RAPPORT D ACTIVITÉ SEMESTRIEL

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1 RAPPORT D ACTIVITÉ SEMESTRIEL

2 123Venture est une société de gestion indépendante spécialisée sur les classes d actifs dites «alternatives» comme le capital-investissement (non coté) et l immobilier. Avec 790M d actifs gérés pour le compte de clients privés, 123Venture est devenue la société de gestion de référence pour les produits non cotés. Ainsi, 123Venture est aujourd hui la 1 ère société de gestion de FCPI/ FIP auprès des clients privés et le 1 er acteur du marché de l ISF avec 360M collectés depuis Venture est membre de l AFIC (Association Française des Investisseurs en Capital) et de l AFG (Association Française de la Gestion Financière). DE L OFFRE DE CRÉATION DE VALEUR 123VENTURE Depuis sa création en 2001, le groupe 123Venture s est fixé comme objectif de mettre à disposition des clients privés des solutions innovantes, avec des horizons de placement, des cadres fiscaux et des objectifs de performance adaptés aux différents environnements de marché. Ainsi, à côté des fonds fiscaux (FCPI/FIP/SCPI), 123Venture a enrichi sa gamme d une offre unique de solutions d investissement alternatives réservées aux investisseurs souhaitant diversifier leur patrimoine dans le non coté au-delà du simple avantage fiscal. 123Corporate 2018 est le 1 er fonds d obligations de PME/ETI non cotées. Il offre un accès unique au monde des entreprises non cotées avec un risque obligataire. 123Corporate 2018 est un fonds inédit et différenciant distribuant un coupon annuellement et visant une plus-value à la sortie. Il bénéficie également d une fiscalité allégée. > Rendez-vous page 20 pour une présentation plus détaillée de cette opportunité. 123Venture prépare la sortie prochaine d un fonds investissant dans un marché d opportunités : les biens immobiliers en viager occupé. La mutualisation de plusieurs biens au sein d un fonds permet d exploiter au mieux les leviers de performance du viager tout en neutralisant le risque de longévité inhérent à ce type d investissement. L objectif de rendement recherché est de 8% supérieur à l immobilier résidentiel classique.

3 ême si les semestres s enchaînent avec leur flot constant de mauvaises nouvelles sur le plan économique, force est de constater que ces 6 derniers mois (septembre 2011 mars 2012) finissent plutôt bien pour nos fonds. Parmi les bonnes nouvelles, on note l entrée de Samsung Venture au capital de Novaled, permettant une revalorisation favorable de la société au sein de nos fonds, tout comme les bonnes conditions de cession de Miyowa à la société Synchronoss. Criteo, spécialiste du reciblage publicitaire sur internet, continue sa spectaculaire croissance et annonce des chiffres records d activité avec plus de 200 millions de dollars de chiffre d affaires en On peut noter également la cession de Traveldoo à Egencia (branche agence de voyage du Groupe Expedia) ou encore la réalisation de l OPA de Santen sur Novagali Pharma, société pharmaceutique spécialisée dans le traitement des principales pathologies de l œil. Les sociétés Mirane (communication audiovisuelle dynamique) et NTR (informatique) ont, quant à elles, souffert d un environnement de marché très tendu sur le plan concurrentiel, nous ayant amené à rechercher une solution d adossement rapide à des acteurs industriels avec des prix de cession en deçà de nos attentes. Les investissements plus défensifs sous forme d obligations convertibles participent également à la bonne santé de nos fonds, notamment pour les millésimes de FIP post-2007 et pour la gamme ISF Rendement. Cette formule de financement permet en effet de bénéficier d un rendement annuel courant au sein du fonds et d obtenir une meilleure visibilité sur les revenus et les perspectives de sortie. Ce rythme de cession soutenu accompagné des belles opportunités du dernier semestre ont permis aux fonds de notre gamme d afficher globalement des performances positives depuis notre dernier rapport d activité au 30 septembre 2011 : +6,63% pour le FCPI 123Multinova, +15,45% pour le FCPI 123Multinova II ou encore +4,58% pour le FIP 123Expansion et +4,80% pour le FCPI 123Multicap. Sur le plan des distributions, quatre fonds sont désormais entrés en phase de liquidation et trois d entre eux ont déjà retourné aux souscripteurs plus de 40% du nominal investi. Quatre autres fonds devraient effectuer leurs premières distributions d ici la fin de l année Bien évidemment, la prudence est plus que jamais de mise dans un environnement mouvant et éprouvant pour les sociétés de notre portefeuille. Les efforts déployés par notre équipe de gestion pour contrer les vents défavorables sont, semestre après semestre, toujours plus importants. Nous profitons enfin de cet édito pour vous présenter le nouveau format de notre brochure semestrielle que nous avons souhaité plus complet. Vous y retrouverez ainsi de nouvelles rubriques comme les dates des distributions à venir ou encore une double page complète sur les principales cessions effectuées au sein de nos fonds. En plus du commentaire de gestion habituel, nous vous proposons désormais, pour chaque fonds de notre gamme, un «zoom PME» revenant sur les faits marquants du semestre. N hésitez pas à consulter votre conseiller habituel pour de plus amples informations. Bonne lecture, L équipe SERVICE RELATIONS INVESTISSEURS L ÉDITORIAL DE LA GESTION 1

4 COMMENT LIRE UNE PERFORMANCE? Pour une bonne lecture des performances, il est indispensable de revenir sur les règles de valorisation des FCPI et des FIP et sur les évolutions législatives. Les titres des sociétés non cotées doivent être évalués selon la méthode dite de Juste Valeur, conformément aux évolutions des normes comptables internationales. Cette méthode consiste à évaluer la «valeur d échange» d une participation comme si elle devait être cédée à l instant t, à l aide de méthodes telles que les multiples de résultat, l actif net, l actualisation des flux de trésorerie ou les comparables boursiers Cependant, et plus particulièrement dans le cas de sociétés en forte croissance telles qu on peut les trouver dans des portefeuilles de FCPI, il peut être très délicat de trouver une méthode pertinente d évaluation de la ligne. Comment trouver une société cotée «comparable» quand la décision initiale de financer une société repose justement sur le caractère unique de son innovation? De la même manière, il est impossible de prendre comme référence un multiple du résultat pour une société qui n est pas encore rentable! Par conséquent, très fréquemment, les règles de valorisation effectivement retenues reposent sur des principes de prudence qui consistent : à ne pas prendre en compte les plus-values latentes avant la sortie. Ainsi, même si une société s est largement développée, elle est généralement valorisée à son coût d acquisition lors du calcul de la valeur liquidative. à prendre en compte les moins values latentes. Ainsi, en cas de difficulté rencontrée par une société (départ d un dirigeant, changement de la situation de marché, non respect du plan de développement ), une dépréciation sur le prix d acquisition ou une réduction de la valeur retenue lors de la dernière évaluation est opérée. En conclusion, il apparaît que la performance de la partie investie dans des sociétés non cotées est généralement négative les premières années à savoir pendant la période d investissement pour devenir positive à partir de la 5/6ème année, lors de la vente des premières participations. On parle ainsi de «Courbe en J». En revanche, la partie des FCPI et des FIP investie dans des sociétés cotées est valorisée quant à elle, en prenant le dernier cours de bourse connu le jour du calcul de la valeur liquidative. Cela permet, sur cette partie investie dans des sociétés cotées (dont le poids peut varier de 0 à 100%) d être valorisée à la valeur du marché et de ne plus subir la «courbe en J» propre aux investissements non cotés. Son inconvénient est d être complètement corrélée aux marchés financiers. Aux vues des différentes règles de valorisation, il apparaît difficile de comparer des FCPI entre eux. En effet, la valeur liquidative d un fonds va dépendre de la stratégie retenue par le gérant. Plus le fonds aura une part importante de son actif investie dans des sociétés non cotées et plus sa valeur liquidative donc sa performance va subir la «Courbe en J» les premières années. Au contraire, un fonds qui aurait fait le choix d investir la majeure partie de son actif sur des sociétés cotées ne va pas subir cette «courbe en J» et sera donc exposé à 100% aux variations des marchés. Ainsi, si les marchés sont haussiers, sa performance sera mécaniquement plus importante à court terme. En revanche, si les marchés se retournent, il subira la baisse de façon plus importante. LA MÉTHODE DE VALORISATION PRUDENTE RETENUE PAR 123VENTURE CONSISTE À NE PAS PRENDRE EN COMPTE LES PLUS-VALUES LATENTES AVANT LA VENTE ET À INTÉGRER LES MOINS-VALUES LATENTES EN CAS DE DIFFICULTÉ. 2 FCIP/FIP : COMMENT LIRE UNE PERFORMANCE?

5 DES PERFORMANCES DE NOS FONDS AU PERFORMANCES Sommaire OPCVM Millésime Valeur initiale Valeur liquidative Distributions (par part A) Depuis l origine Depuis l origine (avantage fiscal inclus) FCPR Page Explorer ,09 (1) 1 150,00 soit 115% du nominal FCPI Page Multinova ,14 (2) 250,00 soit 50% du nominal Page 08 Page 08 Page 08 Page 08 Page 09 Page Multinova II Parts A1 / Compartiment Dynamique 123Multinova II Parts A2 / Compartiment Equilibre 123Mutlinova Europe Parts A1 / Compartiment Dynamique 123Mutlinova Europe Parts A2 / Compartiment Equilibre 123Multinova IV Parts A1 / Compartiment Dynamique 123Multinova IV Parts A2 / Compartiment Equilibre ,98 (3) 250,00 soit 50% du nominal ,74 (4) 200,00 soit 40% du nominal ,56 2 nd semestre ,71% NA + 6,63% + 42,17% + 3,40% + 37,86% - 9,45% + 20,73% - 32,29% - 9,72% ,58-39,08% - 18,78% ,86 1 er semestre ,97% + 73,30% , ,17% + 58,90% Page Multicap ,38 à partir de ,52% + 29,97% FIP Page Expansion ,90 (5) 75,00 soit 15% du nominal - 43,62% - 24,83% Page Expansion II ,81 2 nd semestre ,84% + 30,88% Page Expansion III ,29 2 nd semestre ,14% + 17,14% Page Transmission ,20 à partir de ,76% + 29,65% Page Multi-Énergies ,28 à partir de ,14% + 23,81% Page Multi-Énergies II ,9406 à partir de ,94% + 25,41% Page Patrimoine ,9832 à partir de ,68% + 26,05% FIP ISF Page Capital PME ,52 à partir de ,50% + 50,44% Page Capital PME II ,98 à partir de ,60% + 55,47% Page Capitalisation II ,9707 à partir de ,93% + 94,14% Page Capitalisation III ,9710 à partir de ,90% + 94,20% HOLDING ISF Page Rendement PME ,9405 à partir de ,95% + 276,20% Page Holding ISF ,9633 à partir de ,67% + 285,32% FCPR ISF Page Capitalisation ,40 à partir de ,92% + 94,16% FCP ACTIONS Page Convictions ,38 NA + 26,38% NA FONDS DEDIES Gamme des FIP Énergies Nouvelles, FCPR proposés dans le cadre de la gestion sous mandat, FIP Premium PME Rapports d activité dédiés sur demande À TITRE DE COMPARAISON... Sur 10 ans Sur 5 ans Sur 3 ans Sur 1 an Depuis le 1 er janvier 2012 Performance du CAC 40 (au 31 mars 2012) + 11,75% (6) - 39,23% + 21,96% - 14,92% + 8,35% Performance du CAC Mid & Small (au 31 mars 2012) + 150,56% (7) - 21,25% + 60,84% - 13,28% + 16,26% (1) Valeur liquidative tenant compte d une distribution de par part A ; (2) Valeur liquidative tenant compte d une distribution de 250 par part A ; (3) Valeur liquidative tenant compte d une distribution de 250 par part A ; (4) Valeur liquidative tenant compte d une distribution de 200 par part A ; (5) Valeur liquidative tenant compte d une distribution de 75 par part A ; (6) depuis le 31/12/2002 ; (7) depuis le 31/03/2003. TABLEAU DE SYNTHÈSE DES PERFORMANCES 3

6 SUR LES CESSIONS Plus d une trentaine de cessions, totales ou partielles, ont déjà eu lieu dans les fonds de la gamme 123Venture. Vous en retrouverez les principales ci-dessous. Leader mondial en matière de reciblage publicitaire personnalisé, Criteo continue son développement et annonce des chiffres records d activité ainsi qu une forte croissance. Avec aujourd hui 400 collaborateurs dans le monde, dont 80 en Californie, Criteo a généré un chiffre d affaires de plus de 140 M (200 M$) en Selon Les Echos du 9 février 2012, «sans faire de bruit, Criteo s est imposé comme une TYPE Cession partielle DATES DE CESSION 12/11/ /04/ /06/2011 FONDS CONCERNÉ(S) 123Multinova Europe 123MultiNova IV MULTIPLE RÉALISÉ SUR L INVESTISSEMENT Supérieur à 10 référence au niveau international. Au point que le «modèle Criteo» résume à lui seul l effort de rationalisation et de performance du secteur de la publicité en ligne.» Novagali Pharma est une société pharmaceutique spécialisée en ophtalmologie. La société a notamment développé un large portefeuille de produits innovants pour le traitement des principales pathologies de l œil, ainsi que pour des maladies plus rares, grâce à ses trois plateformes technologiques brevetées : Novasorb, Eyeject et Li-prodrug. La société a été cédée en décembre 2011 à Santen Pharmaceutical dans le cadre d une OPA. TYPE Cession totale DATE DE CESSION 30/12/2011 FONDS CONCERNÉ(S) 123Multinova 123Multinova II 123Multinova Europe 123Multinova IV 123Multicap MULTIPLE RÉALISÉ SUR L INVESTISSEMENT Compris entre 1 et 3 Créé en 2007, le site allemand brands4friends distribue des produits haut de gamme de grandes marques à prix réduits à ses membres par le biais de ventes ponctuelles sur Internet. Le site compte environ 3,5 millions de membres en Allemagne et a mené des ventes privées pour plus de 600 marques de premier rang dont de grandes marques internationales comme Buffalo, Calvin Klein et Diesel. TYPE Cession totale DATE DE CESSION 25/01/2011 FONDS CONCERNÉ(S) 123Multinova IV 123Multicap MULTIPLE RÉALISÉ SUR L INVESTISSEMENT Compris entre 1 et 3 La société a été cédée en janvier 2011 à E-bay, leader mondial des enchères en ligne. Mirane est l un des leaders sur le marché de la communication audiovisuelle dynamique pour lequel elle fournit à la fois les matériels (players, écrans, routeurs,) la solution logicielle High View, les services (intégration, installation, maintenance, formation,) et les prestations de conseil, de production digitale et d accompagnement. Mirane n a pas su percer dans un contexte de marché très concurrentiel et dominé par un grand nombre d acteurs. Les résultats n ayant pas été à la TYPE Cession totale DATE DE CESSION FONDS CONCERNÉ(S) MULTIPLE RÉALISÉ SUR L INVESTISSEMENT 07/10/ Multinova Europe Inférieur à 1 hauteur de nos attentes, nous avons décidé de céder notre participation dans la société avant la fin de la période d investissement initiale. Ceci nous a permis de récupérer près de 50% des capitaux investis. 4 LA VIE DES PARTICIPATIONS

7 Créé en 2000 en France, Traveldoo propose des solutions pour simplifier la gestion des déplacements professionnels, faciliter la vie des voyageurs et optimiser les achats de voyages. Son offre aide également les entreprises à mieux gérer les risques pouvant affecter la santé et la sécurité de leurs collaborateurs. A ce jour, Traveldoo compte plus de clients dans plus de 50 pays. Traveldoo a été cédée à la société Egencia, appartenant au Groupe Expedia. TYPE Cession totale DATES DE CESSION 31/12/ /12/2011 FONDS CONCERNÉ(S) MULTIPLE RÉALISÉ SUR L INVESTISSEMENT 123Multinova II Compris entre 3 et 5 NTR global est l un des chefs de file mondiaux en matière de solutions d accès à distance flexibles et sécurisées conçues pour la gestion des services informatiques et le support client externe (technologie Cloud par exemple). La société a souffert d un marché très tendu et de solutions concurrentes innovantes. Les pertes réalisées par NTR ont très vite rendue la société difficile à manœuvrer sans un réinvestissement de la part de l ensemble des actionnaires. TYPE Cession totale DATE DE CESSION 31/03/2012 FONDS CONCERNÉ(S) 123Multinova Europe 123Multinova IV MULTIPLE RÉALISÉ SUR L INVESTISSEMENT Inférieur à 1 Cette solution n ayant pas été retenue, la société a due être cédée rapidement et à un prix anormalement bas, d où la perte de la quasi-totalité des capitaux investis. Créée en avril 2003 par Pascal Lorne et François Colon, Miyowa est un leader mondial des technologies de messagerie instantanée pour téléphone portable. La socété conçoit des applications mobiles riches qui apportent aux opérateurs et aux fabricants de terminaux des offres de services premiums basées sur la connexion aux communautés et aux messageries connues, tout en proposant les interfaces utilisateurs les plus conviviales du marché. TYPE Cession totale DATE DE CESSION 30/12/2011 FONDS CONCERNÉ(S) 123Expansion 123Multinova IV MULTIPLE RÉALISÉ SUR L INVESTISSEMENT Compris entre 1 et 3 Miyowa a été cédée en décembre 2011 à Synchronoss Technologies, leader mondial des technologies de synchronisation de données mobiles. Novexel est une société pharmaceutique concentrée exclusivement sur la découverte, le développement et la mise rapide sur le marché d agents antibactériens et antifongiques permettant le traitement d infections sévères et difficiles à soigner. Novexel a été cédé au laboratoire AstraZeneca, leader mondial dans l industrie pharmaceutique. Cet investissement avait été réalisé en 2006 aux côtés de la société de gestion Edmond de Rothschild Investment Partners. TYPE Cession totale DATES DE CESSION 03/03/ /06/ /10/ /03/2012 FONDS CONCERNÉ(S) MULTIPLE RÉALISÉ SUR L INVESTISSEMENT 123Multinova IV Compris entre 3 et 5 Netsize est le leader et facilitateur des MULTIPLE DATE FONDS communications et du commerce TYPE RÉALISÉ SUR DE CESSION CONCERNÉ(S) L INVESTISSEMENT mobile. Les solutions Netsize incluent Cession l envoi de Messages Mobile, le Paiement totale 16/05/ Expansion Inférieur à 1 Mobile via la facturation opérateur (SMS Premium, MMS, & WAP) et une plateforme de gestion de contenus mobiles hauteur de nos attentes. Une situation de trésorerie tendue pour gérer les services d envoi de messages et les portails nécessitait un réinvestissement, option qui n a pas été retenue internet mobile grâce aux outils de publication et d édition de par 123Venture et les autres co-investisseurs. L adossement contenus. Netsize gère plus de 60 millions de transactions à un partenaire industriel de premier plan a semblé être la mobile par mois pour 800 clients à travers le monde. Dans meilleure solution et Netsize a été cédé pour un prix symbolique à la société Gemalto. un marché très tendu, Netsize n a pas réalisé de résultats à la LA VIE DES PARTICIPATIONS 5

8 6 FONDS PAR FONDS

9 DE LA GAMME 123VENTURE 123EXPLORER 123MULTINOVA FR Date de création 31/12/2002 Valeur d origine de la part 1 000,00 Valeur liquidative 1 307,09 Distribution En cours de liquidation par part A (soit 115% du nominal) FR Date de création 31/12/2002 Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 533,14 Distribution En cours de liquidation 250 par part A (soit 50% du nominal) Aucune sortie n est intervenue sur le fonds 123Explorer ce semestre. Les fonds sous-jacents restant en portefeuille à ce jour sont les FCPR Activa Capital, White Knight, 21 Développement et Alven Capital II. Compte tenu du nombre de participations encore présentes dans les fonds sous-jacents, nombre incompatible avec la durée de vie résiduelle du FCPR, nous avons entrepris des recherches afin de céder nos positions dans ces fonds en blocs. Nous espérons pouvoir céder ces participations à leur valorisation actuelle afin de permettre une distribution finale à nos souscripteurs d ici à l été. Le FCPR affiche une baisse de 0,43% sur le semestre compte tenu de quelques ajustements mineurs de valorisation des FCPR sous-jacents. 123Explorer est cependant en hausse de +30,71% depuis l origine. A - 0,43% - 0,38% + 30,71% Ce semestre aura vu la réalisation définitive de l OPA de Santen sur Novagali Pharma, seule cession intervenue durant cette période. Un certain nombre d actions ont été engagées sur le reste du portefeuille afin d espérer de nouvelles sorties sous peu qui permettraient d effectuer une seconde distribution sur le fonds. Novaled (cf. zoom ci-dessous), qui constitue une partie importante de l actif résiduel, a été revalorisée suite à l entrée définitive de Samsung Venture à son capital. Ceci permet au FCPI 123MultiNova de progresser de près de 7% sur le semestre. A + 6,63% + 24,95% + 6,63% Novaled est une société leader dans le domaine de la technologie des matériaux OLED et de l électronique organique. La société développe notamment des diodes électroluminescentes organiques avec sa technologie PIN DELO qui vise à réduire la consommation énergétique tout en augmentant la durée de vie des appareils (tablettes numériques, etc.). Après avoir réalisé plusieurs tours de table auprès de fonds de capital-risque français et allemands et de Samsung Venture Investment, Novaled souhaite désormais poursuivre le financement de son développement grâce à une introduction en Bourse sur le Nasdaq ou le NYSE. La société a déjà déposé en mars 2012 les formulaires nécessaires auprès de la SEC (Securities and Exchange Commission). Goldman Sachs et Deutsche Bank sont en charge de l opération. FONDS PAR FONDS 7

10 DE LA GAMME 123VENTURE 123MULTINOVA II Le FCPI 123MultiNova II est entré en fin d année 2011 en période de liquidation (phase de redistribution des capitaux aux souscripteurs) et a procédé à une première distribution à hauteur de 50% du nominal pour le compartiment actions et de 40% du nominal pour le compartiment obligations. Cette distribution a notamment été rendue possible grâce à la réalisation de l OPA de Santen sur Novagali Pharma et à la cession de Traveldoo à Egencia (la branche agence de voyage du Groupe Expedia). Les bonnes conditions de cession de Traveldoo et le redressement du cours de la société Zealand Pharma (cf. zoom ci-dessous) permettent au FCPI 123MultiNova II d afficher une hausse très sensible sur la période (+15,45% pour le compartiment équilibre). Notre équipe de gestion continue de rechercher des opportunités de cession pour les sociétés encore en portefeuille afin de poursuivre rapidement la politique de distribution. A Dynamique + 11,73% + 13,54% + 3,40% A Equilibre + 15,45% + 17,26% - 9,45% FR FR Date de création 31/12/2003 Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative des parts A 516,98 Valeur liquidative des parts A 452,74 Parts A Parts A Distribution En cours de liquidation 250 par part A (soit 50% du nominal) pour le compartiment dynamique 200 par part A (40% du nominal) pour le compartiment équilibre Zealand Pharma est une société de biotechnologie danoise spécialisée dans la recherche et le développement de molécules pharmaceutiques innovantes destinées principalement aux maladies métaboliques et cardiovsaculaires. Sanofi avait obtenu de Zealand Pharma le droit de développer sous licence son médicament Lyxumia (lixisénatide) en association avec son médicament Lantus (insuline glargine) dans le diabète de type 2. Après une phase d essais cliniques concluants, l Agence Européenne du Médicament (EMA) a accepté le 16 novembre 2011 la demande d autorisation de mise sur le marché que Sanofi a présentée pour Lyxumia. Sanofi a annoncé ce semestre des résultats très positifs. Une demande d approbation sera déposée aux États-Unis dans le courant du quatrième trimestre de MULTINOVA EUROPE FR FR Date de création 31/12/2004 Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative des parts A 338,56 Valeur liquidative des parts A 304,58 Parts A Parts A 68,53% Le FCPI 123MultiNova Europe a vu se réaliser durant ce dernier semestre la cession de Novagali Pharma à Santen dans le cadre d une OPA, mais également deux cessions de sociétés en difficulté : Mirane et NTR (cf. notre rubrique zoom sur les cessions). Le portefeuille à l exception de la participation dans Critéo continue de souffrir et de nouvelles provisions, à l instar de celle sur Rose Pharma (cf. zoom ci-dessous), sont venues impacter négativement la valorisation du FCPI 123MultiNova Europe. Ce fonds, qui confirme malheureusement son statut de millésime compliqué, doit rentrer en liquidation (phase de redistribution des capitaux aux souscripteurs) d ici à la fin de l année Nous mettrons naturellement tout en œuvre afin d assurer le meilleur retour possible aux souscripteurs durant cette période. A Dynamique - 5,47% - 13,78% - 32,29% A Equilibre - 6,47% - 14,50% - 39,08% 69,14% La société Rose Pharma est une société de biotechnologie basée au Danemark et développant de nouveaux traitements dans les domaines de la gastro-entérologie et notamment sur le traitement du syndrome de l intestin irritable. Depuis notre financement de la société en 2005, le secteur de la gastro-entérologie est devenue une priorité de second ordre pour les grands Groupes pharmaceutiques. Dans ces conditions, il apparait aujourd hui difficile de nouer classiquement des partenariats avec ces derniers pour la poursuite du développement des produits de Rose Pharma. Nous avons donc passé une provision significative sur cette participation au sein des fonds. 8 FONDS PAR FONDS

11 123MULTINOVA IV 123MULTICAP FR FR Date de création 31/12/2006 Valeur d origine des parts 500,00 Valeur liquidative des parts A 649,86 Valeur liquidative des parts A 595,86 Parts A Parts A 69,01% 69,48% Contrairement à son prédécesseur (le FCPI 123MultiNova Europe), le FCPI 123MultiNova IV profite plutôt d une accumulation de signaux positifs sur son portefeuille. Si Critéo (cf. zoom ci-dessous) continue sa spectaculaire croissance, les bonnes conditions de cession de Miyowa et les compléments de prix perçus sur la cession de Novexel permettent au fonds de compenser la délicate cession de NTR et de progresser de près de 9% sur la période (cf. zoom sur les cessions). Les nombreuses cessions survenues rapidement sur ce millésime devraient nous permettre d envisager, dès la fin de la durée de blocage fiscal (soit mi-2013), une première distribution aux souscripteurs. A Dynamique + 9,71% + 10,43% + 29,97% A Equilibre + 8,91% + 10,97% + 19,17% Pionner du ciblage comportemental dans le domaine de la publicité en ligne, la société créée par Jean-Baptiste Rudelle a généré 200 millions de dollars de chiffre d affaires en 2011, contre 60 millions en 2010 et 9 millions en Si la tendance se confirme, Criteo pourrait encore doubler ses revenus cette année. Et il est déjà prévu d embaucher 250 personnes dans l année pour porter les effectifs à 750 salariés. Criteo dispose à Paris du deuxième centre de recherche algorithmique en Europe (après celui de Google à Zürich). FR Date de création 31/12/2008 Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 487,38 62,01% Le FCPI 123MultiCap profite ce semestre des OPA survenues sur Novagali Pharma et Xiring (éditeur de solutions de sécurité pour les transactions électroniques) et de la bonne tenue de sa partie investie sur les marchés financiers pour afficher une performance positive. Un nouvel investissement a été réalisé dans Starting Dot (cf. zoom ci-dessous). Compte tenu d un décalage par rapport à son plan d affaires initial, la société Climpact (éditeur de solutions d évaluation de l impact de la météo sur les activités des sociétés) a fait l objet d une prise de provision partielle au sein du fonds. A contrario, la provision prise sur la société Unowhy (QOOQ) a été reprise compte tenu d un nouveau tour de table. Le fonds progresse de + 4,80% sur les six derniers mois. A + 4,80% - 1,44% - 2,52% Les fonds gérés par 123Venture ont participé ce semestre à la levée de fonds de 1,5M de la société StartingDot. Avec son programme «new gtld», l ICANN (organisme en charge de la gouvernance mondiale de l Internet) doit permettre en 2012 l émergence de nouvelles extensions de noms de domaine pour compléter, voire supplanter, les.com,.net et.org et apporter plus de sens aux noms de domaine. Fondée par Godefroy Jordan et Guillaume Buffet, deux pionniers de l Internet français, l objectif de StartingDot est d obtenir de l ICANN cinq licences décennales de nouvelles extensions, en vue d en gérer l exploitation commerciale (vente de noms de domaine secondaires). FONDS PAR FONDS 9

12 DE LA GAMME 123VENTURE 123EXPANSION 123EXPANSION II FR Date de création 31/12/2004 Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 281,90 Distribution En cours de liquidation 75 par part A (15% du nominal) Le FIP 123Expansion a profité ce semestre de la cession de Miyowa au Groupe américain Synchronoss (cf. zoom sur les cessions) pour effectuer une première distribution de 15% du nominal en mars Si cette cession, qui permet au fonds de retrouver quelques couleurs sur la période, s est déroulée dans de bonnes conditions, il n en reste pas moins que le portefeuille évolue dans un contexte délicat. 123Expansion doit rentrer en phase de liquidation (phase de redistribution des capitaux aux souscripteurs) d ici à la fin de l année. Nous espérons qu un contexte de sortie plus favorable qu actuellement se présentera afin d engager les processus de cession des entreprises sous-jacentes. Nous envisageons une contre-performance proche de -25% à l échéance de ce millésime très difficile, permettant aux souscripteurs de récupérer leur mise initiale (avantage fiscal inclus). A + 4,58% - 5,36% - 43,62% Locatel fournit des solutions multimédias (écrans LCD, serveurs, VoD, téléphonie, Internet, etc.) aux professionnels de l hôtellerie et de la santé. Avec des installations dans plus de chambres, Locatel est aujourd hui le leader français et l un des principaux acteurs sur le marché européen. Locatel et Philips, constructeur et leader mondial en TV Hospitality, ont signé début 2012 un accord pour lancer l intégration du nouveau produit «Eclipse MiRa» de Locatel, dans les modèles Media Suites de Philips. Cette solution clé en main répond spécifiquement aux besoins des hôteliers 3 et 4 étoiles afin d offrir des services interactifs de communication avec leurs clients, sans besoin d investissements importants en matières d équipement, réseaux et coûts de fonctionnement. FR Date de création 31/12/2006 Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 490,81 68,84% Le FIP 123Expansion II a connu un semestre mitigé mais tout de même dominé par de bonnes nouvelles. La société JP Gruhier (fabrication de banquettes) a fait l objet d une nouvelle prise de provision compte tenu d un environnement de marché compliqué. A contrario, les provisions prises sur Erborian (marque de cosmétique) et Unowhy (électronique) ont été reprises respectivement du fait d une hausse significative du chiffre d affaires et d un nouveau tour de table. La société Mazarine (agence de communication et d évènementiel à destination des marques de luxe) a fait l objet d une réévaluation compte tenu de la progression sensible de son activité. Les revenus tirés du portefeuille d investissement en obligations convertibles continuent par ailleurs d améliorer la valeur liquidative. Le fonds 123Expansion II progresse ce semestre de + 3,03%. A + 3,03% + 6,85% - 1,84% Solaire Direct est un développeur et exploitant indépendant de parcs photovoltaïques. La société développe et distribue également des solutions photovoltaïques intégrées au bâti à destination du marché résidentiel. La société a finalisé en février la construction de trois fermes solaires au sol en Auvergne et Provence-Alpes-Côte d Azur, cumulant une puissance de 34 MW. La dernière ferme a été connectée au réseau fin janvier et porte à 14 le nombre de parcs photovoltaïques développés par Solaire Direct. Pour financer les trois fermes, Solaire Direct a sécurisé un financement bancaire de 115 millions d euros auprès d un regroupement composé des banques Natixis, Rabobank et Siemens Bank. Ce refinancement est mené en partenariat avec le fonds d investissement Ampere Equity (Groupe Triodos Investment Management), qui avait cofinancé la construction de ce portefeuille de projets. 10 FONDS PAR FONDS

13 123EXPANSION III 123TRANSMISSION FR Date de création 31/12/2007 Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 439,29 69,43% FR Date de création 31/12/2008 Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 486,20 69,57% Le FIP 123Expansion III est resté stable ce semestre, les provisions complémentaires prises sur JP Gruhier (fabricant de banquettes) et Go on Media (radio sur internet), du fait d un niveau d activité inférieur aux prévisions, ayant été compensées par les reprises de provisions sur Erborian (progression sensible du chiffre d affaires) et Unowhy (nouveau tour de table). Le fonds continue également de voir sa valeur liquidative profiter des revenus tirés du portefeuille d investissement en obligations convertibles. La partie investie sur les marchés financiers, réduite, n a que peu d impact sur la période. A - 0,04% + 1,33% - 12,14% En 2008, 123Venture a investi 1,5 million d euros dans la société Erborian. La société est née de la rencontre de 2 femmes passionnées : Hojung Lee, une jeune scientifique coréenne et Katalin Berenyi, issue de l équipe marketing du Groupe L Oréal. Fortes d une solide expérience dans les métiers de la cosmétique, ces deux femmes fondent, en 2007, Erborian (pour «herbes d Orient»), une ligne de soins qui apporte le meilleur de l herboristerie médicinale coréenne dans des textures les plus luxueuses et les plus high-tech. Au cœur de ces produits, des plantes de l herboristerie coréenne et surtout le complexe d herbes médicinales unique à Erborian : le ginseng coréen de 6 ans d âge, le gingko biloba, le gingembre et le yuza. Durant les 6 derniers mois, le FIP 123Transmission a surtout profité des revenus tirés de son portefeuille d investissement en obligations convertibles pour compenser les frais de gestion et afficher une performance positive de + 1,92% sur la dernière année. En effet, ces investissements permettent de percevoir régulièrement un revenu provenant des intérêts versés par les sociétés sous-jacentes tout en prenant un risque inférieur à un investissement en capital classique. Ce type d investissement a notamment été réalisé dans les sociétés Carel (cf. zoom ci-dessous), Réponse (aménagement de lieux de vente) et Leyton (management des coûts). A + 0,83% + 1,92% - 2,76% Créé en 1952, Carel est un distributeur de chaussures haut de gamme pour femmes (sous la marque Carel) et pour hommes (sous la marque Carvil). Bénéficiant d une bonne notoriété, la société réalise près de 7,5 M de chiffre d affaires. Carel emploie 45 personnes et distribue ses produits à travers un réseau de 7 boutiques parisiennes bénéficiant d emplacements de premier plan ainsi qu au travers d une quinzaine de corners de grands magasins (Bon Marché, Galeries Lafayette et Printemps ) et également via son site Internet. Accompagné de fonds gérés par 123Venture, le nouveau management a identifié de nombreux leviers d optimisation pour développer le chiffre d affaires et améliorer sa rentabilité, notamment en redynamisant et rajeunissant l image de la marque. Grâce aux premières initiatives de développement mises en place, la croissance est au rendez-vous (contrairement à la tendance actuelle du marché). FONDS PAR FONDS 11

14 DE LA GAMME 123VENTURE 123MULTI- ÉNERGIES FR Date de création 31/12/2009 Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 464,28 73,24% Levé fin 2009, le fonds a investi dans des sociétés non cotées du secteur des énergies renouvelables. Il détient un portefeuille de centrales photovoltaïques et éoliennes. Entre septembre 2011 et mars 2012, le fonds a notamment investi dans une société détenant 51% d une centrale photovoltaïque au sol de 12MWc située dans le Var. Il a par ailleurs acquis via trois sociétés neuf centrales photovoltaïques intégrées à la toiture de bâtiments agricoles et investi dans le plus grand projet français d ombrières photovoltaïques : la centrale photovoltaïque du parc des expositions de Bordeaux développée et exploitée par EDF EN. La construction de deux parcs éoliens dans lesquels le fonds a investi est perturbée suite à une conclusion du rapporteur au Conseil d Etat selon laquelle l arrêté du 17 novembre 2008 relatif au mécanisme d obligation d achat de l électricité produite par des installations éoliennes devrait être annulé. Le motif évoqué est l absence de notification valable de la Commission européenne en Le Conseil d Etat ne s est pas encore prononcé sur ce point et a sollicité une décision de la cour de Justice de l Union Européenne. Jusqu à ce que cette décision soit publiée, ce qui pourrait prendre plus d un an, l arrêté tarifaire reste en vigueur. A ce stade, rien n indique que la viabilité et la rentabilité des parcs du portefeuille soient remises en cause. Par ailleurs, une centrale du portefeuille a subi un sinistre lors d un épisode de vent. Le sinistre est en cours d expertise afin de permettre une indemnisation et une remise en service. La ligne concernée représente 1,51% du fonds. Aucun autre incident d exploitation n est à signaler. A ce jour aucune ligne de participation n a été valorisée à la hausse en dehors des intérêts à percevoir sur les produits financiers mis en place. La politique est en effet d attendre une année complète d exploitation pour s assurer que la centrale concernée, au-delà de sa parfaite construction, se comporte de manière pérenne par rapport au plan d affaires d origine. Nous allons bientôt franchir le cap du premier exercice d exploitation pour plusieurs centrales et nous pourrons donc mener cet exercice de valorisation. La partie du fonds investie sur les marchés financiers est placée en OPCVM actions et en OPCVM monétaires. La valeur du fonds est en repli de 7,34% depuis sa constitution en raison du prélèvement des frais de gestion qui n ont pas encore pu être compensés par les revenus issus du portefeuille. A - 0,84% - 5,87% - 7,14% Solaire Saint-Hilaire est une centrale photovoltaïque au sol de 5,9 MWc développée, construite et exploitée par Solairedirect. Le parc, situé en Isère, a été livré en juillet La date de début du contrat d achat de l électricité par EDF OA pendant 20 années est le 6 juin Le budget d investissement a été respecté et la production depuis la mise en service est supérieure aux estimations du plan d affaires. Les perspectives sont donc favorables. 12 FONDS PAR FONDS

15 123MULTI- ÉNERGIES II FR Date de création 31/12/2010 Valeur d origine de la part 1,00 Valeur liquidative 0, ,09% Conformément aux dispositions de la loi de finances pour 2011, le fonds 123Multi-Énergies II a réalisé avant le 31 décembre 2011 des investissements dans 27 sociétés non cotées du secteur des énergies renouvelables. Il détient aujourd hui un portefeuille de centrales photovoltaïques et éoliennes, majoritairement en service. Entre septembre 2011 et mars 2012, le fonds a investi dans le plus grand projet français d ombrières photovoltaïques : la centrale photovoltaïque du parc des expositions de Bordeaux développée et exploitée par EDF EN. La construction de deux parcs éoliens dans lesquels le fonds a investi est perturbée suite à une conclusion du rapporteur au Conseil d Etat selon laquelle l arrêté du 17 novembre 2008 relatif au mécanisme d obligation d achat de l électricité produite par des installations éoliennes devrait être annulé. Le motif évoqué est l absence de notification valable de la Commission européenne en Le Conseil d Etat ne s est pas encore prononcé sur ce point et a sollicité une décision de la cour de Justice de l Union Européenne. Jusqu à ce que cette décision soit publiée, ce qui pourrait prendre plus d un an, l arrêté tarifaire reste en vigueur. A ce stade, rien n indique que la viabilité et la rentabilité des parcs du portefeuille soient remises en cause. Par ailleurs, une centrale du portefeuille a subi un sinistre lors d un épisode de vent. Le sinistre est en cours d expertise afin de permettre une indemnisation et une remise en service. La ligne concernée représente 1,59% du fonds. Aucun autre incident d exploitation n est à signaler. A ce jour aucune ligne de participation n a été valorisée à la hausse, en dehors des intérêts à percevoir sur les produits financiers mis en place. La politique est en effet d attendre une année complète d exploitation pour s assurer que la centrale concernée, au-delà de sa parfaite construction, se comporte de manière pérenne par rapport au plan d affaires d origine. Nous allons bientôt franchir le cap du premier exercice d exploitation pour plusieurs centrales et nous pourrons donc mener cet exercice de valorisation. La partie du fonds investie sur les marchés financiers est placée en OPCVM actions et en OPCVM monétaires. La valeur du fonds est en repli de 5,94% depuis sa constitution en raison du prélèvement des frais de gestion qui n ont pas encore pu être compensés par les revenus issus du portefeuille. A - 0,36% - 3,03% - 5,94% Verrerie Photovoltaïque a acquis 51% de la société PFV du Midi et lui a apporté les fonds propres requis par l établissement bancaire pour le financement d une centrale photovoltaïque au sol de 12MWc située dans le Var. Le projet a été développé et construit par le Groupe Akuo qui assurera également l exploitation de la centrale en collaboration avec le Groupe Vinci. Les panneaux proviennent du Groupe Total via sa filiale Sunpower. Le parc a été mis en service fin mai Depuis le raccordement, la centrale présente de bons fondamentaux. Les perspectives en termes de production et de rentabilité sont bonnes. FONDS PAR FONDS 13

16 DE LA GAMME 123VENTURE 123CAPITAL PME 123CAPITAL PME II FR Date de création 15/06/2008 Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 432,52 73,20% FR Date de création 15/06/2009 Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 446,98 72,67% Les revenus tirés du portefeuille et la reprise de provision sur Unowhy (QOOQ) du fait d un nouveau tour de table n ont pas totalement compensé les nouvelles prises de provisions sur 123Ever (promotion), Go on Media (radio sur internet) et The Bakery (éditeur de logiciel informatique) qui ont toutes trois connue des difficultés à respecter leur plan de marche. Un investissement complémentaire dans Jobintree ainsi qu un nouvel investissement dans Aqui PME (location de matériel informatique) ont par ailleurs été réalisés au cours de la période. Le FIP 123Capital PME abandonne - 1,21% ce semestre. A - 1,21% - 0,80% - 13,50% Le Groupe Rooseveltdis est l un des plus importants franchisés d une grande chaîne de boulangeries (le 1 er étant Elior qui gère toutes les concessions de cette chaîne dans les gares et aéroports). Rooseveltdis regroupe 8 points de vente en Ile de France : 2 boutiques à Paris et 6 points de vente situés dans des centres commerciaux de la région parisienne pour un chiffre d affaires total proche de 7M, dont 80% issu de la vente à emporter. Rooseveltdis présente des caractéristiques intéressantes : son activité est récurrente, peu cyclique (biens de consommation courante, panier moyen peu élevé) et très rentable sur le périmètre existant. Le plan de développement du Groupe peut assurer à terme un niveau d activité et de rentabilité élevé. La croissance se fera principalement par l ouverture et le rachat de nouveaux points de vente en région parisienne. A ce titre, le Groupe a ouvert un nouveau point de vente dans le centre commercial d Aubervilliers (Le Millénaire). D autres ouvertures de magasin sont en cours. 123Capital PME II affiche une légère hausse sur 6 mois, porté par quelques reprises de provision effectuées sur des sociétés du portefeuille ayant résorbé leurs difficultés et ce, malgré une provision prise sur 123Ever (promotion). Les revenus du portefeuille permettent également de compenser les frais de gestion sur la période. 123Capital PME II a participé ces six derniers mois au dernier tour de table de Jobintree (recherche d emploi sur Internet) et a réalisé un nouvel investissement dans Aqui PME (location de matériel informatique). A + 0,42% - 0,24% - 10,60% Créée en mars 2010, la société OEF (Opéra Engine Finance) a pour objet l achat de moteurs d avions, neufs ou d occasion, destinés au démontage pour la revente des pièces détachées. OEF affiche en 2011 un résultat d exploitation pour son premier exercice de 1,41 M soit 13,7 % du chiffre d affaires (10,25 M ). L investissement dans un moteur en décembre 2010 pour 10,3 M (financé pour 3,2 M par OEF et pour le reste par de la dette bancaire et un crédit-vendeur) a permis de générer à ce jour 13 M de ventes nettes. La société compte encore vendre près de 1,5M de pièces sur ce moteur, ce qui permettrait de dépasser les objectifs initiaux. Forte de ce premier investissement et étant donné le niveau élevé de trésorerie (plus de 3M ) ainsi que l absence de dettes (le prêt bancaire et le crédit vendeur ont été intégralement remboursés), la société OEF prévoit d investir dans un nouveau moteur dans les prochains mois. 14 FONDS PAR FONDS

17 SUR LA GAMME RENDEMENT Les premiers fonds de notre Gamme Rendement ont été investis dès 2008, au démarrage de la crise économique. Depuis 4 ans, la conjoncture économique est restée très difficile, notamment pour les PME. Dans ce contexte, nous avons assez normalement connu quelques dossiers difficiles au cours de ces quatre dernières années. Ainsi, sur 100 PME financées dans le cadre des Fonds de la Gamme Rendement depuis 2008, 7 d entre elles sont valorisées en dessous de 90% de leur valeur d origine au Néanmoins, le rendement obtenu sur nos autres participations a permis de compenser une partie de ces pertes et d assumer les frais de gestion. C est pourquoi depuis le lancement de notre Gamme Rendement en 2008, nos fonds affichent des performances cohérentes avec notre stratégie d investissement de départ et notre engagement vis-à-vis de nos clients. En privilégiant des thématiques et des mécanismes d investissement originaux et défensifs, nous maintenons les valeurs liquidatives de nos fonds rendement proches de leur niveau d origine. Ce zoom sur notre Gamme Rendement depuis 2008 vous permettra d obtenir des éclairages plus complets sur notre savoir-faire et sur nos résultats. Les commentaires détaillés que vous y trouverez mettent en lumière les principaux paramètres de notre stratégie d investissement : Plus de 100 investissements ont été réalisés dans de nombreux secteurs d activités, offrant ainsi une large diversification et donc un risque réduit. De plus, au travers des activités de location, ce sont plus de 850 PME locataires qui ont bénéficié des investissements de nos fonds rendement. 123CAPITALISATION FR Date de création 30/06/2010 Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 485,40 Le FCPR 123Capitalisation a souffert depuis le 30 septembre dernier avec une baisse sensible de 3,09%. Une consommation textile en berne et un retard important pris par la société Affilyog2 nous a amené à provisionner significativement cet investissement, raison principale de la baisse de valeur liquidative sur la période. Le fonds respectera son ratio d investissement de 100% en actifs éligibles au 3 mai (date limite de tenue des ratios) avec, notamment, un dernier investissement dans Aqui PME (location de matériel informatique). A - 3,09% - 2,46% - 2,92% 89,40% (date limite d atteinte des 100% le 03/05/2012) 123Capitalisation a investi dans la construction et l exploitation d un hôtel 4 étoiles sous enseigne Mercure dans le centre de Poitiers : l Hôtel La Chapelle. L investissement a été réalisé en partenariat avec NHP, société spécialisée dans la gestion d hôtels depuis plus de 20 ans. Les 3 principaux dirigeants de ce partenaire ont une grande expérience de l hôtellerie (plus de 25 ans dans ce métier, 35 hôtels développés, chambres gérées). Les travaux relatifs à l hôtel La Chapelle ont débuté en février 2010 et sont maintenant achevés. L hôtel est situé dans les murs d une ancienne chapelle. NHP a cédé les murs du restaurant à un investisseur privé. Celui-ci a signé un accord avec un restaurateur connu pour l exploitation du futur restaurant. L hôtel La Chapelle est actuellement en cours d exploitation depuis le début de l année. Tous nos investissements sont structurés de telle sorte qu ils produisent un revenu régulier, permettant ainsi de couvrir les frais de gestion. Ceci est une condition essentielle pour investir les capitaux confiés par nos clients et leur offrir la réduction d impôt maximale. Les secteurs d activité que nous avons sélectionnés (EHPAD, hôtellerie, location de matériel, santé, cinéma) ont tenu leurs performances beaucoup mieux que d autres secteurs plus exposés à la conjoncture économique. FONDS PAR FONDS 15

18 DE LA GAMME 123VENTURE 123CAPITALISATION II 123CAPITALISATION III FR Date de création 30/09/2011 Valeur d origine de la part 1,00 Valeur liquidative 0, ,57% (date limite d atteinte des 100% le 30/04/2013) FR Date de création 30/09/2011 Valeur d origine de la part 1,00 Valeur liquidative 0, ,57% (date limite d atteinte des 100% le 30/04/2013) Le FIP 123Capitalisation II a fini sa période de souscription au cours de ce dernier semestre et a démarré sa période d investissement. Le fonds a d ores et déjà réalisé six investissements parmi lesquels Alsei (promotion immobilière), Lyonotel (hôtellerie) ou encore Jardins d Arcadie Exploitation (résidences pour seniors). Le fonds, investi actuellement à hauteur de 25%, va poursuivre ses investissements dans les prochains mois en privilégiant les sociétés nécessitant des actifs pondéreux pour leur exploitation. Sous l impact des frais de gestion et de constitution n ayant pas encore pu être compensés par les revenus tirés du portefeuille, la valeur liquidative s affiche en baisse de 2,93% sur le semestre. Celle-ci devrait se stabiliser et s améliorer avec la poursuite du programme d investissement. A NA NA - 2,93% Le FIP 123Capitalisation II a souscrit, aux cotés du Groupe HSI, à une émission d obligations convertibles de la société Lyonotel. Cet investissement a permis le rachat par le Groupe de deux hôtels (murs et fonds) de 69 et 71 chambres exploités sous enseigne Etap Hôtel et situés en périphérie de Lyon, au cœur de la zone de tourisme d affaire. Les deux établissements affichent des taux d occupation stables et élevés (aux alentours de 70% - 75%). La société est exploitée par le Groupe HSI qui détient par ailleurs une dizaine d autres hôtels, principalement en région parisienne. Le fonds 123Capitalisation III a fini sa période de souscription au cours de ces six derniers mois et a démarré sa période d investissement. Le fonds a d ores et déjà réalisé six investissements parmi lesquels Alsei (promotion immobilière), Lyonotel (hôtellerie) ou encore Jardins d Arcadie Exploitation (résidences pour seniors). Le fonds, investi actuellement à hauteur de 25%, va poursuivre ses investissements dans les prochains mois en privilégiant les sociétés nécessitant des actifs pondéreux pour leur exploitation. Sous l impact des frais de gestion et de constitution n ayant pas encore pu être compensés par les revenus tirés du portefeuille, la valeur liquidative s affiche en baisse de 2,90% sur le semestre. Celle-ci devrait se stabiliser et s améliorer avec la poursuite du programme d investissement. A NA NA - 2,90% Le FIP 123Capitalisation III a investi en décembre 2011 dans la société Jardins d Arcadie Exploitation (JDAE). La société exploite 8 résidences séniors sous la marque «Les Jardins d Arcadie», filiale du Groupe Acapace auprès duquel les fonds gérés par 123Venture ont déjà réalisé des investissements avec succès. En marge de ces établissements qu elle possède et exploite, la société JDAE intervient en tant qu exploitant mandataire dans une dizaine de résidences, en contrepartie d un intéressement au chiffre d affaires. Les murs des résidences sont détenus par des personnes physiques ayant bénéficié de dispositif fiscaux avantageux. 16 FONDS PAR FONDS

19 123PATRIMOINE FR Date de création 31/12/2011 Valeur d origine de la part 1,00 Valeur liquidative 0,9832 En cours d investissement Le fonds 123Patrimoine, constitué en fin d année dernière, démarre sa période d investissement. Le fonds a pour objectif de privilégier le domaine de la dépendance/santé. A ce titre, un premier investissement a été réalisé (cf. zoom ci-dessous) et les prochains mois devraient voir le rythme d investissement s accélérer. La partie investie sur les marchés financiers est composée de supports diversifiés et a légèrement profité d un début d année favorable. Le fonds abandonne tout de même 1,68%, les frais de gestion et de constitution n ayant pu être compensés par les revenus tirés du portefeuille étant donné le caractère récent du fonds. A NA NA - 1,68% ET PME EN DIRECT (2008, 2009, 2010, 2011) DERNIÈRES DONNÉES EN DATE DU Rendement PME Holding ISF 2009 VALEUR LIQUIDATIVE PERFORMANCE DEPUIS L ORIGINE PERFORMANCE AVANTAGE FISCAL INCLUS 0,9405-5,95% + 276,21% 0,9633-3,67% + 285,34% Rendement (1) ,9670-3,34% + 286,66% Rendement 2011 (2) 1,000 0,00% + 100,00% (1) Moyenne des performances des 31 sociétés et holdings composant la gamme. (2) Moyenne des performances des 11 sociétés composant la gamme. Un premier investissement en obligations convertibles dans le secteur de la santé a été réalisé par le FIP 123Patrimoine. Pour des raisons de confidentialité liées à une situation concurrentielle importante, le dirigeant ne souhaite pas actuellement communiquer sur la levée de fonds. La société a réalisé un chiffre d affaires de 7M l année dernière. FONDS PAR FONDS 17

20 18 POUR ALLER PLUS LOIN

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