Société anonyme au capital de ,21 euros Siège social : 16, rue de la Ville l Evêque Paris R.C.S. PARIS

Transcription

1 Sciété annyme au capital de ,21 eurs Siège scial : 16, rue de la Ville l Evêque Paris R.C.S. PARIS 1

2 Sciété annyme au capital de ,21 eurs Siège scial : 16, rue de la Ville l Evêque Paris R.C.S. PARIS 1. ANALYSE DE L ACTIVITE DU GROUPE ET DU RESULTAT PRINCIPALES DONNÉES FINANCIÈRES CONSOLIDÉES En millins d eurs 30 juin juin 2014 Exercice cls le 31-déc-2014 COMPTE DE RESULTAT Chiffre d affaires 2 159, , ,6 Ebitda 725,0 624, ,6 Résultat pératinnel curant 329,7 281,4 569,5 Autres prduits et charges pératinnels -2,1-1,7-3,6 Résultat pératinnel 327,6 279,7 565,9 Résultat financier -30,9-31,6-63,8 Autres prduits et charges financiers -11,6-10,9-21,7 Impôts sur les résultats -122,3-97,3-202,0 Résultat net 162,9 139,9 278,4 BILAN Actifs nn-curants 4 410, , ,3 Actifs curants 874,5 694,6 744,6 Dnt Trésrerie et équivalents de trésrerie 162,6 230,6 137,4 Actifs destinés à être cédés 27,9 35,8 34,4 Ttal de l actif 5 312, , ,3 Capitaux prpres 2 454, , ,4 Passifs nn-curants 607, , ,1 Passifs curants 2 251, , ,8 Ttal du passif 5 312, , ,3 TRESORERIE Capacité d autfinancement 721,2 614, ,5 Flux net de trésrerie lié aux investissements -612,9-402,0-968,3 Flux net de trésrerie Grupe (hrs financement et dividendes) -67,2 99,2-37,2 Dividendes -23,0-21,6-21,7 Endettement net 1 161,9 933, ,0 2

3 1.1 PRESENTATION GENERALE DU GROUPE Frt du succès de ses ffres haut débit sus la marque Free, le Grupe Iliad (le «Grupe») s est impsé cmme un acteur majeur sur le marché des télécmmunicatins fixes en France. Avec le lancement en 2012 de ses ffres mbiles, le Grupe est devenu un pérateur intégré à la fis présent dans le haut débit, dans le très haut débit et dans le mbile. Tris ans après sn entrée sur le marché mbile, le Grupe est le 3 ème pérateur télécm en France avec près de 17 millins d abnnés, dnt près de 11 millins d abnnés mbiles et 6 millins d abnnés haut débit et très haut débit. Sur le premier semestre 2015, le Grupe a réalisé un chiffre d affaires de près de 2,2 milliards d eurs, en hausse de près de 7% par rapprt à l année précédente. La présentatin gégraphique de l activité du Grupe crrespnd à la France, ù le Grupe exerce l essentiel de sn activité. Cette présentatin purrait être mdifiée à l avenir, en fnctin de l évlutin des activités du Grupe et de critères pératinnels. À diverses reprises dans ce rapprt de gestin la ntin suivante est utilisée : Ebitda : résultat pératinnel avant amrtissement et dépréciatin des immbilisatins et des avantages de persnnel (crrespndant aux charges de rémunératins nn mnétaires liées aux salariés). Cet indicateur est utilisé par le Grupe cmme mesure de la perfrmance pératinnelle Frmatin du chiffre d affaires (a) Offres fixes Présentatin des ffres et services dispnibles sus les marques Free et Alice Le Grupe prpse différentes ffres d accès à Internet (de 9,99 eurs par mis à 37,97 eurs par mis) à ses abnnés avec mise à dispsitin d une bx et sans frais d accès au service. Seln l éligibilité de la ligne de l abnné, Free prpse des frfaits haut débit : via ADSL qui permet aux abnnés d accéder à l Internet avec un débit minimum de 2 Mbit/s, puvant atteindre les 22,4 Mbit/s dans les znes dégrupées, et 17,6 Mbit/s dans les znes nn dégrupées en fnctin de l éligibilité de la ligne (débits IP) ; via VDSL2 qui permet aux abnnés en znes dégrupées et ayant des lignes curtes d atteindre des débits allant jusqu à 100 Mbit/s en réceptin et 40 Mbit/s en émissin ; via la Fibre ptique (FTTH) qui, dans les znes de dépliement de Free, permet aux abnnés de bénéficier d un accès à Internet à Très Haut Débit (jusqu à 1 Gbit/s en réceptin et jusqu à 200 Mbit/s en émissin en mde bridge). 3

4 Ces ffres permettent aux abnnés, seln le frfait chisi, de bénéficier des services présentés ciaprès : la téléphnie : tus les abnnés bénéficient d un service de téléphnie cmprenant les appels émis depuis leur mdem vers les numérs fixes en France métrplitaine (hrs numérs curts et spéciaux), ainsi que vers les lignes fixes de 60 u 108 destinatins seln les frfaits. De plus, différentes ffres snt prpsées aux abnnés afin de bénéficier de la gratuité u de la frfaitisatin des appels émis vers les mbiles en France métrplitaine ; Free prpse la plus imprtante ffre télévisuelle du marché en permettant à ses abnnés d accéder à un service de télévisin cmprenant envirn 450 chaînes dnt envirn 90 et 200 chaînes (seln les frfaits) dans les premiers buquets basiques. Près de 100 chaînes Haute Définitin et 50 chaînes en service de rattrapage viennent enrichir ces buquets ; Free prpse à ses abnnés d accéder à de nmbreux services à valeur ajutée cmme la télévisin de rattrapage (Freebx Replay), la vidé à la demande (VOD u S- VOD), l abnnement aux chaînes payantes (Canal+, BeIn Sprt ) u des jeux vidé. Dans le cadre des ffres d accès suscrites, le Grupe met à dispsitin une bx. A ce jur, il prpse deux ffres principales : L ffre Freebx Révlutin qui permet de cnnecter tus les terminaux et d accéder à internet dans les meilleures cnditins. Elle est enrichie de nmbreux services innvants cmme le serveur NAS permettant un stckage jusqu à 250 G, accessible en permanence quel que sit l endrit ù se truve l abnné, d un lecteur Blu-Ray TM, mais également des appels inclus vers les mbiles en France métrplitaine. Elle intègre les dernières technlgies (Curant Prteur en Ligne, télécmmande gyrscpique, manette de jeux, haut-parleurs, ntamment) ; L ffre Freebx mini 4K (ffre d entrée de gamme), remplaçante de la Freebx Crystal, première bx triple-play sus AndridTV TM, la platefrme de Ggle TM à destinatin de la TV, cmpatible 4K / Ultra Haute Définitin, avec de nmbreux services innvants (télécmmande à recherche vcale, utilisatin du téléphne mbile cmme télécmmande, bîtier cmpatible Bluetth ) et des dimensins en faisant la bx la plus cmpacte du marché (11 x 15 cm) ; Offres et services d hébergement dispnibles sus les marques Online, Dedibx et Iliad Entreprises L activité d hébergement du Grupe se décline sus tris activités, chacune représentée par une marque : l hébergement mutualisé, vendu sus la marque Online, crrespnd à l hébergement de sites internet ainsi qu à l achat / la revente de nms de dmaines. Ce service est facturé sur la base d un abnnement annuel et s adresse essentiellement aux particuliers u aux très petites entreprises ayant un besin d espace de stckage relativement faible ; l hébergement dédié, vendu sus la marque Dedibx crrespnd à la mise à dispsitin d un serveur dédié aux particuliers et aux petites et myennes entreprises suhaitant sécuriser leurs dnnées. La prestatin est facturée sur une base d abnnement mensuel ; la clcatin de serveurs. Cette prestatin de service cnsiste à mettre à dispsitin des m² dans un espace ttalement sécurisé et accessible. 4

5 (b) Offres mbiles Le Grupe prpse deux frfaits mbiles simples et généreux à ses abnnés, incluant la 4G depuis décembre 2013 : Frfait 2 eurs/mis (0 eur/mis pur les abnnés Freebx) qui permet aux abnnés d avir accès à 120 minutes d appels en France métrplitaine, vers les DOM, vers les fixes de 100 destinatins internatinales et vers les mbiles des États-Unis, du Canada, d Alaska, d Hawaï, des DOM et de la Chine, ainsi que les SMS/MMS illimités en France métrplitaine, 50 M d Internet mbile en 3G/4G, et un accès illimité à FreeWifi. Cette ffre est sans engagement et inclut les services cmme la messagerie vcale, la présentatin du numér u le suivi cns. Cette ffre a été cnçue principalement pur les abnnés utilisant surtut la vix et à la recherche d un prix cmpétitif. Dans le cadre de cette ffre, l abnné peut accéder en ptin à des minutes et M supplémentaires, ainsi qu aux appels vers l internatinal et depuis l étranger ; Frfait Free à 19,99 eurs/mis (15,99 eurs/mis pur les abnnés Freebx) intégrant les appels, les SMS et les MMS en illimité ainsi qu un accès Internet jusqu à 3 G en 3G et jusqu à 20 G en 4G (débit réduit au-delà), sans engagement. Tus les abnnés à cette ffre bénéficient également de la gratuité ttale des appels émis vers les fixes de 100 destinatins, de la gratuité des appels vers les mbiles des États-Unis, du Canada, d Alaska, d Hawaï, des DOM et de la Chine et d un accès illimité au réseau FreeWifi. En vyage, les abnnés peuvent utiliser leur Frfait Free en Guyane et aux Antilles françaises, au Canada, en Israel et dans une vingtaine de pays eurpéens, durant 35 jurs par an, pur chacune des destinatins. Par ailleurs, le Grupe prpse une sélectin des derniers téléphnes mbiles, ntamment le meilleur des gammes Apple, Samsung et Nkia. Dans une lgique de transparence et afin de permettre à ses abnnés de chisir librement le frfait de leur chix avec le téléphne de leur chix, le téléphne est vendu séparément du frfait. L abnné peut dès lrs chisir d acquérir u nn un téléphne. Plusieurs slutins s ffrent à lui : acheter un terminal au cmptant ; acheter un terminal en étalant sn paiement en plusieurs fis : 4 fis sans frais u 24 fis, seln les mdèles de terminaux ; luer un terminal : pur les smartphnes haut de gamme, les abnnés se vient prpser la pssibilité de luer leur mbile pendant 24 mis. Seln le terminal, l abnné effectue un paiement initial d un mntant cmpris entre 9 eurs et 99 eurs puis dit régler une mensualité pendant 24 mis, cmprise entre 9 eurs et 18 eurs (seln le terminal). Au terme de ces 24 mis, l abnné peut renvyer sn terminal et bénéficier d une nuvelle lcatin avec un terminal de dernière génératin, u prlnger la lcatin de sn terminal. Dans tus les cas, le Grupe recnnaît le chiffre d affaires crrespndant lrs de la réceptin du téléphne mbile par l abnné. 5

6 1.1.2 Principaux cûts pératinnels du Grupe (a) Principaux cûts pératinnels des ffres fixes du Grupe : d une part, l Optin 1 (abnnés dégrupés) permettant au Grupe de cmmercialiser des ffres transitant ttalement (hrs bucle lcale) sur sn prpre réseau. En Optin 1, les cûts directs par abnnement et par mis, tels que mentinnés dans l ffre de référence du dégrupage de l pérateur histrique snt les suivants au 30 juin 2015 : Cûts pératinnels dégrupage partiel Lcatin de la paire de cuivre et du filtre ADSL :... 1,77 eurs Cûts pératinnels dégrupage ttal Lcatin de la paire de cuivre :... 9,05 eurs 1 d autre part, l Optin 5 (abnnés nn dégrupés) ù Free revend une prestatin de grs prpsée par l pérateur histrique. En Optin 5, pur un abnnement vendu au même prix, les cûts par abnnement et par mis snt cmpsés des cûts d accès et des cûts liés à la prestatin de cllecte. Cûts d accès : Dans l ffre «DSL Access», l abnnement mensuel est fixé depuis le 1 er avril 2015 à 4,79 eurs. L abnnement mensuel pur l ffre «DSL Access Only», est quant à lui fixé depuis le 1 er avril 2015 à 12,53 eurs. Cûts liés à la prestatin de cllecte : Aux cûts d accès s ajutent les cûts de la prestatin de cllecte IP-ADSL dnt la charge est variable en fnctin du débit utilisé par la ttalité des abnnés Optin 5. Les cnditins spécifiques valables sur le premier semestre 2015 nt été les suivantes : Cnsmmatin (par Mbit/s) :... 7,00 eurs Frais d accès :... 5,40 eurs La marge brute et la marge d explitatin avant amrtissements des immbilisatins snt dnc sensiblement supérieures pur l ffre relevant de l Optin 1 en cmparaisn de celles relevant de l Optin 5. L bjectif du Grupe cnsiste dnc à maximiser la prprtin de ses abnnés en Optin 1, 1 Avant le 1 er avril 2015 le cût de la lcatin de la paire de cuivre était de 9,02 eurs 6

7 u, lrsque cela est techniquement pssible, en prpsant directement une ffre en Optin 1 aux nuveaux abnnés résidant dans une zne de dégrupage. Le Grupe prpse également à ses abnnés, dans les znes éligibles, de migrer sur une ffre FTTH La marge brute et la marge d explitatin avant amrtissements des immbilisatins sur ce type d ffre est sensiblement plus élevée que pur l Optin 1, Le Grupe n ayant plus à supprter les cûts pératinnels liés à la lcatin de la paire de cuivre à l pérateur histrique. L bjectif du Grupe cnsiste dnc à maximiser la prprtin de ses abnnés en FTTH, dans les znes éligibles et lrsque cela est techniquement pssible. (b) Les cûts d intercnnexins de terminaisn d appel vcal mbile Depuis le 1 er juillet 2013, Free Mbile a cessé de bénéficier d une asymétrie des terminaisns d appel. Ainsi, la terminaisn d appel a été de 0,78 centime d eur sur le 1 er semestre 2015 cntre 0,8 centime d eur sur le 1 er semestre (c) Les cûts d itinérance Le Grupe supprte le cût de la prestatin d itinérance. Cette prestatin d itinérance a été définie dans le cadre d un cntrat signé avec l pérateur histrique au curs du premier semestre Depuis sa signature, le cntrat d itinérance a été adapté afin de prendre en cmpte la crissance du nmbre d abnnés, ntamment au niveau des capacités d intercnnexin. Ce cntrat a une durée de 6 ans à cmpter de la date de lancement cmmercial et prte sur les technlgies 2G et 3G. Le cntrat d itinérance permet au Grupe : - De prpser un service aux abnnés équipés d un terminal 2G ; - De cmpléter la cuverture de sn prpre réseau qui est en curs de dépliement. La facturatin prévue par le cntrat d itinérance intègre une part fixe, crrespndant à l achat du drit d utilisatin sur la péride (recnnu en investissement seln les nrmes IFRS), et une part variable en fnctin des vlumes (minutes, SMS, MMS, Internet ) cnsmmés. Il est imprtant de suligner que la majrité des cûts supprtés par le Grupe est variable en fnctin des vlumes cnsmmés. La marge brute et la marge d explitatin avant amrtissements des immbilisatins snt dnc sensiblement différentes lrsque le trafic est en itinérance u directement sur le réseau Free Mbile. Les niveaux de marges snt significativement supérieurs lrsque le trafic est transprté par le réseau Free Mbile. Les niveaux de marges dépendent également (i) de l évlutin des habitudes de cnsmmatin des abnnés, ntamment en ce qui cncerne la data, et (ii) de la part du nmbre d abnnés sur un Frfait Free à 19,99 eurs/mis (u 15,99 eurs/mis pur les abnnés Freebx). L bjectif du Grupe cnsiste dnc à maximiser la prprtin du trafic transprté sur sn prpre réseau, en pursuivant ses bjectifs de dépliement présentés au c, ainsi que d augmenter la prprtin d abnnés au Frfait Free à 19,99 eurs/mis (u 15,99 eurs/mis pur les abnnés Freebx), ntamment en faisant migrer les abnnés de l ffre 2 eurs/mis (u 0 eur/mis pur les abnnés Freebx) vers l ffre 19,99 eurs/mis (u 15,99 eurs/mis pur les abnnés Freebx). Cette évlutin devrait être favrisée par l usage crissant de l internet mbile au qutidien. Dans le cadre des puvirs attribués le 6 aût 2015 par la li Macrn à l Autrité de Régulatin des Cmmunicatins Electrniques et des Pstes, celle-ci sera amenée à examiner les accrds de mutualisatin (itinérance, ran sharing). Pur ce qui cncerne le Grupe, l Autrité examinera le cntrat d itinérance en vue d rganiser une srtie prgressive de l itinérance 3G. Les travaux permettant de définir les mdalités et le calendrier de l extinctin prgressive débutent tut juste. 7

8 1.1.3 Investissements et dtatins aux amrtissements (a) Haut Débit (i) Réseau de transmissin et dégrupage de la bucle lcale Avec plus de km de fibres, le Grupe a déplyé, en mins de 15 ans, un des plus imprtants réseaux IP français tant par sn étendue que par le vlume de trafic transprté. Le Grupe s appuie sur cet imprtant réseau pur relier les Nœuds de Raccrdement Abnnés (NRA) et permettre le dégrupage de la bucle lcale. Depuis le début de l année, le Grupe a pursuivi l extensin de sa cuverture en uvrant près de 900 nuveaux NRA, et dispse ainsi de près de NRA dégrupés et d une cuverture de plus de 87% de la ppulatin au 30 juin 2015, faisant de Free le premier dégrupeur en France. Les fibres ptiques du réseau de transmissin snt amrties sur des durées cmprises entre 10 et 27 ans. Les équipements installés dans les NRA (DSLAM Freebx) snt amrtis sur 5 ans et 6 ans. (ii) Cûts pératinnels et investissement par abnné Les cûts pératinnels ainsi que les investissements entre l Optin 1 et l Optin 5 diffèrent de façn significative. Les principaux cûts liés à l Optin 1 snt : la mise à dispsitin d une bx. Sur le premier semestre 2015, le cût de la Freebx varie de plusieurs dizaines d eurs pur la Freebx Crystal jusqu à 180 eurs pur la Freebx mini 4K et 290 eurs pur la Freebx Révlutin. L évlutin de la parité eur/dllar a eu un impact négatif sur le cût des Freebx, les achats de cmpsants se faisant principalement en dllar ; les frais d accès au service de dégrupage (appelés également frais de câblage u FAS) facturés par l pérateur histrique, à hauteur de 56 eurs par abnné pur le dégrupage ttal et de 66 eurs par abnné pur le dégrupage partiel ; les frais de lgistique et d envi des mdems. L ensemble de ces éléments (bîtiers Freebx, frais d accès et frais lgistiques) snt amrtis sur des durées de cinq u sept ans. Dans le cadre de l Optin 5, le mntant ttal de l investissement est plus faible puisque la majrité des nuveaux abnnés est équipée de Freebx Crystal dnt le mntant est de quelques dizaines d eurs. 8

9 Dès lrs, les principaux frais engagés snt cnstitués des frais d accès facturés par l pérateur histrique : Frais d accès au service «DSL Access» :... 56,00 eurs Frais d accès au service «DSL Access Only» :... 61,00 eurs Frais d accès au service «DSL Access Only» (accès préalablement détenu par l pérateur) :... 17,00 eurs Ces frais d accès snt également amrtis à cmpter de la mise en service sur une péride de sept ans. (b) Dépliement des réseaux Très Haut Débit (i) Migratin du réseau fixe vers la technlgie VDSL2 Fidèle à sn image d innvateur, le Grupe s est lancé dès le secnd semestre 2013 dans un vaste plan de migratin de ses équipements de réseau (DSLAM Freebx) vers la technlgie VDSL2. Au curs de l exercice 2014 et du premier semestre 2015, le Grupe a intensifié ses effrts pur finaliser la migratin afin de faire bénéficier un maximum d abnnés d une hausse de leurs débits. Ainsi, au 30 juin 2015, le Grupe cmptait près de NRA équipés de la technlgie VDSL2, ayant permis à plus de 20% des abnnés Freebx d accrître leur débit. (ii) Dépliement d un réseau «FTTH» Dans le cadre du plan de dépliement de sn réseau de fibre ptique (FTTH) jusqu à l abnné, le Grupe, à travers ses filiales Free, Free Infrastructure, IRE et Immbilière Iliad, est amené à réaliser de nuveaux investissements dans les infrastructures réseaux. En déplyant sa prpre bucle lcale en fibre ptique, le Grupe devient ainsi prpriétaire de l ensemble des infrastructures jusqu à l abnné, ce qui lui permet d être ttalement indépendant de l pérateur histrique, de maîtriser pleinement la qualité de service et la relatin abnné, ainsi que d ffrir à ses abnnés un accès à une technlgie répndant pleinement aux besins crissants en bande passante. Ce dépliement s inscrit dans la cntinuité lgique de la stratégie du Grupe Iliad, cnsistant à investir dans le dépliement de ses prpres infrastructures, afin d accritre ses niveaux de marge et sa rentabilité. Il cnvient de distinguer deux znes gégraphiques de dépliement sumises à deux prcessus de dépliement distincts : Dans les Znes Très Denses, au 30 juin 2015, le Grupe détenait 230 sites (NRO) représentant un ptentiel de cuverture d envirn 3,4 millins de prises. Au curs du premier semestre 2015, le Grupe a intensifié les raccrdements verticaux et les migratins d abnnés éligibles au sein de cette zne. En dehrs des Znes Très Denses, en aût 2012, le Grupe Iliad a été le premier pérateur à suscrire à l ffre d Orange d accès aux lignes FTTH déplyées par l pérateur histrique en s engageant à cfinancer certaines des agglmératins prpsées. Cette ffre permet à chaque pérateur d acquérir et dnc de cfinancer le dépliement à hauteur de la part de marché lcale suhaitée. La mise en cmmun des myens permet de déplyer un réseau unique et mutualisé entre les répartiteurs ptiques et les abnnés, et de desservir ainsi une ppulatin plus large. L engagement de cfinancement du Grupe prte sur plus de 4,5 millins de lgements en dehrs des Znes Très Denses, qui sernt déplyés d ici Le Grupe suhaite accmpagner le cas échéant l pérateur histrique lrs de futurs dépliements. Au 30 juin 2015, le Grupe dispsait d une cuverture de prises raccrdables sur cette zne. 9

10 (c) Dépliement d un réseau d antennes mbiles Depuis l btentin de la 4 ème licence mbile 3G en janvier 2010, le Grupe déplie sn réseau mbile. Ce dépliement s appuie sur l imprtant réseau de transmissin fixe (cf a) du Grupe et il repse sur une rganisatin dédiée qui pilte l ensemble du prcessus (recherche de sites, démarches auprès des bailleurs de tut type, démarches administratives et réglementaires, réalisatin des travaux dans le respect des règles de sécurité, jusqu au suivi de l explitatin des équipements radiélectriques sur les sites installés). Malgré un cntexte réglementaire plus cntraignant pur les dépliements d antennes mbiles (Li Abeille, li ALUR), le Grupe a réussi à accélérer le dépliement de sn réseau mbile, avec plus de 800 nuveaux sites déplyés sur le premier semestre 2015, cntre 604 sites sur la même péride en Au 30 juin 2015, le nmbre ttal de sites 3G en service était de près de 5 300, lui permettant de cuvrir envirn 80% de la ppulatin avec sn prpre réseau 3G. Parallèlement à ses dépliements et afin d ffrir la meilleure expérience abnné pssible pur les utilisateurs de dnnées mbiles, le Grupe a très frtement intensifié la migratin de ses sites vers la technlgie 4G. Cnçu dès l rigine avec les dernières technlgies (tut IP,NGN), le réseau mbile du Grupe s est caractérisé au premier semestre 2015 par un effrt imprtant de migratin des sites vers la 4G. Ainsi, le Grupe a uvert près de nuveaux sites 4G au curs de la péride (cntre 587 sur le premier semestre 2014) et dispse de près de sites 4G au 30 juin 2015 (cntre au 30 juin 2014), prtant le taux de cuverture de la ppulatin en 4G à plus de 50%. Cnjintement à ce dépliement massif, le Grupe a pursuivi ses investissements dans l extensin de sn cœur de réseau, de ses systèmes d infrmatin et dans les liens d intercnnexin de ses sites mbiles. Frt de l avancée de ses dépliements et du maintien de sn rythme dans les années à venir, le Grupe cnfirme l bjectif (i) de fcaliser les effrts de dépliement sur les znes denses avec plus de nuveaux sites visés en 2015, afin de maximiser le vlume de trafic en prpre et (ii) d accélérer la cnversin des sites existants en 4G afin d atteindre une cuverture d envirn 60% de la ppulatin en fin d année. Le Grupe cnfirme également sa capacité à atteindre ses engagements de cuverture : Licence 3G : 90% de la ppulatin en 2018 Licence 4G : 25% de la ppulatin en ctbre 2015, 60% de la ppulatin en ctbre 2019 et 75% de la ppulatin en ctbre 2023 Au 1 er janvier 2015, le prtefeuille de fréquence du Grupe s est renfrcé de 5MHz dans la bande de fréquences 1 800MHz, dans le cadre du prcessus de refarming définit par l ARCEP (Décisin du 16 décembre 2014). Ces fréquences nt fait l bjet d une mise à dispsitin prgressive au curs du premier semestre 2015 pur être dispnibles sur l intégralité du territire métrplitain à cmpter du 1 er juillet Le 30 juillet 2015, l ARCEP a autrisé Orange et SFR à prcéder au refarming de leurs fréquences 1 800MHz, ce qui devrait permettre de libérer au prfit de Free Mbile 10 MHz dans cette bande au 25 mai Ces fréquences fnt l bjet d une redevance annuelle. Par ailleurs, une prcédure de vente aux enchères de 30MHz (6 x 5MHz) dans la bande 700MHz sera rganisée d ici fin Le Grupe participera au prcessus. 10

11 Les durées d amrtissement retenues pur les principaux éléments mis en service snt les suivantes : Licences: 18 ans Installatins générales : 10 ans Installatins techniques et mbiles : 6 et 18 ans Matériels : 3 à 5 ans Autres : 2 à 10 ans (d) Dépliement du réseau de distributin : butiques et brnes Au curs du 1 er semestre de l année 2015, le Grupe a frtement renfrcé sa présence physique sur le territire grâce : à l uverture de 5 nuvelles butiques permettant ainsi au Grupe de dispser de 48 Free Centers à fin juin 2015 ; au dépliement des premières brnes de suscriptin d abnnements mbiles et de distributin autmatique de cartes SIM. Pur cela, le Grupe s appuie sur un partenariat avec le réseau de magasins «Maisn de la Presse» et «Mag Presse». Au 30 juin 2015, le Grupe avait déjà déplyé près de brnes sur l ensemble du territire, à travers ses Free Centers et sn réseau de partenariat. 1.2 ELEMENTS CLES DU PREMIER SEMESTRE 2015 En millins d eurs 30 juin juin 2014 Variatin (%) Chiffre d affaires cnslidé 2 159, ,6 6,9% - Fixe 1 285, ,3 0,5% - Mbile 880,4 745,7 18,1% - Eliminatins -5,7-5,4 5,2% Ebitda cnslidé 725,0 624,2 16,2% Résultat pératinnel curant 329,7 281,4 17,2% Résultat net 162,9 139,9 16,4% FCF ADSL 317,8 371,9-14,6% Rati d endettement 0,8x 0,8x - 11

12 Le premier semestre 2015 a été marqué par la pursuite d une crissance slide avec plus de abnnés recrutés sur les ffres fixes et mbiles du Grupe et un chiffre d affaires en crissance de près de 7% sur la péride à près de 2,2 milliards d eurs. Les principaux éléments du premier semestre 2015 pur le Grupe nt été les suivants : Fixe : nuveaux abnnés recrutés (net de résiliatin) dans le haut débit et très haut débit sur le premier semestre 2015, sit une part de marché des recrutements nets de 36% 2. La bnne dynamique de recrutement du Grupe cntinue malgré un cntexte cmmercial très cncurrentiel. Free a dynamisé ses recrutements en (i) lançant sa nuvelle Freebx mini 4K, renuvelant l ffre d entrée de gamme du Grupe, et (ii) menant une plitique cmmerciale pprtuniste permettant d augmenter les recrutements par des ffres prmtinnelles. Mécaniquement, cela induit un effet dilutif sur l ARPU, qui enregistre une légère baisse pur s établir à 34,50 eurs. La baisse de l ARPU est plus que cmpensée par les nuveaux recrutements et le chiffre d affaires de l activité fixe est en légère hausse de 0,5% à près de 1,3 milliard d eurs ; Mbile : sur les six premiers mis de l année, le Grupe a recruté abnnés (net de résiliatin). Free cnslide sa place de 1 er recruteur pur le 14 ème trimestre cnsécutif. Le Grupe bénéficie de l enrichissement cnstant de ses ffres mbiles (9 nuvelles destinatins bénéficiant du raming inclus dans le Frfait Free). Cette excellente perfrmance cmmerciale permet au Grupe de cmpter presque 11 millins d abnnés mbiles et de dispser d une part de marché de 16% au 30 juin 2015, au-delà de sn bjectif initial de part de marché à lng terme, à peine plus de tris années après le lancement. Le chiffre d affaires de l activité mbile a prgressé de plus de 18% sur le premier semestre 2015 pur atteindre 880 millins d eurs, prté par l activité services (+23%) ; Intensificatin des dépliements des réseaux Très Haut Débit (THD) fixes et mbiles. Sur la péride, le Grupe a intensifié ses effrts de dépliement de la fibre et accélère ses migratins d abnnés vers les réseaux THD (VDSL2 et FTTH), grâce à sa plitique d investissement vlntariste dans les réseaux de nuvelles génératins. Le Grupe a également cncentré ses effrts sur les investissements dans le THD mbile et cmpte ainsi au 30 juin ,4 millins d utilisateurs 4G, avec une cnsmmatin myenne par utilisateur et par mis de plus de 2,2G ; Frte accélératin de la rentabilité du Grupe. L Ebitda du Grupe est en hausse de plus de 16% à 725 millins d eurs sur le semestre et la marge d Ebitda du Grupe prgresse de près de 270 bps pur atteindre 33,6% au 30 juin Cette frte améliratin de la rentabilité des activités du Grupe est liée à l évlutin favrable de l activité mbile et à l effet de levier sur la base de cûts fixes du Grupe. Tiré par la hausse du résultat d explitatin, le résultat net du Grupe prgresse ainsi de 16% à près de 163 millins d eurs ; Une structure financière slide permettant au Grupe d accélérer ses investissements dans les réseaux Très Haut Débit. La plitique d investissement vlntariste du Grupe, aussi bien dans les infrastructures fixes que mbiles, permet de gagner en autnmie et d amélirer la rentabilité pur les prchaines années. Au curs du premier semestre 2015, l effrt d investissement est de 613 millins d eurs, en raisn ntamment (i) du lancement de la Freebx mini 4K et de la cnstitutin des stcks nécessaires, (ii) du rythme imprtant du dépliement du réseau fixe et (iii) à l uverture de plus de 800 sites 3G et de près de sites 4G. Malgré cet effrt d investissement, la 2 Estimatins de la sciété 12

13 structure financière du Grupe reste slide avec un rati d endettement tujurs inférieur à 1 (0,8x au 30 juin 2015). 1.3 COMPARAISON DES RESULTATS AU 30 JUIN 2015 ET AU 30 JUIN 2014 En millins d eurs 30 juin juin 2014 Variatin (%) Chiffre d affaires 2 159, ,6 6,9% Achats cnsmmés , ,8-1,9% Marge brute 1 059,2 897,8 18,0% % CA 49,0% 44,5% +4,5 pts Charges de persnnel -109,6-102,0 7,5% Charges externes -138,8-114,2 21,5% Impôts et taxes -35,1-17,3 - Dtatins aux prvisins -39,9-35,4 12,8% Autres prduits et charges d explitatin -10,7-4,7 - Ebitda 725,0 624,2 16,2% % CA 33,6% 30,9% +2,7 pts Charges sur avantages de persnnel -1,8-2,9-37,9% Dtatins aux amrtissements -393,5-339,9 15,8% Résultat pératinnel curant 329,7 281,4 17,2% Autres prduits et charges pératinnels -2,1-1,7 23,9% RESULTAT OPERATIONNEL 327,6 279,7 17,1% Résultat financier -30,9-31,6-2,1% Autres prduits et charges financiers -11,6-10,8 6,6% Charges d impôt -122,3-97,3 25,6% RESULTAT NET CONSOLIDE 162,9 139,9 16,4% 13

14 1.3.1 Analyse du résultat du Grupe (a) Principaux indicateurs 30 juin juin juin 2013 Nmbre ttal d abnnés mbiles Nmbre ttal d abnnés haut débit Nmbre ttal d abnnés En eurs 30 juin juin juin 2013 ARPU Haut Débit 34,50 35,80 35,90 ARPU Freebx Révlutin* >38,00 >38,00 >38,00 *Hrs prmtins (b) Chiffre d affaires Le chiffre d affaires semestriel du Grupe pursuit sa prgressin par rapprt à l année dernière et s établit à près de 2,2 milliards d eurs, en prgressin de 140 millins d eurs, sit 6,9%. Cette crissance sutenue s explique principalement par (i) le dévelppement de l activité mbile et ntamment grâce à la frte prgressin de la part des services (+23%), cntrebalancée par le recul des ventes de terminaux, lié à une plitique plus sélective et à une rérientatin de la gamme, et (ii) dans une mindre mesure par la légère prgressin de l activité fixe (+0,5%). Le tableau suivant présente la répartitin du chiffre d affaires du Grupe par nature de revenus au 30 juin 2015 et au 30 juin En millins d eurs 30 juin juin 2014 Variatin (%) Fixe 1 285, ,3 0,5% Mbile 880,4 745,7 18,1% Eliminatins -5,7-5,4 5,2% Chiffre d affaires Grupe 2 159, ,6 6,9% 14

15 Revenus fixes Dans un cntexte cncurrentiel tujurs sutenu, le Grupe parvient à maintenir sa crissance sur sn activité fixe. Ainsi, le chiffre d affaires est en hausse de 0,5% pur atteindre millins d eurs au 30 juin Les principales évlutins sur la péride nt été les suivantes : Prgressin de la base d abnnés haut débit de nuveaux abnnés, sit une part de marché de près de 36% 3 des recrutements nets. Dans un cntexte cncurrentiel, le Grupe a réussi à accritre sa part de marché avec (i) le lancement de la nuvelle Freebx mini 4K, (ii) une plitique cmmerciale pprtuniste via des ffres prmtinnelles, (iii) la frte ntriété de la marque Free, (iv) les effrts imprtants entrepris ces dernières années sur l améliratin de la qualité du service abnnés, et (v) le dynamisme du Grupe en terme d innvatin. Au 30 juin 2015, le Grupe cmpte près de 6 millins d abnnés haut débit et très haut débit ; Baisse mécanique de l ARPU Haut Débit à 34,50 eurs. Cette baisse s explique par la mise en place d une plitique cmmerciale pprtuniste (ffres prmtinnelles) dans un cntexte frtement cncurrentiel. Cette perfrmance est tutefis à cntrebalancer avec le succès de la Freebx Révlutin dnt l ARPU est supérieur à 38 eurs (hrs prmtins). Revenus mbiles Le Grupe pursuit ses excellentes perfrmances sur sn activité mbile depuis le début de l année abnnés nt été recrutés (net de résiliatin) au curs du semestre, Free est le 1 er recruteur mbile pur le 14 ème trimestre cnsécutif. Avec un chiffre d affaires de 880 millins d eurs, ces activités représentent désrmais plus de 40% du chiffre d affaires du Grupe. Les principales évlutins sur le premier semestre 2015 nt été les suivantes : Une stratégie cmmerciale repsant sur l enrichissement des ffres et sur l innvatin. Au curs du premier semestre 2015, le Grupe a pursuivi (i) sa stratégie d enrichissement des ffres en élargissant le nmbre de destinatins bénéficiant du raming inclus dans le frfait Free (Belgique, Canada, Cratie, Danemark, Estnie, Irlande, Lettnie, Lituanie, Suède), (ii) le dépliement de ses ffres d étalement de paiement et de lcatin de terminaux lancées en décembre Même si ces nuvelles ffres peuvent peser sur la rentabilité à curt et myen terme, elles permettent de maintenir une excellente dynamique cmmerciale en rendant le Frfait Free ttalement unique ; Pursuite de la plitique de distributin cmmerciale innvante avec le dépliement des brnes de suscriptin d abnnements et de distributin de cartes SIM. A fin juin, le Grupe avait déjà déplyé près de brnes au sein de ses Free Centers et des réseaux de magasins partenaires «Maisn de la Presse» et «Mag Presse» ; 16% de part de marché. Sur les six premiers mis de l année, le Grupe est resté le 1 er recruteur avec nuveaux abnnés recrutés (net de résiliatin). Cette bnne perfrmance cmmerciale amène la base à presque 11 millins d abnnés mbiles sit une part de marché de 16% au 30 juin Le chiffre d affaires de l activité mbile a prgressé de 18% sur le premier semestre 2015 pur atteindre 880 millins d eurs au 30 juin 2015, prté par la hausse de 23% du chiffre d affaires lié aux services mbiles ; Améliratin du mix d abnnés dans les recrutements et cnfirmatin des migratins des abnnés à l ffre à 2 eurs/mis (0 eur/mis pur les abnnés Freebx) 3 Estimatins de la sciété 15

16 vers l ffre à 19,99 eurs/mis (15,99 eurs/mis pur les abnnés Freebx) sur le premier semestre Eliminatins Ces pératins, qui fnt intervenir deux sciétés du Grupe appartenant à des activités différentes, cnsistent essentiellement en la revente entre ces deux activités des pératins d intercnnexin. Ces éléments snt naturellement neutralisés dans le chiffre d affaires cnslidé du Grupe. (c) Marge brute La marge brute du Grupe s élève à millins d eurs au 30 juin 2015, en hausse de 161 millins d eurs en valeur abslue et en prgressin de 18% par rapprt au 30 juin Le taux de marge brute est en hausse de 4,5 pints à 49,0% sur le premier semestre de l année, tiré par la crissance de la rentabilité de l activité mbile (dnt la marge brute est tutefis plus faible que celle du fixe), grâce à l évlutin psitive du mix d abnnés ainsi qu à la hausse de la cuverture de trafic. (d) Charges de persnnel Au curs du premier semestre 2015, le Grupe a créé 399 emplis en France, prtant l effectif ttal du Grupe à cllabrateurs au 30 juin Cette augmentatin des effectifs est principalement liée à l intensificatin des dépliements des réseaux fixes et mbiles du Grupe ainsi qu à l extensin de sn réseau de distributin. Cmpte tenu de ces éléments, les charges de persnnel, hrs avantages de persnnel et cûts capitalisés, prgressent sur le semestre pur atteindre 110 millins d eurs. (e) Charges externes Les charges externes du Grupe prgressent de 21,5% pur atteindre 139 millins d eurs au 30 juin 2015, cntre 114 millins d eurs au 30 juin Pur l essentiel, ce pste intègre les charges de maintenance du réseau, d hébergement des équipements, d assurance, de publicité et de sustraitance externe. (f) Impôts et taxes Le pste impôts et taxes prgresse de plus de 17 millins d eurs pur atteindre 35 millins d eurs au 30 juin Cette frte augmentatin est (i) principalement liée à la crissance du mbile, ntamment de la taxe sur les antennes (IFER) et la taxe UMTS, et (ii) dans une mindre mesure à l applicatin d IFRIC 21. Effectivement, la cnséquence pur le Grupe de ce changement de méthde cmptable est la cmptabilisatin de certaines taxes qui ne snt désrmais plus étalées sur l année mais dès la survenance du fait générateur de ces taxes, sur le premier semestre dans le plupart des cas. (g) Dtatins aux prvisins Les dtatins aux prvisins pur impayés, pur dépréciatin de stck et pur risques s établissent à 40 millins d eurs au 30 juin 2015, en prgressin de 4,5 millins d eurs sur la péride. 16

17 (h) Autres prduits et charges d explitatin Les autres prduits et charges d explitatin atteignent -11 millins d eurs au 30 juin 2015, cntre un mntant de -5 millins d eurs au curs du premier semestre (i) Ebitda L Ebitda du Grupe est en frte hausse, en crissance de plus de 16% par rapprt au premier semestre 2014 et atteint désrmais 725 millins d eurs. La marge d Ebitda prgresse de près de 3 pints pur s établir à 33,6% au 30 juin 2015, liée ntamment à la bnne tenue de l activité fixe et à la hausse du pids des services mbiles dans le chiffre d affaires du Grupe. Les principales variatins intervenues sur la péride nt été les suivantes : Bénéfices d une meilleure cuverture mbile. L extensin de la cuverture du réseau mbile du Grupe sur le secnd semestre 2014 et au curs du premier semestre 2015, a permis d augmenter le vlume de trafic acheminé en prpre ; Hausse du niveau de marge sur le mbile, malgré l extensin des ffres de raming à travers l Eurpe ; Bnne tenue de l Ebitda fixe. Le Grupe a maintenu un bn niveau de marge malgré le cntexte cncurrentiel accru et les ffres prmtinnelles; Pursuite de l ptimisatin des réseaux fixes du Grupe (dégrupage, migratin achevée vers la technlgie VDSL2 et dépliement du FTTH). Au curs du premier semestre 2015, le Grupe a maintenu ses effrts afin (i) d étendre sn réseau ADSL et prter sn taux de dégrupage à 96,90% en uvrant près de 900 NRA, (ii) d achever le plan de migratin de ses équipements de réseau vers la technlgie VDSL2, et (iii) de pursuivre le dépliement de sn réseau FTTH en prpre et dans les znes de cinvestissement avec l pérateur histrique ; Taille critique atteinte avec 16% de part de marché sur l activité mbile, permettant de bénéficier d un effet d échelle sur les autres cûts, mais aussi de prfiter des avantages d un pérateur intégré (fixe / mbile) sur la base de cûts fixes. La crissance de la base d abnnés du Grupe sur la péride a permis à ce dernier d accrître l effet vertueux de la crissance sur base de cûts fixes (publicité, cûts administratifs ). (j) Résultat pératinnel curant Le résultat pératinnel curant s élève à 330 millins d eurs au 30 juin 2015, en hausse de 17% par rapprt au premier semestre Cette évlutin résulte de la hausse de l Ebitda détaillée précédemment. Les charges d amrtissement prgressent pur atteindre 394 millins d eurs au 30 juin Cette évlutin s explique par l activatin des éléments de réseau mis en service sur la péride résultant de la plitique d investissement vlntariste du Grupe. Les amrtissements en purcentage du chiffre d affaires enregistrent une légère prgressin. (k) Résultat net Le résultat net du Grupe est quant à lui en hausse de plus de 16% par rapprt au premier semestre 2014 pur s établir à 163 millins d eurs (cntre 140 millins d eurs au 30 juin 2014). 17

18 1.3.2 Flux de trésrerie et investissements En millins d eurs 30 juin juin 2014 Variatin (%) CAF Grupe 721,2 614,9 17,3% Variatin de BFR Grupe -46,5 9,6 - FCF pératinnel 674,7 624,5 8,0% Investissements Grupe -612,9-402,0 52,5% Impôts décaissés -79,9-105,6-24,3% Autres -48,7-17,7 - FCF Grupe (hrs financement et dividendes) -67,2 99,2 - FCF ADSL 317,8 371,9-14,6% Dividendes -23,0-21,6 6,5% Trésrerie de clôture 160,6 224,2-28,4% FCF Grupe : Sur le premier semestre de l année 2015, le Free Cash Flw (FCF) Grupe est négatif de 67 millins d eurs, reflétant le dynamisme du Grupe en termes d investissements et de la hausse du Besin en Fnds de Rulement (BFR), en raisn principalement de la pursuite des ffres de lcatin des terminaux. Les principaux faits marquants depuis le début de l année nt été les suivants : Hausse de la capacité d autfinancement du Grupe de 17% à 721 millins d eurs ; Variatin de BFR négative (47 millins d eurs) en raisn de l effet négatif des nuvelles ffres d accès aux terminaux (lcatin et étalement des paiements) ainsi que de l itinérance ; Accélératin de l effrt d investissement du Grupe. Le niveau ttal des investissements est de 613 millins d eurs, marqué par une hausse des investissements à la fis sur les activités mbile et fixe, en raisn ntamment (i) du lancement de la Freebx mini 4K et de la cnstitutin des stcks nécessaires, (ii) de l effet négatif de la parité eur/dllar et (iii) du rythme imprtant du dépliement du réseau mbile et de l accélératin de la fibre ; Le FCF ADSL est dnc lgiquement inférieur à celui de juin 2014, et atteint 318 millins d eurs, cette baisse s expliquant principalement par le lancement de la Freebx mini 4K. Tutefis, le taux de cnversin du chiffre d affaires de l ADSL reste très slide à près de 25% ; Décaissement d impôts à hauteur de 80 millins d eurs. 18

19 Variatin nette de la trésrerie : Le Grupe a clôturé le premier semestre 2015 avec une trésrerie dispnible de 161 millins d eurs. Hrmis les éléments pératinnels présentés précédemment, la trésrerie du Grupe a été marquée sur la péride par le paiement des dividendes 2014 pur un mntant de 23 millins d eurs Endettement du Grupe Il apparaît que le Grupe n est sumis à aucun risque de liquidité après examen des clauses de rembursement anticipé de prêts suscrits par les sciétés du Grupe u du nn-respect d engagements financiers (ratis, bjectifs ). Au 30 juin 2015, l endettement brut du Grupe s établissait à millins d eurs et l endettement net à millins d eurs. Le Grupe cntinue de prfiter d une structure financière slide avec un rati d endettement tujurs nettement sus la barre de 1x au 30 juin 2015 à 0,8x. Le Grupe cnfirme ainsi sn statut d pérateur télécm parmi les mins endettés d Eurpe. L endettement brut au 30 juin 2015 est cmpsé des principaux emprunts suivants : Prgramme de billet de trésrerie (< 1 an) de 800 millins d eurs : Dans le cadre du renuvellement annuel de sn prgramme de billet de trésrerie, le Grupe a augmenté la taille de sa ligne de 500 millins d eurs à 800 millins d eurs. Au 30 juin 2015, l utilisatin était de 400 millins d eurs. Crédit syndiqué de millins d eurs : Le 28 nvembre 2013, le Grupe a refinancé sa ligne de crédit syndiqué de millins d eurs auprès de 12 banques internatinales. Cette nuvelle ligne entièrement sus frme de crédit revlver, a une maturité initiale de 5 ans (2018) et une ptin d extensin à 7 ans (2020). Le taux d intérêt applicable sur ce crédit est fndé sur l Euribr de la péride, augmenté d une marge puvant varier en fnctin du niveau du levier financier du Grupe entre 0,60% et 1,35% par an. Cette ligne n est pas utilisée au 30 juin Emprunt auprès de la Banque Eurpéenne d Investissement (BEI) signé en 2010 : 150 millins d eurs : Dans le cadre du dépliement de ses réseaux ADSL et FTTH sur la péride , le Grupe Iliad a btenu le sutien de la BEI, à travers la mise en place d une ligne de 150 millins d eurs. Cette ligne amrtissable présente une maturité finale juillet Au 30 juin 2015, cette ligne était utilisée en ttalité à hauteur de 150 millins d eurs. Emprunt auprès de la Banque Eurpéenne d Investissement (BEI) signé en 2012 : 200 millins d eurs : Dans la cntinuité du financement de 2010, la Banque Eurpéenne d Investissement a suhaité étendre sn partenariat en mettant en place une nuvelle ligne de 200 millins d eurs pur accmpagner les investissements du Grupe sur la péride Cette ligne amrtissable présente une maturité finale juillet Au 30 juin 2015, cette ligne était utilisée à hauteur de 200 millins d eurs. 19

20 Le Grupe respecte ses cvenants financiers au 30 juin Engagements de crédit-bail : Le Grupe utilise des lignes de crédit-bail afin de financer les acquisitins immbilières nécessaires dans le cadre de sn dépliement FTTH et pur financer une partie de ses équipements techniques au sein de ses data centers. Au 30 juin 2015, le mntant ttal des financements sus frme de crédit-bail s élève à 85 millins d eurs. Obligatin de 500 millins d eurs : Le 26 mai 2011, le Grupe a prcédé à l émissin d bligatins pur un mntant de 500 millins d eurs et présentant un cupn annuel de 4,875%. Ces bligatins sernt rembursées au pair à l échéance le 1 er juin Répartitin du capital au 30 juin 2015 Au 30 juin 2015, le capital scial de la sciété Iliad se cmpsait de actins rdinaires et était réparti cmme suit : Dirigeants : actins sit 58% du capital ; Public : actins sit 42% du capital. Au 30 juin 2015, il existe sept plans d ptins de suscriptin d actins Iliad dnt le nmbre d actins ptentielles puvant être émises est de

21 1.4 INFORMATIONS COMPLEMENTAIRES Objectifs Dans la perspective de pursuivre sa plitique de crissance rentable, le Grupe s est fixé les bjectifs suivants : Fixe : Part de marché haut débit de 25% à lng terme ; Accélératin des dépliements FTTH. Mbile : Dépliement de plus de sites en 2015 ; Atteindre à fin 2015 envirn 60% de cuverture de la ppulatin en 4G ; Atteindre à lng terme une part de marché de 25%. Grupe: Crissance de l Ebitda Grupe supérieure à 10% en 2015 ; Un niveau d investissement similaire au 2 ème semestre 2015 ; Ambitin d atteindre une marge d Ebitda pur le Grupe de plus de 40% d ici la fin de la décennie. 21

22 1.4.2 Glssaire Les définitins des principaux termes utilisés par Iliad snt présentés ci-dessus : Abnnés dégrupés : abnnés qui nt suscrit à l ffre ADSL, VDSL u FTTH du Grupe dans un central dégrupé par Free. Abnnés Haut Débit (u Bradband) : abnnés ayant suscrit une ffre ADSL, VDSL u FTTH du Grupe. ARPU Haut Débit (Revenu Myen par Abnné Haut Débit) : inclut le chiffre d affaires généré par le frfait et les services à valeur ajutée, mais exclut le chiffre d affaires nn récurrent (par exemple les frais de migratin d une ffre à une autre u les frais de mise en service et de résiliatin), divisé par le nmbre ttal d abnnés Haut Débit facturés sur la péride. Free Cash Flw ADSL : Ebitda plus u mins les variatins de besin en fnds de rulement, mins les investissements réalisés dans le cadre d acquisitins d immbilisatins crprelles et incrprelles liées à l activité ADSL. FTTH : «Fiber T The Hme» : est une slutin de desserte fibre ptique de but en but entre le central de raccrdement (NRO) et l'utilisateur. Marge brute : la marge brute est définie cmme le chiffre d affaires déductin faite des achats cnsmmés. Nmbre ttal d abnnés Haut Débit : représente, à la fin de la péride mentinnée, le nmbre ttal d abnnés identifiés par leur ligne téléphnique qui nt suscrit à l ffre Haut Débit de Free u d Alice après éliminatin de ceux pur lesquels une résiliatin a été enregistrée. Nmbre ttal d abnnés mbiles : représente, à la fin de la péride mentinnée, le nmbre ttal d abnnés identifiés par leur ligne téléphnique qui nt suscrit à une des ffres mbiles de Free après éliminatin de ceux pur lesquels une résiliatin a été enregistrée. Recrutement : crrespnd à la différence entre le nmbre ttal d abnnés à la fin de deux pérides différentes. Rati d endettement (u Leverage) : crrespnd au rapprt entre la dette nette (passif financier curt et lng terme mins la trésrerie et équivalents de trésrerie) et l Ebitda. 22