DEXIA DIVERSIFIED FUTURES

Dimension: px
Commencer à balayer dès la page:

Download "DEXIA DIVERSIFIED FUTURES"

Transcription

1 DEXIA DIVERSIFIED FUTURES RAPPORT ANNUEL au 29 décembre 2011 Fonds Commun de Placement Société de gestion : Dexia Asset Management - 40, rue de Washington PARIS Dépositaire : RBCDexia Investor Services Bank France - 105, rue Réaumur PARIS

2 CLASSIFICATION Diversifié AFFECTATION DES RESULTATS Capitalisation des revenus. OPCVM D OPCVM Inférieur à 10 % de l actif net. OBJECTIF DE GESTION Le FCP a pour objectif de réaliser une performance absolue supérieure à l EONIA indépendante des marchés internationaux d actions, de taux, de devises et de matières premières par le biais de stratégies quantitatives systématiques et de trading sur les contrats à terme. La volatilité cible est comprise entre 6% et 8 %. INDICATEUR DE REFERENCE L indice EONIA (Euro Overnight Index Average) correspond à la moyenne des taux au jour le jour de la zone Euro, il est calculé par la Banque Centrale Européenne et représente le taux sans risque de la zone Euro. STRATEGIE D INVESTISSEMENT Le fonds intervient à l achat comme à la vente sur les principales classes d actifs (indices actions, taux courts, taux longs, devises et matières premières), majoritairement au travers de produits dérivés négociés sur les marchés réglementés et par le biais de stratégies quantitatives systématiques. Afin de réaliser son objectif de gestion : - le Fonds s inscrit dans un style de gestion dit systématique La stratégie du Fonds consiste à analyser le comportement des marchés financiers grâce à diverses stratégies systématiques développées en interne par Dexia Asset Management, afin de générer de la performance. - le Fonds adopte à l égard des marchés un programme diversifié d analyse. 1) Gestion systématique Les règles qui président aux différentes prises de position et à leur neutralisation sont établies par avance. L'écriture informatique de ces règles permet de les traduire en signaux d'action sur le marché. Un Logiciel a été développé par les équipes informatiques de Dexia Asset Management. Il permet l élaboration et le back-testing de stratégies sur le marché. Stratégies Systématiques utilisées Les stratégies utilisées découlent d une recherche permanente de la part de Dexia Asset Management. L intégration d une stratégie dans le portefeuille est déterminée par sa corrélation avec les modèles existants ainsi que sa capacité à générer un rendement sur le long terme. Par conséquent le portefeuille de stratégies est évolutif et sujet à modification. Il existe à ce jour trois types de stratégies : DEXIA DIVERSIFIED FUTURES Exercice

3 La stratégie principale dites de suivi de tendance qui consiste à exploiter la directionnalité des marchés. Deux stratégies diversifiantes : - l approche contrariante qui tire profit des propriétés de retour à la moyenne des marchés. - la reconnaissance de forme qui effectue une analyse statistique des marchés. La stratégie de suivi de tendance a vocation à rester le principal moteur de performance du Fonds, alors que les stratégies diversifiantes actuelles ou celle qui pourront être mise en place à l avenir visent à dégager une performance peu corrélée de celle de la stratégie principale et donc améliorer le couple risque/rendement et limiter les drawdowns (pertes cumulées). Une nouvelle stratégie sera implémentée dans le portefeuille si elle est peu corrélée aux stratégies existantes et possèdent une espérance de rendement positive. 2) Gestion diversifiée* La diversification des positions en portefeuille, ainsi que la connaissance de leurs corrélations mutuelles, sont un facteur déterminant de la maîtrise des risques. Une position s'assimilant dans le cadre d'une gestion systématique à un modèle de trading, cette diversification s'accomplit alors autant par multiplication des logiques et des horizons de trading que par celle des supports et des places d'intervention. On aboutit de la sorte à un concept de diversification quadri-dimensionnelle : 1) Diversification technique* : La gestion systématique s'appuie sur plusieurs stratégies de trading, faiblement correlées. 2) Diversification temporelle* : Les stratégies sont elles-mêmes appliquées à plusieurs horizons de trading, chaque horizon définissant un système. Ainsi, les horizons analysés peuvent aller de quelques minutes à plusieurs mois. 3) Diversification sectorielle* : Il est essentiel de disposer dans le portefeuille d'un certain nombre de tendances claires permettant d'alimenter la performance globale du fonds. Aussi pourra-t-on étendre le trading sur un grand nombre de familles d'instruments : taux courts, taux longs, devises, indices boursiers, et matières premières. 4) Diversification géographique* : La recherche de diversité s'entend également du choix des places d'intervention, qui recouvreront essentiellement les trois principales zones économiques mondiales : Amérique du Nord, Asie, Europe. Lorsque la performance de nos modèles et la liquidité des sous jacents le permettent, les constituants des secteurs seront diversifiés géographiquement. A titre d exemple le risque alloué à notre secteur indices actions est réparti de manière égale entre l Europe, l Amérique du Nord et l Asie. Sur le secteur des taux d intérêt, le risque est réparti entre la zone Euro, le royaume uni, la suisse et les Etats-Unis, les taux court japonais ne présentant pas d opportunité pour nos modèles. *Le Fonds vise à atteindre la diversification par construction, il est néanmoins possible que certaines configurations de marchés amènent le fonds à avoir des positions non diversifiées. Les positions résultantes des signaux générés par nos modèles sont susceptibles de s annuler, ou d être neutre, il est donc possible de ne pas avoir à tout moment d exposition significative sur un secteur ou une zone géographique donnée ceci réduisant donc la diversité de nos positions. Le FCP sera investi en futures de taux d intérêts, futures sur indice actions, futures sur devises, indices de futures et swaps d indices de futures de matières premières. L exposition aux marchés actions et aux matières premières pourra varier entre 200 % et % L exposition brute (exposition longue plus la valeur absolue de l exposition vendeuse) sera au maximum de 200 % de l actif net. Le Fond de portefeuille est investi en titres du marché monétaire sur des titres d Etat de la zone Euro ou des papiers commerciaux de courte maturité avec un rating minimum de A1. Le ratio d engagement de l OPCVM est calculé selon la méthode probabiliste en VaR. La VaR correspond à la perte potentielle dans 95% des cas sur un horizon 7 jours dans des conditions normales de marchés. Le niveau de la VaR pour un intervalle de confiance à 95% sera inférieur à 5%. Le dépôt de garantie est le critère important retenu pour définir les limites d'intervention du Fonds sur les marchés à terme. Ainsi, le Fonds doit détenir au minimum 70 % de son actif en liquidités ou en DEXIA DIVERSIFIED FUTURES Exercice

4 valeurs assimilées qui ne peuvent être utilisées sous forme de dépôts de garantie auprès des Chambres de Compensation (article 13 du décret n du 6 septembre 1989). PROFIL DE RISQUE Votre argent sera principalement investi dans des instruments financiers sélectionnés par la société de gestion. Ces instruments connaîtront les évolutions et les aléas des marchés. Le FCP peut être exposé aux principaux types de risques suivants : Risque de perte en capital : L investisseur est averti que son capital n est pas garanti et peut donc ne pas lui être intégralement restitué Risque de modèle : le processus de gestion du FCP repose sur l élaboration d un modèle systématique permettant d identifier des signaux sur la base de résultats statistiques passés. Il existe un risque que le modèle ne soit pas efficient et que les stratégies mises en place entraînent une contre performance, rien ne garantissant que les situations de marché passées se reproduisent à l avenir. Risque indice sur actions : le Fonds sera exposé au risque de marché actions par le biais des indices. Ces investissements entrainant une exposition à l achat ou à la vente peuvent entrainer des risques de pertes importantes. Une variation des indices sur actions dans le sens inverse des positions pourrait entrainer des risques de pertes et pourrait faire baisser la valeur liquidative du fonds. Risque de taux : le FCP sera exposé au risque de taux par le biais d investissements sur les contrats dérivés de taux mondiaux, à l achat et à la vente. Une variation des taux dans le sens inverse des positions pourrait entraîner des risques de pertes et pourrait faire baisser la valeur liquidative du Fonds. Risque de devises : le FCP sera exposé aux marchés internationaux de devises. Ces dernières peuvent être très volatiles et en fonction des positions prises, peuvent entrainer des risques de pertes importantes et par conséquent une baisse de valeur liquidative de l OPCVM. Risque indice de matières premières : Les composants matière premières pourront avoir une évolution significativement différente des marchés de valeurs mobilières traditionnelles (actions, obligations). Les facteurs climatiques et géopolitiques peuvent également altérer les niveaux d offre et de demande du produit sous-jacent considéré, autrement dit modifier la rareté attendue de ce dernier sur le marché. Cependant les composants appartenant au même marché de matières premières parmi les trois principaux représentés, à savoir l énergie, les métaux ou les produits agricoles, pourront en revanche avoir entre eux des évolutions plus fortement corrélées. Une évolution défavorable de ces marchés pourra faire baisser la valeur liquidative du Fonds. Risque de contrepartie : ce risque mesure les pertes encourues par le FCP au titre des engagements contractés auprès d une contrepartie défaillante. En particulier, le FCP aura recours aux swaps sur matières premières afin de mettre en oeuvre sa stratégie sur les matières premières. La défaillance d une contrepartie à ces opérations pourrait faire baisser la valeur liquidative. MODIFICATIONS Changements intervenus au cours du semestre précédent 01/02/2011 : Entrée en vigueur du nouveau prospectus suite à la mise à jour de la partie performance. 18/04/2011 : Entrée en vigueur du nouveau prospectus suite à la mise à jour de la partie frais. Changements intervenus au cours du semestre Néant Changements à intervenir Néant DEXIA DIVERSIFIED FUTURES Exercice

5 ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE ET FINANCIER L année 2010 se clôture, aux États-Unis, avec les annonces, d une part de l intention de la Réserve fédérale d acheter, entre novembre 2010 et juin 2011, pour 600 milliards de dollars de titres de dette publique à long terme et d autre part, de la reconduction de toutes les baisses d impôts de l Administration Bush pour deux ans, de l allongement des indemnités de chômage et de la baisse des cotisations sociales salariales par l Administration Obama. Début février, la première estimation de la croissance du PIB au quatrième trimestre 2010 est estimée à 3,1 % et montre un détail assez favorable en termes de consommation et d investissement en équipement et en structure. Aussi symbolique soit-il, ce retour vers les niveaux d activité qui prévalaient avant la crise ne doit pas faire oublier que le redressement de l économie américaine est loin d être achevé. Le pari des autorités de stimuler une nouvelle fois l activité au prix du maintien d un déficit public élevé (autour de 10 % du PIB en 2011) n est pas sans risque. Il suppose notamment, pour conserver la confiance des marchés, que les autorités s engagent à prendre les mesures de rééquilibrage nécessaires une fois la croissance revenue. S il a certes nettement ralenti, le PIB américain a tout de même crû de 1,9 % au titre du premier trimestre En fait, l activité a été largement freinée par des facteurs temporaires (conditions climatiques défavorables et coupes momentanées dans le secteur de la défense). Quant à la consommation, malgré la forte augmentation du prix de l essence, elle croît de 2,2 %, et ce, grâce à la réduction des cotisations employés qui a dopé le revenu disponible des ménages. Par ailleurs, l instabilité dans la zone euro, liée à la situation en Grèce, est venue s ajouter aux éléments perturbateurs déjà présents au premier trimestre (prix élevés des matières premières et du pétrole, rupture des chaînes d approvisionnement suite aux événements dramatiques survenus au Japon, resserrement de la politique monétaire dans les pays émergents). Tous ces développements ont pesé sur la croissance du deuxième trimestre (1,3 %) ce qui s est finalement traduit par une première baisse du prix du pétrole début mai suivi d une seconde mijuin après l annonce par l Agence Internationale de l Energie de mettre sur le marché 60 millions de barils. Début juillet, les indices ISM sont proches mais légèrement supérieurs à 50 et on observe une légère accélération des créations d emploi et de la consommation des ménages. Mais, en août, la découverte d une activité plus faible qu attendue au premier semestre, le blocage politique illustré par les difficultés rencontrées lors du vote du relèvement du plafond de la dette, un environnement international qui se dégrade et la perte du «AAA» de l État fédéral a conduit la Bourse américaine à fluctuer énormément au cours du troisième trimestre. La conjugaison de ces chocs a entrainé une baisse de la confiance qui a conduit à une chute des cours de Bourse de 15 % sur le trimestre et une baisse du taux à 10 ans de 127 points de base. Dans le cadre de son double mandat, la Réserve fédérale a, dans un premier temps, décidé d ancrer le niveau des taux d intérêt à deux ans en annonçant qu elle ne remonterait pas ses taux avant au moins mi Dans un second temps, elle a commencé à vendre ses titres les plus courts pour acheter des plus longs pesant ainsi plus encore sur la partie longue de la courbe. Outre ces mesures, la baisse du prix du pétrole et des matières premières, en réponse aux craintes de ralentissement de la croissance mondiale, a également contribué à accroître le pouvoir d achat des consommateurs américains ce qui s est, in fine, traduit par une ré-accélération de la croissance du PIB sur un rythme de 2 % au troisième trimestre. En réaction, les bourses ont progressé de près de 14 % sur octobre et novembre et les taux à long terme ont augmenté de près de 30 points de base à 2,17 %. La reprise de la croissance est toutefois nettement plus faible que la médiane des reprises d après-guerre. En effet, bien que les taux hypothécaires soient très bas, l économie n a pas été soutenue par l investissement résidentiel. L année se termine sur une note un peu plus optimiste. En effet, l indicateur ISM du secteur manufacturier ré-accélère alors que celui des services est stable par rapport au troisième trimestre. Les créations d emplois demeurent modérées mais suffisantes pour faire légèrement baisser le taux de chômage qui s établit à 8,5% en décembre Finalement, malgré la forte volatilité, la Bourse n a rien perdu sur l année mais les taux d intérêt à 10 ans ont baissé de près de 150 points de base. En Europe, début 2011, les indicateurs conjoncturels continuent de pointer vers une accélération de la reprise. Surtout, même s ils restent largement déprimés, les indices de sentiments économiques de la Commission européenne se sont améliorés dans les pays de la «périphérie» pour la première fois DEXIA DIVERSIFIED FUTURES Exercice

6 depuis le printemps En mars, les marchés sont chahutés par l évolution de la situation en Afrique du nord ainsi que par le séisme et la catastrophe nucléaire au Japon. Malgré ces développements, jusqu en avril, les exportations continuent de profiter de la croissance robuste des pays émergents, mais aussi de l accélération observée outre-atlantique l amélioration des perspectives à l exportation et le raffermissement de la consommation des ménages devant inciter les entreprises à accélérer leurs investissements. Malgré cette amélioration globale, les divergences entre pays persistent. L État portugais, incapable de se financer sur les marchés à des taux raisonnables, a ainsi dû se résoudre, après la Grèce et l Irlande, à solliciter l aide européenne. En mai, les déclarations du Ministre des finances allemand relancent le débat sur la possibilité d une restructuration de la dette grecque et sur l implication du secteur privé dans celle-ci conduisant à une volatilité plus marquée des bourses européennes qui, fin mai, avaient effacé tout les gains accumulés depuis le début de l année. En réaction, les taux à long terme allemand passent de 3,45 % mi-avril à un peu moins de 3 % fin mai. En juin, après de longues négociations, les membres de la zone euro se mettent d accord pour le déboursement de la nouvelle tranche d aide d un montant de 12 milliards d euros conditionné au vote par le Parlement grec d un nouveau plan d austérité. L approbation du Parlement conditionne aussi la mise en place d un nouveau plan de financement de l État à partir de Par ailleurs, le dérapage des anticipations d inflation (dans les enquêtes auprès des ménages) ainsi que la hausse de l inflation bien au-delà des 2 % (2,7 % en mars) a conduit la Banque centrale européenne à augmenter, début avril, une première fois de 25 points de base son taux directeur (à 1,25 %). La bonne tenue au deuxième trimestre des indicateurs d activité ainsi qu un niveau d inflation toujours trop élevé a conduit la BCE à relever, début juillet, une seconde fois son taux directeur (pour atteindre 1,5 %). Le plan de sauvetage de la Grèce et d élargissement des compétences du Fonds européen de stabilité financière (FESF) annoncé le 21 juillet fut loin d avoir mis un terme à la crise de la dette souveraine car elle consacre la participation «volontaire» du secteur privé et, ce qui va prendre du temps, doit être voté par chacun des parlements nationaux. Enfin, si les interventions de la BCE ont permis d abaisser le niveau des taux d intérêt italiens et espagnols, cet épisode a d ores et déjà eu deux conséquences négatives : certains pays notamment l Italie ont accentué le resserrement de leur politique budgétaire au risque d affaiblir plus encore l activité ; la confiance envers les banques détentrices de montants significatifs de dettes publiques des pays de la «périphérie» a été affectée. D autant plus que les déclarations désordonnées d officiels européens ont, en relançant l idée d un défaut de la Grèce voire d une sortie de la zone euro, accentué les tensions sur le marché interbancaire et conduit à une nouvelle chute des Bourses en septembre. Les développements de l été ont eu comme conséquence de faire baisser la Bourse de plus de 20 % et le taux des obligations allemandes à 10 ans de 112 points de base entre le début et la fin du troisième trimestre. Finalement alors qu outre-atlantique le choc de confiance n a pas eu de répercussion majeure sur l économie réelle, il en a été tout autrement dans la zone euro. Dès le début du troisième trimestre, les enquêtes de conjoncture (PMI et Commission européenne) ont commencé à décliner ce mouvement s accélérant en fin de période. Les enquêtes pointent désormais vers une contraction modérée de la croissance dans la zone. Quant aux marchés, ils demeurent soumis aux aléas des décisions politiques. Toutefois, la bourse européenne a suivi le marché américain croissant d un peu plus de 10 % sur le mois d octobre. En revanche, le taux allemand à 10 ans n a augmenté que d une vingtaine de points de base sur la même période. En novembre, les marchés furent nettement plus agités. En effet, entre l annonce d un référendum en Grèce sur l'accord conclu par les Européens pour effacer une partie de la dette publique du pays, les doutes sur l Italie qui a vu ses taux à long terme s envoler au-delà des 7 % et l émission de dette allemande qui n a pas été complètement souscrite, les bourses ont finalement légèrement progressé (+2,3 %) sur le mois et les taux allemands, eux, se sont encore un peu plus tendu pour atteindre 2,24 % fin novembre soit une hausse de 43 points de base sur le mois. Au total, alors que la forte volatilité en 2011 n a pas impacté la bourse américaine, il en a été tout-à-fait autrement dans la zone euro, sur un an, la Bourse a baissé d un peu plus de 15 % et les taux ont perdu un peu plus de 100 points de base. POLITIQUE DE GESTION 1er trimestre 2011 : Performance 1er trimestre : - 0,49 % Le scenario d'une reprise économique modérée semble se confirmer. La hausse des matières premières accentuée par les événements géopolitiques au Moyen-Orient renforce les inquiétudes sur un éventuel DEXIA DIVERSIFIED FUTURES Exercice

7 dérapage inflationniste. Dans ce contexte, la Banque centrale européenne semble être la première à vouloir agir et les récents événements au Japon n'ont pas provoqué d'inflexion dans son discours. L'Europe s'oriente donc vraisemblablement vers une politique monétaire plus rigoureuse avec un mécanisme d'aide aux pays périphériques en difficulté renforcé. Le tremblement de terre au Japon aura provoqué en fin de trimestre une forte montée de l'aversion au risque et les récentes tendances ont toutes été mises à mal. Ce contexte nous aura été défavorable et nous enregistrons donc une performance légèrement négative au premier trimestre. 2ème trimestre 2011 : Performance 2ème trimestre : + 1,07 % Ce trimestre a été marqué par beaucoup d'incertitudes macroéconomiques notamment aux États-Unis où deux problèmes majeurs demeurent. D'une part, le relèvement du seuil d'endettement de l'état fédéral qui est l'objet de difficiles négociations entre républicains et démocrates. La possibilité d'un blocage de l'état début août n'est pas à exclure. D'autre part, la fin du second programme d'assouplissement quantitatif prévu au mois de juin. Ce programme avait permis de soutenir l'économie américaine, mais était aussi accusé de nourrir la hausse des matières premières. Un ensemble de chiffres macroéconomiques décevant au mois de juin, montrent un essoufflement de la reprise économique, rendant possible, mais peu probable un troisième programme d'assouplissement quantitatif. En Europe ce sont principalement les problèmes de la Grèce qui ont fait l'actualité. Ces incertitudes ont créé une volatilité accrue sur toutes les classes d'actifs, ce qui nous a permis de réaliser une bonne performance sur ce trimestre. 3ème trimestre 2011 : Performance 3ème trimestre : + 4,48 % Les données macroéconomiques observées ce trimestre laissent craindre une récession et la crise souveraine en Europe continue de peser sur la confiance mondiale. L'emploi aux États-Unis peine toujours à redémarrer, et les autorités américaines semblent sur le point de mettre en place un nouveau plan de soutien. Dans ce contexte et malgré la dégradation de la notation de la dette américaine par S&P, les obligations ont connu une hausse très marquée alors que les marchés des actions et plus particulièrement les marchés européens ont fortement chuté. La recherche de valeurs refuges a poussé l'or et les devises comme le yen ou le franc suisse vers de nouveaux sommets. La banque nationale suisse a réagi en liant désormais l'évolution de sa devise à l'euro. Notre processus d'investissement a réussi à naviguer à travers cette période mouvementée et nous enregistrons une performance fortement positive sur le trimestre. 4ème trimestre 2011 : Performance 4ème trimestre : - 1,79 % Malgré une actualité toujours marquée par la crise de la dette souveraine en Europe, la plupart des tendances initiées durant l'été ont été remise en cause au mois d'octobre. Les déclarations des hommes politiques ont fortement influencé les marchés à la hausse comme à la baisse. L'environnement macroéconomique en Europe s'est fortement dégradé et une croissance nulle, voire même une récession, semble maintenant inévitable en Le nouveau président de la BCE a d'ailleurs réagi en assouplissant sa politique monétaire. Aux Etats-Unis l'économie bien qu'en légère amélioration ne semble pas avoir la capacité à accélérer fortement. Ce contexte où l'aversion et l'appétit au risque s'affrontent en permanence a constitué un environnement défavorable pour nos stratégies. Sur l exercice, la part classique affiche une performance de + 3,49 % et la part I de + 3,87 % Le fonds n a pas fait appel pendant cette période (janvier 2011 à décembre 2011) aux dérivés de crédit. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. DEXIA DIVERSIFIED FUTURES Exercice

8 UTILISATION DES DROITS DE VOTE Nous renvoyons au rapport émis par la société de gestion conformément à l article du Règlement Général de l AMF. Ce rapport est disponible dans les quatre mois suivant la clôture (fin décembre) de l exercice de la société de gestion. PROCEDURE DE SELECTION ET D EVALUATION DES INTERMEDIAIRES ET CONTREPARTIES Dexia Asset Management, gestionnaire financier par délégation, dispose d'une procédure formalisée de sélection et d évaluation des intermédiaires financiers et des contreparties. Conformément à sa politique de sélection accessible sur le site Dexia Asset Management sélectionne les intermédiaires, auprès desquels elle transmet des ordres pour exécution, sur base notamment de leur politique d exécution. Les facteurs d exécution pris en compte sont notamment: le prix, le coût, la rapidité, la probabilité d exécution et de règlement, la taille et la nature de l ordre. En application de la procédure de sélection et d évaluation des intermédiaires financiers et des contreparties et sur base d'une demande émanant du gérant, le Comité Broker («Broker Review») de Dexia Asset Management valide ou refuse toute demande de nouvel intermédiaire financier. Par ailleurs, périodiquement, dans le cadre de la "Broker Review", est passée en revue la liste des brokers et des contreparties agréés afin de les évaluer selon plusieurs filtres et d'y apporter toute modification utile et nécessaire." DEXIA DIVERSIFIED FUTURES Exercice

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

21

22

23

24

25

26

27

28

29

30

31

32

33

AFIM EONOS 5 RAPPORT ANNUEL. Exercice clos le 31 décembre 2014. Société de gestion : AVENIR FINANCE INVESTMENT MANAGERS

AFIM EONOS 5 RAPPORT ANNUEL. Exercice clos le 31 décembre 2014. Société de gestion : AVENIR FINANCE INVESTMENT MANAGERS AFIM EONOS 5 RAPPORT ANNUEL Exercice clos le 31 décembre 2014 Code ISIN : Part B : FR0010789784 Part C : FR0010800300 Dénomination : AFIM EONOS 5 Forme juridique : FCP de droit français Compartiments/nourricier

Plus en détail

DORVAL FLEXIBLE MONDE

DORVAL FLEXIBLE MONDE DORVAL FLEXIBLE MONDE Rapport de gestion 2014 Catégorie : Diversifié International/Gestion flexible Objectif de gestion : L objectif de gestion consiste à participer à la hausse des marchés de taux et

Plus en détail

OPERA FRANCE FCP RAPPORT ANNUEL 2012

OPERA FRANCE FCP RAPPORT ANNUEL 2012 OPERA FRANCE FCP RAPPORT ANNUEL 2012 DEGROOF GESTION 1 rond-point des Champs Elysées 75008 PARIS tél. 33 (0)1 45 61 55 55 - www.degroof.fr CARACTERISTIQUES DE L OPCVM Classification : Actions françaises

Plus en détail

mai COMMENTAIRE DE MARCHÉ

mai COMMENTAIRE DE MARCHÉ mai 2014 COMMENTAIRE DE MARCHÉ SOMMAIRE Introduction 2 En bref 3 INTRODUCTION L heure semble au découplage entre les Etats-Unis et l Europe. Alors que de l autre côté de l Atlantique, certains plaident

Plus en détail

Les difficultés économiques actuelles devraient demeurer contenues à moins que les tensions financières s amplifient

Les difficultés économiques actuelles devraient demeurer contenues à moins que les tensions financières s amplifient PRÉSENTATION ÉCONOMIQUE ET FINANCIÈRE Association des économistes québécois de l Outaouais 5 à 7 sur la conjoncture économique 3 avril Les difficultés économiques actuelles devraient demeurer contenues

Plus en détail

La politique monétaire de la Banque du Canada

La politique monétaire de la Banque du Canada La politique monétaire de la Banque du Canada Conférence «Conjoncture et perspectives économiques 2011» Montréal, 9 décembre 2010 Laurent Martin Économiste et représentant principal Bureau du Québec, Banque

Plus en détail

AFIM MELANION DIVIDENDES RAPPORT ANNUEL. Exercice clos le 31 décembre 2014

AFIM MELANION DIVIDENDES RAPPORT ANNUEL. Exercice clos le 31 décembre 2014 AFIM MELANION DIVIDENDES RAPPORT ANNUEL Exercice clos le 31 décembre 2014 Code ISIN : Part A : FR0011619345 Part B : FR0011619352 Part C : FR0011619402 Dénomination : AFIM MELANION DIVIDENDES Forme juridique

Plus en détail

Eco-Fiche BILAN DE L ANNEE 2012 QUELLES PERSPECTIVES POUR 2013? 1

Eco-Fiche BILAN DE L ANNEE 2012 QUELLES PERSPECTIVES POUR 2013? 1 Eco-Fiche Janvier 2013 BILAN DE L ANNEE 2012 QUELLES PERSPECTIVES POUR 2013? 1 Retour sur l année 2012 : l atonie En 2012, le Produit Intérieur Brut (PIB) s est élevé à 1 802,1 milliards d euros, soit

Plus en détail

À Pékin (heure de Pékin) : 11h00, 20 janvier 2015 À Washington (heure de Washington) : 22h00, 19 janvier 2015 JUSQU À PUBLICATION. Courants contraires

À Pékin (heure de Pékin) : 11h00, 20 janvier 2015 À Washington (heure de Washington) : 22h00, 19 janvier 2015 JUSQU À PUBLICATION. Courants contraires POUR DIFFUSION : À Pékin (heure de Pékin) : 11h00, 20 janvier 2015 À Washington (heure de Washington) : 22h00, 19 janvier 2015 STRICTEMENT CONFIDENTIEL JUSQU À PUBLICATION Courants contraires La baisse

Plus en détail

Croissance plus lente dans les pays émergents, accélération progressive dans les pays avancés

Croissance plus lente dans les pays émergents, accélération progressive dans les pays avancés POUR DIFFUSION : À Washington : 9h00, le 9 juillet 2015 STRICTEMENT CONFIDENTIEL JUSQU À DIFFUSION Croissance plus lente dans les pays émergents, accélération progressive dans les pays avancés La croissance

Plus en détail

PROSPECTUS SIMPLIFIE

PROSPECTUS SIMPLIFIE PROSPECTUS SIMPLIFIE PARTIE A STATUTAIRE OPCVM conforme aux normes européennes PRESENTATION SUCCINCTE Code ISIN : FR0010736355 Dénomination : LCL SECURITE 100 (MAI 2009) Forme juridique : Fonds Commun

Plus en détail

FCPE EP ECHIQUIER PATRIMOINE. Notice d Information

FCPE EP ECHIQUIER PATRIMOINE. Notice d Information FCPE EP ECHIQUIER PATRIMOINE Fonds Commun de Placement d Entreprise (FCPE) - Code valeur : 990000097559 Compartiment oui non Nourricier oui non Notice d Information Un Fonds Commun de Placement d Entreprise

Plus en détail

Processus et stratégie d investissement

Processus et stratégie d investissement FCP Bryan Garnier Long Short Equity Recherche de performance par le «stock picking» Processus et stratégie d investissement FCP Bryan Garnier Long Short Equity TABLE DES MATIERES Introduction 2 I Méthodologie

Plus en détail

La finance internationale : quel impact sur l'économie marocaine? 20 Novembre 2012

La finance internationale : quel impact sur l'économie marocaine? 20 Novembre 2012 La finance internationale : quel impact sur l'économie marocaine? 20 Novembre 2012 Sommaire I - Le rôle prépondérant des marchés financiers I.1 - Financiarisation de l'économie mondiale I.2 Lien avec l'entreprise

Plus en détail

PROSPECTUS SIMPLIFIE

PROSPECTUS SIMPLIFIE PROSPECTUS SIMPLIFIE PARTIE A STATUTAIRE PRESENTATION Code ISIN : FR0010334037 Dénomination : ATOUT HORIZON DUO Forme juridique : Fonds commun de placement (FCP) de droit français Société de gestion :

Plus en détail

ANNEXE VII EFFETS MACROECONOMIQUES DE LA REFORME PIECE JOINTE N 2 SIMULATIONS REALISEES A PARTIR DU MODELE MACROECONOMETRIQUE MESANGE

ANNEXE VII EFFETS MACROECONOMIQUES DE LA REFORME PIECE JOINTE N 2 SIMULATIONS REALISEES A PARTIR DU MODELE MACROECONOMETRIQUE MESANGE ANNEXE VII, PJ n 2, page 1 ANNEXE VII EFFETS MACROECONOMIQUES DE LA REFORME PIECE JOINTE N 2 SIMULATIONS REALISEES A PARTIR DU MODELE MACROECONOMETRIQUE MESANGE ANNEXE VII, PJ n 2, page 2 Les simulations

Plus en détail

PROSPECTUS SIMPLIFIE

PROSPECTUS SIMPLIFIE PROSPECTUS SIMPLIFIE PARTIE A STATUTAIRE PRESENTATION SUCCINCTE Code ISIN : FR0000983348 Dénomination : CAAM MONE ETAT Forme juridique : F.C.P. de droit français. Compartiments / nourricier : l OPCVM est

Plus en détail

NOTICE D'INFORMATION DU FCPE SOLIDAIRE "UFF ÉPARGNE SOLIDAIRE" (N code AMF : 08343) Compartiment : non Nourricier : oui

NOTICE D'INFORMATION DU FCPE SOLIDAIRE UFF ÉPARGNE SOLIDAIRE (N code AMF : 08343) Compartiment : non Nourricier : oui NOTICE D'INFORMATION DU FCPE SOLIDAIRE "UFF ÉPARGNE SOLIDAIRE" (N code AMF : 08343) Compartiment : non Nourricier : oui Un fonds commun de placement d'entreprise (FCPE) est un organisme de placement collectif

Plus en détail

INSTRUMENTS FINANCIERS ET RISQUES ENCOURUS

INSTRUMENTS FINANCIERS ET RISQUES ENCOURUS INSTRUMENTS FINANCIERS ET RISQUES ENCOURUS L objet de ce document est de vous présenter un panorama des principaux instruments financiers utilisés par CPR AM dans le cadre de la fourniture d un service

Plus en détail

Budget 2015. Réunion de consultation prébudgétaire Automne 2014

Budget 2015. Réunion de consultation prébudgétaire Automne 2014 Budget 2015 Réunion de consultation prébudgétaire Automne 2014 Ordre du jour Le Canada et l économie mondiale L incertitude économique mondiale Les finances provinciales et la situation financière du Manitoba

Plus en détail

Rapport sur le travail dans le monde 2012

Rapport sur le travail dans le monde 2012 Rapport sur le travail dans le monde 2012 De meilleurs emplois pour une économie meilleure Résumé ORGANISATION INTERNATIONALE DU TRAVAIL INSTITUT INTERNATIONAL D ÉTUDES SOCIALES Comment sortir du piège

Plus en détail

Le présent chapitre porte sur l endettement des

Le présent chapitre porte sur l endettement des ENDETTEMENT DES MÉNAGES 3 Le présent chapitre porte sur l endettement des ménages canadiens et sur leur vulnérabilité advenant un choc économique défavorable, comme une perte d emploi ou une augmentation

Plus en détail

Quatrième Réunion du Conseil National du Crédit et de l Epargne 06 juillet 2010 Rabat

Quatrième Réunion du Conseil National du Crédit et de l Epargne 06 juillet 2010 Rabat Quatrième Réunion du Conseil National du Crédit et de l Epargne 06 juillet 2010 Rabat Allocution de Monsieur Abdellatif JOUAHRI Gouverneur de Bank Al-Maghrib Messieurs les Secrétaires Généraux, Messieurs

Plus en détail

Les perspectives économiques

Les perspectives économiques Les perspectives économiques Les petits-déjeuners du maire Chambre de commerce d Ottawa / Ottawa Business Journal Ottawa (Ontario) Le 27 avril 2012 Mark Carney Mark Carney Gouverneur Ordre du jour Trois

Plus en détail

FCPE AG2R LA MONDIALE ES CARMIGNAC INVESTISSEMENT. Notice d Information

FCPE AG2R LA MONDIALE ES CARMIGNAC INVESTISSEMENT. Notice d Information FCPE AG2R LA MONDIALE ES CARMIGNAC INVESTISSEMENT Fonds Commun de Placement d Entreprise (FCPE) - Code valeur : 990000097549 Compartiment oui non Nourricier oui non Notice d Information Un Fonds Commun

Plus en détail

Le FMI conclut les consultations de 2008 au titre de l article IV avec le Maroc

Le FMI conclut les consultations de 2008 au titre de l article IV avec le Maroc Note d information au public (NIP) n 08/91 POUR DIFFUSION IMMÉDIATE Le 23 juillet 2008 Fonds monétaire international 700 19 e rue, NW Washington, D. C. 20431 USA Le FMI conclut les consultations de 2008

Plus en détail

PERSPECTIVES ALLOCATION

PERSPECTIVES ALLOCATION PERSPECTIVES ALLOCATION Document destiné aux clients professionnels Sous le signe des taux Raphaël Gallardo Stratégiste - Investissement et Solutions Clients L e rally sur les marchés actions des pays

Plus en détail

L INVESTISSEMENT JOUE À «CASH-CASH»

L INVESTISSEMENT JOUE À «CASH-CASH» 193-202.qxp 09/11/2004 17:19 Page 193 L INVESTISSEMENT JOUE À «CASH-CASH» Département analyse et prévision de l OFCE La rentabilité des entreprises s'est nettement redressée en 2003 et 2004. Amorcée aux

Plus en détail

Lettre d information aux porteurs de parts du FCP INTRINSEQUE FLEXIBLE

Lettre d information aux porteurs de parts du FCP INTRINSEQUE FLEXIBLE 3, rue Boudreau 75009 PARIS Tél +33 (0)1 44 94 29 24 / Fax +33 (0)1 44 94 23 35 Paris, le 19/6/2013 Lettre d information aux porteurs de parts du FCP INTRINSEQUE FLEXIBLE Part I : FR0010758722 / Part P

Plus en détail

AXA Rendement Période de souscription : Durée d investissement conseillée éligibilité

AXA Rendement Période de souscription : Durée d investissement conseillée éligibilité AXA Rendement AXA Rendement est une alternative à un placement risqué en actions et présente un risque de perte en capital, en cours de vie et à l échéance. Instrument financier émis par Natixis (Moody

Plus en détail

Point de marché. Taux européens : Plus raide sera la pente?

Point de marché. Taux européens : Plus raide sera la pente? Point de marché Taux européens : Plus raide sera la pente? Depuis l atteinte, le 25 avril dernier, d un rendement de 0,06% pour l obligation allemande de maturité 10 ans, les taux d intérêt à long terme

Plus en détail

YAMA OPPORTUNITES. OPCVM ACTIONS INTERNATIONALES FCP de droit français

YAMA OPPORTUNITES. OPCVM ACTIONS INTERNATIONALES FCP de droit français 01.07.07 YAMA OPPORTUNITES OPCVM ACTIONS INTERNATIONALES FCP de droit français Prospectus Simplifié Société de Gestion : ATLAS GESTION Date d agrément : 02/04/1999 Date d édition : 01/07/2007 FCP «YAMA

Plus en détail

PERFORMANCE HISTORIQUE DÉFLATÉE DES MARCHÉS FINANCIERS

PERFORMANCE HISTORIQUE DÉFLATÉE DES MARCHÉS FINANCIERS PERFORMANCE HISTORIQUE DÉFLATÉE DES MARCHÉS FINANCIERS ACTIFS FRANCAIS CORRIGÉS DE L INFLATION DE JANVIER 1950 À JUIN 2011 PERFORMANCE ANNUALISÉE ACTIONS 5,9 % MONÉTAIRE 1,2 % IMMOBILIER 5,2 % OR 1,1 %

Plus en détail

1. PÉRIODE DE SOUSCRIPTION... 3 2. PRIME... 3 3. DATE DE PAIEMENT... 3 4. DATE D INVESTISSEMENT... 3 5. PÉRIODE D INVESTISSEMENT...

1. PÉRIODE DE SOUSCRIPTION... 3 2. PRIME... 3 3. DATE DE PAIEMENT... 3 4. DATE D INVESTISSEMENT... 3 5. PÉRIODE D INVESTISSEMENT... Sommaire 1. PÉRIODE DE SOUSCRIPTION... 3 2. PRIME... 3 3. DATE DE PAIEMENT... 3 4. DATE D INVESTISSEMENT... 3 5. PÉRIODE D INVESTISSEMENT... 3 6. DESCRIPTION DU FONDS D INVESTISSEMENT INTERNE... 3 Date

Plus en détail

ARIAL OBLIGATIONS ENTREPRISES. Notice d Information

ARIAL OBLIGATIONS ENTREPRISES. Notice d Information ARIAL OBLIGATIONS ENTREPRISES Fonds Commun de Placement d Entreprise (FCPE) - Code valeur : 990000092149 Compartiment oui non Nourricier oui non Notice d Information Un Fonds Commun de Placement d Entreprise

Plus en détail

alpha sélection est une alternative à un placement risqué en actions et présente un risque de perte en capital, en cours de vie et à l échéance.

alpha sélection est une alternative à un placement risqué en actions et présente un risque de perte en capital, en cours de vie et à l échéance. alpha sélection alpha sélection est une alternative à un placement risqué en actions et présente un risque de perte en capital, en cours de vie et à l échéance. Instrument financier émis par Natixis (Moody

Plus en détail

AFIM Diadys LS Market Neutral part «A» - (FR) Code ISIN : FR0011790500

AFIM Diadys LS Market Neutral part «A» - (FR) Code ISIN : FR0011790500 Informations clés pour l investisseur Ce document fournit des informations essentielles aux investisseurs de cet OPCVM. Il ne s agit pas d un document promotionnel. Les informations qu il contient vous

Plus en détail

CLIKÉO 3. OPCVM respectant les règles d investissement et d information de la directive 85/611/CE modifiée. Prospectus simplifié

CLIKÉO 3. OPCVM respectant les règles d investissement et d information de la directive 85/611/CE modifiée. Prospectus simplifié CLIKÉO 3 Éligible au PEA OPCVM respectant les règles d investissement et d information de la directive 85/611/CE modifiée Prospectus simplifié Le FCP CLIKÉO 3 est construit dans la perspective d un investissement

Plus en détail

CAMPAGNE ANNUELLE DES EPARGNES ACQUISES

CAMPAGNE ANNUELLE DES EPARGNES ACQUISES Direction Épargne et Clientèle Patrimoniale Date de diffusion : 26 janvier 2015 N 422 CAMPAGNE ANNUELLE DES EPARGNES ACQUISES Dans une démarche d accompagnement auprès de vos clients, plusieurs communications

Plus en détail

[ les éco_fiches ] Situation en France :

[ les éco_fiches ] Situation en France : Des fiches pour mieux comprendre l'actualité éco- nomique et les enjeux pour les PME Sortie de crise? Depuis le 2ème trimestre la France est «techniquement» sortie de crise. Cependant, celle-ci a été d

Plus en détail

Total Sélection Période de souscription : Durée d investissement conseillée Éligibilité

Total Sélection Période de souscription : Durée d investissement conseillée  Éligibilité Total Sélection Instrument financier émis par Natixis SA (Moody s : A2, Fitch : A, Standard & Poor s : A au 20 novembre 2014) dont l investisseur supporte le risque de crédit. Total Sélection est une alternative

Plus en détail

NOTES DE CONJONCTURE - MARS 2014

NOTES DE CONJONCTURE - MARS 2014 CONTRAT SOCIAL 28/03/2014 J.Blanchard NOTES DE CONJONCTURE - MARS 2014 ----ooo---- ECONOMIE MONDIALE : sans changement notable sauf crises graves Les dernières prévisions pour 2014 et 2015 confirment les

Plus en détail

Total Privilège Durée d investissement conseillée Éligibilité

Total Privilège Durée d investissement conseillée  Éligibilité Total Privilège Instrument financier émis par Natixis SA (Moody s : A2, Fitch : A, Standard & Poor s : A au 20 novembre 2014) dont l investisseur supporte le risque de crédit. Total Privilège est une alternative

Plus en détail

NOTICE D INFORMATION

NOTICE D INFORMATION FCP A FORMULE PULPAVIE NOTICE D INFORMATION Forme Juridique de l'opcvm : F.C.P. Etablissements désignés pour recevoir les souscriptions et les rachats : Agences des CAISSES REGIONALES de CREDIT AGRICOLE,

Plus en détail

La guerre des devises, une source d opportunités Mars 2015

La guerre des devises, une source d opportunités Mars 2015 PERSPECTIVES La guerre des devises, une source d opportunités Mars 2015 Depuis le début de l année 2015, de nombreuses banques centrales à travers le monde ont abaissé leur taux d intérêt ou pris d autres

Plus en détail

Changement de moteur

Changement de moteur (CEPII) Présentation de l économie mondiale 2008 On l attendait depuis longtemps! Le déséquilibre de la croissance et les global imbalances Chaque année, commentaire du creusement continu du déficit courant

Plus en détail

INDICATEURS HEBDOMADAIRES

INDICATEURS HEBDOMADAIRES INDICATEURS HEBDOMADAIRES Semaine du 25 au 31 embre 214 RESERVES INTERNATIONALES NETTES Evolution en milliards de dirhams et en mois d importations de biens et services En MMDH En % Réserves Internationales

Plus en détail

A la recherche de rendement. Les obligations Haut Rendement. Animé par : Pierre WROBEL, Spécialiste Produit. Juin 2014

A la recherche de rendement. Les obligations Haut Rendement. Animé par : Pierre WROBEL, Spécialiste Produit. Juin 2014 A la recherche de rendement Les obligations Haut Rendement Animé par : Pierre WROBEL, Spécialiste Produit Juin 2014 Des taux historiquement bas Un taux allemand à 10 ans aujourd hui inférieur à 2 % < 2

Plus en détail

Obligation structurée

Obligation structurée Obligation structurée Introduction Une obligation structurée, également connue sous la dénomination de Structured Note, a les caractéristiques principales d une obligation : un émetteur, une durée déterminée,

Plus en détail

SG FRANCE PME. Pour profiter des opportunités du marché des PME et ETI françaises. Commercialisation jusqu au 31 juillet 2014

SG FRANCE PME. Pour profiter des opportunités du marché des PME et ETI françaises. Commercialisation jusqu au 31 juillet 2014 FONDS PROTÉGÉ EN CAPITAL À HAUTEUR DE 70% À L ÉCHÉANCE SG FRANCE PME Pour profiter des opportunités du marché des PME et ETI françaises Commercialisation jusqu au 31 juillet 2014 n Ce placement n est pas

Plus en détail

PARVEST WORLD AGRICULTURE Compartiment de la SICAV PARVEST, Société d Investissement à Capital Variable

PARVEST WORLD AGRICULTURE Compartiment de la SICAV PARVEST, Société d Investissement à Capital Variable Compartiment de la SICAV PARVEST, Société d Investissement à Capital Variable PARVEST World Agriculture a été lancé le 2 avril 2008. Le compartiment a été lancé par activation de sa part N, au prix initial

Plus en détail

PARTIE A STATUTAIRE PRESENTATION SUCCINCTE : INFORMATIONS CONCERNANT LES PLACEMENTS ET LA GESTION : OPCVM conforme aux normes européennes

PARTIE A STATUTAIRE PRESENTATION SUCCINCTE : INFORMATIONS CONCERNANT LES PLACEMENTS ET LA GESTION : OPCVM conforme aux normes européennes SG MONETAIRE EURO PROSPECTUS SIMPLIFIE OPCVM conforme aux normes européennes PARTIE A STATUTAIRE PRESENTATION SUCCINCTE : DENOMINATION : SG MONETAIRE EURO FORME JURIDIQUE : SICAV de droit français COMPARTIMENTS/NOURRICIER

Plus en détail

RAPPORT DE GESTION. AVENIR PATRIMOINE Fonds commun de placement

RAPPORT DE GESTION. AVENIR PATRIMOINE Fonds commun de placement RAPPORT DE GESTION au 30 JUIN 2013 AVENIR PATRIMOINE Fonds commun de placement Société de gestion : CRAIGSTON FINANCE Dépositaire : CACEIS Bank France Commissaire aux comptes : Cabinet MAZARS Gestionnaire

Plus en détail

GENERALI INVESTMENTS EUROPE GF FIDELITE FR0010113894 15 juin 2015

GENERALI INVESTMENTS EUROPE GF FIDELITE FR0010113894 15 juin 2015 Sur la période 11 mai 2015 au 10 juin 2015, la performance du fonds est en retrait de -1.04% par rapport à son indicateur de référence*. Néanmoins, depuis le début d année, GF Fidélité surperforme son

Plus en détail

TENDANCES CONJONCTURELLES Fiche de travail

TENDANCES CONJONCTURELLES Fiche de travail De quoi s agit-il? Le Secrétariat d Etat à l économie (SECO) est le centre de compétence de la Confédération pour toutes les questions fondamentales de politique économique. La situation économique actuelle

Plus en détail

Taux de change : Le dollar canadien au-dessus de la parité?

Taux de change : Le dollar canadien au-dessus de la parité? Taux de change : Le dollar canadien au-dessus de la parité? Introduction On se souvient que le dollar canadien avait dépassé le seuil de la parité en 2008 avant la crise financière sous l impulsion de

Plus en détail

Étape importante pour la zone euro

Étape importante pour la zone euro Étape importante pour la zone euro Plan de sauvetage réussi - Les craintes liées à la dette dans la zone euro se sont finalement apaisées après avoir été à leur paroxysme la semaine dernière. Un effort

Plus en détail

ECONOMIE. DATE: 16 Juin 2011

ECONOMIE. DATE: 16 Juin 2011 BACCALAUREAT EUROPEEN 2011 ECONOMIE DATE: 16 Juin 2011 DUREE DE L'EPREUVE : 3 heures (180 minutes) MATERIEL AUTORISE Calculatrice non programmable et non graphique REMARQUES PARTICULIERES Les candidats

Plus en détail

PROSPECTUS COMPLET PROSPECTUS SIMPLIFIE PARTIE A STATUTAIRE

PROSPECTUS COMPLET PROSPECTUS SIMPLIFIE PARTIE A STATUTAIRE PROSPECTUS COMPLET OPCVM conforme aux normes européennes PROSPECTUS SIMPLIFIE PARTIE A STATUTAIRE Présentation succincte : Dénomination : Forme juridique : Compartiments/nourricier : Société de gestion

Plus en détail

novembre Commentaire de marché

novembre Commentaire de marché novembre 2012 Commentaire de marché SOMMAIRE Introduction Le 25 novembre 2011, le taux OLO à 10 ans battait tout les records en pointant à 5.86%. Un an après, ce même taux bat à nouveau un record à la

Plus en détail

Placements IA Clarington inc. Dan Bastasic Gestionnaire de portefeuille des Fonds IA Clarington stratégiques

Placements IA Clarington inc. Dan Bastasic Gestionnaire de portefeuille des Fonds IA Clarington stratégiques Placements IA Clarington inc. Dan Bastasic Gestionnaire de portefeuille des Fonds IA Clarington stratégiques Je ne caractériserais pas la récente correction du marché comme «une dégringolade». Il semble

Plus en détail

Banque nationale suisse

Banque nationale suisse IFFP Institut fédéral des hautes études en formation professionnelle Combinaison des politiques budgétaires et monétaires 22.01.2010, Lausanne 8h45 12h 12h45 16h David Maradan, chargé de cours UNIGE et

Plus en détail

PALATINE IMMOBILIER PROSPECTUS SIMPLIFIE PARTIE - A - STATUTAIRE

PALATINE IMMOBILIER PROSPECTUS SIMPLIFIE PARTIE - A - STATUTAIRE PALATINE IMMOBILIER OPCVM conforme aux normes européennes PROSPECTUS SIMPLIFIE PARTIE - A - STATUTAIRE Présentation succincte : Code ISIN : FR0000437550 Dénomination : PALATINE IMMOBILIER Forme juridique

Plus en détail

NOK 4% 2016. Deutsche Bank. Crédit Agricole Corporate and Investment Bank (FR) (A/A2) Une opportunité d investissement en couronne norvégienne.

NOK 4% 2016. Deutsche Bank. Crédit Agricole Corporate and Investment Bank (FR) (A/A2) Une opportunité d investissement en couronne norvégienne. Deutsche Bank Une opportunité d investissement en couronne norvégienne. A quoi vous attendre? Type d investissement Ce produit est une obligation. En souscrivant à cette obligation, vous prêtez de l argent

Plus en détail

A PLUS FINANCE FONDS DE FONDS

A PLUS FINANCE FONDS DE FONDS FINANCE FONDS DE FONDS A PLUS DYNAMIQUE A PLUS PATRIMOINE A PLUS TALENTS A PLUS OBLIGATIONS RAPPORT DE AU 30-06-2015 COMMENTAIRE DE 1 er SEMESTRE 2015 Le premier semestre 2015 a été caractérisé par le

Plus en détail

TURBOS WARRANTS CERTIFICATS. Les Turbos Produits à effet de levier avec barrière désactivante. Produits non garantis en capital.

TURBOS WARRANTS CERTIFICATS. Les Turbos Produits à effet de levier avec barrière désactivante. Produits non garantis en capital. TURBOS WARRANTS CERTIFICATS Les Turbos Produits à effet de levier avec barrière désactivante. Produits non garantis en capital. 2 LES TURBOS 1. Introduction Que sont les Turbos? Les Turbos sont des produits

Plus en détail

Exchange Traded Funds (ETF) Mécanismes et principales utilisations. 12 Mai 2011

Exchange Traded Funds (ETF) Mécanismes et principales utilisations. 12 Mai 2011 Exchange Traded Funds (ETF) Mécanismes et principales utilisations 12 Mai 2011 Sommaire I Présentation du marché des ETF II Construction des ETF III Principales utilisations IV Les ETF dans le contexte

Plus en détail

La baisse surprise des taux directeurs entraîne les taux de détail à la baisse

La baisse surprise des taux directeurs entraîne les taux de détail à la baisse février La baisse surprise des taux directeurs entraîne les taux de détail à la baisse Faits saillants L année a débuté dans un environnement difficile, favorisant de nouvelles baisses des taux d intérêt.

Plus en détail

PARTIE A STATUTAIRE PRESENTATION SUCCINCTE : INFORMATIONS CONCERNANT LES PLACEMENTS ET LA GESTION : Conforme aux normes européennes DENOMINATION :

PARTIE A STATUTAIRE PRESENTATION SUCCINCTE : INFORMATIONS CONCERNANT LES PLACEMENTS ET LA GESTION : Conforme aux normes européennes DENOMINATION : SOGEMONE CREDIT PROSPECTUS SIMPLIFIE Conforme aux normes européennes PARTIE A STATUTAIRE PRESENTATION SUCCINCTE : DENOMINATION : SOGEMONE CREDIT FORME JURIDIQUE : FCP de droit français COMPARTIMENTS/NOURRICIER

Plus en détail

Les taux d intérêt négatifs à l européenne feront-ils le saut au Canada?

Les taux d intérêt négatifs à l européenne feront-ils le saut au Canada? COMMENTAIRE Services économiques TD EN TERRITOIRE NÉGATIF Les taux d intérêt négatifs à l européenne feront-ils le saut au Canada? Faits saillants Le renforcement des mesures de stimulation monétaire à

Plus en détail

Question Marie-Thérèse Weber-Gobet / Benoît Rey Crise du marché financier et incidences pour le canton de Fribourg

Question Marie-Thérèse Weber-Gobet / Benoît Rey Crise du marché financier et incidences pour le canton de Fribourg Question Marie-Thérèse Weber-Gobet / Benoît Rey Crise du marché financier et incidences pour le canton de Fribourg QA3169.08 Question La crise du marché financier, dont l origine se trouve aux Etats-Unis,

Plus en détail

THEM ASSET Générer de l Alpha dans un contexte de taux bas

THEM ASSET Générer de l Alpha dans un contexte de taux bas THEM ASSET Générer de l Alpha dans un contexte de taux bas 28 mai 2015 Gestionnaire Activement Responsable Groupama AM Un acteur majeur de la gestion d actifs 2 Filiale à 100% de Groupama 96.7 Md d actifs

Plus en détail

LOOKBACK TO MAXIMUM NOTE 2

LOOKBACK TO MAXIMUM NOTE 2 Société Générale (Paris) LOOKBACK TO MAXIMUM NOTE Un instrument de créance structuré émis par Société Générale S.A. (Paris) Durée de 8 ans. Mécanisme d observation annuelle dès la ème année égale à la

Plus en détail

L'argent afflue vers l'euro

L'argent afflue vers l'euro L'argent afflue vers l'euro Au cours des dernières semaines la crise de la dette a ressurgi en Europe. Les obligations portugaises, grecques et irlandaises ont été massivement vendues, tandis que les rendements

Plus en détail

ANANTA PATRIMOINE PRESENTATION

ANANTA PATRIMOINE PRESENTATION ANANTA PATRIMOINE PRESENTATION ANNEE 2011 1 ANANTA PATRIMOINE S.A. (Genève) est une société de gestion affiliée à l O.A.R.G. (Organisme d Autorégulation des Gérants de patrimoine) sous le numéro d agrément

Plus en détail

Guerre des devises : implications pour l investisseur canadien

Guerre des devises : implications pour l investisseur canadien Guerre des devises : implications pour l investisseur canadien 9 septembre 2014 Équipe de répartition de l actif et des devises Vincent Lépine Vice-président, Répartition de l'actif et gestion des devises

Plus en détail

Les perspectives mondiales, les déséquilibres internationaux et le Canada : un point de vue du FMI

Les perspectives mondiales, les déséquilibres internationaux et le Canada : un point de vue du FMI Présentation à l Association des économistes québécois Le 19 mai 25 Les perspectives mondiales, les déséquilibres internationaux et le Canada : un point de vue du FMI Kevin G. Lynch Administrateur Fonds

Plus en détail

2015 et l investissement en actions : la prise de risque est-elle justifiée?

2015 et l investissement en actions : la prise de risque est-elle justifiée? Flash Stratégie Janvier 2015 2015 et l investissement en actions : la prise de risque est-elle justifiée? Jean Borjeix Paris, le 20 janvier 2015 Dans ce document nous allons tout d abord rapprocher nos

Plus en détail

ARIAL Monétaire ISR. Notice d Information

ARIAL Monétaire ISR. Notice d Information ARIAL Monétaire ISR Fonds Commun de Placement d Entreprise (FCPE) - Code valeur : 990000061409 Compartiment oui non Nourricier oui non Notice d Information Un Fonds Commun de Placement d Entreprise (FCPE)

Plus en détail

Comment résister aux vents contraires qui freinent l activité économique au Canada

Comment résister aux vents contraires qui freinent l activité économique au Canada Comment résister aux vents contraires qui freinent l activité économique au Canada Chambre de commerce du Grand Moncton Moncton (Nouveau-Brunswick) 21 novembre 2012 Tim Lane Sous-gouverneur Banque du Canada

Plus en détail

G&R Europe Distribution 5

G&R Europe Distribution 5 G&R Europe Distribution 5 Instrument financier émis par Natixis, véhicule d émission de droit français, détenu et garanti par Natixis (Moody s : A2 ; Standard & Poor s : A au 6 mai 2014) dont l investisseur

Plus en détail

Le Mois en Bref. Dans cette édition. Les Conservateurs proposent. une bonification volontaire du RPC Actualités géopolitiques

Le Mois en Bref. Dans cette édition. Les Conservateurs proposent. une bonification volontaire du RPC Actualités géopolitiques Aon Hewitt Le Mois en Bref Mai 2015 Dans cette édition Les Conservateurs proposent une bonification volontaire du RPC 1 Actualités géopolitiques 2 Actualités économiques 2 Actualités financières 2 Marchés

Plus en détail

REVUE DES MARCHÉS FINANCIERS. flambée des titres technologiques à la fin des années 1990, le nombre dollars américains). 1.00. 3 mois 1 an 0.

REVUE DES MARCHÉS FINANCIERS. flambée des titres technologiques à la fin des années 1990, le nombre dollars américains). 1.00. 3 mois 1 an 0. REVUE DES MARCHÉS FINANCIERS Au 30 juin, les marchés boursiers mondiaux ont inscrit des gains pour un Aux États-Unis, la création d emploi a fait un bond et le taux de chômage quatrième trimestre d affilée.

Plus en détail

METAL ARGENT (Millions onces)

METAL ARGENT (Millions onces) R2D2 - Concours d'analyse matières premières 30 Avril 2013 ANALYSE FONDAMENTALE LA PART DE L'ARGENT INDUSTRIEL L industrie absorbe une part substantielle de la production du métal argent; 1200 1000 800

Plus en détail

QUELLE DOIT ÊTRE L AMPLEUR DE LA CONSOLIDATION BUDGÉTAIRE POUR RAMENER LA DETTE À UN NIVEAU PRUDENT?

QUELLE DOIT ÊTRE L AMPLEUR DE LA CONSOLIDATION BUDGÉTAIRE POUR RAMENER LA DETTE À UN NIVEAU PRUDENT? Pour citer ce document, merci d utiliser la référence suivante : OCDE (2012), «Quelle doit être l ampleur de la consolidation budgétaire pour ramener la dette à un niveau prudent?», Note de politique économique

Plus en détail

IGEA Patrimoine FCP agréé par l AMF

IGEA Patrimoine FCP agréé par l AMF IGEA Patrimoine FCP agréé par l AMF Présentation La Société de Gestion IGEA Finance La structure L approche originale Société de gestion agréée par l AMF Gestion diversifiée, patrimoniale Clients privés

Plus en détail

L instabilité politique en Ukraine et en Grèce sont aussi des éléments qui peuvent continuer à perturber les marchés.

L instabilité politique en Ukraine et en Grèce sont aussi des éléments qui peuvent continuer à perturber les marchés. L année 2014 s achève, pour l indice boursier français, au niveau où elle a commencé, le CAC 40 a perdu - 0,5% sur l année, l indice européen (l Eurostoxx 50) a lui gagné + 2,82%, alors que l indice américain

Plus en détail

[ les éco_fiches ] Guerre des changes. Octobre. Mécanismes de la politique monétaire

[ les éco_fiches ] Guerre des changes. Octobre. Mécanismes de la politique monétaire Des fiches pour mieux comprendre l'actualité économique Guerre des changes A l heure actuelle, les Banques Centrales dessinent leurs stratégies de sortie de crise. Deux grands groupes émergent : La Banque

Plus en détail

Dégradation de la note de la France un «non event»?

Dégradation de la note de la France un «non event»? 15 novembre 2013 6A, rue Goethe, L-1637 Luxembourg, Tel.: (+352) 26 895-1, Fax: (+352) 26 895-24 e-mail: secretariat@bcee-am.lu, www.bcee-assetmanagement.lu Dégradation de la note de la France un «non

Plus en détail

Investir sur les marchés de taux au sein des pays émergents

Investir sur les marchés de taux au sein des pays émergents Gestion obligataire Investir sur les marchés de taux au sein des pays émergents Nous pensons que la répression financière se prolongera encore plusieurs années. Dans cet intervalle, il sera de plus en

Plus en détail

Les avantages d une gestion de portefeuille cœur-satellite

Les avantages d une gestion de portefeuille cœur-satellite Les avantages d une gestion de portefeuille cœur-satellite Table des matières 1 Cœur-satellite : une méthode de placement efficace 3 Avantages d une gestion indicielle pour le cœur du portefeuille 6 La

Plus en détail

ACTION TOTAL DÉCEMBRE 2014

ACTION TOTAL DÉCEMBRE 2014 ACTION TOTAL DÉCEMBRE 2014 Titres de créance présentant un risque de perte en capital en cours de vie et à l échéance (1) Durée d investissement conseillée : 10 ans (hors cas de remboursement automatique

Plus en détail

CARREFOUR PREMIUM 2015

CARREFOUR PREMIUM 2015 CARREFOUR PREMIUM 2015 Brochure commerciale Titres de créance présentant un risque de perte en capital en cours de vie et à l échéance Période de commercialisation : Du 1 er octobre 2015 au 5 novembre

Plus en détail

LES TURBOS INFINIS. Investir avec un levier adapté à votre stratégie!

LES TURBOS INFINIS. Investir avec un levier adapté à votre stratégie! LES TURBOS INFINIS Investir avec un levier adapté à votre stratégie! Produits présentant un risque de perte en capital à destination d investisseurs avertis. Émetteur : BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V.

Plus en détail

AUTOFOCUS 7 ANNEXE COMPLÉMENTAIRE DE PRÉSENTATION DU SUPPORT CARACTÉRISTIQUES PRINCIPALES DU SUPPORT D INVESTISSEMENT AUTOFOCUS 7 (1)

AUTOFOCUS 7 ANNEXE COMPLÉMENTAIRE DE PRÉSENTATION DU SUPPORT CARACTÉRISTIQUES PRINCIPALES DU SUPPORT D INVESTISSEMENT AUTOFOCUS 7 (1) AUTOFOCUS 7 ANNEXE COMPLÉMENTAIRE DE PRÉSENTATION DU SUPPORT CARACTÉRISTIQUES PRINCIPALES DU SUPPORT D INVESTISSEMENT AUTOFOCUS 7 (1) Code ISIN : FR0011550763 - NON GARANTI EN CAPITAL VOTRE SUPPORT D INVESTISSEMENT

Plus en détail

INFORMATIONS CLES POUR L INVESTISSEUR

INFORMATIONS CLES POUR L INVESTISSEUR INFORMATIONS CLES POUR L INVESTISSEUR Ce document fournit des informations essentielles aux investisseurs de cet OPCVM. Il ne s agit pas d un document promotionnel. Les informations qu il contient vous

Plus en détail

Documentation d information clé pour l investisseur

Documentation d information clé pour l investisseur Documentation d information clé pour l investisseur Ce document fournit des informations essentielles aux investisseurs de cet OPCVM. Il ne s agit pas d un document promotionnel. Les informations qu il

Plus en détail