Productivité Globale des Facteurs et Croissance dans un contexte de Changement Institutionnel : Le cas du Venezuela ( )

Dimension: px
Commencer à balayer dès la page:

Download "Productivité Globale des Facteurs et Croissance dans un contexte de Changement Institutionnel : Le cas du Venezuela (1942-2002)"

Transcription

1 Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : Alejandro Quijada * Aoû 2004 Résumé Le Venezuela es le dixième produceur e le sixième exporaeur mondial de pérole. L année 1958 marque le débu de l une des plus longues périodes de sabilié démocraique jamais vécue au pays, jusqu à ce que en 1992 une première enaive de coup d Ea bouleverse les insiuions en place. Ces événemens rouven une inerpréaion dans le conexe néoinsiuionnel de Norh (1990), les insiuions changen à cause de modificaions dans les prix relaifs e dans les préférences des individus. Dans ce sens, nous essayons d idenifier les élémens explicaifs de la croissance, noammen l impac du changemen insiuionnel sur l accumulaion, en poran une aenion pariculière à la conribuion de la Producivié Globale des Faceurs (PGF). Nous proposons égalemen une approche alernaive au calcul radiionnel de la producivié des faceurs. Nore démarche consise à esimer économériquemen les élasiciés de producion associées à chaque faceur de producion pour ensuie dériver l appor de la PGF. En ermes de résulas, nous consaons que le changemen insiuionnel influence négaivemen la croissance à ravers son effe sur le seceur pérolier, de même, la producivié devien de plus en plus imporane en an qu élémen explicaif de la croissance. * Universié d Auvergne, Cenre d Eudes e de Recherches sur le Développemen Inernaional. 65 Boulevard F. Mierrand, Clermon-Ferrand, France alejandro.quijada@wanadoo.fr

2 Table des Maières Inroducion...3 I. La croissance e le changemen insiuionnel au Venezuela...4 A. Conceps de base e évoluion insiuionnelle...4 B. Quelques fais sylisés: une croissance cenrée sur la rene pérolière...6 II. La producivié globale des faceurs...13 A. Origines e criiques...13 B. Méhodes de calcul...16 C. Revue de la liéraure...17 III. L esimaion de la producivié globale des faceurs...20 A. Le modèle e les données...20 B. L approche compable...22 C. L approche économérique...24 D. Consisance e cohérence des résulas...34 IV. Les déerminans de la croissance au Venezuela...35 A. Les sources de l accumulaion facorielle...36 B. L imporance relaive de la PGF...38 Conclusion...42 Bibliographie...43 Annexe...45 Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 1

3 Graphiques Graphique 1. Evoluion insiuionnelle e démocraique ( )...6 Graphique 2. Produi Inérieur Bru réel ( )...6 Graphique 3. Evoluion du PIB réel selon le seceur d acivié ( )...7 Graphique 4. Evoluion de la producion e du prix réel du pérole ( )...8 Graphique 5. Evoluion du aux de change réel e du prix réel du pérole ( )...9 Graphique 6. Sock de capial selon le seceur d acivié ( )...10 Graphique 7. Sock de ravail selon le seceur d acivié ( )...11 Graphique 8. Conribuion de la PGF e des faceurs de producion à la croissance...39 Tableaux Tableau 1. Paricipaion secorielle dans le PIB...8 Tableau 2. Paricipaion secorielle dans le sock de capial physique...10 Tableau 3. Paricipaion secorielle dans le sock de ravail...11 Tableau 4. Elasiciés moyennes de producion...22 Tableau 5. Taux de croissance de la producivié globale des faceurs (%) : l approche compable...23 Tableau 6. Tess de racine uniaire...25 Tableau 7. Esimaion par MCO...25 Tableau 8. Sélecion du modèle ARMA(p,q)...27 Tableau 9. Esimaion par MCNL avec erme d erreur MA( 1)...28 Tableau 10. Exogénéié des insrumens : Tess de causalié de Granger...30 Tableau 11. Esimaion par 2 MCNL : première éape...31 Tableau 12. Esimaion par 2 MCNL : deuxième éape...32 Tableau 13. Taux de croissance de la producivié globale des faceurs (%) : l approche économérique...33 Tableau 14. Taux de croissance de la producivié globale des faceurs (%) : comparaison avec Clemene (2002)...34 Tableau 15. Taux de croissance de la producivié globale des faceurs (%) : comparaison avec Rodríguez (2004)...34 Tableau 16. Croissance e producivié des faceurs (%)...38 Tableau 17. Décomposiion de la variance du aux de croissance du PIB (%)...40 Tableau A.1: Tess d égalié des séries de capial ( )...45 Tableau A.2 : Variables insrumenales...45 Tableau A.3 : Tess de causalié de Granger...46 Tableau A.4 : Corrélaions aux de change réel, prix du pérole...46 Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 2

4 Inroducion Le Venezuela es le dixième produceur e le sixième exporaeur mondial de pérole. En 1942 le revenu par habian éai de $US, presque rene ans après lors du premier choc pérolier en 1970, ce même revenu avai praiquemen riplé aeignan les $US, rois aures décennies plus ard e la moiié du revenu par êe avai disparu pour se siuer en $US. En même emps des changemens d ordre insiuionnel e poliique on secoué la sociéé vénézuélienne. L année 1958 marque le débu de l une des plus longues périodes de sabilié démocraique jamais vécue au pays, jusqu à ce que en 1992 une première enaive de coup d Ea bouleverse les insiuions en place. Les événemens anérieuremen décris, rouven une inerpréaion dans le conexe néoinsiuionnel de Norh (1990), les insiuions changen à cause de modificaions dans les prix relaifs e dans les préférences des individus. Ces modificaions peuven à leur our êre induies par des changemens idéologiques issus du méconenemen populaire face à la mauvaise gesion gouvernemenale. Dans ce sens, les changemens insiuionnels n enraînen pas, a priori, des insiuions plus efficienes, en ermes de promoion de la croissance économique, éan donné qu elles son au service des groupes possédan le plus grand pouvoir de négociaion. Nous essayons donc, dans le cas du Venezuela, d idenifier les élémens explicaifs de la croissance, noammen l impac du changemen insiuionnel sur l accumulaion, en poran une aenion pariculière à la conribuion de la Producivié Globale des Faceurs (PGF), à savoir, les variaions de producion non expliquées par l accumulaion facorielle (capial e ravail). A ce effe nous proposons une approche alernaive au calcul radiionnel de la producivié des faceurs. Nore démarche consise à esimer économériquemen les élasiciés de producion associées à chaque faceur de producion pour ensuie dériver l appor de la PGF. Les avanages d une elle procédure son nombreux, ou d abord, il n es plus nécessaire de supposer l exisence d une foncion de producion à rendemens consans, de même il devien possible de considérer les disorsions inhérenes aux marchés des faceurs, ainsi que d inroduire d aures élémens explicaifs de l accumulaion e de la croissance. En ermes de résulas, nous consaons premièremen que le changemen insiuionnel influence négaivemen la croissance à ravers son effe sur le seceur pérolier. Deuxièmemen, la PGF ou l efficacié avec laquelle les faceurs son uilisés, devien de plus en plus imporane en an qu élémen explicaif de la croissance au Venezuela, noammen à parir des années quare-ving-dix. La suie du présen documen s organise en quare grandes secions. En premier lieu nous porons nore aenion sur la croissance au Venezuela au cours des soixane dernières années, en considéran ou pariculièremen les conceps de base du changemen insiuionnel. Dans la deuxième secion nous nous inéressons aux fondemens héoriques e aux limiaions empiriques du calcul de la producivié des faceurs. Dans la roisième secion nous abordons le calcul compable ainsi que l esimaion économérique de la PGF. Pour erminer nous analysons les principaux déerminans de la croissance e l imporance relaive de la producivié des faceurs au Venezuela. Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 3

5 I. La croissance e le changemen insiuionnel au Venezuela Tou d abord nous revoyons quelques conceps de base de l économie de la croissance e de l économie insiuionnelle en essayan de les inégrer dans l analyse hisorique des changemens sociopoliiques survenus au pays au cours des soixane dernières années. Ensuie nous décrivons l évoluion de l économie vénézuélienne en foncion des changemens ainsi idenifiés. A. Conceps de base e évoluion insiuionnelle La liéraure récene sur les déerminans de la croissance au niveau inernaional cenre le déba au our de rois élémens suscepibles d influencer significaivemen l acivié producive de long erme (Rodrik e al, 2002, Dollar e Kraay, 2003, enre aures), à savoir, la qualié des insiuions, l inégraion économique e l emplacemen géographique. En ce qui concerne les pays riches en ressources naurelles, d aures mécanismes explicaifs de la croissance son égalemen idenifiés. Tou d abord Isham e al (2003) signalen que l exisence de ressources naurelles abondanes sous le conrôle de l Ea peu affecer négaivemen la qualié des insiuions à ravers l effe de la maximisaion des renes, à savoir, les bénéfices provenan de la vene dans les marchés inernaionaux d un faceur non produi. Dans ce cas la propension à axer les individus es moins imporane, ce qui se radui d un côé, en un affaiblissemen des moyens de conrôle des populaions e d un aure côé en une pere d inciaion des individus à surveiller e conrôler l uilisaion des fonds publics. De même, Collier e Hoffler (2002) fon référence au danger de guerre civile indui par l exisence de revenus issus de l exploiaion publique de maières premières. Finalemen Sala-i-Marin e Subramanian (2003) aborden le problème de la variabilié des prix inernaionaux e la sur-appréciaion du aux de change comme élémens défavorisan la croissance dans les pays riches en ressources naurelles. En relaion à l imporance des insiuions, Norh (1981) suppose que les décisions économiques e poliiques des individus dépenden de leur idéologie ainsi que des inciaions créées par les insiuions exisanes. Le changemen des insiuions dépend à son our des variaions dans les prix relaifs e les préférences, qui changen ellesmêmes, en foncion des insiuions déjà en place. Ainsi les changemens insiuionnels n enraînen pas, a priori, des insiuions plus efficienes, en ermes de promoion de la croissance économique, éan donné qu elles son au service des groupes possédan le plus grand pouvoir de négociaion (Norh, 1990). Dans ce sens, les insiuions peuven êre définies, d après Norh (1990), comme un ensemble de conraines formelles (consiuions, lois, drois de propriéé) e informelles (couumes, radiions, codes de conduie) éablies par les individus pour réglemener leurs rappors poliiques économiques e sociaux. Elles son créées afin d ordonner e réduire l inceriude dans les échanges. De même, il défini l idéologie comme un ensemble de croyances subjecives, paragées par un groupe d individus, uilisées pour inerpréer l enourage poliique économique e social. Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 4

6 Les insiuions changen alors, à cause de variaions dans les prix relaifs e de modificaions dans les préférences des individus. D une par, les changemens dans les prix relaifs son provoqués par l acion des individus e des organisaions qui essayen de profier des opporuniés créées par les insiuions. D aure par, les préférences son modifiées grâce aux changemens idéologiques dérivés des variaions des prix relaifs e de l accumulaion de nouvelles connaissances difficiles à inerpréer avec les idéologies exisanes. A ce effe, Rodrik e al (2002) signalen que l accumulaion des effes des poliiques économiques peu êre assimilée aux variaions du sock de qualié insiuionnelle. Ainsi la variabilié de la qualié insiuionnelle serai approximée par des indicaeurs de résula de la poliique économique els que l inflaion, le aux de change, l endeemen ou le aux de proecion. En d aures ermes, des mesures économiques bien-fondés se maérialisen dans des insiuions de bonne qualié favorisan la croissance, noammen à ravers le respec des drois de propriéé e la réducion des coûs de ransacion (inefficience, corrupion). Vera (2003) fai égalemen référence à l imporance de l inégalié dans la disribuion des revenus comme faceur déerminan des changemens insiuionnels vécus en Amérique Laine e pariculièremen au Venezuela, ainsi les bouleversemens insiuionnels seraien induis par des changemens idéologiques issus probablemen des inégaliés provoquées par l adopion de mauvaises poliiques économiques. Selon Balza (2002), dans l hisoire récene du Venezuela deux grands momens de rupure e de changemen insiuionnel, els que définis par Norh, son idenifiables: - La fin de la dicaure miliaire e le débu de la démocraie en La enaive de coup d éa de 1992 e la remise en cause des insiuions. Le 23 janvier 1958 fû renversée la dernière des dicaures miliaires à diriger le pays 1, grâce au changemen idéologique majeur issu de l accumulaion de valeurs démocraiques incompaibles avec le régime auocraique en place. Ceci enraîna la réalisaion d élecions libres e l adopion d une nouvelle consiuion en Pendan plus de rene ans le Venezuela vécu une période de grande sabilié insiuionnelle caracérisée par l alernance au pouvoir des deux principaux paris poliiques e le respec de la consiuion par les miliaires. Cependan le 4 février 1992 une enaive de coup d éa menée par le Commandan Hugo Chávez bouleversa les insiuions en place. Six ans plus ard, en 1998, Chávez es élu démocraiquemen présiden de la république e adope une nouvelle consiuion. En ermes d évoluion insiuionnelle e démocraique le graphique 1 illusre les changemens survenus au pays els que mesurés par la variable DEMOC du Poliy IV Projec 2 (Marshall e Jaggers, 2002). 1 Depuis son indépendance en 1810 le Venezuela avai éé gouverné par des régimes miliaires. 2 Cee variable perme d inégrer dans un seul indicaeur rois aspecs fondamenaux de l insiuionalié démocraique des régimes poliiques, à savoir, l exisence d insiuions à ravers lesquelles les individus peuven exprimer leur préférences en ermes de poliiques e de dirigeans; l exisence de conraines insiuionnelles limian le pouvoir de l exécuif; l exisence de liberés individuelles, noammen poliiques. L indicaeur prend des valeurs allan de 0 (dicaure) à 10 (démocraie oale). Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 5

7 Graphique 1. Evoluion insiuionnelle e démocraique ( ) Source: Poliy IV Projec, Nous consaons l imporance des changemens insiuionnels idenifiés auparavan, noons égalemen à parir de 1992 l affaiblissemen coninuel de la démocraie e ou pariculièremen la diminuion de l indice en 1998, année d adopion d une nouvelle consiuion. Voyons mainenan quel a éé le comporemen des principaux agrégas macroéconomiques décrivan l évoluion du processus de croissance, face aux deux grands changemens insiuionnels survenus au Venezuela au cours des six dernières décennies. B. Quelques fais sylisés: une croissance cenrée sur la rene pérolière 40,000 Graphique 2. Produi Inérieur Bru réel ( ) 35,000 32,781 30,000 21,758 Bolivars réels (1984) 25,000 20,000 15,000 10,000 5, Années Sources: Banco Cenral de Venezuela, Bapisa (1997), Insiuo Nacional de Esadísicas, calculs de l aueur Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 6

8 Le PIB réel (graphique 2) croî rapidemen duran la période de la dicaure miliaire ( ), aeignan une valeur maximale de Bs réels en A parir de l insauraion de la démocraie en 1958 e jusqu en 1977 une ceraine sagnaion de la producion per capia es observée, encore plus grave, de 1978 à 1989 l acivié économique regisre une chue rès marquée, cee chue es suivie de quelques périodes de faible récupéraion pour ensuie reomber, en 2002, au seuil de Bs réels, comparable seulemen aux niveaux d acivié regisrés vers la fin des années quarane. Graphique 3. Evoluion du PIB réel selon le seceur d acivié ( ) 3 180% 160% % 120% Pourcenage 100% 80% 60% 40% 20% % Années Seceur non-pérolier Seceur pérolier 2002 Sources: Banco Cenral de Venezuela, Bapisa (1997), Insiuo Nacional de Esadísicas, calculs de l aueur En désagrégean l évoluion du PIB selon le seceur d acivié (graphique 3), nous observons une croissance plus rapide du seceur pérolier par rappor au seceur non pérolier duran la décennie des années quarane e cinquane. En ce qui concerne la croissance du seceur pérolier, celle-ci s arrêe en 1970, année de créaion de la première enreprise d Ea dévouée à l exploiaion du pérole 4, pour décroîre de façon coninue jusqu en 1985, cee année-là le aux de croissance du seceur par rappor à l année 1942 n es que de 40% alors que quinze ans auparavan en 1970 ce même aux avai éé de 162%. En relaion au seceur non pérolier la diminuion de l acivié n es significaive qu à parir de 1978, cee conracion, provoquée en parie par les problèmes budgéaires du gouvernemen cenral issus de la hausse des aux d inérê inernaionaux e de la chue du prix du pérole, semble s accélérer pendan la période d insabilié insiuionnelle qui a suivi la enaive de coup d éa de 1992, néanmoins elle demeure de loin inférieure à celle observée dans le seceur pérolier. 3 Les variables son ransformées en logarihmes e normalisées à zéro en L indusrie pérolière sera ulérieuremen naionalisée en Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 7

9 Il semble éviden que la diminuion du PIB réel, observée à parir de la fin des années soixane-dix (graphique 2), a éé amorcée au débu de la décennie par la conracion coninuelle du seceur pérolier e le ralenissemen posérieur de l acivié producive dans le seceur non pérolier. De même, nous consaons que cee conracion des aciviés liées au pérole a enraîné une réducion progressive de sa paricipaion dans la producion oale (ableau 1), passan de 48% pour la période à 28% pour la période Tableau 1. Paricipaion secorielle dans le PIB Période Seceur non-pérolier Seceur pérolier % 48% % 35% % 28% Sources: Banco Cenral de Venezuela, Bapisa (1997), Insiuo Nacional de Esadísicas, calculs de l aueur En regardan plus en déail l évoluion du PIB réel du seceur pérolier, pariculièremen ce qui concerne la producion de pérole en millions de barils par jour (MBJ) e les flucuaions du prix réel du pérole (graphique 4), nous observons que la réducion progressive de la producion dans le seceur, débuée en 1970, es suivie de rès près par une augmenaion souenue de son prix dans les marchés inernaionaux; ce qui correspond bien aux poliiques de défense du prix du pérole menées par les pays membres l Organisaion des Pays Exporaeurs de Pérole (OPEP) depuis la créaion de l organisme en Graphique 4. Evoluion de la producion e du prix réel du pérole ( ) 200% % Pourcenage 100% 50% % % Années Producion de pérole (MBJ) Prix du pérole Sources: Banco Cenral de Venezuela, Bapisa (1997), Miniserio de Energía y Minas, calculs de l aueur 5 Le Venezuela es l un des cinq membres fondaeurs de l OPEP. Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 8

10 Un aure agréga macroéconomique éroiemen lié aux flucuaions du prix du pérole es le aux de change réel. En ce qui concerne les régimes de aux de change mis en place au pays, le Venezuela adopa un régime fixe qui demeura assez sable jusqu en , à parir de ce momen des dévaluaions coninuelles se succédèren e des régimes plus ou moins flexibles furen pariellemen suivis (crawling peg, flexibilié parfaie, flexibilié adminisrée, conrôle de change). Dans ce sens, à parir du graphique 5, nous consaons une première dépréciaion du aux de change réel au débu des années soixane lors d une réducion considérable du prix du pérole, ainsi qu une ceraine sabilisaion, voir même une appréciaion de la monnaie naionale, lors de la fore hausse des prix au milieu des années soixane-dix. A parir de 1981, la chue coninuelle du prix mondial du pérole e la subséquene réducion des recees fiscales poussa les auoriés à dévaluer coninuellemen la monnaie naionale jusqu au débu des années quare-ving-dix. Par opposiion, la période de plus grande insabilié poliique es caracérisée par une appréciaion réelle du bolivar, provoquée probablemen par les mesures visan à réduire l inflaion, alors que le prix du pérole ne cessai de décroîre, en 1998 ce dernier aein un niveau réel semblable à celui de Graphique 5. Evoluion du aux de change réel e du prix réel du pérole ( ) 200% % Pourcenage 100% 50% % % Années Prix du pérole Taux de change réel Sources: Banco Cenral de Venezuela, Bapisa (1997), Miniserio de Energía y Minas, calculs de l aueur Porons mainenan nore aenion sur le comporemen des élémens srucurels qui expliquen la croissance: les faceurs de producion. L évoluion du sock de capial (graphique 6), de 1942 à 1957, es caracérisée par une fore croissance dans les seceurs péroliers e non péroliers. A parir de 1960 nous 6 En 1936 le aux de change nominal éai de 3,93 Bs/US$, en 1981 il éai de 4,30 Bs/US$, acuellemen il se siue à environ 1920 Bs/US$ 9 Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel :

11 assisons au déclin progressif du capial pérolier, aeignan un minimum de 376 bolivars réels en 1978, cependan cee endance à la baisse es renversée au débu des années quare-ving, par une assez fore récupéraion du niveau d accumulaion. En relaion au sock de capial du seceur non pérolier, celui-ci croî de façon souenue jusqu en 1981 où il regisre une valeur de Bs réels; malheureusemen au-delà de cee année, le sock décroî considérablemen en se réduisan presque de moiié par rappor au somme aein en 1981, de plus, cee déérioraion semble s accélérer duran la période de plus grande insabilié sociopoliique allan de 1992 à Graphique 6. Sock de capial selon le seceur d acivié ( ) 10,000 9,000 8, ,444 1,400 1,200 7,000 1,000 Bolivars réels (1984) 6,000 5,000 4, Bolivars réels (1984) 3, ,000 1, Années Seceur non-pérolier Seceur pérolier Sources: Banco Cenral de Venezuela, Bapisa (1997), Insiuo Nacional de Esadísicas, calculs de l aueur A parir de la fin de la dicaure miliaire, l accumulaion de capial dans le seceur pérolier semble évoluer de façon conra cyclique par rappor à celle du seceur non pérolier, cee asymérie es d auan plus visible lorsque l on s inéresse à la paricipaion secorielle des deux aciviés dans le processus d accumulaion (ableau 2). En effe, la par du seceur pérolier diminue en moyenne de seize poins de pourcenage duran la période démocraique par rappor à la période de dicaure, par conre elle accroî son imporance à parir de 1992, pour arriver à représener en moyenne 14% du sock oal de capial physique. Tableau 2. Paricipaion secorielle dans le sock de capial physique Période Seceur non-pérolier Seceur pérolier % 25% % 9% % 14% Sources: Banco Cenral de Venezuela, Bapisa (1997), Insiuo Nacional de Esadísicas, calculs de l aueur Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 10

12 En ce qui concerne l évoluion du faceur ravail (graphique 7), d une par, le nombre de ravailleurs du seceur non pérolier croî coninuellemen à ravers les rois grandes périodes de changemen insiuionnel e d aure par, le ravail dans le seceur pérole présene une endance décroissane allan de la fin des années quarane jusqu au milieu des années soixane-dix. Graphique 7. Sock de ravail selon le seceur d acivié ( ) Travailleurs par habian Années Seceur non-pérolier Seceur pérolier Sources: Banco Cenral de Venezuela, Bapisa (1997), Insiuo Nacional de Esadísicas, calculs de l aueur Travailleurs par habian De même, en ermes de paricipaion secorielle dans le sock de ravail (ableau 3), la parie aribuée au seceur pérolier diminue progressivemen jusqu à aeindre en moyenne 0.7% des ravailleurs pour la période Tableau 3. Paricipaion secorielle dans le sock de ravail Période Seceur non-pérolier Seceur pérolier % 2.7% % 1.0% % 0.7% Sources: Banco Cenral de Venezuela, Bapisa (1997), Insiuo Nacional de Esadísicas, calculs de l aueur Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 11

13 En règles générales, l évoluion de la croissance au Venezuela duran la période es caracérisée par les élémens suivans: - Augmenaion souenue des aciviés dans le seceur non pérolier de 1942 jusqu à la récession de la fin des années soixane-dix. - Maximisaion de la rene pérolière basée sur la défense des prix inernaionaux e la dépréciaion de la monnaie naionale à parir de l insauraion de la démocraie e de l adhésion du pays à l OPEP, el qu illusré par la diminuion observée dans le niveau de producion de pérole. - Déérioraion accélérée de l acivié producive après les événemens sociopoliiques de En vue du cadre insiuionnel changean e des implicaions, a priori, observées sur l ensemble de l économie, nous inroduisons dans l analyse cee dimension sociopoliique afin d en déduire les effes sur la croissance. Dans la prochaine secion nore démarche s amorce par la formalisaion héorique de la PGF. Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 12

14 II. La Producivié Globale des Faceurs En premier lieu, un regard rès rapide sera poré sur les origines héoriques e les limiaions praiques concernan le concep de producivié des faceurs; ensuie les méhodes de calcul seron présenées. Cee secion se ermine par un survol de la liéraure récene. A. Origines e criiques La Producivié Globale des Faceurs se base, sous sa forme la plus élémenaire, sur les fondemens concepuels derrière l idenié compable du Produi Inérieur Bru (PIB). Inroduie d après Griliches (1995), par Copeland en 1937 dans son ouvrage Conceps of Naional Income, puis esimée à l appui d une foncion de producion de ype Cobb-Douglas (avec des pondéraions fixes) par Tinbergen en Il a fallu aendre Solow (1957) pour qu elle soi héoriquemen formalisée. En effe, en paran d une foncion de producion générale à rendemens d échelle consas, elle que : Q = quanié produie à la période A = echnologie à la période Q K = sock de capial à la période L = quanié de ravail à la période (,, ) = F A K L (1) En supposan égalemen que la echnologie es exogène (neure au sens de Hicks), l équaion (1) devien : Q (, ) = AF K L (2) Puis en la différencian par rappor au logarihme, on rouve : Q A FK K K FL L L = + + Q A Q K Q L (3) Le aux de croissance de la producion n es rien d aure que la somme des aux de croissance des faceurs, pondérés par leurs élasiciés de producion, e du aux de croissance de la echnologie. Cependan ces élasiciés ne son observables que si l on suppose que les faceurs son rémunérés à leur producivié marginale: r = producivié marginale du capial = p w F L = producivié marginale du ravail = p F K Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 13

15 Dans ce cas l équaion (3) devien : Q A K L = + S K + S L Q A K L (4) S K S L = par du capial dans le revenu oal = par du ravail dans le revenu oal Ainsi le résidu de Solow ou le aux de croissance de la PGF es donné par : Q K L R = S K S L Q K L (5) La croissance de la producion qui n es pas expliquée par l accroissemen des faceurs de producion, à savoir, le déplacemen de la foncion de producion pour un niveau donné d inrans. Cependan il ne s agi là que d une approche héorique, en réalié, lors des applicaions empiriques plusieurs son les difficulés renconrées e nombreuses son les criiques porées sur la méhodologie de calcul, les hypohèses de base e l inerpréaion des résulas. L une des principales criiques porées sur le calcul de la producivié globale des faceurs repose sur l impureé de la mesure obenue du progrès echnique, ainsi Abramoviz (1956) en faisan allusion à la PGF parle de mesure de nore ignorance. Les erreurs de mesure dans les séries du ravail e surou dans celles du sock de capial physique, l omission d élémens suscepibles d influencer la qualié e la producivié des faceurs els que l éducaion, la nuriion, la recherche e développemen on soulevé ou un ensemble de mises en garde à l égard de l uilisaion du résidu de Solow pour éudier le rôle du progrès echnologique dans le processus de croissance. Un des problèmes soulevés par Jorgenson e Griliches (1967) es celui de l agrégaion des faceurs de producion, l impossibilié de disinguer enre différens ypes ou qualiés de capial e de ravail enraîne une suresimaion du progrès echnologique dans le cas où les faceurs employés deviennen de plus en plus performans (de meilleure qualié). Barro (1998) monre égalemen que des changemens quaniaifs dans les ypes de faceurs, par exemple une augmenaion du ravail indusriel par rappor au ravail agricole, enraînen des variaions dans les prix relaifs de ces faceurs e par conséquen des différences dans les aux de paricipaion de ces derniers dans la producion oale, ainsi la PGF calculée à parir de l équaion (5) serai supérieure à celle qui iendrai compe des changemens facoriels anérieuremen menionnés. De même l hypohèse de rendemens d échelles consans, de par son aspec peu réalise, a provoqué la remise en cause de l approche de Solow. Cependan Hulen (1973) remarque que cee hypohèse n es ni resricive ni indispensable dans le calcul de la PGF, en effe les rendemens d échelle consans ne son nécessaires que si l on ne Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 14

16 dispose pas d informaion suffisane pour obenir le aux de rendemen du capial 7. Ainsi, si le aux de rendemen du capial es calculé par une aure méhode (par exemple en employan une méhode économérique), le résidu peu êre dérivé sans imposer de resricions sur les paricipaions des faceurs. Une aure criique porée sur le calcul de la PGF vise le lien exisan enre la rémunéraion des faceurs e leur producivié marginale. Hulen (2000) signale qu en cas de concurrence imparfaie, e donc avec des prix supérieurs aux coûs marginaux, le calcul du progrès echnique, par l approche compable classique, es biaisé. Cependan pour Barro (1998) ce problème peu êre résolu de deux façons, soi en esiman économériquemen l équaion (4), les coefficiens obenus pour chaque aux de croissance des faceurs correspondraien direcemen aux S K e S L, sans avoir besoin de supposer l égalié enre prix des faceurs e coûs marginaux; soi en employan l approche duale de la compabilié de la croissance. A ce effe, l approche duale, inroduie par Jorgenson e Griliches (1967) explique l évoluion du progrès echnique par des changemens dans les prix des faceurs, sans supposer de relaion prix-coûs marginaux. Ainsi en inroduisan le prix des faceurs, l équaion (4) devien : Q r K w L = S K + + S L + Q r K w L (4 ) En réarrangean les ermes : ' Q K L r w R = S K S L = S K + S L Q K L r w (5 ) La PGF es donnée par l accroissemen du prix des faceurs pondéré par la par de ces derniers dans le revenu oal. En d aures ermes, une augmenaion du prix des faceurs n es réalisable que si la producion s accroî en uilisan la même quanié d inpus. Malgré les criiques e les limiaions, le concep de producivié globale des faceurs garde une place imporane dans l analyse de la croissance de long erme. Dans la prochaine secion nous allons nous inéresser plus en déail aux façons de la calculer e aux limiaions praiques renconrées. 7 Dans ce cas le aux de rendemen du capial es calculé de façon résiduelle = 1 aux de rendemen du ravail. 15 Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel :

17 B. Méhodes de Calcul La PGF peu êre approximée par deux méhodes disinces: l approche compable e l esimaion économérique. L approche compable es cenrée sur le calcul des relaions (5) ou (5 ), noons que dans le cas de l équaion (5) les hypohèses sur les rendemens e l égalisaion des prix des faceurs aux coûs marginaux supposen l adopion d une foncion de producion à rendemens consans de ype Cobb-Douglas. La producion es représenée par le PIB ou la Valeur Ajouée, le faceur ravail par la force de ravail ou le nombre d heures ravaillées, e le faceur capial par une mesure réelle du sock de capial. A ce niveau, la principale difficulé renconrée réside dans la façon de mesurer les faceurs. En relaion au capial, une mesure idéale de celui-ci devrai porer sur le flux, en heures, de services employés dans le processus de producion. Cependan, puisque généralemen ce ype d informaion n es pas disponible au niveau agrégé, une approche alernaive basée sur l évoluion de la formaion brue de capial fixe es employée, il s agi de la méhode des invenaires permanens. Soi : K = K + I K (6) + 1 K es le sock de capial physique au emps, I es l invesissemen bru au emps e représene le aux de dépréciaion du capial. Après quelques manipulaions l équaion (6) peu s écrire : K 1+ g = I g (7) Le sock de capial iniial, à un momen donné dans le emps, es foncion du aux de croissance de l invesissemen (g), du aux de dépréciaion e de l invesissemen bru iniial. A l aide des équaions (6) e (7) il es donc possible de mesurer le sock de capial dans le emps, cee méhode suppose néanmoins, le choix parfois difficile, d un aux de dépréciaion ainsi que l adopion d un aux d invesissemen consan 8. De même elle n inègre pas les changemens qualiaifs du capial. En ce qui concerne le faceur ravail, celui-ci devrai êre mesuré en ermes d heures oales ravaillées pour une période donnée, mais une fois de plus le manque d informaion saisique, surou dans le cas de PED, oblige à uiliser une proxy elle que la force de ravail. Par ailleurs, la méhode économérique pore sur l esimaion, en foncion de l informaion disponible, des relaions présenées en (4) ou (4 ). Le progrès echnique 8 Généralemen il s agi du aux d invesissemen moyen de la période d éude. Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 16

18 es dérivé, soi à parir des coefficiens de l équaion esimée, ceci perme d avoir l évoluion de la echnologie par période, soi en inroduisan une consane elle que suggérée par Barro (1998), dans ce cas on obien une mesure moyenne de la PGF. Le grand avanage de l esimaion économérique es la flexibilisaion des hypohèses. Tou d abord il n es plus nécessaire de supposer l exisence d une relaion pré-éablie enre le prix des faceurs e leur coû marginal, de même les rendemens peuven êre croissans, décroissans ou consans, ce qui perme de ne pas avoir à choisir, dans le cas de la procédure de Solow, une foncion de producion spécifique ou en ou cas de choisir une foncion ayan une forme plus flexible 9. Cependan des problèmes liés aux erreurs de mesure de cerains agrégas, à la simulanéié des variables e à leur non saionnarié posen des conraines assez significaives sur les procédures d esimaion. Passons mainenan en revue quelques ravaux poran sur l esimaion de la PGF. C. Revue de la liéraure Nous nous inéressons à des ravaux poran sur l esimaion de la PGF au niveau inernaional (Easerly e Levine, 2001), au niveau régional (Fajnzylber e Lederman, 1998) e au niveau naional (Clemene, 2002 e Rodríguez, 2004). Easerly e Levine (2001) poren leur aenion sur l imporance relaive de la PGF e l accumulaion de faceurs, comme le capial physique e humain, dans le processus de croissance de long erme au niveau inernaional, à ravers le calcul de la producivié par la méhode compable e l esimaion de la croissance en coupe ransversale par la méhode généralisée des momens (GMM). Tou d abord ils signalen que la producivié des faceurs, e non pas seulemen l accumulaion de ceux-ci, explique la plupar des divergences observées enre niveaux e aux de croissance du PIB par êe de différens pays. De même ils associen cee divergence des aux de croissance à l une des hypohèses de base des modèles de croissance endogène: l exisence de rendemens non décroissans du capial. D aure par, les aueurs observen une fore volailié des aux de croissance de la producion par habian alors que les socks de capial semblen croîre de façon souenue dans le emps, cee évidence empirique les pore à rejeer l adopion de modèles de croissance don la convergence vers l éa saionnaire es assurée par l accumulaion de capial, noammen le modèle néoclassique de Solow. Par ailleurs ils démonren que l accumulaion de faceurs a endance à avoir lieu dans des seceurs spécifiques, an au niveau mondial, comme au niveau des pays e même au niveau des groupes ehniques, provoquan une rès fore concenraion des aciviés producives. Pour erminer ils fon référence à l imporance des insiuions e des poliiques économiques pour accroîre l efficacié des faceurs de producion e ainsi accélérer la croissance de long erme. Fajnzylber e Lederman (1998) s inéressen aux effes des réformes économiques sur la producivié globale des faceurs de dix-hui pays d Amérique Laine e des Caraïbes de 1950 à En effe, ils associen les épisodes de réforme économique à des périodes de plus grande ouverure elle que définie par Sachs e Warner (1995), ainsi 9 Par exemple une forme ranslogarihmique. Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 17

19 deux grandes périodes de réforme son idenifiées: la décennie des années cinquane e le débu des années quare-ving-dix. Les aueurs calculen l évoluion de la PGF en employan l approche compable e l esimaion économérique d un modèle en panel à effes fixes; dans le cas de l approche compable ils emploien une foncion de producion de ype Cobb-Douglas à rendemens consans avec une paricipaion du capial égale à 0,4. Leur principal résula fai référence à une expansion de la PGF pendan les périodes de réforme e une conracion de celle-ci dans le cas conraire. En ce qui concerne le Venezuela les aueurs esimen un aux de croissance de la PGF proche à 1,8% duran les épisodes d ouverure e -1,3% pendan les périodes de plus grande auarcie. De même, ils calculen, dans le cas du Venezuela, une croissance de la PGF de -0,3% pour l ensemble de la période d éude. Clemene (2002) présene une analyse secorielle de la PGF au Venezuela dans un conexe de compéiivié e inserion inernaionale duran la période Il emploie la méhode compable en adopan une foncion de producion à rendemens consans de ype Cobb-Douglas, pour calculer premièremen, la producivié des faceurs dans la producion oale e deuxièmemen la producivié par seceur d acivié (pérolier e non pérolier). Dans le cas du calcul de la PGF au niveau agrégé l aueur uilise des aux de paricipaion moyens de 0,62% pour le capial physique e de 0,38% pour le ravail. Il consae une assez fore réducion de la PGF à parir du débu des années soixane-dix (-2,87%) e une paricipaion négaive de celle-ci dans la croissance. Lorsqu il s inéresse à la producivié secorielle, l aueur observe que la chue de cee dernière es d auan plus marquée dans le seceur pérole, avec un aux de croissance moyen minimum de -7,93% pour la période ; en ce qui concerne le seceur non pérolier la diminuion de la PGF ne s amorce qu à parir des années quare-ving avec des aux moyens proches à -1,00%. Noons que les aux de paricipaion facorielle employés son respecivemen de 0,92% e 0,08% pour le capial physique e le ravail du seceur pérolier, alors qu ils représenen 0,54% e 0,46% pour le capial e le ravail du seceur non pérolier. L aueur associe ces imporanes conracions de la PGF aux poliiques de maximisaion de la rene pérolière menées au sein de l OPEP e à la chue de l invesissemen privé. Au niveau lainoaméricain une réducion de la conribuion de la PGF à la croissance es observée du débu des années soixane jusqu à la fin des années quare-ving, avec noammen des aux de croissance négaifs de la producivié dans la plupar des pays de la région de 1980 à La décennie des années quare-ving-dix représene une période de récupéraion en ermes de producivié pour l ensemble des pays sud-américains à l excepion du Venezuela, seul pays à afficher sysémaiquemen des aux de croissance négaifs de la PGF de 1960 à Rodríguez (2004) analyse méhodologiquemen e empiriquemen les causes du faible niveau de croissance regisré au Venezuela de 1950 à En ermes de méhodologie deux raisons son évoquées, premièremen les divergences enre les différenes sources d informaion saisique en ce qui concerne l évoluion du PIB vénézuélien; à ce effe l aueur suggère l uilisaion exclusive des données basées sur les calculs de la Banque Cenrale du Venezuela. Deuxièmemen, l aueur signale que l uilisaion de la PGF agrégée pour évaluer la performance du pays donne une vision biaisée à la baisse de 10 Le Chili e la Colombie son les seuls pays à avoir enregisré des aux de croissance posiifs de la PGF. Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 18

20 celle-ci, à cause des poliiques de défense des prix du pérole qui on eu un impac négaif sur la producion du seceur pérolier; ainsi il serai préférable d uiliser la PGF du seceur non pérolier pour analyser convenablemen l évoluion de la croissance. En ce qui concerne l approche empirique, la PGF agrégée e sa décomposiion secorielle es calculé par la méhode compable pour les périodes , e Les résulas indiquen une conracion de la PGF du seceur non pérolier de 1968 à 1984 suivie d une expansion jusqu en Par conre la producivié dans le seceur pérolier diminue coninuellemen de 1968 à Ainsi en considéran l évoluion de la PGF du seceur non pérolier, la performance du Venezuela, bien que oujours pauvre, es davanage similaire à celle des aures pays de la région. De façon générale les ravaux poran sur le calcul de la PGF son basés sur l adopion d`hypohèses assez resricives elle que, par exemple, l exisence de concurrence parfaie dans les marchés des faceurs ou le choix d une forme foncionnelle déerminée. De même, en ce qui concerne l uilisaion de méhodes économériques, ces dernières ne son employées que dans le cas d éudes en coupe ransversale poran sur plusieurs pays. Dans le cas du Venezuela, l uilisaion exclusive de l approche compable pour mesurer l`évoluion de la PGF impose des limiaions considérables à l inerpréaion e à la validaion des résulas ainsi obenus. Par ailleurs, la formalisaion des grands changemens survenus au pays, an au niveau srucurel comme au niveau insiuionnel, semble égalemen manquer dans les ravaux empiriques essayan d expliquer l évoluion de la producivié e de la croissance. Nous essayons d inégrer e quanifier ces élémens dans la prochaine secion. 11 En 1968 e 1984 la Banque Cenrale du Venezuela a changé l année base des séries saisiques. Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 19

21 III. L esimaion de la producivié globale des faceurs Nous allons ou d abord inroduire le modèle e les données employées, pour ensuie esimer le progrès echnique à l aide des deux méhodes déjà évoquées. Nous vérifions par la suie la cohérence de nore démarche en comparan nos résulas à ceux d aures aueurs. A. Le modèle e les données Le modèle employé dans le calcul de la PGF es cenré sur la décomposiion mulisecorielle de la croissance elle qu abordée par Azam (1989) e Barro (1998). Soi Q le produi inérieur bru à la période, il se désagrège en deux composanes, le produi du seceur pérolier à la période, QP e le produi du seceur non pérolier à la période, QNP. Q = QNP + QP (8) Dérivons cee expression par rappor au emps : Q = QNP+ QP (8 ) Divisons par Q e muliplions des deux côés par QNP QNP e QP QP : Q QNP QNP QP QP = + Q Q QNP Q QP (9) La variaion de la producion au niveau agrégé n es rien d aure que la somme pondérée des variaions de producions secorielles. Supposons mainenan que la producion dans chaque seceur es définie par : ( ) ( ) QNP : F ANP, KNP, LNP (10) QP : H AP, KP, LP (11) F e H son des foncions de producion spécifiques à chaque seceur. Le progrès echnique secoriel, supposé êre neure au sens de Hicks 12, es donné par ANP e AP. KNP e LNP représenen les quaniés de capial e ravail employées, au emps, dans le seceur non pérolier. KP e LP son le capial e le ravail uilisés, au emps, dans le seceur pérole. 12 Voir secion II. Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 20

22 Calculons les dérivées logarihmiques par rappor au emps des expressions (10) e (11): QNP ANP ANP KNP KNP LNP LNP = FANP F + KNP F + LNP QNP QNP ANP QNP KNP QNP LNP QP AP AP KP KP LP LP = HAP H + KP H + LP QP QP AP QP KP QP LP (10 ) (11 ) Où F X, X=ANP, KNP,LNP, représenen les produciviés marginales du seceur non pérolier e H Y, Y=AP, KP,LP, celles du seceur pérolier. Ean donné que la echnologie es neure au sens de Hicks, nous pouvons les réécrire : QNP ANP KNP KNP LNP LNP = + FKNP F + LNP QNP ANP QNP KNP QNP LNP QP AP KP KP LP LP = + HKP H + LP QP AP QP KP QP LP (10 ) (11 ) La variaion de la producion dans chaque seceur s explique par l accroissemen respecif des socks de capial, ravail e progrès echnique. Pour rerouver le aux de croissance de l économie au niveau agrégé, remplaçons les expressions (10 ) e (11 ) dans (9) : Q QNP ANP QP AP KNP KNP LNP LNP KP KP LP LP = + + FKNP F + LNP H + KP H + LP Q Q ANP Q AP Q KNP Q LNP Q KP Q LP (9 ) AT QNP ANP QP AP Soi = +, en réorganisan les ermes : AT Q ANP Q AP AT Q KNP KNP LNP LNP KP KP LP LP = FKNP F LNP H KP H LP AT Q Q KNP Q LNP Q KP Q LP (12) Nous rerouvons donc une version décomposée secoriellemen de l équaion (5). La producivié globale des faceurs au niveau agrégé es égale à la croissance non expliquée par les variaions des faceurs pondérés par leurs élasiciés de producion. Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 21

23 En ce qui concerne les données, nous employons des valeurs réelles à prix consans de 1984, rois sources son uilisées : - Les saisiques hisoriques vénézuéliennes calculées par Bapisa (1997) - Les séries hisoriques de la Banque Cenrale du Venezuela (B.C.V) - Les séries hisoriques de l Insiu Naional des Saisiques (I.N.E) Les séries concernan le sock de capial, calculées par Bapisa, ne son disponibles que jusqu en Une mise à jour ( ) à parir des données de la B.C.V, noammen en ce qui concerne la formaion brue de capial fixe secorielle, a éé effecuée en uilisan la méhode des invenaires permanens. Il es imporan de signaler que récemmen, Rodríguez (2004) a remis en cause la validié des données de Bapisa en se basan sur le fai que ces dernières n éaien pas calculées à parir des séries officielles fournies par la B.C.V, il a donc recommandé l uilisaion des séries de sock de capial de Hoffman (2000) consruies en employan les données de la Banque Cenrale. Cependan Hoffman n a calculé le sock de capial du Venezuela qu à parir de 1950 alors que Bapisa l a fai à parir de Par conséquen, nous avons effecué des es d égalié des moyennes, des médianes e des variances des socks de capial des deux aueurs 13, sans pouvoir rejeer l hypohèse nulle d égalié des deux séries. Ainsi nous avons décidé d employer, dans le calcul de la producivié des faceurs, les données de Bapisa (1997), saisiquemen semblables à celles de Hoffman (2000) e aillan l avanage de porer sur une plus longue période de emps. B. L approche compable La producivié globale des faceurs, ous seceurs compris, es calculée à parir de l équaion (12). Nous supposons l exisence d une foncion de producion à rendemens d échelle consans, de même que l égalié enre rémunéraion des faceurs e producivié marginale. Les élasiciés de producion son donc égales à la paricipaion de chaque faceur dans l acivié économique. En ce qui concerne la producivié secorielle, les mêmes hypohèses, concernan la foncion de producion agrégée, son mainenues, le calcul se faisan à l aide des équaions (10 ) e (11 ). Les pondéraions employées (ableau 4) son esimées à parir des compes naionaux vénézuéliens publiés par la B.C.V e des calculs effecués par Clemene (2002), en foncion des rois périodes d analyse. Tableau 4. Elasiciés moyennes de producion Période KNP LNP KP LP Sources: Banco Cenral de Venezuela, Clemene (2002), calculs de l aueur 13 Voir Annexe, ableau A.1. Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 22

24 La par des faceurs associés au seceur pérole dans la producion oale diminue considérablemen au cours de la période d éude (ableau 4). Ainsi l élasicié de producion du capial employé dans le seceur pérolier se rédui presque de moiié en espace de quarane ans, passan de 0,44 à 0,26. D aure par la paricipaion du ravail e du capial du seceur non pérolier s accroî de façon souenue. Noons, néanmoins, que cee asymérie de comporemens peu êre le résula de l uilisaion d une foncion de producion à rendemens consans, hypohèse assez resricive, mais indispensable pour le calcul de la PGF, éan donnée l absence d informaion saisique plus complèe. Le ableau 5 monre l évoluion de la PGF esimée par la méhode compable. La période de la dicaure miliaire es caracérisée par une fore croissance de la producivié des faceurs (4,48%) basée largemen sur l accroissemen du progrès echnique dans le seceur pérole (5,73%). A parir de l insauraion de la démocraie la PGF décroî de façon rès marquée, aeignan un aux de croissance négaif moyen de - 0,63%. Après 1992, la conracion de la producivié s accenue ; en moyenne les aux de croissance du progrès echnique dans les seceurs non pérolier e pérolier on éé de -2,05% e -2,65% respecivemen. Tableau 5. Taux de croissance de la producivié globale des faceurs (%) : l approche compable Période AT ANP AP Source: Calculs de l aueur AT = PGF oale ANP = PGF seceur non pérolier AP = PGF seceur pérolier La producivié des faceurs, obenue par l approche compable, es mesurée de façon assez brue. L adopion d une foncion de producion peu flexible e l exclusion d aures faceurs pouvan influencer significaivemen le comporemen des agrégas son quelques unes des limiaions renconrées. Dans la prochaine secion nous essayons de calculer une mesure plus précise, ou en ou cas avec moins de disorsions, de la PGF à l aide d ouils économériques. Producivié Globale des Faceurs e Croissance dans un conexe de Changemen Insiuionnel : 23

Chapitre 2 L investissement. . Les principales caractéristiques de l investissement

Chapitre 2 L investissement. . Les principales caractéristiques de l investissement Chapire 2 L invesissemen. Les principales caracérisiques de l invesissemen.. Définiion de l invesissemen Définiion générale : ensemble des B&S acheés par les agens économiques au cours d une période donnée

Plus en détail

Le mode de fonctionnement des régimes en annuités. Secrétariat général du Conseil d orientation des retraites

Le mode de fonctionnement des régimes en annuités. Secrétariat général du Conseil d orientation des retraites CONSEIL D ORIENTATION DES RETRAITES Séance plénière du 28 janvier 2009 9 h 30 «Les différens modes d acquisiion des drois à la reraie en répariion : descripion e analyse comparaive des echniques uilisées»

Plus en détail

Impact du vieillissement démographique sur l impôt prélevé sur les retraits des régimes privés de retraite

Impact du vieillissement démographique sur l impôt prélevé sur les retraits des régimes privés de retraite DOCUMENT DE TRAVAIL 2003-12 Impac du vieillissemen démographique sur l impô prélevé sur les rerais des régimes privés de reraie Séphane Girard Direcion de l analyse e du suivi des finances publiques Ce

Plus en détail

La rentabilité des investissements

La rentabilité des investissements La renabilié des invesissemens Inroducion Difficulé d évaluer des invesissemens TI : problème de l idenificaion des bénéfices, des coûs (absence de saisiques empiriques) problème des bénéfices Inangibles

Plus en détail

MATHEMATIQUES FINANCIERES

MATHEMATIQUES FINANCIERES MATHEMATIQUES FINANCIERES LES ANNUITES INTRODUCTION : Exemple 1 : Une personne veu acquérir une maison pour 60000000 DH, pour cela, elle place annuellemen au CIH une de 5000000 DH. Bu : Consiuer un capial

Plus en détail

VA(1+r) = C 1. VA = C 1 v 1

VA(1+r) = C 1. VA = C 1 v 1 Universié Libre de Bruxelles Solvay Business School La valeur acuelle André Farber Novembre 2005. Inroducion Supposons d abord que le emps soi limié à une période e que les cash flows fuurs (les flux monéaires)

Plus en détail

Document de travail FRANCE ET ALLEMAGNE : UNE HISTOIRE DU DÉSAJUSTEMENT EUROPEEN. Mathilde Le Moigne OFCE et ENS ULM

Document de travail FRANCE ET ALLEMAGNE : UNE HISTOIRE DU DÉSAJUSTEMENT EUROPEEN. Mathilde Le Moigne OFCE et ENS ULM Documen de ravail 2015 17 FRANCE ET ALLEMAGNE : UNE HISTOIRE DU DÉSAJUSTEMENT EUROPEEN Mahilde Le Moigne OFCE e ENS ULM Xavier Rago Présiden OFCE e chercheur CNRS Juin 2015 France e Allemagne : Une hisoire

Plus en détail

THÈSE. Pour l obtention du grade de Docteur de l Université de Paris I Panthéon-Sorbonne Discipline : Sciences Économiques

THÈSE. Pour l obtention du grade de Docteur de l Université de Paris I Panthéon-Sorbonne Discipline : Sciences Économiques Universié de Paris I Panhéon Sorbonne U.F.R. de Sciences Économiques Année 2011 Numéro aribué par la bibliohèque 2 0 1 1 P A 0 1 0 0 5 7 THÈSE Pour l obenion du grade de Doceur de l Universié de Paris

Plus en détail

2. Quelle est la valeur de la prime de l option américaine correspondante? Utilisez pour cela la technique dite de remontée de l arbre.

2. Quelle est la valeur de la prime de l option américaine correspondante? Utilisez pour cela la technique dite de remontée de l arbre. 1 Examen. 1.1 Prime d une opion sur un fuure On considère une opion à 85 jours sur un fuure de nominal 18 francs, e don le prix d exercice es 175 francs. Le aux d inérê (coninu) du marché monéaire es 6%

Plus en détail

Séminaire d Économie Publique

Séminaire d Économie Publique Séminaire d Économie Publique Les niveaux de dépenses d'infrasrucure son-ils opimaux dans les pays en développemen? Sonia Bassi, LAEP Discuan : Evans Salies, MATISSE & ADIS, U. Paris 11 Mardi 8 février

Plus en détail

Finance 1 Université d Evry Val d Essonne. Séance 2. Philippe PRIAULET

Finance 1 Université d Evry Val d Essonne. Séance 2. Philippe PRIAULET Finance 1 Universié d Evry Val d Essonne éance 2 Philippe PRIAULET Plan du cours Les opions Définiion e Caracérisiques Terminologie, convenion e coaion Les différens payoffs Le levier implicie Exemple

Plus en détail

GUIDE DES INDICES BOURSIERS

GUIDE DES INDICES BOURSIERS GUIDE DES INDICES BOURSIERS SOMMAIRE LA GAMME D INDICES.2 LA GESTION DES INDICES : LE COMITE DES INDICES BOURSIERS.4 METHODOLOGIE ET CALCUL DE L INDICE TUNINDEX ET DES INDICES SECTORIELS..5 I. COMPOSITION

Plus en détail

Caractéristiques des signaux électriques

Caractéristiques des signaux électriques Sie Inerne : www.gecif.ne Discipline : Génie Elecrique Caracérisiques des signaux élecriques Sommaire I Définiion d un signal analogique page 1 II Caracérisiques d un signal analogique page 2 II 1 Forme

Plus en détail

Les circuits électriques en régime transitoire

Les circuits électriques en régime transitoire Les circuis élecriques en régime ransioire 1 Inroducion 1.1 Définiions 1.1.1 égime saionnaire Un régime saionnaire es caracérisé par des grandeurs indépendanes du emps. Un circui en couran coninu es donc

Plus en détail

CHAPITRE 4 RÉPONSES AUX CHOCS D INFLATION : LES PAYS DU G7 DIFFÈRENT-ILS LES UNS DES AUTRES?

CHAPITRE 4 RÉPONSES AUX CHOCS D INFLATION : LES PAYS DU G7 DIFFÈRENT-ILS LES UNS DES AUTRES? CHAPITRE RÉPONSES AUX CHOCS D INFLATION : LES PAYS DU G7 DIFFÈRENT-ILS LES UNS DES AUTRES? Les réponses de la poliique monéaire aux chocs d inflaion mondiaux on varié d un pays à l aure Le degré d exposiion

Plus en détail

2009-01 EFFICIENCE INFORMATIONNELLE DES 1948-2008 UNE VERIFICATION ECONOMETRIQUE MARCHES DE L OR A PARIS ET A LONDRES, DE LA FORME FAIBLE

2009-01 EFFICIENCE INFORMATIONNELLE DES 1948-2008 UNE VERIFICATION ECONOMETRIQUE MARCHES DE L OR A PARIS ET A LONDRES, DE LA FORME FAIBLE 009-01 EFFICIENCE INFORMATIONNELLE DES MARCHES DE L OR A PARIS ET A LONDRES, 1948-008 UNE VERIFICATION ECONOMETRIQUE DE LA FORME FAIBLE Thi Hong Van HOANG Efficience informaionnelle des marchés de l or

Plus en détail

Texte Ruine d une compagnie d assurance

Texte Ruine d une compagnie d assurance Page n 1. Texe Ruine d une compagnie d assurance Une nouvelle compagnie d assurance veu enrer sur le marché. Elle souhaie évaluer sa probabilié de faillie en foncion du capial iniial invesi. On suppose

Plus en détail

Sélection de portefeuilles et prédictibilité des rendements via la durée de l avantage concurrentiel 1

Sélection de portefeuilles et prédictibilité des rendements via la durée de l avantage concurrentiel 1 ASAC 008 Halifax, Nouvelle-Écosse Jacques Sain-Pierre (Professeur Tiulaire) Chawki Mouelhi (Éudian au Ph.D.) Faculé des sciences de l adminisraion Universié Laval Sélecion de porefeuilles e prédicibilié

Plus en détail

CHAPITRE I : Cinématique du point matériel

CHAPITRE I : Cinématique du point matériel I. 1 CHAPITRE I : Cinémaique du poin maériel I.1 : Inroducion La plupar des objes éudiés par les physiciens son en mouvemen : depuis les paricules élémenaires elles que les élecrons, les proons e les neurons

Plus en détail

TD/TP : Taux d un emprunt (méthode de Newton)

TD/TP : Taux d un emprunt (méthode de Newton) TD/TP : Taux d un emprun (méhode de Newon) 1 On s inéresse à des calculs relaifs à des remboursemens d empruns 1. On noera C 0 la somme emprunée, M la somme remboursée chaque mois (mensualié), le aux mensuel

Plus en détail

EVALUATION DE LA FPL PAR LES APPRENANTS: CAS DU MASTER IDS

EVALUATION DE LA FPL PAR LES APPRENANTS: CAS DU MASTER IDS EVALUATION DE LA FPL PAR LES APPRENANTS: CAS DU MASTER IDS CEDRIC TAPSOBA Diplômé IDS Inern/ CARE Regional Program Coordinaor and Gender Specialiy Service from USAID zzz WA-WASH Program Tel: 70 77 73 03/

Plus en détail

COURS GESTION FINANCIERE A COURT TERME SEANCE 3 PLANS DE TRESORERIE. François LONGIN www.longin.fr

COURS GESTION FINANCIERE A COURT TERME SEANCE 3 PLANS DE TRESORERIE. François LONGIN www.longin.fr COURS GESTION FINANCIERE A COURT TERME SEANCE 3 PLANS DE TRESORERIE SEANCE 3 PLANS DE TRESORERIE Obje de la séance 3 : dans la séance 2, nous avons monré commen le besoin de financemen éai couver par des

Plus en détail

Le mécanisme du multiplicateur (dit "multiplicateur keynésien") revisité

Le mécanisme du multiplicateur (dit multiplicateur keynésien) revisité Le mécanisme du muliplicaeur (di "muliplicaeur kenésien") revisié Gabriel Galand (Ocobre 202) Résumé Le muliplicaeur kenésien remone à Kenes lui-même mais il es encore uilisé de nos jours, au moins par

Plus en détail

Article. «Les effets à long terme des fonds de pension» Pascal Belan, Philippe Michel et Bertrand Wigniolle

Article. «Les effets à long terme des fonds de pension» Pascal Belan, Philippe Michel et Bertrand Wigniolle Aricle «Les effes à long erme des fonds de pension» Pascal Belan, Philippe Michel e Berrand Wigniolle L'Acualié économique, vol 79, n 4, 003, p 457-480 Pour cier ce aricle, uiliser l'informaion suivane

Plus en détail

TRANSMISSION DE LA POLITIQUE MONETAIRE AU SECTEUR REEL AU SENEGAL

TRANSMISSION DE LA POLITIQUE MONETAIRE AU SECTEUR REEL AU SENEGAL REPUBLIQUE DU SENEGAL ------------------ MINISTERE DE L ECONOMIE ET DES FINANCES ------------------ AGENCE NATIONALE DE LA STATISTIQUE ET DE LA DEMOGRAPHIE Direcion des Saisiques Economiques e de la Compabilié

Plus en détail

Pouvoir de marché et transmission asymétrique des prix sur les marchés de produits vivriers au Bénin

Pouvoir de marché et transmission asymétrique des prix sur les marchés de produits vivriers au Bénin C N R S U N I V E R S I T E D A U V E R G N E F A C U L T E D E S S C I E N C E S E C O N O M I Q U E S E T D E G E S T I O N CENTRE D ETUDES ET DE RECHERCHES SUR LE DEVELOPPEMENT INTER NATIONAL Pouvoir

Plus en détail

Les deux déficits, budgétaire et du compte courant, sont-ils jumeaux? Une étude empirique dans le cas d une petite économie en développement

Les deux déficits, budgétaire et du compte courant, sont-ils jumeaux? Une étude empirique dans le cas d une petite économie en développement Les deux déficis, budgéaire e du compe couran, sonils jumeaux? Une éude empirique dans le cas d une peie économie en développemen (Version préliminaire) Aueur: Wissem AJILI Docorane CREFED Universié Paris

Plus en détail

GESTION DU RÉSULTAT : MESURE ET DÉMESURE 1 2 ème version révisée, août 2003

GESTION DU RÉSULTAT : MESURE ET DÉMESURE 1 2 ème version révisée, août 2003 GESTION DU RÉSULTAT : MESURE ET DÉMESURE 1 2 ème version révisée, aoû 2003 Thomas JEANJEAN 2 Cahier de recherche du CEREG n 2003-13 Résumé : Depuis une vingaine d années, la noion d accruals discréionnaires

Plus en détail

SURVOL DE LA LITTÉRATURE SUR LES MODÈLES DE TAUX DE CHANGE D ÉQUILIBRE: ASPECTS THÉORIQUES ET DISCUSSIONS COMPARATIVES

SURVOL DE LA LITTÉRATURE SUR LES MODÈLES DE TAUX DE CHANGE D ÉQUILIBRE: ASPECTS THÉORIQUES ET DISCUSSIONS COMPARATIVES Ankara Üniversiesi SBF Dergisi, Cil 66, No. 4, 2011, s. 125-152 SURVOL DE LA LITTÉRATURE SUR LES MODÈLES DE TAUX DE CHANGE D ÉQUILIBRE: ASPECTS THÉORIQUES ET DISCUSSIONS COMPARATIVES Dr. Akın Usupbeyli

Plus en détail

Séquence 2. Pourcentages. Sommaire

Séquence 2. Pourcentages. Sommaire Séquence 2 Pourcenages Sommaire Pré-requis Évoluions e pourcenages Évoluions successives, évoluion réciproque Complémen sur calcularices e ableur Synhèse du cours Exercices d approfondissemen 1 1 Pré-requis

Plus en détail

Relation entre la Volatilité Implicite et la Volatilité Réalisée.

Relation entre la Volatilité Implicite et la Volatilité Réalisée. Relaion enre la Volailié Implicie e la Volailié Réalisée. Le cas des séries avec la coinégraion fracionnaire. Rappor de Recherche Présené par : Mario Vázquez Velasco Direceur de Recherche : Benoî Perron

Plus en détail

Sommaire de la séquence 12

Sommaire de la séquence 12 Sommaire de la séquence 12 Séance 1........................................................................................................ Je prends un bon dépar.......................................................................................

Plus en détail

Sciences Industrielles pour l Ingénieur

Sciences Industrielles pour l Ingénieur Sciences Indusrielles pour l Ingénieur Cenre d Inérê 6 : CONVERTIR l'énergie Compéences : MODELISER, RESOUDRE CONVERSION ELECTROMECANIQUE - Machine à couran coninu en régime dynamique Procédés de piloage

Plus en détail

Les Comptes Nationaux Trimestriels

Les Comptes Nationaux Trimestriels REPUBLIQUE DU CAMEROUN Paix - Travail Parie ---------- INSTITUT NATIONAL DE LA STATISTIQUE ---------- REPUBLIC OF CAMEROON Peace - Work Faherland ---------- NATIONAL INSTITUTE OF STATISTICS ----------

Plus en détail

Documentation Technique de Référence Chapitre 8 Trames types Article 8.14-1

Documentation Technique de Référence Chapitre 8 Trames types Article 8.14-1 Documenaion Technique de Référence Chapire 8 Trames ypes Aricle 8.14-1 Trame de Rappor de conrôle de conformié des performances d une insallaion de producion Documen valide pour la période du 18 novembre

Plus en détail

Pour 2014, le rythme de la reprise économique qui semble s annoncer,

Pour 2014, le rythme de la reprise économique qui semble s annoncer, En France, l invesissemen des enreprises reparira--il en 2014? Jean-François Eudeline Yaëlle Gorin Gabriel Sklénard Adrien Zakharchouk Déparemen de la conjoncure Pour 2014, le ryhme de la reprise économique

Plus en détail

N d ordre Année 2008 THESE. présentée. devant l UNIVERSITE CLAUDE BERNARD - LYON 1. pour l obtention. du DIPLOME DE DOCTORAT. (arrêté du 7 août 2006)

N d ordre Année 2008 THESE. présentée. devant l UNIVERSITE CLAUDE BERNARD - LYON 1. pour l obtention. du DIPLOME DE DOCTORAT. (arrêté du 7 août 2006) N d ordre Année 28 HESE présenée devan l UNIVERSIE CLAUDE BERNARD - LYON pour l obenion du DILOME DE DOCORA (arrêé du 7 aoû 26) présenée e souenue publiquemen le par M. Mohamed HOUKARI IRE : Mesure du

Plus en détail

Ned s Expat L assurance des Néerlandais en France

Ned s Expat L assurance des Néerlandais en France [ LA MOBILITÉ ] PARTICULIERS Ned s Expa L assurance des Néerlandais en France 2015 Découvrez en vidéo pourquoi les expariés en France choisissen APRIL Inernaional pour leur assurance sané : Suivez-nous

Plus en détail

Oscillations forcées en régime sinusoïdal.

Oscillations forcées en régime sinusoïdal. Conrôle des prérequis : Oscillaions forcées en régime sinusoïdal. - a- Rappeler l expression de la période en foncion de la pulsaion b- Donner l expression de la période propre d un circui RLC série -

Plus en détail

CONTRIBUTION A L ANALYSE DE LA GESTION DU RESULTAT DES SOCIETES COTEES

CONTRIBUTION A L ANALYSE DE LA GESTION DU RESULTAT DES SOCIETES COTEES CONTRIBUTION A L ANALYSE DE LA GESTION DU RESULTAT DES SOCIETES COTEES Thomas Jeanjean To cie his version: Thomas Jeanjean. CONTRIBUTION A L ANALYSE DE LA GESTION DU RESULTAT DES SOCIETES COTEES. 22ÈME

Plus en détail

UNIVERSITÉ D ORLÉANS. THÈSE présentée par :

UNIVERSITÉ D ORLÉANS. THÈSE présentée par : UNIVERSITÉ D ORLÉANS ÉCOLE DOCTORALE SCIENCES DE L HOMME ET DE LA SOCIETÉ LABORATOIRE D ECONOMIE D ORLEANS THÈSE présenée par : Issiaka SOMBIÉ souenue le : 5 décembre 2013 à 14h00 pour obenir le grade

Plus en détail

CHELEM Commerce International

CHELEM Commerce International CHELEM Commerce Inernaional Méhodes de consrucion de la base de données du CEPII Alix de SAINT VAULRY Novembre 2013 1 Conenu de la base de données Flux croisés de commerce inernaional (exporaeur, imporaeur,

Plus en détail

No 1996 13 Décembre. La coordination interne et externe des politiques économiques : une analyse dynamique. Fabrice Capoën Pierre Villa

No 1996 13 Décembre. La coordination interne et externe des politiques économiques : une analyse dynamique. Fabrice Capoën Pierre Villa No 996 3 Décembre La coordinaion inerne e exerne des poliiques économiques : une analyse dynamique Fabrice Capoën Pierre Villa CEPII, documen de ravail n 96-3 SOMMAIRE Résumé...5 Summary...7. La problémaique...9

Plus en détail

Essai surlefficience informationnelle du march boursier marocain

Essai surlefficience informationnelle du march boursier marocain Global Journal of Managemen and Business Research : c Finance Volume 14 Issue 1 Version 1.0 Year 2014 Type: Double Blind Peer Reviewed Inernaional Research Journal Publisher: Global Journals Inc. (USA)

Plus en détail

3 POLITIQUE D'ÉPARGNE

3 POLITIQUE D'ÉPARGNE 3 POLITIQUE D'ÉPARGNE 3. L épargne exogène e l'inefficience dynamique 3. Le modèle de Ramsey 3.3 L épargne opimale dans le modèle AK L'épargne des sociéés dépend largemen des goûs des agens, de faceurs

Plus en détail

CAHIER 13-2000 ANALYSE DES CHOCS D'OFFRE ET DE DEMANDE DANS LA ZONE CFA : UNE MÉTHODE STRUCTURELLE D'AUTORÉGRESSION VECTORIELLE

CAHIER 13-2000 ANALYSE DES CHOCS D'OFFRE ET DE DEMANDE DANS LA ZONE CFA : UNE MÉTHODE STRUCTURELLE D'AUTORÉGRESSION VECTORIELLE CAHIER 13- ANALYSE DES CHOCS D'OFFRE ET DE DEMANDE DANS LA ZONE CFA : UNE MÉTHODE STRUCTURELLE D'AUTORÉGRESSION VECTORIELLE Jean-Michel BOSCO N'GOMA CAHIER 13- ANALYSE DES CHOCS D'OFFRE ET DE DEMANDE DANS

Plus en détail

Risque associé au contrat d assurance-vie pour la compagnie d assurance. par Christophe BERTHELOT, Mireille BOSSY et Nathalie PISTRE

Risque associé au contrat d assurance-vie pour la compagnie d assurance. par Christophe BERTHELOT, Mireille BOSSY et Nathalie PISTRE Ce aricle es disponible en ligne à l adresse : hp://www.cairn.info/aricle.php?id_revue=ecop&id_numpublie=ecop_149&id_article=ecop_149_0073 Risque associé au conra d assurance-vie pour la compagnie d assurance

Plus en détail

Le développement de l assurance des catastrophes naturelles: facteur de développement économique

Le développement de l assurance des catastrophes naturelles: facteur de développement économique ARTICLES ARTICLES PROFESSIONNELS ACADÉMIQUES PROFESSIONAL ACADEMIC ARTICLES ARTICLES Assurances e gesion des risques, vol. 79(1-2), avril-juille 2011, 1-30 Insurance and Risk Managemen, vol. 79(1-2), April-July

Plus en détail

Recueil d'exercices de logique séquentielle

Recueil d'exercices de logique séquentielle Recueil d'exercices de logique séquenielle Les bascules: / : Bascule JK Bascule D. Expliquez commen on peu modifier une bascule JK pour obenir une bascule D. 2/ Eude d un circui D Q Q Sorie A l aide d

Plus en détail

Annuités. I Définition : II Capitalisation : ( Valeur acquise par une suite d annuités constantes ) V n = a t

Annuités. I Définition : II Capitalisation : ( Valeur acquise par une suite d annuités constantes ) V n = a t Annuiés I Définiion : On appelle annuiés des sommes payables à inervalles de emps déerminés e fixes. Les annuiés peuven servir à : - consiuer un capial ( annuiés de placemen ) - rembourser une dee ( annuiés

Plus en détail

Programmation, organisation et optimisation de son processus Achat (Ref : M64) Découvrez le programme

Programmation, organisation et optimisation de son processus Achat (Ref : M64) Découvrez le programme Programmaion, organisaion e opimisaion de son processus Acha (Ref : M64) OBJECTIFS LES PLUS DE LA FORMATION Appréhender la foncion achas e son environnemen Opimiser son processus achas Développer un acha

Plus en détail

Ecole des HEC Université de Lausanne FINANCE EMPIRIQUE. Eric Jondeau

Ecole des HEC Université de Lausanne FINANCE EMPIRIQUE. Eric Jondeau Ecole des HEC Universié de Lausanne FINANCE EMPIRIQUE Eric Jondeau FINANCE EMPIRIQUE La prévisibilié des rendemens Eric Jondeau L hypohèse d efficience des marchés Moivaion L idée de base de l hypohèse

Plus en détail

F 2 = - T p K 0. ... F T = - T p K 0 - K 0

F 2 = - T p K 0. ... F T = - T p K 0 - K 0 Correcion de l exercice 2 de l assisana pré-quiz final du cours Gesion financière : «chéancier e aux de renabilié inerne d empruns à long erme» Quesion : rappeler la formule donnan les flux à chaque échéance

Plus en détail

Mémoire présenté et soutenu en vue de l obtention

Mémoire présenté et soutenu en vue de l obtention République du Cameroun Paix - Travail - Parie Universié de Yaoundé I Faculé des sciences Déparemen de Mahémaiques Maser de saisique Appliquée Republic of Cameroon Peace Wor Faherland The Universiy of Yaoundé

Plus en détail

Rappels théoriques. -TP- Modulations digitales ASK - FSK. Première partie 1 INTRODUCTION

Rappels théoriques. -TP- Modulations digitales ASK - FSK. Première partie 1 INTRODUCTION 2 IUT Blois Déparemen GTR J.M. Giraul, O. Bou Maar, D. Ceron M. Richard, P. Sevesre e M. Leberre. -TP- Modulaions digiales ASK - FSK IUT Blois Déparemen du Génie des Télécommunicaions e des Réseaux. Le

Plus en détail

MINISTERE DE L ECONOMIE ET DES FINANCES

MINISTERE DE L ECONOMIE ET DES FINANCES Un Peuple - Un Bu Une Foi MINISTERE DE L ECONOMIE ET DES FINANCES DIRECTION DE LA PREVISION ET DES ETUDES ECONOMIQUES Documen d Eude N 08 ENJEUX ECONOMIQUES ET COMMERCIAUX DE L ACCORD DE PARTENARIAT ECONOMIQUE

Plus en détail

CHAPITRE 13. EXERCICES 13.2 1.a) 20,32 ± 0,055 b) 97,75 ± 0,4535 c) 1953,125 ± 23,4375. 2.±0,36π cm 3

CHAPITRE 13. EXERCICES 13.2 1.a) 20,32 ± 0,055 b) 97,75 ± 0,4535 c) 1953,125 ± 23,4375. 2.±0,36π cm 3 Chapire Eercices de snhèse 6 CHAPITRE EXERCICES..a), ±,55 b) 97,75 ±,455 c) 95,5 ±,475.±,6π cm.a) 44,, erreur absolue de,5 e erreur relaive de, % b) 5,56, erreur absolue de,5 e erreur relaive de,9 % 4.a)

Plus en détail

TB 352 TB 352. Entrée 1. Entrée 2

TB 352 TB 352. Entrée 1. Entrée 2 enrées série TB logiciel d applicaion 2 enrées à émission périodique famille : Inpu ype : Binary inpu, 2-fold TB 352 Environnemen Bouon-poussoir TB 352 Enrée 1 sories 230 V Inerrupeur Enrée 2 Câblage sur

Plus en détail

DOCUMENT TECHNIQUE N O 2 GUIDE DE MESURE POUR L INTÉGRATION DES TECHNOLOGIES DE L INFORMATION ET DE LA COMMUNICATION (TIC) EN ÉDUCATION

DOCUMENT TECHNIQUE N O 2 GUIDE DE MESURE POUR L INTÉGRATION DES TECHNOLOGIES DE L INFORMATION ET DE LA COMMUNICATION (TIC) EN ÉDUCATION DOCUMENT TECHNIQUE N O 2 GUIDE DE MESURE POUR L INTÉGRATION DES TECHNOLOGIES DE L INFORMATION ET DE LA COMMUNICATION (TIC) EN ÉDUCATION GUIDE DE MESURE POUR L INTÉGRATION DES TECHNOLOGIES DE L INFORMATION

Plus en détail

CARACTERISTIQUES STATIQUES D'UN SYSTEME

CARACTERISTIQUES STATIQUES D'UN SYSTEME CARACTERISTIQUES STATIQUES D'UN SYSTEE 1 SYSTEE STABLE, SYSTEE INSTABLE 1.1 Exemple 1: Soi un sysème composé d une cuve pour laquelle l écoulemen (perurbaion) es naurel au ravers d une vanne d ouverure

Plus en détail

Exemples de résolutions d équations différentielles

Exemples de résolutions d équations différentielles Exemples de résoluions d équaions différenielles Table des maières 1 Définiions 1 Sans second membre 1.1 Exemple.................................................. 1 3 Avec second membre 3.1 Exemple..................................................

Plus en détail

PREMIÈRE PARTIE LIQUIDITÉ ET MICROSTRUCTURE. La Liquidité - De la Microstructure à la Gestion du Risque de Liquidité

PREMIÈRE PARTIE LIQUIDITÉ ET MICROSTRUCTURE. La Liquidité - De la Microstructure à la Gestion du Risque de Liquidité PREMIÈRE PARTIE LIQUIDITÉ ET MICROSTRUCTURE Erwan Le Saou - Novembre 2000. 13 La microsrucure des marchés financiers ne serai cerainemen pas au cenre d une liéraure abondane si le concep de liquidié n

Plus en détail

Evaluation des Options avec Prime de Risque Variable

Evaluation des Options avec Prime de Risque Variable Evaluaion des Opions avec Prime de Risque Variable Lahouel NOUREDDINE Correspondance : LEGI-Ecole Polyechnique de Tunisie, BP : 743,078 La Marsa, Tunisie, Insiu Supérieur de Finance e de Fiscalié de Sousse.

Plus en détail

L impact de l activisme des fonds de pension américains : l exemple du Conseil des Investisseurs Institutionnels.

L impact de l activisme des fonds de pension américains : l exemple du Conseil des Investisseurs Institutionnels. L impac de l acivisme des fonds de pension américains : l exemple du Conseil des Invesisseurs Insiuionnels. Fabrice HERVE * Docoran * Je iens à remercier ou pariculièremen Anne Lavigne e Consanin Mellios

Plus en détail

Copules et dépendances : application pratique à la détermination du besoin en fonds propres d un assureur non vie

Copules et dépendances : application pratique à la détermination du besoin en fonds propres d un assureur non vie Copules e dépendances : applicaion praique à la déerminaion du besoin en fonds propres d un assureur non vie David Cadoux Insiu des Acuaires (IA) GE Insurance Soluions 07 rue Sain-Lazare, 75009 Paris FRANCE

Plus en détail

SYSTÈME HYBRIDE SOLAIRE THERMODYNAMIQUE POUR L EAU CHAUDE SANITAIRE

SYSTÈME HYBRIDE SOLAIRE THERMODYNAMIQUE POUR L EAU CHAUDE SANITAIRE SYSTÈME HYBRIDE SOLAIRE THERMODYNAMIQUE POUR L EAU CHAUDE SANITAIRE Le seul ballon hybride solaire-hermodynamique cerifié NF Elecricié Performance Ballon hermodynamique 223 lires inox 316L Plaque évaporarice

Plus en détail

Un modèle de projection pour des contrats de retraite dans le cadre de l ORSA

Un modèle de projection pour des contrats de retraite dans le cadre de l ORSA Un modèle de proecion pour des conras de reraie dans le cadre de l ORSA - François Bonnin (Hiram Finance) - Floren Combes (MNRA) - Frédéric lanche (Universié Lyon 1, Laboraoire SAF) - Monassar Tammar (rim

Plus en détail

Thème : Electricité Fiche 5 : Dipôle RC et dipôle RL

Thème : Electricité Fiche 5 : Dipôle RC et dipôle RL Fiche ors Thème : Elecricié Fiche 5 : Dipôle e dipôle Plan de la fiche Définiions ègles 3 Méhodologie I - Définiions oran élecriqe : déplacemen de charges élecriqes q a mesre d débi de charges donne l

Plus en détail

Froid industriel : production et application (Ref : 3494) Procédés thermodynamiques, systèmes et applications OBJECTIFS LES PLUS DE LA FORMATION

Froid industriel : production et application (Ref : 3494) Procédés thermodynamiques, systèmes et applications OBJECTIFS LES PLUS DE LA FORMATION Froid indusriel : producion e applicaion (Ref : 3494) Procédés hermodynamiques, sysèmes e applicaions SUPPORT PÉDAGOGIQUE INCLUS. OBJECTIFS Appréhender les différens procédés hermodynamiques de producion

Plus en détail

Coaching - accompagnement personnalisé (Ref : MEF29) Accompagner les agents et les cadres dans le développement de leur potentiel OBJECTIFS

Coaching - accompagnement personnalisé (Ref : MEF29) Accompagner les agents et les cadres dans le développement de leur potentiel OBJECTIFS Coaching - accompagnemen personnalisé (Ref : MEF29) Accompagner les agens e les cadres dans le développemen de leur poeniel OBJECTIFS LES PLUS DE LA FORMATION Le coaching es une démarche s'inscrivan dans

Plus en détail

Cours d électrocinétique :

Cours d électrocinétique : Universié de Franche-Comé UFR des Sciences e Techniques STARTER 005-006 Cours d élecrocinéique : Régimes coninu e ransioire Elecrocinéique en régimes coninu e ransioire 1. INTRODUCTION 5 1.1. DÉFINITIONS

Plus en détail

Chapitre 9. Contrôle des risques immobiliers et marchés financiers

Chapitre 9. Contrôle des risques immobiliers et marchés financiers Capire 9 Conrôle des risques immobiliers e marcés financiers Les indices de prix immobiliers ne son pas uniquemen des indicaeurs consruis dans un bu descripif, mais peuven servir de référence pour le conrôle

Plus en détail

MIDI F-35. Canal MIDI 1 Mélodie Canal MIDI 2 Basse Canal MIDI 10 Batterie MIDI IN. Réception du canal MIDI = 1 Reproduit la mélodie.

MIDI F-35. Canal MIDI 1 Mélodie Canal MIDI 2 Basse Canal MIDI 10 Batterie MIDI IN. Réception du canal MIDI = 1 Reproduit la mélodie. / VARIATION/ ACCOMP PLAY/PAUSE REW TUNE/MIDI 3- LESSON 1 2 3 MIDI Qu es-ce que MIDI? MIDI es l acronyme de Musical Insrumen Digial Inerface, une norme inernaionale pour l échange de données musicales enre

Plus en détail

La fonction de production dans l analyse néo-classique

La fonction de production dans l analyse néo-classique La oncion de producion dans l analyse néo-classique Jean-Marie Harribey La oncion de producion es une relaion mahémaique éablie enre la quanié produie e le ou les aceurs de producion uilisés, ou encore

Plus en détail

Estimation des matrices de trafics

Estimation des matrices de trafics Cédric Foruny 1/5 Esimaion des marices de rafics Cedric FORTUNY Direceur(s) de hèse : Jean Marie GARCIA e Olivier BRUN Laboraoire d accueil : LAAS & QoSDesign 7, av du Colonel Roche 31077 TOULOUSE Cedex

Plus en détail

Les solutions solides et les diagrammes d équilibre binaires. sssp1. sssp1 ssss1 ssss2 ssss3 sssp2

Les solutions solides et les diagrammes d équilibre binaires. sssp1. sssp1 ssss1 ssss2 ssss3 sssp2 Les soluions solides e les diagrammes d équilibre binaires 1. Les soluions solides a. Descripion On peu mélanger des liquides par exemple l eau e l alcool en oue proporion, on peu solubiliser un solide

Plus en détail

L inflation française de 1922-1926, hasards et coïncidences d un policy-mix : les enseignements de la FTPL

L inflation française de 1922-1926, hasards et coïncidences d un policy-mix : les enseignements de la FTPL L inflaion française de 1922-1926, hasards e coïncidences d un policy-mix : les enseignemens de la FTPL Jean-Charles Asselain (Correspondan de l Insiu, Professeur à l Universié Monesquieu-Bordeaux IV,),

Plus en détail

Impact des futures normes IFRS sur la tarification et le provisionnement des contrats d assurance vie : mise en oeuvre de méthodes par simulation

Impact des futures normes IFRS sur la tarification et le provisionnement des contrats d assurance vie : mise en oeuvre de méthodes par simulation Impac des fuures normes IFRS sur la arificaion e le provisionnemen des conras d assurance vie : mise en oeuvre de méhodes par simulaion Pierre-Emmanuel Thérond To cie his version: Pierre-Emmanuel Thérond.

Plus en détail

Institut Supérieur de Gestion

Institut Supérieur de Gestion UNIVERSITE DE TUNIS Insiu Supérieur de Gesion 4 EME ANNEE SCIENCES COMPTABLES COURS MARCHES FINANCIER ET EVALUATION DES ACTIFS NOTES DE COURS : MOUNIR BEN SASSI YOUSSEF ZEKRI CHAPITRE 1 : LE MARCHE FINANCIER

Plus en détail

Une union pour les employeurs de l' conomie sociale. - grande Conférence sociale - les positionnements et propositions de l usgeres

Une union pour les employeurs de l' conomie sociale. - grande Conférence sociale - les positionnements et propositions de l usgeres Une union pour les employeurs de l' conomie sociale - grande Conférence sociale - les posiionnemens e proposiions de l usgeres Juille 212 1 «développer l emploi e en priorié l emploi des jeunes» le posiionnemen

Plus en détail

Le passage des retraites de la répartition à la capitalisation obligatoire : des simulations à l'aide d'une maquette

Le passage des retraites de la répartition à la capitalisation obligatoire : des simulations à l'aide d'une maquette No 2000 02 Janvier Le passage des reraies de la répariion à la capialisaion obligaoire : des simulaions à l'aide d'une maquee Pierre Villa CEPII, documen de ravail n 2000-02 TABLE DES MATIÈRES Résumé...

Plus en détail

EPARGNE RETRAITE ET REDISTRIBUTION *

EPARGNE RETRAITE ET REDISTRIBUTION * EPARGNE RETRAITE ET REDISTRIBUTION * Alexis Direr (1) Version février 2008 Docweb no 0804 Alexis Direr (1) : Universié de Grenoble e LEA (INRA, PSE). Adresse : LEA, 48 bd Jourdan 75014 Paris. Téléphone

Plus en détail

Thème : Essai de Modélisation du comportement du taux de change du dinar algérien 1999-2007 par la méthode ARFIMA

Thème : Essai de Modélisation du comportement du taux de change du dinar algérien 1999-2007 par la méthode ARFIMA République Algérienne Démocraique e Populaire Minisère de l enseignemen Supérieur e de la Recherche Scienifique Universié Abou-Bakr BELKAID Tlemcen- Faculé des Sciences Economique, de Gesion e des Sciences

Plus en détail

TRAVAUX PRATIQUES N 5 INSTALLATION ELECTRIQUE DE LA CAGE D'ESCALIER DU BATIMENT A

TRAVAUX PRATIQUES N 5 INSTALLATION ELECTRIQUE DE LA CAGE D'ESCALIER DU BATIMENT A UIMBERTEAU UIMBERTEAU TRAVAUX PRATIQUES 5 ISTALLATIO ELECTRIQUE DE LA CAE D'ESCALIER DU BATIMET A ELECTROTECHIQUE Seconde B.E.P. méiers de l'elecroechnique ELECTROTECHIQUE HABITAT Ver.. UIMBERTEAU TRAVAUX

Plus en détail

Mathématiques financières. Peter Tankov

Mathématiques financières. Peter Tankov Mahémaiques financières Peer ankov Maser ISIFAR Ediion 13-14 Preface Objecifs du cours L obje de ce cours es la modélisaion financière en emps coninu. L objecif es d un coé de comprendre les bases de

Plus en détail

N 2008 09 Juin. Base de données CHELEM commerce international du CEPII. Alix de SAINT VAULRY

N 2008 09 Juin. Base de données CHELEM commerce international du CEPII. Alix de SAINT VAULRY N 2008 09 Juin Base de données CHELEM commerce inernaional du CEPII Alix de SAINT VAULRY Base de données CHELEM commerce inernaional du CEPII Alix de SAINT VAULRY N 2008-09 Juin Base de données CHELEM

Plus en détail

Intégration de Net2 avec un système d alarme intrusion

Intégration de Net2 avec un système d alarme intrusion Ne2 AN35-F Inégraion de Ne2 avec un sysème d alarme inrusion Vue d'ensemble En uilisan l'inégraion d'alarme Ne2, Ne2 surveillera si l'alarme inrusion es armée ou désarmée. Si l'alarme es armée, Ne2 permera

Plus en détail

DE L'ÉVALUATION DU RISQUE DE CRÉDIT

DE L'ÉVALUATION DU RISQUE DE CRÉDIT DE L'ÉALUAION DU RISQUE DE CRÉDI François-Éric Racico * Déparemen des sciences adminisraives Universié du Québec, Ouaouais Raymond héore Déparemen Sraégie des Affaires Universié du Québec, Monréal RePAd

Plus en détail

Estimation d une fonction de demande de monnaie pour la zone euro : une synthèse des résultats

Estimation d une fonction de demande de monnaie pour la zone euro : une synthèse des résultats Esimaion d une foncion de demande de monnaie pour la zone euro : une synhèse des résulas Ce aricle propose une synhèse des résulas des esimaions d une foncion de demande de monnaie de la zone euro dans

Plus en détail

OBJECTIFS LES PLUS DE LA FORMATION

OBJECTIFS LES PLUS DE LA FORMATION Formaion assurance-vie e récupéraion: Quand e Commen récupérer? (Ref : 3087) La maîrise de la récupéraion des conras d'assurances-vie requalifiés en donaion OBJECTIFS Appréhender la naure d un conra d

Plus en détail

Université Technique de Sofia, Filière Francophone d Informatique Notes de cours de Réseaux Informatiques, G. Naydenov Maitre de conférence, PhD

Université Technique de Sofia, Filière Francophone d Informatique Notes de cours de Réseaux Informatiques, G. Naydenov Maitre de conférence, PhD LA COUCHE PHYSIQUE 1 FONCTIONS GENERALES Cee couche es chargée de la conversion enre bis informaiques e signaux physiques Foncions principales de la couche physique : définiion des caracérisiques de la

Plus en détail

Une assurance chômage pour la zone euro

Une assurance chômage pour la zone euro n 132 Juin 2014 Une assurance chômage pour la zone euro La muualisaion au niveau de la zone euro d'une composane de l'assurance chômage permerai de doer la zone euro d'un insrumen de solidarié nouveau,

Plus en détail

MODÈLE BAYÉSIEN DE TARIFICATION DE L ASSURANCE DES FLOTTES DE VÉHICULES

MODÈLE BAYÉSIEN DE TARIFICATION DE L ASSURANCE DES FLOTTES DE VÉHICULES Cahier de recherche 03-06 Sepembre 003 MODÈLE BAYÉSEN DE TARFCATON DE L ASSURANCE DES FLOTTES DE VÉHCULES Jean-François Angers, Universié de Monréal Denise Desardins, Universié de Monréal Georges Dionne,

Plus en détail

CANAUX DE TRANSMISSION BRUITES

CANAUX DE TRANSMISSION BRUITES Canaux de ransmissions bruiés Ocobre 03 CUX DE TRSISSIO RUITES CORRECTIO TRVUX DIRIGES. oyer Canaux de ransmissions bruiés Ocobre 03. RUIT DE FOD Calculer le niveau absolu de brui hermique obenu pour une

Plus en détail

Filtrage optimal. par Mohamed NAJIM Professeur à l École nationale supérieure d électronique et de radioélectricité de Bordeaux (ENSERB)

Filtrage optimal. par Mohamed NAJIM Professeur à l École nationale supérieure d électronique et de radioélectricité de Bordeaux (ENSERB) Filrage opimal par Mohamed NAJIM Professeur à l École naionale supérieure d élecronique e de radioélecricié de Bordeaux (ENSERB) Filre adapé Définiions Filre adapé dans le cas de brui blanc 3 3 Cas d un

Plus en détail

Groupe International Fiduciaire. pour l Expertise comptable et le Commissariat aux comptes

Groupe International Fiduciaire. pour l Expertise comptable et le Commissariat aux comptes Groupe Inernaional Fiduciaire pour l Experise compable e le Commissaria aux compes L imporan es de ne jamais arrêer de se poser des quesions Alber EINSTEIN QUI SOMMES-NOUS? DES HOMMES > Une ÉQUIPE solidaire

Plus en détail

Vous vous installez en france? Société Générale vous accompagne (1)

Vous vous installez en france? Société Générale vous accompagne (1) Parenaria Sociéé Générale Execuive relocaions Vous vous insallez en france? Sociéé Générale vous accompagne (1) offre valable jusqu au 29/02/2012 offre valable jusqu au 29/02/2012 offre valable jusqu au

Plus en détail

Formation Administrateur Server 2008 (Ref : IN4) Tout ce qu'il faut savoir sur Server 2008 OBJECTIFS LES PLUS DE LA FORMATION

Formation Administrateur Server 2008 (Ref : IN4) Tout ce qu'il faut savoir sur Server 2008 OBJECTIFS LES PLUS DE LA FORMATION COMUNDICOMPETENCES-TECHNIQUESDEL INGÉNIEUR Formaion Adminisraeur Server 2008 (Ref : IN4) SUPPORT PÉDAGOGIQUE INCLUS. OBJECTIFS Gérer des ressources e des compes avec Acive Direcory e Windows Server 2008

Plus en détail

Cahier technique n 141

Cahier technique n 141 Collecion Technique... Cahier echnique n 141 Les perurbaions élecriques en BT R. Calvas Les Cahiers Techniques consiuen une collecion d une cenaine de ires édiés à l inenion des ingénieurs e echniciens

Plus en détail

Cahier technique n 114

Cahier technique n 114 Collecion Technique... Cahier echnique n 114 Les proecions différenielles en basse ension J. Schonek Building a ew Elecric World * Les Cahiers Techniques consiuen une collecion d une cenaine de ires édiés

Plus en détail