hodrck e Presco : c Y = log Y log avec T Y e T Y e c U = U - T U (4) T U le PIB endancel e le aux de chômage endancel. Les résulas des esmaons MCO sur nos hu pays européens son présenés dans le ableau suvan 3. Tableau : Coeffcens d Okun esmés (sandard) Pays éudé α Pérode Allemagne -0, : 200 :3 Aurche -0, : 200 : Belgque -0, : 200 :3 Espagne 0, : 998 :3 Fnlande -0, : 200 :3 France -0,3 970 : 200 :3 Iale -0, : 200 :3 Pays-Bas -0, : 2000 :2 Ces résulas son néressans comme premers déchffrages de la relaon d Okun. Nous rerouvons effecvemen une relaon négave (sauf en Espagne). En dép de coeffcens dfférens selon les pays, ou lasse penser que la lo d Okun radu ben une régularé ndscuable comme en émognen les graphques où son représenés le PIB conjoncurel nversé ans que le chômage conjoncurel. 3 Les données son précsées en annexe. 4

5 Graphque : Représenaons du PIB conjoncurel nversé e du chômage conjoncurel Allemagne 0.03 Belgque Y_C UC Y3_C U3C Aurche 0.03 Espagne Y2_C U2C Y4_C U4C 0.06 Fnlande 0.04 Iale Y5_C U5C Y7_C U7C France 0.04 Pay s-bas Y6_C U6C Y8_C U8C 5

6 Globalemen, l semble effecvemen exser des évoluons assez semblables dans chaque pays européen. On consae cependan qu l exse une nsablé à cour erme de la lo d Okun dans son sens le plus élémenare enre les pays européens 4. En parculer, dans le modèle sandard, l aspec dynamque de la relaon enre la crossance e le chômage n es pas prs en compe. Noammen, les délas d ajusemen du aux de chômage au PIB son gnorés. Ils doven êre prs en compe en modfan la relaon nale..2 Le modèle d Okun augmené Pour paler à cee lme, l nroducon de varables explcaves décalées dans le modèle d Okun sandard perme d obenr une nouvelle relaon dynamque. Le coeffcen d Okun augmené peu êre esmé à parr de la méhode proposée par R. J. Gordon (984). Il s ag ou d abord d esmer le modèle suvan pour mesurer les effes reardés de la crossance de la producon sur le aux de chômage : U c k k c c = b U + c Y 0 + ε (5) Nous esmons ensue l mpac de l évoluon de c c Y suru à long erme : α LT = k c 0 k b Les reards nrodus permeen de supprmer l auocorrélaon des résdus. Le nombre de reards (k) es déermné à parr des crères usuels (AIC, BIC, Ljung Box). (6) Le ableau 2 c-dessous propose les nouvelles esmaons du coeffcen d Okun sur l ensemble de la pérode allan de 970 à 200 e sur sous-pérodes. 4 Ces esmaons révèlen une auocorrélaon des résdus (coeffcen de Durbn-Wason fable e sasque de Ljung Box élevée). Celle-c peu provenr d une mauvase spécfcaon du modèle e/ou d une omsson de varables explcaves. 6

7 Tableau 2 : Coeffcens d Okun esmés (Okun augmené) α k * LT Allemagne 2-0,0-0,7-0,06 0,02 Aurche 2-0,06 -,80-0,08-0,04 Belgque 5-0,55-0,67-0,5 Espagne 5-0,2-0,62 0,27-0,08 Fnlande 2-0,45-0,37-0,47-0,53 France 2-0,34-0,20-0,38-0,5 Iale 4-0,7-0,26-0,02-0,3 Pays-Bas 5-0,52 0,34-0,52-0,5 * Dae de dépar pour la Belgque : 983 :. Les résulas sur l ensemble de la pérode monren que les coeffcens de long erme son, ms à par l Allemagne e l Aurche, plus élevés en valeur absolue que ceux obenus à parr de la spécfcaon de base. De plus, dans la plupar des cas, nous rerouvons une relaon nverse enre les composanes conjoncurelles du chômage e de la producon. Touefos, l semble rès dffcle de classer les dfférens pays en foncon de leur sensblé à l acvé pusque les coeffcens calculés semblen varer sur la pérode. Néanmons, sur l ensemble de la pérode, les pays du Nord (les Pays-Bas, la Belgque e la Fnlande) son les pays ayan le plus for coeffcen d Okun. Vennen ensue la France, l Iale e l Espagne. L Allemagne e l Aurche semblen êre les pays où le aux de chômage réag le mons à l acvé réelle. Par alleurs, les coeffcens mesurés sur sous pérodes son parculèremen dfférens : ls son nsables dans le emps (noammen pour l Allemagne, l Espagne e l Iale) ce qu confrme la sensblé dfférene du chômage conjoncurel à une varaon de l acvé. Néanmons, sur la pérode , l semble que le coeffcen d Okun se rapproche de 0,5 en Belgque, en Fnlande, en France, aux Pays-Bas e même évenuellemen en Iale. Ces esmaons spulen que, sue à une réducon d un pon de l oupu gap, le aux de chômage conjoncurel sera rédu de moé dans ces pays. Par conre, en Allemagne, en Aurche e en Espagne, le aux de chômage conjoncurel semble peu sensble à une varaon du PIB conjoncurel sur la dernère décenne. Ce consa nous amène à précser ces dfférences de sensblé. Dans cee opque, nous représenons l évoluon emporelle du coeffcen d Okun augmené dans chaque pays. Pour llusrer cela, nous réalsons des esmaons glssanes sur des pérodes de 0 ans de 970 à 200. La premère esmaon correspond à la pérode 7

8 970 : 980 : e le coeffcen obenu es reporé graphquemen pour la dae 980 :. La seconde esmaon es celle allan de 970 :2 à 980 :2 e le résula es noé en 980 :2.Les esmaons glssanes nous permeen d obenr l évoluon du coeffcen d Okun à long erme. Graphque 2 : Evoluon des coeffcens d Okun (esmaons glssanes).25 Allemagne Belgque Aurche.00 Espagne Fnlande 0. Iale France 0.4 Pays-Bas

9 Les esmaons de ces coeffcens confrmen l nsablé relevée. A long erme, cee nsablé se radu par l émergence de deux sous-groupes de pays. Comme nous l avons déjà évoqué, la lo d Okun semble en effe plus conssane pour cerans pays que pour d aures. Le groupe consué de l Allemagne, l Aurche e l Espagne es caracérsé par un coeffcen d Okun proche de zéro noammen en fn de pérode. Par conre, dans le second groupe de pays (groupe 2) formé de la Belgque, la Fnlande, la France, l Iale e les Pays- Bas, le coeffcen d Okun semble au conrare converger vers une fourchee [-0,4 ; -0,6], c es-à-dre à un nveau assez élevé. La composane conjoncurelle du aux de chômage es ans plus sensble à l acvé réelle conjoncurelle dans ce second groupe de pays. Enfn, noons égalemen que dans cerans pays, le coeffcen a parfos une valeur posve. Cela sgnfe que, sue à une hausse de la producon, le aux de chômage augmene. Un el résula es déjà relevé par Blanchard (989) qu y vo l mpac de chocs emporares d offre qu peuven affecer la producon en lassan le chômage nchangé, vore nfluencer ces deux varables dans le même sens 5. En défnve, l semble exser un rapprochemen des pays dans chaque groupe menonné, mas l es dffcle, à ce sade, de juger de la convergence de l ensemble des pays éudés. Il semble alors néressan de mesurer plus précsémen la dsperson de ces coeffcens d Okun dans le emps enre les pays..3 Dsperson des coeffcens d Okun enre les 8 pays L ndcaeur de dsperson reenu c es l écar ype des coeffcens d Okun enre les pays. La réducon dans le emps de ce ndcaeur enre les dfférens pays ndque la présence d un mécansme de convergence. Ce concep es connu sous le nom de σ-convergence. 5 Ces chocs d offre seraen néglgés dans la léraure relave à la lo d Okun qu nerprèe ou choc comme un choc de demande. 9

10 Rappel : La σ-convergence So un groupe de pays consué des hu prncpaux pays de l UEM ( =,,8). So α, la valeur prse par le coeffcen d Okun pour le pays à la dae. On parle de σ-convergence à ravers un groupe de pays s : Varance α, + < Varance α, avec + > Où Varance α, = (X, X ), X = X, e Ecar ype = Varance En d aures ermes, l exse σ-convergence s la dsperson es plus fable en fn de pérode. Une analyse graphque de la σ-convergence (graphque 3) monre l évoluon dans le emps de la valeur prse par l écar ype du coeffcen d Okun enre les 8 pays sur des pérodes glssanes de 0 ans sur la pérode 993 : :4. Nous consaons que la dsperson du coeffcen d Okun enre les pays dmnue globalemen depus fn 993. La convergence nomnale se sera accompagnée d une relave convergence réelle en ce qu concerne la sensblé des varaons du chômage à celles de l acvé économque Graphque 3 : Ecar ype du coeffcen d Okun enre les 8 pays

11 Noons que l année 994 coïncde avec le débu de la deuxème phase précsée dans le Traé de Maasrch. Cee basse de la dsperson des coeffcens d Okun enre les hu pays pourra s explquer en pare par les exgences de convergence mposées par le Traé pour parcper à l UEM. Touefos, des héérogénéés perssen au sen de l Unon monéare enre les pays du groupe e ceux du groupe 2. Celles-c peuven êre source de dffculés quand aux décsons de polque monéare unque. 2. Comparason des mpacs naonaux d une polque monéare unque Cee seconde secon vse à éuder dans quelle mesure une polque monéare unque aura accenué ou dmnué les dvergences exsanes en erme de varaons du chômage. Nous supposons c que les hu pays européens on formé une Unon monéare sur la pérode L mpac d un choc monéare unque es alors évalué à parr de smulaons conre facuelles de modèles smples, sur la pérode Ces smulaons reprodusen les résulas qu auraen pu êre obenus par une polque monéare unque en ulsan le aux d nérê comme nsrumen. L objecf es c d ulser une foncon de réacon de la BCE pour comparer les conséquences macroéconomques d un choc monéare commun. La foncon de réacon de la BCE a éé esmée dans un raval anéreur sur la pérode La foncon de réacon de la BCE La spécfcaon de cee foncon de réacon repose sur la sraége de la polque monéare unque suve par la BCE. Celle-c cherche à aendre l objecf fnal de sablé des prx fxé à 2 % par an dans la zone euro à parr de deux plers. Le premer représene le suv d une norme de crossance de l agréga monéare M3 de l ordre de 4,5 % par an. D après le second pler, la BCE survelle un ensemble d ndcaeurs économques à cour erme parm lesquels l oupu gap joue un rôle parculer. 6 Une elle méhode a éé ulsée par Durand e Payelle (2000).

12 Pour esmer la foncon de réacon qu représenera au meux le comporemen de la BCE sur cee pérode, les séres naonales des hu pays européens éudés on éé agrégées (vor l annexe sur les données) 8. Nous supposons que les auorés monéares manpulen le aux d nérê nomnal de la zone euro en foncon de l éa de l économe caracérsé par le aux reardé, l écar d nflaon, l écar de crossance de M3 ans que l oupu gap. Les résulas fguren dans le ableau suvan : les coeffcens on ben le sgne aendu e son sgnfcafs. Tableau 3 : foncon de réacon esmée de la BCE (MCO) Coeffcens esmés Consane 0,094 (0,00)*** - 0,6639 (0,000)*** (π - π*) - 0,926 (0,007)*** ( m3 - m3*) - 0,603 (0,003)*** y - 0,2233 (0,00)** 2 R 0,959 LB 0,93 Whe 0,7877 Rese 0,2880 Noe : es le aux d nérê nomnal à cour erme, π le aux d nflaon, m3 l agréga monéare M3 en log e y l oupu gap ; **, *** : reje de Ho (coeffcen nul) à 5 % e %. ( ) p-value. De même, les valeurs concernan les ess Ljung Box, Whe e Rese son les p-values. S nous observons les résulas de la foncon de réacon esmée, 95,2 % du nveau du aux d nérê en son explqués par les varables explcaves que son le aux d nérê, l écar d nflaon, l écar de crossance de M3 e l écar de producon, un rmesre avan 9. Il conven ensue d analyser plus précsémen les résulas obenus. 7 Huche M., Does sngle moneary polcy have asymmerc real effecs n EMU?, Journal of polcy modelng, à paraîre. 8 Cee méhode a ben sûr ses lmes. La consrucon d une unon monéare fcve nous perme cependan d évaluer ensue les effes d un choc monéare commun sur longue pérode. 9 De plus, cee spécfcaon respece ben la non auocorrélaon, l homocédascé ans que la normalé des résdus. Le es d erreur de spécfcaon ms en œuvre (es rese) ndque que ou se passe comme s la foncon de réacon éa ben spécfée. 2

13 Le coeffcen sgnfcaf à % assocé au aux d nérê reardé d une pérode monre le souc de la BCE de lsser le nveau du aux d nérê dans le emps. La polque monéare change assez lenemen s l on se réfère au pods de 0,66 assocé au aux cour reardé. Pour un objecf aen d nflaon, de crossance monéare e de producon réelle, le nveau du aux en es de 0,66 % le aux en - e une consane. En oure, le pods aaché à l écar d nflaon es sgnfcaf e posf à %. Face à un écar posf de % du aux d nflaon par rappor à son objecf en -, la BCE aura augmené le aux cour de 0,9 % en. Cela reflèe ben la voloné acuelle de la BCE de manenr le aux d nflaon à un nveau pas rop élogné de 2 %. Quan à l objecf de crossance de M3, le coeffcen assocé es lu auss sgnfcaf à %, ce qu ne nous paraî pas surprenan. En effe, l es clar que la BCE déermne aujourd hu une polque proche de la banque cenrale allemande qu s es depus longemps assgnée un objecf de crossance de la masse monéare. De même, la France a claremen annoncé un el objecf dès 977. Face à un écar de crossance de M3 de %, ou se passe comme s la BCE ava augmené le aux cour de l Unon de 0,6 % pour ramener l évoluon de l agréga vers la cble de référence e ans sablser l économe. Ce résula es néanmons à nuancer du fa que la BCE ne s oblge pas à réagr sysémaquemen à un écar de crossance de la masse monéare ; elle survelle son évoluon. Le coeffcen assocé à cee varable es d alleurs légèremen nféreur à celu de l écar d nflaon ce qu renforce l dée que la BCE a avan ou un objecf d nflaon. Fnalemen, le pods aaché à l écar de producon es sgnfcaf à 5 % e posf. S la producon réelle excède la producon poenelle de %, la BCE, dans cee smulaon, aura augmené le aux d nérê cour de 0,22 %. L écar de producon mesure la dfférence en pourcenage du PIB réel par rappor à une esmaon du PIB poenel. Quand l acvé économque réelle se ralen, le aux du marché nerbancare do dmnuer pour accroîre l offre de monnae e ans smuler l nvesssemen, la producon e rédure le chômage. S l on compare les pods aachés à l objecf d nflaon e à l objecf de producon, ce derner es légèremen supéreur. Il fau néanmons relavser ce résula du fa que nous 3

14 smulons une UEM à hu pays sur des données passées qu on en mémore les muaons des années Impacs d une polque monéare unque sur les aux de chômage conjoncurels Pour modélser le fonconnemen de l économe, nous reenons des sysèmes vecorels auo régressfs (VAR), censés représener les économes naonales, consués de l oupu gap y, de l écar d nflaon (Π - Π*) ans que du aux d nérê. Les varables, à l excepon du aux d nérê, son en logarhmes. Le aux d nérê es exprmé en dfférences premères afn d élmner oue racne uné. Le nombre de reards (4) es chos de façon à assurer le caracère «bru blanc» des résdus des équaons du sysème. La echnque de smulaons conre facuelle a éé ulsée par McCallum dans ses ravaux sur les règles monéares e a éé reprse noammen par Durand e Payelle (2000). Dans un premer emps, le sysème VAR es esmé sur la pérode e les séres de résdus des équaons son récupérées sauf celle relave à l équaon de l nsrumen de polque monéare (le aux d nérê). Ces séres de résdus représenen les chocs hsorques sur chacune des varables macroéconomques, qu seron rénrodus lors de l exercce de smulaon. Les résdus son ensue orhogonalsés. Dans un second emps, l équaon relave au aux d nérê es remplacée, dans le modèle esmé, par la foncon de réacon de la BCE esmée. Le modèle es alors smulé sur la pérode Les smulaons permeen alors de récupérer les séres de l oupu gap smulé ( Y c,sm ) pour l ensemble des pays européens. Nous en dédusons alors les séres smulées du aux de chômage conjoncurel ( U c,sm ) dans chaque pays à parr de la formule suvane : 0 De plus, nous avons essayé de eser une foncon de réacon alernave dans laquelle nous omeons volonaremen l écar de crossance de M3. Nous consaons alors que l oupu gap n es plus sgnfcaf alors que l écar d nflaon l es oujours à 0 %. Deux consas son à noer. D une par, l écar de crossance de M3 n es pas neure. D aure par, la sgnfcavé de l écar de producon semble êre fragle ce qu confore l dée que c es ben l écar d nflaon qu es l objecf ulme de la BCE. 4

15 c,sm U = αˆ * Y c,sm (7) où αˆ es le coeffcen d Okun augmené esmé sur les pérodes glssanes. Les graphques suvans représenen les évoluons effecves (uc..u8c) e smulées (choconjal. choconjpb) du aux de chômage conjoncurel dans les hu pays européens. Graphque 4 : chômage conjoncurel, consaé e smulé (polque monéare unque) 0.05 Allemagne Belgque UC CHOCONJAL U3C CHOCONJBG Aurche 0.03 Espagne U2C CHOCONJAU U4C CHOCONJES 0.04 Fnlande 0.00 Iale U5C CHOCONJFN U7C CHOCONJIT France 0.05 Pays-Bas U6C CHOCONJFR U8C CHOCONJPB 5

16 Globalemen, l semble que les coûs en erme de aux de chômage conjoncurel soen amondrs dans l ensemble des pays concernés, parculèremen sur la dernère décenne. Cec es confrmé par les mesures de l écar-ype du chômage conjoncurel, consaé e smulé, qu son reporées dans le ableau 4. Tableau 4 : Mesure de la dsperson du chômage conjoncurel dans chaque pays Ecar ype du chômage conjoncurel * Consaé Smulé Allemagne 0,0067 0,0052 Aurche 0,0025 0,0006 Belgque 0,0056 0,0053 Espagne 0,029 0,0045 Fnlande 0,052 0,024 France 0,0047 0,0033 Iale 0,0045 0,0009 Pays-Bas 0,0052 0,0033 * sauf pour la Belgque : Il apparaî qu une polque monéare unque aura condu dans ous les cas à une varablé mons fore du chômage conjoncurel dans chaque pays. Fnalemen, le graphque 5 représene l évoluon de l écar ype du chômage conjoncurel consaé e smulé enre les hu pays c es-à-dre qu l perme d examner de nouveau le concep de σ-convergence. On rerouve en fa les résulas de la premère secon. En moyenne, pour ces hu pays, la dsperson du chômage conjoncurel consaé semble dmnuer depus 993. Mas cee relave convergence, e c es là un résula à noer, se consae égalemen dans le cas d une polque monéare unque : la dsperson du chômage smulé non seulemen se rédu mas es encore plus fable que ce qu a éé consaé en l absence de polque monéare unque. 6

17 Graphque 5 : Représenaon de la dsperson du chômage conjoncurel consaé e smulé enre les 8 pays SIGMAEFF8 SIGMASIM8 Ces résulas son à nerpréer avec prudence : ros des hu pays on des coeffcens d Okun qu enden vers 0 en fn de pérode, ce qu end naurellemen à rédure la dsperson du chômage smulé pour l ensemble des pays. Au vu du graphque 5, on pourra êre ené de penser que le rapprochemen du chômage conjoncurel smulé enre les hu pays sera dû unquemen aux évoluons des coeffcens d Okun de ros pays (Allemagne, Aurche e Espagne). Touefos, cee réducon ne proven pas unquemen de cela. Le graphque 6 monre que pour les cnq aures pays (Belgque, Fnlande, France, Iale e Pays-Bas), la réducon de cee dsperson se consae égalemen e ne peu s explquer de la même façon (les coeffcens d okun son relavemen élevés en valeur absolue dans ces pays). 7

18 Graphque 6 : Représenaon de la dsperson du chômage conjoncurel consaé e smulé enre la Belgque, la Fnlande, la France, l Iale e les Pays-Bas SIGMAEFF5 SIGMASIM5 Concluson Cee éude a consdéré le coeffcen d Okun comme un ndcaeur de dsperson des économes européennes permean d apporer un éclarage supplémenare au problème de la convergence de ces économes. Ce chox conen en même emps les lmes de l exercce : nous n avons c qu un ndcaeur parel mas qu radu cependan des régularés qu s mposen à l observaeur. En ce sens, ces résulas ne peuven êre que prélmnares e doven êre compléés par la prse en compe d aures ndcaeurs. Quo qu l en so, ou lasse penser que la phase de préparaon à la monnae unque enre 993 e 998 s es accompagnée d une relave convergence de la sensblé du chômage conjoncurel aux flucuaons de l acvé économque. Mas l UE es encore lon d une réponse homogène de ses dfférenes économes à une varaon de l acvé économque. En ce sens, la queson du phasage conjoncurel rese à précser. Les smulaons présenées monren qu une polque monéare unque, engagée dès 993, aura quand même pu lmer les effes asymérques. Touefos, l nerpréaon de ce ype de smulaons es par naure rès délcae e de els résulas ne fon qu apporer quelques élémens supplémenares au déba e doven êre relavsés. 8

19 En défnve, de elles asyméres de la polque monéare unque, s elles se rédusen, subssen cependan e les perspecves d élargssemen rsquen de reposer le problème d une façon encore plus aguë e d annuler le bénéfce de ce débu de convergence. BIBLIOGRAPHIE BLANCHARD O.J. (989), "A Tradonal nerpreaon of macroeconomc flucuaons", The Amercan Economc Revew, vol.79, n 5, décembre, DURAND J.-J., PAYELLE N. (2000), "Taux d nérê ou monnae de base : quel nsrumen pour les banques cenrales?", 7èmes Journées Inernaonales d Econome Monéare e Bancare, Lsbonne,7-9 jun. GORDON R.J. (984),"Unemploymen and poenal oupu n he 980 s", Brookngs Papers on Economc Acvy, 5, HUCHET M. (2003), "Does sngle moneary polcy have asymmerc real effecs n EMU?", Journal of polcy modelng, 25, LEE J. (2000), "The robusness of Okun s Law : Evdence from OECD counres", Journal of Macroeconomcs, vol. 22, n 2, OKUN A.M. (962), "Poenal GNP : s measuremen and sgnfcance", Proceedngs of he Busness and Economc Sascs Secon of he Amercan Sascal Assocaon, 98-04, réédé sur le se de la Cowles Foundaon. TAVERA C. (999) La convergence des économes européennes, éude coordonnée, Economca, 294 pages. 9

20 ANNEXE Les séres de aux de chômage e de PIB réel son ssues de l OCDE e du FMI sur la pérode 970 :-200 :3 sauf en Belgque (983 :-200 :3), en Espagne (970 :-998 :3) e aux Pays-Bas (970 :-200 :2). La sére de aux de chômage aurchen dsponble sur la pérode n es pas corrgée des varaons sasonnères. Afn de reméder à ce problème, nous avons applqué une moyenne moble sur quare rmesres afn de lsser la sére e la corrger des flucuaons sasonnères. Concernan la mesure des effes de la polque monéare unque, les données couvren la pérode Nous avons collecé les séres de aux d nérê nomnal à cour erme du marché monéare en % (lgne 60b) dans la base de données "Sasques Fnancères Inernaonales" du FMI. Les séres de l Indce des Prx à la Consommaon ous produs confondus base 00 en 995 provennen de l OCDE. Les séres de l'agréga monéare M3 son ssues so de l OCDE, so du FMI (SFI), so de la Banque Naonale de Belgque pour la Belgque e de la Banque d Iale pour l Iale : elles son so en mllards d euros ou en mllards de la monnae naonale. A parr des séres naonales, nous consrusons des séres européennes agrégées pour nore unon. Par alleurs, nous avons supposé que seulemen hu pays (les douze pays sauf l Irlande, le Luxembourg, le Porugal e la Grèce) apparennen à la zone euro pour des problèmes de dsponblé des données. Touefos, la somme des PIB de ces hu pays représene envron 98 % du PIB oal de l unon. Nous supposons une Unon composée de n pays, =,,n e nous en dédusons le PIB réel oal de l unon en mllards d euros (PIB A ) comme éan la somme des PIB réels en mllards d euros de ces n pays : PIB A = PIB n Nous calculons le pods du PIB de chaque pays dans le PIB réel oal de l unon : Lorsque les données son en mllards de la monnae naonale, nous avons applqué le aux de converson euro/monnae naonale fxé au er /0/

21 p = n PIB PIB avec p n = Nous pouvons alors reconsrure les séres agrégées de la crossance du PIB, du aux d nérê, de l nflaon e de la crossance de la masse monéare de la façon suvane : pb A = n p pb A c = n p c, A = n p m A = n p m où pb A, A c, A e m A représenen respecvemen le PIB (en log) agrégé en mllards d euros, le aux d nérê cour erme agrégé en %, le aux d'nflaon agrégé e la masse monéare agrégée en log en mllards d euros. Ces varables précédées d un représenen ces mêmes varables en aux de crossance. 2