RAPPORT D ACTIVITÉ SEMESTRIEL RAPPORT D ACTIVITÉ SEMESTRIEL 1 ER OCTOBRE AU 31 MARS 2015 GAMME IR & ISF FIP, FCPI, FCPR

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1 RAPPORT D ACTIVITÉ SEMESTRIEL RAPPORT D ACTIVITÉ SEMESTRIEL 1 ER OCTOBRE AU 31 MARS 2015 GAMME IR & ISF FIP, FCPI, FCPR

2 5 Actualité de l offre 123Venture 123Venture est une société de gestion indépendante spécialisée sur les classes d actifs dites «alternatives» comme le capitalinvestissement (non coté) et l immobilier. Avec 1,15 Md d actifs gérés pour le compte de clients privés, 123Venture est devenue la société de gestion de référence pour ce type de produits. Ainsi, 123Venture est aujourd hui la 1 ère société de gestion de capital-investissement auprès des clients privés, et notamment le 1 er acteur du marché de l ISF. 123Venture est membre de l AFG (Association Française de la Gestion Financière). Capital Investissement Actifs Tangibles Immobilier Depuis sa création en 2001, 123Venture s est fixée comme objectif de mettre à disposition des investisseurs privés des solutions innovantes, avec des horizons de placement, des cadres fiscaux et des objectifs de performance adaptés aux différents environnements de marché. Ainsi, depuis près de 15 ans, nous proposons des solutions d investissement pour réduire la fiscalité des clients privés (ISF, IR), diversifier leur patrimoine (Club Deal, FCPR Thématiques...), ou encore pour optimiser la fiscalité des chefs d entreprise (réemploi du produit de cession, holdings animatrices). SICAV 123VIAGER 123Viager est une SICAV de droit français dont l objectif est d acquérir et de gérer des biens immobiliers en viager occupé en France métropolitaine. La mutualisation de plusieurs biens au sein d une même SICAV permet d exploiter au mieux les leviers de performance du viager tout en neutralisant le risque de longévité inhérent à ce type d investissements. L objectif de rendement recherché est de 8 %*, supérieur à l immobilier résidentiel. >Rendez-vous page 24 pour en savoir plus. FCPR MULTI-CORPORATE 2014 Multi-Corporate 2014 est un FCPR obligataire daté, lancé en partenariat avec Keren Finance. Le FCPR vise à exploiter efficacement les opportunités offertes par le marché de la dette privée d entreprises à horizon 2020 via deux poches complémentaires en termes de rendement/risque : 50 % investis en obligations cotées de type «High Yield» et 50 % investis en obligations non cotées. Le but est de profiter des nombreuses opportunités offertes sur le marché des obligations corporate cotées, tout en recherchant des rendements plus élevés* grâce aux obligations d entreprises non cotées. >Rendez-vous en page 23 pour en savoir plus. *AVERTISSEMENT Investir dans des Fonds non cotés présente un risque de perte en capital. Les performances ne sont pas garanties et ne constituent qu un objectif de gestion. Vous devez vous référer au prospectus complet avant toute considération d investissement, et notamment à la rubrique concernant les risques.

3 2015 : l année du capital-investissement? Dans l environnement économique difficile et attentiste que nous connaissons actuellement, la résilience des entreprises accompagnées par le capital-investissement se confirme. En termes d emplois tout d abord. Selon une étude réalisée par EY pour l AFIC (Association des Investisseurs Français pour la Croissance), emplois ont été créés en 3 ans ( ) par les entreprises françaises accompagnées par les Fonds de capitalinvestissement. On est loin de l image largement véhiculée des Fonds d investissement qui seraient focalisés uniquement sur la rentabilité, les dividendes et l optimisation de l emploi, au détriment de toute considération humaine et des besoins de l économie réelle. Bien au contraire. Comme l a rappelé Michel Chabanel, Président de l AFIC, les entreprises accompagnées par le capital-investissement français continuent de créer de l emploi et de la valeur car elles disposent de ressources nécessaires en fonds propres et bénéficient de l expertise et du support d actionnaires professionnels qui leur permettent de continuer à croître et à se projeter dans l avenir. Ce dynamisme en termes d emplois ne se fait pas non plus au détriment du dynamisme des indicateurs financiers. À ce titre, EY souligne dans son étude que les entreprises accompagnées par le capital-risque ont connu une croissance moyenne cumulée de leur chiffre d affaires de + 20,7 % entre 2010 et Autre indicateur intéressant : le moral des entrepreneurs. Là encore, les résultats sont encourageants. Le baromètre trimestriel de conjoncture de l AFIC, réalisé avec le Boston Consulting Group, montre un net retour de la confiance des entrepreneurs dans l économie. Et cela se confirme pour les 3 indicateurs : chiffre d affaires, perspectives d investissement et emplois. Ainsi, la moitié des entreprises s attend à une augmentation de chiffre d affaires dans les douze prochains mois, alors qu elles n étaient que 36 % au trimestre précédent. Les chefs d entreprises soutenus par les Fonds de capital-investissement sont par ailleurs 42 % à prévoir une augmentation de leurs investissements en 2015, alors qu ils n étaient que 29 % en décembre dernier. Il faut tout de même raison garder, le climat des affaires global restant toujours en dessous de sa moyenne de long terme et ces enquêtes étant réalisées sur un échantillon précis d entreprises. Toutefois, il s agit d indicateurs positifs que l on peut espérer avant-coureurs d une reprise plus généralisée de l économie et de nos entreprises. Un nouveau signe encourageant est la reprise du financement des PME-ETI sur les marchés : + 80 % en 2014, soit 178 entreprises financées pour 4,8 Md. On dénombre également 27 introductions en bourse (Alternext et Euronext) en 2014 pour des entreprises de moins de salariés. Le capital-investissement plébiscité par les investisseurs en quête de rendement Dans un univers de taux bas, voire de rendements négatifs pour certains emprunts d États, le capitalinvestissement séduit par des rendements à deux chiffres. Bassement considéré il y a une dizaine d années, notamment pendant la crise, le capitalinvestissement a su depuis redorer son image et regagner la confiance des investisseurs privés. Pour preuve, les montants investis par ces derniers dans le capital-investissement ont été multipliés par près de 110 en 15 ans, pour atteindre 1,3Md en Cet engouement est aujourd hui d autant plus facilité par un contexte de taux bas et de liquidité abondante. Ainsi, même si le risque lié à l investissement demeure plus important que dans les classes d actifs traditionnelles (bien que cela soit discutable comparé à la volatilité des marchés boursiers), le capital-investissement est devenu une «valeur refuge» pour les investisseurs en quête de rendement. Espérons que tous ces indicateurs encourageants se confirment et ne les déçoivent pas. SERVICE RELATIONS INVESTISSEURS l éditorial de la gestion 3

4 TABLEAU DE SYNTHÈSE DES PERFORMANCES DE NOS FONDS LES FCPI 123Venture est l un des meilleurs gérants de FCPI en France avec des Fonds aux performances positives, voire remarquables pour certains, malgré un environnement difficile : crise 2000/2002 crise 2008/2009. Les performances de nos FCPI font preuve de dynamisme en fin de vie avec la cession des participations qui matérialise la plus-value. Les performances ont encore vocation à évoluer d ici la liquidation totale des FCPI en fonction du marché des cessions. PERFORMANCES Sommaire OPCVM Millésime Valeur initiale Valeur liquidative Distributions déjà effectuées (par part A) Date de prochaine distribution prévisionnelle Depuis l origine Depuis l origine (avantage fiscal inclus) FCPI Page MultiNova ,11 560,00 (1) ,02 % +64,03 % Page MultiNova II Parts A1 / Compartiment ,36 475,00 (2) ,47 % +35,30 % Dynamique Page MultiNova II Parts A2 / Compartiment ,75 400,00 (3) ,25 % +17,00 % Equilibre Page MultiNova Europe Parts A1 / Compartiment ,58 573, ,92 % +53,22 % Dynamique Page MultiNova Europe Parts A2 / Compartiment ,53 554, ,11 % +48,14 % Equilibre Page MultiNova IV Parts A1 / Compartiment ,63 200,00 Novembre ,33 % +189,77 % Dynamique Page MultiNova IV Parts A2 / Compartiment Equilibre ,34 150,00 Novembre ,87 % +166,49 % Page Multicap ,66 200, ,93 % +50,58 % Page MultiNova V , ,93 % +19,60 % (1) ne prend pas en compte la distribution de 41 bruts par part intervenue en avril 2015 (2) ne prend pas en compte la distribution de 32 bruts par part invervenue en avril 2015 (3) ne prend pas en compte la distribution de 35 bruts par part invervenue en avril 2015 LES FONDS DE LA GAMME TRADITIONNELLE De 2001 à 2008, 123Venture a géré des FIP de façon «traditionnelle», en investissant en capital (actions) de PME non cotées présentes dans des secteurs aussi variés que l industrie, les services, les sciences de la vie ou les nouvelles technologies. En investissant au capital de sociétés en phase de croissance et de développement, 123Venture accepte un risque plus fort qui doit être rémunéré par une rentabilité plus importante. Cette approche plus dynamique, inhérente à la classe d actifs, implique une volatilité plus forte et une grande sensibilité aux cycles économiques. Sommaire OPCVM Millésime FCPR Valeur initiale Valeur liquidative Distributions déjà effectuées (par part A) Date de prochaine distribution prévisionnelle Depuis l origine PERFORMANCES Depuis l origine (avantage fiscal inclus) 123Explorer Fonds liquidé au 30 septembre ,71 % NA FIP Page Expansion ,29 115,00 à déterminer -51,74 % -35,66 % Page Expansion II ,12 125, ,78 % +24,30 % Page Expansion III ,66-125,00 en mai ,27 % -0,36 % Page Transmission , ,29 % +11,61 % Page Multi-Énergies ,93-200,00 en novembre ,59 % +42,11 % Page Multi-Énergies II , ,00 % +36,00 % Page Capital PME , ,69 % +18,80 % Page Capital PME II , ,95 % +16,61 % 4 TABLEAU DE SYNTHèSE DES PERFORMANCES

5 LES FONDS DE LA GAMME RENDEMENT Depuis 2008, 123Venture privilégie une stratégie d investissement défensive dont l objectif de gestion consiste à limiter au maximum le risque de perte inhérent à l investissement au capital de sociétés non cotées. Pour ce faire, 123Venture privilégie des investissements dans des sociétés matures, présentant de la visibilité sur leurs revenus ainsi qu un historique de résultats. Ces sociétés se situent dans des secteurs d activité défensifs comme la dépendance/santé, l hébergement, le financement d actifs tangibles. Pour renforcer cette stratégie d investissement, 123Venture utilise depuis 6 ans des mécanismes d investissement originaux tels que les actions de préférence ou encore les obligations convertibles. Ces mécanismes d investissement permettent à nos Fonds de bénéficier à la fois d un rendement courant pour couvrir tout ou partie des frais de gestion pendant la durée de vie du Fonds (et ainsi limiter la courbe en J) et à la fois d une légère plus value à la sortie (coupons capitalisés). PERFORMANCES Sommaire OPCVM Millésime Valeur initiale Valeur liquidative Distributions déjà effectuées (par part A) Date de prochaine distribution prévisionnelle Depuis l origine Depuis l origine (avantage fiscal inclus) FIP Page Patrimoine , ,60 % +28,97 % Page IR , ,58 % +18,80 % Page IR , ,72 % +18,63 % Page Capitalisation II , ,62 % +94,76 % Page Capitalisation III , ,59 % +94,82 % Page ISF , ,66 % +94,68 % Page ISF , ,16 % +85,68 % Page ISF , ,34 % +91,32 % Page Patrimoine III , ,52 % +94,96 % (ISF) +18,88 % (IR) FCPR ISF Page Capitalisation , ,07 % +83,86 % tableau de synthèse des performances 5

6 ZooM SUr les CeSSIoNS Plus d une trentaine de cessions, totales ou partielles, ont déjà eu lieu dans les Fonds de la gamme 123Venture. Vous en retrouverez les principales ci-dessous. Créé par Jean-Baptiste Rudelle, Criteo est le leader du ciblage comportemental dans le domaine de la publicité en ligne. La solution Criteo permet aux sociétés ayant une activité de commerce en ligne d améliorer leur visibilité sur internet via l animation de bannières publicitaires ciblées selon les habitudes de navigation d un utilisateur donné. La société a réalisé un chiffre d affaires en hausse de 60,8 % sur le premier trimestre 2014 (152,5 M ) par rapport au premier trimestre 2013 (94,9 M ). Les Fonds gérés par 123Venture sont entrés au capital de Criteo en 2006 et 2007 à hauteur d 1 M au démarrage de l entreprise (capital-risque). Plusieurs cessions partielles ont été réalisées depuis La société est toujours en portefeuille (123 Multinova IV). elle a été introduite sur le nasdaq en octobre L introduction s est réalisée à un prix de 31$ par action valorisant ainsi Criteo à environ 2 Md$. novagali Pharma est une société pharmaceutique spécialisée en ophtalmologie. La société a notamment développé un large portefeuille de produits innovants pour le traitement des principales pathologies de l œil, ainsi que pour des maladies plus rares, grâce à ses trois plateformes technologiques brevetées : novasorb, eyeject et Li-prodrug. La société a été cédée en décembre 2011 à Santen Pharmaceutical dans le cadre d une opa. type Cession totale DAte De CeSSIOn décembre 2011 FOnDS COnCernÉ(S) 123Multinova 123Multinova II 123Multinova europe 123Multinova IV 123Multicap MuLtIPLe réalisé Sur L InVeStISSeMent Compris entre 1 et 3 type Cession partielle DAteS De CeSSIOn novembre 2009 avril 2010 juin 2011 mars 2014 FOnDS COnCernÉ(S) 123Multinova europe 123Multinova IV MuLtIPLe réalisé Sur L InVeStISSeMent Supérieur à 60 Créé en 2007, le site allemand brands4friends distribue des produits haut de gamme de grandes marques à prix réduits à ses membres par le biais de ventes ponctuelles sur Internet. Le site compte environ 3,5 millions de membres en Allemagne et a mené des ventes privées pour plus de 600 marques de premier rang dont de grandes marques internationales comme Buffalo, Calvin Klein et diesel. La société a été cédée en janvier 2011 à e-bay, leader mondial des enchères en ligne. Mirane est l un des leaders sur le marché de la communication audiovisuelle dynamique pour lequel elle fournit à la fois les matériels (players, écrans, routeurs), la solution logicielle High View, les services (intégration, installation, maintenance, formation,) et les prestations de conseil, de production digitale et d accompagnement. Mirane n a pas su percer dans un contexte de marché très concurrentiel et dominé par un grand nombre d acteurs. Les résultats n ayant pas été à la hauteur de nos attentes, nous avons décidé de céder notre participation dans la société avant la fi n de la période d investissement initiale. Ceci nous a permis de récupérer près de 50 % des capitaux investis. type DAte De CeSSIOn FOnDS COnCernÉ(S) MuLtIPLe réalisé Sur L InVeStISSeMent type DAte De CeSSIOn FOnDS COnCernÉ(S) MuLtIPLe réalisé Sur L InVeStISSeMent Cession totale octobre Multinova europe Inférieur à 1 Cession totale janvier Multinova IV 123Multicap Compris entre 1 et 3 Zealand Pharma est une société de biotechnologie danoise. elle est spécialisée dans la recherche et le développement de molécules pharmaceutiques innovantes destinées principalement aux maladies métaboliques et cardiovasculaires. Au premier semestre 2013 Sanofi avait annoncé le report de son programme commun avec Zealand Pharma de soin contre le diabète de type 2. Ce report avait entraîné une chute du cours de Zealand Pharma de l ordre de - 20 %. du fait des contraintes règlementaires liées à la liquidation du FCPI 123Multinova II (redistribution des capitaux aux souscripteurs) nous avons été contraints de revendre les titres détenus par nos Fonds dans un timing boursier peu favorable. nos FCPI réalisent toute de même au global un multiple compris entre 1 et 3 (selon les millésimes) ce qui reste tout à fait honorable. type Cession totale DAteS De CeSSIOn janvier, août septembre octobre et novembre 2013 FOnDS COnCernÉ(S) 123Multinova II 123Multinova europe MuLtIPLe réalisé Sur L InVeStISSeMent Compris entre 1 et 3 6 LA VIe des PARtICIPAtIonS

7 Créée en 2000 en France, traveldoo propose des solutions pour simplifi er la gestion des dépla-cements professionnels, faciliter la vie des voyageurs et optimiser les achats de voyages. Son offre aide également les entreprises à mieux gérer les risques pouvant affecter la santé et la sécurité de leurs collaborateurs. À ce jour, traveldoo compte plus de clients dans plus de 50 pays. traveldoo a été cédée à la société egencia, appartenant au groupe expedia. ntr global est l un des chefs de fi le mondiaux en matière de solutions d accès à distance fl exibles et sécurisées conçues pour la gestion des services informatiques et le support client externe (technologie Cloud par exemple). La société a souffert d un marché très tendu et de solutions concurrentes innovantes. Les pertes réalisées par ntr ont très vite rendu la société diffi cile à manœuvrer sans un réinvestissement de la part de l ensemble des actionnaires. Cette solution n ayant pas été retenue, la société a dû être cédée rapidement et à un prix anormalement bas, d où la perte de la quasi-totalité des capitaux investis. type DAteS De CeSSIOn FOnDS COnCernÉ(S) MuLtIPLe réalisé Sur L InVeStISSeMent type DAte De CeSSIOn FOnDS COnCernÉ(S) MuLtIPLe réalisé Sur L InVeStISSeMent Cession totale décembre 2008 décembre Multinova II Compris entre 3 et 5 Cession totale mars Multinova europe 123Multinova IV Inférieur à 1 Créé en avril 2003 par Pascal Lorne et François Colon, Miyowa est un leader mondial des technologies de messagerie instantanée pour téléphone portable. La société conçoit des applications mobiles riches qui apportent aux opérateurs et aux fabricants de terminaux des offres de services premiums basées sur la connexion aux communautés et aux messageries connues, tout en proposant les interfaces utilisateurs les plus conviviales du marché. Miyowa a été cédée en décembre 2011 à Synchronoss technologies, leader mondial des technologies de synchronisation de données mobiles. type DAte De CeSSIOn FOnDS COnCernÉ(S) MuLtIPLe réalisé Sur L InVeStISSeMent en 2008, les Fonds gérés par 123Venture ont investi 1,2 M dans la société erborian. née de la rencontre de 2 femmes passionnées et fortes d une solide expérience dans les métiers de la cosmétique, erborian (pour «herbes d orient») propose une ligne de soins qui apporte le meilleur de l herboristerie médicinale coréenne dans des textures les plus luxueuses et les plus high-tech. en août 2012, le groupe de cosmétiques l occitane, coté à la bourse de Hong-Kong, a réalisé l acquisition de 50,14 % du capital de la société erborian. À terme, le groupe prévoit d augmenter sa participation à hauteur de 63 %, le reste des actions étant détenues par les deux co-fondatrices et actuelles dirigeantes d erborian : Hojung Lee et Katalin Berenyi. Les Fonds gérés par 123Venture ont réalisé une plus-value de près de trois fois la mise de départ à l issue de cette opération. Cession totale décembre expansion 123Multinova IV Compris entre 1 et 3 type DAte De CeSSIOn FOnDS COnCernÉ(S) MuLtIPLe réalisé Sur L InVeStISSeMent Créée en 1992, Mazarine est la première agence de communication en France dédiée aux marques de luxe et premium avec un chiffre d affaires d environ 80 M et 240 collaborateurs. À travers ses différents métiers, l agence accompagne les marques de luxe dans leurs stratégies digitales, leurs campagnes de publicité, le design de leurs produits et la réalisation de leurs plus grands événements. L agence bénéfi cie d un portefeuille clients regroupant les plus belles marques de luxe telles que Cartier, Chanel, Louis Vuitton, Moët & Chandon, Parfum Paco Rabanne... en mars 2013, Fondations Capital est entré au capital de Mazarine aux côtés de son fondateur Paul-emmanuel Reiffers et du management. Fondations Capital est accompagné par Vendis Capital sur cette opération. À cette occasion, les Fonds gérés par 123Venture, qui avaient co-investi en 2008 aux côtés de LBo France dans Mazarine, ont cédé leur participation. Cession totale août expansion II 123expansion III Premium PMe Compris entre 1 et 3 novaled est une société leader dans le domaine de la technologie des matériaux oled et de l électronique organique. La société développe notamment des diodes électroluminescentes organiques avec sa technologie PIn delo qui vise à réduire la consommation énergétique tout en augmentant la durée de vie des appareils (tablettes numériques, etc.). novaled emploie désormais plus de 130 personnes et détient plus de 500 brevets autour des technologies oled. Les Fonds gérés par 123Venture ont rejoint le capital de novaled dès ses premiers tours de table en Le géant sud-coréen Samsung a annoncé le vendredi 9 août 2013 le rachat pour 347 M$ (260 M ) de novaled. Samsung, via sa fi liale de capital-risque (Samsung Venture Investment), détenait déjà depuis 2011 les 10 % restants de l entreprise. type DAte De CeSSIOn FOnDS COnCernÉ(S) MuLtIPLe réalisé Sur L InVeStISSeMent type DAte De CeSSIOn FOnDS COnCernÉ(S) MuLtIPLe réalisé Sur L InVeStISSeMent Cession totale mars expansion ll Compris entre 1 et 3 Cession totale octobre Multinova 123Multinova II Supérieur à 5 LA VIe des PARtICIPAtIonS 7

8 8 fonds par fonds

9 les fonds de la GAMMe 123VeNTUre fcpi 123MULTINOVA fcpi 123MULTINOVA II FR Date de création décembre 2002 taux de réduction d Ir 25 % Distribution en cours de liquidation 560,00 par part A (ne prend pas en compte la distribution de 41 d avril 2015) Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 55,11 A +7,63 % +7,54 % +23,02 % commentaire de gestion : Le FCPI 123Multinova, commercialisé en 2002, achève sa période de liquidation (phase de désinvestissement du Fonds et de redistribution des capitaux aux souscripteurs). Le Fonds ne possède désormais plus qu une participation non provisionnée à 100 % en portefeuille, expway (PMe proposant des solutions vidéo pour appareils mobiles) que nous nous efforçons de céder dans les meilleures conditions. Sur le dernier semestre, la société expway a fait l objet d une revalorisation à la hausse, basée sur le prix d une transaction secondaire réalisée avec un tiers en début d année. Au cours des 6 derniers mois, le FIP a également perçu un complément de prix sur la cession réalisée en octobre 2013 de la société novaled (société spécialisée dans l électronique, technologie oled). Ce complément de prix a permis au FCPI de réaliser une nouvelle distribution en avril 2015 (la quatrième) à hauteur de 41 bruts par part. Au global, en incluant cette dernière distribution, le Fonds a déjà remboursé aux souscripteurs 120,20 % du nominal (soit 601 par part). Le solde restant à percevoir pour les souscripteurs est de l ordre de 13 par part avec la valorisation retenue au 31 mars La performance du FIP est en hausse de + 7,63 % sur le dernier semestre, principalement sous l impact de la revalorisation à la hausse de la société expway, preuve que la prolongation de la durée de vie du Fonds avait été faite dans le seul intérêt des porteurs de parts, afi n de permettre au Fonds de céder ses derniers investissements dans les meilleures conditions possibles. Cette prolongation va également permettre au Fonds de percevoir les éventuels derniers compléments de prix à venir suite à la cession de novaled en fi n d année Pour rappel, 123Venture ne prélève plus de frais de gestion sur le FCPI 123Multinova depuis décembre La gestion des participations en portefeuille est réalisée gratuitement. Le Fonds est en progression de + 23,02 % depuis l origine. FR FR Date de création décembre 2003 taux de réduction d Ir 25 % Parts A Parts A Distribution en cours de liquidation 475,00 par part A1 (ne prend pas en compte la distribution de 32,00 d avril 2015) 400,00 par part A2 (ne prend pas en compte la distribution de 35,00 d avril 2015) Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative des parts A Valeur liquidative des parts A 32,36 38,75 A dynamique +2,78 % +2,66 % +1,47 % A equilibre +3,95 % +3,64 % -12,25 % commentaire de gestion : Le FCPI 123Multinova II achève sa période de liquidation (phase de désinvestissement du Fonds et de redistribution des capitaux aux souscripteurs). Au cours des 6 derniers mois, 3 nouveaux désinvestissements ont été réalisés. La société 20/10 Perfect Vision (spécialisée dans les lasers ophtalmiques) a été cédée avec une option sur 50 % des éventuels produits futurs. Citilog (société spécialisée dans la vidéosurveillance routière) a été cédée au Fonds d investissement Siparex. enfi n, le Fonds a également cédé la société Seva technologies (société spécialisée dans les technologies d airbag automobile). Par ailleurs, trois compléments de prix issus de cessions antérieures ont été perçus par le FIP sur le dernier semestre : de la part de novaled (société spécialisée dans l électronique, technologie oled), traveldoo (agence de voyage) et opentrust (PMe proposant des solutions informatiques). Ces cessions et compléments de prix ont permis au FCPI d effectuer une nouvelle distribution (la troisième) en avril 2015 à hauteur de 32 bruts par part pour le compartiment dynamique et de 35 pour le compartiment équilibre. Au global, en incluant cette dernière distribution, le compartiment dynamique a déjà remboursé aux souscripteurs 101,40 % du nominal (soit 507 par part) et le compartiment équilibre 87 % du nominal (soit 435 par part). Le FIP ne possède plus qu une seule participation en portefeuille, Fg Microtec (PMe proposant des logiciels pour télécommunication), provisionnée à 100 % et donc sans valeur résiduelle au sein du Fonds. La durée de vie du FCPI a été prorogée jusqu au 26 novembre 2015 afi n de solder cette dernière ligne en portefeuille (radiation) mais surtout de percevoir les éventuels derniers compléments de prix suite à la cession de novaled en fi n d année Pour rappel, 123Venture ne prélève plus de frais de gestion sur le FCPI 123Multinova II depuis novembre 2013 et cette prolongation de la durée de vie du Fonds a été faite dans le seul intérêt des porteurs de parts. depuis l origine, le Fonds affi che une performance + 1,47 % pour le compartiment dynamique et une contreperformance de - 12,25 % pour le compartiment équilibre. 9

10 les fonds de la GAMMe 123VeNTUre fcpi 123MULTINOVA EUROPE fcpi 123MULTINOVA IV FR FR FR FR Date de création décembre 2004 taux de réduction d Ir 25 % Date de création décembre 2006 taux de réduction d Ir 25 % Parts A Parts A en cours de liquidation Parts A Parts A en cours de liquidation Distribution 573,00 par part A1 554,00 par part A2 Distribution 200,00 par part A1 150,00 par part A2 Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative des parts A 1,58 Valeur liquidative des parts A 1,53 type De PArtS 6 MOIS 1 An DePuIS LA CrÉAtIOn A dynamique +8,72 % +10,20 % +14,92 % A equilibre +9,30 % +11,05 % +11,11 % commentaire de gestion : Le FCPI 123Multinova europe poursuit sa période de liquidation (phase de désinvestissement du Fonds et de redistribution des capitaux aux souscripteurs). Sur les 6 derniers mois, le FIP a réalisé 4 désinvestissements. Criteo, tout d abord, a été cédé entièrement sur les marchés. C est l une des plus belles cessions réalisées ces dernières années et le FCPI réalise un multiple de 69 fois son investissement initial. Les autres désinvestissements sont Seva technologies (PMe spécialisée dans les technologies d airbag automobile), Rose Pharma et Iopener (PMe proposant des solutions informatiques). enfi n, le FCPI a perçu un complément de prix sur la cession antérieure de la société opentrust (PMe proposant des solutions informatiques). nous recherchons activement des pistes de sorties pour les 3 sociétés encore en portefeuille, toutes provisionnées à 100 %, dont une est en liquidation judiciaire. La dissolution du Fonds est désormais dépendante à 100 % de la cession de ces 3 participations. La situation actuelle ne laisse pas envisager de nouvelle distribution, ou pour un montant purement symbolique, au moment de la dissolution du Fonds. Pour mémoire, 123Multinova europe a effectué une distribution le 18 décembre 2014 de 573 bruts par part pour le compartiment dynamique et de 554 bruts par part pour le compartiment équilibre. Le Fonds affi che une performance depuis l origine de + 14,92 % pour le compartiment dynamique (+ 8,72 % sur les 6 derniers mois) et de + 11,11 % pour le compartiment équilibre (+ 9,30 % sur les 6 derniers mois). Valeur d origine des parts 500,00 Valeur liquidative des parts A 886,63 Valeur liquidative des parts A 849,34 A dynamique +18,45 % +15,30 % +117,33 % A equilibre +18,65 % +15,22 % +99,87 % commentaire de gestion : Le FCPI 123Multinova IV est entré en période de liquidation en fi n d année Pour mémoire, il a procédé en fi n d année 2013 à une première distribution aux souscripteurs à hauteur de 40 % du nominal pour le compartiment dynamique (soit 200 par part) et de 30 % du nominal pour le compartiment équilibre (soit 150 par part), suite aux 6 premières cessions déjà réalisées : Brands4Friends, Miyowa, deskom, novagali, novexel et Pangenetics. Une nouvelle distribution est envisagée au cours du mois de novembre Au cours du dernier semestre, 3 refi nancements ont été effectués dans les sociétés Agnitio, spécialisée dans les logiciels de reconnaissance biométrique, Startingdot, spécialisée dans la gestion de noms de domaine internet, et noxxon qui exerce ses activités dans les biotechnologies. Le FCPI continue de céder ses titres Criteo au fi l de l eau avec à ce stade un prix moyen de cession de 35,72, au-dessus de notre valorisation et largement bénéfi ciaire par rapport au prix d investissement initial : multiple réalisé de x69, ce qui est remarquable et en fait l une des plus belles cessions de ces dernières années. nous retenons dans notre valorisation une décote prudente d illiquidité de 15 % par rapport aux 10 derniers cours de bourse, afi n de refl éter la volatilité du cours et le volume d échange limité. enfi n, pour terminer sur le plan des cessions, la société Seva technologies (PMe spécialisée dans les technologies d airbag automobile) a été cédée sur le dernier semestre. Le FCPI 123Multinova IV affi che une performance depuis l origine de + 117,33 % sur son compartiment dynamique (+ 18,45 % sur les 6 derniers mois) et de + 99,87 % sur son compartiment équilibre + 18,65 % sur les 6 derniers mois). Criteo, leader mondial du reciblage publicitaire personnalisé sur le web, fait désormais partie des compagnies cotées sur le nasdaq depuis le 30 octobre 2013 (Criteo CRto). L introduction s est réalisée à un prix de 31 $ par action valorisant ainsi Criteo à environ 2 Md$. Fondé en 2005 à Paris et dirigé par Jean-Baptiste Rudelle, Criteo a enregistré une croissance continue depuis sa création, dépassant toutes les prévisions. Après s être implantée aux états-unis en 2008, la société est aujourd hui présente dans 37 pays et 80 % de son chiffre d affaires est réalisé à l international. depuis juin 2012, l entreprise est installée dans son nouveau siège social de la rue Blanche à Paris. Il s agit d un centre essentiellement consacré à la R&d, qui représente 40 % des 700 salariés actuels de Criteo (ils étaient 20 il y a 5 ans). Les FCPI 123Multinova europe et 123Multinova IV détenaient à l origine 5 % du capital de Criteo. 123Multinova europe a aujourd hui cédé l ensemble de ses titres alors qu 123Multinova IV continue de les céder au fi l de l eau. Le multiple réalisé par ces FCPI est remarquable avec 69x les capitaux investis, soit une performance de %! Cela en fait une des cessions les plus emblématiques de l histoire des FCPI. 10 FondS PAR FondS

11 fcpi 123MULTICAP fcpi 123MULTINOVA V FR Date de création décembre 2008 taux de réduction d Ir 25 % Distribution en cours de pré-liquidation 200,00 par part A Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 364,66 A +10,93 % +8,39 % +12,93 % commentaire de gestion : Le FCPI 123MultiCap, lancé en fi n d année 2008, est entré en période de pré-liquidation en début d année 2015 (phase de désinvestissement du Fonds et de redistribution des capitaux aux souscripteurs). Le Fonds dispose de 17 participations en date du 31 mars Au cours du dernier semestre, 123MultiCap a procédé à deux refi nancements dans les sociétés Agnitio, spécialisée dans les logiciels de reconnaissance biométrique, et Startingdot, dont l objet est la gestion de noms de domaine internet. Par ailleurs, la société RockYou.Inc. (cf. Zoom ci-dessous) a fait l objet d une revalorisation à la hausse suite au dernier tour de table. Cette revalorisation permet au Fonds de constater une plus-value latente de 1,2 M. Sur le plan des cessions, le FCPI a cédé totalement sa participation dans la société 1000mercis (spécialiste de la publicité interactive). evolis (PMe proposant des solutions pour imprimantes) est aujourd hui la dernière participation cotée présente dans le portefeuille du Fonds. Le FCPI a également perçu 30 K de distributions de la part des FCPR dans lesquels il a investi. Pour mémoire, 123MultiCap a effectué une première distribution de 40 % du nominal (soit 200 par part) en novembre Le FCPI affi che une performance depuis l origine de + 12,93 % (+ 10,93 % sur les 6 derniers mois). FR Date de création Septembre 2014 taux de réduction d Ir 18 % en cours d investissement Valeur d origine de la part 1 Valeur liquidative 0,9807 A ,93 % commentaire de gestion : Le FCPI 123Multinova V, constitué en fi n d année 2014, entame sa période d investissement. Le Fonds a permis à ses souscripteurs d obtenir une réduction de 18 % de leur investissement sur leur IR à payer en Multinova V étudie actuellement plusieurs opportunités d investissement. Conformément à son Règlement, le Fonds dispose jusqu au 3 juin 2018 pour atteindre son ratio de 80 % investis en sociétés non cotées éligibles. Pour mémoire, 123Multinova V est un FCPI unique avec un double objectif consistant à capter de la performance tout en générant du rendement. Pour ce faire, il investira d une part 40 % de son actif sous forme d actions dans des entreprises technologiques de croissance (moteur de performance) et d autre part 40 % de son actif sous forme d obligations convertibles dans des entreprises plus matures développant ou utilisant une technologie innovante (outil de rendement). La poche obligations a pour objectif d offrir une meilleure visibilité sur la liquidité à l échéance et une meilleure protection en cas de défaut. Le portefeuille de sociétés non cotées du Fonds étant encore en cours de constitution, le FCPI abandonne 1,93 % sur les 6 derniers mois, les frais de gestion et de constitution du Fonds n étant pas encore compensés par les revenus tirés du portefeuille de participations non cotées (obligations convertibles notamment). RockYou est une plateforme de publicités et de monétisation pour jeux-vidéos sur smartphones ou réseaux sociaux. Fondée en 2005, la société dispose d un très vaste réseau constitué à la fois par l acquisition de jeux populaires mais commençant à vieillir, disposant d une clientèle régulière et fi dèle, ou par la mise en place de partenariats avec des développeurs de jeux de premier plan. en 2014, RockYou a réalisé 73 M$ de chiffre d affaires (soit une croissance de %) et 12 M$ d ebitda. Au regard de son carnet d acquisition, elle ambitionne de réaliser 237 M$ de chiffre d affaires en 2015, pour 55 M$ d ebitda. FondS PAR FondS 11

12 les fonds de la GAMMe 123VeNTUre fip 123EXPANSION fip 123MULTI-ÉNERGIES FR Date de création décembre 2004 taux de réduction d Ir 25 % Distribution en cours de liquidation 115,00 par part A Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 126,29 A +0,47 % -1,35 % -51,74 % commentaire de gestion : Le FIP 123expansion est entré en période de liquidation en décembre 2012 (phase de cession de ses investissements et de distribution de capitaux aux souscripteurs). dans l actualité du dernier semestre, le FIP a procédé à la cession totale des parts qu il détenait dans le FCPR Ciclad IV, un Fonds de capital-investissement spécialisé dans la transmission d entreprises. Le multiple fi nal réalisé sur cet investissement ressort à 1,34 fois le montant investi, soit une performance de + 34 %. Parmi les bonnes nouvelles des 6 derniers mois, la société expway (cf. Zoom ci-dessous) a fait l objet d une revalorisation à la hausse, basée sur le prix d une transaction secondaire réalisée avec un tiers en début d année. on note également quelques prises de provisions supplémentaires sur le dernier semestre. C est le cas de la société Ariane Systems (PMe proposant des solutions multimédias pour les hôtels) qui a été revalorisée à la baisse. La cession de la société a été réalisée en mai 2015 en dessous de notre prix de revient. Cette sortie refl ète des perspectives de développement initiales qui ne se sont pas réalisées. La société JP gruhier, un fabricant de banquettes-lit, a également fait l objet d une prise de provisions supplémentaires sur le semestre. en effet, même si de nouveaux partenariats ont été signés, la société a souffert de la mise en liquidation judiciaire du groupe Fly (l un de ses principaux clients) et de la créance laissée impayée qui pèse lourd sur sa trésorerie. en décembre 2014, le FIP a effectué une deuxième distribution à hauteur de 40 par part à l ensemble de ses souscripteurs, portant le montant distribué depuis l origine à 115 par part (soit 23 % du nominal investi) en additionnant la première distribution de 75 par part effectuée en nous espérons pouvoir rapidement procéder à une nouvelle distribution. À ce titre et dans l intérêt des porteurs de parts, la durée de vie du Fonds a été prorogée jusqu au 6 décembre Venture ne perçoit plus de frais de gestion depuis le 6 décembre 2014 et la gestion des participations encore en portefeuille est donc réalisée gratuitement. Le FIP affi che une performance en hausse de + 0,47 % sur le dernier semestre, la revalorisation à la hausse de la société expway compensant les nouvelles prises de provisions. FR Date de création décembre 2009 taux de réduction d Ir 25 % 64,97 % Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 532,93 A +0,32 % +3,99 % +6,59 % commentaire de gestion : Levé fi n 2009, le Fonds a investi dans des sociétés non cotées du secteur des énergies renouvelables. Il détient et exploite un portefeuille de centrales photovoltaïques et éoliennes. Le Fonds n est plus en phase active d investissement. Il détient et exploite notamment la plus grande centrale photovoltaïque intégrée à des ombrières de France (Solexpo). Les ombrières, composées de panneaux photovoltaïques, sont situées sur le parking du parc des expositions de Bordeaux. La centrale a récemment souffl é sa 3 ème bougie. Six cessions ont été effectuées sur le dernier semestre. Les participations Solaireventure, dont les parcs se situent dans les Alpes de Haute Provence et en Isère, ont été cédées pour un multiple réalisé de 1,88 fois les montants investis. La société 123Sunrise a été cédée avec un multiple fi nal de 1,67 fois le montant investi. de même, les obligations des sociétés Vent de thierache 1 et 2, exploitant des parcs éoliens situés en Champagne-Ardenne, ont été remboursées sur le dernier semestre avec des multiples fi naux de respectivement 1,08 et 1,10 fois les montants investis. Les autres centrales photovoltaïques sont toutes en activité et les résultats sont en ligne avec nos attentes. A ce titre, les sociétés Verrerie Photovoltaïque, Solexpo et Serre-en-Sol ont à nouveau fait l objet d une revalorisation à la hausse sur le dernier semestre. grâce à l accumulation de ces bonnes nouvelles, le FIP est en hausse de + 0,32 % sur les 6 derniers mois (+ 6,59 % depuis l origine). Une première distribution aux souscripteurs à hauteur de 40 % du nominal (soit 200 par part) est prévue en novembre Un courrier sera adressé à l ensemble des porteurs de parts pour les informer plus en détails de cette distribution. La société a été créée en octobre 2000 par Cédric thienot et Claude Seyrat. Après avoir travaillé sur différents projets de standardisation, ils ont développé une technologie reposant sur la numérisation de fl ux XML. Cette technologie s appuie sur des algorithmes couramment employés dans le domaine de la compilation, appliqués par l équipe d expway de manière innovante. L adaptation de ces méthodes au domaine de l optimisation des fl ux de données a fait l objet de dépôt de plusieurs brevets qui renforcent considérablement la position technologique de la société. expway fournit des solutions logicielles relatives à l optimisation du transfert et du traitement de données associées aux fl ux audio et vidéo au format XML. La technologie expway est particulièrement adaptée aux environnements contraints : télédiffusion, téléphone mobile (optimisation des ressources en termes de bande passante) ; elle permet d offrir un taux de compression et une rapidité d analyse syntaxique bien supérieure aux anciennes méthodes. 12 FondS PAR FondS

13 fip 123MULTI-ÉNERGIES II fip 123EXPANSION II FR Date de création décembre 2010 taux de réduction d Ir 25 % 67,15 % Valeur d origine de la part 1,0000 Valeur liquidative 1,0200 A +0,94 % +1,45 % +2,00 % commentaire de gestion : Le Fonds n est plus en phase active d investissement. Il détient et exploite notamment la plus grande centrale photovoltaïque intégrée à des ombrières de France (Solexpo). Les ombrières, composées de panneaux photovoltaïques, sont situées sur le parking du parc des expositions de Bordeaux. La centrale a récemment souffl é sa 3ème bougie et ses performances sont en ligne avec nos attentes, ce qui nous permet à nouveau de revaloriser à la hausse la société Solexpo. Au cours du dernier semestre, les obligations des sociétés Vent de thierache 1 et 2, exploitant des parcs éoliens situés en Champagne-Ardenne, ont été remboursées avec des multiples fi naux de respectivement 1,08 et 1,10 fois les montants investis. L ensemble des autres investissements obligataires se porte bien et le FIP perçoit régulièrement ses coupons. Les autres centrales photovoltaïques sont toutes en activité et les résultats sont en ligne avec nos attentes. A ce titre, les sociétés Verrerie Photovoltaïque et Serre-en-Sol ont a nouveau fait l objet d une revalorisation à la hausse sur le dernier semestre. grâce à l accumulation de ces bonnes nouvelles, le FIP est en hausse de +0,94 % sur les 6 derniers mois (+2,00 % depuis l origine). FR Date de création décembre 2006 taux de réduction d Ir 25 % Distribution en cours de liquidation 125,00 par part A Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 341,12 A -1,76 % -2,33 % -6,78 % commentaire de gestion : Lancé en fi n d année 2006, le FIP 123expansion II est entré en période de liquidation en fi n d année 2014 (phase de redistribution progressive des capitaux aux porteurs de parts). Pour mémoire, les souscripteurs du FIP ont déjà perçu une première distribution à hauteur de 25 % du nominal (soit 125 par part) en novembre nous espérons pouvoir effectuer une seconde distribution rapidement même si à ce jour nous n avons pas la visibilité suffi sante pour fi xer une date. Le FIP n a pas réalisé de nouvel investissement sur le dernier semestre mais a procédé à un refi nancement de la société JP gruhier (cf. Zoom ci-dessous). Cette dernière a fait l objet d une prise de provisions supplémentaires (revalorisation à la baisse). en effet, même si de nouveaux partenariats ont été signés, la société a souffert de la mise en liquidation judiciaire du groupe Fly (l un de ses principaux clients) et de la créance laissée impayée qui pèse lourd sur sa trésorerie. Une provision complémentaire a également été prise sur la société Aerogroupe (exploitant de ballons captifs). dans l actualité des 6 derniers mois, la société Solairedirect (constructeur et exploitant de parcs photovoltaïques) a malheureusement reporté son introduction en bourse du fait d un volume d ordres n ayant pas atteint le niveau désiré. Le portefeuille obligataire du Fonds offre de très bons rendements mais sa pondération dans le Fonds (17 %) ne permet pas de compenser les prises de provisions sur le semestre et le FIP ressort en repli de 1,76 % sur les 6 derniers mois. 123Venture a repris en 2008, aux côtés du manager de la société, à l occasion de la cession par le fondateur et par les investisseurs fi nanciers qui l accompagnaient, 100 % du capital de la société JP gruhier. Cette reprise a été organisée sous forme d un LBo, avec un fi nancement bancaire organisé par LCL et le Crédit Mutuel. Fondé en 1971, JP gruhier est un fabricant de banquettes-lit («clicclac» et «BZ») installé à tonnerre en région Bourgogne. Avec plus de 25 % du marché français sur son segment d activité, JP gruhier sert une clientèle diversifi ée (grandes surfaces de l ameublement, distributeurs indépendants, Vente par Correspondance), et est le seul fabricant français à être totalement intégré grâce à sa maîtrise des trois métiers (métallerie, couture, montage) nécessaires à la fabrication de banquettes complètes. La société emploie 120 salariés. elle fait face actuellement à un marché du meuble particulièrement diffi cile. Un de ses plus gros clients, le groupe Fly, est entré en liquidation judiciaire, et laisse derrière lui une créance importante. La société s est recentrée sur son cœur de métier, la banquette, où la production est relativement automatisée et très technique et où la concurrence des pays émergents se fait moins sentir. FondS PAR FondS 13

14 les fonds de la GAMMe 123VeNTUre fip 123EXPANSION III fip 123TRANSMISSION FR Date de création décembre 2007 taux de réduction d Ir 25 % en cours de pré-liquidation Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 373,66 A -3,25 % -2,54 % -25,27 % commentaire de gestion : Lancé en fi n d année 2007, le FIP 123expansion III est entré en période de pré-liquidation en septembre 2014 (phase de désinvestissement et de redistribution progressive des capitaux aux porteurs de parts). À ce titre, une première distribution de 25 % du nominal (soit 125 par part) a été effectuée le 13 mai 2015 à l ensemble des porteurs de parts. Le FIP n a pas réalisé de nouvel investissement sur le dernier semestre mais a procédé à un refi nancement de la société JP gruhier, un fabricant de banquettes-lit. Cette dernière a fait l objet d une prise de provisions supplémentaires (revalorisation à la baisse). en effet, même si de nouveaux partenariats ont été signés, la société a souffert de la mise en liquidation judiciaire du groupe Fly (l un de ses principaux clients) et de la créance laissée impayée qui pèse lourd sur sa trésorerie. Une provision complémentaire a également été prise sur la société Aerogroupe (cf. Zoom ci-dessous). enfi n, une provision à hauteur de 25 % a été prise sur la société Caroline développement (magasins de chaussures de marque CAReL) suite à des résultats d activité en dessous de nos attentes pour Ces résultats décevants sont liés à une conjoncture diffi cile sur le segment visé par Carel, fortement dépendant de la consommation des ménages. dans l actualité des 6 derniers mois, la société Solairedirect (constructeur et exploitant de parcs photovoltaïques) a malheureusement reporté son introduction en bourse du fait d un volume d ordres n ayant pas atteint le niveau désiré. Le portefeuille obligataire du Fonds offre de très bons rendements mais sa pondération dans le Fonds (27 %) n est pas suffi sante pour compenser les prises de provisions sur le semestre et le FIP ressort en repli de 3,25 % sur les 6 derniers mois. Créé en 1993, le groupe Aérophile est le leader mondial du ballon captif. La société conçoit, installe, vend ou exploite des ballons captifs dans plus d une vingtaine de pays à travers le monde. Les Fonds gérés par 123Venture avaient accompagné en 2008 le développement de la société avec un investissement de 2,4 M. en novembre 2012, la société a de nouveau levé 2,5 M, l occasion pour les Fonds gérés par 123Venture de céder partiellement leur participation au sein de la société. grâce à ce nouveau fi nancement, la PMe Française a entamé une nouvelle phase d expansion avec l ouverture de trois nouveaux sites en exploitation en France et aux etats-unis et se diversifi e dans de nouveaux types d attractions innovantes pour le grand public. Le groupe Aérophile a ainsi ouvert en 2014 le premier Parc Aérien du Monde en Alsace, le Parc du Petit Prince. d une superfi cie de 23 hectares, il comprend 30 attractions différentes, 2 grands ballons captifs Le parc compte une cinquantaine de collaborateurs et est situé à 15 km de la gare tgv de Mulhouse et à 40 km de l aéroport de Bâle - Mulhouse, à proximité immédiate de l Allemagne et de la Suisse. Cela représente près de 10 millions d habitants (clients potentiels) à moins de 2 heures en voiture. FR Date de création décembre 2008 taux de réduction d Ir 25 % 68,86 % Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 418,53 A +0,53 % -2,21 % -16,29 % commentaire de gestion : Le FIP 123transmission, lancé en fi n d année 2008, poursuit sa période d accompagnement des sociétés de son portefeuille. Il dispose au 31 mars 2015 d un portefeuille composé de 17 participations, dont 3 FCPR. Le FIP n a réalisé aucun nouvel investissement ni aucune cession sur les 6 derniers mois. La société opera engine Support, spécialisée dans le négoce de moteurs d avions, a fait l objet d une revalorisation à la hausse suite à des performances opérationnelles très satisfaisantes sur la dernière année. de même, les sociétés nova Sn 275 et nova Sn 309 (PMe spécialisées dans l acquisition et l exploitation d hélicoptères à usage civil) ont été revalorisées à la hausse sur le dernier semestre. Le Fonds a également perçu 85 K sous forme de distributions des FCPR dans lesquels il a investi. Une provision à hauteur de 25 % a toutefois été prise sur la société Caroline développement (cf. Zoom ci-dessous) suite à des résultats d activité en dessous de nos attentes pour Ces résultats décevants sont liés à une conjoncture diffi cile sur le segment visé par Carel, fortement dépendant de la consommation des ménages. Le portefeuille obligataire du Fonds continue d offrir de très bons rendements qui permettent de compenser cette nouvelle prise de provisions ainsi que les frais du dernier semestre. Ainsi, le FIP affi che une hausse de + 0,53 % sur les 6 derniers mois. Compte tenu du peu de visibilité actuelle sur d éventuelles sorties, nous n envisageons pas d effectuer une première distribution avant Fondée il y a près de 60 ans, la société Carel a su rester au cours de sa longue histoire une marque de référence, notamment pour son chaussant exceptionnel. C est l une des dernières grandes marques françaises de chaussures pour la femme. Carvil est la marque haut de gamme dédiée à l homme. Les modèles classiques et intemporels de Carel ont traversé le temps, à l attention d une clientèle exigeante et fi dèle. La société emploie 45 personnes et distribue ses produits à travers un réseau de 5 boutiques parisiennes bénéfi ciant d emplacements de premier plan ainsi qu au travers d une quinzaine de corners de grands magasins (Bon Marché, galeries Lafayette et Printemps ) et également via son site Internet. La société a récemment cédé 3 de ses magasins afi n de fi nancer la rénovation de son parc de boutiques parisiennes et de fi nancer sa communication en vu d une ouverture à l internationale. en effet, Carel doit continuer à retrouver une nouvelle visibilité en écho à son aura des années 70/90 à travers des actions de communication fortes, notamment digitales, et démarrer son ouverture à l international. 14 FondS PAR FondS

15 fip 123CAPITAL PME fip 123CAPITAL PME II FR Date de création Juin 2008 taux de réduction d Ir et ISF 35 % sur l ISF et 7,5 % sur l IR en cours de pré-liquidation Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 341,56 A -0,92 % -3,27 % -31,69 % commentaire de gestion : Lancé en milieu d année 2008, le FIP 123Capital PMe continue d accompagner les sociétés de son portefeuille dans un contexte économique diffi cile. Au 31 mars 2015, il dispose d un portefeuille diversifi é de 30 participations, dont 2 FCPR. Le FIP n a pas réalisé de nouvel investissement au cours du dernier semestre. dans l actualité des 6 derniers mois, les sociétés opera engine Support, spécialisée dans le négoce de moteurs d avions, et Jobintree, agence d emplois en ligne, ont fait l objet d une revalorisation à la hausse, suite à des performances opérationnelles très satisfaisantes pour la première et au prix du dernier tour de table de fi nancement pour la deuxième. toutefois, compte tenu d un environnement économique toujours tendu pour quelques sociétés du portefeuille, de nouvelles provisions ont dû être prises. C est le cas de la société Aqui PMe (PMe spécialisée dans la location de matériels). Cette dernière est provisionnée à hauteur de 50 % au sein du portefeuille du FIP du fait d une situation économique compliquée ayant accouché d un taux de défaut important sur des contrats de location. Les sociétés Capucines distribution et Capucines IV, spécialisées dans la distribution de fi lms, ont également fait l objet d une prise de provisions complémentaires suite à la dégradation de la situation fi nancière d un de leurs partenaires. enfi n, trois participations sont actuellement en liquidation judiciaire : tecnisun (fabricant de capteurs et de chauffe-eau solaires), the Bakery (PMe spécialisée dans les logiciels de création 3d) et Violet (PMe spécialisée dans les nouvelles technologies). Sur les 6 derniers mois, le Fonds a reçu 222 K de distributions de la part des FCPR dans lesquels il a investi. Le secteur «dépendance-santé», qui représente 19 % du portefeuille non coté, est à la hausse depuis l origine et présente des perspectives favorables. de plus, le portefeuille obligataire du Fonds continue d offrir de très bons rendements, bien que la pondération soit marginale au sein du portefeuille (10 %). Les moteurs de performance du FIP 123Capital PMe (obligations + dépendance-santé) sont malheureusement sous-pondérés et ne compensent pas les diffi cultés rencontrées par les investissements plus cycliques. L évolution de la valeur liquidative sera donc fortement corrélée à l amélioration de l environnement économique général dans lequel évolue les sociétés du Fonds. Le FIP abandonne 0,92 % sur le dernier semestre. Fininvestimmo est une société spécialisée dans la restauration d immeubles anciens, qui peuvent être classés. À ce jour, elle a déjà réalisé plusieurs opérations, en particulier à Bordeaux, grenoble, Béziers, Blois ou Montpellier. elle est aujourd hui impliquée dans des opérations d envergure à Saint tropez, Perpignan et Béziers. enfi n, Fininvestimmo bénéfi cie d un agrément «entreprise solidaire». FR Date de création Juin 2009 taux de réduction d Ir et ISF 35 % sur l ISF et 7,5 % sur l IR 75,39 % Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 335,24 A +0,03 % -5,88 % -32,95 % commentaire de gestion : Lancé en milieu d année 2009, le FIP 123Capital PMe II dispose au 31 mars 2015 d un portefeuille diversifi é, composé de 24 participations, dont 2 FCPR. Aucun nouvel investissement ni aucune cession ne sont intervenus au cours des six derniers mois et le FIP continue d accompagner les sociétés de son portefeuille. Sur le semestre, les sociétés opera engine Support, spécialisée dans le négoce de moteurs d avions, et Jobintree (cf. Zoom ci-dessous), ont fait l objet d une revalorisation à la hausse, suite à des performances opérationnelles très satisfaisantes pour la première et au prix du dernier tour de table de fi nancement pour la deuxième. Le FIP a également reçu 38 K de distributions de la part des FCPR dans lesquels il a investi. Le secteur «dépendance-santé», qui représente 18 % du portefeuille non côté, est à la hausse depuis l origine et présente des perspectives favorables. toutefois, le dernier semestre n a pas vu s améliorer l environnement économique diffi cile dans lequel évolue certaines sociétés du portefeuille, à l instar de la société Aqui PMe (PMe spécialisée dans la location de matériels). Cette dernière est provisionnée à hauteur de 50 % au sein du portefeuille du FIP du fait d une situation économique compliquée ayant accouché d un taux de défaut important sur des contrats de location. La société Capucines IV, spécialisée dans la distribution de fi lms, a également fait l objet d une prise de provisions complémentaires suite à la dégradation de la situation fi nancière d un de ses partenaires. enfi n, deux participations sont actuellement en liquidation judiciaire : tecnisun (fabricant de capteurs et de chauffe-eau solaires) et Violet (PMe spécialisée dans les nouvelles technologies). Les revalorisations à la hausse de Jobintree et opera engine Support ainsi que les distributions perçues sur le dernier semestre compensent les diffi cultés rencontrées par quelques PMe du portefeuille. Le FIP 123Capital PMe II reste à l équilibre sur les 6 derniers mois, en légère hausse de + 0,03 %. Jobintree est un site web dédié à l emploi et lancé en avril 2008 qui a su s imposer dans le secteur concurrentiel des sites emploi, notamment grâce à son approche métier novatrice. Cette dernière a séduit non seulement les annonceurs (plus de 600 clients à ce jour, grands comptes pour la plupart) mais également les internautes, avec déjà 3 millions de candidatures, 1,4 million de visites mensuelles, offres d emploi tous secteurs et fonctions confondus et plus de candidatures reçues par mois. en mars 2012, Jobintree a réalisé l acquisition de Jemepropose.com, nouveau site web qui regroupe en un seul espace tous les services et talents que l on peut proposer, rechercher ou échanger près de chez soi ou à distance! des services à la personne aux prestations intellectuelles, en passant par de l événementiel ou encor des prestations d artisans d art par exemple tout se propose et se recherche en un même site, gratuit, organisé simplement autour de critères logiques et essentiels adaptés à chaque type de prestation (calendrier de disponibilité, expérience, tarifs, notation ). Jobintree capitalise ainsi sur son expérience Internet pour offrir un site ergonomique regroupant tous les services qui s adressent à tout le monde et qui sont facilement accessibles aux novices comme aux experts. Jemepropose.com présente une croissance importante en termes de fréquentation (déjà 1 million de visites). FondS PAR FondS 15

16 ZooM SUr la GAMMe rendement fcpr 123CAPITALISATION Afin de répondre à la demande de nos clients qui souhaitent une meilleure protection de leurs capitaux, les Fonds de la gamme rendement 123Venture ont mis en place une stratégie d investissement défensive qui consiste à privilégier le rendement* courant (intérêts, primes, dividendes...) et la liquidité* à court/ moyen terme. Lancée en 2008, la gamme rendement nous permet de répondre aux trois objectifs suivants : 1 OFFRIR LE MAXIMUM DE RÉDUCTION D IR ET D ISF L ensemble des solutions d investissement proposées dans le cadre de notre offre Rendement a permis à nos clients de bénéfi cier du taux maximal de réduction d IR (soit 22 % ou 18 % du montant de leur souscription) et d ISF (soit 75 % ou 50 % du montant de leur souscription). 2 LIMITER LE RISQUE L objectif de gestion consiste à limiter au maximum le risque de perte inhérent à l investissement au capital de sociétés non cotées. Pour ce faire, 123Venture privilégie des sociétés présentant une forte récurrence de leurs revenus et ayant une moindre sensibilité à la conjoncture économique. Par ailleurs, nous utilisons des outils de fi nancement améliorant la visibilité sur le rendement* attendu et sur la liquidité* (obligations convertibles, actions de préférence et options). 3 OFFRIR UNE LIQUIDITÉ* À HORIZON 5/6 ANS Le choix et la structuration des investissements sont réalisés de façon à disposer de bonnes perspectives de liquidité* à l expiration du délai fi scal de conservation de 5 ans. *AVeRtISSeMent : Les performances ainsi que les perspectives de liquidité ne sont pas garanties et ne constituent qu un objectif de gestion. L investissement dans des participations non cotées présente un risque de perte en capital. FR Date de création Juin 2010 taux de réduction d ISF 50 % 100 % Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 459,64 A -3,95 % -4,56 % -8,07 % commentaire de gestion : Lancé en 2010 dans le cadre de la gamme rendement d 123Venture, le FCPR 123Capitalisation est investi à 100 % dans des PMe non cotées éligibles à la loi tepa. Le Fonds a donc respecté son engagement d offrir à ses souscripteurs 50 % de réduction d ISF et une exonération d ISF à hauteur de 100 % de sa valeur chaque année. Le Fonds a achevé sa période d investissement et continue actuellement sa période d accompagnement des sociétés en portefeuille qui prendra fi n au cours de l année Le Fonds entamera alors sa période de désinvestissement et de distribution des capitaux aux souscripteurs. Aucun mouvement n est intervenu sur le Fonds au cours du dernier semestre en termes d entrée ou de sortie. 123Capitalisation dispose au 31 mars 2015 d un portefeuille diversifi é de 28 sociétés non cotées, opérant dans des secteurs aussi variés que les ehpad, l hôtellerie, les énergies renouvelables, les campings ou encore la promotion immobilière. Au cours du dernier semestre, des provisions supplémentaires ont été prises sur 3 sociétés en portefeuille. en effet, les hôtels Chanot et Congrès (cf. Zoom ci-dessous), provisionnés à 50 %, ont fait l objet d un nouveau recours de tiers concernant leurs permis de construire. Au 31 mars 2015, leurs permis de construire ne sont toujours pas purgés de ces recours. Le tribunal administratif a débouté les requérants mais les riverains ont fait appel de la décision et les travaux n ont malheureusement toujours pas débuté. La société Aqui PMe, spécialisée dans la location de matériel, a également fait l objet d une provision à hauteur de 50 % au sein du portefeuille du FIP du fait d une situation économique compliquée ayant accouché d un taux de défaut important sur des contrats de location. Ces nouvelles provisions ainsi que les frais du semestre ne sont pas compensés par des revalorisations à la hausse ou la perception de revenus et sont à l origine du repli du Fonds de - 3,95 % sur le dernier semestre. Congrès Hôtel et Chanot Hôtel sont des sociétés dont l objet est la construction et l exploitation respectivement d un hôtel 3 étoiles de 183 chambres sous enseigne Campanile et d un hôtel 4 étoiles de 105 chambres sous enseigne golden tulip dans le parc des expositions de la ville de Marseille, le parc Chanot. Le parc Chanot jouxte le stade Vélodrome (stade accueillant de nombreux évènements sportifs) et est le lieu de nombreux congrès et séminaires (plus de 300 événements par an). La stratégie poursuivie s inscrit dans une logique d optimisation au maximum du chiffre d affaires via l offre de prestations hautde-gamme. Marseille est une destination touristique majeure : le département des Bouches du Rhône est le premier département d accueil de la Région PACA en nombre de visiteurs avec environ 10 millions de touristes par an. Les hôtels se situeront au cœur du fl ux de visiteurs du parc des expositions de Marseille et du Stade Vélodrome. Leurs permis de construire ont été obtenus en mai depuis, ces permis ont fait l objet de recours de tiers. Le tribunal administratif a débouté les requérants mais les riverains ont fait appel de la décision et les travaux n ont toujours pas débuté. Compte tenu du retard lié au démarrage des travaux et du risque de procédures, les sociétés ont été provisionnées par prudence à hauteur de - 50 %. 16 FondS PAR FondS

17 les fonds de la GAMMe 123VeNTUre fip 123CAPITALISATION II fip 123CAPITALISATION III FR Date de création Septembre 2011 taux de réduction d ISF 50 % 100 % Valeur d origine de la part 1,0000 Valeur liquidative 0,9738 A -3,96 % -4,22 % -2,62 % commentaire de gestion : Lancé en septembre 2011, le FIP 123Capitalisation II est investi à 100 % dans des sociétés non cotées éligibles à la loi tepa depuis le 30 avril Il a donc respecté son engagement d offrir à l ensemble de ses souscripteurs une réduction d ISF de 50 % sur le montant de leur investissement. Le portefeuille du Fonds est bien diversifi é et constitué de 29 sociétés au 31 mars Parmi ses investissements, le FIP a notamment pris des participations dans les secteurs de l hôtellerie (cf. Zoom ci-dessous), avec 10 hôtels et 2 campings haut-de-gamme en portefeuille, ainsi que dans la dépendancesanté (résidences pour personnes âgées notamment) et dans la promotion immobilière. Le FIP 123Capitalisation II n a pas réalisé de nouvel investissement sur les 6 derniers mois. Il a toutefois procédé au refi nancement de la société nova negoce (PMe spécialisée dans l exploitation d hélicoptères et de navires). Quatre participations ont fait l objet de prises de provisions sur le dernier semestre. C est le cas d Aqui PMe et Aqui PMe 3 (PMe spécialisées dans la location de matériels), provisionnées à hauteur de 50 % au sein du portefeuille du FIP du fait d une situation économique compliquée ayant accouché d un taux de défaut important sur des contrats de location. de même, les actions de la société Biosylva, spécialisée dans la fabrication de granules de bois, et l investissement obligataire dans la société new Im (promoteur immobilier) ont été provisionnés à 50 %, respectivement du fait d une année décevante et d une trop grande production stockée pour l une et d un cas de défaut pour l autre. nous sommes actuellement en discussion avec new Im afi n d étudier des voies d amélioration de la situation. enfi n, une provision complémentaire a également été prise sur la société 123Modules, spécialisée dans la location de modules de chantier, du fait d une exposition au marché du BtP qui connaît une période diffi cile. Sur le plan des cessions, le FIP a cédé sa participation au sein de Jardins d Arcadie exploitation (société exploitant des résidences services pour séniors), conformément aux accords initiaux. Le FIP a réalisé un multiple de 1,21x sur cet investissement. Malgré cette cession réalisée dans de bonnes conditions et les revenus perçus par le FIP 123Capitalisation II (primes d options et coupons d obligations), les prises de provisions du dernier semestre entraînent un repli de 3,96 % sur le dernier semestre. FR Date de création Septembre 2011 taux de réduction d ISF 50 % 100 % Valeur d origine de la part 1,0000 Valeur liquidative 0,9741 A -3,98 % -4,22 % -2,59 % commentaire de gestion : Lancé en septembre 2011, le FIP 123Capitalisation III est investi à 100 % dans des sociétés non cotées éligibles à la loi tepa depuis le 30 avril Il a donc respecté son engagement d offrir à l ensemble de ses souscripteurs une réduction d ISF de 50 % sur le montant de leur investissement. Le portefeuille du Fonds est bien diversifi é et constitué de 29 sociétés au 31 mars Parmi ses investissements, le FIP a notamment pris des participations dans les secteurs de l hôtellerie (cf. Zoom ci-dessous), avec 10 hôtels et 2 campings haut-de-gamme en portefeuille, ainsi que dans la dépendance-santé (résidences pour personnes âgées notamment) et dans la promotion immobilière. Le FIP 123Capitalisation III n a pas réalisé de nouvel investissement sur les 6 derniers mois. Il a toutefois procédé au refi nancement de la société nova negoce (PMe spécialisée dans l exploitation d hélicoptères et de navires). Quatre participations ont fait l objet de prises de provisions sur le dernier semestre. C est le cas d Aqui PMe et Aqui PMe 3 (PMe spécialisées dans la location de matériels), provisionnées à hauteur de 50 % au sein du portefeuille du FIP du fait d une situation économique compliquée ayant accouché d un taux de défaut important sur des contrats de location. de même, les actions de la société Biosylva, spécialisée dans la fabrication de granules de bois, et l investissement obligataire dans la société new Im (promoteur immobilier) ont été provisionnés à 50 %, respectivement du fait d une année décevante et d une trop grande production stockée pour l une et d un cas de défaut pour l autre. nous sommes actuellement en discussion avec new Im afi n d étudier des voies d amélioration de la situation. enfi n, une provision complémentaire a également été prise sur la société 123Modules, spécialisée dans la location de modules de chantier, du fait d une exposition au marché du BtP qui connaît une période diffi cile. Sur le plan des cessions, le FIP a cédé sa participation au sein de Jardins d Arcadie exploitation (société exploitant des résidences services pour séniors), conformément aux accords initiaux. Le FIP a réalisé un multiple de 1,21x sur cet investissement. Malgré cette cession réalisée dans de bonnes conditions et les revenus perçus par le FIP 123Capitalisation III (primes d options et coupons d obligations), les prises de provisions du dernier semestre entraînent un repli de 3,98 % sur le dernier semestre. La société drome Hôtellerie détient et exploite les murs et le fonds de commerce d un hôtel de 44 chambres sous enseigne Kyriad en centre ville de Montélimar. Il avait fait l objet d un réaménagement complet et d une modernisation en 2008, ce qui lui a permis d attirer et de fi déliser une clientèle corporate qui lui assure une stabilité de son chiffre d affaires et de son taux d occupation. Sur l année 2014, l hôtel ressort avec un taux d occupation de ses chambres à 71 % pour un prix moyen de 69. La direction de l hôtel va accroitre sa visibilité et sa commercialisation via internet afi n de répondre à une forte augmentation de la concurrence à proximité, notamment suite à l ouverture d un ibis et d un Appart hôtel qui pratiquent des tarifs agressifs. FondS PAR FondS 17

18 les fonds de la GAMMe 123VeNTUre fip 123PATRIMOINE fip 123IR 2012 commentaire de gestion : Le FIP 123Patrimoine, constitué en fi n d année 2011, entame désormais sa phase d accompagnement des sociétés en portefeuille qui prendra fi n en début d année Le Fonds entamera alors sa période de désinvestissement et de distribution des capitaux aux souscripteurs. Au 31 mars 2015, 123Patrimoine dispose d un portefeuille diversifi é de 17 participations. dans l actualité du dernier semestre, le Fonds a réalisé un nouvel investissement au sein de la société Sofi prom, active dans le domaine de la promotion immobilière. toujours dans ce même secteur, le FIP a revalorisé à hauteur de + 25 % la société Jd Real estate, suite à l amélioration de sa situation et à l exercice de la promesse d achat des actions par notre partenaire fi n avril 2015 au prix qui avait été convenu. Sur le plan des cessions, le FIP 123Patrimoine a cédé ses investissements obligataires au sein de Campus dev (établissements d enseignement supérieur privés) et de la société Selas Jacob (un groupement d établissements de santé). La rentabilité de ces investissements a été conforme à nos attentes. de manière générale, le FIP progresse sur la partie ascendante de la courbe en J. en effet, les revenus tirés du portefeuille global du FIP (obligations notamment) permettent désormais de compenser les frais de gestion. Le portefeuille d ehpad (cf. Zoom ci-dessous) que le FIP s est constitué affi che également des performances conforment aux objectifs. dans ces conditions, le Fonds affi che une performance de + 2,55 % sur le dernier semestre. FR Date de création décembre 2011 taux de réduction d Ir 22 % (2011) / 18 % (2012) 66,32 % Valeur d origine de la part 1,0000 Valeur liquidative 1,0060 A +2,55 % +2,55 % +0,60 % Philogeris Régions est une PMe assurant le contrôle et la direction d une résidence retraite médicalisée (Résidence du Lac) de 69 lits située à orleix (65) près de tarbes. L établissement Résidence du Lac a dégagé un excédent brut d exploitation de 432 K sur l année L ehpad a un très bon taux d occupation (96,6 %), supérieur au budget. La société négocie depuis juin 2014 auprès des autorités de tutelle une extension de capacité du nombre de lits autorisés moyennant des travaux destinés à dédoubler la dizaine de chambres doubles actuelles. Les négociations sont encore en cours à ce jour. Cet établissement est lié au groupe Philogeris Résidences, via sa fi liale Résidéal Santé, par une convention d accompagnement qui lui permet de profi ter de la force et de l appui d un réseau national, ainsi que de l intervention d une équipe pluridisciplinaire et expérimentée. FR Date de création décembre 2012 taux de réduction d Ir 18 % 63,77 % Valeur d origine de la part 1, 0000 Valeur liquidative 0,9742 A +1,32 % +1,25 % -2,58 % commentaire de gestion : Le FIP 123IR 2012, constitué en fi n d année 2012, continue sa période d investissement avec la réalisation de six nouveaux investissements sur le dernier semestre. Le FIP a majoritairement investi dans le secteur de l hôtellerie avec un hôtel 3 étoiles indépendant de 43 chambres à Marseille, un hôtel 3 étoiles de 75 chambres sous enseigne Mercure à tours, un hôtel 3 étoiles de 35 chambres sous enseigne Best Western à Montpellier et dans l hôtel Best Western Les Capitouls à toulouse (cf. Zoom ci-dessous). Le Fonds a respecté son ratio réglementaire dans les délais impartis. Il est désormais investi dans 18 sociétés non cotées. Le portefeuille obligataire du FIP, qui représente aujourd hui un quart de son actif net, continue de générer de bons rendements. Les valorisations de toutes les sociétés en portefeuille sont stables ou à la hausse sur le dernier semestre. Sur le plan des cessions, le FIP 123IR 2012 a cédé sa participation au sein de la société L Inventoriste (société spécialisée dans la réalisation d inventaires) en réalisant un tri de 12,1 %. Le FIP 123IR 2012 entame son ascension de la courbe en J. Les bons rendements du portefeuille obligataire ainsi que les bons résultats de la cession de L Inventoriste permettent de compenser les frais de gestion du Fonds sur le semestre. Ce dernier affi che une hausse de + 1,32 % sur les 6 derniers mois. L hôtel Les Capitouls est exploité sous enseigne Best Western depuis Il est régulièrement primé parmi les meilleurs Best Western en France. Il est passé en 4 étoiles lors du changement de normes (2011). L hôtel est situé en plein cœur de toulouse, à 100 mètres de la station de métro Jean Jaurès (croisement des deux lignes toulousaines) et 250 mètres de la place Wilson. Il compte 55 chambres dont 3 suites et 3 single. Le taux d occupation ressort à 72 % en moyenne avec près de 100 % les jours de semaine et 50 à 60 % selon les mois du vendredi au dimanche. toulouse n est pas une ville touristique et les séjours y sont de faible durée. La clientèle arrive à 2/3 par internet et les plateformes. Les contrats corporate (sous-traitants d Airbus notamment) et les clients directs représentent le solde. L objectif de cet investissement est d améliorer le chiffre d affaires et la rentabilité de l établissement via une optimisation de la gestion opérationnelle et du yield management. 18 FondS PAR FondS

19 fip 123ISF 2012 fip 123IR 2013 FR Date de création Juin 2012 taux de réduction d ISF 50 % 100 % Valeur d origine de la part 1,0000 Valeur liquidative 0,9734 A -0,06 % +0,29 % -2,66 % commentaire de gestion : Le FIP 123ISF 2012, constitué en milieu d année 2012, est investi à 100 % dans des sociétés non cotées éligibles à la loi tepa et dispose d un portefeuille bien diversifi é composé de 27 sociétés. Le FIP a donc respecté son engagement d offrir à l ensemble de ses souscripteurs une réduction d ISF de 50 % sur le montant de leur investissement. Après les 10 nouveaux investissements réalisés au 1er semestre 2014, notamment dans les secteurs de l hôtellerie et de l enseignement, aucun nouvel investissement n a été réalisé sur les six derniers mois. Le FIP s attache désormais à accompagner les sociétés dans lesquelles il a investi. Cette période d accompagnement s étalera jusqu au 1 er janvier 2017, date à laquelle le Fonds entamera sa période de désinvestissement et de distribution des capitaux aux souscripteurs. Le portefeuille du Fonds est aujourd hui composé à hauteur de 50 % d obligations convertibles. Les revenus issus de ces investissements doivent permettre de compenser l intégralité des frais du Fonds. néanmoins, le Fonds affi che un léger repli de 0,06 % sur le dernier semestre du fait d une nouvelle prise de provisions sur la société 123Modules (cf. Zoom ci-dessous), en raison d un marché du BtP diffi cile qui a entraîné une trop grande production stockée. de même, la société Aqui PMe 3, (PMe spécialisée dans la location de matériels) a été provisionnée à hauteur de 50 %, refl et d une situation économique compliquée ayant accouché d un taux de défaut important sur des contrats de location. Le FIP entame la partie ascendante de sa courbe en J et les revenus perçus par le portefeuille obligataire devraient lui permettre d affi cher une performance positive prochainement. Le FIP est aujourd hui valorisé à - 2,66 % depuis l origine. 123Modules a pour objet la location de modules de chantier en partenariat avec la société Jipé, un acteur de renom dans le secteur de la construction modulaire depuis près de 30 ans. Jipé a axé depuis 1984 son développement sur la conception et la fabrication de modules de qualité supérieure à celle de ses concurrents. La location aux entreprises de BtP est le segment le plus rentable de l activité de construction modulaire, grâce à une longue durée de vie du produit (15 ans). Le groupe Jipé s appuie sur ses nombreux clients historiques parmi lesquels fi gurent Bouygues, Vinci, Lafarge, Cemex, Spie Batignolles etc. Les chantiers sur lesquels sont loués les modules Jipé sont de tailles variables et durent entre 6 et 8 mois en moyenne, mais jusqu à mois pour les plus longs. Jipé possède un positionnement «premium» sur le marché des modules. Le secteur du BtP connaît actuellement des diffi cultés ayant entraîné un retournement de marché notamment pour l activité visée par 123Modules. de nombreux modules sont aujourd hui stockés en attente de location et ne génèrent donc plus de revenus. 123Modules est aujourd hui provisionnée à hauteur de 50 % en anticipation de ce manque à gagner. FR Date de création décembre 2013 taux de réduction d ISF 18 % 28,68 % Valeur d origine de la part 1, 0000 Valeur liquidative 0,9728 A +1,21 % -0,39 % -2,72 % commentaire de gestion : Le FIP 123IR 2014, constitué en fi n d année 2013, démarre sa période d investissement. Le Fonds a permis à ses souscripteurs d obtenir une réduction de 18 % de leur investissement sur leur impôt sur le revenu à payer en Comme annoncé lors du précédent rapport d activité, le rythme d investissement s est accéléré sur les 6 derniers mois avec la réalisation de 10 nouveaux investissements, notamment dans des PMe exerçant leurs activités dans les secteurs de l enseignement privé (Aix Y-nov Campus, Ingesup, Vi3a), de l hôtellerie (Rosael, cf. Zoom ci-dessous, Hôtel Franklin Montreuil) et de la santé (Selas Picpus). Ces investissements ont été réalisés aux côtés d autres Fonds gérés par 123Venture, en privilégiant l investissement sous forme d obligations convertibles. Au 31 mars 2015, le portefeuille obligataire du FIP représente 18 % de son actif net. Le FIP 123IR 2013 dispose jusqu au 20 juillet 2016 pour tenir son ratio de 60 % investi dans des sociétés non cotées éligibles. À ce titre, d autres investissements devraient être réalisés sur le prochain semestre. Les revenus issus du portefeuille obligataire du FIP ne compensent pas encore la totalité des frais de gestion du semestre. néanmoins, la partie du FIP investie sur les marchés fi nanciers (capitaux en attente d investissement dans des participations non cotées) a profi té de la tendance haussière du début d année 2015, permettant au FIP d affi cher une hausse de + 1,21 % sur le dernier semestre. Les Fonds gérés par 123Venture investissent dans les zones alpines les plus réputées telles que Courchevel (Hôtel 3 Vallées), Val thorens (Fitz Roy et Hôtel Val thorens) et Val d Isère (L Aigle des neiges), en ciblant des établissements 4 et 5 étoiles. Le FIP 123IR 2013 capitalise sur cette expérience en participant à la reprise de la résidence hôtelière «Les chalets de Rosael» construite à la fi n des années 90 et rénovée partiellement en Cette résidence 4 étoiles de 35 appartements compte 4 chalets typiques de pierre et de bois, situés à l arrivée des pistes de Val thorens. La taille des appartements, la qualité des matériaux et les services proposés (parking, piscine intérieure, sauna ) assurent un standing élevé à la résidence. Le fi nancement de cette acquisition murs et fonds en dette mezzanine s élève à 2 M. La récurrence des revenus, l optimisation des coûts et la forte visibilité du taux d occupation avec une grande majorité de clients récurrents rendent cet investissement attractif. FondS PAR FondS 19

20 les fonds de la GAMMe 123VeNTUre fip 123ISF 2013 FR Date de création Juin 2013 taux de réduction d ISF 50 % 53,28 % Valeur d origine de la part 1, 0000 Valeur liquidative 0,9284 A -1,29 % -3,28 % -7,16 % commentaire de gestion : Le FIP 123ISF 2013, constitué en milieu d année 2013, poursuit sa période d investissement. Le Fonds a permis à ses souscripteurs d obtenir une réduction de 50 % de leur investissement sur leur ISF à payer en Sur le dernier semestre, le rythme d investissement du FIP 123ISF 2013 s est accéléré avec la réalisation de 11 investissements, notamment dans des PMe exerçant leurs activités dans les secteurs de l enseignement privé (Aix Y-nov Campus, Ingesup, Vi3a, cf. Zoom ci-dessous), de l hôtellerie (Hôtel Le Pigalle, Hôtel Franklin Montreuil), de la santé (Selas Pharmacie Picpus) et de la promotion immobilière (Solinvestimmo). Au 31 mars 2015, le FIP dispose déjà d un portefeuille diversifi é de 16 sociétés non cotées. 30 % de son actif net est composé d obligations. Conformément à son Règlement, le Fonds dispose jusqu au 17 janvier 2016 pour investir 100 % de son actif dans des sociétés non cotées éligibles à la loi tepa. À ce titre, d autres investissements devraient être réalisés sur le prochain semestre. L objectif est d obtenir un portefeuille de 25 à 30 participations. La société Futureo, dans laquelle le FIP a investi, est désormais provisionnée à 100 % au sein du portefeuille. en effet, cette dernière est entrée en liquidation judiciaire depuis Cette société représentait moins de 0,5 % de l actif net du FIP et cette provision n a donc qu un impact très limité sur la valorisation globale. Le portefeuille de sociétés non cotées du Fonds étant encore en cours de constitution, les revenus issus du portefeuille obligataire notamment ne compensent pas encore intégralement les frais du semestre et le FIP abandonne 1,29 % sur les 6 derniers mois. depuis la fi n d année 2014, 123Venture accompagne le développement du groupe Auvence, créé en 2001 par Lionel desage, david Inquel et Karine Brignaud. Auvence s est réorientée vers le secteur de l enseignement post-bac autour d une thématique liée à l économie numérique. 123Venture accompagne notamment la société VI3A, un établissement de formation supérieure technique qui prépare aux métiers artistiques et techniques liés à l audiovisuel. L école dispose de plusieurs certifi cations RnCP (assistant réalisateur, technicien son + demande en cours pour chargé de production, journalisme audiovisuel) et est localisée dans le parc Icade des Portes de Paris à La Plaine Saint-denis. L école compte actuellement environ 850 étudiants tous cycles confondus. 20 FondS PAR FondS

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